NEWCONNECT I CATALYST

NewConnect jest przykładem alternatywnego systemu obrotu (ASO). Rynek akcji został powołany przez GPW w sierpniu 2007r. Obecnie notowanych jest ponad 370 spółek. Giełda ustala regulamin obrotu na tym rynku. Rynek nie podlega dużej kontroli ze strony KNF.

ASO przeznaczony jest dla spółek młodych, perspektywicznych i z innowacyjnych branż.

Inwestowanie na NewConnect wiąże się z dużym ryzykiem, które wynika z:

• wczesnej fazy rozwoju firm i możliwości ich upadłości

• niska płynność obrotu i wysoka zmienność notowań

• niższe wymogi informacyjne w porównaniu do rynku regulowanego

Na NewConnect możliwe jest przeprowadzenie oferty prywatnej i publicznej.

Autoryzowany doradca to zatwierdzony prze GPW podmiot (dom maklerski, kancelaria prawna, audytor), którego zadaniem jest pomoc spółce w przygotowaniu dokumentacji w debiucie oraz w wypełnianiu wymogów informacyjnych przez okres co najmniej rok od debiutu.

Rynkiem na którym wzorowano się zakładając NewConnect jest AIM (Alternative Investment Market).

W kilku przypadkach spółki po osiągnięciu odpowiedniej kapitalizacji i wielkości obrotu zdecydowały się na przejście na główny parkiet.

Rynek obligacji Catalyst został powołany we wrześniu 2009 przez GPW oraz spółkę BondSpot.

Rynek składa się z czterech segmentów:

• hurtowego i detalicznego działającego w formie rynku regulowanego oraz w formie ASO.

Przedmiotem obrotu są obligacje:

• korporacyjne

• komunalne

• skarbowe

• listy zastawne

Na rynku obecnych jest ponad 100 emitentów.

BANKOWOŚĆ INWESTYCYJNA

Bankowość inwestycyjna to pośrednictwo i doradztwo w transakcjach na rynku papierów wartościowych.

Usługi bankowości inwestycyjnej:

• emisja i gwarantowanie oferty papierów wartościowych

• doradztwo w fuzjach i przejęciach

• zarządzanie aktywami

• inżynieria finansowa

• analizy i rekomendacje

• działalność brokerska i dealerska

Największe banki inwestycyjne:

GOLDMAN SACHS

MERRILL LYNCH

JP MORGAN

BEAR STEARNS

MORGAN STANLEY

System finansowy kontynentalny- zorientowany bankowo:

• głównym źródłem finansowania działalności bieżącej i inwestycyjnej firm są kredyty bankowe

• niska kapitalizacja giełd

• mała innowacyjność w zakresie instrumentów finansowych

• kontrola państwa nad rynkiem

• banki uniwersalne świadczące pełen wachlarz usług

System finansowy angloamerykański- zorientowany rynkowo:

• finansowanie poprzez emisję papierów wartościowych

• wysoka kapitalizacja giełd

• duża innowacyjność

• samoregulacyjna rola rynku

• podział na bankowość depozytowo- kredytową i inwestycyjną

Charakterystyka banków inwestycyjnych:

• są niedużymi instytucjami

• mają niskie kapitału własne i aktywa, a oceniane są pod względem ilości i wartości transakcji, w których uczestniczyły

• mała liczba placówek- produkty adresowane głównie do firm

• wysoki koszt usług oraz wysokie wynagrodzenia

• duża samodzielność i innowacyjność w postępowaniu pracowników

• duży wpływ koniunktury rynkowej na wyniki finansowe oraz poziom zatrudnienia

Wysokie mury- chińskie mury- regulacje ograniczające przepływ informacji między różnymi komórkami banku mają zapobiegać powstawaniu konfliktu interesu, czyli sytuacji kiedy pracownik banku musi wybierać między dobrem jednego klienta a korzyścią dla banku albo drugiego klienta

Asymetria informacji to sytuacja kiedy jedna strona transakcji ma większą wiedzę. Działalność analityczna i doradcza banków redukuje zjawisko asymetrii i stwarza warunku do zawierania transakcji.

Przyczyny niepowstania w Polsce banków inwestycyjnych:

• niski popyt na usługi zgłaszany przez przedsiębiorstwa

• ograniczenia prawne

• braki kadrowe

Biuro maklerskie to wyodrębniona organizacyjnie i finansowo jednostka ze struktur banku.

Dom maklerski to podmiot działający w formie sp. akcyjnej, z o. o., komandytowej, komandytowo-akcyjnej, partnerskiej, który może świadczyć usługi maklerskie. W Polsce działa ponad 50 biur i domów maklerskich, otwartych jest ponad 1,5 mln rachunków inwestycyjnych.

Firmy asset management kieruje swoje usługi do osób posiadających 100tys. i więcej wolnych środków, klient wybiera rodzaj portfela ze względu na rodzaj akceptowanego ryzyka.

Benchmark to punkt odniesienia przy dokonywaniu decyzji inwestycyjnych. Dla portfeli bezpiecznych benchmarkiem może być rentowność(…?.) dla portfeli agresywnych (akcyjnych) może być benchmarkiem indeks WIG.

Portfel ślepy

ANALIZA FUNDAMENTALNA

Przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych inwestorzy posługują się analizą fundamentalną oraz analizą techniczną.

Analiza fundamentalna ma zastosowanie przy inwestycjach długoterminowych. Jej celem jest wskazanie walorów nieoszacowanych, które wato nabyć, lub walorów przeszacowanych, które należy sprzedać lub powstrzymać się od ich zakupu.

Analiza uwzględnia dane z:

• makrootoczenia:

• cła

• podatki

• ceny surowców

• stopa procentowa

• czynniki demograficzne

• mikrootocznia:

• posiadane zasoby

• produkty

• kompetencje zarządcze

• analizy sektora

• sprawozdań za ostatnie lata

W oparciu o powyższe dane prognozowane są przyszłe wyniki przedsiębiorstwa oraz dokonywana jest jego wycena.

ANALIZA TECHNICZNA

Analiza techniczna wykorzystywana jest w inwestycjach krótkoterminowych. Opiera się na:

• analizie kursów

• wolumenu obrotu

Założenia analizy technicznej:

• wyłącznym przedmiotem badania mogą być kursy walorów, gdyż ceny dyskontuje wszystkie dostępne informacje, tak więc osobna ich analiza jest bezcelowa

• ceny podlegają trendom i tworzą odpowiednie kształty czyli formacje

• zachowania rynku obserwowane w przeszłości mogą powtórzyć się w przyszłości

Podstawowe terminy:

• trend wzrostowy

• trend spadkowy

• trend horyzontalny

• lina wsparcia

• linia oporu

• kanał trendowy

Wyróżniamy formacje

• sygnalizujące kontynuowanie trendu

• zapowiadające zmianę trendu na przeciwny

Przykłady:

• głowa z ramionami

• podwójny szczyt

• podwójne dno

• formacja V

• formacja spodka

• trójkąty

• flagi

Wskaźniki analizy technicznej:

• MACD

• ROC

• RSI

ANALIZY I REKOMENDACJE

Rekomendacje to dane, analizy, raporty dotyczące wybranego instrumentu finansowego zawierające jego wycenę oraz sugestie, zachowania dla inwestora.

Rodzaje zleceń:

• kupuj

• trzymaj

• sprzedaj

• akumuluj

• powyżej rynku

• nie doważaj

Elementy rekomendacji:

• dane osoby przygotowującej rekomendacje wraz z nazwą instytucji, gdzie jest zatrudniona

• prezentacja faktów oddzielnie od analiz i wniosków

• omówienie przyjętych metod wyceny

• przedstawienie wcześniej wydanych rekomendacji dla danego papieru

• cena docelowa

• horyzont inwestycyjny

• formuła, gdzie zapewnia się, że dołożono staranności i rzetelności przy sporządzaniu rekomendacji jednak decyzje inwestycyjne podejmowane są na ryzyko i rachunek inwestora

Niższa wartość rekomendacji może wynikać z :

• jej dezaktualizacji wraz z upływem czasu

• z faktu pewnego rodzaju zależności analityka od informacji przekazywany przez spółkę (analitykowi)

• podążenia przez analityków za trendami rynkowymi i dostosowywania sposobów wyceny i samej wyceny do oczekiwań rynku

FUZJE I PRZEJĘCIA PRZEDSIĘBIORSTW

W wyniku fuzji conajmniej jeden podmiot traci osobowość prawną. Fuzja może mieć formę:

• inkorporacji(wcielenia) A+B=A

• połączenia A+B=C

Przejęcie najczęściej wiąże się ze zdobyciem pakietu kontrolnego. Przejęcie może być etapem poprzedzającym fuzję.

Przejęcie odwrotne to sytuacja kiedy podmiot mniejszy, słabszy przejmuje podmiot większy.

Motywy fuzji i przejęć:

• zwiększenie udziału w rynku

• likwidacja konkurencji

• lepsze wykorzystanie zasobów

• okazja rynkowa

• dywersyfikacja działalności

Etapy:

1. wybór między drogą rozwoju w formie wzrostu wewnętrznego lub zewnętrznego

2. określenie cech potencjalnego celu transakcji

3. uszczegółowienie wymagań i stworzenie krótkiej listy

4. due diligence- występuje zasadniczo w transakcjach przyjaznych, polega na wszechstronnej weryfikacji wcześniej przyjętych założeń dotyczących obiektu transakcji

5. wycena

6. negocjacje

7. finansowanie

8. integracja

Miary sukcesu w transakcjach fuzji i przejęć:

• osiągnięcie założonych celów strategicznych

• niski koszt transakcji

• wartość podmiotów po połączeniu powinna być wyższa aniżeli przed transakcją

Transakcja wroga to taka, która przeprowadzana jest wbrew woli zarządu. Wyższe ryzyko w transakcjach wrogich wynika:

• stawianie oporu(broni się)

• utrudnionego dostępu do informacji

• możliwość przepłacenia

Formy obrony:

• ograniczenie możliwości wykonywania głosów

• ograniczenia w możliwości wymiany składu Rady Nadzorczej

• złoty spadochron

• konieczność natychmiastowej spłaty zadłużenia

• biały rycerz

• sprzedaż klejnotów koronnych

• prawo pierwokupu -udziałowcy mają pierwszeństwo w kupnie tego papieru

• wsparcie ze strony rządów, mediów, instytucji nadzorczych

• pomoc prawników (triki prawne)

NOTATKA Z WYKŁADU:

Historyczne maxi na indeksie WIG:

• marzec 1994-pierwsza hossa, trwała rok, 21tys. punktów

• 97rkryzys azjatyci

• 98r kryzys rosyjski

• 99r problem roku 2000 (...?.)

• marzec 2000- hossa internetowa, pół roku, WIG 23tys. punktów

• pęknięcie bańki internetowej, spowolnienie gospodarki, afery księgowe

• ataki na World Trade Centre

• 3 hossa od 2003 do wakacji 2007, maksimum to ok 68tys. punktów na indeksie

• moda na MiSie, developerkę, biopaliwa

• rynki wschodzące oferują wysoką stopę zwrotu z inwestycji przy czym wiąże się to z wysokim ryzykiem z powodu niestabilności prawnej, ekonomicznej, korupcji

Efekt zarażania polega na przenoszeniu skutków kryzysów gospodarczo- finansowych z jednego rynku na inne, przy czy mocniej narażone są na te skutki gospodarki rozwijające się aniżeli gospodarki rozwinięte.