48946

Analizy, analizy .

2/3 nabywców przeprowadza badanie due diligence po przejęciu - „aby dowiedzieć się, co zostało kupione”.

Badania Hunta. London Business School

Tymczasem fuzje i przejęcia to zazwyczaj jedne z najdroższych inwestycji!

Analiza due diligence

- Duc diligence - dosłownie: należyta staranność

- Zakres badania:

• kondycja finansowa (przede wszystkim, ale nie wyłącznie!)

• pozycja rynkowa

• zagadnienia prawne

• inne aspekty, np. technologia, środowisko, kadra zarządzająca

- Pełne badanie (transakcje przyjazne)

- Badanie uproszczone (transakcje wrogie)

- Nabywca uzyskuje formalną zgodę na pełne badanie

- Cele due diligence (oraz wyceny):

■ odpowiedź na pytanie: czy przyjmujemy kandydata do nabycia i na jakich warunkach

■ szacowanie korzyści (źródła wartości, synergii)

■ identyfikacja czyiuiików ryzyka i warunków gwarantujących sukces transakcji

■ poznanie motywów spizedającego, managementu

■ wycena wartości przejmowanej fumy

■ uzyskanie infonnacji niezbędnych do budowy strategii negocjacyjnej oraz planu integracji

- Przykładowe pułapki:

■ upiększanie kondycji finansowej - okresowa redukcja wydatków ita marketing, B+R, remonty, unikanie tworzenia rezerw

■ nieściągalne należności

■ procesy sądowe w toku

■ przeszacowane aktywa, np. finansowe, zapasy

■ zobowiązania warunkowe (np zabezpieczenie kredytu) i pozabilansowe (np leasing)

■ przyszłe zobowiązania, np. ze względu na konieczność rekultywacji gruntu

■ niekorzystne umowy handlowe

• zmniejszająca się konkurencyjność (nieatrakcyjne produkty)

■ opory pracowników

■ uzależnienie firmy od innych podmiotów

■ gwałtowne zmiany w otoczeniu (konkurencja, technologia)

- Analiza finansowa, wycena:

- jakie będą skutki transakcji

- jakie środku i kiedy należy zainwestować (wydatki)

- jaka transakcja wygeneruje wpływy

- jak zmieni się wartość przejmującego w wyniku transakcji

- jaka jest dopuszczalna maksymalna cena przejęcia

- Wycena - co najmniej dwiema, trzema metodami