120832

Inne

•    listy zastawne,

•    obligacje zabezpieczone hipotecznie MBS (Mortage BackedSecurity).

Obligacje z dołączonymi prawami (hybrydowe instrumenty finansowe)

•    Obligacje zamienne na akcje (convertible bond)

•    Obligacja z prawem wcześniejszego wykupu przysługującym emitentowi (callable bond)

•    Obligacja z prawem wcześniejszego wykupu przysługującym obligatariuszowi (putable bond)

•    Obligacja przychodowa (revenue bond)

•    Obligacja katastrofowa/katastrofalna (catastrophe bond)

Wycena obligacji

Podobnie jak dla innych instrumentów finansowych cena obligacji jest wyznaczana jako wartość bieżąca przyszłych przepływów pieniężnych otrzymywanych do terminu wykupu z tytułu posiadania obligacji:

P = ——+    ^Cl +-+ °ⁿ

(1 + r)‘    (1 + r)²    (1 + r)"

gdzie

P- cena obligacji,

Ct- przepływ pieniężny z tytułu posiadania obligacji ,otrzymany w okresie, r- wymagana stopa dochodu z obligacji.

Przy wyznaczaniu wymaganej stopy dochodu należy uwzględnić stopy dochodu z inwestycji w obligacje o takim samym terminie wykupu i tym samym poziomie ryzyka.

Cena obligacji uzyskana z powyższego wzoru może być interpretowana jako maksymalna cena, jaką może zaakceptować nabywca obligacji.

Wiele obligacji po wyemitowaniu znajduje się w obrocie. W szczególności posiadacz obligacji może ją sprzedać pomiędzy momentami wypłaty odsetek. Dlatego też rozróżnia się dwa rodzaje ceny:

-cenę czystą (elearprice),

-cenę brudną (dirty price).

Cena czysta to cena bez uwzględnienia odsetek, które narosły od momentu ostatniej płatności.

Cena czysta jest podawana w procentach wartości nominalnej.

Cena brudna to cena uwzględniająca odsetki, które narosły od ostatniej płatności. cena brudna = cena czysta + odsetki narosłe od ostatniej płatności cena brudna = kurs obligacji • wartość nominalna + narosłe odsetki Giełdowe notowania cen obligacji z reguły podawane są jako ceny czyste.

Stopa dochodu z obligacji

Dotąd wartość obligacji wyznaczana była przy zadanej wymaganej stopy dochodu inwestora. To postępowanie jest przydatne, gdy rynek nie wycenia poprawnie obligacji (rynek nieefektywny). Jeśli rynek obligacji jest efektywny, to zamiast określać wartość obligacji przy danej wymaganej stopie dochodu, stosuje się postępowanie odwrotne - określa się stopę dochodu obligacji przy znanej jej cenie (wartości rynkowej). Stopa ta nazywana jest stopą dochodu w okresie do wykupu lub krótko YTM (yield to maturity).