Analiza sprawozdania finansowego Spółki Akcyjnej CD Projekt RED
Marek Kołtunowicz
Zawartość
Historia firmy
Podstawowy bilans firmy
Tabela wskaźników
Analiza wskaźników
Podsumowanie
Historia Firmy
CD Projekt, pierwsza spółka z dzisiejszej Grupy CD Projekt RED, został założony w maju 1994 r. przez Marcina Iwińskiego i Michała Kicińskiego. Firma w początkowej fazie działalności koncentrowała się na dostarczaniu oprogramowania na płytach CD importowanych ze Stanów Zjednoczonych. Wkrótce podpisano pierwszą umowę na autoryzowaną dystrybucję gier American Laser Games. W ciągu następnych lat zawarto kolejne - na dystrybucję takich wydawców jak Acclaim, Blizzard, Blue Byte, Interplay czy Psygnosis.
W 1996 r. CD Projekt, jako pierwszy na krajowym rynku zaczął wydawać gry z polskimi instrukcjami i w polskich pudełkach, a w 1999 r. Firma poszła o krok dalej i do stworzenia polskiej lokalizacji gry Baldur's Gate zatrudniła znanych aktorów m.in. Piotra Fronczewskiego i Wiktora Zborowskiego. Sprzedaż tytułu przekroczyła rekordowe 100 tys. egzemplarzy. W kolejnych latach w katalogu CD Projektu pojawiły się takie światowe hity jak: Diablo II, Baldur's Gate II, a sama Firma stała się dystrybutorem na Polskę takich wydawców jak Atari, Cryo, Konami, Microsoft czy Sega czy Ubisoft, na którego gry na konsole PlayStation czy PlayStation 2 miała wyłączność. Od 2001 na rynku pojawiły się trzy serie gier w atrakcyjnych cenach: eXtra Klasyka, Platynowa Kolekcja, Fajna Cena, do której później dołączyło Tanie Granie i Platynowa Kolekcja.
W 2002 r. rozpoczęła działalność kolejna spółka z dzisiejszej Grupy CD Projekt RED – CD Projekt RED Sp. z o.o. (w październiku 2011 połączyła się z CD Projekt RED S.A.). Studio deweloperskie rozpoczęło we wrześniu 2003 r. pracę nad pierwszą własną grą RPG, osadzoną w realiach świata Andrzeja Sapkowskiego – Wiedźminem. Projekt, przy budżecie blisko 20 mln zł, był najdroższą rodzimą produkcją tamtych czasów. W jego stworzenie przez pięć lat zaangażowanych było blisko 100 osób, w tym tak znane jak Tomasz Bagiński (nominowany do Oskara za film „Katedra”), Przemysław Truściński (popularny autor komiksów) czy zespół Vader – jeden z najbardziej znanych na świecie polskich zespołów heavy metalowych. Premiera pierwszego Wiedźmina miała miejsce w październiku 2007 r. i stała się światowym sukcesem komercyjnym. W samej Polsce, ciągu trzech dni od premiery, kupiło ją 35 tys. osób. Do chwili obecnej gra znalazła ponad 2 mln nabywców na całym świecie a w 2012 r. ukazała się również w wersji na komputery Apple. Od swojego wydania Wiedźmin zdobył ponad 100 nagród, w tym tak prestiżowych jak wyróżnienia od GameSpot, GameSpy i IGN-u dla najlepszej gry fabularnej.
W 2008 r. w celu uporządkowania struktury spółek została wydzielona spółka holdingowa CDP Investment, podmiot dominujący Grupy CD Projekt. W jej skład której wchodziły spółki: CD Projekt, CD Projekt RED oraz GOG Ltd.
21 października 2009 r. została zawarta umowa intencyjna pomiędzy Optimus S.A., który funkcjonował na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych nieprzerwanie od 1994 roku, a CDP Investment. W jej konsekwencji, 1 maja 2010 r., w Optimus nabył 100% udziałów w spółce CDP Investment. Optimus od przełomu 2008/2009 r. nie prowadził działalności w zakresie produkcji i dystrybucji sprzętu informatycznego i działalność spółek wchodzących w skład Grupy CDP stała się podstawową jego działalności. Formalne połączenie obu spółek nastąpiło 3 stycznia 2011 r. Ze względu na procesy, które zaszły w ciągu ostatnich kwartałów w Optimusie, historycznie kojarzonym z produkcją komputerów PC,
Zarząd giełdowej spółki postanowił podjąć kroki zmierzające do zmiany nazwy. 25 lipca 2011 r. Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy zarejestrował zmianę Statutu spółki, a tym samym jej nazwy z Optimus S.A. na CD Projekt RED S.A. Na początku października 2011 roku CD Projekt RED S.A. połączył się ze spółką zależną CD Projekt Red Sp. z o.o. Połączenie odbyło się poprzez przeniesienie całego majątku spółki zależnej do spółki przejmującej (połączenie przez przejęcie).
Na przełomie 2007/2008 roku rozpoczęły się prace nad drugą częścią Wiedźmina. Specjalnie na potrzeby gry stworzono silnik RED Engine, który docelowo ma obsługiwać wiele platform. Gra została ogłoszoną przez CD-Action najbardziej oczekiwaną grą roku 2011, a tygodnik Polityka, uznał Geralta jedną z 50 najbardziej wpływowych postaci w Polsce. Premiera Wiedźmina 2: Zabójcy Królów 17 maja 2011 r. poprzedzona była największa kampanią promocyjną gry w kraju. W kwietniu 2012 r. CD Projekt RED wydał „Wiedźmina 2” w wersji na konsole Xbox 360 a pod koniec roku również na komputery Apple. Już w październiku tego roku Spółka mogła z dumą poinformować, że sprzedała łącznie ponad 2 mln egzemplarzy tej gry. To blisko dwa razy lepszy wynik niż osiągnięty przez pierwszą część „Wiedźmina” w analogicznym okresie (pierwszych sześć kwartałów sprzedaży.
Podstawowy bilans firmy
| AKTYWA | |||
|---|---|---|---|
| Nota | 31.12.2011 | ||
| Aktywa trwałe | 95817 | 94266 | |
| Rzeczowe aktywa trwałe | 12 | 7808 | 6501 |
| Wartości niematerialne | 13 | 60290 | 39578 |
| Inwestycje w jednostkach podporządkowanych | 15 | 26921 | 48043 |
| Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego | 6 | 557 | 5 |
| Pozostałe aktywa trwałe | 16 | 241 | 139 |
| Aktywa obrotowe | 42344 | 11761 | |
| Zapasy | 22,21 | 22800 | 298 |
| Należności handlowe | 22 | 5910 | 466 |
| Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego | 1570 | 3 | |
| Pozostałe należności | 23 | 2072 | 287 |
| Pozostałe aktywa finansowe | 19,38 | 4229 | 0 |
| Rozliczenia międzyokresowe | 24 | 3740 | 113 |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty | 25 | 2023 | 10594 |
| Aktywa razem | 138161 | 106027 |
| PASYWA | |||
|---|---|---|---|
| Nota | 31.12.2011 | ||
| Kapitał własny | 117754 | 80590 | |
| Kapitał zakładowy | 26 | 94950 | 80837 |
| Kapitał ze sprzedaży akcji powyżej ceny nominalnej | 27 | 110936 | 101321 |
| Niepodzielony wynik finansowy | 30 | 109213 | 1000067 |
| Wynik finansowy bierzącego okresu | 31 | 21081 | 4032 |
| Zobowiązania długoterminowe | 3849 | 2250 | |
| Kredyty i pożyczki | 32,38 | 2200 | |
| Pozostałe zobowiązania finansowe | 6 | 67 | |
| Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego | 39 | 3586 | 5 |
| Rozliczenia międzuokresowe przychodów | 40 | 175 | 30 |
| Rezerwa na świadczenia emerytalne i podobne | 41 | 12 | 12 |
| Pozostałe rezerwy | 9 | 5 | |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 16558 | 23716 | |
| Kredyty i pożyczki | 31 | 8798 | 16796 |
| Pozostałe zobowiązania finansowe | 32,38 | 91 | 12 |
| Zobowiazania handlowe | 34 | 2297 | 983 |
| Pozostałe zobowiązania finansowe | 35 | 5217 | 5518 |
| Rozliczenia międzuokresowe przychodów | 39 | 49 | 6 |
| Rezerwa na świadczenia emerytalne i podobne | 40 | 41 | |
| Pozostałe rezerwy | 41 | 65 | 401 |
| Pasywa razem | 138161 | 106556 |
Tabela wskaźników
| WSKAŹNIKI | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Płynności bieżącej | 2,557314 | 0,495909934 |
| Podwyższonej płynności | 1,180336 | 0,483344578 |
| Płynności gotówki | 0,377582 | 0,446702648 |
| Ogólnego zadłużenia (%) | 14,77% | 24,49% |
| Udziału kapitału własnego w finansowaniu majątku (%) | 87,92% | 76,41% |
| Zadłużenia kapitału własnego (%) | 16,80% | 32,05% |
| Pokrycia zobowiązań odsetkowych (%) | 1774,17% | 354,46% |
| Pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową (%) | 95,91% | |
| Pokrycia długu | 164,20% | 44,14% |
| Obrotowości aktywów | 0,317821 | |
| Obrotowości majątku trwałego | 0,408285 | |
| Obrotowości zapasów w dniach | 36,873 | |
| Obrotowości należności w dniach | 107,1446 | |
| Rentowności aktywów (ROA) (%) | 22,00% | 4,28% |
| Rentowności kapitału własnego (ROE) (%) | 17,90% | 5,01% |
| Zysku na jedną akcje (EPS) (%) | 0,02252% | 0,00708% |
Analiza wskaźników
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Płynności bierzącej | 2,557314 |
Wskaźnik bieżącej płynności finansowej.
Wskaźnik bieżącej płynności finansowej informuje o zdolności przedsiębiorstwa do terminowego regulowania zobowiązań krótkoterminowych w oparciu o aktywa bieżące.
Wskaźnik płynności bieżącej drastycznie wzrósł w ciągu roku i przeszedł z niskiego poziomu na nadpłynność, ponieważ optymalny poziom znajduje się w przedziale 1,2-2,0.
Wskaźnik podwyższonej płynności finansowej.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Podwyższonej płynności | 1,180336 |
Wskaźnik podwyższonej płynności wyraża relację między aktywami obrotowymi pomniejszonymi o wartość zapasów a zobowiązaniami krótkoterminowymi.
W roku 2010 poziom wskaźnika był bardzo niski, co może oznaczać niedobór środków pieniężnych na rachunku bankowym lub z byt niski poziom należności.
W roku 2011 widać znaczącą poprawę, ponieważ wskaźnik utrzymuje się na optymalnym poziomie z przedziału 1,0-1,2.
Wskaźnik płynności gotówki.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Płynności gotówki | 0,377582 |
Wskaźnik płynności gotówki pokazuje pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi.
Wskaźnik minimalnie obniżył się względem roku 2010 co świadczy o spadku płynności gotówki.
Wskaźnik ogólnego zadłużenia.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Ogólnego zadłużenia (%) | 14,77% |
Wskaźnik ogólnego zadłużenia stanowi relację zobowiązań ogółem do łącznych
aktywów przedsiębiorstwa i obrazuje własnościową strukturę ich finansowania.
Zgodnie z zasadą złotej reguły finansowania wskaźnik ten powinien kształtować się na poziomie 50%.
Zadłużenie CD PROJEKT RED S.A. jest stosunkowo niskie. W 2011 roku wskaźnik wyniósł zaledwie 14,77%.
Wskaźnik udziału kapitału w finansowaniu majątku.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Udziału kapitału własnego w finansowaniu majątku (%) | 87,92% |
Informuje on o stopniu finansowania aktywów trwałych z własnego kapitału spółki.
Aktywa trwałe są majątkiem o bardzo niskim stopniu płynności, a przez to są mało elastyczne na zmiany na rynku. Stąd też aktywa trwałe są uważane za obciążone wysokim ryzykiem i powinny być w jak największym stopniu pokryte (finansowane) kapitałem własnym spółki.
Pożądana jest jak największa wartość tego wskaźnika. Im wyższe jest pokrycie
kapitałami własnymi aktywów trwałych tym bardziej wierzyciele mogą liczyć na
odzyskanie swojego wkładu w spółkę nawet w wypadku jej likwidacji, gdyż kapitał własny pokrywający w nadmiarze aktywa trwałe finansuje także częściowo aktywa obrotowe.
Wysoki wskaźnik, bo kształtujący się na poziomie niemalże 88%, daje nam do zrozumienia, że spółka ma dużą wiarygodność kredytową.
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Zadłużenia kapitału własnego (%) | 16,80% |
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego określa relację zaangażowania kapitału obcego w stosunku do kapitału własnego. Wiąże się to z możliwością ewentualnego pokrycia zobowiązań jednostki gospodarczej przez posiadane zasoby majątkowe.
Możemy zauważyć spadek wskaźnika o połowę między rokiem 2010 a 2011, który utrzymuje się obecnie na poziomie 16,8%.
Wskaźnik pokrycia zobowiązań odsetkowych.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Pokrycia zobowiązań odsetkowych (%) | 1774,17% |
Wskaźnik ten określa, w jakim stopniu zysk firmy przed opodatkowaniem pokrywa należne wierzycielom odsetki długów.
Wskaźnik ten odzwierciedla zdolność firmy do spłaty pożyczki (kredytu) z zysku z działalności operacyjnej firmy. Ma on zastosowanie wówczas, gdy raty kredytu są odroczone w czasie w stosunku do płatności odsetek. Wysokość tego wskaźnika nie powinna być niższa niż 150%.
Nasza spółka ma więc bardzo dobrą zdolność spłaty pożyczek z działalności operacyjnej. Wskaźnik wrósł względem roku poprzedniego aż pięciokrotnie.
Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową (%) | 95,91% |
Wskaźnik ten określa, jaką część zobowiązań ogółem przedsiębiorstwo jest w stanie spłacić za pomocą wypracowanej nadwyżki finansowej. Im wyższa wartość wskaźnika, tym krótszy czas potrzebny jest przedsiębiorstwu na spłatę swoich zobowiązań.
Wysoka wartość wskaźnika w naszej spółce świadczy o krótkim czasie potrzebnym przedsiębiorstwu na spłatę swoich zobowiązań.
Wskaźnik pokrycia długu.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Pokrycia długu | 1,64 |
Powyższy wskaźnik jest najczęściej stosowanym wskaźnikiem w ocenie wiarygodności kredytowej. Jego minimalny poziom powinien być większy od 1; przyjmuje się zazwyczaj 1,2-1,3. Bank Światowy określa optymalną wielkość tego wskaźnika na poziomie 2,5. Oznacza to, że jeżeli nawet wynik finansowy przedsiębiorstwa spadnie o połowę, to i tak będzie ono w stanie spłacać zadłużenie w granicach minimalnego wskaźnika.
Wadą tak zbudowanego wskaźnika jest oparcie go wyłącznie o zysk netto z
pominięciem amortyzacji, która może być również źródłem spłaty kredytów. Stąd też jednorazowy jego poziom, niższy od granicznego, nie musi oznaczać zagrożenia spłaty rat kapitałowych łącznie z odsetkami, jeśli równocześnie przedsiębiorstwo zachowuje płynność finansową.
Wskaźnik obrotowości aktywów.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Obrotowości aktywów | 0,32 |
Im wyższa wartość tym wyższa efektywność wykorzystywanego majątku firmy.
Wskaźnik ten znacząco różni się wśród branż. W branżach o wysokiej
kapitałochłonności będzie osiągał niskie wartości, natomiast w branżach o niskiej kapitałochłonności wysokie.
Wskaźnik obrotowości majątku trwałego.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Obrotowości majątku trwałego | 0,41 |
Wskaźnik ten informuje, jaka wartość sprzedaży przypada na każdą złotówkę
zainwestowaną w majątek trwały firmy.
Im wyższy wskaźnik, tym wyższa jest sprawność działania przedsiębiorstwa.
Wskaźnik obrotowości zapasów w dniach.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Obrotowości zapasów w dniach | 0,37 |
Wskaźnik informuje o średniej liczbie dni magazynowania zapasów i kształtuje się inaczej w różnych branżach.
Jeśli wskaźnik jest zbyt duży oznacza to, że firma ponosi zbyt duże koszty utrzymywania zapasów, natomiast zbyt niski poziom wskaźnika może zaalarmować nas o możliwości zachwiania procesów ciągłości produkcji.
Wskaźnik obrotowości należności w dniach.
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Obrotowości należności w dniach | 107,14 |
Ten wskaźnik informuje nas jak długo przedsiębiorstwo oczekuje na wpływ środków pieniężnych z sprzedane produkty.
Czym wyższy poziom wskaźnika tym firma ma większe problemy ze ściągalnością swoich zobowiązań, co może obniżyć jej płynność. W przypadku gdy przedsiębiorstwo oczekuje na swoje należności zbyt długo powstaje zagrożenie zatorów płatniczych. Optymalna wartość tego wskaźnika zależy jednak od rodzaju działalności przedsiębiorstwa.
CD PROJEKT RED S.A. działa w segmencie produkcji gier komputerowych oraz
dystrybucji gier komputerowych i filmów. Oznacza to, że pomimo dość wysokiego poziomu wskaźnika jest on stosunkowo dobry.
Wskaźnik rentowności aktywów (ROA).
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Rentowności aktywów (ROA) (%) | 22,00% |
Wskaźnik przedstawiający wielkość zysku netto przypadającego na każdą złotówkę zaangażowaną w aktywa (majątek) firmy. Do jego obliczenia przyjmuje się wartość bilansową aktywów na koniec okresu rozliczeniowego (najczęściej roku) i wypracowany w tym samym okresie (bilansowym) zysk netto.
Wzrastająca wartość ROA świadczy o poprawiającej się zyskowności. Nie powinno się porównywać wartości wskaźników ROA firm działających w różnych branżach, ponieważ znacznie gorzej wypadają tu przedsiębiorstwa o dużej kapitałochłonności produkcji.
Nasza spółka zanotowała bardzo duży skok ROA, który aż wzrósł pięciokrotnie.
Wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE).
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Rentowności kapitału własnego (ROE) (%) | 17,90% |
Opisuje relację pomiędzy wypracowanym zyskiem netto a wielkością zaangażowanych kapitałów własnych. Mówi, ile groszy zysku netto przyniósł każdy złoty zaangażowanego kapitału własnego.
Powszechnie uznaje się, że jest to najważniejszy spośród wszystkich wskaźników rentowności, pokazuje bowiem właścicielom, jak efektywnie "pracuje" ich kapitał.
Jest to kolejny wskaźnik, którego poziom wzrósł (w tym przypadku ponad trzykrotnie) względem roku poprzedniego i kształtuje się na poziomie 17,9%.
Wskaźnik zysku na jedną akcję(EPS).
| Wskaźnik | Rok |
|---|---|
| 2011 | |
| Zysku na jedną akcje (EPS) (%) | 0,02% |
Jest to jeden z bardziej popularnych wskaźników w analizie fundamentalnej.
Wskaźnik ten informuje, ile zysku netto przypada na jedną akcję zwykłą. Wartością tego wskaźnika interesują się głównie akcjonariusze, licząc na korzystną dywidendę, jak również na wzrost cen.
Informuje on, ile zysku wypracował zainwestowany przez nich kapitał. Wskaźnik ten stosowany jest w odniesieniu do przedsiębiorstw będących spółką akcyjną, która emituje swoje akcje na giełdzie papierów wartościowych. Wielkość tego wskaźnika wskazuje rangę spółki na rynku kapitałowym.
PODSUMOWANIE
CD PROJEKT RED to prężnie rozwijająca się spółka, której produkty doceniane i nagradzane są na całym świecie. Inwestycja we własne gry była niezwykle trafna, co dało natychmiastowy efekt. W niedalekiej przyszłości produkcje CD PROJEKT RED z pewnością będą konkurować z takimi gigantami jak BLIZZARD Entertaniment, Electronic Arts, KONAMI, Ubisoft czy Bethesda Softworks.
W 2008 roku został uruchomiony anglojęzyczny serwis GOG.com sprzedający początkowo stare gry na komputery PC dostosowane do wymagań współczesnych systemów operacyjnych. Gry sprzedawane na GOG.com nie posiadają zabezpieczeń DRM i zawierają wiele dodatków. Platforma oferuje katalog około 500 tytułów, a większość jej klientów to użytkownicy ze Stanów Zjednoczonych i Europy Zachodniej. Od marca 2012 r. spółka zaczęła wprowadzać do sprzedaży nowsze i premierowe tytuły, a od października 2012 r. także gry na komputery Apple.
Również w 2012 r. CD Projekt RED poinformował, że pracuje nad swoim drugim tytułem. Gra „Cybepunk 2077” będzie oparta na kultowym systemie RPG Cyberpunk, który jest znany na całym świecie. W pracach nad grą zespół CD Projekt RED wspomaga aktywnie twórca Cyberpunka Mike Pondsmith. Od strony biznesowej uruchomienie drugiej franszyzy pomoże spółce skokowo zwiększyć i równocześnie ustabilizować przychody.
Cyfrową Rewolucję przeprowadziła w 2012 r. część dystrybucyjna Grupy. Spółka CD Projekt zmieniła nazwę na CDP.pl a w październiku uruchomiła platformę cyfrowej dystrybucji.
Platforma CDP.pl została doskonale przyjęta przez rynek i rozpoczęła szybki rozwój. W październiku startowała z 34 grami w ofercie, na koniec roku miała ich już ponad sto.
Zmiana nazwy CDP.pl zakończył proces porządkowania i organizacji Grupy. W związku z tym Walne Zgromadzenie CD Projekt RED zdecydowało w listopadzie 2012 r. o zmianie nazwy na CD Projekt. W ten sposób cała Grupa wróciła do nazwy historycznej z którą jest najlepiej kojarzona.
Wyszukiwarka