Zestaw II

1. Realizacja projektu wymaga poniesienia nakładów inwestycyjnych w roku bazowym na poziomie 1 mln zł. Okres eksploatacji wynosi 4 lata. Oczekuje się, że efekty w poszczególnych latach eksploatacji kształtować się będą następująco (w tys zł): 200, 300, 350, 400. Stopa dyskonta wynosi 10%.

ROZW:

t	CFt (w tys.)	CFt/(1+r)^t
1	200	181,818
2	300	247,933
3	350	262,96
4	400	273,205

r=10%; I_o=1000000, NPV=

NPV=965916-1000000=-34084

NVV<0, nie możliwa do zaakceptowania inwestycja. Przychody nie pokrywają nakładów.

2. Jeżeli wynik analizy dyskryminacyjnej przy zastosowaniu podstawowego modelu Hamrola wynosi 0.2, to jak można scharakteryzować sytuację przedsiębiorstwa?

ROZW: z=0,2, dobra sytuacja finansowa podmioty, przedsiębiorstwo nie jest bankrutem.

3. Na podstawie podanych informacji przygotuj bilans:

• aktywa 15.000

• wskaźnik zadłużenia kapitału własnego 0,5

• majątek trwały 6.000

• cykl rotacji należności 54 dni

• wskaźnik płynności bieżącej 2,25

• przychody ze sprzedaży 20.000

• cykl rotacji zapasów 72 dni

• cykl rotacji zobowiązań 72 dni

ROZW: Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego=Kapitał obrotowy/Kapitał własny=0,5

K.O./K.W.=0,5; K.O.+K.W.=15000…; Kapitał własny=10000; Kapitał obrotowy=5000

Cykl rotacji zapasów=(zapasy*365)/przychody ze sprzedaży=72; zapasy=3945,2

Cykl rotacji należności=(należności*365)/przychody=54; należności=2904

Wskaźnik płynności bieżącej=Aktywa obrotowe/zob.kr.=2,25; A.O.=A-A.T=9000; zob.kr=4000

AKTYWA 15000	PASYWA 15000
Aktywa trwałe 6000	Kapitał własny 10000
Aktywa obrotowe 9000	Kapitał obrotowy 5000
-Zapasy 3945,2	-zob. dł. 1000
-Należności 2904	-zob. kr.4000

4. Spółka charakteryzuje się następującymi przepływami pieniężnymi za 2010r. Skomentuj sytuację podmiotu.

Wyszczególnienie	Wartość (w tys zł)
Zysk netto	100
Amortyzacja	150
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej	+450
Wydatki inwestycyjne	250
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej	-250
Spłata kredytu	250
Wypłata dywidendy	250
Przepływy pieniężne z działalności finansowej	-600
Przepływy pieniężne netto	-400
Stan gotówki na początek roku	900
Stan gotówki na koniec roku	500

ROZW: Przedsiębiorca osiąga zyski na poziomie operacyjnym, jednocześnie inwestuje i spłaca zobowiązania. Posiada niewielkie trudności, ponieważ zysk operacyjny nie zaspokaja potrzeb finansowania działalności inwestycyjnej i spłaty zobowiązań. Najprawdopodobniej problemy są przejściowe, ponieważ prowadzone inwestycje mogą w przyszłości zwiększyć zysk z działalności operacyjnej. Przedsiębiorstwo jest dojrzałe.

5. Dla spółki wyliczono następujące wskaźniki: cykl rotacji zobowiązań 30 dni, cykl rotacji należności 50 dni, cykl rotacji zapasów 40 dni. Skomentuj sytuację.

ROZW: CKG=należności+zapasy-zobowiązania=50+40-30=60

Sytuacja nie jest korzystna. Od czasu spłaty zobowiązań do wpływu należności mija 60 dni.

6. Przedsiębiorstwo generuje roczne koszty stałe na poziomie 11 tys zł, jednostkowy koszt wyprodukowania produktu wynosi 100 zł, a cena po której sprzedaje produkt 125 zł. Oblicz ilościowy próg rentowności. Ile opon musi sprzedać przedsiębiorstwo, by wygenerować zysk na poziomie 10 tys. zł.

ROZW: BEPi=KS/(Cj-Kzj)

BEPi=440

440+(10000/(125-100))=840

7. Spółka charakteryzuje się przychodami ze sprzedaży na poziomie 360 tys. zł, kosztami operacyjnymi 340 tys. zł, a zysk operacyjny (EBIT) wynosi 20 tys. zł. Dotychczasowa wartość aktywów trwałych podmiotu 100 tys. zł, a amortyzacja roczna 10 tys. zł. Spółka rozważa zaciągnięcie kredytu inwestycyjnego (dla zrealizowania inwestycji aktywa trwałe) w wysokości 300 tys. zł, oprocentowanie kredytu 8%. Skomentuj zamierzenia spółki dotyczące zaciągnięcia kredytu.

ROZW:odsetki=300000*8%=24000

Wskaźnik pokrycia długu odsetkowych=EBIT/odsetki=20000/24000=0,83

opt 4-5; jednostka nie jest w stanie spłacić odsetek, a więc nie ma zdolności kredytowej.

8. Uproszczony bilans przedstawia się następująco:

Wyszczególnienie	Wartość
Aktywa trwałe	200
Aktywa obrotowe:	250
-zapasy	150
-należności (w tym przeterminowane)	80(50)
-gotówka	20
Kapitał własny	150
Długoterminowe kapitały obce	150
Krótkoterminowe kapitały obce	150
-kredyty i pożyczki	100
-zobowiązania operacyjne	50

Skomentuj sytuację spółki. Wykorzystaj 5 wskaźników finansowych.

ROZW: Stopa zadłużenia kapitału własnego=zobowiązania ogółem/kapitał własny=300/2=150

Wskaźnik ogólnego zadłużenia=zobowiązania ogółem/aktywa ogółem=300/450=3/2 opt: 0,57-0,67

Wskaźnik płynności bieźącej=aktywa obrotowe/zobowiązania kr.=250/150=5/3 opt: 1,2-2

Wskaźnik płynności szybkiej=(aktywa obrotowe-zapasy)/zob.kr.=100/150=2/3 opt >=1

Wskaźnik pokrycia aktywów stałych kapitałem własnym=150/200=0,75

Zobowiązania kredytowe przekraczają wartość kapitału własnego, zobowiązania stanowią 67% aktywów ogółem, jest to górna granica wartości optymalnej dla tego wskaźnika. Wskaźnik płynności bieżącej jest na poziomie 1,67 co oznacza optymalną płynność finansową podmiotu. Wskaźnik płynności szybkiej jest poniżej optymalnego poziomu, może świadczyć o trudnościach w regulowaniu bieżących zobowiązań. Wskaźnik pokrycia aktywów stałych kapitałem własnym na poziomie 0,75 świadczy o tym, że nie jest spełniona złota reguła bilansowa. Wartości powyższych wskaźników mogą świadczyć o problemach finansowych przedsiębiorstwa.

9. Spółka w dwu kolejnych okresach osiągnęła następujące wielkości:

	2009	2010
Przychody ze sprzedaży	100	120
Koszty operacyjne	90	115
Wynik na sprzedaży	10	5

Skomentuj uzyskane wyniki przy zastosowaniu metody różnicowania (różnic cząstkowych, kolejnych podstawień)

ROZW: E₀= a₀*b₀=9000; E₁=a₁*b₁=13800; O= E₁-E₀= 4800

Metoda kolejnych podstawień:

Oa=(a1-a0)b0=1800 wzrost wartości przychodów spowodował zmianę wyniku finansowego o 1800

Ob=a1(b1-b0)=3000 wzrost wartości kosztów spowodowało zmianę wyniku finansowego o 3000

O=Oa+Ob

Metoda różnic cząstkowych

Oa=(a1-a0)b0= 1800 wzrost wartości przychodów spowodował zmianę wyniku finansowego o 1800

Ob=(b1-b0)ao=2500 wzrost wartości kosztów spowodowało zmianę wyniku finansowego o 2500

Oab-(a1-a0)(b1-b0)= 500 łączne odchylenie spowodowane wzrostem przychodów i kosztów wynosi 500

10. Scharakteryzuj różnice między analizą ekonomiczną a analizą finansową stosowaną w ocenie projektów gospodarczych.

Zestaw I

1. Spółka na dzień 31.12 posiada zobowiązania na poziomie 1200 tys. zł, należności na poziomie 1900 tys. zł, a przychody ze sprzedaży wyniosły 22 mln. zł, aktywa ogółem wyniosły 10 mln. zł. Wylicz i zinterpretuj wskaźnik rotacji należności i zobowiązań.

ROZW: Wskaźnik rotacji należności=należności*365/przychody=31,1

Wskaźnik rotacji zobowiązań=zobowiązania*365/przychody=19,9

Dosyć niskie wskaźniki rotacji zobowiązań i należności - konserwatywna polityka wobec nabywców i konserwatywna polityka dostawców wobec przedsiębiorstwa.

2. Jeżeli wynik analizy dyskryminacyjnej przy zastosowaniu podstawowego modeli Atmana wynosi 0,2, to jak można scharakteryzować sytuację przedsiębiorstwa.

ROZW: z=0,2 Podmiot niewypłacalny dla z<1,8

3.Wiadomo, że przedsiębiorstwo sprzedało 24000 szt. produktu, Czy sprzedaż była opłacalna, jeżli koszty stałe wynosiły 40000 zł, cena sprzedaży wynosiła 7 zł/szt, a jednostkowy koszt zmienny wyniósł 5zł. Jaki zysk na sprzedaży osiągnęła spółka przy danej ilości sprzedanych produktów?

ROZW: BEPi=KS/(Cj-Kzj)=40000/(7-5)=20000

(24000-20000)*(7-5)=8000

Ilościowy próg rentowności wynosi 20000 szt, a więc sprzedaż była opłacalna. Przedsiębiorstwo osiągnęło zysk na poziomie 8 tys. zł.

8. Uproszczony rachunek zysków i strat przedstawia się następująco:

Wyszczególnienie	Wartość w tys zł
Przychody ze sprzedaży	350
Koszty operacyjne	300
Zysk na sprzedaży	50
Pozostałe przychody operacyjne	100
Pozostałe koszty operacyjne	20
Zysk operacyjny	130
Przychody finansowe	10
Koszty finansowe	100
Zysk z działalności gospodarczej	40
Podatek dochodowy	80
Zysk netto	32

Skomentuj sytuację finansową podmiotu. Wykorzystaj 5 wskaźników finansowych.

ROZW: Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży=Srodki.pien.z.dział.operac*100/przychody=130/50=260%

Wskaźnik wydajności gotówkowej zysku= Srodki.pien.z.dział.operac*100/zysk=130/32=406,25%

Relacja zysku brutto do zysku ze sprzedaży=40/50=80%

Relacja zysku brutto do zysku z działalności operacyjnej=40/130=31%

Efektywna stopa podatkowa=8/40=20%

Na pozostałym poziomie operacyjnym przedsiębiorstwo generuje zyski. Dwa kolejne wskaźniki pokazują dość wysokie koszty finansowe (znacząco pomniejszające zysk operacyjny). Przy czym przedsiębiorstwo generuje dość wysokie pozostałe przychody operacyjne. Zysk brutto stanowi jedynie 31% zysku z działalności operacyjnej. Efektywna stopa opodatkowania na poziomie 20% stanowi o tym, że przedsiębiorstwo utworzyło rezerwy na odroczony podatek dochodowy od różnicy między podatkową a bilansową wartością aktywów i pasywów.

---