4553982017

194 Szymon Kulmaczewski, Agata Michalska-Olek

• Etap II. Obliczanie znormalizowanych przychodów przedsiębiorstwa wynikających z wykorzystania kapitału fizycznego

ZPP. = ROA, • K,,

fiz    fiz fiz⁷

gdzie:

ZPP - część znormalizowanych przychodów przedsiębiorstwa wytworzonych przez kapitał fizyczny;

ROA - stopa zwrotu kapitału fizycznego; przyjmuję tutaj stopę 6,7%, która odpowiada stopie rentowności netto sektora branży drzewnej w 2015 r.;

K - wartość kapitału fizycznego (jako część księgowej wartości przedsiębiorstwa). ZPP, = 6,7% • 287 093 = 19 235,23.

fiz

• Etap III. Obliczanie wartości kapitału fizycznego

K_fi= RAT+Z - ZD,

gdzie:

RAT - rzeczowe aktywa trwałe,

Z - zapasy,

ZD - zobowiązania długoterminowe.

K_t. = 470 521 + 123 418-306 846 = 287 093.

fiz

• Etap IV. Obliczanie znormalizowanych przychodów przedsiębiorstwa wynikających z wykorzystania kapitału finansowego

= ROA

fi"

ZPP

fi*

V-.

ZPP_)n - część znormalizowanych przychodów przedsiębiorstwa wytworzonych przez kapitał finansowy;

ROA_fr - stopa zwrotu kapitału finansowego; przyjmuję tutaj stopę 3,2%, która odpowiada stopie zwrotu z dziesięcioletnich obligacji rządowych w 2015 r.;

K_fin - wartość kapitału finansowego (jako część księgowej wartości przedsiębiorstwa). ZPP_fn = 3,2% • (-22 790) = -729,28.