4307685692

kładów opóźnień zarówno zmiennych endogenicznych jak i zmiennych egzogenicz-nych w modelu V ARX(pi,p₂,d₀,dk) - gdzie p\ - rząd opóźnień zmiennych endogenicznych, do - początek rozkładu opóźnień zmiennych egzogenicznych (począwszy od do = 0), dk - maksymalne opóźnienie zmiennych egzogenicznych (przyjęto maksymalnie opóźnienie wynoszące do 6 kwartałów włącznie) oraz uwzględniono wygładzanie stóp procentowych ([Sack i Wieland, 2000] poprzez wprowadzenie dodatkowych p₂ opóźnień stopy procentowej (uwzględniono maksymalne opóźnienie wynoszące do 6 kwartałów włącznie).

Ostatecznie przyjęto model VARX{2,2,0,1) uwzględniający następujące zmienne endogeniczne¹:

•    TT_t = II_t — Il_f - odchylenie inflacji od celu inflacyjnego,

•    x_t = ln GDP_t — ln GDP_t - luka produkcyjna (procentowa różnica pomiędzy produkcją faktyczną a jej długookresowym trendem)²,

•    q_t — REER_t — REER_t - odchylenie realnego efektywnego kursu walutowego od jego długookresowego trendu,

•    i_t = ln WIBORt — ln WIBORt - odchylenie stopy procentowej (WIBOR1M) od jej długookresowego trendu,

oraz bieżącą i opóźnioną o 1 kwartał zmienną egzogeniczną:

•    oil_t = ln OILR_t — ln OILR_t - procentowe odchylenie ceny ropy Brent od jej długookresowego trendu,

gdzie:

•    n_ż - inflacja w okresie f, wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI), względem analogicznego kwartału roku poprzedniego,

•    n« - cel inflacyjny NBP w okresie t,

14

1

Zmienne zostały oczyszczone z sezonowości (procedura Census X12).

2

Długookresowy trend jest często utożsamiany z produkcją potencjalną. Należy pamiętać, iż produkcja potencjalna nie jest bezpośrednio obserwowalna, ojej szacowaniu piszą m.in. [Gibbs, 1995], [De Masi, 1997].