di2

KOSZT KAPITAŁU

I. Przedsiębiorstwo zamierza otworzyć nowy zakład produkcyjny. Koszt budowy i uruchomienia obiektu szacowany jest na 200 000 zł. Zakład będzie finansowany w równych proporcjach kapitałem obcym i własnym. Kredyt bankowy oprocentowany jest w wysokości 16%. Z zysku zatrzymanego sfinansowane zostaną wydatki w wysokości 20 000 zł, a z nowej emisji akcji: 80 000 zł. Koszty emisji nowych akcji stanowią 5% ceny emisyjnej równej bieżącej cenie rynkowej. Najbliższa dywidenda dla akcjonariuszy wyniesie 3 zł i zakłada się jej wzrost o 7% rocznic. Aktualna cena rynkowa akcji spółki wynosi 80 zł. Stopa podatkowa — 30%. Oblicz koszt kapitału nowego przedsięwzięcia.

2, Oblicz koszt kapitału dla przedsięwzięcia, którego planowana struktura pasywów będzie następująca:

Kapitał własny	3 300 000	Kapitał obcy	3 000 000
Kapitał akcyjny	3 000 000	Zobowiązania długoterminowe	2 700 000
Nowa emisja akcji	300 000	Zobowiązania krótkoterminowe	300 000
		Suma pasywów	6 300 000

Na zadłużenie długoterminowe przedsiębiorstwa składają się: kredy! bankowy oprocentowany w wys. 18% p a. (60% zadłużenia długoterminowego) i zadłużenie z tytułu emisji obligacji (40% zadłużenia), których stopa dochodu w terminie do wykupu wynosi 11,54%. Akcje przedsiębiorstwa notowane są obecnie po cenie 150 zł, a ostatnia dywidenda wypłacona na 1 akcję wyniosła 7 zł. Cena emisyjna akcji planowanej emisji będzie równa obecnej cenie rynkowej, a koszty związane z. emisją szacowane są na 5% ceny emisyjnej. Zakładane roczne tempo wzrostu zysku i dywidendy wynosi 6%. Stopa podatku dochodowego jest równa 30%.

/3. Sytuacja firmy przedstawia się następująco:

Pasywa	Wartość (w zł)	Struktura
Kapitał własny	60 000	60%
Kapitał obcy	40 000	40%
Suma pasywów	100 000	100%

Możliwości zgromadzenia nowego kapitału są następujące:

Zysk zatrzymany - 15 000 zl; Emisja nowych akcji - 18 000 zl. Kredyt - do 20 000 z.l oprocentowany w dotychczasowej wys. 1S%, powyżej 20 000 zl - 20%.

Stopa podatkowa = 30%; Cena akcji zwykłej = 150 zł, ostatnio wypłacona dywidenda = 10 zl na akcję, a roczne tempo wzrostu szacowane jest na 5%: Cena akcji nowej emisji będzie niższa o 13,5 zl od ceny obecnej. Spółka zakłada, że struktura pasywów nie może ulec zmianie. Oblicz wysokość granicznych kwot dla gromadzonych funduszy oraz ich strukturę, a także zmiany w koszcie kapitału dla poszczególnych przedziałów. Spółka rozważa zaangażowanie środków w inwestycję, która ma przynieść stopę zwrotu - ■ 13%. Jaka może być maksymalna kwota zainwestowanych środków, aby przedsięwzięcie było opłacalne.

4. Firma podzespołów do samochodów ciężarowych chce zainwestować w nową, wyposażoną halę produkcyjną, której koszt realizacji wyniesie 5 min zl. Firma prowadzi stabilną politykę dywidendy, w związku z czym jej koszt kapitału kształtuje się na poziomie 10%. Firma na realizację zamierzenia może pozyskać kapitał na trzy sposoby:

•    emisja obligacji,

•    10% - emisja nowych akcji; 90% emisja obligacji;

•    40% - emisja nowych akcji; 60% emisja obligacji;

Stopa dochodu w terminie do wykupu obligacji szacowana jest na 12%. W obiegu znajduje się 300 tys. szt. starych akcji po cenie 50 zl. a cena nowych akcji wyniesie 4 5 zl przy założeniu najbliższej dywidendy na poziomic 4 zl i niezmiennej stopie wzrostu dywidendy w przyszłości. Stopa podatku dochodowego wvnosi 36%. Do tej pory firma finansowała się kapitałem własnym. Która z form finansowania będzie najkorzystniejsza?