DSC00202 (12)

I

Przypadek 4

Przedstawiona do omówienia firma jest dużą firmą produkcyjną prze. mysłu spożywczego, charakteryzującą się konserwatywną (co nie znaczy, że złą!) polityką finansowania, dobrą płynnością i wypłacalnością oraz do pewnego stopnia, sezonowością produkcji.

Jak widzimy, zysk kasowy z działalności operacyjnej ponad 7,5 razy przewyższa wynik memoriałowy.

Wśród pozycji wpływających na taki stan rzeczy po raz pierwszy możemy wymienić amortyzację. Jej wysoka wartość (127.014 zł) świadczyj

0    młodym, nowym parku maszynowym, a co za tym idzie, o dużej wydajno* ści i jakości pracy. Amortyzacja, jako koszt nie stanowiący wydatku, uwalnia w kolejnych okresach środki, które można i należy zainwestować w innych obszarach. Oczywiście, nie jesteśmy w stanie kontrolować, na co wydajemy' środki uwolnione przez amortyzację, ale też nie o to chodzi. Bez względu ma to, czy spłacamy nimi zobowiązania handlowe, kredyty, czy kupujemy nowe maszyny, czy finansujemy zapasy, jest to dla firmy sytuacja korzystna z punktu widzenia płynności środków i elastyczności ich lokowania²*¹.

Wynik kasowy jest również zwiększany przez spadek należności oraz wzrost zobowiązań. Są to rozrachunki kontrolowane, wzrost zobowiązam jest wynikiem uzyskania korzystnych kredytów kupieckich, a nie samowolnego przedłużania terminów spłat zobowiązań. Również w przypadku 4 mamy do czynienia z niemałą kwotą w pozycji A.II.14 sprawozdania!^ Tym razem wiemy jednak, co się tam znajduje. Podstawowymi wartościami mi są w tym przypadku korekty o aporty niepieniężne otrzymane pod postacią majątku obrotowego (zapasów), oraz korekty o konwersje rozrachunków oraz umorzenie niewielkiej części kredytu z lat ubiegłych.

Nieznaczna zmiana stanu zapasów (wzrost o 120 zł) jest często charaktery^ styczną cechą dla firm o produkcji sezonowej. W jednym okresie roku rosną zapasy surowców, aby w następnej części roku spadać, ale z jednoczesnym, wzrostem zapasów produktów. Per saldo, ogólny wpływ na pozycję „zapasy” jest nieznaczny, ale najczęściej świadczy to również o płynności sprzedaży produktów, co ma w przemyśle spożywczym dodatkowe, istotne znaczenie.

W obszarze działalności inwestycyjnej obserwujemy wzmożoną aktywność. Firma inwestuje zarówno w rzeczowy majątek, jak i w wartości niematerialne

1    prawne. Otrzymane z tytułu tej działalności odsetki (głównie od lokat bankowych powyżej 3 miesięcy) wynoszą 10.203 zł. Per saldo otrzymujemy’ nadwyżkę wydatków inwestycyjnych w wysokości minus 615.227 zł, co w pełni pokrywa nadwyżka wygospodarowana w toku działalności inwestycyjnej, ay 28) Amortyzacja stanowi również w sposób oczywisty, dla podmiotów „oszczędność” w podatku dochodowym

I paałalność finansowa charakteryzuje firmę jako konserwatywni 9 [ ^dofinansowania swojej działalności. Jak widzimy w sprawozdaniu, firna I HM kredyty i pożyczki długoterminowe, nie korzystając w ogóle z krótko-^uinowych źródeł kredytowania (co ciekawsze - firma nie posiada nawet | „dytu w rachunku bieżącym!). Firma wypłaciła w bieżącym okresie niewiel-H dywidendy (tłumacząc to słusznie zatrzymaniem zysku dla potrzeb ^owania) oraz wyemitowała w wysokości 24.700 zł kapitał własny.

| puypadek czwarty jest zgodnie traktowany na całym świecie, jako wariant jgpszy, bezpieczny i najbardziej poprawny.

i i pewnością nawet w tym wariancie mogą znaleźć sie firmy o niezbyt sytuacji finansowej, jednak w większości przypadków ma miejsce sy-^ odwrotna.

I Pizcptywy pieniężne według wariantu 4 prezentują najczęściej fiimy sta-H godne zaufania jak również - co jest ciekawostką - reprezentujące wcydowanie konserwatywne podejście do problemu polityki finansowania jadalności fiimy.

I W Stanach Zjednoczonych wśród inwestorów giełdowych najmniejsza I H do ryzykowania inwestycji w spółkę giełdową ma miejsce właśnie I (stosunku do firm charakteryzowanych przez przypadek czwarty.