INNOWACJE NA RYNKACH FINANSOWYCH wykłady

INNOWACJE NA RYNKACH FINANSOWYCH- W. Gradoń

WYKŁAD I (15.10.2014 r.)

  1. Kalinowski, Pronobis: Innowacje na rynkach finansowych. CeDeWu, W-wa 2010 r.

  2. Mikołajczyk: Innowacyjność w systemach finansowych.

  3. Antkiewicz, Kalinowski: Innowacje finansowe. CeDeWu, W-wa 2009 r.

  4. Korenik: Innowacyjne usługi banków.

Egzamin:

Ołówek HB. Możliwe, że zerówka.

Około 20 pytań WIELOkrotnego wyboru. Jeżeli jest 5 z ćwiczeń to ma o stopień wyżej z egazminu. 4 poprawia o pół. 3 nic nie zmienia. MUSI być z egzaminu co najmniej 3!!!

Znaczenie systemu finansowego we współczesnej gospodarce

Współczesna gospodarka nie może funkcjonować bez efektywnego systemu finansowego.

System finansowy-  zbiór rynków, instytucji, instrumentów i regulacji, za pomocą których dokonywany jest obrót papierami wartościowymi, ustalane są stopy procentowe i świadczone są usługi finansowe. Innymi słowy jest to mechanizm współtworzenia i przepływu siły nabywczej między niefinansowymi podmiotami gospodarczymi. System finansowy można podzielić na: rynkowy system finansowy i bankowy system finansowy (pośrednikiem jest bank- on daje kredyty i bierze depozyty). Pierwsze był bankowy system finansowy, a później rynkowy system finansowy Główny podmiot nadwyżkowy- gospodarstwa domowe; główny podmiot deficytowy- przedsiębiorstwa.

System finansowy uważany jest za jedno z najważniejszych osiągnięć współczesnego społeczeństwa, a stanowiąc integralną część systemu ekonomicznego, staje się istotną częścią systemu społecznego

System finansowy

Funkcje systemu finansowego:

Podstawowe funkcje finansowe to:

1. Funkcja monetarna- związana jest z kreacją pieniądza przez sektor bankowy, a następnie przepływem pieniądza pomiędzy różnymi podmiotami za pomocą zorganizowanego systemu płatniczego, m. in. można tu mówić o systemach typu Elixir, EuroElixir, Sorbnet

2. funkcja alokacyjna- realizowana jest zarówno poprzez rynkowy, jak i publiczny system finansowy. Rynkowy system zapewnia przepływ wolnych środków pieniężnych od podmiotów posiadających nadwyżki funduszy do najbardziej obiecujących podmiotów poszukujących funduszy. Publiczny system finansowy z kolei umożliwia gromadzenie funduszy niezbędnych do sfinansowania dóbr publicznych, usług i świadczeń społecznych

3. funkcja kontrolna- pozwala na monitorowanie przepływu funduszy w gospodarce pod kątem efektywności ich wykorzystania.

Inne podejście do funkcji systemu finansowego wyodrębnia następujące:

  1. Transfer środków finansowych

  2. Zarządzanie ryzykiem

  3. Rozliczanie transakcji handlowych

  4. Gromadzenie zasobów

  5. Podejmowanie decyzji na podstawie informacji o poziomie cen

  6. Rozwiązywanie problemów wynikających z asymetrii informacji i konfliktu agencji

Cechy rynków finansowych:

  1. Wiarygodność- związana jest ze sposobem przekazywania informacji do inwestorów przez emitentów papierów wartościowych

  2. Przejrzystość- dotyczy sposobu rozliczania transakcji i informowania o tym uczestników rynku

  3. Efektywność- może być rozpatrywana w 3 wymiarach: alokacyjnym, transakcyjnym (operacyjnym) i informacyjnym. Efektywność alokacyjna oznacza, że kapitał jest przekazywany do sfinansowania najlepszych projektów. Efektywność transakcyjna oznacza, że transakcje kupna- sprzedaży są realizowane po najniższym koszcie. Efektywność informacyjna oznacza, że wszyscy uczestnicy rynku mają taki sam dostęp do informacji, na podstawie których dokonują wyceny instrumentów

  4. Płynność- definiowana jest jako możliwość realizacji transakcji kupna- sprzedaży w dowolnym momencie po ustalonej cenie, bez dodatkowych kosztów

  5. Integralność- wynika z powiązań występujących pomiędzy instytucjami tworzącymi tzw. infrastrukturę instytucjonalną

  6. Innowacyjność- znajduje odzwierciedlenie w liczbie nowych rozwiązań finansowych wdrażanych na rynkach finansowych

WYKŁAD II (29.10.2014 r.)

Pojęcie innowacji

Cechą współczesnego systemu finansowego oraz rynków finansowych jest wzmożony proces globalizacji oraz dynamiczny rozwój innowacji finansowych.

Innowacje finansowe wskazywane są również jako jedna z głównych przyczyn kryzysu finansowego.

Znaczenie innowacji

Źródłosłów pojęcia innowacje

Innowacja vs imitacja

Innowacja vs wynalazek

Pojęcie innowacji

Początkowo pojęcie „innowacja” stosowano do opisania zmian w rozwiązaniach technologicznych tworzących nowe kombinacje środków produkcji, generujących ponad przeciętne stopy zwrotu i w rezultacie wspierające dynamiczny rozwój całej gospodarki.

Tradycyjne podejście do innowacji technologicznych (wprowadzone przez J. Schumpetera) wyróżnia następujące grupy innowacji:

Organizacja OECD opracowała własną metodologię wyróżniając cztery typy innowacji:

Innowacje produktowe

Innowacje procesowe

Innowacje marketingowe

Innowacje organizacyjne

Indywidualizacja podejścia do kategorii innowacji

Nowe rozwiązania w tych czterech kategoriach uznawane są za innowacyjne, jeśli w ten sposób są traktowane przez podmiot stosujący je

Oznacza to, że stosowane rozwiązania mogą być już znane i wykorzystane wcześniej w innych podmiotach

Źródła innowacji

Mogą być analizowane z dwóch perspektyw teorii innowacji:

Teoria popytowa

Teoria podażowa

Innowacje sterowane podażą

Powstają w trakcie procesu składającego się z 3 faz:

Pojęcie innowacji finansowych

Innowacje finansowe nie są nowym zjawiskiem, ponieważ od początku były one związane z innowacjami technologicznymi, rozwijając się równolegle z nimi.

Związek innowacji finansowych z innowacjami technologicznymi

Definicja innowacji finansowych

W większości stosowanych definicji innowacje finansowe przedstawiane są w wąskim ujęciu jako innowacje produktowe.

Innowacje finansowe można definiować jako:

tworzenie nowych instrumentów i usług finansowych oraz nowych form organizacyjnych na bardziej wyrafinowanych rynkach finansowych

cechy innowacji finansowych

Klasyfikacja innowacji finansowych Banku Rozliczeń Międzynarodowych (1986 r)

Inny podział innowacji finansowych bazujący na ich naturze

Finansowe innowacje produktowe mogą być scharakteryzowane jako:

Inne podejście do innowacji finansowych

Innowacje finansowe można podzielić na:

Kategoria innowacji zmieniających ryzyko obejmuje:

WYKŁAD III 12.11.2014 r.)

Innowacje finansowe w szerokim ujęciu

Innowacje mogą być definiowane jako nowe rozwiązania oraz zmiany w działalności:

Spirala innowacji finansowych

Związki zachodzące pomiędzy poszczególnymi grupami innowacji finansowych są różnorodne i mogą być określane terminem spirali innowacji finansowych

Ogniwa spirali innowacji finansowych

  1. Ogniwo- nowe instytucje finansowe kreują nowe instrumenty finansowe (produkty i usługi)

  2. Ogniwo- stają się one przedmiotem obrotu na nowych rynkach finansowych

  3. Ogniwo- wymusza to nowe regulacje prawne

  4. Ogniwo- zmiany w warunkach rynkowych oraz otoczeniu prawnym prowadzą do powstawania nowych instrumentów finansowych

  5. Ogniwo- pojawiają się nowe rynki i instytucje finansowe specjalizujące się w tych nowych rozwiązaniach

Innowacje finansowe w wąskim i szerokim ujęciu

Innowacje finansowe mogą być zatem stosowane w dwóch znaczeniach

Elementy systemu finansowego Rodzaje innowacji finansowych Przykłady innowacji finansowych
Instytucje finansowe Nowe formy i typy instytucji finansowych Konglomeraty finansowe, zakłady emerytalne
Rynki finansowe Nowe segmenty rynku finansowego Rynek instrumentów pochodnych, rynek inwestycji alternatywnych
Instrumenty finansowe Nowe produkty i usługi finansowe* CIRS, CDS, sekurytyzacja (MBS, ABS), odwrócony kredyt hipoteczny
infrastruktura Nowe rozwiązania infrastrukturalne Systemy płatności (np. mobilnych), międzyinstytucjonalne platformy obrotu (MTFs)
Normy i regulacje Nowe regulacje prawne i normy środowiskowe Nowe regulacje rachunkowości(np. zasady wyceny instrumentów finansowych), nowe regulacje dotyczące adekwatności kapitałowej (np. zasady szacowania ryzyka)

Okoliczności mające wpływ na pojawianie się innowacji finansowych

Czynniki mające wpływ na pojawianie się innowacji finansowych

Czynniki mające wpływ na pojawianie się innowacji finansowych

Wynikają z potrzeb i celów oraz decyzji i zmian w stylu zarządzania uczestników systemu finansowego (zarówno instytucji finansowych, jak i pozostałych podmiotów)

Wynikają z:

Czynniki kształtujące proces powstawania innowacji finansowych

WYKŁAD IV 26.11.2014 r.)

Skutki zastosowania innowacji finansowych zależą od ich rodzaju

Innowacje właściwe

Czyli:

Innowacje szkodliwe (niewłaściwe)

Skutki zastosowania innowacji finansowych zależą od ich rodzaju

Klasyfikacja i funkcje innowacji finansowych

Kryteria klasyfikacyjne innowacji finansowych i ich rodzaje

kryterium Rodzaje innowacji finansowych
Źródła innowacji
  • Innowacje sterowane podażą

  • Innowacje sterowane popytem

Czynniki innowacji
  • Innowacje sterowane czynnikami zewnętrznymi

  • Innowacje sterowane czynnikami wewnętrznymi

Motywy innowacji
  • Innowacje adaptacyjne

  • Agresywne

  • Defensywne

  • Ochronne

  • reaktywne

Elementy systemu finansowego
  • nowe rynki finansowe

  • nowe instytucje finansowe

  • nowe instrumenty finansowe

  • nowe regulacje finansowe

Typy innowacji
  • innowacje produktowe

  • innowacje procesowe

  • innowacje zmieniające poziom ryzyka

Efekt innowacji
  • innowacje zrównoważone (właściwe)

  • innowacje szkodliwe (niewłaściwe)

Moment powstania innowacji
  • innowacje ex- ante

  • innowacje ex- post

Aktywa bazowe
  • innowacje związane z instrumentami dłużnymi

  • innowacje związane z instrumentami udziałowymi

Klasyfikacja funkcji innowacji finansowych

Rada Ekonomiczna Kanady uwzględnia trzy kategorie innowacji finansowych wynikających z ich funkcji:

1)instrumenty poszerzające rynek

  1. instrumenty zarządzania ryzykiem

    • umożliwiają transfer ryzyka finansowego do tych podmiotów, które charakteryzują się mniejszą awersją do ryzyka lub są lepiej przygotowane do radzenia sobie z nim

  2. instrumenty i procesy arbitrażowe

    • osiągnięcia zysku na różnicach w poziomie kosztów i stóp zwrotu na różnych rynkach ( CO TO JEST TRANSAKCJA ARBITRAŻOWA- znaleźć…)

Klasyfikacja funkcji innowacji finansowych opracowana przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS)

Innowacje finansowe podzielono na pięć grup:

Bardziej rozbudowane podejście wyróżnia następujące rodzaje innowacji finansowych

  1. innowacje transferu ryzyka

  2. innowacje wyceny ryzyka

  3. innowacje wspomagające płynność

  4. innowacje zwiększające dostępność finansowania dłużnego

  5. innowacje zwiększające dostępność finansowania udziałowego

  6. innowacje ubezpieczeniowe

  7. innowacje w zarządzaniu aktywami i pasywami

  8. innowacje w finansowaniu instytucji finansowych

funkcje innowacji finansowych

Model innowacji finansowych TRICK

Przejrzystość

Narażenie na ryzyko

Technologia informatyczna

Konkurencyjność

Adekwatność kapitałowa

Etapy wdrażania innowacji finansowych

Instrumenty pochodne

Instrument pochodny

Główne cechy:

Podstawowe rodzaje instrumentów pochodnych:

Rodzaje instrumentów pochodnych

  1. Instrument symetryczne- obie strony kontraktu mają takie same prawa i obowiązki oraz ponoszą podobne ryzyko. Zaliczamy do tej grupy kontrakty forward, futures, swap

  2. Instrumenty niesymetryczne- brak równości praw i obowiązków stron kontraktu oraz różny profil ryzyka ponoszonego przez strony kontraktu. Do tej grupy należą opcje i warranty

Ze względu na skomplikowane budowy wyróżnia się rodzaje instrumentów pochodnych:

Kontrakty terminowe

Kontrakt terminowy to inaczej zakład o to, jaka będzie cena instrumentu bazowego w terminie rozliczenia kontraktu terminowego

Czym są kontrakty terminowe?

WYKŁAD V (10.12.2014 r.)

W terminie wygaśnięcia kontrakty terminowe mogą zostać rozliczane na 2 sposoby:

Przykład (rozliczenie pieniężna)

Rozliczenie pieniężne

Dotyczy kontraktów terminowych:

Profil zysku (straty) dla wystawcy kontraktu terminowego- sprzedaż kontraktu terminowego

zysk

kurs w momencie realizacji kontraktu

strata ustalony w kontrakcie kurs terminowy

Profil zysku (straty) dla nabywcy kontraktu terminowego- kupno kontraktu terminowego

zysk

kurs w momencie realizacji kontraktu

strata ustalony w kontrakcie kurs terminowy

rozliczenie transakcji terminowej dla jednej ze stron będzie korzystniejsze niż zawarcie analogicznej transakcji bezpośrednio na rynku.

Jeżeli cena terminowa będzie wyższa niż bieżąca cena instrumentu bazowego, wówczas korzyść odniesie wystawca kontraktu, ponieważ w transakcji terminowej sprzedaje instrument bazowy drożej niż mógłby to zrobić na rynku.

Jeżeli cena terminowa będzie niższa niż bieżąca cena instrumentu bazowego, wówczas korzyść odniesie nabywca kontraktu, ponieważ w transakcji terminowej kupi instrument bazowy taniej niż mógłby to zrobić na rynku.

Rodzaje kontraktów terminowych:

Forwardy są wykorzystywane przez firmy w celu zabezpieczenia rzeczywistych i przewidywanych ekspozycji tak, aby zabezpieczyć marżę zysku lub cenę sprzedaży

Nie jest to kontrakt wystandaryzowany, czyli:

Ta podstawowa cecha odróżnia kontrakt futures od kontraktu forward, w którym wszystkie elementy podlegają negocjacji.

Obrót kontraktami futures odbywa się na giełdzie, do której należy standaryzacja kontraktu, czyli:

Rodzaje kontraktów FUTURES

Kontrakty forward Kontrakty futures
Występują w obrocie pozagiełdowym, na rynku nieregulowanym Występuje z reguły na giełdzie, na rynku regulowanym
Kontrakt niestandaryzowany (tailor-made), dwie strony kontraktu ustalają ilość przedmiotu kontraktu i termin dostawy Kontrakt standaryzowany, przedmiot kontraktu i termin dostawy określa giełda, cena jest negocjowana na rynku
Rozliczany na zakończenie ważności kontraktu Rozliczany codziennie(procedura marking to market)
Zawarcie kontraktu nie wymaga wniesienia depozytu Wnoszony depozyt (margin), stanowiący zabezpieczenie: dep. Początkowy i zabezpieczający- stanowiący procent wartości kontraktu, lub określany kwotowo przez giełdę, na której jest notowany
Trudniejszy obrót z powodu braku standaryzacji, mniej płynne Bardziej płynne ze względu na standaryzację i fakt, że stanowią przedmiot obrotu giełdowego
Prawie zawsze dochodzi do dostawy przedmiotu kontraktu- fizyczna dostawa W większości przypadków dostawa przedmiotu kontraktu nie występuje, gdyż pozycja przyjęta w kontrakcie jest likwidowana poprzez zajęcie pozycji odwrotnej na rynku giełdowym lub pozycja jest rozliczna finansowo
Ściśle określony termin dostawy (wygaśnięcia) Termin dostawy (wygaśnięcia) określony przedziałem dat
Brak ograniczeń transakcji Istnieją dzienne limity zmiany cen, określona maksymalna ilość pozycji-> ustalana przez giełdę
Większe ryzyko niewypłacalności strony kontraktu Izba rozrachunkowa ogranicza ryzyko niewypłacalności strony kontraktu

Przykład:

Walutowy kontrakt terminowy opiewający na 10000 euro. Cena kontraktu, po jakiej strony go zawarły to 1 euro za 4,50 zł, termin rozliczenia za miesiąc

3 warianty:

  1. Kurs wynosi 1 euro=4,60 zł- zyskuje nabywca

  2. Kurs wynosi 1 euro= 4,45zł- zyskuje wystawca

  3. Kurs wynosi 1 euro= 4,50 zł- nikt nikomu nic nie płaci

Depozyty zabezpieczające

Marking to market, czyli codzienne rozliczenie transakcji- mechanizm działania:

Przykład:

Kontrakt terminowy na 10000 euro po 4,50 zł, termin rozliczenia za miesiąc, depozyt zabezpieczający wynosi 10% wartości kontraktu, sprzedający to podmiot A, kupujący to podmiot B. w kolejnych 5 dniach kurs walutowy kształtował są następująco: 4,51 zł, 4,38 zł, 4,32 zł, 4,53 zł.

W piątym dniu strony zamknęły kontrakt poprzez zajęcie tzw. pozycji odwrotnych, tj. podmiot A kupił kontrakt, zaś podmiot B sprzedał go. W ten sposób kontrakt został rozliczony po 5 dniach, pomimo, że termin rozliczenia kontraktu przypada na za miesiąc.

Depozyt minimalny (margine call) ustalono na poziomie 3 tys zł.

dzień Podmiot A (sprzedający) Podmiot B(kupujący)
1. 4500 4500
2. 4400 (100 zł różnicy, bo 0,01* 10 000) 4600
3 (0,12 różnicy z 5,51 do 4,38) 5700 3300
4 6300 2700 + 1800 =4500 (dopłacamy do poziomu wyjściowego, bo jak nie to zamkną nam kontrakt= 1800 to ta dopłata)
5 4200 6600 (4800+ kwota dopłacona 1800)->podmiot może wypłacić te 1800 i dodatkowo 300 zł z 4800 (żyby utrzymać te 4500)

Depozyty zabezpieczające

Dźwignia finansowa

Duża procentowa zmiana środków na rachunku mała zmiana kursu kontraktu

WYKŁAD VI (07.01.2015r.)

Sekurytyzacja

Pojęcie:

Uczestnicy sekurytyzacji

Inicjator sekurytyzacji (aranżer)

Doradca

SPV

Agencje ratingowe

aktywa ABS/ ABS/cena ABS

cena aktywów

modele sekurytyzacji

1-szy model

Skutek:

2-gi model

Skutki:

Cele sekurytyzacji

Zalety sekurytyzacji

Ograniczenie ryzyka

Strukturyzacja ryzyka

Podstawowa wada sekurytyzacji

Rodzaje ryzyka, na jakie narażony jest inwestor:

Sekurytyzacja w Polsce

WYKŁAD VII (21.01.2015r.)

Inwestycje alternatywne

Istota inwestycji alternatywnych

Pojęcie inwestycji alternatywnych

Dwa podejścia:

Porównanie inwestycji alternatywnych i tradycyjnych

cecha Inwestycje alternatywne Inwestycje tradycyjne
Poziom ryzyka inwestycyjnego wysokie Niskie
Korelacja stóp zwrotu z rynkiem Ujemna lub brak dodatnia
Cel inwestycyjny Maksymalizacja stopy zwrotu Maksymalizacja stopy zwrotu
Specjalistyczna wiedza wymagana Niekoniecznie wymagana
Płynność inwestycji niska wysoka
Horyzont czasowy dłuższy krótszy
Docelowa grupa inwestorów Inwestor zamożny Inwestor indywidualny
Bariera wejścia występuje Brak
Charakter inwestycji prywatny Prywatny lub publiczny
Przejrzystość rynku Mała duża

Zielona Księga Komisji Wspólnot Europejskich

Inwestycje alternatywne

Aktywa alternatywne:

Rodzaje inwestycji alternatywnych:

Cechy charakterystyczne inwestycji alternatywnych:

Zalety inwestycji alternatywnych:

Teoria Markowitza

Nowoczesny portfel inwestycyjny

Teoria portfela a inwestycje alternatywne

dochód portfele efektywne z aktywami alternatywnymi

portfele efektywne- inwestycje klasyczne

ryzyko

Ryzyko inwestycji alternatywnych

Ogólne cechy rynku inwestycji alternatywnych

Inwestorzy na rynku dzieł sztuki

(piramida i lecimy od góry)

  1. Niemaksymalizujący zysku (muzea)

  2. Inwestorzy indywidualni i instytucjonalni

  3. Fundusze inwestycyjne

  4. Korporacje kupujące dzieła sztuki do wystroju wnętrz firmy- wyznacznik klasy firmy/ właściciela + sygnał dla kontrahentów

Rynek dzieł sztuki- początek

Ogólna zasada na rynku dzieł sztuki

Rośnie jego zainteresowanie rynkiem inwestycji alternatywnych, w tym dzieł sztuki

Światowy rynek funduszy inwestycyjnych- roczny napływ środków do funduszy dzieł sztuki w mln USD

Wartość obrotów na rynku dzieł sztuki

Media


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Innowacje na rynkach finansowych wykłady Gradoń
INNOWACJE NA RYNKACH FINANSOWYCH wykłady
Innowacje na rynkach finansowych
Innowacje na rynkach finansowych testy Gradoń
IV Ryzyko na rynkach finansowych
INNOWACJE NA RYNKACH FIN ćwiczenia
Marketing na rynkach instytucjon wyklad
metody inwestowania na rynkach międzynarodowych wykłady
CO2 na rynkach finansowych, Kłamstwo 'Globalnego ocieplenia'
CO2 na rynkach finansowych
w IV Tendencje zmian na rynkach finansowych
Praca Magisterska Empiryczna weryfikacja hipotezy Samuelsona na rynkach finansowych kontraktów term
w III Tendencje zmian na rynkach finansowych
Nowe trendy w zachowaniach konsumentów na rynkach finansowych ebook demo
III Ryzyko na rynkach finansowych
w IV Tendencje zmian na rynkach finansowych

więcej podobnych podstron