Wykład 13.12.2012
Fundusze inwestycyjne i zarządzanie portfelem inwestycyjnym.
Historia inwestowania portfelowego w ramach dziedziny nauki finansów
> Finanse to stosunkowo młoda dziedzina nauki (pod koniec XIX zostały wydzielone z nauk ekonomicznych i oddzielone od rachunkowości).
> Po kryzysie lat 30’ przez rozwój przemysłu, potrzebne było uzyskiwanie kapitału poprzez emitowanie akcji.
> W czasie II wojny światowej rozwinęło się planowanie (metody ekonometryczne).
> Lata 50' XXw. rozwinęło się zarządzanie finansami przedsiębiorstw (firmę zaczęto opisywać matematycznie w ilościowy sposób).
> 1952r.- H. Markowitz publikuje teorię portfela inwestycyjnego (TPI)- pierwsza publikacja, która do finansów' wprowadza matematykę i statystykę.
> I958r.- J. Tobin wprowadza do modelu Markowitza instrumenty wolne od ryzyka
> 1963r.- W. Sharpe wprowadził model jednowskaźnikowy, opiera się ona na spostrzeżeniu, że większość instrumentów finansowych zależy od indeksów giełdowych
> 1964- 1966r.- seria artykułów W. Sharpe'a, J. Lintner, J. Mossina- wspólnie wygenerowali model CAPM (capital asset pricing model)- model wyceny aktywów kapitałowych
> Lata 70’ okres deregulacji rynków finansowych, wzrost znaczenia instrumentów pochodnych
> 1976r.- S. Ross skonstruował model APT (arbitraże pricing theory)-teoria cen arbitrażowych
> Nagrody Nobla za matematyczne podejście do finansów:
1. 198lr.J. Tobin
2. 1985r. F. Modigliani
3. 1990r. H. Markowitz. M. Miller. W. Sharpe
4. 1997r. R. Mcrton. M. Scholcs
5. 2003r. R. Engle, C. Granger
Instrument finansowy- kontrakt, który powoduje powstanie aktywów' finansowych u jednej ze stron i zobowiązania lub instrumentu kapitałowego u drugiej ze stron tego kontraktu, (jest to tylko kontrakt, państwo stoi na straży dotrzymywania warunków kontraktu, działa tak długo dopóki obie strony wypełniają ten kontrakt)
Segmenty rynku finansowego:
1. Rynek pieniężny- tworzą go instrumenty finansowe o dużej płynności i o cliarakterze wieizycielskim. Wymagalność zobowiązania w ramach tego rynku wynosi najwyżej rok.
Cel funkcjonowania=> zapewnienie płynności podmiotom gospodarczym (krótkoterminowe pożyczanie i zapewnienie bieżącej płynności)
2. Rynek kapitałowy- tworzą go instrumenty wierzycielskie (obligacje) i własnościowe (akcje). Wymagalność instrumentów wynosi co najmniej 1 rok.
Cel funkcjonowania=> efektywna alokacja kapitału (ma tak funkcjonować, aby poprzez wycenę instrumentów i decyzję inwestorów kapitał płynął do tych, którzy dobrze go wykorzystają)
3. Rynek instrumentów pochodnych- tworzą go instrumenty bazujące na instrumentach pierwotnych. Do instrumentów pochodnych zaliczamy: opcje, kontrakty futures i forward.
Cel funkcjonowania=> stworzenie możliwości zabezpieczenia się przed ryzykiem, lub przeniesienia ryzyka na inny podmiot za wynagrodzeniem, (w rzeczywistości transakcje spekulacyjne są po obu stronach kontraktu)
2