Inżynieria finansowa Tarcz7

Kontakty financial futures iforward 107

jest niższa niż cena spot podmioty zainteresowane nabyciem dobra, na które jest wystawiony kontrakt natychmiast otworzą długie pozycje w kontraktach futures i będą czekać na dostawę. Reakcją rynku na takie działanie będzie szybki wzrost cen kontraktów futures.

W sytuacji, w której cena futures w okresie dostawy przedmiotu kontraktu jest wyższa niż cena spot, inwestorzy najczęściej przeprowadzają trzystopniową strategię arbitrażową, która może polegać na sprzedaży kontraktu futures (inwestorzy zajmują krótką pozycję), zakupie dobra, na które wystawiony jest kontrakt i wykonaniu dostawy. Taka strategia pozwala na osiągnięcie zysku wolnego od ryzyka. Jego wartość odpowiada oczywiście różnicy między ceną forward, a ceną spot. Rynek w odpowiedzi na takie działanie inwestora reaguje spadkiem ceny futures.

W obu opisanych sytuacjach poziomy cen futures i spot ustalają się na zbliżonym do siebie poziomie. Na rysunku 8.1 przedstawiono przykład zbieżności cen futures i spot w aspekcie zbliżania się do czasu wygaśnięcia kontraktu.

Rysunek 8.1. Zależność między cen ąjutures i ceną spot w miarę zbliżania się do momentu realizacji kontraktu

Źródło: opracowanie własne

Z kształtowania się cen futures i spot pokazanych na rysunku 8.1 wynika, że niezależnie od tego, czy w czasie trwania kontraktu cena futures jest wyższa, czy niższa od ceny spot, to w miarę zbliżania się terminu realizacji kontraktu obie te ceny dążą do zrównania się. Zbieżność w czasie cen futures i spot w miarę zbliżania się do terminu realizacji kontraktu jest znamienna dla rynków rozwiniętych, stabilnych i efektywnych.