ANALIZA FINANSOWA

WY 5 13.11

Najczęściej spotykany jest podział na wskaźniki oceniające:

• 
  
  płynność finansową

• zadłużenie

• sprawność działania

• 
  
  rentowność

• rynkową wartość akcji i kapitału

Istota rentowności

• Pozwala ocenić efekty i skutki finansowe angażowania zasobów i realizowanych procesów

• Pozwala ocenić efekty i skutki finansowe bieżącej działalności w ujęciu względnym

• Pozwala ocenić stopień realizacji interesu właścicieli

Poziom wskaźników rentowności zależy między innymi od:

• specyfiki branży

• rodzaju prowadzonej działalności

• rodzaju ilości i struktury sprzedawanych produktów

• koniunktury gospodarczej

• polityki cenowej

• kosztów wytwarzania

Wskaźnik rentowności sprzedaży netto-ROA	Zysk netto/Przychody ze sprzedaży
Wskaźnik rentowności netto-ROA	Zysk netto/Przeciętny stan aktywów
Wskaźnik rentowności kapitału własnego-ROE	Zysk netto/Przeciętny stan kapitałów własnych

Rynkowa sytuacja podmiotu

• Ocena pozycji podmiotu na rynku kapitałowym dotyczy wyłącznie spółek publicznych)

• Ocena z punktu widzenia interesu właścicieli (obecnych lub przyszłych)

• Dobra i stabilna pozycja na rynku kapitałowym gwarantuje dobrą jej ocenę przez właścieli a to ułatwia spółce pozyskać dodatkowy kapitał

Wskaźnik ceny rynkowej do zysku na akcję(P/E)	Cena rynkowa akcji/Zysk netto przypadający na akcję
Wskaźnik relacji ceny do wartości księgowej (P/BV)	Cena rynkowa akcji/Wartość księgowa akcji
Wskaźnik zyskowności jednej akcji (EPS)	Zysk netto/Ilość wyemitowanych akcji
Wskaźnik dywidendy przypadającej na jedną akcję (DPS)	Dywidendy/Ilość wyemitowanych akcji
Wskaźnik stopy dywidendy na jedną akcję (DYR.)	Dywidendy na akcję/Zysk na akcję

Pogłębiona ocena rentowności- analiza Du Ponta- analiza progu rentowności

Istota analizy Du Ponta

• Model Du Ponta pokazuje, jakie elementy (z różnych obszarów) i w jaki sposób wpływają na osiągany przez przedsiębiorstwo zwrot kapitałów własnych (ROE)

• Znaczenie tego modelu jest szczególnie istotne dla właścicieli przedsiębiorstw, gdyż pokazuje jak skutecznie wykorzystywane są środki przez nich zainwestowane

• Pokazuje zależność pomiędzy różnymi grupami wskaźników (sprawności, zadłużenia, płynności)

Schemat analizy Du Ponta

				ROE
		ROA		*		Mnożnik kapitału własnego
	Wskaźnik rentowności obrotu	*	Wskaźnik rotacji aktywów		Aktywa ogółem	:	Kapitał własny
Zysk netto	:	sprzedaż	:	Aktywa ogółem
Przychody ze sprzedaży	-	Koszty całkowite		Aktywa trwałe	+	Aktywa obrotowe

• Istota analizy progu rentowności- badanie relacji między przychodami i kosztami oraz kształtowania zysku

• Analiza progu rentowności wspiera bieżące decyzje dotyczące organizacji działań, które mają bezpośrednie przełożenie na poziom zysku oraz rentowność (interes właścicieli)

Analiza progu rentowności pozwala uzyskać odpowiedzi na pytania:

• ile należy sprzedać wyrobów, aby zostały pokryte całkowite koszty przedsiębiorstwa

• o ile należy zwiększyć rozmiary sprzedaży wyrobów, aby osiągnąć zaplanowaną wielkość zysku

• jak ukształtować wielkość i strukturę kosztów własnych

• jaka powinna być wysokość cen na sprzedawane wyroby

Istota analizy progu rentowności

• analiza punktu krytycznego (Break Even Point)

• analiza marży bezpieczeństwa

• analiza marży brutto

• 
  Progiem rentowności (punktem krytycznym) nazywamy taką ilość (wartość) wyrobów, usług, którą należy sprzedać, aby osiągnięte przychody ze sprzedaży zrównały się z poniesionymi przez firmę kosztami całkowitymi

Sprzedaż każdej jednostki powyżej punktu krytycznego będzie generować zysk

• Ilościowy próg rentowności

BEP=Ks/(p-jkz)

Ks- koszty stałe okresu

p- jednostkowa cena sprzedaży

jkz- jednostkowe koszty zmienne

• Wartościowy próg rentowności

Ilościowy BEP*cena

Lub

BEP=Ks/(S-Kzm)

S- przychody ze sprzedaży

Kzm- koszty zmienne produktów sprzedanych

Marża (margines) bezpieczeństwa- różnica między przychodem uzyskanym z faktycznej sprzedaży a przychodem ustalonym dla progu rentowności.

• Marża bezpieczeństwa określa odchylenie pomiędzy rzeczywistym a krytycznym rozmiarem działalności (wynikającym z progu rentowności)

• Pokazuje, jak daleko firma znajduje się od progu rentowności. Im ta odległość większa (większa strefa bezpieczeństwa), tym lepiej

• Odchylenie to wyraża się w wielkości bezwzględnej lub względnej

M_bezp=S-S_BEP

• Marża bezpieczeństwa w ujęciu względnym

M_bezp=S-S_BEP/S

• Margines bezpieczeństwa pozwala określić firmie, jak blisko znajduje się progu rentowności. Im niższy jest margines bezpieczeństwa, tym skrupulatniej należy obserwować i kontrolować sprzedaż i koszty, tym łatwiej bowiem znaleźć się poniżej progu rentowności

• Marża brutto- różnica między ceną sprzedaży wyrobu gotowego a kosztem zmiennym

M_b=p=jkz

Lub

M_b=S-Kzm

Rolą tej nadwyżki jest pokrycie kosztów stałych. Ma znaczenie przy ocenie zasadności wprowadzenia do produkcji /sprzedaży nowego produktu (czy dany produkt jest w stanie wygenerować nadwyżkę pokrywającą co najmniej koszty stałe)

Przewidywanie trudności finansowych

Cykl życia przedsiębiorstwa:

• Rozruch (seed)

• Wprowadzenie (strat- up)

• Wzrost i rozwój

• Dojrzałość

• Schyłek i śmierć

• Na każdym etapie życia mogą wystąpić problemy finansowe prowadzenia działalności gospodarczej

• Analiza finansowa pozwala stwierdzić istnienie problemów finansowych (gdy poziomy wskaźników są różne od oczekiwanych)

Symptomy i sygnały trudności finansowych (nie przyczyny):

• Zbyt długi czas spływu należności

• Wysoki stan zapasów

• Zbyt długi termin regulowania zobowiązań i wzrost zobowiązań

• Niekorzystne zmiany w dynamicie i strukturze sprzedaży (starzenie się produktu)

• Zmniejszanie się przychodów ze sprzedaży (ilość i wartość)

• Straty na działalności podstawowej

• Brak wystarczającego EBIT na obsługę odsetek i rat kapitałowych

• Ujemny kapitał własny (zobowiązania wyższe niż pasywa, straty wyższe niż kapitał własny)

• Duża rotacja pracowników

• Finansowanie działalności bieżącej poprzez zbywanie składników majątku

• Ze względu na symptomy, problemy finansowe są zjawiskiem przewidywalnym

• Rozpoznawanie symptomów ma nas prowadzić do poszukiwania przyczyn sytuacji kryzysowej

• Stąd też koncepcja systemu wczesnego ostrzegania, który na podstawie symptomów (sygnałów) pozwala wychwycić negatywne aspekty funkcjonowania

• Elementem systemu wczesnego ostrzegania jest analiza dyskryminacyjna

Odnoszą się do bezpieczeństwa, sprawności działania z punktu widzenia firmy

Reprezentują interes akcjonariuszy

---