Ze względu na to, że pojawiły się wątpliwości dotyczące rozwiązania zadania 7-ego z materiałów dotyczących kosztu kapitału, poniżej zamieszczam jego rozwiązanie. Proszę zwrócić uwagę, że przy wyliczaniu średnio ważonego kosztu kapitału (WACC) zawsze licząc koszt kapitału obcego stosujemy tarczę podatkową.

Zadanie 7 (koszt kapitału)

Spółka „AMBRA” finansuje swoją działalność gospodarczą dwoma rodzajami długów oraz kapitałem własnym. Pierwszy z długów stanowią środki pozyskane z emisji trzyletnich obligacji o wartości nominalnej 300 PLN oraz o stałym oprocentowaniu 10 % rocznie. Cena emisyjna obligacji wynosi 290 PLN, a odsetki są wypłacane w cyklach półrocznych. Drugim obcym źródłem finansowania są kredyty bankowe o oprocentowaniu 15% w skali roku. Wiadomo również, że współczynnik ryzyka inwestycyjnego beta wynosi dla tej firmy 1,6, stopa zwrotu wolna od ryzyka jest równa 6% a rynkowa stopa zwrotu z inwestycji w aktywa kapitałowe wynosi 15%. Oblicz średni ważony koszt kapitału jeśli wiesz że, że 40 % kapitału firmy stanowi kapitał własny, 30% pochodzi z emisji obligacji a pozostałą część kapitału sfinansowano kredytami. Stopa podatku dochodowego wynosi 19%.

Dane(oznaczenia takie jak w materiałach z zajęć):

NVB = 300 PLN

V_B = 290

r_roczna =10%

N = 3 lata

i_d = 15%

β = 1,6

R_f = 6%

R_m = 15%

T = 19%

Udział kapitału własnego - 40%

Udział kapitału pochodzącego z emisji obligacji - 30%

Obliczam koszt kapitału pochodzącego z emisji obligacji

r_roczna =10%

r_półroczna =5%

I = 300* 0,05=15

N = 3 lata * 2 = 6 okresów półrocznych

=0,056

YTM _roczne = 0,112

Obliczam koszt kapitału własnego

r_E = R_f + β(R_m + R_f)

r_E = 0,06 + 1,6 (0,15 - 0,06)

r_E = 0,06 + 1,44

r_E = 0,204

Obliczam średnio ważony koszt kapitału

WACC = YTM * ( 1 - 0,19 ) * 0,3 + i_d * ( 1 - 0,19 ) * 0,3 + r_E * 0,4

WACC = 0,112 * 0,81 * 0,3 + 0,15 * 0,81 * 0,3 + 0,204 * 0,4

WACC = 0,027 + 0,036 + 0,081

WACC = 0,144

---