1. Jaka jest różnica pomiędzy rynkiem kapitałowym a pieniężnym.

Rynek pieniężny - finansowanie bieżącej działalności. Lokaty międzybankowe, bony skarbowe, bony komercyjne, certyfikaty depozytowe, weksle.Rynek kapitałowy - transakcje instrumentami finansowymi o terminie wykupu powyżej jednego roku z przeznaczeniem uzyskanych środków na cele rozwojowe. Akcje, obligacje (skarbowe, komunalne, przedsiębiorstw), certyfikaty, inwestycyjne. Mimo, że rynek kapitałowy podobnie jak rynek pieniężny jest rynkiem otwartym istnieje kilka różnic między tymi rynkami:1)odrębne są terminy realizacji instrumentów występujących na tych rynkach, 2)chociaż emitentem instrumentów rynku kapitałowego musza być podmioty cieszące się wysokim standardem finansowym to jednak jest on często niższy od reprezentowanego przez emitentów instrumentów na rynku pieniężnym. Oznacza to, że rynek kapitałowy jest bardziej dostępny niż rynek pieniężny. 3)Niższa jest płynność instrumentów finansowych na rynku kapitałowym co wynika z większej niejednorodności tych.

2. Jaka jest różnica pomiędzy efektywnością organizacyjna rynku kapitałowego

Efektywność organizacyjna jest związana ze sposobem działania zbudowanej struktury rynkowej złożonej z wielu instytucji, swoistego przemysły giełdowego, muszącego sprawnie obsłużyć inwestorów i emitentów. Na ocenę efektywności rynku wpływ ma sposób działania instytucji rynku papierów wartościowych: giełdy, depozytu, izby rozliczeniowej, domów maklerskich. Efektywność organizacyjną można mierzyć stosując różne miary takie jak: liczba możliwych transakcji dokonywanych i rozliczanych w określonej jednostce czasu, liczba popełnianych przez domy maklerskie błędów, sprawność przeprowadzanych kontroli.
Efektywność informacyjna rynku kapitałowego charakteryzuje się: dostarczeniem odpowiedniej ilości informacji niezbędnych do podejmowania decyzji inwestycyjnych., korzystniejsza sytuacja dla inwestorów, którzy posiadają więcej informacji. dostarczeniem dodatkowych informacji - dodatkowy koszt dla emitenta., duża liczba informacji - chaos i braku możliwości rozróżniania informacji ważnych i cennych od nieistotnych.

Efektywny rynek, to system, który: najlepiej zabezpiecza potrzeby inwestorów; nie zwiększa kosztów funkcjonowania na nim emitentów; nie osłabia pozycji konkurencyjnej emitentów wobec, niepublicznych podmiotów, które nie mają obowiązku raportowania.

3. Płynność a integralność rynku kapitałowego

Płynność rynku kapitałowego- płynność rynku jest uzależniona od wielkości popytu i podaży. Odpowiednio duży popyt i występująca jednocześnie relatywnie wysoka podaż pozwalają inwestorowi na szybkie, bez niepotrzebnej zwłoki, realizowanie transakcji. Wysoka płynność przyciąga kolejnych inwestorów i ułatwia organizację obrotu. Płynność jest ściśle związana z koncentracją obrotu, który w zdecydowanej mierze dokonuje się na rynku regulowanym.

Wysoka płynność przyciąga kolejnych inwestorów oraz powoduje łatwiejszą organizację obrotu.

Miara płynności jest liczba akcji w obrocie wolnym (tzw. freefloat). Wskaźnik wielkości obrotu na rynku do wartości rynku. Rynek płynny to taki rynek gdzie wiele akcji na danej giełdzie jest w wolnym obrocie, mogą być przedmiotem obrotu, nie posiadają ich inwestorzy, którzy traktują inwestycję w dany walor jako inwestycję o trwałym charakterze. Wysoki wskaźnik wielkości obrotu na rynku. Dzięki płynności rynku kapitałowego każdy z jego uczestników ma możliwość wyjścia z inwestycji w dowolnym momencie.

Integralność rynku kapitałowego- rynek o wysokim poziomie integralności określone w przepisach relacje pomiędzy instytucjami (giełdą, rynkiem pozagiełdowym, krajowym depozytem) sprawującymi poszczególne funkcje na danym rynku. Określona zwyczajowo i regulacyjnie współpraca (..) Integralność rynku powoduje że inwestorzy są zainteresowani rynkiem, rynek będzie rzetelny, efektywny i płynny jednocześnie.

4. Jakie czynności związane z obrotem papierami wartościowymi wymagają uzyskania zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego?

Czynności związane z obrotem papierami wartościowymi, które wymagają uzyskania zezwolenia od Komisji polegają między innymi na: - oferowaniu papierów wartościowych w obrocie pierwotnym; - nabywaniu lub zbywaniu papierów wartościowych na cudzy rachunek; - zarządzaniu cudzym pakietem papierów wartościowych na zlecenie; - doradztwie w zakresie obrotu papierami wartościowymi; - prowadzeniu rachunków papierów wartościowych oraz rachunków pieniężnych służących do ich obsługi.

5. Jaką rolę odgrywają na polskim rynku kapitałowym Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. a jaki Centralna Tabela Ofert (obecnie Bond Spot).

Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych - KDPW funkcjonuje w charakterze spółki akcyjnej od listopada 1994 r., natomiast od 1991 r. funkcjonował jako dział Giełdy Papierów Wartościowych. Nie jest instytucją nastawioną na zysk, więc jego akcje nie dają prawa do dywidendy. Zyski KDPW powodują obniżanie opłat płaconych przez uczestników Depozytu. Zajmuje się rejestrowaniem papierów wartościowych i rozliczaniem transakcji na GPW lub CeTO. Jej akcjonariuszami są Skarb Państwa, Giełda Papierów Wartościowych SA oraz NBP. Główne funkcje KDPW: - przechowywanie i rejestracja papierów wartościowych znajdujących się w publicznym obrocie, sprawując nadzór nad wielkością ich emisji, - nadawanie kodu papierom wartościowym każdej emisji, - opracowanie procedur ewidencyjnych papierów wartościowych, - nadawanie kont depozytowych uprawnionym podmiotom, - obsługa emitentów oraz wykonywanie praw wynikających z posiadania papierów wartościowych, - przeprowadzanie jednoczesnych rozliczeń w papierach wartościowych i rozliczeń pieniężnych potwierdzonych transakcji dokonanych na rynku regulowanym.

Centralna Tabela Ofert S.A. - spółka akcyjna prowadząca polski rynek pozagiełdowy. W początkowym zamyśle Centralna Tabela Ofert miała być miejscem notowania akcji spółek pochodzących z Programu Powszechnej Prywatyzacji. Aktualnie przeznaczona jest do organizacji rynku pieniężnego oraz prowadzenia notowań papierów wartościowych (akcje, obligacje spółek i jednostek samorządu terytorialnego (JST),instrumenty dłużne emitowane przez Skarb Państwa, listy zastawne, finansowe instrumenty pochodne), które nie mają szans znalezienia się na Giełdzie Papierów Wartościowych, ze względu na brak spełnienia kryteriów dopuszczenia do obrotu giełdowego. Centralna Tabela Ofert Spółka Akcyjna (CeTO S.A.) jest podmiotem prowadzącym i nadzorującym obrót papierami wartościowymi. Rynek prowadzony przez Centralną Tabelę Ofert pełni rolę komplementarną w stosunku do rynku Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.

6. Czym zajmuje się Komisja Nadzoru Finansowego w zakresie rynku kapitałowego

- Sprawowanie nadzoru nad przestrzeganiem reguł uczciwego obrotu oraz nad zapewnieniem powszechnego dostępu do rzetelnych informacji na rynku papierów wartościowych i na rynku towarów giełdowych;

- Inspirowanie, organizowanie i podejmowanie działań zapewniających sprawne funkcjonowanie rynku papierów wartościowych i rynku towarów giełdowych oraz ochronę inwestorów i uczestników rynku papierów wartościowych i rynku towarów giełdowych;

7. Na czym polega ograniczenie zbywalności w przypadku akcji

Ograniczenie obrotu akcjami w stosunku do akcji aportowych wynika z mocy samego prawa. W przypadku akcji na okaziciela przeniesienie własności akcji dokonywane jest przez przeniesienie posiadania dokumentu akcji, a w przypadku akcji imiennych - przez pisemne oświadczenie zbywcy na dokumencie akcji lub w innym dokumencie i wręczenie dokumentu akcji nabywcy. Wobec spółki uważa się za akcjonariusza tylko tę osobę, która jest wpisana do księgi akcyjnej, lub posiadacza akcji na okaziciela. Akcje zdematerializowane przenosi się poprzez usunięcie wpisu na rachunku zbywcy i zapisanie w postaci elektronicznej liczby i rodzaju walorów na rachunku nabywcy.

8. Co to jest Rynek New Connect a co Rynek Catalyst? (Postaram się w weekend zrobić podobieństwa i różnice?)

Rynek akcji - NEW CONNECT: NewConnect jest rynkiem akcji, opartym na alternatywnym systemie obrotu prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. • 30 sierpnia 2007 r. ruszył nowy, zorganizowany i prowadzony przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie, rynek finansujący rozwój młodych przedsiębiorstw o wysokim potencjale wzrostu. • To propozycja GPW dla inwestorów akceptujących podwyższone ryzyko, w zamian za potencjalnie wysoki zwrot z inwestycji. • To oferta dla młodych rozwijających się firm, działających zwłaszcza w obszarze nowych technologii (choć notowane są firmy z innych branż). Powstał z myślą o młodych, dynamicznych polskich firmach, którym zastrzyk kapitału otworzy możliwość wykorzystania potencjału tkwiącego w ich innowacyjności, a w efekcie da szansę na rozwój uwieńczony awansem do grona dużych i wartościowych polskich spółek. • W Europie funkcjonują już takie platformy, np. rynek AIM w Londynie czy First North w ramach skandynawskie grupy OMX. • Ze względu na specyfikę emitentów, rynek NewConnect oferuje bardziej liberalne wymogi formalne i obowiązki informacyjne, a co za tym idzie - tańsze pozyskanie kapitału. • NewConnect w założeniu ma także stanowić początek kariery giełdowej dla notowanych tu przedsiębiorstw. NewConnect jest rynkiem dla spółek: • o dużej dynamice wzrostu, • o historii nie dłuższej niż 3-4 lata lub dopiero powstających, które budują swoją"historię", • o przewidywanej kapitalizacji do ok. 20 mln zł, • poszukujących kapitału rzędu od kilkuset tysięcy do kilkunastu milionów złotych, • reprezentujących sektory innowacyjne, oparte przede wszystkim na aktywach niematerialnych (np. IT, media elektroniczne, telekomunikacja, biotechnologie, ochrona środowiska, energia alternatywna, nowoczesne usługi), • z wizją i prawdopodobieństwem debiutu na rynku giełdowym w nieodległej przyszłości.

NewConnect to: • nowoczesny rynek finansujący dynamiczne przedsiębiorstwa, • niewielkie wymogi formalne (dopuszczeniowe oraz wynikające z obowiązków informacyjnych), • niskie koszty debiutu i notowań, • doskonała ekspozycja firmy na inwestorów, • prestiż i renoma organizatora rynku, • promocja i rozpoznawalność firmy.

Rynek obligacji - CATALYST • Rozpoczął działalność 30 września 2009 roku. • Prowadzony jest na platformach transakcyjnych GPW i BondSpot (dawniej: MTS CeTO). • Catalyst tworzą cztery platformy obrotu. Dwie prowadzone przez GPW - w formule rynku regulowanego i ASO - przeznaczone są dla klientów detalicznych • Dwa rynki BondSpotu de dedykowane są klientom hurtowym. • Wszystkie przeznaczone są dla nieskarbowych instrumentów dłużnych - obligacji komunalnych, korporacyjnych oraz listów zastawnych.

Dostosowany do emisji o różnych wielkościach i różnej charakterystyce, a także do potrzeb różnych inwestorów - hurtowych i detalicznych, instytucjonalnych i indywidualnych. • Zasady notowań sesyjnych na rynkach regulowanych i alternatywnych są identyczne. • Jedyne różnice dotyczą sposobu zawierania transakcji pakietowych. • Na wszystkich rynkach tworzących Catalyst realizacja transakcji gwarantowana jest przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych, a na emitentach spoczywają obowiązki informacyjne dotyczące raportów bieżących i okresowych.

• Pierwsza oferta publiczna (IPO) W przypadku, gdy sprzedaż na rynku pierwotnym realizowana jest w formule oferty publicznej, procedura przydziału może być przeprowadzona przez firmę inwestycyjną lub z wykorzystaniem systemu informatycznego Giełdy.

• Główną zaletą tego drugiego rozwiązania jest umożliwienie uczestnictwa w ofercie dużej liczbie nabywców - wszystkim tym, którzy są klientami członków giełdy.

Transakcje pakietowe: Na rynku regulowanym transakcje pakietowe można zawierać od 8.00 do 16.35 (maksymalne odchylenie od kursu ostatniej transakcji wynosi 10%). Istnieje możliwość zawierania transakcji pakietowych po zakończeniu sesji w godz. 16.35-16.50. W takim przypadku maksymalne odchylenie kursu transakcji od średniej arytmetycznej kursów wszystkich transakcji z ostatniej sesji giełdowej ważonej obrotami jest nie większe niż 40%. Na ASO transakcje takie można zawierać jedynie w godz. 8.00-16.30 a gdy transakcja ma być rozliczona w dniu jej zawarcia - w godz. 8.00 - 14.00. (brak możliwości zawierania transakcji po zakończeniu notowań). Minimalna wartość transakcji pakietowej wynosi 100 tys. zł. Maksymalne, dopuszczalne odchylenie od kursu ostatniej transakcji wynosi 10% dla rynku regulowanego i 3 punkty procentowe dla alternatywnego systemu obrotu.

9. Co oznaczają pojęcia dematerializacja i centralizacja obrotu na polskim rynku kapitałowym?

Dematerializacja obrotu- papiery wartościowe nie mają formy dokumentu. Prawa z papierów wartościowych dopuszczonych do publicznego obrotupowstają z chwilą zapisania ich po raz pierwszy na rachunku papierów wartościowych i przysługują osobie będącej posiadaczem tego rachunku. Rachunki papierów wartościowych są prowadzone, przy zachowaniu warunku identyfikacji osób, którym przysługują prawa z tych papierów, wyłącznie przez: - domy maklerskie; - banki prowadzące rachunki papierów wartościowych; - Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych; - podmioty biorące udział w oferowaniu papierów wartościowych w obrocie pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej (sponsor emisji).

Centralizacja obrotu • obrót na publicznym rynku papierów wartościowych dokonywany jest przede wszystkim na rynku regulowanym, w skład, którego wchodzą: 1. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (GPW); 2. MTS Centralna Tabela Ofert (MTS CeTO) jako rynek pozagiełdowy. • Regulacje wymagają (poza nielicznymi wyjątkami - np. pomiędzy osobami fizycznymi) zawierania transakcji na rynku regulowanym lub w sytuacjach wyjątkowych poza nim - za zgodą K_F.

10. Określ podstawowe warunki dopuszczenia akcji do obrotu na rynku regulowanym.

Warunki dopuszczenia akcji do obrotu na rynku regulowanym: - sporządzenie odpowiedniego dokumentu informacyjnego, zatwierdzenie go przez właściwy organ nadzoru albo sporządzenie odpowiedniego dokumentu informacyjnego, którego równowartość w rozumieniu przepisów Ustawy o ofercie publicznej została stwierdzona przez właściwy organ nadzoru lub stwierdzenie równowartości dokumentu informacyjnego nie jest wymagane, - brak toczącego się postępowania upadłościowego lub likwidacyjnego, - nieograniczona zbywalność akcji, - iloczyn liczby wszystkich akcji emitenta i prognozowanej ceny rynkowej tych akcji, a w przypadku gdy określenie tej ceny nie jest możliwe - kapitały własne emitenta, wynoszą równowartość w złotych co najmniej 10.000.000 EURO, w posiadaniu akcjonariuszy, z których każdy uprawniony jest do wykonywania mniej niż 5% głosów na walnym zgromadzeniu, znajduje się co najmniej: a) 15% akcji objętych wnioskiem o dopuszczenie do obrotu giełdowego, oraz b) 100.000 akcji objętych wnioskiem o wartości równej co najmniej 1.000.000 EURO, liczonej wg ostatniej ceny sprzedaży lub emisyjnej; - akcje znajdują się w posiadaniu takiej liczby akcjonariuszy, która stwarza podstawę dla kształtowania się płynnego obrotu giełdowego.

11. Określ podstawowe warunki dopuszczenia akcji do obrotu na rynku podstawowym.

Dopuszczone do obrotu giełdowego na rynku podstawowym mogą być akcje, które spełniają ww. warunki dopuszczenia do obrotu giełdowego na rynku regulowanym, a także następujące warunki dopuszczenia do obrotu na rynku oficjalnych notowań giełdowych, określone w Rozporządzeniu Ministra Ministrów z dnia 14 października 2005 r. w sprawie określenia warunków, jakie musi spełniać rynek oficjalnych notowań giełdowych oraz emitenci papierów wartościowych dopuszczonych do obrotu na tym rynku (Dz. U. nr 206, poz. 1712): *akcje zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, • zbywalność akcji nie jest ograniczona, • wszystkie wyemitowane akcje danego rodzaju zostały objęte wnioskiem o dopuszczenie do obrotu giełdowego, wartość akcji objętych wnioskiem (iloczyn liczby i prognozowanej ceny rynkowej) lub wartość kapitałów własnych emitenta wynosi równowartość w złotych co najmniej 1.000.000 EURO, • akcje objęte wnioskiem znajdujące się w posiadaniu akcjonariuszy, z których każdy posiada nie więcej niż 5% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu, stanowią co najmniej 25% wszystkich akcji spółki objętych wnioskiem, lub w posiadaniu akcjonariuszy, z których każdy posiada nie więcej niż 5% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu, znajduje się co najmniej 500.000 akcji spółki o łącznej wartości wynoszącej równowartość w złotych co najmniej 17.000.000 EURO; • emitent publikował sprawozdania finansowe wraz z opinią podmiotu uprawnionego do ich badania przez co najmniej trzy kolejne lata obrotowe poprzedzające złożenie wniosku o dopuszczenie, lub spółka podała do publicznej wiadomości, w sposób określony w odrębnych przepisach, informacje umożliwiające inwestorom ocenę jej sytuacji finansowej i gospodarczej oraz ryzyka związanego z nabywaniem akcji objętych wnioskiem, w przypadku gdy za dopuszczeniem do obrotu na rynku oficjalnych notowań przemawia uzasadniony interes spółki lub inwestorów.

12. Co to jest Bond Spot S.A. i jaką rolę spełnia na rynku publicznym?

Rynek prowadzony przez BondSpot. Główne cechy obrotu na Catalyst w segmencie organizowanym przez BondSpot, które są odmienne od zasad obowiązujących w segmentach prowadzonych przez GPW są następujące: * Brak ograniczenia wahań cen, *Nie jest określany kurs otwarcia na podstawie zleceń złożonych przed rozpoczęciem dnia obrotu, *Jednostka transakcyjna, czyli minimalna liczba papierów wartościowych, którą można kupić/sprzedać musi mieć w segmencie hurtowym wartość co najmniej 100 tys. zł. * Notowania ciągłe trwają od godziny 9:00 do 16:00. Po zamknięciu obrotu oferty tracą ważność i są usuwane z rynku (są składane na każdą sesje przez Dom maklerski do czasu ich zakończenia lubrealizacji). * Dopuszczalna wartość transakcji pakietowej to co najmniej 100 tys. zł. * Możliwość zawierania transakcji negocjowanych.

13. Co to jest Rynek Catalyst i czym się on zajmuje?

Rynek CATALYST to rynek obligacji. Rozpoczął działalność 30 września 2009 roku. Prowadzony jest na platformach transakcyjnych GPW i BondSpot (dawniej: MTS CeTO). Catalyst tworzą cztery platformy obrotu. Dwie prowadzone przez GPW - w formule rynku regulowanego i ASO - przeznaczone są dla klientów detalicznych, dwa rynki BondSpotu dedykowane są klientom hurtowym. Wszystkie przeznaczone są dla nieskarbowych instrumentów dłużnych - obligacji komunalnych, korporacyjnych oraz listów zastawnych. Dostosowany do emisji o różnych wielkościach i o różnej charakterystyce, a także do potrzeb różnych inwestorów -hurtowych i detalicznych, instytucjonalnych i indywidualnych. Zasady notowań sesyjnych na rynkach regulowanych i alternatywnych są identyczne. Jedyne różnice dotyczą sposobu zawierania transakcji pakietowych. Na wszystkich rynkach tworzących Catalyst realizacja transakcji gwarantowana jest przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych, a na emitentach spoczywają obowiązki informacyjne dotyczące raportów bieżących i okresowych.

• Pierwsza oferta publiczna (IPO) W przypadku, gdy sprzedaż na rynku pierwotnym realizowana jest w formule oferty publicznej, procedura przydziału może być przeprowadzona przez firmę inwestycyjną lub z wykorzystaniem systemu informatycznego Giełdy. Główną zaletą tego drugiego rozwiązania jest umożliwienie uczestnictwa w ofercie dużej liczbie nabywców -wszystkim tym, którzy są klientami członków giełdy.

Transakcje pakietowe: Na rynku regulowanym transakcje pakietowe można zawierać od 8.00 do 16.35 (maksymalne odchylenie od kursu ostatniej transakcji wynosi 10%). Istnieje możliwość zawierania transakcji pakietowych po zakończeniu sesji w godz. 16.35-16.50. W takim przypadku maksymalne odchylenie kursu transakcji od średniej arytmetycznej kursów wszystkich transakcji z ostatniej sesji giełdowej ważonej obrotami jest nie większe niż 40%. Na ASO transakcje takie można zawierać jedynie w godz. 8.00-16.30 a gdy transakcja ma być rozliczona w dniu jej zawarcia - w godz. 8.00-14.00. (brak możliwości zawierania transakcji po zakończeniu notowań). Minimalna wartość transakcji pakietowej wynosi 100 tys. zł. Maksymalne, dopuszczalne odchylenie od kursu ostatniej transakcji wynosi 10% dla rynku regulowanego i 3 punkty procentowe dla alternatywnego systemu obrotu.

14. Czym zajmuje się Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. i jaka jest

obecna struktura właścicielska? Akcjonariusze GPW: - Skarb Państwa posiada 35% udział w kapitale zakładowym Spółki, które uprawniają do wykonywania 51,40% udział w ogólnej liczbie głosów. - Reszta (65%) inne instytucje w tym: • domy maklerskie, • banki, • zagraniczne osoby prawne prowadzące działalność maklerską na terytorium Polski. • Prywatni i instytucjonalni inwestorzy

Listopad 2010 - debiut na rynku publicznym. Zadaniem GPW jest organizacja obrotu instrumentami finansowymi. Giełda zapewnia koncentrację w jednym miejscu i czasie ofert kupujących i sprzedających w celu wyznaczenia kursu i realizacji transakcji. Celem spółki jest organizowanie publicznego obrotu papierami wartościowymi oraz promowanie obrotu papierami wartościowymi i upowszechnianie informacji związanych z tym obrotem.

15. Jakie są podstawowe regulacje prawne regulujące rynek kapitałowy w Polsce;

USTAWY O RYNKU KAPITAŁOWYM 1. Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych ("ustawa o ofercie i spółkach"). 2. Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi ("ustawa o obrocie"). 3. Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym ("ustawa o nadzorze"). Do innych aktów istotnych dla sprawnego funkcjonowania rynku kapitałowego należy zaliczyć: - Kodeks Spółek Handlowych; - Ustawę o obligacjach; - Ustawę o prywatyzacji; - Ustawę o listach zastawnych i bankach hipotecznych; - Ustawę o działalności ubezpieczeniowej; - Prawo Bankowe; - Ustawę o organizacji i działaniu funduszy emerytalnych.

16. Czym się różni prawo poboru od prawa do akcji?

Prawo poboru - przywilej pierwszeństwa przy zakupie nowych akcji przez jej dotychczasowych akcjonariuszy, - ilość praw poboru nowych akcji wynika z ilości posiadanych już akcji danej spółki.

Prawo do akcji - pozwala na rozpoczęcie obrotu zakupionymi akcjami jeszcze przed rejestracją emisji, - ilość praw do akcji wynika z ilości przydzielonej , - sąd decyduje czy dana osoba otrzyma akcje w zamian za prawa do akcji.

17. Jakie znasz dwa rodzaje uprzywilejowania posiadacza akcji do dywidendy?

(nie jestem pewna czy to o to chodzi, ale nic innego nie znalazłam)

- Posiadacze takich akcji są lepiej traktowani przy podziale zysku, otrzymują wyższe dywidendy niż posiadacze akcji zwykłych,

- posiadacz takich akcji ma pierwszeństwo przed otrzymanie dywidendy przed posiadaczem akcji zwykłych

- posiadacz akcji uprzywilejowanych może otrzymać dywidendę za lata ubiegłe, w którym dywidenda nie była wypłacana.

18. Czym się różni analiza techniczna od analizy fundamentalnej akcji?

Analiza fundamentalna - przeprowadzana jest analiza makroekonomiczna, sektorowa, sytuacyjna i finansowa spółki oraz wyceniane są akcje, - Istotą jest określenie potencjału wzrostu cen akcji na podstawie szerokiego spektrum wskaźników i zdarzeń gospodarczych

- Przesłanek wzrostu kursów poszukiwać powinno się poza giełdą, - przyczyną zmian kursów jest zmiana sytuacji społeczno ekonomicznej w przedsiębiorstwie.

Analiza techniczna - przeprowadzana jest analiza wykresów przeszłych cen akcji oraz wielkości obrotów oraz analiza wskaźników technicznych, czyli indeksów, - opiera się na podstawie długoletnich obserwacji , - miarodajnym źródłem informacji jest sama giełda - analiza określa jak ludzie zachowują się wobec ważnych dla rynku finansowego zjawisk

19. Od jakich parametrów zależy współczynnik P/E i co on oznacza?

Współczynnik P/E - Wskaźnik ceny akcji w stosunku do bieżących zysków (PriceEarning Ratio). Ile razy wartość rynkowa firmy przewyższa wartość wypracowanego w ciągu roku zysku. Wskaźnik ten odzwierciedla stosunek inwestorów do firmy.

P/E = cena rynkowa akcji/ EPS (zysk na jedna akcje)

Wielkość wskaźnika P/E zależy od: -stopy wypłaty dywidend - wskaźnik P/E rośnie wraz ze wzrostem stopy wypłaty dywidend, - poziomu ryzyka zaangażowania kapitału w daną spółkę, co jest odzwierciedlone w stopie kosztu kapitału własnego - wskaźnik P/E spada, gdy rośnie ryzyko spółki i koszt jej kapitału własnego, - prognozowanej stopy wzrostu zysków -wskaźnik P/E rośnie, gdy rośnie stopa wzrostu.

20. Od jakich parametrów zależy współczynnik P/BV i co on oznacza?

Wskaźnik P/BV-wskaźnik ceny rynkowej akcji do wartości księgowej na akcje C/WK (Price/Book Value - P/BV)

Informuje ile razy wartość spółki na rynku jest większa (mniejsza) od jej wartości księgowej

gdzie: wartość księgowa (BV) = (aktywa-zobowiązania) / ilość akcji

• C/WK poniżej 1 oznaczają niską cenę spółki; gdyby nawet doszło do bankructwa spółki dzień po zainwestowaniu w jej akcje ze wskaźnikiem C/WK poniżej 1 inwestor uzyska teoretycznie zysk ze swojej inwestycji. Dlatego tak bardzo opłaca się kupować spółki poniżej wartości księgowej. Dzieje się tak ze względu na to, że teoretycznie same aktywa firmy są więcej warte od zainwestowanej kwoty. Trzeba pamiętać, że niezwykle rzadko się zdarza, żeby spółka bankrutowała dzień po zakupie jej akcji. W praktyce najczęściej wciąż działa i jeżeli wykazuje zyski z działalności to może się okazać rzeczywiście atrakcyjną inwestycją.

• C/WK powyżej 3 oznaczają przewartościowaną cenę spółki.

Wielkość wskaźnika P/BV zależy od: • stopy wypłaty dywidend - mnożnik P/BV rośnie wraz ze wzrostem stopy wypłaty dywidend, • poziomu ryzyka zaangażowania kapitału własnego w daną spółkę, co jest odzwierciedlone w stopie kosztu

tego kapitału - mnożnik P/BV spada, gdy rośnie ryzyko spółki i koszt jej kapitału własnego, • prognozowanej stopy wzrostu zysków - mnożnik P/BV rośnie, gdy rośnie stopa wzrostu, • stopy zwrotu z kapitału własnego (ROE) - mnożnik P/BV rośnie wraz ze wzrostem stopy zwrotu z kapitału własnego.

21. Od jakich parametrów zależy współczynnik P/S i co on oznacza?

Cena do sprzedaży - P/S. Wielkość wskaźnika P/S zależy od: • stopy wypłaty dywidend - wskaźnik P/S rośnie wraz ze wzrostem stopy wypłaty dywidend, • poziomu ryzyka zaangażowania kapitału w daną spółkę, co jest odzwierciedlone w stopie kosztu kapitału własnego - wskaźnik P/S spada, gdy rośnie ryzyko spółki i koszt jej kapitału własnego, • prognozowanej stopy wzrostu zysków - wskaźnik P/S rośnie, gdy rośnie stopa wzrostu, • poziomu wskaźnika rentowności netto na sprzedaży (ROS) - wskaźnik P/S rośnie wraz ze wzrostem rentowności netto na sprzedaży.

22. Od jakich parametrów zależy współczynnik PEG („reguła kciuka”) i co on oznacza?

PEG ratio (EPS/ G).

EPS - wskaźnik zysku netto na jedną akcję zwykła badanej spółki (= zysk netto / liczba akcji zwykłych);G - procentowy roczny wzrost EPS (zysku na akcje) liczony na podstawie wartości historycznych lub prognoz

Reguła kciuka:

⇒Jeśli PEG = 1 sytuacja normalna gdyż na efektywnym rynku wskaźnik EPS powinien odzwierciedlać przyszły wzrost zysku na akcje

⇒PEG < 1 - niedowartościowane;

⇒PEG > 1 - przewartościowane

23. Jaka jest współzależność pomiędzy wskaźnikiem P/BV a ROE?

24. Jaka jest współzależność pomiędzy wskaźnikiem P/S a ROS?

25. Jakie są podstawowe różnice pomiędzy otwartymi funduszami inwestycyjnymi a

zamkniętymi funduszami inwestycyjnymi?

Fundusze otwarte

- zmienna liczba uczestników;

- zmienna wielkość inwestowanych środków.

- Inwestor, chcący powierzyć swoje środki funduszowi, nabywa od funduszu najczęściej za pośrednictwem biura maklerskiego tzw. jednostki uczestnictwa.

- Jednostki te reprezentują część aktywów netto funduszu.

- Wycofanie się z inwestycji polega na odkupieniu przez fundusz jednostek uczestnictwa i ich umorzeniu.

- Cenę, jaką otrzymuje inwestor, wylicza się na podstawie aktywów netto funduszu w przeliczeniu na jedną jednostkę.

- Dla bezpieczeństwa uczestników środki funduszu przechowywane są w banku zwanym depozytariuszem.

Fundusze zamknięte

- emitują tzw. certyfikaty inwestycyjne, które jako papiery wartościowe mogą być przedmiotem obrotu na giełdzie papierów wartościowych.

- W takim funduszu inwestor osiąga zysk poprzez wzrost wartości funduszu, co przekłada się na cenę notowanych certyfikatów inwestycyjnych na giełdzie.

- Wycofanie się z takiej inwestycji polega na zbyciu certyfikatu na rynku wtórnym, np. na giełdzie bądź na umorzeniu certyfikatu w momencie likwidacji funduszu

26. Co to jest fundusz venture capital a co private equity

VC odnosi się do inwestowania (na ogół za pośrednictwem wyspecjalizowanych wehikułów prawnych, zwanych funduszami VC, pełniących rolę pośredników finansowych) w kapitały udziałowe przedsiębiorstw prywatnych (nie notowanych na giełdzie) znajdujących się we wczesnych fazach rozwoju takich jak: • zasiew (ang. seed) czy, • start (ang. start-up) czy, • rozwój (ang. expansion). Venture capital to szczególny rodzaj inwestycji kapitałowych. ⇒inwestycja w spółki nie notowane na giełdzie będące we wczesnym stadium rozwoju.

Private equity dotyczy wszelkich inwestycji na niepublicznym rynku kapitałowym. VC stanowi element inwestycji private equity.

27. Co to są fundusze hybrydowe I jakie znasz ich rodzaje?

Fundusze hybrydowe są to fundusze mieszane, ponieważ inwestują w różne rodzaje papierów wartościowych. Mogą to być akcje, obligacje, instrumenty rynku pieniężnego, jednostki uczestnictwa w innych funduszach inwestycyjnych, depozyty bankowe, waluty a także instrumenty pochodne. Do tego typu funduszy zaliczamy m.in. fundusze stabilnego wzrostu oraz zrównoważone. Fundusze stabilnego wzrostu inwestują przede wszystkim w akcje i papiery wartościowe przynoszące stały dochód. Inwestycje w akcje nie mogą przekraczać 40% aktywów będących w posiadaniu funduszu. Głównym celem działalności tego typu funduszy jest wzrost zysku kapitałowego oraz przynoszenie stałego dochodu. Fundusze zrównoważone inwestują kierując się zasadą zachowania poziomu zainwestowanego kapitału oraz utrzymywaniem długoterminowego wzrostu kapitału. Fundusze te inwestują podobnie jak fundusze stabilnego wzrostu, przy czym udział akcji w portfelu waha się granicy od 40% do 60%.

28. Co to są fundusze parasolowe?

Fundusze inwestycyjne parasolowe w Polsceto dosyć nowa, aczkolwiek dobrze rozwijająca się możliwość zysku z zainwestowanych pieniędzy. Ma ona jedna bardzo ważną zaletę, mianowicie parasol, czyli osłonę naszych zysków przed podatkiem Belki. Wszystko dzięki temu, że fundusze inwestycyjne to po prostu różne fundusze połączone w jeden prawny podmiot, zwane subfunduszami. Pozwala to na inwestowanie pieniędzy pomiędzy danymi subfunduszami, bez płacenia podatku, bo tak naprawdę kapitał klienta ciągle znajduje się pod „parasolem”, czyli w głównym funduszu parasolowym. Jest to doskonała oferta, głównie dla osób chcących długotrwale inwestować. Oczywiście, nie jest tak, że w ogóle nie płaci się podatku od zysku, jest on po prostu odwlekany tak długo jak nasze pieniądze znajdują się pod osłoną parasola. Może to potrwać nawet kilka lat. Poza tym nie płacimy podatku od każdego zysku, tylko od końcowego, co z pewnością przynosi znaczną oszczędność pieniędzy. Przy wyborze funduszu inwestycyjnego parasolowego trzeba zwracać w sumie uwagę na to samo na co przy zwykłych funduszach inwestycyjnych. Są to oczywiście opłaty manipulacyjne, trzeba sprawdzić ich stabilność i wysokość, oraz długoterminowe wyniki inwestycyjne interesującego nas funduszu parasolowego. Dodatkową rzeczą, na którą trzeba zwrócić uwagę jest ilość subfunduszy: im jest ich więcej, tym lepiej. Pamiętajmy też, że fundusze parasolowe stanowią inwestycje alternatywne dla lokat o dziennej kapitalizacji, gdyż również pozwalają w jakiś sposób ominąć podatek Belki.

29. Jakie są najważniejsze zalety inwestowania w fundusze luksemburskie?

Coraz więcej instytucji finansowych działających w Polsce, wzbogaca swoją ofertę o fundusze luksemburskie. Dla polskich inwestorów w tym zakresie, kluczowe są zapisy zawarte w dyrektywie 2001/107/WE oraz 2001/108/WE, pozwalające na prowadzenie działalności luksemburskich funduszy inwestycyjnych, na terenie wszystkich państw członkowskich UE bez konieczności zakładania na ich terenie filii lub oddziałów. Ponad to dzięki zawartej między Polską a Luksemburgiem umowie o unikaniu podwójnego opodatkowania, możliwe jest takie pokierowanie inwestycją aby uniknąć zapłaty podatku w Polsce.
Mechanizm działania funduszu luksemburskiego polega na wykorzystaniu zwolnienia z opodatkowania zysków uzyskanych na terenie Luksemburga przez nierezydentów tego kraju. W tej sytuacji podatek powinien być zapłacony w kraju inwestora. Według polskiego prawa podatkowego płatnikiem takiego podatku jest TFI. Jednak w sytuacji gdy inny podmiot zarządza funduszem luksemburskim, nie ma podstaw do zapłaty podatku.
Tak więc wykorzystując możliwości jakie daje prawo luksemburskie, unijne oraz polskie, możliwe jest inwestowanie w fundusze luksemburskie bez konieczności zapłaty podatku. Luksemburskie fundusze inwestycyjne to bardzo ciekawy sposób na dywersyfikację portfela. Warto więc zastanowić się nad ich wykorzystaniem w dobie dynamicznych zmian gospodarczych na świecie.

 

30. Co to są fundusze typu load oraz typu no-load?

Fundusze typu load są funduszami, gdzie pobiera się tak zwaną opłatę manipulacyjną. Opłata taka może być pobierana zarówno na wejściu, jak i na wyjściu z funduszu. Fundusze typu no-load są funduszami, gdzie nie pobiera się żadnych opłat manipulacyjnych.

Kryterium dystrybucji zysków oraz dochodów wyróżnia następujące fundusze: fundusze tezaurujące oraz fundusze wypłacające przychody. Fundusze tezaurujące akumulują zyski funduszy. A to oznacza, że wszystkie możliwe przychody oraz zyski powiększają wartość funduszu, a tym samym wartość jednostki, która uczestniczy w funduszu. Z kolei fundusze wypłacające przychody wypłacają świadczenia uczestnikowi w formie na przykład dywidendy. Otwarty Fundusz emerytalny, czyli w skrócie OFE stanowi osobę prawną, która to z kolei stanowi odrębną masę majątkową, która jest zarządzana oraz reprezentowana poprzez powszechne towarzystwo emerytalne, czyli w skrócie PTE. Osoby, które należą do takiego funduszu posiadają jednostki uczestnictwa, które dają im tytuł do części majątku tego funduszu. Te otwarte fundusze emerytalne powstały dzięki reformie systemu emerytalnego w 1999 roku. Fundusze te pozwalają na gromadzenie środków na emeryturę. Odbywa się to w tak zwanym drugim filarze. W obecnych czasach istnieje 14 takich otwartych funduszy emerytalnych. Jest to system obowiązkowy dla osób, które urodziły się od 1 stycznia 1969 roku i podlegają ubezpieczeniom społecznym.

31. Czym się różnią fundusze agresywnego wzrostu od funduszy wzrostu i dochodu z kapitału?

Fundusze agresywnego wzrostu są to najbardziej ryzykowne spośród wszystkich funduszy akcji. Ich celem jest maksymalny przyrost wartości kapitału, dający przy tym niewielki dochód bieżący. Na ogół lokują one swoje środki w akcje nowych spółek i istniejących już spółek wzrostowych. Mogą również inwestować, niezależnie od ich kapitalizacji, w spółki lub branże znajdujące się akurat w niełasce rynku, licząc na potencjał zysków zawartych w niedowartościowanych lub zapomnianych akcjach. Inne tego rodzaju fundusze inwestują we wszystkie spółki ujawniające silny potencjał zysków. Fundusze wzrostu i dochodu z kapitału Inwestują w spółki o ugruntowanej pozycji na rynku tzw. blue chips, regularnie wypłacające dywidendę. Charakteryzuje je duży stosunek dywidendy do wartości kapitału i są zainteresowane łączną stopą zwrotu. Fundusze tego typu są mniej ryzykowne od funduszy wzrostu, ponieważ inwestują w spółki o większej kapitalizacji i o większej płynności finansowej umożliwiającej wypłacanie znaczniejszych dywidend. Dywidendy pełnią funkcję finansowej amortyzacji na wypadek spadku kursów.

32. Na czym polega wyjście z inwestycji przy funduszach venture Capital?

STRATEGIE WYJŚĆ Z INWESTYCJI FUNDUSZY VC 1.Trade sale - strategia polegająca na sprzedaży spółki do inwestora strategicznego - branżowego, będącego docelowym - optymalnym właścicielem spółki, umożliwiającym poprzez swoje kompetencje, pozycje rynkowa dalszy optymalny rozwój spółki. 2.Sprzedaż do inwestora strategicznego (strategic trade sale) - forma wyjścia polegająca na sprzedaży, na rynku niepublicznym, akcji posiadanej spółki do inwestora strategicznego. Ponieważ w przypadku niepublicznej sprzedaży do inwestora strategicznego brak jest realnej wyceny rynkowej, fundusz może uzyskać wyższą cenę za swój pakiet, zwłaszcza jeżeli profil spółki korzystnie uzupełnia działalność inwestora, który jest skłonny zapłacić premię.3.Oferta publiczna (IPO) - strategia polegająca na wprowadzeniu posiadanej w portfelu spółki na rynek publiczny i sprzedaż jej akcji na giełdzie. W praktyce najczęściej droga ta jest wykorzystywana do uzyskania rynkowej wyceny inwestycji i ewentualnie częściowego wyjścia. W przypadku bowiem gdy fundusz VC jest większościowym akcjonariuszem, trudno sobie wyobrazić sprzedaż całego pakietu w transakcjach giełdowych. Wadą tego rozwiązania jest wysoki koszt realizacji. Post-IPO - strategia polegająca w pierwszej kolejności na wprowadzeniu spółki na giełdę, co wiąże się z rynkową weryfikacją jej wyceny, a następnie sprzedaż posiadanego pakietu akcji do inwestora strategicznego lub inwestorów finansowych .4.MBO/MBI/LBO - wyjście z inwestycji polegające na wykupieniu spółki od funduszu przez jej zarząd bądź grupę menedżerów zewnętrznych.

33. Scharakteryzuj wskaźnik Treynora służący do oceny efektywności inwestycji wFundusze.

Miara zysku względnego z inwestycji kapitałowej, uwzględnia tylko ryzyko zmiennościrynku. Pojęcie tego ryzyka jest związane z charakterystyczną linią (linia rynku papierów wartościowych SML), opisaną przez Treynora, ktora w danym czasie określa zależnościmiędzy stopą zwrotu z danego portfela, a stopą zwrotu z odpowiedniego portfelarynkowego (wzorcowego). Właśnie stopień nachylenia tej linii prostej (tzw. wspołczynnik beta portfela) stanowi miarę względnej zmienności zwrotow z portfela w relacji do zwrotow z całego zagregowanego rynku. Zatem wraz ze wzrostem ryzyka systematycznego (β) rośnie wrażliwość stopy zwrotu portfela na to ryzyko.Wskaźnik określany jest wzorem:

T = Ri-Ri free / Bi .Legenda: Ri- średni zwrot z portfela i w określonym czasie,

Rfree- średnia stopa zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka, βi - ryzyko systematyczne portfela i w określonym czasie. Ujemne wartości wspołczynnikaTreynora mogą świadczyć o bardzo złych wynikach osiągniętych przez zarządzającego lub o bardzo dobrych wynikach osiągniętych w trudnych warunkach rynkowych.

34. Scharakteryzuj wskaźnik Jensena służący do oceny efektywności inwestycji wFundusze.

Jest różnicą między stopą zwrotu funduszu, a stopą zwrotu w pewnym sensie przeciętną, gdyż wynikającą z linii wyznaczonej dla przeciętnych wartości rynkowych. Oczekiwana stopa zwrotu takiego portfela jest sumą dwóch składników. Pierwszy składnik to stopa zwrotu wolna od ryzyka, a więc cena czasu. Drugim składnikiem, będącym ceną ryzyka, jest iloczyn wielkości ryzyka systematycznego danego portfela, mierzonego współczynnikiem beta, oraz premii za ryzyko, czyli różnicy między stopą zwrotu portfela rynkowego i stopą zwrotu wolną od ryzyka

alfa i=(Ri-R free)* Beta(RM-R free) gdzie:

αi— wskaźnik efektywności Jensena z i-tej inwestycji (portfela inwestycyjnego),

Ri - wartość stopy zwrotu funduszu w rozpatrywanym okresie,

RM - stopa zysku portfela rynkowego

Rfree - wartość stopy wolnej od ryzyka w rozpatrywanym okresie,

βi - ryzyko systematyczne portfela i w określonym czasie.

35. Scharakteryzuj wskaźnik Sharpe`a służący do oceny efektywności inwestycji wFundusze.

Wskaźnik Sharpe'a, miara zaproponowana przez W.F. Sharpe'a w 1966r.,pokazuje efekty danej inwestycji w stosunku do ponoszonego ryzyka. Wskaźnik ten określany jest wzorem:

gdzie: Si=Rifree-Ri/ σi

Si - wartość miernika Sharpe'a,

Ri - wartość stopy zwrotu funduszu w rozpatrywanym okresie,

Rfree - wartość stopy wolnej od ryzyka w rozpatrywanym okresie,

σi - odchylenie standardowe stopy zwrotu funduszu w rozpatrywanym okresie.

Im wyższa wartość wskaźnika, tym lepsza ocena funduszu. Wskaźnik Treynora, podobnie jak wskaźnik Sharpe'a informuje ile premii za ryzyko fundusz daje inwestorowi na jednostkę określonego ryzyka. Ujemny wskaźnik oznacza, że dany fundusz osiąga stopę zwrotu niższą od stopy wolnej od ryzyka. Miernik Sharpe'a wskazuje na występującą relację nadwyżki stopy zwrotu

uzyskanej przez fundusz do ryzyka ponoszonego przez ten fundusz. Powstała nadwyżka stopy zwrotu nad stopą wolną od ryzyka nosi miano premii za ryzyko. Miernik ten informuje ile premii za ryzyko uzyskał fundusz w przeliczeniu na jednostkę ponoszonego ryzyka. Im większą wartość osiąga miernik tym większa jest efektywność z przeprowadzonej inwestycji. W razie otrzymania wartości ujemnej tego miernika oznaczać będzie nieefektywną inwestycję, co oznacza, iż fundusz uzyskał stopę zwrotu niższą od stopy wolnej od ryzyka. W oparciu o ten miernik członek funduszu może określić jakie zyski odnosi fundusz w stosunku do ponoszonego ryzyka. Jedyną różnicą jaka dzieli technikę Treynora od Sharpe'a jest przyjęta miara ryzyka. Treynor wykorzystał ryzyko systematyczne, a Sharpe ryzyko całkowite.

36. Scharakteryzuj wskaźnik Tracking error służący do oceny efektywności inwestycji w Fundusze.

Bierze pod uwagę uzyskiwane wyniki przez wszystkie fundusze. Dla wymienionego miernika punktem odniesienia przy opisywaniu ryzyka poszczególnego funduszu jest pewien wzorzec, ktorym może być średnia ważona stopa zwrotu na rynku funduszy emerytalnych. W średniej udział każdego funduszu jest rowny z udziałem w rynku mierzonym wysokością aktywów. Na potrzeby funduszy emerytalnych interpretacja wskaźnika jest następująca: im mniej stopa zwrotu danego funduszu będzie odbiegać od wzorca (średniej, ważonej aktywami, stopy zwrotu), tym samym zarządzający OFE bezpieczniej inwestują. Co oznacza, że nie narażają się by ich wyniki były niższe niż minimalna wymagana stopa zwrotu. Miernik tracking error opisuje w postaci ogólnej równanie:

TE - miernik tracking error

Rf- stopa zwrotu funduszu

Rw- stopa zwrotu wzorca

0 - liczba obserwacji

Miernik tracking error obliczany jest jako odchylenie standardowe stopy zwrotu funduszu ponad wzorzec, którym w tym przypadku jest średnia ważona stopa zwrotu wszystkich funduszy. TE jest powszechnie stosowaną metodą pomiaru ryzyka, którą wykorzystują m.in. banki, fundusze inwestycyjne oraz fundusze emerytalne.

37. Różnica pomiędzy skarbowymi obligacjami oszczędnościowymi a rynkowymi.

Obligacje oszczędnościowe są oferowane wyłącznie osobom fizycznym, rezydentom i nierezydentom. Mogą być przedmiotem obrotu na rynku wtórnym nieregulowanym na podstawie umowy sprzedaży lub darowizny. Nie są natomiast notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych. Obligacje oszczędnościowe są emitowane co miesiąc i sprzedawane zawsze po cenie równej wartości nominalnej, tj. 100zł.Do obligacji oszczędnościowych zalicza się obligacje 2-letnie, 4-letnie oraz 10-letnie.

Obligacje rynkowe są dostępne zarówno dla rezydentów jak i nierezydentów, będących osobami fizycznymi oraz dla osób prawnych i jednostek organizacyjnych nie posiadających osobowości prawnej, z wyłączeniem podmiotów finansowych, spółek akcyjnych i spółek z ograniczoną odpowiedzialnością. Najważniejszą cechą tych obligacji jest możliwość obrotu nimi na Giełdzie Papierów Wartościowych - za pośrednictwem biur maklerskich dla posiadaczy rachunków papierów wartościowych lub możliwość sprzedaży bezpośrednio z rachunku rejestrowego dla tych, którzy nie posiadają rachunku inwestycyjnego. Ponadto mogą być przedmiotem obrotu na rynku wtórnym nieregulowanym na podstawie umów sprzedaży lub darowizny. Obligacje rynkowe są sprzedawane w trzymiesięcznych emisjach - zawsze po dziennej cenie sprzedaży odpowiadającej cenie emisyjnej powiększonej o wartość odsetek przypadających na dany dzień sprzedaży. Do obligacji rynkowych zalicza się obligacje 3-letnie i 5-letnie*.

38. Na czym polega różnica pomiędzy hipotecznymi a publicznymi listami zastawnymi?

Hipoteczne listy zastawne są źródłem środków pieniężnych dla banku, które może on przeznaczyć na kolejne kredyty. Podstawą emisji hipotecznych listów zastawnych są jedynie udzielone przez bank kredyty zabezpieczone hipoteką na nieruchomości. Hipoteczny list zastawny może być nominowany w walucie polskiej albo w walucie obcej. Może on być emitowany w formie zarówno zwykłego dokumentu, jak i zdematerializowanej. Emitując hipoteczny list zastawny, bank hipoteczny zaciąga wobec uprawnionego z listu określone zobowiązanie. Podstawą zaciągnięcia takiego zobowiązania jest wierzytelność banku z tytułu udzielonego kredytu, zabezpieczona hipoteką. Wierzytelności banku z tytułu takich kredytów stanowią niejako pokrycie jego zobowiązań z tytułu emitowanych listów zastawnych. Dlatego też bank hipoteczny nie może wyemitować listów o większej wartości niż wierzytelności z tytułu kredytów zabezpieczonych hipoteką. maksymalnie do wartości 10 proc. kwot wierzytelności banku zabezpieczonych hipoteką, podstawą emisji hipotecznych listów zastawnych mogą być także posiadane przez bank środki w gotówce, a także środki lokowane w: papierach wartościowych emitowanych lub gwarantowanych przez: -Narodowy Bank Polski, -Europejski Bank Centralny, -rządy lub banki centralne państw członkowskich Unii Europejskiej, OECD, z wyjątkiem państw, które restrukturyzują lub restrukturyzowały swoje zadłużenie zagraniczne w ciągu ostatnich pięciu lat, -Skarb Państwa, -Narodowym Banku Polskim. Publiczne listy zastawne różnią się tym od hipotecznych listów zastawnych, że podstawą ich emisji są kredyty udzielone wiarygodnym podmiotom, lub przez te podmioty są one w odpowiedni sposób zabezpieczone. Do publicznych listów zastawnych stosuje się te same przepisy jak do hipotecznych listów zastawnych (oczywiście, z wyjątkiem przepisów odnoszących się do hipoteki).

39. Podaj ogólną definicje pojęcia obligacja z prawem pierwszeństwa

obligacje z prawem pierwszeństwa są specjalnym rodzajem papierów dłużnych. Ich posiadacze maja prawo do subskrypcji nowej emisji akcji przed jej dotychczasowymi akcjonariuszami. Ich konstrukcja powiązana jest z papierem właścicielskim jakim jest akcja spółki.

40. Co to są obligacje aktywne a co pasywne?

Obligacje aktywne -służą do pozyskiwania środków finansujących potrzeby pożyczkowe budżetu państwa. Np. spłatę zobowiązań krótko- i długoterminowych oraz pokrycie ujemnego salda finansowania zagranicznego.

Obligacje pasywne służą do regulacji istniejących zobowiązań Skarbu Państwa oraz stanowią formę zaciągnięcia przez Skarb nowych zobowiązań poza rynkiem finansowym bez dokonywania oferty publicznej. • W tej grupie znajdują się obligacje, które zostały wydane wierzycielom Skarbu Państwa • Obligacje te służą także np. do restrukturyzacji i dokapitalizowania banków, (na zwiększenie funduszy własnych Banku Gospodarki Żywnościowej). • Nie są sprzedawane na rynku pierwotnym.

41. Wytłumacz pojęcie obligacja przychodowa

Obligacja przychodowa to obligacje dające prawo do części przychodów lub majątku uzyskanego dzięki emisji obligacji. Emitowane są przez podmioty prowadzące działalność w zakresie użyteczności publicznej (np.: jednostki samorządu terytorialnego, ich związki, spółki kontrolowane przez jednostki samorządu terytorialnego, koncesjonariusze realizujące autostrady). Odpowiedzialność emitenta jest ograniczona do wartości przychodów lub majątku powstałego w wyniku finansowania przedsięwzięcia lub przedsięwzięć. Wykorzystywane są zwykle do finansowania inwestycji infrastrukturalnych wymagających dużych nakładów i zmierzających do realizacji zadań użyteczności publicznej, a które w przyszłości będą przynosić przychody (np.: rozbudowa sieci wodociągowej, zakup taboru telekomunikacyjnego).

42. Jaka jest różnica pomiędzy zwykłym sposobem nabycia wierzytelności a syntetycznym

sposobem nabycia wierzytelności od Banku.

Forma nabycia wierzytelności polega na zbyciu przez bank puli wierzytelności do SPV, np. do funduszu inwestycyjnego.

Forma nabycia syntetycznego polega na zbyciu przez bank podmiotowi jedynie strumieni pieniężnych (przychodów) z puli wydzielonych kredytów. • Jest ono tańsze, ponieważ eliminuje koszty zbycia wierzytelności, w tym koszt wpisów zmian wierzyciela hipotecznego w księgach wieczystych. • Obniżenie kosztów pozwala na zachowanie większej marży przez banki i jednocześnie zaoferowanie lepszych warunków finansowych nabywcom certyfikatów hipotecznych. • Wykorzystanie zbycia syntetycznego prowadzi do szybszego utworzenia masy majątkowej funduszu oraz nie narusza relacji bank-klient. • W dalszym ciągu kredytobiorca pozostaje klientem banku. • Nie powstają problemy związane z dostępem do informacji o indywidualnych kredytach podlegających sekurytyzacji. • W zbyciu syntetycznym nie powstają problemy związanych ze zbywaniem wierzytelności. • W przypadku upadłości banku nabycie syntetyczne jest lepsze, ponieważ nie powoduje konieczności gromadzenia rozbudowanej dokumentacji.

43. Opisz zasady emisji bonów skarbowych na rynku pierwotnym.

Bony skarbowe rynek pierwotny • Rynek pierwotny tworzą przetargi organizowane co dwa tygodnie przez agenta emisji- NBP. • Oferty na zakup bonów składać mogą jedynie podmioty mające status dilera skarbowych papierów wartościowych (DSPW) => banki, z którymi MF zawarł umowę przyznającą im prawo składania ofert przetargowych. • Uczestnicy przetargu są zobowiązani do określenia liczby bonów, którą chcą nabyć oraz ceny przetargowej (minimalna wartość oferty = 100 tyś. zł). • Przedstawiona przez uczestnika przetargu wartość nominalna oferty z daną ceną przetargową nie może być niższa od określonej w liście emisyjnym, podawanym do publicznej wiadomości przez MF przed pierwszym w danym miesiącu przetargiem. • Podczas przetargu przyjmuje się jedynie oferty zakupu po cenie wyższej od najniższej przyjętej ceny przetargowej. • Warunkiem nabycia bonu przez uczestnika przetargu jest posiadanie przez niego konta depozytowego w Rejestrze Papierów Wartościowych NBP oraz rachunku bieżącego w centrali NBP. • Przetargi odbywają się w pierwszy dzień roboczy tygodnia. • W przetargach mogą brać bezpośrednio udział podmioty, które w ostatnim kwartale uczestniczyły w co najmniej jednym przetargu w miesiącu oraz nabyły w tym kwartale co najmniej 0,2% wartości nominalnej wszystkich sprzedanych bonów.

44. Jaka jest różnica pomiędzy bonem skarbowym a bonem pieniężnym?

Bony skarbowe

Bony pieniężne

Celem jest pozyskiwanie środków przeznaczonych na finansowanie potrzeb pożyczkowych budżetu państwa oraz bieżące zarządzanie płynnością budżetu państwa. *Rentowność bonów skarbowych stanowi punkt odniesienia dla kształtowania się stóp procentowych na rynku pierwotnym. • Przeprowadzane przez Ministra Finansów emisje bonów skarbowych mają na celu finansowanie potrzeb pożyczkowych budżetu państwa oraz bieżące zarządzanie płynnością budżetu.

Stanowią instrument służący do realizacji założeń polityki pieniężnej. Bony pieniężne NBP służą przede wszystkim do: •regulowania płynności sektora bankowego, • kształtowania stóp procentowych na rynku pieniądza. Stanowią bardzo płynny instrument na rynku międzybankowym, ponieważ mogą być zbywane i odkupywane przez NBP w każdym momencie. • W przeciwieństwie do bonów skarbowych nie mogą być one wykorzystywane przez NBP jako zastaw pod kredyt lombardowy i techniczny.

45. Co to jest przywilej upadłościowy w przypadku listów zastawnych.

Przywilej upadłościowy polega na tym, że - w przypadku upadłości banku - wierzytelności wpisane do rejestru zabezpieczenia listów zastawnych tworzą wraz z rezerwą odrębną masę, która służy wyłącznie zaspokojeniu roszczeń wierzycieli z listów zastawnych. Dopiero po zaspokojeniu roszczeń wierzycieli z listów zastawnych, nadwyżkę środków z odrębnej masy zalicza się do masy upadłości banku.

46. Zasada przywileju egzekucyjnego w przypadku listów zastawnych.

Przewiduje ona, iż środki uzyskane w wyniku wyegzekwowania wierzytelności wpisanych do rejestru zabezpieczenia listów zastawnych mogą być wykorzystane wyłącznie dla zaspokojenia roszczeń wynikających z listów zastawnych. Banki hipoteczne mają także uprzywilejowaną pozycję w przypadku egzekucji na ich rzecz wierzytelności, które zostały użyte jako podstawa do emisji listów zastawnych hipotecznych.

47. Co to są transakcje BSB oraz SBB

Transakcje (BSB/SBB)-sprzedaż (kupno) bonów z zawarciem jednocześnie umowy terminowej kupna (sprzedaży) w przyszłości po ustalonej cenie w dniu sprzedaży. Transakcje wykorzystywane przede wszystkim do zarządzania pozycją obligacji i bonów skarbowych.

48. Jaka jest różnica pomiędzy transakcjami repo a sellbuyback?

Podstawowa różnica między operacją repo a SBB polega na tym, że pierwsza z nich jest realizowana na podstawie jednej umowy, a na operacje drugiego typu składają się dwie umowy (sprzedaży papierów wartościowych na rynku kasowym oraz kupno papierów na rynku terminowym, po z góry ustalonej cenie). Główna różnica w stosunku do REPO to fizyczny przepływ papierów.

49. Jakie transakcje repo znasz - opisz ich konstrukcję.

Operacje repo polegają na zakupie papierów wartościowych po określonej cenie przez bank centralny, z jednoczesnym zawarciem umowy ich odkupienia po upływie określonego czasu przed terminem ich wymagalności po cenie odpowiednio wyższej. Operacje te pozwalają bankowi centralnemu udzielać sektorowi bankowemu krótkoterminowych kredytów pod zastaw tych papierów w celu poprawienia jego płynności.

• Operacje reverserepo są odwrotnymi w stosunku do repo. Polegają na sprzedaży pap. wart. przez bank centralny z równoczesnym zawarciem umowy ich odsprzedaży w przyszłości. Bank centralny zaciąga w ten sposób krótkoterminowy kredyt na rynku pieniężnym, niwelując płynność sektora bankowego.

50. Co oznacza pojęcie sekurytyzacja? ( to mam z neta i nie wiem czy jest dobre)

Sekurytyzacja to proces na rynku kapitałowym, poprzez który na bazie określonych wierzytelności (np. kredytów hipotecznych) konstruowane są emisje papierów wartościowych czerpiące środki spłaty z tych wierzytelności.

5

---