48959

10-15 korekt rachunkowych = optymalne EVA,

160-170 korekt rachunkowych w stosunku do standardów międzynarodowych = dokładne EVA

MVA - rynkowa wartość dodana (MARKET VALUE ADDED)

MVA = K_r - K_e gdzie:

Kr - rynkowa wartość kapitału własnego = x*p

Ke - księgowa (skorygowana) wartość kapitału własnego

MVA =

y EVA,

(1 + r)'

SVA - wartość dodana dla akcjonariuszy utworzona przez strategię x w okresie t SV szacowana wartość dla akcjonariuszy

wartość dla akcjonariuszy = wartość firmy „X" - wartość zadłużenia

wartość firmy „X" = zdyskontowana wartość cash flow w okresie „Y" + wartość rezydualna „Z" + rynkowa wartość papierów wartościowych „W"

* przepływy gotówki są dyskontowane średnim ważonym kosztem kapitału „p"

[np. p=10% + dyskonto (1+0,1)*]

TSR - całkowity zwrot dla akcjonariuszy (TOTAL HAREHOLDERS RETURN)

TSR = C, — C,_, +

gdzie:

C, - cena akcji w roku t

C,_, - cena akcji w roku t-1

D(_U-\) ‘ dywidenda w okresie (t-1, t)

cena akcji	2002 - 150	dywidenda	1
	2003 - 130		3
	2004 - 125		10
	2005 - 140		-

TSR = 140 - 150 + 1 + 30 = +4

Uwzględnić należy podatek dochodowy od dywidendy i koszt kapitału.