52

Część I. Podstawy finansów

• IRR - wewnętrzną stopę zwrotu, czyli stopę dyskontową, przy której wartość bieżąca generowanej gotówki jest równa nakładom inwestycyjnym (NPV = 0).

Projekt	IRR	Ranking
A	0%	4
B	10%	1
C	9%	3
D	10%	1

Porównując w poniższym zestawieniu różne metody oceny omawianych projektów, widzimy, iż mogą one dawać sprzeczne rezultaty (gdzie: 1 -projekt najlepszy, 4 - projekt najgorszy). W sytuacji konfliktowej najlepsze są metody oparte na dyskontowaniu: NPV i IRR,

Rankingi projektów

Projekt	Okres zwrotu	NPV	IRR
A.	1	4	4
B	1	2	1
C	4		j
D	■~) J	1	1

5. Decyzje finansowe a wartość firmy

Podejmując decyzje finansowe, rozważyć należy:

• rozmiar potrzebnego kapitału;

• preferowaną strukturę kapitału, czyli proporcję między kapitał-em wła­
  snym i obcym (finansowaniem zewnętrznym a samofinansowaniem);

• źródła pozyskania kapitału - bezposYednio na rynku kapitałowym czy
  poprzez kredyt bankowy;

• koszty pozyskania kapitału, przy czym często łatwiej jest oszacować
  koszt długu - stopę procentową, niż koszt kapitału akcyjnego - zachowanie
  inwestorów;

• problem utrzymania kontroli nad firmą;

---