3582376397

Plotw» tt nr ■> {30(, t t

Ł£ft łH-»Cfcll-» O A Wlifll ZSnySMa UW OCI ttJlJ2*44i6ft43aiO

Racjonalność decyzji inwestycyjnych inwestorów indywidualnych na polskim rynku akcji

Marcin Kalinowski. Grzegorz Krzykowśki

Klasyczne icoiic finansów zakładają mejonałnośe zachowań uc żarników tynku. Mniejszy attykul odnosi się do tynku akcji i zachowań na nim inwestotów indywidualnych. Zaicm celem niniejszego artykułu jest przeprowadzenie enetkzy zachowań inwestorów indywidualnych na rynkech kapitałowych i ocena racjonalności tych działem. W pracy podjęta zostanie ptóba odpowiedzi na nentępsjącc pytania:

C:y inwestor.................. . odejmują racjonalne decyzje in wes tycyjne na tynku

akcji? Czy udział inwestorów indywidualnych > tynku detetmintge roebaj podejmowanych decyzji inwestycyjnych ptzez pozę*tal,eh uczestników tynku?

Autorzy anyładu staw :ają następującą tezę badawczą: inwestorzy indywedttałni nic zachow ują i tę w pełni racjonalnie pry podejmowaniu dccyżi inwestycyjnych, a to przekłada się na decyzje inwestycyjne pozę* tal,eh uczestników tynku akcji.

Redanie opicia się na następeąących danych pochodzących z tynku kapitałowego: stntkiuia inwestorów, wartość indeksu 117G. wartość obrotów na GPW, saldo wpłat i wypłet do ftndu. zy M wcsycyjnych. Dane pochodzą z lat 2002-2009.

Wyniki przeprowadzonych tv ptacy badań nic s ą jednoznaczne co do oceny mejonainośa decyzji inwestycyjnych inwestorów indywidualnych. Wyniki niektórych badań uznać można za dowód nieracjonalności decyzji inwestycyjnych inwestorów indywidualnych.

1. Wstęp

Weiąż toczy się spor poro tędzy zwolennikami analizy fundamentalnej a zwolennikam i analizy technicznej. Badania nic dają jednoznacznych od po-wrdzi na pytanie o efektywność informacyjną rynku akcji, a więc czy istnieją narzędzia pozwalające uzyskiwać ponadprzeciętne stopy zwrotu na rynku akcji. Cebra niniejszego artykułu jest przeprowadzenie analizy zachowań inwestorów indywidualnych na tynkach kapitałowych i o cera racjonalności tych działań. W pracy podjęła zostanie próba odpowiedzi na następujące pytania: Czy inwestorzy indywidualni podejmują racjonalne decyzje inwestycyjne na rynku akcji? Czy udział inwestorów indywidualnych w rynku determinuje sposób podejmowania decyzji inwestycyjnych przez pozostałych uczestników tynku?

160

vOl. 10. nr 4 (39). t. 1. 2012