Przedsiębiorstwo turystyczne w gospodarce wolnorynkowej G Gołembski (176)

177

3. Decyzje inwestycyjne w przedsiębiorstwie turystycznym

6	1	_	0,588
	1/70
7	1		0,562
	1/78
8	1	_	0,534.
	D87

Gdyby stopa inflacji, a tym samym stopa procentowa, była jednakowa w dłuższym okresie, moglibyśmy obliczać wartość przyszłą pieniądza przy pomocy wzoru³⁰:

D=P(l+iY,

gdzie:

P - obecna kwota pieniędzy, n - liczba okresów, i - stopa procentowa za jeden okres,

D - kwota pieniędzy na koniec «-tego okresu czasu (wartość przyszła).

W literaturze określa się, że stopa dyskontowa przyjęta do obliczeń zależy od stopnia ryzyka określonego dla danej prognozy. Projekty inwestycyjne uważane za bardziej ryzykowne należy zdyskontować stopą wyższą od tych, które uznaje się za mniej ryzykowne³¹. Ocena tego ryzyka należy do banku. Bank różnicując stopę dyskontową przewiduje nie tylko ryzyko naszej inwestycji, ale także stopień inflacji i rokowania długoterminowe w tym zakresie zawarte w konstruowanym rokrocznie budżecie państwa. Stąd też banki działające w Polsce za przykładem Banku Centralnego kształtującego stopę procentową kredytu redystrybucyjnego muszą dostosowywać się w dłuższym okresie do długoterminowych tendencji zmniejszania się inflacji. To dostosowywanie zależy też od innych czynników makroekonomicznych branych pod uwagę w strategii banku (bilans płatniczy, wysokość kredytów w gospodarce itp.), czego nie będziemy tu szczegółowo rozpatrywać. Dlatego w przykładach przyjąć można zmniejszającą się stopę dyskontową, choć pamiętać należy o indywidualnej ocenie ryzyka naszych inwestycji przyjętych przez bank.

Spróbujmy określić zdyskontowany strumień wpływów, a jednocześnie nakładów, jakie ponieść trzeba w związku z obsługą długu. Z reguły bank

³⁰    Według D. Wieczorek, Wartość pieniądza w czasie, Bonus, Poznań 1993, s. 51.

³¹    R. Dobbins, W. Frąckowiak, S. Witt, Praktyczne zarządzanie kapitałami firmy, Paanpol, Poznań 1992, s. 28.