Analiza finansowa spółki

Iławskie Przedsiębiorstwo Budowlane "IPB" Spółka z o. o.

Lata 2005-2009

Autor	numer Indeksu
Adam Kotarak	235989
Robert Bryndza
Daniel Kowalski
Krzysztof Bruzdowski
Justyna Dmowska

Spis Treści

1. Ogólna charakterystyka przedsiębiorstwa str. 3

2. Analiza wstępna str. 4-6

3. Ocena kapitału pracującego i analiza płynności finansowej str. 6-8

4. Analiza sprawności działania str. 9-10

5. Analiza poziomu zadłużenia str. 11

6. Analiza rentowności str. 12-13

7. Analiza dyskryminacyjna str. 14-15

8. Porównanie w branży str. 16

9. Podsumowanie str. 17

10. Sprawozdania finansowe analizowanego przedsiębiorstwa zał. 1-5

1. Ogólna charakterystyka przedsiębiorstwa

Iławskie Przedsiębiorstwo budowlane "IPB" SP. z o. o. działa w branży budowlanej od 45lat na terenach województw: warmińsko-mazurskiego, mazowieckiego i pomorskiego. Siedziba znajduje się w Iławie przy ulicy Lubawskiej 3, a jej kapitał zakładowy wynosi 590 tys. zł.

W roku 1991 jako pierwsza firma budowlana w województwie olsztyńskim została sprywatyzowana, a właścicielami stali się pracownicy oraz kadra kierownicza. Firma świadczy kompleksowe usługi budowlano-montażowe oraz działalność deweloperską - budowa i sprzedaż lokali mieszkalnych i usługowych na terenie Olsztyna i Iławy, a także handel hurtowy i detaliczny materiałami budowlanymi. Aktualnie realizuje 10 projektów lokalów użytkowych, osiedli i domów jednorodzinnych. Firma specjalizuje się w realizacjach skomplikowanych, trudnych inwestycji budowlanych -  inwestycji o krótkich cyklach realizacji i wysokich wymaganiach inwestorów. Realizacja takich inwestycji, jak Salon Samochodów Mercedes w Olsztynie lub zamek w Lidzbarku. W przeszłości firma działała także za granicą w Niemczech, na Ukrainie, Łotwie oraz terenach byłego ZSRR i Czechosłowacji.

W ciągu swojej działalności zrealizowano ok. 33 tysiące mieszkań, 81 obiektów handlowych i usługowych, 46 szkół, 40 szpitali, 18 banków, 82 obiekty przemysłowe, 11 obiektów sportowych i 32 obiekty turystyczne. Iławskie Przedsiębiorstwo budowlane jest liderem budowlanym w swoim regionie, a także otrzymało Diament do tytułu Złotej Statuetki Lidera Polskiego Biznesu 2011. Od 10 lat spółka co roku zajmuje miejsce na podium w konkursie "Budowa Roku", a o jakości pracy świadczą rekomendacje otrzymane od kontrahentów i generalnych wykonawców.

2. Analiza wstępna

W latach 2005-2009 wartość aktywów spółki IPB Sp. z o. o. wzrastała do 83 681 tys. zł w 2008 roku, co oznacza wzrost o 218,39% w stosunku do 2005roku, jednak tempo wzrostu ulegało zmniejszeniu od 144,25% w 2005 roku do 101,63% w 2008 roku, natomiast rok 2009 zakończył się ujemną dynamiką aktywów. Zwiększanie sumy bilansowej świadczy o rozwoju przedsiębiorstwa inwestuje ono w swój majątek co pozwoli w przyszłości zwiększyć przychody i co najważniejsze spółka wykorzystuje do tego kapitały własne , ale spadkowa tendencja może oznaczać pewne problemy w branży co potwierdza spadek w 2009r.

Główną pozycja aktywów są zapasy stanowiące średnio 70%, a aktywa obrotowe dominujące w sumie bilansowej( ponad 95%). Udział tej pozycji wiąże się z działalnością handlową przedsiębiorstwa, które posiada na terenie Iławy trzy sklepy (w tym hurtownię budowlaną) oferujące materiały budowlane i wykończeniowe oraz narzędzia. Wartość aktywów trwałych firmy nie ulega dużym zmianom, ponieważ spółka sprzedając składniki majątku jednocześnie kupuje nowe. Największe zmiany występują w maszynach
i urządzeniach technicznych, których przy realizacji większej liczby inwestycji potrzeba więcej, ale także nie bez znaczenia jest tu postęp technologiczny. Na rynku pojawiają się maszyny lepsze oraz wydajniejsze, których utrzymanie jest tańsze, a chcąc rozwijać się spółka musi świadczyć usługi na najwyższym poziomie.

Należności z tytułu dostaw i usług od 2005 roku spadły z 6 761 tys. zł do 5 606tys. zł
w 2007 roku. Następny rok przyniósł wzrost dynamiki o 206,79%, co było spowodowane nieregulowaniem zobowiązań kontrahentów względem IPB. Przyczyną tego zjawiska był kryzys na rynkach światowych, który spowodował upadek wielu przedsiębiorstw, a także brak pieniędzy w większości dalej istniejących przez co niektóre przedsiębiorstwa nie mogły regulować swoich zobowiązań i było to powszechne zjawisko w branży budowlanej w tamtym okresie. IPB stosując dobrą politykę udało się przetrwać ten trudny okres i jak widać w roku 2009 wskaźnik rotacji należności uległ znaczącemu zmniejszeniu.

W badanym okresie nie można dostrzec wyraźnego trendu zmian zobowiązań.
W roku 2006 firma zaciągnęła kredyt długoterminowy na kwotę 12 000 tys. zł., ponieważ rozpoczynała w tym czasie kilka nowych inwestycji ( budowa osiedli mieszkalnych na teranie Iławy oraz Olsztyna). Kredyt ten do końca 2009 roku spłaciła w 3\4. Jedynie zobowiązania z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych świadczeń z roku na rok rosły. Ich dodatnia dynamika do roku 2008 mogła być jednak spowodowana po części rosnącą liczbą niezapłaconych faktur i koniecznością uregulowania podatków przez IPB. Duży udział w pasywach mają rozliczenia międzyokresowe, a w szczególności w latach 2006-2008
bo ok 39%. Na te właśnie lata przypadały najwyższe koszty nowych inwestycji( budowa osiedli, domów i garażów głównie na terenie Olsztyna i Iławy), co wiąże się z większą ilością zawieranych umów z podwykonawcami. Przedsiębiorstwo regularnie wypłaca dywidendę udziałowcą i tak od 237 tys. zł. w 2005roku do aż 5 000 tys. zł. w roku 2007, (w latach 2008-2009 wypłacono dywidendy wysokości 2 950 tys. zł.). Jej rosnąca dynamika związana jest głównie z zyskiem jaki w tych latach spółka wypracowała. Regularność wypłat świadczy o dobrej kondycji przedsiębiorstwa.

Wynik netto spółki od 2005r do 2007r charakteryzował się wysoką dynamiką wzrostu (zysk netto wzrósł w tych latach od ok. 1 600tys. zł w 2005roku do ok. 5 101 tys. zł
w 2007roku), która jednak z roku na rok słabła. Można założyć, że przyczyniły się do tego prowadzone prace budowlane oraz związany z tym wzrost zobowiązań. 2008 roku mieliśmy już ujemną dynamikę, która jeszcze bardziej spadła w następnym, (dynamika w 2005roku wynosiła 310%, natomiast w roku 2009 już tylko 85%), można sądzić, że wpływ na tą sytuację miał kryzys oraz spadające ceny nieruchomości. Trzeba jednak zaznaczyć, że w badanym okresie lata 2005-2009) wzrosła ona o 455,1%. Najważniejsze składniki zachowują się w ten sam sposób, natomiast te o marginalnym znaczeniu czyli pozostała działalność operacyjna oraz działalność finansowa co roku zmieniają kierunek. Zdarzenia nadzwyczajne w ciągu tych pięciu lat nie wystąpiły. Bardzo pozytywnym sygnałem jest udział zysku netto w przychodach ogółem, który wzrósł z 2,77% w 2005 roku do 9,78% w roku 2009. Pokazuje to, że spółka
z każdej złotówki przychodu potrafi wygenerować coraz więcej zysku, a także brak nadmiernego wzrostu kosztów co przełoży się pozytywnie na przyszłe okresy.

Na przestrzeni badanych lat bardzo dobrze prezentują się przychody, które zwiększyły się z 65 984 tys. zł. do 85 173 tys. zł. pomimo nienajlepszego roku 2009, więc ich dynamika wyniosła 129,08%. Jednak patrząc na najlepszy 2008 rok. gdzie przychody wyniosły
115 552,81 tys. zł. dynamika wyniosła 175,12%. Związane to może być ze wzrostem popytu na materiały budowlane, ponieważ wysokie ceny nieruchomości zachęcały do takiej formy inwestycji i pomimo kryzysu oraz spadku tych cen od roku 2006-2007 rozpoczęte wcześniej budowy były kontynuowane. Praktycznie cały udział, bo 99% stanowią tu przychody netto ze sprzedaży i zrównane z nimi, pomimo wyższej dynamiki (199%) pozostałe koszty operacyjne, ich udział to zaledwie 1,82%. Głównym składnikiem są przychody ze sprzedaży produktów, sprzedaż towarów natomiast stanowi co roku ok 15% całości przychodów ze sprzedaży. Dominująca jest t działalność usługowa związana z realizacją zleconych inwestycji, a największy udział w kosztach maja usługi obce. Przedsiębiorstwo otrzymuje od 2006 roku także odsetki z aktywów finansowych w kwocie 300-400 tys. zł.

Koszty IPB wzrosły w latach 2005-2009 z 63 588 tys. zł. do 75 107 tys. zł.
(102 529 tys. zł. w 2008 roku) czyli dynamika wzrosła o 118,12% ( do 2008 roku dynamika wynosiła 161,24%). Wzrost kosztów był skutkiem wzrostu dynamiki usług obcych o 169%, ponieważ przedsiębiorstwo jest w trakcie realizacji kilku projektów inwestycyjnych, a budowa jest zlecana także innym firmom. Korzystanie z usług podwykonawców daje możliwość do prowadzenia większej ilości projektów w tym samym czasie. Amortyzacja kształtuje się na stałym poziomie co jest wynikiem niewielkich zmian w środkach trwałych i wartościach niematerialnych i prawnych, ponieważ sprzedane środki trwałe są zastępowane nowymi. Koszty finansowe jakie ponosi przedsiębiorstwo stanowią odsetki od kredytów, a ich udział wacha się w zależności od posiadanych kredytów i pożyczek, których jednak IPB posiadało niewiele dzięki czemu koszty te nie zmniejszają nadmiernie zysku. Na uwagę zasługują pozostałe koszty operacyjne we wszystkich latach ich dynamika była ujemna, ale w roku 2008 wzrosły o 800%, a koszty finansowe o 2310% czego powodem było nie spłacanie zobowiązań kontrahentów względem IPB i konieczność odpisywania ich w koszty. Ta sytuacja występowała w całej branży co spowodowało konieczność wprowadzenia surowszej polityki zarządzania należnościami.

3. Ocena kapitału pracującego i analiza płynności finansowej

Tabela 1: Kapitał pracujący lata 2005-2009
	2005	2006	2007	2008	2009
KAPITAŁ PRACUJĄCY	9 313 716,87 zł	25 838 606,98 zł	29 602 530,49 zł	31 508 615,05 zł	33 757 956,90 zł
ZAPOTRZEBOWANIE NA KAPITAŁ PRACUJĄCY	7 422 700,08 zł	19 207 824,79 zł	15 720 259,66 zł	28 827 010,81 zł	19 794 568,85 zł
RÓŻNICA	1 891 016,79 zł	6 630 782,19 zł	13 882 270,83 zł	2 681 604,24 zł	13 963 388,05 zł

Tabela 2: Wskaźniki płynności lata 2005-2009
Wskaźniki Płynności	2005	2006	2007	2008	2009
SZYBKI	0,428	0,423	0,410	0,234	0,407
BIEŻĄCY	1,373	1,645	1,598	1,041	1,403
WYDAJNOŚCI GOTÓWKOWEJ	0,295	-	0,311	0,004	0,508

W badanym okresie ( lata 2005-2009) kapitał obrotowy przewyższał zapotrzebowanie. W roku 2007 oraz 2009 nadwyżka wynosiła prawie 14 000tys. złotych. Nie jest to jednak nadwyżka spowodowana finansowaniem przedsiębiorstwa z kredytów, ale kapitałem własnych dzięki czemu nie występuje ryzyko utraty płynności przez zwiększające się koszt finansowe. Badany okres charakteryzował się płynnością przedsiębiorstwa co pokazuje wskaźnik bieżącej płynności. Na jego wartość duży wpływ ma działalność handlowa spółki i konieczność posiadania znacznych zapasów. Wskaźnik szybki natomiast ma bardzo niską wartość co jest niebezpieczne w przypadku konieczności natychmiastowej spłaty zobowiązań. Odpowiada za ten stan specyfika branży, ponieważ około 70% sumy aktywów stanowią zapasy, a po stronie pasywów największy udział mają rozliczenia międzyokresowe, które rosną w przypadku nowych inwestycji budowlanych, których w tamtym okresie IPB dużo realizowało. W celu zabezpieczenia finansowego prawdopodobnie zaciągnięto kredyt długoterminowy w 2006 roku. Negatywne wskazania wskaźnika szybkiego neguje wskaźnik bieżącej płynności, a także ogólna sytuacja w badanym okresie. Spółka nie zadłużała się dzięki czemu nie ponosiła kosztów finansowych, wypłacało regularnie dywidendę z której można by było zrezygnować w razie problemów płatniczych. Nie można go pominąć jednak oceniając ogólną sytuację nie można sądzić, że jego negatywne wskazania wpływają na płynność przedsiębiorstwa. Wydajność gotówkowa osiąga optymalne i wysokie wartości oprócz roku 2008. Pogorszenie sytuacji wynika z pogorszenia sie koniunktury na rynkach.

Tabela 3: Przepływy pieniężne lata 2005-2009
Działalność	2005	2006	2007	2008	2009
Operacyjna	+	-	+	+	+
Inwestycyjna	-	-	-	+	+
Finansowa	-	+	+	-	-

Analiza przepływów pieniężnych IPB pokazuje na rentowność i dojrzałość spółki. Dywidenda była co roku wypłacana co świadczy o dobrej sytuacji finansowej. Inwestycje były finansowane z własnych kapitałów, a regulowanie zobowiązań odbywało się z wypracowanej nadwyżki finansowej. W badanym okresie forma z przeważnie wykazywała dodatnie przepływy z działalności operacyjnej co świadczy o tym, że dobrze prosperuje. Ostatnie dwa lata wykazują dodatnie przepływy z działalności inwestycyjnej nie jest to jednak spowodowane dużą sprzedażą składników majątkowych, a ulokowaniem środków pieniężnych na kontach oszczędnościowych lub lokatach i wpływami odsetek. Rok 2006 i 2007 zakończył się dodatnimi przepływami z działalności finansowej przez zaciągnięcie w tym czasie kredyt długoterminowego na kwotę 12 000 tys. zł. Został on spłacony w 3/4 do roku 2008 co także potwierdza dobrą kondycje przedsiębiorstwa. Pozostałe lata wykazują ujemne przepływy, a wiąże się to z regularnie wypłacaną dywidendą oraz nie korzystaniem nadmiernie z kredytów i pożyczek.

Dobre zarządzanie spółką daje wymierne efekty w postaci zysku oraz przychodów z podstawowej działalności. W bardzo przemyślany sposób działalność przedsiębiorstwa jest finansowana z kredytów, które przynoszą korzyści, a później są spłacane, aby nie ponosić niepotrzebnych kosztów finansowych.

4. Analiza sprawności działania

Tabela 4: Wskaźniki sprawności działania lata 2005-2009
Rok	2005	2006	2007	2008	2009
WSKAŹNIK OPERACYJNOŚCI	95,91%	92,52%	88,65%	85,27%	87,91%
USŁUGI OBCE	37,98%	45,33%	40,38%	38,05%	50,12%
WSKAŻNIK ROTACJI AKTYWÓW OGÓŁEM	1,70	1,15	1,21	1,37	1,24
WSKAŻNIK ROTACJI AKTYWÓW STAŁYCH	34,22	35,19	34,16	49,67	47,67
WSKAŹNIK ROTACJI AKTYWÓW BIEŻĄCYCH	1,79	1,19	1,25	1,41	1,27
WSKAŹNIK ROTACJI ZAPASÓW W DNIACH	140,31	227,26	217,03	200,82	203,57
WSKAŹNIK ROTACJI ZAPASÓW W RAZACH	2,60	1,61	1,68	1,82	1,79
WSKAŹNIK ROTACJI PÓŁPRODUKTÓW I PRODUKTÓW W TOKU W DNIACH	92,73	91,47	112,81	120,96	94,83
WSKAŹNIK ROTACJI PÓŁPRODUKTÓW I PRODUKTÓW W TOKU W RAZACH	3,94	3,99	3,24	3,02	3,85
WSKAŹNIK ROTACJI TOWARÓW W DNIACH	35,77	123,30	87,57	73,15	100,05
WSKAŹNIK ROTACJI TOWARÓW W RAZACH	10,21	2,96	4,17	4,99	3,65
WSKAŹNIK ROTACJI ZOBOWIĄZAŃ W DNIACH	6,59	36,39	32,63	23,77	34,80
WSKAŹNIK ROTACJI ZOBOWIĄZAŃ W RAZACH	55,36	10,03	11,19	15,36	10,49
WSKAŹNIK ROTACJI NALEŻNOŚCI W DNIACH	37,92	21,48	20,62	36,95	5,53
WSKAŹNIK ROTACJI NALEŻNOŚCI W RAZACH	9,63	16,99	17,70	9,88	65,97

Wskaźnik operacyjności pokazuje wzrastającą zyskowność przedsiębiorstwa. Wysoka wartość tego wskaźnika jest typowa dla branży budowlanej. Charakteryzuje się ona niskimi marżami przez co duża sprzedaż daje niewielki zysk. Trzeba jednak zauważyć, że spółka osiągała zyski w każdym roku, a dynamika była dodatnia. Wskaźnik operacyjności natomiast spada z roku na rok co dobrze rokuje na przyszłość, ponieważ widać tendencje do zmniejszania udziału kosztów najprawdopodobniej przez zwiększenie marży. Największy udział w kosztach maja usługi obce co bezpośrednio wiąże się z tym, że największy udział w przychodach mają sprzedaż produktów i usług. Firma budowlana nie jest w stanie sama realizować inwestycji z tego powodu korzysta z usług podwykonawców i jest to powszechne w tej branży. Z tego względu wysoki udział charakteryzuje tę grupę kosztów, a także rozliczenia międzyokresowe kosztów. W badanym okresie od 2006 roku było realizowanych 10 projektów budowy osiedli i innych z tego względu udział jest wysoki co może powodować pewne problemy. Spółka reguluje swoje zobowiązania w terminie, głównie z wpływów od kontrahentów i tylko w niewielkim stopniu z krótkoterminowych kapitałów obcych dzięki czemu zachowuje płynność.

Wskaźniki rotacji aktywów ulegają niewielkim fluktuacjom. Wysokość wskaźnika ok 1,7-1,15 świadczy o nakładochłonnej branży. Zmienność tego wskaźnika nie wykazuje określonego kierunku, a niewielka efektywność wiąże się z niskimi marżami w branży. Można zauważyć wzrost wskaźnika rotacji aktywów stałych od roku 2008 co może przekładać się na przychody, ponieważ wykazują dużą efektywność. Jednak porównując wskaźnik rotacji aktywów stałych oraz wskaźnik rotacji aktywów bieżących warto zauważyć, że wartość dla aktywów stałych jest dużo większa niż dla aktywów bieżących odpowiednio 49,67 i 1,41. Pokazuje to, że większą efektywnością wykazuje się wykorzystanie aktywów stałych, ale udział środków trwałych jest bardzo niski, więc jego efektywność nie ma dużego znaczenia. W ich skład wchodzą w większości budynki i lokale, w których mieszczą się sklepu i składy budowlane, ale także środki transportu oraz maszyny i urządzenia techniczne wykorzystywane w prowadzonej działalności. Wskaźnik rotacji zapasów w razach oscyluje w granicach 1,6-1,8 co znaczy, że przedsiębiorstwo tyle razy w roku odnawia swoje zapasy. Mała zmienność wskaźnika wskazuje, że była to optymalna wielkość w badanym okresie jednak jest sytuacją niekorzystną, ponieważ znaczne środki pieniężne zostają zamrożone w zapasach, których udział wynosi ok 70%. Podobnie zachowuje sie wskaźnik rotacji półproduktów i produktów w toku, różnicą jest tylko jego wartość. Natomiast wskaźnik rotacji towarów od początku badanego okresu rósł co wskazuje na wzrost sprzedaży towarów oraz możliwość szybszego ich upłynnienia. Analizując rotację zobowiązań i należności można zauważyć, że oba wskaźniki oscylują około 20-30 dni. Widać też, że regulowanie należności odbywa się kilka dni szybciej. Świadczy to o dobrej polityce przedsiębiorstwa, ponieważ posiada regularnie dopływ pieniędzy na pokrycie swoich zobowiązań i nie musi korzystać z kapitału obcego. Warto tu głębiej przeanalizować rok 2008 i 2009. Rok 2008 charakteryzował się problemami ze ściąganiem należności w branży. Jak widać czas spłaty wynosił 36 dni jednak może to być mylące, ponieważ w roku 2009 wyniósł 6 dni co pokazuje, że część musiała być spłacana w ciągu kilku dni, a inne w ogóle lub z bardzo dużym opóźnieniem . Spowodowane to było restrykcyjna polityka wobec kontrahentów, która niewątpliwie była też stosowana już w 2008 roku. Potwierdza to również duża suma należności w tamtym roku. Niewątpliwie działania firmy zasługują na pochwałę, ponieważ poradziła sobie w trudnym okresie.

5. Analiza poziomu zadłużenia

Tabela 5: Wskaźniki zadłużenia lata 2005-2009
Rok	2005	2006	2007	2008	2009
WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA	0,74	0,78	0,76	0,68	0,75
WSKAŹNIK ZADŁUŻENIA KAPITAŁU WŁASNEGO	2,90	3,48	3,21	2,16	1,58
WSKAŹNIK ZADŁUŻENIA DŁUGOTERMINOWEGO	0,14	0,84	0,66	0,28	0,11




W badanym okresie od roku 2005 do 2007 przedsiębiorstwo było dość wysoko zadłużone, ponieważ rozpoczynało w tym czasie kilka projektów budowlanych. Wartość wskaźnika spowodowana jest wysokimi rozliczeniami międzyokresowymi co bezpośrednio związane jest z działalności spółki, a kredyty krótkoterminowe, które są przeznaczane na spłacanie części zobowiązań krótkoterminowych stanowią tylko około 3-5%. Z tego więc powodu nie są ponoszone wysokie koszty finansowe związane z obsługa zadłużenia. Firma przeważnie nie zaciąga długoterminowych kredytów, w badanym okresie został zaciągnięty jeden kredyt na kwotę 12 000 tys. zł. w celu zabezpieczenia finansowego jak i również mógł zostać w części przeznaczony na zakup towarów. W dwóch ostatnich latach można zauważyć spadek zadłużenia czego powodem było generowanie coraz większych zysków przeznaczanych w części na dywidendę oraz na kapitał rezerwowy oraz zakańczanie kilku projektów co nie wymagało już dużych nakładów. Wysokie zadłużenie może budzić niepokój o wypłacalność jednak analizując specyfikę branży wskaźniki te są na bezpiecznym poziomie biorą także pod uwagę płynność przedsiębiorstwa oraz brak nadmiernych kosztów finansowych. Zadłużenie kapitału własnego do roku 2007 może wydawać się wysokie, co wiąże się z wzrastającymi rozliczeniami międzyokresowymi, a także niewielkimi w tamtym okresie zyskami, ponieważ spółka przeznacza część zysków na kapitały własne. Późniejszy spadek spowodowany jest głównie odpisami na fundusze rezerwowe, a także spłata w 3/4 zaciągniętego wcześniej kredytu długoterminowego.

6. Analiza rentowności

Tabela 6: Wskaźniki rentownośći lata 2005-2009
Rok	2005	2006	2007	2008	2009
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI SPRZEDAŻY	0,0409	0,0748	0,1135	0,1473	0,1209
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI SPRZEDAŻY OPERACYJNEJ	0,0410	0,0792	0,1214	0,1217	0,1187
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI SPRZEDAŻY NETTO	0,0281	0,0685	0,1018	0,0861	0,1000
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI SPRZEDAŻY + AMORTYZACJA	0,0335	0,0729	0,1053	0,0891	0,1042
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI AKTYWÓW	0,0477	0,0790	0,1227	0,1178	0,1238
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI AKTYWÓW STAŁYCH	0,9620	2,4105	3,4773	4,2738	4,7651
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI AKTYWÓW BIERZĄCYCH	0,0502	0,0817	0,1272	0,1211	0,1271
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI KAPITAŁÓW WŁASNYCH	0,1860	0,3537	0,5160	0,3722	0,2615

Tabela 7: Model Du Pota Lata 2005-2009
2005
1 829 442,82 zł
		2,81%
	65 074 169,47 zł				4,77%
			1,70				18,60%
	38 317 707,03 zł
			3,90
	9 833 153,70 zł
2006
5 382 011,62 zł
		6,85%
	78 574 138,30 zł			7,90%
			1,15			35,37%
	68 128 270,61 zł
			4,48
	15 215 165,32 zł
2007
10 100 719,70 zł
		10,18%
	99 237 422,85 zł			12,27%
			1,21			51,60%
	82 339 686,98 zł
			4,21
	19 573 298,02 zł
2008
9 855 730,20 zł
		8,61%
	114 532 200,53 zł			11,78%
			1,37			37,22%
	83 681 949,56 zł
			3,16
	26 479 028,22 zł
2009
8 331 500,53 zł
		10,00%
	83 348 366,00 zł			12,38%
			1,24			26,15%
	67 298 317,21 zł
			2,11
	31 860 528,75 zł

W badanym okresie przychody wzrastały co roku i także rentowność sprzedaży netto wzrastała. Jest to bardzo pozytywne i oczekiwane zjawisko, ponieważ pokazuje wzrastającą zdolność do generowania zysku. Ostatnie 2 lata były trochę gorsze, ponieważ na ten okres przypadły negatywne skutki kryzysu w branży co przełożyło się na przychody i przez to także na zysk netto. Największą rentownością charakteryzują sie aktywa stałe, których jednak jest najmniej. Niska rentowność aktywów bieżących wynika z niskomarżowej specyfiki branży, a stanowią one 95% sumy aktywów przez co wypracowanie zysku jest trudniejsze. Spółka chcąc zwiększać soje zyski powinna koncentrować się na ograniczaniu kosztów sprzedaży lub zwiększać marżę. Rentowność kapitału własnego rosła do 2007r głownie za sprawą dźwigni finansowej oraz rosnącej rentowności aktywów. W okresie, na który przypadł kryzys nastąpiła spadek rentowności kapitału własnego co było skutkiem zmniejszenia dźwigni finansowej. Spółka zastosowała dobrą politykę na trudne czasy, ponieważ zwiększyła kapitały własne w postaci rezerw i nie korzystała z kapitałów obcych dzięki czemu nie zwiększyły sie koszty finansowe co mogłoby prowadzić do problemów płatniczych w przypadku silniejszych negatywnych skutków kryzysu. Analizowany okres pozwala sądzić, że kolejne lata będą charakteryzowały się coraz wyższą rentownością sprzedaży, ponieważ kondycja branży jak i prognozy są coraz lepsze. Spółka będzie mogła zwiększyć dźwignie finansową w celu poprawy rentowności co powinno sie przełożyć na wyższe przychody.

7. Analiza dyskryminacyjna

Do analizy dyskryminacyjnej dla IPB wykorzystane zostały dwa modele dyskryminacyjne: „System wczesnego ostrzegania Hamrola” oraz „System wczesnego ostrzegania B. Prusaka”.

System wczesnego ostrzegania B. Prusaka, który opiera się na następujących wskaźnikach:

• x1 - zysk z działalności operacyjnej / średnia wartość kapitału całkowitego,

• x2 - koszty operacyjne (bez pozostałych kosztów operacyjnych) / średnia wartość zobowiązań krótkoterminowych (bez funduszy specjalnych i krótkoterminowych zobowiązań finansowych)

• x3 - aktywa obrotowe / zobowiązania krótkoterminowe,

• x4 - zysk z działalności operacyjnej / przychody netto ze sprzedaży.

Funkcja tego modelu ma postać:





oznacza, że spółka jest zagrożona upadłością,


brak zagrożenia


w przedziale od -0,13 do 0,65 nie można jednoznacznie określić zagrożenia

Tabela 9: Model B. Prusaka lata 2005-2009
		2005	2006	2007	2008	2009
	P1	-0,11	0,15	0,58	0,40	0,47
Wartość	Wskaźnik	WYPŁACALNOŚĆ	WYPŁACALNOŚĆ	WYPŁACALNOŚĆ	WYPŁACALNOŚĆ	WYPŁACALNOŚĆ
6,524481296539	x1	0,07037	0,09245	0,14832	0,16732	0,14935
0,147970467806	x2	2,35252	1,81477	1,77019	1,24989	1,56777
0,406149059534	x3	1,37128	1,64390	1,59680	1,04075	1,40142
2,175393581390	x4	0,04144	0,08016	0,12307	0,12225	0,12059
-1,56849277	stała	-1,5685	-1,56849	-1,56849	-1,5685	-1,5685
P1>=-0,13 -WYPŁACALNOŚĆ, -0,13<P1<0,65 -SZARA STREFA, P1<-0,13 -NIEWYPŁACALNOŚĆ

Model Hamrola opiera się na czterech wskaźnikach:

• w7 -wskaźnik ROA,

• w16 - wskaźnik płynności szybki,

• w5 - wskaźnik struktury Kapitału stałego w stosunku do Majątku całkowitego,

• w13 - wskaźnik ROS.

Funkcja tego modelu ma postać:





oznacza, że spółka jest zagrożona,


wskazuje na brak takich zagrożeń.

Tabela 8: Model Hamrola lata 2005-2009
		2005	2006	2007	2008	2009
	FD	2,25	1,72	1,92	1,16	2,77
Wartość	Wskaźnik	WYPŁACALNOŚĆ	WYPŁACALNOŚĆ	WYPŁACALNOŚĆ	WYPŁACALNOŚĆ	WYPŁACALNOŚĆ
3,562	w7	0,25662	0,22333	0,23771	0,31642	0,47342
1,588	w16	0,04774	0,07900	0,12267	0,11778	0,12380
4,288	w5	0,17235	0,07483	0,11345	0,14727	0,12090
6,719	w13	0,42975	0,42372	0,41102	0,23498	0,40792
-2,368	stała	-2,368	-2,368	-2,368	-2,368	-2,368
FD>0 -WYPŁACALNOŚĆ, FD<0 -NIEWYPŁACALNOŚĆ

Z obu modeli wynika, że przedsiębiorstwo jest wypłacalne co potwierdzają także poprzednie wskaźniki. Niewielka ilość kredytów nie powoduje dużych obciążeń finansowych więc firma nie ma problemu z regulowaniem swoich zobowiązań oraz osiąga zysk w każdym z badanych okresów. Dobra kondycje przedsiębiorstwa potwierdza również duża liczba realizowanych projektów oraz wysoka pozycja w branży przez co IPB nie było zagrożone upadłością w czasie największej fali kryzysu.

8. Porównanie w branży

„IPB” Iławskie Przedsiębiorstwa Budowlane Sp. z o. o i „EBUD-PRZEMYSŁÓWKA” Sp. z o. o

Porównując oba przedsiębiorstwa należy w pierwszej kolejności zwrócić uwagę na wielkość majątku. IPB jest firmą większą niż EBUD, a aktywa spółki przewyższają konkurenta nieraz prawie o 50%. Przyczyną tego jest różnica zapasów spowodowana prowadzoną przez IPB działalnością handlową. Pomimo przewagi wielkości to EBUD przynosi większe przychody, jednak. Oba przedsiębiorstwa w badanym okresie zachowywały płynność, ale lepiej pod tym względem wypadał EBUD szczególnie jeśli wziąć pod uwagę wskaźnik płynności szybkiej. Za tą sytuacje odpowiada działalność handlowa spółki z Iławy i związane z tym wysokie stany zapasów oraz rozliczenia międzyokresowe. Wskaźnik operacyjności kształtuje sie na podobnym poziomie przez duży udział kosztów i jest on wysoki dla branży. Powodem tego jest duża konkurencja na rynku i spowodowane tym niskie marże na oferowane usługi. Bardzo duża różnica w rotacji zapasów jest wynikiem kupowania na bieżąco potrzebnych materiałów przez EBUD, które IPB musi posiadać ze względu na prowadzone składy budowlane. Spółka z Iławy prowadzi lepszą politykę związaną należnościami i zobowiązaniami. Bydgoska firma szybciej spłaca swoje zobowiązania niż otrzymuje pieniądze od klientów co może spowodować, że nie będzie miała środków na uregulowanie rachunków. Oba przedsiębiorstwa posiadały wystarczający poziom kapitału pracującego. Analiza rentowności aktywów pokazuje, że EBUD osiąga wyższy zwrot z zainwestowanego kapitału, ale tylko w aktywa bieżące. Wynika to z tego, że IPB prowadzi także działalność handlową i niskich marż. Wyższą rentowność kapitałów własnych co najprawdopodobniej związane jest ze stosowaniem wyższej dźwigni, ponieważ spółki posiadają podobną ilość kapitałów własnych. Obie firmy rzadko korzystają z kredytów, a ich zadłużenie znajduje sie na bezpiecznym poziomie. W badanym okresie przedsiębiorstwa nie były zagrożone upadłością i regularnie wypłacały dywidendę. Ostatnie dwa lata pokazują jednak, że Iławska spółka potrafi wygenerować wyższy zysk co pokazuje rentowność sprzedaży, który cechował sie również wyższym wzrostem niż w przypadku konkurentów. Daje to lepsze perspektywy na przyszłość i pozwala sądzić, że Iławska spółka będzie się szybciej rozwijać.

9. Podsumowanie

Iławskie Przedsiębiorstwo Budowlane jest w dobrej sytuacji finansowej. Firma posiada duże doświadczenie oraz dobrze wyposażone zaplecze techniczne. Regularnie unowocześnia sprzęt dzięki czemu zwiększa efektywność, a ogranicza koszty. IPB ma bardzo dobrą pozycję na rynku oraz zdobywa liczne nagrody dzięki czemu łatwo zdobywa nowych klientów oraz kontrahentów. W całym badanym okresie występuje płynność, a przychody oraz zysk wzrastają. Osiąganie zysku w branży nie jest łatwe, ponieważ duży udział stanowią koszty. Ważne jest dobrze zarządzanie nimi oraz ograniczanie co widać udaje się spółce ponieważ rentowność sprzedaży wzrastała, a wskaźnik operacyjności malał w badanym okresie. Wzrost aktywów wskazuje na rozwój, a zmniejszające się zadłużenie na dobrą kondycję przedsiębiorstwa. Wymiana sprzętu na nowocześniejszy przynosi zamierzone efekty w postaci wzrostu rentowności. Realizowane przez IPB inwestycje budowlane trwają często kilka lat i z tego powodu duży udział w kosztach mają rozliczenia międzyokresowe, a także należności krótkoterminowe. Pomimo kryzysu firma dobrze sobie radziła realizując wcześniejsze projekty, a także rozpoczynając nowe. Dobre zarządzanie należnościami i zobowiązaniami zapewnia przedsiębiorstwu stały dopływ środków pieniężnych dzięki czemu nie musi nadmiernie korzystać z kredytów co pozytywnie przekłada się na koszty finansowe. Posiadane nadwyżki finansowe są inwestowane lub lokowane dzięki czemu IPB otrzymuje stały dopływ odsetek. Osiągnięty zysk jest przeznaczany na wypłatę dywidendy oraz rezerwy w celu zabezpieczenia przed kosztami ewentualnych poprawek lub niezgodności oddanych inwestycji. Modele wybrane do analizy dyskryminacji pokazują, że nie ma zagrożenia upadłości. Ich prawdziwość ocen można stwierdzić sprawdzając jakie przewidywania były w latach wcześniejszych i jak później prosperowała firma.

IPB powinno w następnych latach utrzymać swój plan rozwoju firmy, ponieważ jak widać bardzo dobrze się on sprawdza. Silna pozycja pozwala na pozyskiwane klientów, kontrahentów i inwestorów, dzięki czemu firma może realizować dużą liczbę inwestycji. Pozytywnie wpłynęły by na wynik próby ograniczenia kosztów, a także dalsza spłata zadłużenia. Nadmiar środków pieniężnych powinien nadal być lokowany w celu zwiększenia przychodów z odsetek. W przyszłości przedsiębiorstwo powinno rozważyć rozszerzenie działalności na kolejne regiony.

str. 16

---