117919

pozwalają osiągać inwestorom ponadprzeciętne zyski w kolejnych okresach po ogłoszeniu informacji natomiast ceny akcji spółek które zaprzestają płacenia dywidend w takiej samej perspektywie czasowej zachowują się znacznie słabiej od stóp odniesienia;

• Anomalie czasowe* związane z kalendarzem S Efekty godzinowe

>    Dodatnie stopy zwrotu w pierwszych 45 minutach obrotu we wszystkie dni z wyjątkiej poniedziałków

>    Wzrost stóp zwrotu między godizną 12.30-13.30 i spedek cen po lunchu

>    Wzrost cen w ostatniej godzinie notowań

>    Ponadprzeciętną szybkość zmian cen w czasie pierwszych 30 minut sesji S Efekty dni tygodnia

>    Sprowadzają się głównie do niższych cen...

S Efekty miesięczne:

>    Efekt stycznie- w wielu krajach stopy zwrotu w styczniu SA statystycznie znacznie wyższe niż w innych miesiącach

>    Efekt kwietnia- w WB odnotowano efekt wzrostu małych firm w kwietniu lub maju

>    Skłonność rynku do spadku z październiku S Efekty roczne:

>    Ceny pojedynczych walorów z portfela które przynoszą niższe stopy zwrotu w jednym roku dają wyższe stopy w roku następnym i odwrotnie

S Inne efekty sezonowo:

>    Wyższe stopy zwrotu w określonej połowie miesiąca

>    Klątwa trzeciego tygodnia

Próby wyjaśnienia anomalii przez zwolenników	i przeciwników:.
Zwolennicy rynku efektywnego	Podejście behawioralne
Różnice pomiędzy ceną funduszu a wartością aktywów netto
Kosztami zarządzania funduszem, zobowiązaniami podatkowymi, niską płynnością posiadanych aktywów	Nastrojami indywidualnych inwestorów którzy kierują się nastrojami zmianami własnych oczekiwań co do przyszłe rentowności funduszu
Przegrani-	zwycięzcy
Zmiana współczynnika zmienności dla danych walorów i kierunkiem zmienności	Nieracjonalne działania inwestorów nieprofesjonalnych którzy popadają w pewne schematy
Nadmierna zmienność kursu
Może być wywołana przeszacowaniem ceny walorów w stosunku do ich wartości, co z kolei wynika z błędnego założenia inwestorów co do wzrostu dywidend wypłacanych przez spółkę	Inwestorzy przeceniając dostępne im prywatne informacje poprzez swój nadmierny nieuzasadniony entuzjazm zwiększają zmienność cen
Stopa wyższa	niż przeciętna
Odpowiedź na zmieniający się w czasie poziom ryzyka spółek	Przywiązanie zbyt dużej uwagi do historycznych wyników spółek (analiza techniczna)
Efekt stycznia