4553982019

Budowanie wartości intelektualnej przedsiębiorstwa na przykładzie grupy kapitałowej... 195

• Etap V. Obliczanie wartości kapitału finansowego

K = AB - Z + ID + ZK_y

JW

gdzie:

AB - aktywa bieżące,

Z - zapasy,

ID - inwestycje długoterminowe,

ZK - zobowiązania krótkoterminowe.

K. = 189 712 - 123 418 + 209 018 - 298 102 = -22 790

JW

• Etap VI. Obliczanie znormalizowanych przychodów przedsiębiorstwa wynikających z wykorzystania kapitału intelektualnego

ZPP_KI = ZPP-(ZPP_{fiz +} ZPP_fi),

gdzie:

ZPP_Kj - część znormalizowanych przychodów przedsiębiorstwa wytworzonych przez kapitał intelektualny.

ZPP_KI = 862 406,67 - [19 235,23 + (-729,28)] = 843 900,72.

Etap VII. Obliczanie wartości kapitału intelektualnego

Ekonomiczna wartość kapitału intelektualnego przyjmuje postać:

KI

ZPP

KI

gdzie:

KI - wartość kapitału intelektualnego;

ZPP_KI - część znormalizowanych przychodów przedsiębiorstwa wytworzonych przez kapitał intelektualny;

S - stopa dyskontowa kapitału intelektualnego; przyjmuję tu że stopa dyskontowa dla kapitału intelektualnego wynosi 240,16% ~ 2,40. Stanowi ona średnią stopę zwrotu z akcji z okresu ostatnich 3 lal w branży, w której działa grupa kapitałowa Paged S.A.

KI_W = 843 900,72 / 2,40 = 351 625,3.