Globalna nierównowaga płatnicza 27/28.11.2012 Plan definicja globalnej nierównowagi płatniczej; tendencje w zakresie globalnej nierównowagi płatniczej; przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej; potencjalne skutki globalnej nierównowagi płatniczej; Definicja globalnej nierównowagi płatniczej termin powszechnie używany; globalna nierównowaga płatnicza: deficyt na rachunku obrotów bieżących oraz proces pogłębiania ujemnej międzynarodowej pozycji inwestycyjnej netto w krajach anglosaskich (zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych) powiązany z niskimi oszczędnościami gospodarstw domowych oraz bąblami spekulacyjnymi na rynku gospodarstw domowych oraz bąblami spekulacyjnymi na rynku nieruchomości tych krajów; nadwyżkę obrotów bieżących krajów azjatyckich (Japonii i gospodarek wschodzących Azji) oraz krajów Bliskiego Wschodu eksportujących ropę naftową, a także związany z tym proces szybkiej akumulacji rezerw walutowych tych krajów; Globalna nierównowaga płatnicza w latach 1997-2008 Definicja globalnej nierównowagi płatniczej sytuacja utrzymywania się w niektórych krajach permanentnego deficytu rachunku obrotów bieżących, permanentnego deficytu rachunku obrotów bieżących, a w innych krajach permanentnej nadwyżki na rachunku obrotów bieżących Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej kilka wzajemnie powiązanych zjawisk: deficyt budżetowy USA; polityka kursowa krajów Azji Wschodniej; globalna nadwyżka oszczędności; Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej deficyt budżetowy USA Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej deficyt budżetowy USA Hipoteza tzw. blizniaczych deficytów: rodzaj zależności, która występuje w gospodarce pomiędzy deficytem budżetowym a deficytem obrotów bieżących oznacza, że utrzymywanie wysokiego deficytu budżetowego może prowadzić do deficytu obrotów bieżących; bieżących; w powszechnym użyciu występują trzy kanały, przy pomocy których tłumaczy się zjawisko blizniaczych deficytów; Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej deficyt budżetowy USA Hipoteza tzw. blizniaczych deficytów: pierwszy kanał " gospodarka " wysoki deficyt " zwiększona " ceny artykułów " waluta otwarta; budżetowy stopa importowanych zagraniczna stopa importowanych wymieniana wymieniana skutkuje procentowa spadają, a ceny skutkuje procentowa spadają, a ceny " płynny kurs " płynny kurs jest na wzrostem powoduje dóbr walutowy; krajową co stopy napływ eksportowanych " swobodny w efekcie procentowej; inwestycji rosną więc przepływ prowadzi zagranicznych; deficyt obrotów kapitału; do bieżących rośnie; aprecjacji rodzimej waluty; Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej deficyt budżetowy USA Hipoteza tzw. blizniaczych deficytów: drugi kanał " deficyt " budżet państwa " wzrost deficytu budżetowy zaciąga pożyczki budżetowego finansowany z zagraniczne, a to finansowany z zagraniczne, a to oznacza:| oznacza:| oszczędności: implikuje wzrost - obniżenie się oszczędności deficytu obrotów -powiększenie bieżących; różnicy między inwestycjami a oszczędnościami; Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej deficyt budżetowy USA Hipoteza tzw. blizniaczych deficytów: trzeci kanał " emisja " wzrost popytu " większe " pogłębienie obligacji konsumpcyjneg wydatki deficytu przez budżet o co oddziałuje konsumpcyjne obrotów państwa; na gospodarkę; zwiększają bieżących; import i ograniczają eksport; Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej deficyt budżetowy USA Hipoteza tzw. blizniaczych deficytów zastrzeżenia: 1. do kanału pierwszego stopa procentowa; 2. brak jednoznacznego potwierdzenia występowania korelacji - zmiany salda budżetowego i salda rachunku obrotów bieżących nie muszą przebiegać w tym samym kierunku; przebiegać w tym samym kierunku; Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej polityka kursowa krajów Azji Wschodniej następstwo kryzysu finansowego w drugiej połowie lat dziewięćdziesiątych; wzrost stopy oszczędności płatniczym w gospodarkach Azji Południowo-Wschodniej; jednocześnie obniżenie wydatków na zakup dóbr kapitałowych; kapitałowych; deficyt został przekształcony w nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących; sprzyjała temu polityka stałego kursu utrzymywanego na niedowartościowanym poziomie; Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej polityka kursowa krajów Azji Wschodniej polityka kursowa instrumentem realizacji strategii wzrostu gospodarczego opartego na eksporcie; stały wzrost rezerw walutowych na skutek interwencji władz monetarnych; + nadwyżka bilansu handlowego krajów naftowych pojawia się globalny nadmiar oszczędności; strumień oszczędności gospodarek wschodzących płynął przede wszystkim do Stanów Zjednoczonych; Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej globalna nadwyżka oszczędności Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej globalna nadwyżka oszczędności Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej globalna nadwyżka oszczędności Przyczyny globalnej nierównowagi płatniczej polityka kursowa krajów Azji Wschodniej i globalna nadwyżka oszczędności system ten przypomina międzynarodowy system walutowy ukształtowany na konferencji w Bretton Woods; kraje azjatyckie (stanowiące tzw. peryferia) utrzymują stałe kursy wobec dolara amerykańskiego i gotowe są do nieograniczonej akumulacji dolarów w rezerwach nieograniczonej akumulacji dolarów w rezerwach oficjalnych w zamian za umożliwienie eksportu do Stanów Zjednoczonych, tj. kraju stanowiącego centrum międzynarodowego systemu walutowego Potencjalne skutki globalnej nierównowagi płatniczej dwa nurty: nierównowagi są naturalne w globalnej gospodarce i w związku z tym nie należy oczekiwać żadnych dostosowań na rynkach finansowych; globalne nierównowagi mogą czy nawet muszą prowadzić do być może gwałtownych dostosowań na rynkach finansowych; być może gwałtownych dostosowań na rynkach finansowych; w pierwszym przypadku nierównowagi stopniowo ustępują na skutek działania procesów naturalnych Potencjalne skutki globalnej nierównowagi płatniczej według drugiego nurtu gwałtowne dostosowania cen aktywów na rynkach finansowych są nieuchronne a ich skala zależy od polityki makroekonomicznej prowadzonej w największych gospodarkach świata; lista zalecanych reform: zwiększenie stopy oszczędności w Stanach Zjednoczonych; przeprowadzenie reform strukturalnych w krajach Unii przeprowadzenie reform strukturalnych w krajach Unii Europejskiej i w Japonii; wdrożenie reform sektora finansowego w Chinach; prowadzenie polityki bardziej zrównoważonego wzrostu w Chinach i odejście od polityki wzrostu gospodarczego za wszelką cenę; Potencjalne skutki globalnej nierównowagi płatniczej efekt wprowadzanych reform dwa podejścia: 1. proces narastania globalnych nierównowag zostanie zahamowany, a zmiany cen aktywów światowych byłby nieznaczne; 2. mimo wprowadzenia reform konieczna będzie deprecjacja realnego efektywnego kursu dolara i w efekcie: efektywnego kursu dolara i w efekcie: wzrost długoterminowych stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych; spadek spożycia gospodarstw amerykańskich; recesja w USA bądz też na świecie; Potencjalne skutki globalnej nierównowagi płatniczej efekt wprowadzanych reform dwa podejścia: 1. proces narastania globalnych nierównowag zostanie zahamowany, a zmiany cen aktywów światowych byłby nieznaczne; 2. mimo wprowadzenia reform konieczna będzie deprecjacja realnego efektywnego kursu dolara i w efekcie: efektywnego kursu dolara i w efekcie: wzrost długoterminowych stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych; spadek spożycia gospodarstw amerykańskich; recesja w USA bądz też na świecie;