wewnetrzne zrodla finansowania dzialalnosci przedsiebiorstw


WEWNTRZNE yRÓDAA FINANSOWANIA
PRZEDSIBIORSTWA.
1. FINANSOWANIE PRZEDSIBIORSTW W ASPEKCIE TEORETYCZNYM, RODZAJE.
Finansowanie przedsiębiorstwa nie jest możliwe do określenia w sposób
jednoznaczny, dla tego pojęcia można przyjąć różne płaszczyzny odniesienia tj. struktura
kapitału przedsiębiorstwa w relacji pomiędzy kapitałem własnym, a obcym; gwarancje
prawne czyli zabezpieczenia przyznane pożyczkodawcom; samo pojęcie kapitału, okres
jego zaangażowania oraz przekształcenia z nim związane1. W zawężonym pojęciu
finansowanie ogranicza się do pozyskiwania kapitału czyli jest to podejmowanie
wszelkiego typu przedsięwzięć mających na celu uzyskanie kapitału długo i
krótkookresowego. Kapitał lokowany jest na określony czas, w konkretnej formie i na
określony cel, jednym z licznych przykładów może być: zdobywanie kapitału na
inwestycję zaplanowaną przez dane przedsiębiorstwo na terenie obcego kraju.
Finansowanie w pojęciu szerszym oprócz aspektu gromadzenia obejmuje także
zarządzanie danymi środkami mające na celu utrzymanie równowagi i płynności
finansowej. Finansowanie można rozpatrywać również przez pryzmat finansowania
pasywnego mającego na celu finansowanie własnego przedsiębiorstwa oraz finansowania
aktywnego polegającego na lokowaniu kapitału w innym przedsiębiorstwie. Finansowanie
przedsiębiorstwa to nie tylko pozyskiwanie środków pieniężnych jednocześnie jest to
uzyskiwanie kapitału we wszystkich formach tj. rzeczowych i pieniężnych.
Kapitał finansujący przedsiębiorstwo może pochodzić z różnych zródeł, jako zródło
pochodzenia kapitału możemy wyróżnić finansowanie zewnętrzne, które charakteryzuje
się tym, że kapitał przedsiębiorstwo pozyskuje z zewnątrz (od innych podmiotów).
Finansowanie zewnętrzne możemy podzielić jeszcze na finansowanie własne jak i obce, o
finansowaniu własnym mówimy wtedy gdy środki finansowe dopływają do
przedsiębiorstwa poprzez wkłady obcych przedsiębiorstw i udziały w papierach
wartościowych. Natomiast o finansowaniu obcym mówimy wtedy gdy kapitał dociera do
przedsiębiorstwa poprzez rynek pieniężny i kapitałowy w postaci krótkookresowych
kredytów bankowych i długookresowych pożyczek, oraz przez obrót kredytowy i
towarowy jako kredyt dostawcy i kredyt odbiorcy, czyli przedpłat. Szczególnymi formami
obcego finansowania jest leasing oraz factoring2. Wyżej wspomniane formy nie są
jedynymi zródłami zewnętrznego finansowania działalności przedsiębiorstwa, a o tym z
którego zródła skorzystać decydują wnikliwe analizy finansowe mające na celu
złagodzenie ryzyka zachwiania płynności przedsiębiorstwa.
Drugim zródłem finansowania działalności danego przedsiębiorstwa mogą być
zródła wewnętrzne mające na celu przekształcanie dóbr należących do przedsiębiorstwa
w środki finansowe. Można powiedzieć, że kapitał przedsiębiorstwa rośnie pomimo iż nie
inwestuje w nie żadne inne przedsiębiorstwo. W finansowaniu wewnętrznym wyróżniamy
następujące sposoby pozyskiwania środków finansowych są to: przekształcenia
majątkowe gdzie zmiany powstają w wyniku finansowania inwestycji, z odpisów
amortyzacyjnych, w wyniku przyspieszenia obrotu kapitału oraz poprzez zmniejszenia
majątku i sprzedaż zbędnych jego składników. Kształtowanie kapitału polega natomiast
na tworzeniu długookresowych rezerw i zatrzymaniu zysku w przedsiębiorstwie.
Inną klasyfikacją zródeł finansowania może być uwzględnienie pozycji prawnej
dawcy kapitału3. Za finansowanie własne można uznać finansowanie z zysku, z wkładów,
z udziałów. Do finansowania obcego zalicza się finansowanie za pomocą kredytów oraz
środków zgromadzonych na długookresowych rezerwach. Można wyróżnić inne podziały w
których podział następuje według środków pieniężnych, kapitałowych i rzeczowych.
Jeszcze inny podział finansowania przedsiębiorstwa to podział na finansowanie aktywne i
pasywne. Można też mówić o finansowaniu całej działalności gospodarczej jak i
11
 Strategia finansowania przedsiębiorstwa Janina Ickiewicz, Poltext Warszawa 1994 [s. 8]
2
 Strategia finansowania przedsiębiorstwa Janina Ickiewicz, Poltext Warszawa 1994 [s. 12]
3
 Strategia finansowania przedsiębiorstwa Janina Ickiewicz, Poltext Warszawa 1994 [s. 14]
pojedynczych transakcji. Aż wreszcie o finansowaniu założycielskim związanym z
zakładaniem nowego przedsiębiorstwa jak i z finansowaniem rozwojowym istniejącego już
przedsięwzięcia.
Biorąc pod uwagę formy organizacyjno-prawne nasuwa się pytanie o rzeczywiste
możliwości sprawnego funkcjonowania różnych typów spółek z punktu widzenia
możliwości aplikacji różnych technik finansowania4. Gdyż środki pochodzące z jednego
zródła w przypadku różnych form organizacyjno-prawnych będą wywoływały rożne efekty.
Dlatego wybranie odpowiedniego zródła finansowania działalności przedsiębiorstwa
będzie miało bardzo duże znaczenie w utrzymaniu płynności finansowej jak również w
całościowym, przyszłym działaniu przedsiębiorstwa.
2. POLITYKA FINANSOWA PRZEDSIEBIORSTWA W ASPEKCJE WEWNTRZNYCH
yRÓDEA FINANSOWANIA.
Przedsiębiorstwa przy pokrywaniu własnych wydatków pieniężnych związanych z
działalnością bieżącą i rozwojową, najczęściej używają własnych środków finansowych,
których zródła znajdują się wewnątrz przedsiębiorstwa. Pokrywanie wydatków z własnych
funduszów pieniężnych określa się terminem samofinansowania przedsiębiorstwa5. Każda
decyzja o podjęciu środków finansowych wiąże się z ryzykiem i możliwością zachwiania
płynności i równowagi finansowej w danym przedsiębiorstwie. Tym samym wybór
konkretnego zródła spośród wewnętrznych zródeł finansowania przedsiębiorstwa powinno
być poprzedzone dokładnymi analizami ekonomiczno  finansowymi, których
przeprowadzenie zmniejsza ryzyko związane z finansami przedsiębiorstwa jak i z jego
przyszłą działalnością.
Wybór zródeł pozyskiwania kapitału w dużej mierze zależeć będzie od przyjętego
stanowiska danego przedsiębiorstwa wobec ryzyka rynkowego w aspekcie konkurencji jak
i oceny własnej pozycji na rynku. Problem ten można również rozpatrywać poprzez
pryzmat możliwości adaptacji przedsiębiorstwa do ciągle zmieniających się warunków
otoczenia dających nowe możliwości finansowania jednocześnie zwiększając ich ryzyko.
Wreszcie przedsiębiorstwa jako swoją strategię pozyskiwania kapitału mogą przyjąć
określoną strukturę majątkowo-kapitałową. Innym punktem spojrzenia na wybór zródeł
finansowania może być koszt pozyskania kapitału, który w rozumieniu samego
przedsiębiorstwa powinien być niższy niż uzyskane zyski jest to również uzależnione od
ustalonej polityki podziału zysku oraz kierunków przeznaczania nadwyżek finansowych.
Inną ze strategii wyboru odpowiedniej polityki finansowania mogą być czynniki
zewnętrzne niezależne od działalności przedsiębiorstwa tj. polityka podatkowa danego
kraju, działania rządu. Chodzi tu przede wszystkim o występowanie ulg podatkowych
powiązanych z działalnością inwestycyjną, a także o możliwościach wykorzystania
rozwiązań podatkowych dla stworzenia większego zainteresowania określonymi zródłami
pozyskiwania kapitału obcego6. Analizę zródeł finansowania można rozpatrywać na wiele
sposobów jak np.: wewnętrzne i zewnętrzne zródła, własne i obce czy długo i
krótkoterminowe. Do finansowania działalności przedsiębiorstwa w aspekcie
wewnętrznym możemy wykorzystać zródła przedstawione na (Rysunku 1).
RYSUNEK 1: WEWNTRZNE ZASILANIE FINANSOWE
4
 Nowoczesne drogi finansowania działalności istniejących i prywatyzowanych przedsiębiorstw Aukasz
Gębski, Jerzy Sarnacki, Jacek Tomaszewski, IMC Grodzisk Mazowiecki 1991 [s. 21]
5
 Finanse przedsiębiorstwa Zdzisław Fedorowicz, Poltext Warszawa 1994. [s. 6]
6
 Zarządzanie finansami przedsiębiorstw Krystyna Znaniecka, SKwP Warszawa 1997. [s. 25]
WEWNTRZNE
FINANSOWANIE
z zysku netto z rezerw z przekształceń składników majątkowych
przedsiębiorstwa
ze sprzedaży produktów i/lub Ze sprzedaży i
usług i towarów likwidacji obiektów
majątku trwałego
http://notatek.pl/wewnetrzne-zrodla-finansowania-dziala
refinansowani Inwestycje Spieniężenie
e bieżące odtworzeniowe środków trwałych
lnosci-przedsiebiorstw?notatka
Własne Własne
o charakterze o charakterze krótko- i/lub długoterminowym
długoterminowy
m
yródło:  Zarządzanie finansami przedsiębiorstw Krystyna Znaniecka, SKwP
Warszawa 1997. [schemat 4]
RYSUNEK 2: yRÓDAA KAPITAAU W PRZEDSIBIORSTWIE.
WEWNTRZNE ZEWNTRZNE
Reinwestowanie emisja emisja papierów zaciąganie
Części zysku netto akcji dłużnych kredytu w banku
(zysk zatrzymany)
powiększanie kapitału własnego powiększanie kapitału obce
zródło:  Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie Aleksandra Duliniec,
Wydawnictwo Naukowe PWN Warszawa 1998. [rys 1.4. yródła kapitału własnego i
obcego]
Strukturę zródeł kapitału (rysunek 2) można odczytać z bilansu przedsiębiorstwa
jednak nie należy jej utożsamiać ze zródłami finansowania. Pozyskiwanie środków
finansowych na finansowanie działalności przedsiębiorstwa to pojęcie szersze niż
zdobywanie kapitału7. Wewnętrznymi zródłami finansowania oprócz zysku zatrzymanego
w przedsiębiorstwie składa się też odpis amortyzacyjny (nie będący wydatkiem dla
przedsiębiorstwa) oraz przychody ze sprzedaży zbędnych składników. Natomiast jedynie
zysk zatrzymany po opodatkowaniu i wypłacie dywidend dla akcjonariuszy stanowi
wewnętrzne zródła kapitału własnego. yródła finansowania możemy odnalezć w
sprawozdaniach o przepływach pieniężnych, natomiast zródła kapitału przedsiębiorstwa
można odczytać z bilansu. Istnieje również inne podejście do kształtowania struktury
kapitału zwane w literaturze teorią hierarchii (packing order theory)8. Pierwszym
założeniem tej teorii jest to iż: przedsiębiorstwa preferują wewnętrzne zródła
finansowania, takie jak: zysk netto pomniejszony o dywidendy, odpisy amortyzacyjne oraz
7
 Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie Aleksandra Duliniec, Wydawnictwo Naukowe PWN
Warszawa 1998. [s. 32]
8
 Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie Aleksandra Duliniec, Wydawnictwo Naukowe PWN
Warszawa 1998. [s. 33]


Wyszukiwarka