124753

'    /    jy

V = / ---+- . ud?* I — / * N obligacje kiq)(iKiw

£ra+ky a+ky

^V°-i ^l"_ky ⁺ (\ + _ky ⁼ CenQ/iysk' ^obl*^{JCjf za}“^{mne P}' ¹ *^{cil w}‘ ■ ^{wsp Konw}'*

OBLIGACJE

V -    + • • • + ^P"

^a 1 + k (1+k)"

długcrtnminowy włatciciel nie )m gtanrm giełdowym

AKCJE

V =

D.

D.

1 + k (l + k)ⁿ (1 + k)"

V₀ = — - akcje upnywtlejowane - D=comi

k

- jest graczem giełdowym. P. cena rynkowa akcji w okresie n

-aaźflź_vy ₌_5l

k-g ° k-g

V„ — ——-— vV. - -*— ,g=ROE*x. x - %zysku iiwr a cwanego ROE zysk kapitał akcyjny

WACC=u_D*r_D+u_E*r_E, r_D =i(l-T)

D

1)    r_F =— -D=const

D₀(l + g) D.

2)    r_E =-—-+ g = — + g - D wzrasta o stopę g

KAPITAŁY

h =r_F    ....

premia/aryrylo

r_F - stopa zwrotu z inwestycji wobiych od ryzyka. r„ - st. zwr. z portfela

rynkowego

" (1 + k)    ⁰

NPV    I

^IRR =    + NPV_X - NPV.,⁽^² ~^{k{);    =} NCF ’ ^{gd2ie NCF=const}

_{Eps =} EBIT(l-T)

N

_cpc (EBIT-l)(l-T)

NPY/IRR

DŹWIGNIA FIN.

N    .    VKw

EBIT* = / —^:-; EBIT* = /-. gdzie VKw i Vko to wartości kapitałów własnych i obcych

N-n    VKw — VKo