02.04.2012
Wykład 8
Temat: Procedura emisji akcji w trybie wykonania prawa poboru przez spółki akcyjne notowane na GPW.
Akcjonariusze mają prawo pierwszeństwa w obejmowaniu akcji nowej emisji.
Prawo poboru można wykluczyć.
Subskrypcja zamknięta odpowiada emisji akcji w trybie wykonania prawa poboru.
Określanie ceny emisyjnej nie jest od razu na walnym zgromadzeniu.
Walne zgromadzenie może upoważnić zarząd spółki do określenia ceny emisyjnej, by dostosować ją do aktualnej ceny rynkowej- lepsze rozwiązanie.
Na jedną starą akcje przypada zwykle jedno prawo poboru.
W transakcjach giełdowych, których przedmiotem są akcje dzień zawarcia transakcji nie jest tożsamy z dniem nabycia praw z tych akcji. Prawa z akcji nabywa się 3 dni robocze (dni sesyjne) po dniu zawarcia transakcji.
Subkskrybcja otwarta - wykluczone prawo poboru. 4/5 głosów na walnym zgromadzeniu.
Gdy w t = -2 cena emisyjna nie jest znana to nie koryguje się kursu odniesienia.
C(t-3) większe od C(n) by móc korygować kurs odniesienia.
Idealna sytuacja, gdy Q(s) do Q(n) równa się 1, wygenerujemy stratę podatkową, która pozwoli nam odliczyć ją od podatku. Permanentnie robi to Karkosik i jego spółki.
Zapisy na akcje - twpp
Najpóźniej w 2 dni powinien określić cenę emisyjną (zakończy się termin prawa poboru)
Prawo poboru możemy wykorzystać na 2 sposoby:
Skorzystać z prawa
Sprzedać prawo podczas notowań na giełdzie
Prawa poboru - reguła dwa plus dwa - rozliczenie transakcji 2 dni po zawarciu transakcji
Zapisy na akcje - 2 sposoby:
W trybie wykonania prawa poboru:
Określić, jacy inwestorzy mogą składać zapisy
Na jaką liczbę mogą składać zapisy poszczególne grupy:
Tacy, którzy posiadali akcje w dniu t-3, uzyskali prawa poboru w dniu t0, nie zbyli tego prawa, złożyli zapis w wymaganym terminie w ramach subskrypcji
Tacy, którzy nie posiadali akcji po rozliczeniu sesji w dniu t-3, nie posiadali prawa poboru w dniu t0, kupili prawa poboru podczas notowań na giełdzie, nie zbyli tego prawa i złożyli zapis na nowe akcje w wymaganym terminie.
Zmienne:
Posiadana liczba praw poboru potrzebna do objęcia nowych akcji nowej emisji- l.p.p
Posiadana przez inwestora liczba praw poboru
Części ułamkowych nie bierze się pod uwagę - jakaś liczba prawa może nam zostać
Poprzez wykonanie tzw. dodatkowych zapisów:
Jeśli ktoś złożył zapis musi dostać tyle akcji, na ile złożył zapis
Dodatkowe zapisy są składane równolegle między okresem t1 i t2.
Trzeba zwróci uwagę, kto może złożyć zapis - przysługuje tym inwestorom, którzy posiadali akcje w dniu t-3, uzyskanie prawa poboru w dniu t0. Nie przysługuje tym, którzy kupili prawa na giełdzie
Trzeba zwrócić uwagę na ile akcji można złożyć zapis w ramach dodatkowych zapisów - nie ma znaczenia ile posiadałem praw w dniu, t0 (co najmniej tyle żeby złożyć na 1 akcje). Składamy na tyle akcji ile chcemy, ale nie może być ono większe niż Q (n).
Bywają redukcje - stopień redukcji zlecenia zależy od liczby akcji, która została do rozdysponowania i łącznej liczby akcji, na jaką złożyli inwestorzy zapisy w ramach dodatkowych zapisów.
Jeżeli emisja jest atrakcyjna to redukcje są bardzo wysokie (czasami sięgają 95% w spółkach Karkosika)
By całym kapitałem (np. 10 tys.) wbić się w emisje trzeba wziąć kredyt na 200 tys. - przy redukcji 95%
Jedną z pierwszych spółek, która wykorzystała ten tryb był Żywiec w 1994r.
Jeżeli składamy zapis w trybie wykonania prawa poboru to rzeczywisty koszt akcji jest wyższy niż cena emisyjna.
Jeżeli składamy zapis w trybie dodatkowych zapisów akcja może nas kosztować mniej niż cena emisyjna (dochodzą przychody ze sprzedaży prawa poboru, gdy posiadaliśmy je i sprzedaliśmy na Giełdzie).
Spółki Karkosika raz w dorobku mają spadek aż do emisji w trybie wykonania prawa poboru.
Finanse i Rachunkowość |
Przedmiot: Giełdy i transakcje giełdowe (wykłady) |
|
Rok akademicki 2011/2012 |
Semestr VI |
|
Dr M. Baranowski |
Autor notatki: Tomasz Rozkoszny |
|
1