Podaj wzór na całkowitą marze brutto:
Przychody ze sprzedaży - koszty całkowite zmienne

Co wpływa na stopień dźwigni operacyjnej:
DOL= S-Kz/S-Kz-Ks= S-Kz/EBIT=MB/EBIT
Wniosek: na stopień dźwigni wpływają przychody ze sprzedaży, koszty zmienne i koszty stale

Czy dobre jest wykorzystywanie dźwigni finansowej?
Zastępowanie części kapitału własnego kapitałem obcym, a wiec zwiększenie poziomu kosztów finansowych może wywołać pozytywny efekt w postaci wzrostu wartości wskaźnika ROE i EPS. Jest to tzw. dodatni efekt dźwigni finansowej. Zadłużenie firmy nie może trwać w nieskończoność, gdyż pozytywny efekt dźwigni finansowej występuje tylko do momentu w którym rentowność operacyjna kapitału całkowitego będzie wyższa od oprocentowania kapitałów obcych wykorzystywanych przez przedsiębiorstwo. EBIT/Kapitał ogółem>kd

Dochodowe metody wyceny wartości przedsiębiorstwa:
ZDYSKONTOWANYCH PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH: Istotą tej metody jest założenie, iż przedsiębiorstwo zostało stworzone w celu osiągania korzyści majątkowych w przyszłości. Koszty tego przedsięwzięcia poniósł właściciel firmy, natomiast korzyści (w przypadku jego sprzedaży) przejmie nabywający. Dlatego sprzedający w wycenie zawiera rekompensatę za te utracone korzyści. Przedstawia się je w postaci zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Procedura:
Opracowanie strategii rozwoju przedsiębiorstwa
1) Ustalenie strumieni wolnej gotówki (dozwolone są różne metody)
2) Wyznaczenie stopy dyskontowej
3) Określenie wartości rezydualnej (końcowej) przedsiębiorstwa.
4) Zdyskontowanie przepływów pieniężnych i wartości końcowej.

CF - przepływy pieniężne,
r - stopa dyskontowa,
TV - wartość końcowa.

O dodatnim efekcie dźwigni operacyjnej mówimy gdy:
Firma zwiększa poziom sprzedaży co pociąga za sobą znacznie większy przyrost zysku operacyjnego.

Doradź osobom zarządzającym firma jaka metoda powinni wycenić wartość swojego przedsiębiorstwa?
Metoda majątkowa, dochodowa, rynkowa, mieszana, metoda wartości księgowej, likwidacyjna, odtworzeniowa. W przypadku braku kontynuacji działalności najlepsza będzie wycena metoda wartości likwidacyjnej . W przypadku kontynuacji działalności stosuje się metodę wartości bieżącej przyszłych przepływów.

Scharakteryzuj efekt dźwigni finansowej:
Zmiana zysku operacyjnego w wyniku stałych kosztów finansowych będzie powodować więcej niż proporcjonalna zmianę zysku brutto lub netto a także wskaźnika ROE i EPS.

Scharakteryzuj efekt dźwigni operacyjnej. W których przedsiębiorstwach będzie występował?
Dźwignia operacyjna-odzwierciedla relacje zachodzące między kosztami zmiennymi a stałymi w przedsiębiorstwie. Zwiększanie wielkości produkcji i sprzedaży, powoduje obniżkę kosztów stałych przedsiębiorstwa przypadających na jednostkę ,a tym samym obniżkę jednostkowych kosztów całkowitych. Efekt dźwigni operacyjnej ,tzn. wielkość zmiany zysku operacyjnego pod wpływem zmiany wielkości sprzedaży. Stopień dźwigni operacyjnej wyraża relację procentowej zmiany zysku operacyjnego stanowiącą rezultat jednoprocentowej zmiany wielkości sprzedaży.
Im większy jest udział kosztów stałych w przychodach ze sprzedaży, tym większe różnice występują między przyrostem sprzedaży i przyrostem zysku operacyjnego.
W przypadku, gdy firma osiąga próg rentowności (zysk oper.=0) nie można obliczyć DOL w ujęciu statycznym. Dźwignię operacyjną wykorzystuje się w podejmowaniu decyzji dotyczących struktury majątku firmy i jego wykorzystania zgodnie z charakterem prowadzonej działalności operacyjnej.

Założenia co do wykorzystania dźwigni operacyjnej i progu rentowności:

• wielkość produkcji w analizowanym okresie jest równa wielkości sprzedaży

• produkcja ma charakter jednoasortymentowy, wypadku produkcji wieloasortymentowej jej struktura nie ulega zmianie

• koszty ogółem i przychody ze sprzedaży ogółem są liniowymi funkcjami produkcji

• koszty dają się dokładnie podzielić na stałe i zmienne

• całkowite koszty zmienne rosną proporcjonalnie do wzrostu produkcji (jednostkowy koszt zmienny jest stały)

• cena jednostkowa jest stała w analizowanym okresie

Kiedy stosuje się efektywną stopę procentowa?

Efektywna stopa procentowa jest stosowana, gdy występuje kapitalizacja odsetek. Informuje ona o rzeczywistym wzroście kapitału początkowego.

Dlaczego finanse nazywamy ekonomika czasu i ryzyka?

Finanse są tak nazywane ze względu na to iż: są rozłożone w czasie; nie są znane z góry z całkowita pewnością, w związku z tym wiąże się z nimi pewne ryzyko.

Ilościowy próg rentowności
Punkt, w którym przychody ze sprzedaży pokrywają całkowite koszty operacyjne. Obrazuje ilość produktów jaka musi być wytworzona w celu pokrycia kosztów.

Interpretacja dźwigni operacyjnej DOL = 4
stopień dźwigni operacyjnej wynosi 4 ,co oznacza, że 1% zmiana przychodów ze sprzedaży spowoduje 4% zmianę zysku operacyjnego.

Opłacalność wykorzystania kapitału obcego wyznacza relacja:
dźwigni finansowej.

EBIT/kapitał ogółem > Kd-koszt długu-nominalne oprocentowanie kap. Obcego

EBITx=Kog*Kd graniczny poziom zysku operacyjnego EBIT>EBITx

Korzyści w stosowaniu dźwigni operacyjnej ?(wzory).
Znając DOL możemy ustalić przyrost zysku operacyjnego oczekiwany w wyniku planowanego wzrostu sprzedaży przy użyciu formuły:

Stopień dźwigni operacyjnej wyraża relację procentowej zmiany zysku operacyjnego stanowiącą rezultat jednoprocentowej zmiany wielkości sprzedaży.

Im większy jest udział kosztów stałych w przychodach ze sprzedaży, tym większe różnice występują między przyrostem sprzedaży i przyrostem zysku operacyjnego.

Wykorzystuje się ją w podejmowaniu decyzji dotyczących struktury majątku firmy i jego wykorzystania zgodnie z charakterem prowadzonej działalności operacyjnej.

Model firmy Pinchesa

B - oznacza dług wobec wierzycieli, którym musimy zwrócić część korzyści, które wypracowaliśmy

S - właściciele, akcjonariusze

Od czego zależy planowany zysk operacyjny? :
Od przychodów ze sprzedaży, kosztów zmiennych i kosztów stałych.

Co to są odsetki złożone?
Wynagrodzenie ze udostępnianie kapitału jest określane jako kwota odsetek, która musi rekompensować m.in. kwoty utraconych korzyści, ponieważ te pieniądze mogły być zainwestowane w inne projekty. Kwota odsetek powinna uwzględniać też inflację, ryzyko niespłacenia tych kwot oraz powinna realizować zyski (nadwyżki).
Odsetki złożone(składane) są kapitalizowane, czyli naliczane i dodawane do wartości początkowej. Następne odsetki naliczane są od wyższej kwoty.

Podaj definicję progu rentowności?
Punkt, w którym przychody ze sprzedaży pokrywają całkowite koszty operacyjne. Zysk operacyjny w tym punkcie równa się zero. Badamy relacje zachodzące między przychodami ze sprzedaży, kosztami i zyskiem w krótkim okresie. Próg rentowności ustalamy ilościowo lub wartościowo.

Zaprezentuj zmodyfikowany rachunek zysków i strat:

Przychody ze sprzedaży (-) całkowite koszty zmienne = całkowita marża brutto (-) całkowite koszty stałe bez amortyzacji = EBITDA (-) amortyzacja = EBIT (zysk operacyjny)	Dźwignia operacyjna
(-) koszty finansowe = EBT (zysk brutto) (-) podatek dochodowy = zysk netto (-) dywidenda uprzywilejowana = zysk netto dla akcjonariuszy zwykłych/ kapitał własny (lub liczba akcji) = ROE lub EPS	Dźwignia finansowa

Od czego będzie uzależniona przyszła wartość lokaty (przy odsetkach złożonych)?

Od : (1 + r)^t - czynnik wartości przyszłej czyli od oprocentowania i czasu trwania lokaty oraz okresów kapitalizacji
ROE < ROA - dodatni efekt dźwigni finansowej

Wskaźnik rentowności Wskaźnik ekonomiczny

Średnioważony koszt kapitału:

wskaźnik finansowy, informujący o przeciętnym koszcie względnym kapitału zaangażowanego w finansowanie inwestycji przez przedsiębiorstwo.

Co to jest tarcza (osłona) podatkowa?
Kwota o która będzie niższy podatek z tytułu tego, że odsetki stanowią koszt uzyskania przychodów i pomniejszają podstawę naliczenia podatku.
Ujemny efekt dźwigni finansowej: występuje, gdy mamy do czynienia z nadmiernym wykorzystywaniem kapitałów obcych w finansowaniu działalności, czyli pojawi się ujemny efekt dźwigni finansowej zwany inaczej maczugą finansową.

Należy pamiętać, że zadłużenie firmy nie może trwać w nieskończoność, gdyż pozytywny efekt

dźwigni finansowej występuje tylko do momentu, w którym rentowność operacyjna kapitału całkowitego jest wyższa od oprocentowania kapitałów obcych wykorzystywanych w przedsiębiorstwie.
Wartościowy próg rentowności -czyli jaką wartość musi uzyskać sprzedaż ,aby przychody pokryły koszty operacyjne.
Podstawowe kategorie na których opiera się współczesna teoria zarządzania finansami to:

Trzy analityczne filary finansów:

1. wartość pieniądza w czasie

Związane z przepływami pieniężnymi, bo najczęściej nie operujemy gotówką.

Wartość bieżąca, PV, FV.

2. zarządzanie ryzykiem

Trzeba je ograniczać, np. żeby ograniczyć ryzyko kursów walutowych stosuje się transakcje terminowe.

3. wycena aktywów

Aspekt wyceny przedsiębiorstwa.

Co to jest zysk operacyjny (EBIT)?Jak jest ustalany?
EBIT = S - K_s - K_z

wynik operacyjny, przed uwzględnieniem oprocentowania i opodatkowania

PYTANIA TAK / NIE
Wartość odsetek liczonych metodą odsetek złożonych w kolejnych latach jest większa. TAK
Struktura kapitałowa opisana jest przy pomocy dźwigni operacyjnej NIE
Struktura kapitałowa opisana jest przy pomocy dźwigni finansowej TAK
Renta zwykła to płatność dokonywana z góry NIE
Odsetki proste naliczane są zawsze od tej samej kwoty kapitału TAK
Odsetki naliczane w sposób złożony są z okresu na okres wyższe TAK
Annuities to szereg równych kapitalizowanych płatności dokonywanych w równych odstępach czasu TAK
Przy rocznej kapitalizacji roczna stopa procentowa jest równa rocznej stopie efektywnej TAK
Kwartalna stopa procentowa jest równa rocznej stopie procentowej NIE

Renta wieczysta można określić tylko bieżącą TAK
Renta zwykła naliczana jest z góry NIE
Odsetki naliczane w sposób złożony są z okresu na okres wyższe TAK
Próg rentowności wyznacza wartość przychodów, która pokrywa w całości koszty ich uzyskania TAK
Dźwignia finansowa związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury majątkowej NIE
Dźwignia operacyjna związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury kapitałowej NIE

Ilościowy próg rentowności zależy od:
a)zysk brutto
b)ceny
c)jednostkowy koszt zmienny
d)żadna odpowiedź nie jest prawidłowa

Planowany zysk operacyjny:
a) planowanych zmian sprzedaży,
b) stopnia dźwigni finansowej,
c) stopnia dźwigni operacyjnej,
d) żadna odpowiedź nie jest prawidłowa.

Stopień dźwigni finansowej wynosi 5,5 zinterpretuj otrzymany wynik
1% zmiana zysku operacyjnego EBIT, spowoduje 5,5 % zmianę zysku netto, zysku brutto(EBT), wskaźnika EPS lub ROE.

Niski udział zysków netto powoduje:
a) wysokiej dźwigni operacyjnej,
b) wysokiej dźwigni finansowej,
c) niskiej dźwigni operacyjnej,
d) żadna odpowiedź nie jest prawidłowa

Okres dobrej koniunktury itp, który pozwala przedsiębiorstwu się zadłużyć oznacza:
a) ROA <ROE
b) ROA> ROE
c) ROA > Knd(1-T)
d) żadna odpowiedź nie jest prawidłowa

Wyjaśnij przydatność decyzyjności dźwigni operacyjnej
W wyniku zmiany wielkości sprzedaży, następuje jeszcze szybsza zmiana zysku operacyjnego EBIT. Wykorzystuje się ją przy podejmowaniu decyzji dotyczących struktury majątku firmy.

Definicja i wzór wartościowego progu rentowności
Wartościowy próg rentowności- wartość przy której przychody ze sprzedaży są pokryte przez całkowite koszty produkcji.

Model firmy/przedsiębiorstwa w postaci bilansu

MODEL FIRMY W POSTACI BILANSU

Aktywa obrotowe kapitał obrotowy Zobowiązania krótkoterminowe

netto

Aktywa trwałe Zobowiązania długoterminowe

Kapitał własny

WARTOŚĆ AKTYWÓW WARTOŚĆ PASYWÓW

Oceń poniższe stwierdzenie - czy są prawdziwe czy nie (tak/nie).
NIE próg rentowności wyznacza wartość przychodów, która nie pokrywa w całości koszty ich uzyskania;
NIE całkowita marża brutto to różnica między przychodami ze sprzedaży a całkowitymi kosztami stałymi;
TAK zysk operacyjny to zysk do opodatkowania;
TAK dźwignia operacyjna związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury majątkowej;
NIE dźwignia finansowa związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury majątkowej;

Co się stanie z ilościowym progiem rentowności, jeżeli przy pozostałych niezmienionych warunkach koszty całkowite stałe obniżyły się o 10.000 zł.
Przy obniżce całkowitych kosztów do 10 000 zł ilościowy próg rentowności także się obniży co spowoduje, że aby pokryć wszystkie koszty będziemy musieli sprzedać mniej produktów.

Wskaźnik udziałów kosztów stałych w kosztach całkowitych jest bardzo wysoki, a więc można się spodziewać:
a) wysokiej dźwigni operacyjnej,
b) wysokiej dźwigni finansowej,
c) niskiej dźwigni operacyjnej,
d) żadna odpowiedź nie jest prawidłowa.

Scharakteryzuj ujemny efekt dźwigni finansowej.
Maczuga finansowa= nadmierne wykorzystanie kapitałów obcych spowodować mogą ze koszty finansowe będą większe niż EBIT. Wówczas ROE będzie miał wartości ujemną i będzie strata
Ujemny efekt dfl polega na niewielkim spadku(1%) EBIT który powoduje jeszcze szybszy spadek zysku brutto, zysku netto, wskaźnika ROE. I EPS

Okres złej koniunktury i niskich zysków, który nie pozwala przedsiębiorstw się zadłużyć oznacza:
a) ROA < ROE
b) ROA > ROE
c) ROA < Knd(1-T)
d) żadna odpowiedź nie jest prawidłowa

Podaj definicje i wzory ilościowego progu rentowności.
Ilościowy próg rentowności - pokazuje ilość wyrobów
Xil=Ks/(c-z)=Ks/mb
mb - jednostkowa marża brutto
Jest to liczba sprzedanych produktów, przy których przychody ze sprzedaży zostały pokryte przez całkowite koszty produkcji

PYTANIA TAK/NIE
NIE próg rentowności wyznacza wartość przychodów, która nie pokrywa w całości koszty ich uzyskania;
NIE całkowita marża brutto to różnica między przychodami ze sprzedaży a całkowitymi kosztami stałymi;
NIE dźwignia finansowa związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury majątkowej;
NIE Renta zwykła naliczana jest z góry
NIE dźwignia finansowa związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury majątkowej
NIE dźwignia operacyjna związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury kapitałowej
NIE Struktura kapitałowa opisana jest przy pomocy dzwigni operacyjnej
NIE Renta zwykła to płatność dokonywana z góry
NIE Kwartalna stopa procentowa jest rowna rocznej stopie procentowej
TAK zysk operacyjny to zysk do opodatkowania;
TAK dźwignia operacyjna związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury majątkowej;
TAK Renta wieczysta można określic tylko tylko bieżącą
TAK Odsetki naliczane w sposób złożony są z okresu na okres wyższe
TAK próg rentowności wyznacza wartość przychodów, która pokrywa w całości koszty ich uzyskania
TAK Wartość odsetek liczonych metodą odsetek złożonych w kolejnych latach jest większa.
TAK Struktura kapitałowa opisana jest przy pomocy dzwigni finansowej
TAK proste naliczane są zawsze od tej samej kwoty kapitału
TAK Odsetki naliczane w sposób złożony są z okresu na okres wyższe
TAK rocznej kapitalizacji roczna stopa procentowa jest rowna rocznej stopie efektywnej
TAK Annuities to szereg równych kapitalizowanych płatności dokonywanych w równych odstępach czasu.

Wartościowy próg rentowności zależy od:
a) zysk brutto,
b) ceny,
c) całkowitego kosztu stałego,
d) podatku dochodowego.

Wskaźnik udziałów kosztów stałych w kosztach całkowitych jest bardzo wysoki, a więc można się spodziewać:
a) wysokiej dźwigni operacyjnej,
b) wysokiej dźwigni finansowej,
c) niskiej dźwigni operacyjnej,
d) żadna odpowiedź nie jest prawidłowa.

Stopień dźwigni operacyjnej wynosi 5,5 zinterpretuj otrzymany wynik.
1% zmiana przychodów ze sprzedaży spowoduje 5,5% zmianę zysku operacyjnego (EBIT)

Istota oraz wady i zalety finansowania kredytowego:
-Do zalet należy:
· wierzyciel nie ma w zasadzie wpływu na samodzielne podejmowane decyzje finansowe firmy
· daje przedsiębiorstwu możliwość uzyskania potrzebnych kapitałów bez możliwości poszerzania grona wspólników
· pozwala na utrzymanie płynności finansowej w razie wystąpienia wahań w zaopatrzenia w środki pieniężne
· płacone odsetki powodują zmniejszenie podstawy opodatkowania podatkiem dochodowym (efekt tarczy podatkowej)
-Wadą finansowania obcego jest zwiększenie kosztów działalności firmy i możliwość utraty samodzielności finansowej w skrajnych sytuacjach wystąpienia pułapki zadłużeniowej

AKTYWA

Środki gospodarcze, aktywa - kontrolowane przez jednostkę gospodarczą zasoby majątkowe o wiarygodnie określonej wartości, uzyskane w wyniku przeszłych zdarzeń, które spowodują w przyszłości wpływ do jednostki korzyści ekonomicznych.

Środki gospodarcze klasyfikuje się według możliwości ich spieniężenia, upłynnienia ("zasada wzrastającej płynności"), a w ramach tych grup według postaci, w jakiej występują:

• majątek trwały, aktywa trwałe

• wartości niematerialne i prawne

• rzeczowy majątek trwały, środki trwałe

• finansowy majątek trwały, inwestycje długoterminowe

• należności długoterminowe

• majątek obrotowy, aktywa obrotowe

• zapasy

• materiały

• produkcja niezakończona (półprodukty i produkcja w toku)

• produkty gotowe (wyroby gotowe, usługi)

• towary

• należności krótkoterminowe

• finansowy majątek obrotowy, inwestycje krótkoterminowe

• papiery wartościowe

• środki pieniężne

Aktywa dzielimy na aktywa trwałe i aktywa obrotowe.

Majątek trwały, aktywa trwałe - część aktywów jednostki gospodarczej o przewidywanym okresie użytkowania większym niż jeden rok obrotowy.

Aktywa trwałe charakteryzują się tym, że występują w wielu procesach gospodarczych, zużywając się stopniowo. Zgodnie z artykułem 3 ust. 1 pkt 13 ustawy o rachunkowości przez aktywa trwałe rozumie się aktywa jednostki, które nie są zaliczane do aktywów obrotowych. Inna definicja aktywów trwałych to: kontrolowane przez jednostkę zasoby majątkowe powstałe w wyniku zdarzeń przeszłych, o wiarygodnie określonej wartości, o okresie ekonomicznej użyteczności dłuższym niż jeden rok, które w przyszłości spowodują wpływ do jednostki korzyści ekonomicznych.

W skład majątku trwałego wchodzą:

• wartości niematerialne i prawne,

• rzeczowe aktywa trwałe: środki trwałe i środki trwałe w budowie,

• należności długoterminowe,

• inwestycje długoterminowe,

• długoterminowe rozliczenia międzyokresowe.

Aktywa obrotowe - aktywa o zapadalności krótkoterminowej, do których należą zapasy, należności, środki pieniężne i inne wartości o łatwiejszym dostępie, aniżeli aktywa trwałe. Inaczej mówiąc są to aktywa, których czas zużycia lub sprzedaży liczony jest od dnia bilansowego do 12 miesięcy (nie dłużej niż 1 rok). W przeciągu tego czasu następuje ich stałe zużycie.
Aktywa obrotowe zmieniają swoją postać w przedsiębiorstwie, przynosząc zysk.
Do aktywów obrotowych zaliczane są:

• zapasy:

• towary,

• materiały,

• produkty gotowe,

• półprodukty i produkty w toku,

• zaliczki na dostawy krótkoterminowe,.

Rzeczowe aktywa obrotowe (zapasy) są przeznaczone do zbycia lub zużycia w ciągu 12 miesięcy od dnia bilansowego lub w ciągu normalnego cyklu operacyjnego właściwego dla danej działalności, jeżeli trwa ona dłużej niż 12 miesięcy. Są to materiały kupowane i niezbędne do wykorzystania np. potrzebne do produkcji. Zalicza się do nich również wytworzone lub przetworzone produkty, towary gotowe, wyroby i usługi gotowe do sprzedaży oraz będące nadal w toku produkcji. Mogą to być też produkty lub półprodukty zakupione do sprzedaży z zyskiem.

• należności krótkoterminowe - należności pochodzące z dostaw i usług oraz innych środków, których nie zalicza się do aktywów finansowych.

• z tytułu dostaw towarów i usług,

• z tytułu podatków, dotacji, ceł, ubezpieczeń,

• inne (np. dochodzone na drodze sądowej),

• inwestycje krótkoterminowe, w tym krótkoterminowe aktywa finansowe:

• aktywa finansowe - (płatne lub wymagane) aktywa pieniężne, które w ciągu 12 miesięcy mają być zbyte lub wystawione do sprzedaży: udziały lub akcje, inne papiery wartościowe, pożyczki,

• środki pieniężne - w kasie i na rachunkach w banku, inne środki pieniężne (weksle, czeki obce, lokaty), inne aktywa pieniężne.

• krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe - nieprzekraczające 12 miesięcy liczonych od dnia bilansowego. Do tej grupy można uwzględnić krótkoterminowe pożyczki jak i akcje i udziały.

Aktywa obrotowe w każdej chwili mogą zmienić się na pieniądze z racji ich dużej płynności.
Grupy płynności (zarządzanie aktywami):

• I grupa - zapasy, które można szybko spieniężyć np. gotówka, krótkoterminowe inwestycje, czeki i weksle,

• II grupa - inwestycje finansowe i zapasy, za które trzeba uregulować płatność w czasie do 3 miesięcy,

• III grupa - inwestycje krótkoterminowe (krótkoterminowe aktywa finansowe).

Pasywa
To termin księgowy oznaczający źródło pokrycia majątku przedsiębiorstwa.
Pasywa dzieli się według różnych kryteriów

• od tego, czy są one pochodzenia własnego (kapitał własny) czy obcego (zobowiązania)

• od tego, czy pozostają trwale (kapitały własne) czy przejściowo w dyspozycji przedsiębiorstwa

• zapadalności (zobowiązania długo i krótkoterminowe)

Podział pasywów według źródła pochodzenia zasobów majątkowych

1. Kapitał (fundusz) własny

1. kapitał (fundusz) podstawowy

2. należne wpłaty na kapitał podstawowy (wielkość ujemna)

3. udziały (akcje) własne (wielkość ujemna)

4. kapitał (fundusz) zapasowy

5. kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny

6. pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe

7. zysk (strata) z lat ubiegłych

8. zysk (strata) netto

9. odpisy zysku netto w ciągu roku obrotowego (wielkość ujemna)

2. Zobowiązania i rezerwy na Zobowiązania (czyli inaczej Kapitał obcy)

1. rezerwy na zobowiązania

• rezerwa z tytułu odroczonego podatku

• rezerwa na świadczenie emerytalne i podobne:

• długoterminowa

• krótkoterminowa

• pozostałe rezerwy

• długoterminowe

• krótkoterminowe

zobowiązania długoterminowe

• wobec jednostek powiązanych

• wobec pozostałych jednostek

• kredyty i pożyczki

• zobowiązania z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych

• inne zobowiązania finansowe

• inne zobowiązania długoterminowe

• zobowiązania krótkoterminowe

• wobec jednostek powiązanych

• z tytułu dostaw i usług o okresie wymagalności (do 12 miesięcy / powyżej 12 miesięcy)

• inne zobowiązania krótkoterminowe

• wobec pozostałych jednostek

• kredyty i pożyczki

• zobowiązania z tytułu emisji dłużnych papierów

• inne zobowiązania finansowe

• zobowiązania z tytułu dostaw i usług w okresie wymagalności (do 12 miesięcy / powyżej 12 miesięcy)

• zaliczki otrzymane na dostawy

• zobowiązania wekslowe

• zobowiązania z tytułu podatków

• zobowiązania z tytułu wynagrodzeń

• fundusze specjalne

• rozliczenia międzyokresowe

• ujemna wartość firmy

• inne rozliczenia międzyokresowe

• długoterminowe

• krótkoterminowe

Pasywa typowe dla organizacji opartej na wiedzy
Aktywa organizacji opartej na wiedzy obejmują tradycyjne aktywa trwałe i obrotowe oraz charakterystyczne dla niej aktywa kompetencyjne. Bilansową równowagą aktywów kompetencyjnych jest kapitał intelektualny, który dzieli się na:

• kapitał intelektualny przyjęty

• kapitał intelektualny wytworzony

• kapitał doświadczenia

Dobrowolne ujawnianie w sprawozdaniu finansowym wartości kapitału intelektualnego nie wynika wprost z aktualnie obowiązujących przepisów prawa bilansowego, ale z zasady prawdziwego i rzetelnego obrazu oraz zasady wyższości treści nad formą.

Społeczna odpowiedzialność biznesu (przedsiębiorstw) (z ang. CSR - Corporate Social Responsibility) Koncepcja, według której przedsiębiorstwa na etapie budowania strategii dobrowolnie uwzględniają interesy społeczne i ochronę środowiska, a także relacje z różnymi grupami interesariuszy.
Według tego podejścia, bycie odpowiedzialnym nie oznacza tylko spełniania przez organizacje biznesowe (przedsiębiorstwa) wszystkich wymogów formalnych i prawnych, ale oprócz tego również zwiększone inwestycje w zasoby ludzkie, w ochronę środowiska i relacje z interesariuszami, którzy mogą mieć faktyczny wpływ na efektywność działalności gospodarczej tych organizacji oraz ich innowacyjność. Zatem wydatki tego rodzaju należy traktować jako inwestycję i źródło innowacji, a nie jako koszt, podobnie jak w przypadku zarządzania jakością.

Okres zwrotu i prosta stopa zwrotu
Okres zwrotu (PP) - jest to czas, jaki jest niezbędny aby wpływy wyrównały poniesione nakłady:




gdzie:

• 
  - Okres zwrotu

• 
  - ostatni rok, na koniec którego nakłady pozostają niezwrócone

• 
  - nakłady niezwrócone na koniec roku t

• 
  - przychody netto w roku następnym


Przykład: Dysponując następującymi danymi obliczyć prosty okres zwrotu oraz okres zwrotu z dyskontem. Stopa dyskontowa wynosi 10%. Maksymalny wymagany okres zwrotu nakładów wynosi 3 lata.

PROSTY OKRES ZWROTU;




Przepływy pieniężne:



,


,






, gdzie pozostała po dwóch latach część:


W 15 dniu 3 roku wpływy wyrównają nakłady inicjujące.


OKRES ZWROTU Z DYSKONTEM;




Przepływy pieniężne:

















W 128 dniu 3 roku zdyskontowane wpływy wyrównają nakłady inwestycyjne.

Dźwignia finansowa. Co to jest. i jaka sytuacja jest korzystna dla przedsiębiorstwa a jaka nie ( np.ROE<ROA)
DFL , Zmiana zyskowności kapitału własnego spowodowana sięgnięciem po źródła finansowania o wiadomym z góry oprocentowaniu nosi nazwę dźwigni finansowej.
Miarę zmiany zysku netto spowodowanej zmianami w zysku przed odsetkami i opodatkowaniem stanowi stopień dźwigni finansowej. Do wyznaczenia stopnia dźwigni finansowej służy wzór :
w ujęciu dynamicznym :
Stopień dźwigni finansowej (DFL)

1. w ujęciu dynamicznym

DFL = % ∆ EBT / % ∆ EBIT

DFL = % ∆ zysku netto / % ∆ EBIT

DFL = % ∆ ROE / % ∆ EBIT

DFL = % ∆ EPS / % ∆ EBIT

EBT₁ - EBT₀

EBT₀

• DFL = ------------------- kreska uł

EBIT₁ - EBIT₀

EBIT₀

Stopień dźwigni finansowej

ROE₁ - ROE₀

ROE₀

• DFL = ---------------------

EBIT₁ - EBIT₀

EBIT₀

Stopień dźwigni finansowej (DFL)

b) w ujęciu statycznym

• EBIT - zysk operacyjny

• EBT - zysk brutto




Dodatni efekt dźwigni finansowej

• Dodatni efekt będzie miał miejsce, wówczas, gdy rentowność operacyjna majątku ogółem (całkowitego kapitału zainwestowanego) będzie wyższa od stopy oprocentowania kapitału obcego. Zależność ta przedstawia wzór:

• ROA > k_nd (1-T) lub

• ROIC > k_nd (1-T)

• ROA = EBIT / majątek ogółem ۰ 100 > k_fd lub

• ROIC = EBIT / zainwestowany kapitał ۰ 100 > k_fd




Pytania na TAK/NIE
Czy renta zwykła płatna jest z góry NIE
Czy odsetki proste są naliczane od tej samej kwoty kapitału? TAK
Dla renty wieczystej można wyznaczyć tylko FV NIE
Przy rocznej kapitalizacji roczna stopa odsetek= rocznej stopie efektywne TAK
Amunities to płatności dokonywane w równych odstępach czasu TAK
Dźwignia operacyjna związana jest z decyzjami dotyczącymi struktury majątkowej TAK
Dźwignia finansowa ---> kapitałowej TAK
Dynamiczne metody oceny efektywności projektów inwestycyjnych uwzględniają wartość pieniądza w czasie TAK
Proces zdyskontowania pozwala ustalić wartość bieżąca TAK

Wszystko o CAPM. Co to jest. Wzory (opisać) WACC. Jak kształtuje sie zależność B ze wzoru
kz=rf+Beta X (rm - rf)
rf - stopa zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka
rm - stoa zwrotu z portfela rynkowego
( rm-rf) średnia premia na ryzyko
Beta - współczynnik beta dla kapitału własnego danej firmy

WACC = Suma wt x kt = w1 x k1 + w2 x k2 +…+ wn x kn
kt - koszt danego rodzaju kapitału
wt - udział danego rodzaju kapitału w całym kapitale firmy

Model Gordona
Model Gordona - koszt kapitału własnego
Zgodnie z nim, akcja jest warta tyle, ile wynosi bieżąca wartość wypłaconych dywidend, przy założeniu stałej stopy ich wzrostu (zakłada się, że dywidendy płacone będą przez nieokreślony czas).

K_z=(D_1/P_z)+ g

k_z - koszt kapitału z akcji zwykłych,

D₁ - oczekiwana roczna dywidenda dla posiadaczy akcji zwykłych,

P_z - rynkowa cena akcji zwykłej pomniejszona o koszt emisji na 1 akcję,

g - wskaźnik wzrostu dywidendy (w%), g = wskaźnik reinwestycji * ROE, gdzie: wskaźnik reinwestycji = zysk zatrzymany/zysk netto

Model Gordona - koszt kapitału własnego

Miejsce na wzór: kz = D0(1+g)podzielone przez Pz i to wszystko plus g

Pz - aktualna cena rynkowa akcji,

D₀ - dywidenda wypłacana w poprzednim roku.

k_z - wymagana stopa zwrotu (koszt kapitału z akcji zwykłych

Okres zwrotu. Scharakteryzować
Okres zwrotu (PP) - to okres, jaki jest konieczny, aby nakłady poniesione na realizację określonego przedsięwzięcia inwestycyjnego zostały w pełni pokryte korzyściami netto wygenerowanymi przez to przedsięwzięcie. Jednym słowem metoda ta określa, po jakim okresie (latach) zwróci się dana inwestycja.

OkresZwrotu=1stopaZwrotu =NakladyInwestycyjne[[Zysk]]Netto+[[Amortyzacja]]  


Na podstawie samej tej metody nie można zbudować obiektywnego kryterium decyzyjnego, a zaledwie subiektywne. Wtedy okres zwrotu danego przedsięwzięcia (n) porównuje się do wartości progowej - granicznego okresu zwrotu ( ngr )( np. średni okres zwrotu z podobnych przedsięwzięć z tej samej branży).

Jeżeli:

• n < ngr , przeds. opłacalne

• n > ngr , przeds. nieopłacalne

• n = ngr , to o odrzuceniu czy przyjęciu powinny decydować inne czynniki

Długi okres zwrotu dostarcza istotnych informacji:

• przedsięwzięcie jest mało płynne, gdyż zaangażowane środki będą zamrożone na długi okres,

• korzyści netto generowane w długim okresie niosą za sobą większe ryzyko niż te osiągane w okresie krótszym, stąd podwyższone ryzyko przedsięwzięć o dłuższym okresie zwrotu.

Koszt kredytu i zjawisko tarczy podatkowej. Opisać i podać wzór?
Korzyści podatkowe związane z dźwignią finansową „Efekt tarczy podatkowej

• Faktyczny koszt kapitału obcego uwzględnia korzyści podatkowe:




• k_fd - faktyczny koszt długu,

• k_nd - nominalny koszt długu.

• Kwotowy wyraz „tarczy podatkowej”:

= I * T

• I - kwota zapłaconych odsetek,

• T - stopa podatku dochodowego

Efekt Tarczy podatkowej

• Pokazuje o jaką kwotę zapłacimy mniej podatku dochodowego, gdy skorzystamy z kredytu, którego odsetki są kosztem uzyskania przychodów


Zalety/wady kapitału własnego i obcego
PODZIAŁ KAPITAŁÓW

Najpowszechniejszą klasyfikacją kapitałów jest podział uwzględniający kryterium źródeł pochodzenia. W oparciu o tę cechę kapitały dzieli się na:

1. Własne, pochodzące ze źródeł zewnętrznych, tj. wniesione przez udziałowców oraz ze źródeł wewnętrznych, tzn. będące efektem gospodarności przedsiębiorstwa (zysk zatrzymany

2. Obce, użyczone przedsiębiorstwu przez inne podmioty, najczęściej instytucje finansowe. W bilansie kapitały obce określane są jako zobowiązania i rezerwy na zobowiązania.

Wpływ kapitału kapitałów własnych i obcych na sytuację finansową przedsiębiorstw

Cechy kapitałów	Kapitały własne	Kapitały obce
Okres zwrotu	Kapitał jest powierzony firmie przez właścicieli bezterminowo	Kapitał jest powierzony firmie przez właścicieli na określony czas
Płatności	Dywidendy są wypłacane akcjonariuszom w zależności od możliwości finansowych firmy	Bieżące odsetki są wypłacane wierzycielom zgodnie z umową
opodatkowanie	Wypłacone dywidendy nie stanowią dla fimy kosztów uzyskania przychodów	Odsetki od kapitałów obcych są kosztami uzyskania przychodów
Kontrola zarządu	Właściciele zarządu mają prawo głosu w najważniejszych sprawach firmy	Wierzyciele kontrolują firmę tylko w zakresie wynikającym z umowy
Ryzyko bankructwa	Niewypłacanie dywidend nie może być przyczyną bankructwa	Zaniechanie płacenia odsetek wierzycielom może być przyczyną wprowadzenia przedsiębiorstwa w stan upadłości











---