1. Metoda księgowa wyceny przedsiębiorstwa.

Metoda ta polega na określeniu sumy bilansowej i odjęciu od niej kapitału obcego.

WK = SB - KO

WK = suma bilansowa - (rezerwy + zobowiązania)

WK=43293,1-(629,8+1149,6+8954,4) =32559,3 tyś zł

Wartość księgowa przedsiębiorstwa wynosi WK=32559,3 tys. zł

2. Zweryfikowana wartość księgowa netto

WKN = SB­_{w ­­}- KO­­­­­­­­_w

WKN - wartość księgowa netto

SB_w - suma bilansowa zweryfikowana

KO_w - kapitał obcy zweryfikowany

Weryfikację przeprowadza się stosując tzw. współczynniki eksperta - mnożniki.

Nie wszystkie składniki podlegają weryfikacji, stąd wymieniam tu tylko istotne.

Weryfikację zamieszczono w poniższej tabeli. Wartości w tabeli podano w tys. zł.

AKTYWA			Wart. przed weryfikacją	Wart. wsp.	Wart. zweryfikowana	Wnioski
A MAJĄTEK TRWAŁY
I WARTOŚCI NIEMATERIALNE I PRAWNE
4	Inne wartości niematerialne i prawne	623,1		0,6	373,86	Zmniejszenie wartości spowodowane jest starzeniem się oprogramowania komputerowego.
II RZECZOWY MAJĄTEK TRWAŁY
1	Grunty własne	265,3		1,0	265,3	Wartość nie uległa zmianie.
2	Budynki i budowle	1521,9		1,1	1674,09	Przeprowadzono remonty odświeżające stan obiektów.
3	Urządzenia techniczne i maszyny	1847,2		1,1	2031,92	Wyremontowanie starych urządzeń, a co za tym idzie wzrost ich wartości.
4	Środki transportu	508,8		0,8	407,04	Niewielkie zużycie nowych samochodów i zmniejszenie ich wartości rynkowej.
5	Pozostałe środki trwałe	230,6		1,0	230,6	Nie nastąpiła zmiana wartości.
6	Inwestycje rozpoczęte	205,9		1,2	247,08	Wykonanie wszystkich inwestycji w ustalonym terminie, zgodnie z wytyczonym planem.
III FINANSOWY MAJĄTEK TRWAŁY
1	Udziały i akcje	237,3		1,2	284,76	Zwiększenie wartości spowodowane wzrostem udziałów i akcji na giełdzie.
2	Papiery wartościowe	0		-	0	-
3	Udzielone pożyczki długoterminowe	0		-	0	-
4	Inne skład. finansowego majątku trwałego	0		-	0	-
IV NALEŻNOŚCI DŁUGOTERMINOWE		2862,5		1,0	2862,5	Wartość nie uległa zmianie.
B MAJĄTEK OBROTOWY
I ZAPASY
1	Materiały	1233,9		1,0	1233,9	Wartość nie uległa zmianie
4	Towary	3151,8		1,0	3151,8	Wartość nie uległa zmianie.
5	Zaliczki na poczet dostaw	145,3		0,5	72,65	Trudności w otrzymywaniu zaliczek.
III PAPIERY WARTOŚCIOWE PRZEZNACZONE DO OBROTU
2	Inne papiery wartościowe	0		-	0	-
IV ŚRODKI PIENIĘŻNE
3	Inne śr. pien. (weksle, czeki obce)	69,0		0,9	62,1	Utrata wartości spowodowana inflacją.
C ROZLICZENIA MIĘDZYOKRESOWE
1	Czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów	440,5		0,9	396,45	Obniżenie wartości spowodowane ulgami inwestycyjnymi.
2	Inne rozliczenia międzyokresowe	0		-	0	-
	Suma aktywów	43293,1			43384,45
PASYWA
B REZERWY
2	Pozostałe rezerwy	0		-	0	-
D ZOBOW. KRÓTKOTERMINOWE I FUNDUSZE SPECJALNE
II FUNDUSZE SPECJALNE		540,6		1,1	594,65	Zmniejszone świadczenia socjalne spowodowały wzrost funduszy.
E ROZLICZENIA MIĘDZYOKRESOWE I PRZYCHODY PRZYSZŁYCH OKRESÓW
1	Bierne rozliczenia międzyokresowe kosztów	874,7		1,0	874,7	Wartość nie uległa zmianie.
2	Przychody przyszłych okresów	6718,4		1,0	6718,4	Wartość nie uległa zmianie.
	SUMA PASYWÓW	43293,1			43384,45

WKN = 43384,45-(629,8+1149,6+9008,4) = 32596,65 tys. zł

WK-WKN= 32559,3- 32596,65= -37,35

Otrzymana różnica jest korzystna, gdyż świadczy o wzroście wartości firmy.

3. Metoda dochodowa wyceny przedsiębiorstwa (technika dyskontowania).

V_DCF ^- wartość dyskonta (cash flow)

t = 6 lat - dla branży handlowej

r - stopa dyskonta,

r_c - warunki na rynku (stopa inflacji, % kredytów)

r_d - ryzyko inwestycyjne

stopa inflacji - 8,5%

oprocentowanie depozytów bankowych - 14,5%

r_c = 0,05

r_d = 0,05

r = 0,1

RV - wartość rezydualna:

Prognozowane wartości C_F od 1998r przedstawiono na załączonym wykresie.

Lata	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002
CF	548,3	401,2	506,3	9052,3	9052,3	10552,3	12552,3	14552,3	16552,3

Zgodnie z przewidywaniami przychody Spółki w 1998r utrzymają się na poziomie 1997r, w następnych latach przychody te powinny wzrosnąć. Spółka ma do zrealizowania szereg programów inwestycyjnych. Planowane jest także znaczące zwiększenie wartości sprzedaży domów o konstrukcji drewnianej na rynku niemieckim. Przewidywany jest także wzrost obrotów w handlu hurtowym i detalicznym spowodowany nową atrakcyjną lokalizacją obiektów handlowych. Ważnym elementem będzie także umiejętne korzystanie z ulg inwestycyjnych w 1988 roku.

Po wstawieniu wartości z tabeli do wzoru wartość firmy wyniosła:

V­_DCF = 193273,86 tys. zł

4. Metoda odtworzeniowa wyceny przedsiębiorstwa.

gdzie: I - jednoroczny dochód (dochód z ostatniego roku); wartość uśredniona dla ostatnich lat,

R - stopa kapitalizacji (przyjęta jako stopa dyskontowa)

R = r = 0,1

I = 2430,9 tys. zł (wartość wyliczona jako średnia ważona; dochód po opodatkowaniu + amortyzacja)

V=24309 tys. zł

5. Zestawienie wszystkich wartości wyliczonych z poszczególnych metod.

Zweryfikowana wartość księgowa netto WKN [tys. zł]	Wartość dyskontowa VDCF [tys. zł]	Wartość odtworzeniowa V [tys. zł]
32596,65	193273,86	24309,0

Politechnika Wrocławska

Wydział Górniczy

PROJEKT NR 2

Z PRZEDMIOTU EKONOMIA, ORGANIZACJA I ZARZĄDZANIE

Temat: Wycena wartości przedsiębiorstwa „UNIBUD S.A.”

Wykonał:

---