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S6 Mariola fsmouńicr

Les agcnces sont des entreprises dc conscil d'invcstissement qui sont ks acteurs economiqucs independants. Filcs sc financent dc deux sources : r. munćration au litrc des ćtudes spćaalisees du marchć fmander ct rćrounćn-tion pour la rćalisalion dc l’ćvaluaiioa dc credit des actcurs ćconomiąuo Ccttc derniere sourcc constituc 80% des rcvcnus de 1'agcncc. Lc rcvćlanem d'unc notc n*est pas pourtanl un servicc de bon marchć. car lc raliog pow l'cmiss:on des valeurs natiooaJcs dTcctue par unc agcncc en Polognc coćt* cnviron 50 000 zlotys ct lc rating International pour 1'ćmission des valeun ćtrangćrcs s’elevc a JO 000 curos au minimum.

La premierę institution dc rating en Polognc etait CLRA S A., fondće cn oclobre 1995. CERA a debutć en janvicr 1997 ct cllc a etć crećc pa: 1'Association des Banąues Polonaiscs ct US AID. Lc premier rating a etć elTcctuć en octobrc 1997 ct cn janvicr 1998, il a ćtć preparć une premierę ćtude sectoricllc sur les finanocs des communcs. En dócembrc 1998, Thoensoc Financial Bank Watch est dcvcnu l'actionnaire strategiquc ct cn dóccmbrt 2000 Fitch a pns 52,5 % du Capital¹’.

En novembrc 2001, lc nom de la socićle change en Fitch Polska ct e* janvier 2002 lc nouvcł actcur Fitch Polska est inscrit au registre.

Chaquc annee 1’agcncc Fitch prćparc bcauooup dc ratings nationaut b intcmationaux pour les villes commc Kielce. Koszalin ct Ostrów Wielkopolski cn 2005 ct dc ratings intemationaux pour BRE Bank, Bank PEKA0 S.A., PKN Orlcn ou pour la Polognc en generał.

La concurrenoc sur le marchć de rating n'est pas encore bicn devdoppće en Polognc. 11 manquc des agcnces dćdićcs aux actcurs plus petits. La principaux dienls dc ces services sont lc sccteur financicr et dc plus cn pha la boursc des titres et des valcurs mobilićres. Les petiles et moyenna entreprises ont un acces limitć au rating cn raison du cout ćlcvć dc ce servta

1.2. Conditions posćes aux agcnces

Les conditions quc les agcnces doivcnt remplir sont l'objectivite ct U compeicnce ce qui signifient lc iraitcmcnt ćgal dc tous les actcurs ćcono-miques soumis au rating et la rćsistancc a la pression cxcrcee par les enlitćt anulysees dans la situation oó elles voudraicnt trailer lc rating commc us moycn dc confirmation pubhque dc kur va!eur.

" AuJounThui let ictioonurcs de Fitch Paliki wcu : Fileb Ritmgi - *t,6l.%, Agax» Rozwoju Pr/cmyitu (Attcnco de D^eloppcmeol de liaduttne] - 0,37%, Fimduiz GómoOvt> [Foodi de Iliułe-S&sc] - OJ7%, Computerland 0J%, Bink Ro/woju Przemysłu [Binqu de li Protection de P Eimronncmmi] - 0,1%, Kredytierwis - 0,1%, Giełda Papierów Wafle-io owych (Bourte des Titres ct Vilcurs Mobili ero]    0.09%. Muson dc Courta*e PeaetriW

- 0.05% ; www. fitchpotiki.com. ptifeiuorii.

La fiabilitć ct la crćdibilitć sont un autre critćre qui rcposc sur les criteres d'ćvaluałion fixcs. la consUncc des critćres d*ćvaluation au scui d\me bntnehe ct au oours dc la mćmc pćriode.

Lc professionnahsme dc 1'agcocc doił s’appuycr sur les connaissanccs profcssionnelles des analystes et sur la conformitć des donnćcs ulilisecs. La deontologie ct la ditcrćtion des salarićs de 1'agcncc doivcot faire distingucr cette agcncc parmi les autres institutions qui s’occuppcnt de 1'etude du rnnrchć Hnancier.

Corople tenu du fait que les agcnces ont 1’acces illimitć aux dćcisions dc U direction des entreprises. aux systóncs dc reponing internes ct aux informations concernant les plans stratćgiques, la confidcntialitć doił etre traitćc par 1'agcncc d‘unc manierę exceptionneUc.

L'indćpcadance de 1'agcncc doit ćtre assurćc par son status juridique garantissant 1'indćpendancc ct la rćsistance a ('influence caeroee par le marchć, les concurrcnts, les organes d'Ćtat. les associations, les lobbies scctoricls ou bien 1‘cntitć notce. Unc autre mćlhodc pour assurer son impartialitć est dc perocYoir des commissions au titre dc lc rating avant lc lanccment des ćtudes. Cda constituc bien sur unc garantie dc paicmcnt, mais cn mćmc tcrnps peut eogendrer des differcnds entre 1'agcncc ct unc entreprise notćc.

Lc rating inadćqual peut entrainer la perte du marchć pour 1'agcncc. Bien quc les agcnces nc supportent pas en efTct la responsabilitć su rating inadequat, dlcs donnent bcaucoup de soins pour rćaliscr des scrvices offerts. Les ćlćmcnts, tcls quc : cxpertisc des analystes. respcct des rcstrictions dc insider trading ct prcvention des conflits d'intćrćls jouent un rólc incontestable.

1.3. Fiabilitć du rating

Le rating a pour but avant tout dc foumir les informations aux preteurs intćrcssćs. invcstisscurs ct fonctionnaires dc survcillancc sur le risque dc Don-acquittcmcnt dc* obligations prises au titre dc rinvcslisscmcnt dan* un instrument finander comme les actions. les obligations ct d’autrcs valcun. Ce sont les informations dćs, puisqu'clle$ evaluent lc risquc cc qui sc traduil cn dćgrć dc suretć dc rcmbourscmcnl dc rinve$tisscmcnl. Ccpcndant. on prend en comptc notamment 1'intćrćt d'unc entreprise notćc ct non edui des tiers, qui a partir des resultats dc rating pcuvcnt attendre dc dillcrcntcs reactions du marchć. Sculemcnl dans le cas ou les personnes commc invcs-tisseurs prennent unc dćdsion finandćrc crronćc (par exemplc cn matićrc d’ouvcrturc du Capital) ct cn plus ik justifieront ci pcćscntcront les conditions pour engager la responsabilitć dc 1'ageace de rating, ils pcuvcnt bćnćfidcr des dispositions genćralcs rdatives a la protection des tiers dans les rapports d’engagemcnt-