1. Ryzyko rynkowe

1. występuje w przypadku nie wywiązania się kontrahenta z podjętych umów, (to jest ryzyko kredytowe)

2. to ryzyko podjęcia błędnych decyzji dotyczących inwestycji, rozwoju bądź strategii firmy, (to jest ryzyko biznesowe)

3. jest to ryzyko, które występuje w przypadku zmiany wartości aktywów obrotowych,

2. Ryzyko strategiczne jest: pyt i odp z PPT

1. utożsamiane z ryzykiem inwestycyjnym dotyczy zakupu lub sprzedaży dóbr inwestycyjnych takich jak aktywa trwałe, wartości niematerialne i prawne, aktywa finansowe i związane z tym koszty

2. wiąże się z pozyskiwaniem źródeł finansowania, kosztem pozyskania tego kapitału

3. związane z operacyjną działalnością przedsiębiorstwa

3. Czynniki zwiększające ryzyko to:

1. spadek cen nośników energii, (czynnik obniżający ryzyko)

2. obniżki podatków i rozwój systemu ulg inwestycyjnych, (czynnik obniżający ryzyko)

3. wzrost wydatków państwa na cele socjalne i związane z tym systemy udogodnień socjalnych.

4. Duration jest cechą charakterystyczną

1. akcji,

2. obligacji,

3. wszystkich papierów wartościowych.

5. Zmiany cen obligacji są: pyt z PPT, brak odp

1. nieliniowe

2. liniowe

3. zgodne ze zmianami cen akcji

5 - NIELINIOWE (BO NA SLAJDZIE JEST TAK:
Duration jest tylko aproksymacją, gdyż jest liniowa, natomiast zmiany cen są nieliniowe)

6. Duration oraz oprocentowanie obligacji wzrastają

1. wraz ze wzrostem okresu życia obligacji,

2. wraz ze wzrostem poziomu lewarowania portfela,

3. wraz ze wzrostem ceny emisyjnej.

6 - A i B bo na slajdzie jest (Duration oraz oprocentowanie obligacji wzrastają wraz ze wzrostem okresu życia obligacji oraz wraz ze wzrostem poziomu lewarowania portfela)

7. Duration jest równe 4, wartość portfela 100 mln. Zmiana stopy procentowej jest równa 1%. Możemy oczekiwać zmiany wartości portfela o:

1. 200 tyś.

2. 4 mln

3. 400 tyś.

Nie wiem, czy dobrze rozumuję, ale jak podstawie dane z zadania do tego wzoru, to wychodzi mi 4 mln. Sposób opisania duracji na slajdach P. Raka wygląda podobnie:

8. Wybór poziomu ufności w VaR zależy od:

1. poziomu awersji do ryzyka oraz

2. od kosztów straty przewyższającej VaR

3. poziomu rynkowej stopy procentowej

9. Chcąc konwertować VaR z poziomu 99% na poziom 95% mamy:

1. VAR (95%) = VAR (90%) x 1,645 / 2,326.

2. VAR (95%) = VAR (99%) x 1,795 / 2,326.

3. VAR (95%) = VAR (99%) x 1,645 / 2,326.

9c na slajdach jest identyczny wzór

10. Spółka może wpływać na swoją wartość rynkową poprzez:

1. buy back,

2. poprawę wyników (wzrost dochodów na akcję - earnings per share EPS)

3. kształtowanie investment relations

11. Wskaźnik C/Z (P/E) przyrównuje:

1. osiągnięcia zarządu

2. ostatnie 4 kwartały

3. postrzegane przez rynek przyszłe wyniki spółki do jej obecnych wyników

12. Termin akcje przewartościowane oznacza pogląd uczestników rynku, że:

1. spółka ma tendencję do poprawienia wizerunku,

2. w przyszłości będzie osiągała wyższe dochody,

3. P/E jest zbyt wysoki dla tej spółki

12 - b gdyż w slajdach jest (Termin akcje przewartościowane oznacza pogląd uczestników rynku, że w przyszłości będzie osiągała wyższe dochody.)

" Porównując P/E firm z tej samej branży, można spodziewać się, że akcje spółki o wysokim poziomie P/E są przewartościowane i ich kurs może w najbliższym czasie spaść." -> więc chyba w 12 C również prawdziwe.

13. Adekwatność kapitałowa

1. Określa proporcje pomiędzy aktywami i depozytami,

2. Określa proporcje pomiędzy kapitałem własnym i aktywami banku

3. Jej minimalna wartość jest określana przez nadzór bankowy

14. Które ze stwierdzeń jest prawdziwe:

1. Im wyższy zwrot z aktywów (spread) tym wyższy zwrot z kapitałów własnych

2. Wyższa dźwignia pozwala na wyższy zwrot z aktywów bez pomniejszania ROE

3. Pożądany kapitał własny jest nieważny dla banku

Slajd lewarowanie- Wnioski :

• Im wyższy zwrot z aktywów (spread) tym wyższy zwrot z kapitałów własnych

• Wyższa dźwignia pozwala na niższy zwrot z aktywów bez pomniejszenia ROE

• Pożądany kapitał własny : wystarczający, ale nie za duży („trafiony w dziesiątkę”)

15. Sekurytyzacja oznacza:

1. Zamianę papierów dłużnych na wierzytelności,

2. Zamianę długu na wierzytelności

3. Zamianę wierzytelności na papiery wartościowe,

4. Żadne z powyższych

16. Przewagi sekurytyzacji:

1. Nie wpływa na wysokość wskaźnika kapitał / aktywa

2. Kredytobiorcy ponoszą „wyższe” koszty kredytu (prawda, gdy „niższe”)

3. Deponenci osiągają niższy zysk (prawda, gdy „wyższy”)

17. Długa pozycja netto oznacza, że:

1. Nierozliczone transakcje kupna banku i aktywa są niższe niż pasywa i nierozliczone transakcje sprzedaży (to pozycja krótka)

2. Nierozliczone transakcje kupna banku i aktywa są wyższe niż pasywa i nierozliczone transakcje sprzedaży

3. Nierozliczone transakcje kupna banku i aktywa są takie same jak pasywa i nierozliczone transakcje sprzedaży

18. Zajmując krótką pozycję netto

1. Odnosimy straty w wyniku spadków i zyski w przypadku wzrostów (to przy zajęciu pozycji długiej netto)

2. Odnosimy straty w wyniku wzrostów i zyski w wyniku spadków

3. Odnosimy zyski w wyniku spadków i zyski w przypadku wzrostów (absolutna nieprawda)

19. Jeśli mamy założenia:

• 1 rok waluta lokalna 3% p.a.

• 1 rok dolary 7% p.a.

• Różnica stóp procentowych 4% p.a.

• Kurs bieżący (w.l. / USD) 1,800

• To kurs terminowy (w.l. / USD) jest równy?

Podaj sposób wyliczenia

1,800- (1,800x0,04)= 1,800-0,072=1,728

20. Stopy długoterminowe są na ogół wyższe niż krótkoterminowe, gdyż:

1. Inwestorzy zrzekają się na krócej korzyści z dysponowania środkami

2. Im dłużej, tym niższe ryzyko kredytowe,

3. Im dłużej, tym wyższe ryzyko płynności,

Slajd:

• Stopy długoterminowe są na ogół wyższe niż krótkoterminowe, gdyż :

• Inwestorzy zrzekają się na dłużej korzyści z dysponowania środkami

• Im dłużej, tym wyższe ryzyko kredytowe

• Im dłużej, tym wyższe ryzyko płynności

21. Lokata otwierana w dniu zawarcia transakcji (wysokość rocznej stopy procentowej, jaką banki zapłacą za środki przyjęte na jeden dzień) to:

1. SW

2. ON

3. TN

4. 3M

22. Luka ujemna to:

1. Krótsze terminy zapadalności aktywów od pasywów (luka dodatnia)

2. Krótsze terminy zapadalności pasywów od aktywów

3. Nadwyżka depozytów w walucie obcej

23. Poziom bezpieczeństwa to:

1. 
   

2. 
   

3. 
   

23 - A na slajdach

24. Zmodyfikowany czas trwania jest miarą: odp z PPT

1. Wrażliwości,

2. Zmienności,

3. Zagrożenia.

25. Współczynnik mierzący wrażliwość opcji na zmianę czasu do wygaśnięcia nosi nazwę:

1. Współczynnika rho (
   [miara wrażliwości wartości opcji na zmianę stopy wolnej od ryzyka mierzy współczynnik rho (ၲ).]

2. Współczynnika theta (
   )

3. Współczynnika vega (
   ) [miara wrażliwości wartości opcji na zmianę zmienności instrumentu podstawowego jest współczynnik vega (ၫ),]

26. współczynnik delta jest miarą: pyt i odp z PPT

1. zmienności

2. wrażliwości

3. zagrożenia

27. W celu zabezpieczenia wystawionych X sztuk opcji kupna na akcję pojedynczych spółek należy nabyć instrument bazowy w następującej liczbie:

1. Liczba akcji przypadających na jedną opcję kupna razy (x) liczba wystawionych opcji kupna razy (x) delta opcji kupna

2. Liczba akcji przypadających na jedną opcję kupna razy (x) liczba wystawionych opcji kupna razy (x) gamma opcji kupna

3. Liczba akcji przypadających na jedną opcję kupna razy (x) liczba wystawionych opcji kupna razy (x) theta opcji kupna

Slajd - współczynnik delta:

• Delta hedging

• Współczynnik delta jest wykorzystywany przy tworzeniu strategii zabezpieczających wystawione opcje kupna i sprzedaży (delta hedging),

• Umożliwia oszacowanie liczby instrumentu bazowego którego nabycie zabezpieczy wystawione opcje,

• Wzory

• W celu zabezpieczenia wystawionych X sztuk opcji kupna na akcje pojedynczych spółek należy nabyć instrument bazowy w następującej liczbie:

• liczba akcji przypadających na jedną opcję kupna x liczba wystawionych opcji kupna x delta opcji kupna

• W celu zabezpieczenia wystawionych Y sztuk opcji sprzedaży na akcje pojedynczych spółek należy dokonać krótkiej sprzedaży instrumentu bazowego w następującej liczbie:

• liczba akcji przypadających na jedną opcję sprzedaży x liczba wystawionych opcji sprzedaży x delta opcji sprzedaży

28. Aktualna wartość instrumentu bazowego = 75

Aktualna wartość opcji = 0,35

Delta opcji = 0,16

Gamma opcji = 0,05

Jaka będzie w takim razie wartość opcji jeżeli wartość instrumentu bazowego wzrośnie do 80?

1. 1,55

2. 0,33

3. żadne z powyższych,

4. 1,77

Slajd - Współczynnik gamma:

• Przykład.

• Aktualna wartość instrumentu bazowego =75

• Aktualna wartość opcji =0,35

• Delta opcji =0,16

• Gamma opcji =0,05

• Jaka jest wartość opcji jeżeli kurs instrumentu bazowego wzrośnie do 80

• Zmiana ceny instrumentu bazowego =5

• Zmiana ceny wynikająca ze wsp. delta =5 x 0,16 = 0,80

• Wzrost wartości instrumentu bazowego o 5 powoduje wzrost wartości delty a zatem należy wyznaczyć dodatkową zmianę wartości opcji wynikającą z gamma

• Zmiana ceny wynikająca z gamma = 0,5 x 0,05 x 5²=0,62

• Nowa wartość opcji

• 0,35+0,80+0,62 = 1,77

5*0,16=0,80

0,5*0,05*5^2=0,625

0,35+,80+,625=1,775

Chyba odp c

29. Kalkulacja zmienności implikowanej jest dokonywana:

1. Metodą kowariancji - wariancji,

2. Metodą iteracyjną

3. Metodą jeden poniżej par

Slajd:

30. Prawdopodobieństwo osiągnięcia oceny niedostatecznej z testu jest równe:

1. jeden,

2. zero,

3. infinity.

Zadania z PPT

Zad.1

• Średni czas trwania (duration) obligacji A wynosi 2, jej nominał wynosi 100. Średni czas trwania obligacji B wynosi 7, nominał 50.

• Jak stworzyć portfel z tych obligacji o wartości 100 tys., którego średni czas trwania jest równy pięć ?

Zad.2

• Oprocentowanie lokat kwartalnych wynosi 6 %, lokat półrocznych 7 %, a lokat rocznych 8,5 %. Wiemy, że lokata kwartalna dokonana po upływie 9 miesięcy da roczną dochodowość 8 %.

• Jakie powinno być oprocentowanie lokaty 9 miesięcznej, aby zostały spełnione warunki braku arbitrażu ?

Zad.3

• Portfel generuje VAR na poziomie ufności 95 % (N(0,1) = 1,645) w wysokości 0,5 mln zł. Odchylenie standardowe rozkładu zmienności portfela wynosi 0,1.

• Jaka jest wartość oczekiwana portfela ?

1

---