Finanse Przedsiębiorstw ćwiczenia wzory

mgr Danuta Kozłowska-Makóś

ƩVA = (ROI * WACC) * C
ƩVA – ile posiadamy pieniędzy
ROI – wskaźnik rentowności zainwestowanego kapitału
WACC – średni ważony koszt kapitału
C – wartość zainwestowanego kapitału

ƩVA = NOPAT – WACC * C
NOPAT – zysk netto

MVA = p * n - C

sk

MVA – nadwyżka wart. rynkowej nad wart.
zainwestowanego kapitału
p – cena rynkowa 1 akcji
n – liczba wyemitowanych akcji
C

sk

– pozycje pasywów nie stanowiące zadłużenia

V = p*n Wartość rynkowa przedsiębiorstwa

Sz = Sc – Kw
Sz – zapotrzebowanie na kapitałl
Sc – szacowane zapotrzebowanie
Kw – szacowany kapit. własny

nadwyżka finansowa = zysk netto – amortyzacja

𝐊

𝐮

=

𝐃

𝐮

𝐖

𝐮

∗ 𝟏𝟎𝟎%

Ku – koszt kapit. akcyjnego uprzywilejowanego
Du – wart. dywidendy rocznej 1 akcji
Wu – cena akcji

𝐊

𝐳

= (

𝐃

𝐳

𝐖

𝐳

+ 𝐠) ∗ 𝟏𝟎𝟎% (DCF)

Kz – koszt kapit. akcyjnego zwykłego
Dz – wart. dywidendy w następnym okresie
Wz – rynkowa cena akcji zwykłej
g – stopa wzrostu dywidendy

𝐊

𝐳

= 𝐢

𝐑𝐅

+ 𝛃 ∗ (𝐢

𝐌

− 𝐢

𝐑𝐅

) (CAMP)

i

RF

– stopa zwrotu wolna od ryzyka

i

M

– st. zwrotu z portfela rynkowego, przeciętna

dochodowość
β – współczynnik β dla akcji danej firmy

K

K

= r * (1-T) * 100%

K

K

– koszt kredytu bankowego

𝐊

𝐎

=

𝐎

𝐕

𝐎

∗ (𝟏 − 𝐓) ∗ 𝟏𝟎𝟎%

K

O

- koszt kapit. z obligacji

O – odsetki roczne
V

O

– skorygowana wart. rynkowa

𝐕

𝐎

= 𝐏

𝐎

∗ (𝟏 −

𝐦

𝟏𝟐

∗

𝐢

𝐎

𝟏𝟎𝟎

)

V

O

– skorygowana wart. rynkowa

P

O

- rynkowa cena obligacji

m – liczba m-cy

𝐊

𝐍

= (

𝐃

𝐙

𝐖

𝐙

− 𝐅

+ 𝐠) ∗ 𝟏𝟎𝟎%

K

N

– koszt kapit. nowej emisji akcji zwykłych

F – koszt emisji i sprzedaży na 1 akcję

WACC = KzUz + KuUu + K

N

U

N

+ KzzUzz + K

K

U

K

+K

O

U

O

ZZ

– zyski zatrzymane

𝐃𝐅𝐋 =

%∆𝐄𝐁𝐓

%∆𝐄𝐁𝐈𝐓

=

%∆𝐙𝐍

%∆𝐄𝐁𝐈𝐓

=

%∆𝐄𝐏𝐒

%∆𝐄𝐁𝐈𝐓

=

%∆𝐑𝐎𝐄

%∆𝐄𝐁𝐈𝐓

EBIT – Zysk operacyjny
EBT – Zysk brutto
ZN – Zysk netto
EPS – ZN/liczba akcji
ROE – ZN/KW – ile gr zysku netto generuje każda
złotówka kapit. własnego

𝐃𝐅𝐋 =

𝐄𝐁𝐈𝐓

𝐎

𝐄𝐁𝐈𝐓

𝐎

− 𝐎

𝐝

DFL – stopień dźwigni finansowej
EBIT

O

– zysk operacyjny okresu bazowego przed

odliczeniem oproc. długu i opodatkowania
O

d

– odsetki od kapit. obcego

𝐑𝐎𝐈 =

𝐄𝐁𝐈𝐓

𝐤𝐚𝐩𝐢𝐭. 𝐨𝐠ół𝐞𝐦

∗ 𝟏𝟎𝟎%

ROI – zyskowność operacyjna kapit. całkowitego

𝐄𝐁𝐈𝐓

𝐠

=

𝐊 ∗ 𝐫

𝟏𝟎𝟎

EBIT

g

– graniczny poziom zysku przed spłatą odsetek i

opodatkowaniem
K – kapitał ogółem
r – st. % kapitału obcego

𝐑

𝐠

=

(𝐄𝐁𝐈𝐓

𝐠

− 𝐎

𝐝

) ∗ (𝟏 − 𝐓)

𝐊

𝐖

∗ 𝟏𝟎𝟎%

R

g

– graniczny poziom rentowności kapit. własnego

O

d

– odsetki od kapit. obcego

T – podatek dochodowy

∆𝐑 =

𝐊

𝐨

𝐊

𝐖

(

𝐄𝐁𝐈𝐓

𝐊

𝐖

+ 𝐊

𝐨

−

𝐫

𝟏𝟎𝟎

) ∗ (𝟏 − 𝐓) ∗ 𝟏𝟎𝟎%

∆R – przyrost rentowności kapit. własnego
EBIT – zysk operac. przed spłatą odsetek i opodatkow.

𝑫𝑶𝑳 =

𝑺

𝑶

− 𝑲

𝒁𝑶

𝑬𝑩𝑰𝑻

𝑶

DOL – dźwignia operacyjna
S

o

- wartość sprzedaży netto w okresie bazowym

K

zo

– poziom kosztów zmiennych w okresie bazowym

EBIT

o

– poziom zysku operacyjnego w okr. bazowym

DTL = DOL * DFL
DTL – efekt dźwigni łącznej

𝐏𝐫(𝐢𝐥) =

𝐊

𝐒

𝐜 − 𝐊

𝐳

PR (il) – ilościowy próg rentowności
K

S

– koszty stałe

c – jednostkowa cena sprzedaży
Kz – koszty zmienne na jednostkę wyrobu

𝐏𝐫(𝐰𝐚𝐫) = 𝐜 ∗

𝐊

𝐒

𝐜 − 𝐊

𝐙

= 𝐜 ∗ 𝐏𝐫 (𝐢𝐥)

Pr(war) – wartościowy próg rentowności

𝐖𝐬𝐤𝐚ź𝐧𝐢𝐤 𝐛𝐢𝐞ż. 𝐩ł𝐲𝐧𝐧𝐨ś𝐜𝐢 𝐟𝐢𝐧.

Aktywa obrot.

Zobowiązania krót.

1,2 – 2,0

Ile razy aktywa obrot. pokrywają zob. krótkoterm.

Wskaźnik szybki tzw. mocny test
𝐴𝑘𝑡. 𝑜𝑏𝑟𝑜𝑡. −𝑍𝑎𝑝𝑎𝑠𝑦 (−𝑅𝑀𝐾)

𝑍𝑜𝑏𝑜𝑤𝑖ą𝑧𝑎𝑛𝑖𝑎 𝑘𝑟ó𝑡𝑘𝑜𝑡𝑒𝑟𝑚.

𝑜𝑘. 1

W jakim stopniu aktywa obrotowe o wysokiej
płynności pokrywają zob. krótkoterm.

Wskaźnik wypłacalności gotówkowej
Ś𝑟𝑜𝑑𝑘𝑖 𝑝𝑖𝑒𝑛𝑖ęż𝑛𝑒
𝑍𝑜𝑏. 𝑘𝑟ó𝑡𝑘𝑜𝑡𝑒𝑟𝑚.

0,1 − 0,2

W jakim stopniu gotówka jest w stanie pokryć
zobowiązania krótkoterminowe

Kapitał pracujący
Kapitał stały (Kw+Ko długoterm.) – Akt. trwałe
Akt. obrot. – Zob. krótkoterm.

Kapitał obrotowy w dniach obrotu
Średni poziom kapit. obrot. netto

Przychody ze sprzedaży

∗ 365

Średni poziom kapit. obrot. netto = (Sp + Sk): 2

Złota zasada bilansowa
Kapitał stały / Aktywa trwałe ≥ 1

Złota zasada bankowa finansowania majątku obrot.
Aktywa obrotowe / Zobowiązania krótkoterm. ≥ 1

Cykl operacyjny
Co = C.Zap + C.Nal.krótkoterm.
Ile upływa od momentu wpływu śr. pieniężnych na
regulowanie zob. do momentu wpływu środków z
zainkasowanych należności

𝐂𝐲𝐤𝐥 𝐧𝐞𝐭𝐭𝐨 =

Ś𝐫𝐞𝐝𝐧𝐢 𝐩𝐨𝐳𝐢𝐨𝐦 𝐳𝐚𝐩𝐚𝐬ó𝐰

𝐏𝐫𝐳𝐲𝐜𝐡𝐨𝐝𝐲

∗ 𝟑𝟔𝟓

𝐂𝐲𝐤𝐥 𝐧𝐚𝐥𝐞ż𝐧𝐨ś𝐜𝐢 𝐤𝐫ó𝐭. =

𝐍𝐚𝐥𝐞ż𝐧𝐨ś𝐜𝐢 ś𝐫𝐞𝐝𝐧𝐢𝐞

𝐏𝐫𝐳𝐲𝐜𝐡𝐨𝐝𝐲

∗ 𝟑𝟔𝟓

𝐂𝐲𝐤𝐥 𝐨𝐝𝐫𝐨𝐜𝐳𝐞𝐧𝐢𝐚 𝐩ł𝐚𝐭𝐧𝐨ś𝐜𝐢 𝐳 𝐭𝐲𝐭. 𝐝𝐨𝐬𝐭𝐚𝐰 𝐢 𝐮𝐬ł𝐮𝐠

Średnie Zobowiązania krótkoterm.

Przychody

∗ 365

Cykl konwersji gotówki (CKG)
CKG = Cykl Zapasów + Cykl Należ. – Cykl Zob.

Zapotrzebowanie na kapit. w zł
Przychody ze sprzedaży ∗ CKG

365

OK = KUM + KBG
OK – ogólne koszty
KUM – koszt utraconych możliwości
KBG – koszt braku gotówki

𝐊𝐔𝐌 =

𝐆

𝟐

∗ 𝐊

K – oproc. źródła (np. na rach. bankowym)
G – gotówka

𝐊𝐁𝐆 =

𝐓
𝐆

∗ 𝐅

T – średni stan got. * liczba podokresów (ogólna ilość
gotówki jaką trzeba zgromadzić w ciągu roku)

Optymalna ilość gotówki

G

op

= √

(2 ∗ T ∗ F)

K

Kwota potrzebna na finansowanie należności

𝐹𝑁 =

𝐾

𝑛𝑧

𝑆

∗ 𝑛 ∗ 𝑆

ś𝑟

Kzn – koszt wytworz. sprzed. wyr. got. i usług
S – sprzedaż
n – śr. okres ściągania należności
S

śr

– śr. wielkość dziennej sprzed. udzielanej na kredyt

𝐊

𝐇

=

𝐝

𝟏𝟎𝟎 − 𝐝

∗

𝟑𝟔𝟓

𝐍 − 𝐭

K

H

– koszt kredytu handlowego

N – dopuszczalny okres zapłaty w dniach
t – okres opustu cenowego w dniach

𝐎𝐏𝐃 = √

𝟐 ∗ 𝐒 ∗ 𝐎

𝐩 ∗ 𝐜

𝐂 = 𝐩 ∗ 𝐜

OPD – optymalna partia dostawy
S - sprzedaż
O – koszt zamówienia 1 dostawy
C – całoroczny koszt utrzymania jednostki zapasu
p – koszty utrzymania zapasu 1 szt.
c – cena 1 szt.

OK = KUZ + KZ
OK – ogólne koszty
KUZ – koszty utrzymania zapasów
KZ – koszty zamówień

𝐊𝐔𝐙 = 𝐀 ∗ 𝐂 𝐀 = 𝐎𝐏𝐃: 𝟐
A – śr. wielkość zapasu w jednostkach w roku
C – roczny koszt utrzymania jednostki zapasu

𝐊𝐙 = 𝐙𝐀𝐌 ∗ 𝐎 𝐙𝐀𝐌 = 𝐒: 𝐎𝐏𝐃
ZAM – ilość zamówień w roku
O – koszt zamówienia 1 dostawy