Zarz Ryz Finans R18V8

Zarz Ryz Finans R18V8



568 Zarządzanie ryzykiem finansowym

ilustracja 18.4, najwyższą wartość osiąga on wtedy, gdy wartość wewnętrzna opcji jest zerowa. Kiedy wartość opcji jest znacznie mniejsza od zera, tangens kąta nachylenia funkcji wartości opcji kupna jest bliski zeru i słabo zmienia się wraz z niewielkimi zmianami ceny instrumentu pierwotnego. Podobnie jeśli wartość wewnętrzna jest znacznie większa od zera, tangens kąta nachylenia tej samej funkcji jest bliski jedności, a niewielkie zmiany ceny instrumentu pierwotnego nie mają zbytniego wpływu na nachylenie. Tylko wtedy, gdy wartość wewnętrzna opcji jest zbliżona do zera, niewielkie zmiany ceny instrumentu pieiwotnego silnie oddziaływają na nachylenie profilu wartości.

Zarządzanie ryzykiem w praktyce

Przekleństwo ujemnej wypukłości

Kosrow Dehnad

Czarnym charakterem tej historii jest ujemna wypukłość - czyli „krótka pozycja we współczynniku gamma”. Ujemna wypukłość powoduje, że kiedy wartość opcji rośnie, straty na transakcji zabezpieczającej mogą sporo przekroczyć zyski z opcji; gdy zaś wartość opcji spada, zabezpieczenie nie przynosi dostatecznych zysków, by skompensować straty.

Menedżer musi liczyć się nic tylko ze szkodą, ale i z afrontem: transakcja zabezpieczająca często jest obarczona błędem spowodowanym błędem przybliżenia, tzn. próbą wykorzystania linii prostych (tj. profili opłacalności instrumentów zabezpieczających) do „syntetycznego” skonstruowania krzywej (tj. profilu opłacalności opcji).

Ponieważ obraz jest wart tyle, co tysiąc słów, przedstawmy powyższe uwagi w postaci graficznej. Rysunek przedstawia wartość kr ótkiej pozycji w europejskich opcjach kupna (G,G,) w funkcji wartości waloru pierwotnego: jeśli na przykład cena tego waloru wynosi St, wartość opcji jest równa Vr Aby uodpornić naszą pozycję na niewielkie zmiany ceny waloru pierwotnego (tzn. zabezpieczyć ją), powinniśmy zakupić nieco tych walorów.

Rozmiar transakcji zabezpieczającej opiera się w pierwszym przybliżeniu na nachyleniu stycznej do krzywej w punkcie C. Pozycja zabezpieczająca jest dana prostą HxH’, która stanowi odbicie prostej stycznej względem prostej równoległej do osi x i przechodzącej przez punkt C. Konstrukcja ta odzwierciedla fakt, że pozycja zabezpieczająca jest odwrotnością pozycji opcyjnej. Tak więc jeśli zajmujemy pozycję krótką w opcjach kupna, powinniśmy zająć długą pozycję w instrumencie pierwotnym. Innymi słowy, przybliżamy naszą pozycję


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Zarz Ryz Finans R18V5 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 565 parni
Zarz Ryz Finans R18V9 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 569 Cena w
Zarz Ryz Finans R18W1 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 571 podcza
Zarz Ryz Finans R18W3 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 573 a. Obl
Zarz Ryz Finans R18W9 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 579 Jeśli
Zarz Ryz Finans R18X3 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 583 Tabela
Zarz Ryz Finans R18Y3 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 593 szonyc
Zarz Ryz Finans R18Y5 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 595 w trak
Zarz Ryz Finans R18Y7 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 597 Powab
Zarz Ryz Finans R18W5 18. Zarządzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 575Wartość
Zarz Ryz Finans R18X7 18. Zarzqdzanie ryzykiem cenowym w portfelu instrumentów pochodnych 587 Natomi
Zarz Ryz Finans R16P3 1 6. Hybrydowe papiery wartościowe 503 Podobna konstrukcja, w której płatności
Zarz Ryz Finans R054 154 Zarządzanie ryzykiem finansowym W wypadku towarzystw oszczędnościowo-pożyc
Zarz Ryz Finans R058 158 Zarządzanie ryzykiem finansowymOdzwierciedlenie ryzyka finansowego w spraw
Zarz Ryz Finans R050 160 Zarządzanie ryzykiem finansowym Przykład 5.1Wykorzystanie danych ze sprawo
Zarz Ryz Finans R052 162 Zarządzanie ryzykiem finansowym wykresie rozpiętości, obrazującym zmiany w
Zarz Ryz Finans R054 164 Zarządzanie ryzykiem finansowymDźwignia finansowaW wypadku firmy XYZ stosu
Zarz Ryz Finans R056 166 Zarządzanie ryzykiem finansowym spadek stóp dochodu z tych papierów w razi
Zarz Ryz Finans R058 168 Zarządzanie ryzykiem finansowym Przykład 5.3Poszukując śladów ryzyka finan

więcej podobnych podstron