1

Ocena finansowa
przedsi

ę

wzi

ę

cia

mgr inż. A.Czarnigowska

Plan wykładu

Cele oceny przedsięwzięcia

Proste metody oceny
przedsięwzięcia

prosty okres zwrotu

księgowa stopa zwrotu

Literatura

W. Janik: Finanse przedsiębiorstw. WSPiA
Lublin 1999

J.Czekaj, Z.Dresler: Zarządzanie
finansami przedsiębiorstw, PWN,
Warszawa, 2000

Cieślik J.: Przedsiębiorczość dla
ambitnych, WAiP W-wa 2006

Przedsi

ę

wzi

ę

cia (np. budowlane)

• dzisiaj wydajemy pieniądze,

• a korzyści osiągamy w przyszłości.

Ocena opłacalno

ś

ci

Porównanie

dzisiejszych i przyszłych wydatków (-)

z przyszłymi wpływami (+)

z określonego okresu analizy

jeśli suma > 0 to opłacalne

Ocena opłacalno

ś

ci

albo

Porównanie

dzisiejszych i przyszłych kosztów (-)

z przyszłymi przychodami (+)

z określonego okresu analizy

jeśli suma > 0 to opłacalne

2

Ocena opłacalno

ś

ci

• „odrobić lekcje”:

• sprawdzić rynek (popyt na produkty

inwestycji, dostępność zasobów,
konkurencja)

• szanse i zagrożenia

• rozwiązania alternatywne

• oszacować nakłady inwestycyjne

• oszacować wydatki operacyjne

• oszacować wpływy

• co chcemy osiągnąć

• i potem oceniać plany

Proste metody oceny
finansowej inwestycji

Prosty okres zwrotu

liczba lat potrzebna na to, by nakłady
inwestycyjne zwróciły się z tzw. strumieni
pieniężnych netto

Im krótszy, tym lepszy

Do wyboru wariantu inwestycji

Do sprawdzenia, czy mieści się w
dopuszczalnych granicach (oczekiwania
inwestora)

Strumienie pieni

ęż

ne netto

to zysk operacyjny po opodatkowaniu plus
amortyzacja

albo różnica między wpływami a wydatkami

a co to zysk operacyjny?

i amortyzacja?

Wynik netto

Podatek dochodowy

Zyski/straty

nadzwyczajne

Wynik brutto

Wynik na dział. gospodarczej

Zysk operacyjny

Co to zysk operacyjny netto?
Rachunek zysków i strat

Przychody ze
sprzeda

ż

y towarów

Przychody ze
sprzeda

ż

y produktów

Koszty sprzeda

ż

y

Koszty ogólne zarz

ą

du

Zysk operacyjny na sprzeda

ż

y

Koszt nabycia tow.

Koszt wytworzenia pr.

Nadwy

ż

ka brutto

Pozostałe
przychody
oper.

Pozostałe
koszty
oper.

Przychody
finansowe

Koszty
finansowe

Amortyzacja

to zużycie środków trwałych wyrażone
w pieniądzu

środki trwałe zużywają się latami

nakłady na nie wolno „wpuszczać w koszty”
etapami – za pomocą odpisów
amortyzacyjnych

amortyzacja to koszt powstający co miesiąc,
lecz nie wydatek:

wydatek na środek trwały nastąpił kiedyś w
przeszłości

3

Strumienie pieni

ęż

ne netto

to zysk operacyjny po opodatkowaniu plus
amortyzacja

czyli amortyzacja, mimo że jest kosztem,

powiększa strumienie pieniężne – bo nie
wiąże się z odpływem gotówki

Prosty okres zwrotu

liczba lat potrzebna na to, by nakłady
inwestycyjne zwróciły się ze strumieni
pieniężnych netto

Okres zwrotu

Prosty okres zwrotu - przykład

Rok

Strumienie pieni

ęż

ne netto

Inwestycja I

Inwestycja II

roczne

skumulowane

roczne

skumulowane

0

-100

-100

1

10

40

2

20

40

3

30

30

4

40

20

5

40

10

Rok

Strumienie pieni

ęż

ne netto

Projekt I

Projekt II

roczne

skumulowane

roczne

skumulowane

0

-100

-100

1

10

-90

40

-60

2

20

-70

40

-20

3

30

-40

30

10

4

40

0

20

30

5

40

40

10

40

Okres zwrotu I – 4 lata

Okres zwrotu II – koło 2,5 roku

Prosty okres zwrotu - przykład

PRO

• łatwo liczyć

CONTRA

• nie informuje o skali zysków

• może wprowadzać w błąd, jeśli warianty
różnią się skalą nakładów

• nie uwzględnia zjawisk po okresie zwrotu

• „dopuszczalny” okres zwrotu wg widzimisię
inwestora

Prosty okres zwrotu

4

Ksi

ę

gowa stopa zwrotu

na podstawie prognozowanego zysku

oblicz stopę zwrotu z kapitału
zaangażowanego w przedsięwzięcie

średnią z okresu analizy

∑

=

−

⋅

=

n

i

i

i

a

amortyzacj

Skumulow

inw

Nakłakł

netto

Zysk

n

1

_

_

_

1

ARR

Ksi

ę

gowa stopa zwrotu - przykład

Rok

Nakłady

inwestycyjne

Amortyzacja

Nakłady inw. minus

skumulowana

amort.

Zysk netto

ARR

i

1

50 000

10 000

7500

2

10 000

7200

3

10 000

7000

4

10 000

6800

5

10 000

6000

Ksi

ę

gowa stopa zwrotu - przykład

Rok

Nakłady
inwesty-

cyjne

Amortyzacja

Nakłady inw.

minus

skumulowana

amort.

Zysk netto

ARR

i

1

50000

10 000

50 000

7500

15,00%

2

10 000

40 000

7200

18,00%

3

10 000

30 000

7000

23,33%

4

10 000

20 000

6800

34,00%

5

10 000

10 000

6000

60,00%

Średnia arytmetyczna ARR=30%

Ksi

ę

gowa stopa zwrotu

PRO:

proste obliczenia

pokazuje wpływ przedsięwzięcia na wyniki
finansowe

CONTRA

liczba lat analizy przyjęta wg widzimisię
inwestora