Modelowanie ryzyka walutowego i stopy procentowej 12 wykłady

MODELOWANIE RYZYKA WALUTOWEGO I RYZYKA STOPY PROCENTOWEJ

wykłady, wtorek B

dr B. Frączek

Wykład 1 25.02.2015

Program:

Ryzyko finansowe powoduje finansowe skutki dla podmiotu, który jest na nie narażony.

Ryzyko finansowe

(specyfika)

  1. Ryzyko rynkowe (market risk)

Ryzyko wynikające ze zmian cen na rynkach finansowych i towarowych

  1. Ryzyko płynności (liquidity risk)

Oznacza niebezpieczeństwo utraty zdolności do wywiązywania się z bieżących zobowiązań płatniczych

  1. Ryzyko kredytowe - Niebezpieczeństwo, że dłużnik nie będzie w stanie wypełnić swoich zobowiązań.

  1. Ryzyko operacyjne (operational risk) – koncentruje się na zagrożeniach wynikających z ludzi, systemów i procesów, poprzez które firma prowadzi działalność

Istnieje jeszcze prawne – niebezpieczeństwo powstania strat w wyniku zbyt późnego opracowania pewnych regulacji prawnych, niedostosowanych do czasu, kiedy powinny obowiązywać, zmiany w orzecznictwie, w wyniku niekorzystnych decyzji sądu, w związku z prowadzonymi sporami.

Inne klasyfikacje ryzyka – kryteria i rodzaje:

Ryzyko rynkowe

Ryzyko kursu walutowego - Wynika ze zmiany kursu walutowego na rynku i dotyczy tych instrumentów finansowych i innych aktywów bądź zobowiązań, których wartość zależy od kursu

  1. Wzrost kursu walutowego wywołuje pozytywny efekt dla aktywów i negatywny efekt dla pasywów denominowanych w walucie obcej

  2. Spadek kursy walutowego wywołuje pozytywny skutek dla pasywów i negatywnych dla aktywów denominowanych w walucie obcej

Wyróżnia się kwotowania:

Kwotowanie bezpośrednie
Zmiana kursu
Rośnie
Spada

Przykład: Mamy 500 000€

Kurs bieżący Wzrost Spadek
Kwotowanie bezpośrednie 4,2 4,4 3,9
Kwotowanie pośrednie 0,238095 Spadek
0,227272
Wzrost
0,25641
PLN 2100000 2200000

Ryzyko stopy procentowej – wynika ze zmian stóp procentowych na rynku finansowym i dotyczy instrumentów finansowych i innych aktywów bądź zobowiązań, których wartość zależy od stóp procentowych

Ryzyko stopy procentowej występuje w co najmniej dwóch przypadkach:

  1. gdy podmiot otrzymuje lub dokonuje płatności, których wielkość zależy od przyszłych stóp procentowych

  2. gdy podmiot ma aktywa lub zobowiązania, których wartość zależy od kształtowania się stóp procentowych

Skutki:

Wzrost stopy procentowej Zwiększenie wielkości płatności zależnych od zmiany stóp procentowych
Spadek stopy procentowej Zmniejszenie wielkości płatności zależnych od zmiany stóp procentowych
Wzrost stopy procentowej Zmniejszenie wartości aktywów (niekorzystne dla podmiotów
zmniejszenie wartości zobowiązań (korzystne dla podmiotów)
Spadek stopy procentowej Zwiększenie wartości aktywów (niekorzystne dla podmiotów
Zwiększenie wartości zobowiązań (korzystne dla podmiotów)

Przykład:

Wzrost stopy procentowej Spadek stopy procentowej
Płatności odsetek
Od kredytu Negatywne Pozytywne
Od lokaty Pozytywne Negatywne
Wycena pozycji bilansowych
Aktywa Negatywny Pozytywny
Pasywa Pozytywny Negatywny

Zarządzanie ryzykiem podejmowanie działań mających na celu:

Miary ryzyka:

  1. Miary zmienności – wariancja, odchylenie standardowe, odchylenie przeciętne, współczynnik zmienności

  2. Miary wrażliwości – np. współczynnik β

  3. Miary zagrożenia – VaR

Miary zmienności:

gdzie: E(V)=$\sum_{i = 1}^{n}{P_{i}V_{i}}$

Miary wrażliwości:

Miary zagrożenia

Wśród najpopularniejszych mierników zagrożenia wyszczególnia się:

Wykład 2 11.03.2015

Etap 1 – Identyfikacja ryzyka stopy procentowej i kursu walutowego

Zarządzanie ryzykiem

Postawy względem ryzyka:

  1. Pasywna – biernym ponoszeniu ryzyka, bez podejmowania prób wyeliminowania go lub ograniczenia. Może wynikać z faktu nieświadomości występowania ryzyka, nieumiejętności oszacowania jego rozmiarów lub braku znajomości technik zabezpieczających

  2. Aktywna – polega na świadomy ponoszeniu ryzyka przy jednoczesnym podejmowaniu takich działań, które mogą wyeliminować lub ograniczyć straty, jakie mogłyby powstać w wyniku przeprowadzanych transakcji

Wynikiem postawy aktywnej jest znajomość ryzyka i jego rodzajów.

Identyfikacja ryzyka:

Ryzyko stopy procentowej

Ważne!

Podstawowym źródłem ryzyka stopy procentowej nie jest relacja pomiędzy dzisiejszym poziomem stopy procentowej, a przyszłym, odmiennym poziomem tej stopy, lecz relacja pomiędzy oczekiwaniami co do przyszłego poziomu stopy procentowej a rzeczywistym stanem przyszłym.

Elementy ryzyka stopy procentowej (Podział wg BIS)

Przykład ryzyko spadku stopy procentowej (ryzyko dochodu)

Aktywa są krótsze

Niedopasowanie terminów ryzyko spadku stopy procentowej

Pasywa są dłuższe

Termin zapadalności aktywów o stałym oprocentowaniu jest krótszy od terminów wymagalności pasywów o stałym oprocentowaniu

Pozycje o zmiennym oprocentowaniu w aktywach są większe od pozycji o oprocentowaniu zmiennym w pasywach.

Ryzyko wzrostu stopy procentowej (ryzyko dochodu):

Ryzyko wzrostu stopy procentowej (negatywne; doskonale elastyczna dopasowuje się do rynku)

Termin zapadalności aktywów o stałym oprocentowaniu jest dłuższy od terminu wymagalności pasywów o stałym oprocentowaniu

Pozycje o zmiennym oprocentowaniu w aktywach są krótsze/mniejsze od pozycji o zmiennym oprocentowaniu w pasywach.

Podział ryzyka ze względu na metody pomiaru i analizy ryzyka:

Ryzyko stopy procentowej w banku:

Załącznik 2 Rekomendacji G dotyczącej zarządzania ryzykiem stopy procentowej w bankach (NBP, KNB, GINB):

  1. Ryzyko niedopasowania terminów przeszacowania

  2. Ryzyko bazowe (z marżą)

  3. Ryzyko krzywej dochodowości (zmiana okresu zapadalności)

  4. Ryzyko opcji klienta

Ryzyko niedopasowania terminów przeszacowania:

Ryzyko bazowe:

Ryzyko krzywej dochodowości:

Obligacja Termin wykupu Roczny kupon odsetkowy Cena (w % wartości nominalnej)
A 6 miesięcy 6,0% 100
B 1 rok 6,5% 100
C 1,5 roku 7,0% 100
d 2 lata 7,5% 100
Termin płatności
Obligacje 6 miesięcy
A 103
B 3,25
C 3,5
d 3,75


$$P = \sum_{t = 1}^{N}\frac{C_{t}}{Z_{X,Y}}$$


$$P_{A} = \frac{103}{Z_{0;0,5}}$$


$$P_{B} = \frac{3,25}{Z_{0;0,5}} + \frac{103,25}{Z_{0;1}}$$


$$P_{C} = \frac{3,5}{Z_{0;0,5}} + \frac{3,5}{Z_{0;1}} + \frac{103,5}{Z_{0;1,5}}$$


$$P_{D} = \frac{3,75}{Z_{0;0,5}} + \frac{3,75}{Z_{0;1}} + \frac{3,75}{Z_{0;1,5}} + \frac{103,75}{Z_{0;2}}$$


$$A \rightarrow 100 = \frac{103}{Z_{0;0,5}}$$


Z0; 0, 5 = 1, 03


(1 + r)0, 5 − 1 = 0, 03


rA = 1, 032 − 1 = 6, 09%


$$B \rightarrow 100 = \frac{3,25}{1,03} + \frac{103,25}{Z_{0;1}}$$


itd.

Ryzyko opcji klienta:

Ryzyko walutowe

Możliwość poniesienia strat finansowych związanych ze zmianą kursów walutowych.

  1. Ryzyko transakcyjne – związane z handlową wymianą z zagranicą

  2. Ryzyko ekonomiczne – zawiera ryzyko transakcyjne

  3. Ryzyko konwersji – podmioty ponadnarodowe

- o charakterze papierowym

- nie dotyczy transakcji, tylko wyceny

Ad. 1)

Jest to ryzyko związane z:

Rodzaje ryzyka transakcyjnego:

Pozycja walutowa

Zamknięta otwarta

(brak ryzyka; Należności = zobowiązania) długa krótka

Należności>zobowiązania należności<zobowiązania

Długa Krótka
Spadek (deprecjacja) Strata Zysk
Wzrost (aprecjacja) Zysk Strata

Strata zależy od różnicy między pozycjami

Ad. 2)

Ryzyko długoterminowe – bardzo trudne do kwantyfikowania oraz prognozowania

Związane z niebezpieczeństwem zmiany wartości rynkowej całego przedsiębiorstwa w wyniku zmiany kursu walutowego - Ryzyko zmiany wartości przedsiębiorstwa

Ad. 3)

Ryzyko przeliczenia walut – pojawia się w momencie przeliczania i konsolidacji sprawozdań finansowych zagranicznych podmiotów zależnych

Ryzyko przeszacowania walut

Na to ryzyko narażone są:

Wykład 3 25.03.2015

Pomiar ryzyka stopy procentowej

Aspekty:

  1. Ryzyko związane z pozycjami o stałej stopie procentowej

Ryzyko związane z pozycjami o zmiennej stopie procentowej

Ryzyko papierów wartościowych o stałej stopie procentowej

  1. Ryzyko wzrostu stóp procentowych

Ryzyko spadku stóp procentowych

Ryzyko wzrostu stóp procentowych:

Ryzyko spadku stóp procentowych:

Metody:

  1. Luki odsetkowej

  2. Granicznych stóp procentowych

  3. Analizy okresowej

  4. analizy elastyczności stóp procentowych

  5. Statystycznego pomiaru ryzyka (wariancja, odchylenie…)

  6. Inne (VaR, modele symulacyjne…)

AD 1. metoda luki odsetkowej (metoda gap, zestawienie niedopasowania)

Wzrost stopy procentowej Spadek stopy procentowej
Luka dodatnia A>P Zagrożenie Korzyść
Luka ujemna A<P Korzyść Zagrożenie

Luka dodatnia:

Wzrost stopy procentowej – część aktywów o stałej stopie procentowej jest refinansowana po wyższym koszcie

Luka ujemna

Wzrost stopy procentowej – aktywa o zmiennej stopie procentowej generują większe dochody odsetkowe od odpowiadających im kosztów finansowych pasywów o zmiennej stopie procentowej

ETAPY:

Wartość luki danego okresu mnoży się przez prognozowaną wartość wzrostu lub spadku stopy procentowej. W wyniku tego działania otrzymuje się kwotę prognozowanego odchylenia od planowanego wyniku odsetkowego.

Luka okresowa:

L=A-P=∑A-∑P

Luka skumulowana

LN=∑L

Zmiana dochodu odsetkowego – ryzyko

MIARY RYZYKA:

Jako wagi – czas pozostały do końca okresu (w miesiącach)


$$\overset{\overline{}}{{r}_{A}} = \overset{\overline{}}{{r}_{p}} =_{r}$$


I = r(AP) = rL


$$I = r + \ \sum_{j = 1}^{m - 1}{L_{j}(1 - \frac{T_{} + {T'}_{}}{24})}$$

W zależności od relacji aktywów i pasywów wrażliwych na zmiany stopy wyróżnia się:

AD 2. GRANICZNE STOPY PROCENTOWE MAKSYMALNE PRZY NADWYŻCE PO STRONIE AKTYWÓW I MINIMALNE PRZY NADWYŻCE PO STRONIE PASYWÓW

GA = rA AjPj czyli Lj=0

GA = RP AjPj czyli Lj=0

Graniczna stopa procentowa A to maksymalna stopa procentowa, do której w przypadku nadwyżki po stronie aktywów mogą być pozyskiwane środki na refinansowanie tej nadwyżki, tak aby dany podmiot (bank) nie poniósł straty.

Graniczna stopa procentowa A to minimalna stopa procentowa, którą w przypadku nadwyżki po stronie pasywów można uzyskać w transakcjach po stronach aktywów.


$$GB = \frac{\overset{\overline{}}{r_{A}} \times A - \overset{\overline{}}{r_{P}} \times P}{\left| A - P \right|}$$

GB>GA – uwzględnia się pokrywanie wszelkich strat


$$GC = \frac{\left( \overset{\overline{}}{r_{A}} \times A - \overset{\overline{}}{r_{P}} \times P \right) - \ KK - C}{\left| A - P \right|}$$

Zagrożenie ryzykiem zmiany(zmniejszenia) dochodu netto z odsetek jest tym większe im:

Ograniczenia wykorzystania zarządzania luką:

AD 3. Metoda analizy okresowej (duration):


$$PV = \sum_{t = 1}^{n}\frac{\text{CF}_{t}}{\left( 1 + r \right)^{t}}$$


$$D = \frac{1}{\text{PV}}\sum_{t = 1}^{n}\frac{t*\text{CF}_{t}}{\left( 1 + YTM \right)^{t}}$$

YTM – oprocentowanie

Czas trwania aktywów – jako miara ryzyka

Jest to różnica między czasami trwania portfela aktywów a czasem trwania potfela pasywów

Badanie elastyczności:

Elastyczność dopasowania stóp procentowych pozycji o zmiennej stopie po stronie aktywów i pasywów do zmiany rynkowej stopy procentowej (metody):

(Rm-ra lub rm-rp)


$$EA = \frac{1}{T}\sum_{}^{}\frac{\overset{\overline{}}{r_{\text{At}}} - \overset{\overline{}}{r_{At - 1}}}{r_{t} - r_{t - 1}}$$


$$EP = \frac{1}{T}\sum_{}^{}\frac{\overset{\overline{}}{r_{\text{Pt}}} - \overset{\overline{}}{r_{Pt - 1}}}{r_{t} - r_{t - 1}}$$

Przypadki związane z ryzykiem stopy procentowej z tytułu pozycji o zmiennej stopie procentowej:

Wykład 4                         15.04.2014r.

Identyfikacja i pomiar ryzyka kursu walutowego

Zarządzanie ryzykiem

Postawy wobec ryzyka:

Warunkiem postawy aktywnej jest znajomość ryzyka i jego rodzajów.

Ryzyko walutowe – możliwość poniesienia strat finansowych na skutek fluktuacji kursów walutowych

Rodzaje ryzyka walutowego

Ryzyko transakcyjne

Ryzyko transakcyjne – pozycja otwarta w dowolnym momencie w zakresie zarejestrowanych należności i zobowiązań.

Ryzyko ekonomiczne

Ryzyko konwersji (ryzyko przeliczania walut)

Przewidywanie ryzyka walutowego

Pomiar ryzyka walutowego jak etap zarządzania ryzykiem

Pomiar ryzyka kursu walutowego

Pomiar ryzyka walutowego

Otwarta pozycja walutowa (netto) – saldo wartości wszystkich aktywów i pasywów wykazywanych w danej walucie

Pozycje łączne dla wszystkich walut:

Analiza scenariuszy


wartosc pozycji walutowej w walucie krajowej wedlug kursu biezacego =  otwarta pozycja walutowa   x   biezacy kurs wymiany


wartosc pozycji walutowej w walucie krajowej wedlug kursu prognozowanego =  otwarta pozycja walutowa   x   prognozowany kurs wymiany


ryzyko walutowe  =  wartosc pozycji walutowej w walucie krajowej wedlug kursu biezacego  −  wartosc pozycji walutowej w walucie krajowej wedlug kursu prognozowanego

Pomiar w kategoriach wpływu zmiany kursu


wartosc pozycji walutowej w walucie krajowej wedlug kursu biezacego =  otwarta pozycja walutowa x biezacy kurs wymiany


wartosc pozycji walutowej w walucie krajowej wedlug kursu biezacego po zmianie o 1% =  otwarta pozycja walutowa   x   biezacy kurs wymiany po zmianie o 1 %


ryzyko walutowe (wplyw zmiany kursu o 1% na zysk) =  wartosc pozycji walutowej w walucie krajowej wedlug kursu biezacego  −  wartosc pozycji walutowej w walucie krajowej wedlug kursu biezacego po zmianie o 1%

Wykład 5 29.04.2012

STEROWANIE RYZYKIEM KURSU WALUTOWEGO

Podstawy w zakresie sterowania ryzykiem:

Strategie sterowania ryzykiem:

  1. agresywne (aktywne)

wykorzystanie prognozowanych zmian kursu walutowego osiągnięcia dodatkowych korzyści z różnic kursowych

  1. degresywne (konserwatywne)

Polegają na zapobieganiu negatywnemu wpływowi zmian kursu walutowego na wynik finansowt

- zamykanie pozycji walutowych

- zmniejszanie ekspozycji na ryzyko

Metody zabezpieczenia się przed ryzykiem kursowym:

  1. Metoda przezorności (tworzenie rezerw)

    • Aktywne

  2. Metoda ograniczenia ryzyka (w różnych walutach)

  3. Metoda podziału ryzyka (wybór innej waluty niż strony kontraktu - kontrahenci)

  4. Metoda kompensaty ryzyka (wybór waluty jednej strony kontraktu)

  5. Metoda przeniesienia ryzyka

  6. Metoda przerzucenia ryzyka

Techniki wykorzystywane przy sterowaniu (etap III) ryzykiem kursu walutowego

Zabezpieczenia wewnętrzne – hedging naturalny

  1. Rozliczanie płatności zagranicznych w walucie krajowej

    • Waluta krajowa czy zagraniczna??

    • Wybór waluty kontraktu – analizy, negocjacje, siła przetargowa kontrahentów

    • Przesunięcie ryzyka partnera (kosztem określonych udogodnień dla kontrahentów)

    • Zasada walutowości

  2. Klauzule waloryzacyjne – zastrzeżenia, że wysokość świadczenia pieniężnego zostanie ustalona według określonego miernika wartości

    • Klauzule walutowe, towarowe, indeksowe, złota

      • Waluty trzeciej – wysokość należnego świadczenia określana jest za pomocą waluty będącej walutą obcą w stosunku do waluty stron umowy

      • Koszyka walut – wysokość należnego świadczenia określana jest za pomocą koszyka walut określonego w umowie

      • Wyboru waluty – określona zostaje lista walut…

  3. Przyśpieszenie lub opóźnienie płatności (leading, lagging)

    • Przyśpieszenie płatności może być postrzegane jako chęć obniżenia zobowiązania

    • Opóźnienie płatności może być postrzegane jako problemy z płynnością

Umocnienie waluty krajowej Osłabienie waluty krajowej
importer opóźnienie przyspieszenie
eksporter przyspieszenie Opóźnienie
  1. Kompensowanie (netting)

    • Zestawienie wzajemnych wpływów i wydatków w walucie opcej

      • Ograniczenie częstotliwości handlu walutą i łączenie wielu pojedynczych transakcji w jedną transakcję, która ma miejsce w tym samym terminie

        • Obniżenie kosztów transakcyjnych oraz uzyskanie korzystniejszych warunków wymiany walut

      • Ograniczenia tylko eksporter lub tylko importer

      • Rodzaje kompensat

        • Pierwotna – przeciwstawianie wzajemnych należności i zobowiązań wyrażonych w tej samej walucie

        • wtórne – przeciwstawianie wzajemnych należności i zobowiązań wyrażonych w różnych waluach

Zabezpieczenie zewnętrzne:

  1. Dyskonto weksli

    • Należności walutowe zabezpieczone wekslem

    • Wpływ należności z odroczonym terminem płatności z tytułu eksportu zostaje zrealizowany natychmiast według bieżącego kursu wymiany

    • Zabezpieczenie przed umocnieniem waluty

    • Poprawia płynność

  2. Factoring eksportowy

    • Przeznaczony dla eksporterów prowadzących sprzedaż z odroczonym terminem płatności (powtarzalna sprzedaż)

      • Wzrost bezpieczeństwa prowadzenia działalności eksportowej

      • Otrzymanie zapłaty za sprzedany towar (usługę) nawet w sytuacji niewypłacalności u odbiorcy lub zwłoki w zapłacie

      • Dodatkowa weryfikacja odbiorcy przez wyspecjalizowaną instytucję

      • Skrócenie czasu oczekiwania…

  3. Forfaiting

  4. Produkty ubezpieczeniowe

  5. Headging finansowy

    • Zamykanie posiadanej pozycji walutowej

      • Cechy pozycji przeciwstawnej i ta sama waluta, ten sam termin i wartość

      • Instrumenty wykorzystywane w hedgingu:

        • Kredyty (lub overdrafty)

        • Lokaty

        • Instrumenty pochodne

      • Hedging eliminuje osiąganie dodatkowych korzyści

  6. Wykorzystywanie certyfikatów depozytowych o oprocentowaniu powiązanym z kursami

  7. Swapy walutowe

  8. Terminowe transakcje walutowe (forward, futures, opcje)

Factoring a forfaiting

Faktoring Forfaiting
jedynie ogranicza ryzyko walutowe Eliminuje ryzyko walutowe
Instytucje factoringu nabywają tylko dużą liczbę należności dewizowych Nabywają tylko pojedyncze należności dewizowe
Wierzytelności krótkoterminowe Wierzytelności długo terminowe, które dodatkowo spełniają ostre kryteria
Liczne usługi dodatkowe świadczone przez faktora Brak usług dodatkowych
Stosowana przez podmioty, które nie chcą zabezpieczać wszystkich otwartych pozycji dewizowych Wykorzystywana w przypadku zabezpieczania wszystkich otwartych pozycji w walucie obcej

Kontrakty terminowe – transferują ryzyko związane ze zmianą kursu walutowego

Forward Futur es
Rynek pozagiełdowy Rynek giełdowy i pozagiełdowy
Cel głównie headging Headging i spekulacja
Niewystandaryzowany, dostosowany do potrzeb klienta wystandaryzowany
Występują w wersji z dostawą – jako transakcje rzeczywiste i bez dostawy przedmiot kontraktu – jako NDF Rzadko występuje dostawa przedmiotu kontraktu
Nie wymagane wniesienie depozytu Strony zobowiązane do wniesienia depozytu

WYKŁAD 6 13.05.2015

STEROWANIE RYZYKIEM STOPY PROCENTOWEJ

Postawy (elementy postawy aktywnej, gdyż tylko przy postawie aktywnej można sterować ryzykiem)

Metody zabezpieczania banku przed ryzykiem stopy procentowej:

System limitów:

Zmiany struktury aktywów i pasywów:

  1. Agresywne (aktywne)

    1. Wykorzystywanie prognozowanych zmian stóp procentowych w celu zwiększenia dochodów odsetkowych;

    2. Dostosowywanie luki

      1. Kreowanie i/lub zwiększanie luki ujemnej w przypadku przewidywania wzrostu stopy procentowej

      2. Kreowanie i/lub zwiększanie luki dodatniej w przypadku przewidywania spadku stopy procentowej

    3. Dostosowywanie duracji

      1. Zwiększanie duracji portfela w przypadku przewidywania spadku stopy procentowej

zmniejszanie duracji portfela w przypadku przewidywania wzrostu stopy procentowej

Duracja – czas trwania – jako miara ryzyka

Wzrost stopy % Spadek stopy %
Luka dodatnia zagrożenia Korzyść
Luka ujemna Korzyść zagrożenie
  1. Degresywne (konserwatywne – polegają na zapobieganiu negatywnemu wpływowi zmian stopy procentowej na dochodowość banku i ograniczanie niestabilności dochodów

    1. Utrzymywanie pozycji luki zerowej (neutralnej)

    2. Konstruowanie takiego portfela obligacji, by w przypadku nieoczekiwanego wzrostu poziomu stóp procentowych ewentualne straty powstałe na skutek spadku cen obligacji rekompensowane były większymi niż się spodziewano zyskami z tytułu reinwestycji odsetek

    3. Odwrotna sytuacja rekompensata spadku zysków z reinwestycji odsetek po niższej stopie procentowej

Zabezpieczenie przed ryzykiem stopy procentowej za pomocą nowych instrumentów finansowych:

Opcja cap – umowy, w której sprzedający w przypadku wzrostu stopy procentowe powyżej ustalonego poziomu zwróci jego nabywcy różnice odsetek dla przyjętej w umowie różnicy kapitału.

Opcja floor - umowy, w której sprzedający w przypadku spadku stopy procentowe poniżej ustalonego poziomu wypłaci nabywcy różnice odsetek dla przyjętej w umowie różnicy kapitału.

Opcje collar – jest to połączenie opcji cap i floor polegające na jednoczesnej sprzedaży opcji cap i zakupie opcji floor i odwrotnie.

Kontrakty terminowe :

Opcje na stopy procentowe (kupno opcji)

Swapy (IRS)

Wykład 6 15.05.2012

Zabezpieczenie ryzyka stopy procentowej i kursu walutowego:

Najczęściej występujące operacje zabezpieczające:

  1. Wartością godziwą

  2. Strumienie pieniężne (przepływy)

Zabezpieczenie wartości godziwej – ryzyko

Zabezpieczenie wartości godziwej – ryzyko stopy procentowej:

Ocena efektywności zabezpieczenia

  1. Wstępna ocena skuteczności zabezpieczenia:

  1. Właściwa ocena skuteczności zabezpieczenia:

Właściwa ocena skuteczności zabezpieczenia


$$W_{\text{sz}} = \frac{{WG}_{\text{iz}}}{{WG}_{\text{pz}}}*100\%$$


$$W_{\text{sz}} = \frac{{CF}_{\text{iz}}}{{CF}_{\text{pz}}}*100\%$$

Do egzaminu:

  1. Klasyfikacja ryzyka finansowego, rodzaje ryzyka

  2. Umiejętność określenia jakości wpływu (P/N), wzrostu (spadku) na A(P) w zależności czy kwotowanie pośrednie czy bezpośrednie

  3. Identyfikacja obszaru występowania ryzyka stopy procentowej i kursu walutowego

  4. Standardowe miary ryzyka rynkowego (bez wzorów, interpretacja)

  5. Szczególne sposoby pomiaru ryzyka stopy procentowej (metoda luki, duration – czasu trwania) i ryzyka walutowego (pozycje walutowe - umieć policzyć –otwartą MAX)

  6. Rodzaje ryzyka stopy procentowej i ryzyka walutowego

  7. Wpływ zmian stopy procentowej na określone pozycje o stałym oprocentowaniu

  8. Wpływ pozycji walutowych (otwartych) długich bądź krótkich na wynik na różnicach kursowych, w przypadku deprecjacji (aprecjacji)

  9. Strategie agresywne i degresywne sterowania ryzykiem

  10. Zabezpieczenie ryzyka stopy procentowej i kursu walutowego za pomocą instrumentów finansowych (dobór instrumentów)

10 pytań – jednokrotnego wyboru – zaliczenie od 6p


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Modelowanie ryzyka walutowego i stopy procentowej ~$delowanie ryzyka walutowego i stopy procentowe
zaliczenie MODELOWANIE RYZYKA WALUTOWEGO I STOPY PROCENTOWEJ
MODELOWANIE RYZYKA WALUTOWEGO I RYZYKA STOPY PROCENTOWEJ wykład
MGO LW WK 004 Kurs walutowy i stopy procentowe w krótkim okresie parytet stóp procentowych Kopia
Wyklad IV, Wykład IV - Ryzyko stopy procentowej jako przykład ryzyka rynkowego
Modelowanie zmiennosci ryzyka rynkowegok 02 01 12
Wyklad V, Wykład V - Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej
Wyklad5 ryzyko stopy procentowej cr
Wyklad6 ryzyko stopy procentowej 2 cr
wyk ad 9 Ryzyko stopy procentowej i walutowe
modelowanie stopy procentowej 25 03 2015
Modelowanie ryzyka portfela kredytowego II
#12 Wykłąd o śnieniu 28 11 1993
IS 2011 12 wyklad 11 15 12 2011 MDW
Modelowanie ryzyka portfela kredytowego I

więcej podobnych podstron