7008824147

NBP

odchylać od stopy referencyjnej NBP z uwagi na nasilenie się zjawiska underbiddingu. Sytuację tę można po części wytłumaczyć faktem, iż banki chciały wykazać się wysoką płynnością w bilansach półrocznych. Z tego względu na dwóch ostatnich operacjach podstawowych (szczególnie na przedostatniej) w czerwcu popyt banków był istotnie niższy od podaży bonów zaoferowanych przez NBP.

Zjawisko underbiddingu, prowadzące do kształtowania się stawki POLONIA poniżej stopy referencyjnej NBP występowało również (z różną częstotliwością) w kolejnych okresach utrzymywania rezerwy obowiązkowej w 2009 r., na których popyt banków był niższy od podaży określonej przez NBP. Oprócz motywu ostrożnościowego, takie zachowanie banków mogło być po części spowodowane faktem szybkiego przyrostu płynności sektora bankowego, do którego przyczyniało się m.in. dokonywanie sprzedaży walut przez MF w NBP na znaczne kwoty oraz obniżenie poziomu rezerwy wymaganej (z początkiem lipcowego okresu). Coraz wyższe poziomy operacji podstawowych, ogłaszane przez NBP, mogły być w takich warunkach interpretowane przez banki jako nieodpowiednie do występujących uwarunkowań (banki nie dysponują wiedzą dotyczącą skupu walut przeprowadzanego przez bank centralny), co mogło je skłaniać do dodatkowego ograniczania popytu na bony pieniężne NBP. Dopiero ex post - na podstawie publikowanych przez NBP informacji nt. warunków płynnościowych w sektorze bankowym - banki mogły weryfikować własną ocenę warunków płynnościowych w sektorze bankowym.

W grudniu 2009 r. stawka POLONIA uległa ponownie istotnemu obniżeniu, co związane było z zamykaniem przez banki pozycji bilansowych na koniec roku kalendarzowego i -w konsekwencji - z dążeniem do wykazania się wysoką płynnością w tym okresie. Spowodowało to po raz kolejny zwiększenie intensywności zjawiska underbiddingu i wzrost nadwyżki płynności utrzymywanej przez banki ponad poziom rezerwy wymaganej (tj. nieulokowanej w formie bonów pieniężnych NBP). Zjawisko to było więc zbliżone do zaistniałego w połowie roku, a także typowe dla okresów kończących rok kalendarzowy (istotnych z punktu widzenia wyliczania wskaźników płynności banków).

15