plik


ÿþBiuletyn Inwestycyjny Numer 2/2006 Redaguje Maciej Witkowski Witamy! Szanowni Klienci! Witam w kolejnym numerze Biuletynu Inwestycyjnego. Dzi[ wracamy do tradycyjnego ukBadu biuletynu, z dwiema gBównymi pozycjami  analiz rynku oraz mini-cyklem szkoBy analizy technicznej, w której tym razem zajmiemy si oscylatorami. Poza tym, jak zawsze gar[ aktualno[ci o naszej ofercie inwestycyjnej. MiBej lektury! Maciej Witkowski Aktualno[ci StyczeD byB bardzo ciekawym miesicem. Zarówno w SFI jak i w eMAKLERZE zanotowali[my kolejne rekordy. MiBo nam poinformowa, |e ju| 140 tysicy osób zdecydowaBo si otworzy w mBanku rachunek do obsBugi funduszy inwestycyjnych, a 14,6 tysica korzysta z usBugi maklerskiej. W styczniu zanotowali[my rekordowy napByw aktywów do SFI. Nasi klienci w cigu 31 dni zainwestowali niemal 76 mln zB w fundusze inwestycyjne, dziki temu warto[ aktywów SFI wzrosBa pod koniec miesica do poziomu 648 mln zB. Podobna byBa sytuacja w eMAKLERZE  w grudniu [witowali[my pierwszy w historii miesic, w którym obroty przekroczyBy 100 mln zB, a ju| w styczniu ich warto[ wzrosBa do ponad 230 mln zB. Warto zauwa|y, |e platforma nie straciBa przy tym na wydajno[ci i pracuje w sposób zadowalajcy. Nowo[ci i zmiany... W cigu ostatnich dwóch miesicy udaBo nam si ustabilizowa applet notowaD cigBych w eMAKLERZE, który na pocztku sprawiaB Klientom drobne ale uci|liwe kBopoty. Obecnie przygotowujemy si do zrealizowania kolejnych postulatów, tj: wprowadzenia zleceD z limitem aktywacji oraz wyBczenia automatycznego wylogowania z systemu przy aktywnych notowaniach cigBych. Sdzimy, |e efekty tych prac bd widoczne w II kwartale bie|cego roku i dziki temu speBnimy oczekiwania naszych Klientów. Z przyjemno[ci informujemy, |e doskonaBe wyniki SFI zainteresowaBy kolejnego potencjalnego partnera platformy. Rozmowy dopiero si zaczynaj i trudno przewidzie ich efekt, ale nie jest wykluczone, |e oferta funduszy w SFI po raz kolejny si rozszerzy. Analiza rynku akcji  20.02.2005 Rzut oka na analiz z 16.01 Moja poprzednia analiza wyprzedziBa rynek o niecaBy miesic. Moment, w którym oczekiwaBem spadków okazaB si tylko przystankiem, po którym rynek podcignB si jeszcze o 150 pkt. Z jednej strony to du|o, z drugiej za[, patrzc przez pryzmat wBasnych inwestycji, wcale nie oceniam negatywnie faktu, |e wycofaBem si wcze[niej. Nigdy nie udaBo mi si w praktyce wykorzysta caBego ruchu indeksu w [rednim terminie. Nie taki jest z reszt cel inwestowania. Trzeba si stara nie traci pienidzy i wykorzystywa 60-75% trendu wzrostowego, wówczas kapitaB ro[nie  oto moja strategia. Mój rachunek inwestycyjny wyraznie jest z niej zadowolony. Dlatego wszystkim tym, którzy nie czuj si jeszcze rekinami rynku (a to jak sdz wikszo[ moich Czytelników), powtarzam jedno: nigdy nie |aBuj, |e za wcze[nie sprzedaBe[. Najwa|niejsze to osign zysk i powikszy swój kapitaB - kolejnych okazji do zarobienia pienidzy nie zabraknie. Rynek dostarcza ich bez liku. Inn spraw jest specyfika polskiego rynku. Nie po raz pierwszy i nie ostatni zdarza si, |e kiedy kolejna fala wzrostów wydaje si koDczy i korekta jest wrcz pewna, nagle pojawia si dodatkowy popyt i indeks wdruje o 100 pkt w gór. Na wBasny u|ytek nazywam to  dojeniem naiwnych , poniewa| wci| wielu jest chtnych do kupowania papierów w ostatniej chwili,  rzutem na ta[m . Pózniej s ju| tylko nerwy. I strata. Je[li pojawiaj si sygnaBy koDca fali wzrostowej, to nale|y z nich korzysta, niezale|nie od tego, czy pozostaBo jeszcze do zdobycia 30 czy 130 punktów indeksu. Jedna z podstawowych zasad inwestowania brzmi  nie pozwól, aby zysk zamieniB si w strat i ja bardzo t zasad szanuj. Co teraz? W ostatnich dniach WIG20 realizowaB scenariusz, o którym pisaBem miesic temu. Rynek zawsze musi si skorygowa i taka wBa[nie korekta miaBa miejsce pomidzy 25 stycznia a 16 lutego. Na wykresie dziennym uformowaBa si ponadto relatywnie niewielka formacja gBowy i ramion. Do pitkowej sesji w formacji tej mo|na byBo upatrywa odpowiedzi na pytanie o zasig spadków. Jednak pitek w du|ym stopniu zanegowaB jej wydzwik. Formacja widoczna na wykresie ma wysoko[ okoBo 150 pkt, co oznacza, |e docelowy zasig spadków to potencjalnie kolejne 150 pkt od jej podstawy. Daje to poziom koDca korekty w okolicach 2650 pkt i wydawaBo mi si, |e to bardzo realny scenariusz, tym bardziej, |e na tej wysoko[ci przebiega równie| linia [rednioterminowej linii trendu wzrostowego, poprowadzonej przez doBki z 16.05 i 28.10.2005  doskonaBe miejsce na obron dla byków. Uwa|am równie|, |e poziom spadków, z którym mieli[my do czynienia do tej pory jest jeszcze zbyt pBytki, a co za tym idzie  oczyszczenie rynku zbyt pozorne. Do[wiadczenie uczy jednak, |e z rynkiem si nie dyskutuje. Podczas pitkowej sesji ton rynkom wschodzcym nadawaBa gieBda wgierska, min. z uwagi na doskonaBe wyniki spóBek i dobre prognozy. Wydaje si zatem, |e du|a zwy|ka na rosncych obrotach w Warszawie ma z tym spory zwizek i odpowiedzialny jest za ni kapitaB zagraniczny. Wielokrotnie ju| bywaBo tak, |e popularna  zagranica powodowaBa dziwne i zupeBnie niezwizane z analiz techniczn zachowanie indeksów, wic czemu nie i tym razem? Jakie zatem obecnie mamy warianty rozwoju wydarzeD? Pitkowe odbicie mo|e, ale nie musi, oznacza koniec korekty. Wzrost byB imponujce, obroty wzrosBy w sposób istotny w stosunku do tych z okresu korekty, zatem sprawa wyglda  byczo . Wszystko jednak rozegra si na poziomie oporu, czyli szczycie z 25.01  2953 pkt. Je[li bycza strona rynku bdzie w stanie wygenerowa popyt, który wyniesie WIG20 powy|ej tego poziomu, to mo|emy mówi o kolejnej fali wzrostowej. Osobi[cie jednak bd do niej podchodziB bardzo nieufnie, poniewa| zbyt pBytka korekta mo|e si w du|ym stopniu przyczyni do tego, |e nadchodzca fala wzrostów bdzie równie dynamiczna, co krótkotrwaBa. Istnieje powa|ne niebezpieczeDstwo, |e zbyt wielu inwestorów jeszcze nie zrealizowaBo osignitych zysków. Bardzo prawdopodobne, |e bd chcieli zrobi to jak najszybciej po osigniciu nowego szczytu, oczywi[cie w pewnym sensie  kosztem tych, którzy do pocigu dopiero wsiadaj. Na pewno znajd si tacy, którzy uznaj moje stanowisko za zbyt ostro|ne, ale taka jest moja filozofia inwestowania. Drugi scenariusz to kontynuowanie korekty mimo takiego rewelacyjnego dnia, jakim byB dla byków pitek. ZupeBnie niedawno, 6 lutego, WIG20 odnotowaB wzrost o 2,78%, a wic równie| imponujcy. Wcale nie oznaczaBo to koDca spadków. Podobnie mo|e by tym razem, tym bardziej, |e RSI zatrzymaB si tym razem nieco wcze[niej, ni| w przypadku poprzednich korekt w tym trendzie. Jest zatem mo|liwe, |e indeks jeszcze raz zawróci na poBudnie. Gdzie szuka potwierdzenia? Tradycyjnie pomocny mo|e by tutaj wykres w ujciu tygodniowym: DBuga biaBa [wieca nie bardzo pasuje do technicznego obrazu rynku z ostatnich 3 tygodni. Ponadto na wykresie RSI wida wyraznie jak bardzo pBytka byBa korekta i to jest bardzo negatywny sygnaB. Dodatkowo jeszcze oscylator stochastyczny wygenerowaB sygnaB sprzeda|y, co na wykresie tygodniowym, jak pokazuje historia, jest bardzo wiarygodnym sygnaBem. Mo|na zatem powiedzie, |e wykres WIG20 w ukBadzie tygodniowym ma o wiele mniej optymistyczny wydzwik, ni| w ukBadzie dziennym. Jak nale|y si zachowa? Mam prze[wiadczenie, |e obraz rynku, jaki wytworzyBa pitkowa sesja jest zbyt  ró|owy i mo|e dlatego wBa[nie doszukuj si w tym wszystkim jakiego[  ale . Radz zachowa daleko idc ostro|no[. Z zajmowaniem pozycji zamierzam wstrzyma si do momentu pokonania oporu na poziomie 2953 pkt, ale nawet je[li teraz to nastpi, to moje zaanga|owanie bdzie naprawd niewielkie. Rynek nie jest obecnie wart wicej ni| 15-20% mojego kapitaBu. Je[li natomiast pitkowy wystrzaB oka|e si tylko iluzj dla Batwowiernych, bd miaB wiele satysfakcji z bycia ostro|nym i o odnawianiu dBugich pozycji pomy[l dopiero w okolicach 2650-2700 pkt. {ycz wszystkim jak najwy|szych zysków. Maciej Witkowski Uwaga: pogldy wyra|one w niniejszym Biuletynie s indywidualn ocen rynku dokonan przez ich autora i nie s zaproszeniem do zakupu lub sprzeda|y papierów warto[ciowych ani te| nie s rekomendacj w rozumieniu Ustawy  Prawo o publicznym obrocie papierami warto[ciowymi . Analiza techniczna dla pocztkujcych  cz[ 4 W poprzednim odcinku zajmowali[my si [rednimi kroczcymi, które stanowi swoisty wstp do  matematycznej cz[ci analizy technicznej. Patrzc na mo|liwo[ci, jakie ta metoda nam oferuje, mo|na wymieni narzdzia  intuicyjne (trendy, formacje na wykresach) oraz  matematyczne ([rednie, oscylatory).  Matematyczno[ dotyczy wyBcznie metody, poniewa| sama interpretacja, podobnie jak przy narzdziach  intuicyjnych , pozostawia wiele swobody. Dzi[ bdziemy si zajmowa oscylatorami. Czym jest oscylator? Oscylator to nic innego jak pewnego rodzaju funkcja (wzór) matematyczny, gdzie warto[ciami X s kursy akcji, indeksów etc. W efekcie podstawienia otrzymujemy ró|nego rodzaju wykresy, które mo|emy interpretowa. Oscylatory maj ró|n funkcj  jedne mierz siB rynku, inne staraj si wyprzedza ruchy cen. Przy interpretacji nale|y wszak|e pamita o jednej istotnej rzeczy  ka|dy oscylator wyliczany jest na podstawie historycznej warto[ci akcji czy indeksu. Liczba oscylatorów, które potrafi wyliczy przecitny program do analizy technicznej jest bardzo du|a (ISPAG na stronach mBanku oferuje ich kilkadziesit). Wynikaj z tego nastpujce konsekwencje: o nie bdziemy w szczegóBach omawia konstrukcji oscylatorów (w sensie matematycznym), poniewa| programy licz je za nas. My mamy umie je interpretowa, o zajmiemy si tylko wybranymi oscylatorami. Na pocztek jednak kilka sBów wprowadzenia o... ...zastosowaniu oscylatorów Oscylator nie jest narzdziem, na podstawie którego mo|na dokonywa racjonalnej oceny rynku. Traktuj go jako narzdzie wspomagajce, które w pewnych momentach mo|e potwierdzi hipotezy dotyczce stanu rynku w danej chwili i prawdopodobnego kierunku rozwoju sytuacji. Mo|e równie| by [wiatBem ostrzegawczym, które sygnalizuje, |e na idealnej tafli pokazaBy si rysy. Oscylatorów nale|y u|ywa z umiarem i w poBczeniu z innymi dostpnymi narzdziami AT. Dlaczego? GBboko wierz, |e podejmujc decyzje inwestycyjne na podstawie sygnaBów pByncych z 20 wskazników, nigdy nie zareagujemy dobrze w wystarczajco krótkim czasie. Najlepszym wykorzystaniem analizy technicznej jest wybranie 2-4 wskazników gBównych i maksymalnie 1-2 dodatkowych, a nastpnie podejmowanie decyzji na ich podstawie. Je[li sygnaBy pBynce z podstawowych wskazników s zbie|ne, w ogóle nie nale|y zwraca uwagi na dodatkowe. SBu| one tylko jako wsparcie, gdy pojawiaj si wtpliwo[ci w interpretowaniu wskazników podstawowych. Sam stosuj tak metod i dlatego czasami spotykam si z pytaniami czytelników, dlaczego w swojej analizie nie uwzgldniBem tego czy innego oscylatora. Odpowiedz jest zawsze taka sama  poniewa| nie ma go w  moim zestawie wskazników. W tym miejscu dotykamy bardzo wa|nej kwestii. Ka|da, podkre[lam ka|da analiza, niezale|nie od tego, kto j publikuje, jest subiektywna i zawsze znajdzie si kilku analityków, którzy bd mie odmienne zdanie i inn ocen rynku. I to wBa[nie ta ró|norodno[ stanowi podstaw istnienia gieBdy!. Aby rynek funkcjonowaB i zachowywaB swoj pBynno[, w ka|dym momencie (nawet najstraszniejszego krachu) musz istnie dwie jego strony  ci, którzy sprzedaj, poniewa| uwa|aj, |e wicej ju| nie zyskaj, oraz ci, którzy od nich kupuj, gdy| widz mo|liwo[ zarobku. RSI (Relative Strength Index) RSI to mój ulubiony oscylator, który doskonale Bczy si z klasyczn analiz trendu. Jest to wskaznik relatywnej siBy rynku i, najpro[ciej rzecz ujmujc, mierzy siB i potencjaB stron rynku (poda|y i popytu). Linia sygnaBu oscylatora RSI porusza si pomidzy warto[ciami 0 a 100. Poziomy 30 i 70 uznawane s powszechnie za lini sygnaBu (o znaczeniu linii sygnaBu za chwil), za[ parametrem ustalanym przez analityków jest czas obserwacji. Zwykle jest to 14 dni, ale nic nie stoi na przeszkodzie, by dla wBasnych potrzeb bada okresy tygodniowe czy 21-dniowe. Ogólna zasada mówi: im krótszy czas, tym czstsze sygnaBy i tym wiksza liczba sygnaBów faBszywych. Im dBu|ej trwa obserwacja, tym mniejsza liczba sygnaBów, ale sygnaBów o wikszej warto[ci merytorycznej. Przy dBu|szym czasie prawdopodobieDstwo przeoczenia prawdziwego sygnaBu jest mniejsze. Interpretacja RSI RSI oferuje nam trzy gBówne rodzaje sygnaBów: 1) wstpny sygnaB wykupienia lub wyprzedania rynku, 2) sygnaB kupna/ sprzeda|y, 3) dywergencje do wykresu cen. Ad 1) Aby mówi o wykupieniu lub wyprzedaniu trzeba najpierw zdefiniowa te pojcia. Przyjmuje si, |e na rynku mamy do czynienia z dwiema grupami inwestorów: s to silne i sBabe rce. Oczywi[cie warto jest robi to, co robi silne rce i dlatego do nich odnosi si interpretacja RSI. Rynek jest wykupiony, je[li silne rce maj portfele peBne walorów i ich zdolno[ do dalszego kupowania akcji szybko si zmniejsza. To sygnaB ostrzegawczy, sugerujcy, |e wzrosty mog si koDczy. Wyprzedanie za[ oznacza, |e portfele akcji omawianej grupy s puste i istnieje du|e prawdopodobieDstwo, |e wkrótce zaczn si napeBnia, a jak wiadomo rosncy popyt, to rosnce ceny. Oscylator RSI sugeruje, |e rynek jest wykupiony, je[li jego wykres wejdzie w stref powy|ej warto[ci 70. Dla odmiany, wej[cie oscylatora w stref poni|ej 30 wskazuje, |e rynek jest wyprzedany. Czy wykupienie rynku automatycznie oznacza, |e wzrosty si skoDcz? Nie. W silnych trendach wzrostowych pierwsze czy drugie wej[cie oscylatora w stref wykupienia jest tylko ostrze|eniem. Je[li na rynku pojawi si nagle nowy kapitaB zachcony dobr pass spóBek (np. zagraniczny), to mimo wykupienia rynek mo|e jeszcze przez jaki[ czas rosn. Ale rozsdny inwestor nie my[li ju| wówczas o kupowaniu akcji, gdy| ryzyko jest zbyt du|e  powoli redukuje raczej posiadane pozycje. Kwestia wyprzedania jest analogiczna, tyle, |e ma miejsce na drugim biegunie oscylatora. Wej[cie w stref poni|ej warto[ci 30 powoduje, |e mo|emy zacz uwa|niej przyglda si walorowi, poniewa| spadki mog si ju| zbli|a ku koDcowi. W silnych trendach spadkowych nale|y jednak pamita, |e pierwsze wej[cie RSI w stref wyprzedania mo|e mie niewielkie znaczenie. Ad 2) SygnaBem kupna na oscylatorze RSI jest moment, kiedy wykres znajduje si poni|ej poziomu 30, a nastpnie przebija ten poziom i ro[nie (zielona strzaBka na wykresie). Za sygnaB sprzeda|y natomiast przyjmuje si moment, kiedy RSI jest w strefie powy|ej 70 i spada poni|ej, przecinajc lini sygnaBu (czerwona strzaBka). Ad 3) Dywergencje s to, najpro[ciej rzecz ujmujc, rozbie|no[ci pomidzy wykresem cen akcji, a wykresem oscylatora. RSI nie jest, jak pokazuje wykres, jednolit lini. Na przemian ro[nie i spada, pod|ajc za kursem. O negatywnych dywergencjach mo|emy mówi wtedy, gdy wykres cen akcji (indeks) osiga nowe szczyty, a oscylator tego nie robi. Dzieje si to najcz[ciej w strefie wykupienia i jest sygnaBem, |e siBa popytu jest tylko kruch mistyfikacj. Dywergencje pozytywne wystpuj wtedy, gdy wykres oscylatora jest na poziomie poni|ej 30, wykres cen ustanawia nowy lokalny doBek, a RSI nie spada i nie notuje nowych minimów. SygnaB taki informuje, |e poda| najprawdopodobniej si wyczerpuje i mo|na rozpocz poszukiwanie dna spadków. PrawidBowa interpretacja RSI wymaga pogldu i [wiadomo[ci, w jakim trendzie znajduje si rynek. Je[li trend jest silny i rosncy, do sygnaBów wykupienia nale|y podchodzi ostro|nie i traktowa je bardziej jak ostrze|enie. Je[li jednak zacznie spada, a RSI wejdzie w stref wykupienia, to najcz[ciej pierwsze wej[cie jest koDcem korekty i czekanie na kolejny sygnaB spowoduje, |e pocig do zysków nam ucieknie. W tym numerze to wszystko. W nastpnym przyjrzymy si kolejnym oscylatorom. Jak Batwo zauwa|y, w miar dokBadne omówienie jednego zajmuje sporo miejsca. Czas po[wicony na lektur nie jest jednak czasem straconym. Mam nadziej, |e dziki powy|szym wyja[nieniom moje analizy rynku bd bardziej czytelne i u|yteczne. MW Jak uruchomi usBugi inwestycyjne (SFI, eMAKLER) w mBanku 1. Je|eli jeste[ posiadaczem eKONTA mo|esz: - zadzwoni do mLinii i aktywowa usBug (otrzymasz poczt o[wiadczenie SFI lub umow maklersk, które nale|y podpisa i odesBa do nas) - pobra ze stron mBanku (www.mbank.com.pl/inwestycje) o[wiadczenie SFI lub umow maklersk w formie PDF, wypeBni i wysBa na adres: mBank, Bankowo[ Detaliczna BRE Banku SA WydziaB Operacji Bankowych Skrytka Pocztowa 2108 90-959 Aódz. 2. Je|eli nie masz eKONTA: Mo|esz otworzy eKONTO dzwonic na mLini lub wypeBniajc internetowy formularz na stronach www.mbank.com.pl O[wiadczenie umo|liwiajce aktywacj SFI zostanie standardowo doBczone do umowy o prowadzenie rachunku eKONTO, natomiast z umow maklersk musisz zaczeka do otwarcia rachunku eKONTO (wówczas postpuj zgodnie z pkt 1). Biuletyn przygotowaB Maciej Witkowski mBank maciej.witkowski@mbank.com.pl

Wyszukiwarka