77928

Dr. Iwona Maciejczyk

Zarządzanie finansami przedsiębiorstw

Wykład I - Zarządzanie finansami przedsiębiorstw

• Łączona    skali.

Dźwignia operacyjna - dotyczy struktury majątku i jego wykorzystania w istniejących warunkach firmy. Wzrost wykorzystania posiadanych możliwości produkcyjnych powoduje tzw. Względną obniżkę kosztów stałych, co przyczynia się do szybszego tempa wzrostu zysku niż wynosi tempo wzrostu sprzedaży. Jeśli przedsiębiorstwo nie osiąga progu rentowności to DO jest ujemna.

00 _    przychody ze sprzedaży - koszty zmienne

przychody ze sprzedaży - koszty zmienne - koszty stałe

Dźwignia finansowa - wyraża strukturę kapitału i można ją zdefiniować jako użycie niższego kosztu kapitału. Im większy udział kapitału obcego w strukturze źródeł finansowania tym większa jest rentowność kapitału własnego.

przychody ze sprzedaży - koszty zmienne - koszty stałe przychody ze sprzedaży - koszty zmienne - koszty stałe - odsetki

Dźwignia łączona - efekt wzrostu sprzedaży o 1% na poziom zysku netto.

DF = DO 'DF 3. Działalność finansowa przedsiębiorstwa:

Pozyskiwanie lub utrata źródeł finansowych polegająca na zmianach w wartości oraz relacjach kapitału własnego i obcego w przedsiębiorstwie a także wszystkie związane z nimi pieniężne koszty i korzyści.

Kapitał własny może być zwroty i bezzwrotny.

Do źródeł kapitału własnego bezzwrotnego zaliczamy:

-    wpływy z emisji akcji lub wydania udziałów (sp. z o. o.)

-    zysk zatrzymany w firmie jako efekt podziału wyniku finansowego netto. Powstaje po odjęciu od zysku netto dywidend i innych wypłat na rzecz właścicieli

Podstawowe zewnętrzne źródła kapitału obcego (zwrotnego) - kredyty, pożyczki, wpływy z emisji dłużnych papierów wartościowych.

Podstawowym celem decyzji podejmowanych przez firmę w zakresie działalności finansowej jest zapewnienie odpowiednich do prowadzonej działalności operacyjnej i inwestycyjnej źródeł finansowania , tak aby było możliwe utrzymanie płynności finansowej firmy zarówno w długim jak i krótkim okresie.

Ustalenie wysokości kapitału niezbędnego do finansowania aktywów firmy oraz wybór źródeł kapitału powinien prowadzić do optymalizacji struktury kapitału przedsiębiorstwa.

Kryterium optymalizacyjnym - jest minimalizacja średniego ważonego kosztu kapitału (lub maksymalizacja wartości przedsiębiorstwa). Optymalizacja struktury kapitału jest celem strategii finansowania firmy.

Polityka finansowa przedsiębiorstwa • to efekt bieżących decyzji finansowych w zakresie kształtowania struktury kapitału czyli wyboru rodzaju kapitału i źródeł jego pozyskania. Każda decyzja w firmie wymaga ustalenia kwestii:

-    Czy kapitał ma być długo czy krótkoterminowy?

-    Czy kapitał ma być własny (czy źródła zewnętrzne czy wewnętrzne), obcy czy hybrydowy?

Czy ma pochodzić z rynku publicznego czy prywatnego?

-    Czy ma być krajowy czy zagraniczny?

Czy ma być pozyskiwany jako bilansowy czy pozabilansowy?

Czynnikiem ograniczającym wybór rodzaju i źródła kapitału test gaza cyklu życia przedsiębiorstwa:

1.    Faza 1 - źródło finansowani: kapitał własny pochodzący z rynku prywatnego lub źródeł wewnętrznych

2.    Faza 2 • poszerza się wybór źródeł kapitału na większość zewnętrznych

3.    Faza 3 - firma nie szuka nowych źródeł kapitału lecz ogranicza zasoby kapitałowe lub zmienia strukturę kapitału

Koszt kapitału - stopa procentowa wyrażająca stosunek rocznych wydatków przedsiębiorstwa ponoszonych w związku z pozyskiwanie środków na jego działalność do wartości rynkowej tego kapitału.

Koszt kapitału własnego powinien być większy (w związku z większym ryzykiem) niż koszt kapitału obcego.