1
Celem strategicznym polityki pieniężnej jest cel
ostateczny dotyczącym wybranego parametru
makroekonomicznego, kształtującego sytuację
gospodarczą.
Bank centralny może realizować jeden cel
strategiczny (NBP, inflacja) lub podwójny (Fed,
inflacja i zatrudnienie)
2
Polityka stałej zasady a polityka
dyskrecjonalna
● Polityka stałej zasady oznacza neutralny
stosunek banku centralnego do sytuacji
gospodarczej. Bank centralny realizuje
politykę opierając się na przyjętych zasadach
z zamiarem realizacji przyjętego celu
● Polityka dyskrecjonalna oznacza
przystosowanie banku centralnego do
wydarzeń w gospodarce. Bank centralny
reaguje w sytuacji uznanej za niepożądaną
3
● Inflation Targeting (inflacja)
● Nominal Income Targeting (dochód nominalny)
● The Taylor Rule (reguła Taylora)
● The McCallum Rule (reguła McCalluma)
● Interest Rate Targeting (stopa procentowa)
4
Inflation Targeting (cel inflacyjny)
● Bank centralny prowadzi politykę pieniężną w
sposób utrzymujący inflacją na przyjętym
poziomie
● Bank centralny ustala cel inflacyjny (NBP, 2,5
proc.; Fed, 2 proc.) i dąży od jego realizacji
● Stabilność cen warunkuje trwały, wysoki i
zrównoważony długoterminowy wzrost
gospodarczy i niskie bezrobocie
5
Nominal Income Targeting (dochód
nominalny)
● Celem banku centralnego jest określony
poziom aktywności gospodarczej wyrażony
przez wielkość dochodu nominalnego
● Dochód nominalny jest iloczynem dochodu
realnego i inflacji
6
The Taylor Rule (reguła Taylora)
● Opracowana przez John B. Taylora
● Uzależnia nominalną stopę procentową od
szeregu parametrów makroekonomicznych
● Bankowi centralny nie ma dowolności
kształtowania stopy procentowej
7
The Taylor Rule (reguła Taylora) cd.
i = r* + Δpe + a (Δy – Δy*) + a (Δp Δp*)
t
t+1
y
t
p
t –
i – nominalna stopa procentowa (wynikająca z
t
reguły Taylora), r* - stopa procentowa
równowagi, (Δy – Δy*) - luka popytowa,
t
(Δp Δp*) - stopień realizacji celu inflacyjnego, t –
a , a – wagi
y
p
8
McCalluma)
● Opracowana przez Bennetta T. McCalluma
● Uzależnia wielkość bazy monetarnej od
szeregu parametrów makroekonomicznych
● Bankowi centralny nie ma dowolności
kształtowania bazy monetarnej
9
McCalluma) cd.
Δb = Δynom - Δvb + λ (Δynom* - Δy nom) t
t
t-1
Δb – zmiana bazy monetarnej wynikające z
t
reguła McCalluma, Δvb – zmiana szybkości
t
obiegu bazy monetarnej, λ – wrażliwość banku centralnego na odchylenia założonego dochodu
nominalnego od osiągniętego dochodu
nominalnego w poprzednim okresie,
Δynom* - potencjalny dochód nominalny,
Δy nom – osiągnięty dochód nominalny
t-1
10
Interest Rate Targeting (stopa
procentowa)
● Bank centralny utrzymuje krótkoterminową
stopę procentową na neutralnym poziomie
zapewniającym stabilność cen oraz
osiągnięcie potencjalnego dochodu
● W długim terminie stopa procentowa zbliża się
do naturalnej stopy procentowej, jeżeli polityka
pieniężna jest właściwa
11
Interest Rate Targeting (stopa
procentowa) cd.
● Ze względu na brak wiedzy po stronie władz
monetarnych dotyczącej neutralnego poziomu
stopy procentowej istnieje niebezpieczeństwo,
że polityka banku wywoła niepożądane
wahania stopy procentowej i produkcji
● Bank centralny musi dostosowywać swoje
nastawienie do zmieniającej się sytuacji w
gospodarce
12
Interest Rate Targeting (stopa
procentowa) cd.
● Obniżenie stopy procentowej poniżej stopy
neutralnej oznacza nastawienie ekspansyjne
banku centralne. Odwrotna sytuacja oznacza
nastawienie restrykcyjne
● Naturalna stopa procentowa jest punktem
odniesienia dla polityki pieniężnej. Problem
jest jednak niemożliwość jej obserwowania
13