Monitoring finansowy

Plan finansowy firmy Centrostal S.A.

Częstochowa 2001

1. Informacje dotyczące firmy

Firma spółki Centrostal Spółka Akcyjna w Gdańsku

Siedziba spółki ul. Budowlanych 42, 80-298 Gdańsk

Firma podmiotu dominującego Stalexport Spółka Akcyjna

Siedziba podmiotu dominującego ul. Mickiewicza 29, 40-085 Katowice

Oddziały:

• w Elblągu

• w Słupsku

• w Sopocie

• w Gdyni

Forma prawna spółki

Spółka akcyjna posiada osobowość prawną zgodnie z prawem polskim.

Przepisy prawne będące podstawą działalności:

Spółka działa na podstawie kodeksu handlowego oraz innych powszechnie obowiązujących przepisów prawa, a także na podstawie, Statutu i wydanych na podstawie Statutu wewnętrznych regulaminów Spółki

SĄD REJESTROWY

Postanowieniem z dnia 23 grudnia 1991 roku Sąd Rejonowy w Gdańsku Wydział IX Gospodarczy (sygnatura akt IX Ns. rej. h. 1603/91) wpisał do rejestru handlowego w Dziale B pod numerem 7146 spółkę pod firmą Przedsiębiorstwo Obrotu Wyrobami Hutniczymi "Centrostal" Spółka Akcyjna. Uchwałą Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy z 4.10.1995 zmieniono firmę Spółki, która aktualnie brzmi: „Centrostal Spółka Akcyjna". Postanowieniem Sądu Rejonowego z dnia 22.11.199_5 zmiana została wpisana do rejestru handlowego.

HISTORIA SPÓŁKI I JEJ POPRZEDNIKÓW PRAWNYCH

Przedsiębiorstwo Obrotu Wyrobami Hutniczymi "Centrostal" S.A. zostało zawiązane aktem notarialnym z dnia 18 października 1991 roku, Repertorium A/5718/91.

Założycielami Spółki byli pracownicy prywatyzowanego przedsiębiorstwa państwowego pod nazwą Przedsiębiorstwo Państwowe Obrotu Wyrobami Hutniczymi "Centrostal" w Gdańsku oraz polsko - fińska spółka z ograniczoną odpowiedzialnością "HACO" (spółka ta objęła 4,5% akcji).

Na podstawie zarządzenia Wojewody Gdańskiego nr 30J92 z dnia 16 marca 1992 roku, wydanego na podstawie art. 37 ust. 1 ustawy z dnia 13 lipca 199owanego PPOWH "Centrostal" na podstawie art. 37 ustawy o prywatyzacji przedsiębiorstw państwowych.

W marcu 1992 roku Państwowe Przedsiębiorstwo Obrotu Wyrobami Hutniczymi CENTROSTAL zostało sprywatyzowane i przekształcone w POWH CENTROSTAL S.A. Od tego czasu spółka notuje systematyczny wzrost sprzedaży zarówno wartościowy jak i tonażowy, który przyczynił się do utrwalenia jej pozycji na rynku handlu wyrobami hutniczymi. Centrostal S.A. w Gdańsku jest firmą pracującą w oparciu o System jakości ISO 9002, potwierdzony uzyskaniem 23 marca 1997 roku Certyfikatem wydanym przez Polski Rejestr Statków. Oddana w latach 70-tych siedziba CENTROSTAL-u w Gdańsku-Kokoszkach posiada nowoczesną bazę magazynową i biurową. Na 30 tysiącach m² powierzchni składowej jednorazowo można zmagazynować 48 tysięcy ton wyrobów hutniczych.
CENTROSTAL dzięki swej długoletniej współpracy z producentami zarówno krajowymi jak i zagranicznymi oferuje towar o sprawdzonej jakości.
CENTROSTAL udziela gwarancji, wydaje atesty, przyjmuje reklamacje.
Centralny Skład handlowy jest zlokalizowany w Gdańsku, będĄcym ośrodkiem największego popytu na wyroby hutnicze w rejonie nadmorskim. Dzielnica przemysłowa Gdańsk-Kokoszki połączona jest z innymi dzielnicami miasta dogodnym systemem dróg.
CENTROSTAL W Gdańsku posiada również własną bocznicę kolejową.
CENTROSTAL współpracując z koleją i przedsiębiorstwami komunikacji samochodowej zapewnia transport dla swoich klientów.
Przy dużych jednorazowych zakupach koszty transportu pokrywa CENTROSTAL.
Odległość klienta od CENTROSTAL-u przestała być problemem. CENTOROSTAL jest w pełni skomputeryzowany, co powoduje, że obsługa klientów jest sprawna i fachowa

GRUPA KAPITAŁOWA

GRUPA KAPITAŁOWA

PB KOKOSZKI S.A.

Przedsiębiorstwo Budowlane Kokoszki S.A jest jedną z największych firm budowlanych Wybrzeża z ponad trzydziestoletnim doświadczeniem w budownictwie. 40% mieszkań wybudowanych po wojnie w Gdańsku zrealizowało to przedsiębiorstwo. Firma posiada własną wytwórnię żelbetowych i betonowych elementów prefabrykowanych dla wszystkich rodzajów budownictwa oraz przemysłową produkcję zbrojeń budowlanych. Na nowoczesnej wibroprasie powstaje kostka brukowa, krawężniki, pustaki, płytki chodnikowe i wiele innych. Stropy Unigram, stropy kanałowe, schody i pustaki posiadają certyfikaty na znak bezpieczeństwa. Najnowsza propozycja firmy jest budowanie w systemie developerskim. Zapraszamy do współpracy inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych, którzy cenią bezpieczeństwo i jakość w swoich obiektach.

CENTROSTAL BUD sp. z o.o.

W ramach Grupy Kapitałowej CENTROSTAL S.A. spółka zajmuje się realizacją inwestycji modernizacyjnych, zarówno jako generalny wykonawca jak i podwykonawca. Spółka produkuje stolarkę aluminiową i z PCV oraz ściany kurtynowe w systemie aluminiowym według indywidualnych zamówień. Spółka produkuje również meble biurowe oraz ogólnego użytku między innymi na eksport w ramach kontraktu z firmą IKEA.

OFEROWANE USŁUGI

Blachy	Rury
Gorącowalcowane Czarne konstrukcyjne, Zimnowalcowane, Zimnowalcowane ocynkowane, Zimnowalcowane tłoczne, Żeberkowe (łezkowe i rombowe).	Przewodowe bez szwu, Przewodowe ocynkowane bez szwu, Precyzyjne bez szwu, Kotłowe bez szwu gorącowalcowane, Kotłowe bez szwu ciągnione na zimno, Instalacyjne ze szwem ciągnione na zimno, Czarne ze szwem wzdłużnym, Instalacyjne ze szwem ocynkowane
Pręty	Bednarka
Pręty płaskie Pręty kwadratowe Pręty sześciokątne Pręty okrągłe ogólnego przeznaczenia Walcówka gładka Pręty okrągłe zbrojeniowe gładkie Walcówka żebrowana Pręty okrągłe zbrojeniowe żebrowane	Bednarki czarne Bednarki ocynkowane
Kształtowniki gorącowalcowane	Kształtowniki zimnogięte
Ceowniki zwykłe Ceowniki ekonomiczne Dwuteowniki zwykłe Dwuteowniki równoległościenne IPE Dwuteowniki szerokostopowe HEB Dwuteowniki szerokostopowe HEM Dwuteowniki szerokostopowe HEA Dwuteowniki specjalne Kątowniki równoramienne Kątowniki nierównoramienne Teowniki Kształtowniki łebkowe	Kwadratowe Prostokątne Kątowniki równoramienne Kątowniki nierównoramienne Ceowniki
Pokrycia dachowe
Blachy trapezowe Łukowe blachy trapezowe Panele elewacyjne Kasety ścienne Płatwie dachowe Płyty warstwowe Blachodachówka Elementy wykończeniowe

PRODUKTY METALE KOLOROWE

Aluminium	Miedź
Blachy płaskie i żeberkowe, Kształtowniki, Rury.	Blachy i taśmy, Pręty.
Mosiądz	Cynk
Blachy i taśmy, Pręty, Rury.	Blachy, Blachy cynkowo - tytanowe.
Brąz	Stal kwasoodporna
Tuleje i wałki.	Blachy, Pręty. Rury.

2. Analiza sytuacji ekonomicznej firmy

Podstawowe wielkości służące ocenie rentowności Emitenta (na podstawie prospektu emisyjnego)w latach 1998, 1999, 2000

przedstawiono w poniższej tabeli w tys. złotych:

Ocena rentowności finansowej emitenta:

Wyszczególnienie	1998	1999	2000
Przychody netto ze sprzedaży towarów i produktów	26559	50291,1	78608,3
Zysk na działalności gospodarczej	1007,1	3009,5	6502,6
Zysk brutto	826	1299,3	3421,3
Bilansowy zysk netto	448,5	648,2	1841,8
Wielkość aktywów	19180,3	23631,4	42558,4
Wielkość kapitału własnego	2860,7	6452,3	17502,2

Wyszczególnienie	1998	1999	2000
Wsk. marży zysku operacyjnego	3,8%	6,0%	8,3%
Wsk. marzy zysku brutto	3,1 %	2,6%	4,4%
Wsk. marży bilansowego zysku netto	1,7%	1,3%	2,3%
Stopa zwrotu aktywów ROA	2,3%	2,7%	4,3%
Stopa zwrotu kapitału własne o ROE	15,7%	10%	10,5%

Oceny płynności finansowej dokonano w oparciu o następujące relacje:

• Wielkość i strukturę kapitału obrotowego,

• rotację składników kapitału obrotowego,

• podstawowe wskaźniki płynności.

Analizując kapitał obrotowy przedstawiono jest poziom w latach 1998-2000. kapitał obrotowy określa wartość zasobów obrotowych przedsiębiorstwa, które finansowane są własnym majątkiem, a nie zobowiązaniami krótkoterminowymi. Kapitałem określa więc nadwyżkę wartości majątku obrotowego nad zobowiązaniami krótkoterminowymi. Poziom i strukturę kapitału obrotowego przedstawiają poniższe tabele:

Wyszczególnienie	1998	1999	2000
Majątek obrotowy	14759,7	16881	31700,6
Zobowiązania krótkoterminowe	14566,7	16447,5	24695,4
Kapitał obrotowy netto	193	433,5	7005,2
Udział kapitału obrotowego w finan. majątku obrot.	1,33%	2,57%	22,1%

Wyszczególnienie 1993 1994 1995

Zapasy 10.182,2 9.834,2 19.442,9

Należności krótkoterminowe 4.247,8 6.463,3 11.688,

Środki pieniężne i papiery wartościowe przeznaczone do 329,7 583,5 569,2 obrotu

Kapitał obrotowy w dniach obrotu 2,6 3,1 32,1

Udział środków własnych w finansowaniu majątku obrotowego wykazywał tendencję rosnącą, szczególnie widać to w 2000 roku.

Wyszczególnienie	1998	1999	2000	1 kw. 2001
Wsk. bieżący	1,01	1,03	1,28	1,26
Wsk. szybki	0,31	0,43	0,5	0,49
Wsk. natychmiastowy	0,02	0,04	0,02	0,02

Wskaźniki płynności w latach 1998-2000 wykazują tendencję wzrostową. Trend ten zachowany jest również w pierwszym kwartale 2000 roku. Najbardziej jednak zadowalające wartości osiąga wskaźnik bieżącej płynności w roku 2000 i w początku 2001.

Ocena stopnia zadłużenia:

Przy ocenie stopnia zadłużenia posłużono się następującymi wskaźnikami:

• wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi – relacja kapitału własnego do ;kapitału ogółem,

• wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym – relacja kapitału własnego do majątku trwałego,

• wskaźnik ogólnego zadłużenia –relacja zobowiązań ogółem do aktywów ogółem,

• wskaźnik zadłużenia kapitału własnego- relacja zobowiązań do kapitału własnego

Wyszczególnienie	1998 (w %)	1999 (w %)	2000 (w %)
Wsk. Pokrycia majątku kapitałami własnymi	14,91	27,3	41,32
Wsk pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym	65,11	96,15	165,14
Wsk ogólnego zadłużenia	83,4	70	58,42
Wsk zadłużenia własnego	559,18	256,37	141,4

Na podstawie powyższych informacji można stwierdzić, że Spółka wykazała niski stopień pokrycia majątku kapitałami własnym i, aczkolwiek z tendencja wzrostową.

Stopień sfinansowania majątku trwałego kapitałem własnym osiągnął poziom ponad 100%. Wskaźnik ogólnego zadłużenia oscylował na p9oziomie powyżej 60%. Pogorszenie się wskaźników w I kwartale 21996 roku na charakter sezonowy i związany jest z przygotowaniem się do sezonu letniego.

Relacje te powinny ulec poprawie na koniec roku.

Analiza rotacji głównych składników majątku obrotowego:

Wyszczególnienie	1998	1999	2000
Rotacja zapasów	95,2	71,64	67,04
Rotacja należności	37,5	38,3	41,6
Rotacja zobowiązań	132,3	111,1	94,3
Cykl operacyjny	132,7	110	108,6
Cykl konwersji gotówkowej	0,4	-1,0	14,3

Cykl operacyjny stanowi sumę cyklów rotacji należności i zapasów wyrażonych w dniach; przestawia on okres w jakim gotówka zostaje odzyskana po uprzednim wprowadzeniu do procesów gospodarczych. Skrócenie cyklu informuje o zwolnieniu gotówki zaangażowanie w działalność gospodarczą.

Wnioski:

W okresie objętym nin8iejszym Prospektem Spółka wykazała znaczną poprawę wskaźników rentowności na różnych poziomach swojej działalności.

Wskaźniki rentowności na różnych poziomach działalności Spółki przedstawia poniższe zestawienie:

Lata	Wynik brutto ze sprzedaży/przychody netto ze sprzedaży towarów o produktów	Zysk brutto/ przychody ze sprzedaży towarów i produktów	Zysk netto/przychody netto ze sprzedoży towarów i produktów
1998	23,47%	3,11%	1,69%
1999	23,12%	2,58%	1,29%
2000	23,55%	4,35%	2,34%

3. Plan finansowy rozwoju firmy w dwóch wariantach.

	Rok bieżący (w tys zł)	Wariant I					Wariant II
		1	2	3	4	5	1	2	3	4	5
Struktura kapitału Udział Ko(%) Kapitały obce Kapitały własne Pasywa Efektywność Zo/A (%) Zo Odsetki (%) Odsetki (zł) Zysk brutto Podatek (%) Podatek (zł) Zysk netto Podział zysku Wsk. Wypłat dyw. Dywidendy Zysk zatrzymany Realizacja celów ZN/A ZN/Kw ∆Kw ∆ZN ∆A EPS DPS	58 24856,2 17502,2 42358,4 15 6502,6 12 3081,3 3421,3 53 1579,5 1841,8 40 736,72 1105,08 4 10 171 183 79 1,84 0,73	50 23297,1 23297,1 46594,2 14 6523,1 12 2795,6 3727,5 50 1863,7 1863,7 45 838,6 1025,1 3 7,9 33 1,1 10 1,86 0,8	45 24322,1 29727,2 54049,3 16 8647,8 12 2918,6 5729,2 50 2864,6 2864,6 45 1289,0 1575,6 5 9,6 27 53 16 2,8 1,2	45 31618,8 38645,2 70264,0 17 11944,8 12 3794,2 8150,6 50 4075,3 4075,3 40 1630,1 2445,2 5 10,5 29 42 30 4,0 1,6	45 44266,3 54103,3 98369,6 15,5 15247,2 13 5754,6 9492,6 50 4746,3 4746,3 40 1898,5 2847,8 4,8 8,7 40 16,4 40 4,7 1,8	45 69940,7 85483,2 155423,9 16 24867,8 15 10491,1 14376,7 50 7188,3 7188,3 35 2515,9 4672,4 4,6 8,4 57 51 58 7,1 2,5	30 13978,2 32616,0 46594,2 17 7921,0 12 1677,3 5205,5 50 2602,7 2602,7 50 1301,3 1301,3 5,5 7,9 86 41 10 2,6 1,3	35 18591,0 34526,4 53117,4 14 7436,4 12 2230,9 5205,5 50 2602,7 2602,7 50 1301,3 1301,3 4,8 7,5 5,8 0 14 2,6 1,3	35 23796,5 44193,7 67990,2 17 11558,3 11 2617,6 8940,7 50 4470,3 4470,3 50 2235,1 2235,1 6,5 10,1 27 71 28 4,4 2,2	35 32125,3 59661,4 91786,7 17 15603,7 10 3212,5 12391,2 50 6195,6 6195,6 50 1117,5 1117,5 6,7 10,3 34 38 34 6,1 1,1	35 33707,7 62600,2 96307,9 17 16372,3 9 3033,6 13338,7 50 6669,3 6669,3 50 3334,6 3334,6 6,9 10,6 4,9 7 51 6,6 3,3

Przyrost zysku oper. Wariant I Wariant II	Rok 1 0,3 21	Rok 2 32 -6	Rok 3 38 55	Rok 4 27 34	Rok 5 54 4
Przyrost zysku netto Wariant I Wariant II	0,1	53	42	16	51
Przyrost EPS Wariant I Wariant II	0,1 41	50 0	42 69	17 61	51 0.03
Przyrost DPS Wariant I Wariant II	9 -78	50 0	33 69	12 -50	43 200

4. Analiza wyników i interpretacja danych z tabeli

W przedstawionym przykładzie przedsiębiorstwo opracowuje dwa warianty rozwoju. Pierwszy jest wariantem bardziej ekspansywnym, który angażuje dość dużo kapitału obcego w porównaniu z wariantem drugim. W wariancie pierwszym kapitał obcy co prawda spada w porównaniu z rokiem bazowym by utrzymywać się poprzez cały okres na poziomie 45%. Zakładana rentowność w tym wariancie waha się w granicach 15%-16%. W drugim natomiast rentowność utrzumuje się prawie zawsze na poziomie 17%, tylko w roku drugim wynosi 14%. A więc jest tutaj lepsza niż w wariancie pierwszym.

Zakładane odsetki od kapitaów obcyhc w pierwskzym wariancie rosną pod koniec prognozy, w wariancie drugim spadają, co może być związane z tendencją na obniżkę stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej. Wówczas przedsiębiorstwo może teoretycznie zaangażować więcej kapitałów obcych, bo ich cena jest mniejsza. Nie dzieje się tak w analizowanym przypadku. W wariancie drugim firma angażuje mniej kapitałów obcych.

Pierwsza strategia jest zatem bardziej odważna, firma wypłaca również mniejsze dywidendy co świadczy o tuym, że chce zaangażować więcej kapitału na inwestycjie lub zatrzymać na przyszłość. W drugim przypadku wskaźnik wypłat dywidend jest na stałym wysokim poziomie 50%. Znaczy to, że firma ma się dobrze i chce zadowalać swoich akcjonariuszy. Może jeszcze nie odczywo potrzeby dużego inwestowania lub sytuacja na rynku ją do tego nie zmusza. Może być w tak dobrej sytuacji, że nie musi na razie zbytnio dbać o przszłość. W pierwszym wariancie widać, że przedsiębiorstwo może mieć przejściowe kłopoty z rentownością i czyni oszczędności, choć dywidendy na poziomie 40% nie są przecież wskaźnikiem niskim. W drugim przypadku poprzez wyższy wskaźnik rentowności wyższy jest również poziom generowanego zysku z aktywów, co dobrze świadczy o zarządzaniu przedsiębiorstwem. Poza tym tendencha jest cały czas rosnąca. Firma wyraźnie wychodzi na prostą. Szybszy jest również przyrost aktywów co świadczy o ciągłym rozwoju i dążeniu do poszerzenia rynków zbytu. I chociaż przyrost EPS jest może większy i bardziej równomierny w wariancie pierwszym to wartościowo lepiej wygląda to w drugim przypadku, podobnie jeśli idzie o wskaźnik wypłat dywidendy na akcję.

Ogólnie można powiedzieć, że oba warianty rozwoju przedsiębiorstwa przestawiają korzystne raczej perspektywy. Pierwszy jest może bardziej agresywny, nastawiony na wyjście z przejściowych kłopotów, angażyjący więcej kapitału obcego, wprowadzający mniejszy wskaźnik wypłat dywidend; drugi jest wariantem „spijania śmietanki”, z większą rentownością kapitałów i większymi wskaźnikami dotyczącymi podziału zysku.