FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW

[e-mail]

www.motylska.wirtualnie.pl

konsultacje czwartki 11³⁰-12³⁰

TEMATYKA:

1. Wartość pieniądza w czasie.

2. Źródła finansowania działalności (koszt źródła finansowania).

3. Średni ważony koszt kapitału (WACC).

4. Próg rentowności i dźwignia operacyjna.

5. Dźwignia finansowa (lewar).

6. Optymalna struktura kapitału (efektywność, rentowność kapitału) -> zarządzanie i podejmowanie decyzji.

7. Ocena efektywności projektów inwestycyjnych.

8. Zarządzanie płynnością finansową w przedsiębiorstwie.

9. Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa.

LITERATURA:

1. A. Motylska – Kuźma, J. Wieprow „Decyzje finansowe w przedsiębiorstwie”, DEFIN

2. A. Motylska – Kuźma, J. Wieprow „Decyzje finansowe w przedsiębiorstwie. Problemy i zadania”, DEFIN

WARTOŚĆ PIĘNIĄDZA W CZASIE

Pieniądz, który nie jest w obrocie, traci na wartości.

Wartość pieniądza zależy od:

• INFLACJI – procesu wzrostu poziomu cen, powodującego niekontrolowane i nieakceptowane społecznie zmiany proporcji podziału dochodu narodowego;

• STOPY REFERENCYJNEJ – określającej najniższe oprocentowanie krótkoterminowych papierów wartościowych sprzedawanych przez Bank Centralny bankom komercyjnym w ramach operacji otwartego rynku;

rzeczywisty wzrost lub spadek wartości pieniądza	= stopa procentowa	- inflacja pieniądza

• czas, na jaki pieniądz pozostaje do naszej dyspozycji;

• psychologiczna skłonność do konsumpcji;

• prawo popytu i podaży;

• kurs waluty w stosunku do innych walut;

• ryzyko – pieniądz posiadany dziś jest bardziej pewny niż ten otrzymany w przyszłości nawet niedalekiej;

• obecne możliwości inwestycyjne;

• pieniądz otrzymany w przyszłości jest przez pewien czas „zamrożony” – tym mniejsza wartość bieżąca pieniądza – KOSZT UTRACONYCH MOŻLIWOŚCI (niezrealizowania możliwości efektywnego zainwestowania pieniędzy);

PIENIĄDZ => TOWAR

STOPA PROCENTOWA => CENA, ZA KTÓRĄ OTRZYMAMY PIENIĄDZ DO WYKORZYSTANIA

STOPA PROCENTOWA TO NIE ODSETKI !!!

ODSETKI – jest to wartość dyktowana stopą procentową kapitału, jaką otrzymamy za użyczenie kapitału lub którą zapłacimy za użyczony kapitał;

ODSETKI PROSTE – naliczane są od początkowej wartości kapitału i nie powiększają jego wartości w przyszłym (następnym) okresie;

ODSETKI ZŁOŻONE – czyli takie, których kapitalizacja powiększa wartość wkładu podstawowego w następnym okresie

WARTOŚĆ PRZYSZŁA PIENIĄDZA – FV

• informuje, jaka będzie wartość kapitału początkowego, którą otrzymamy w przyszłości z tytułu dzisiejszej inwestycji

1. wysokość kapitału podstawowego;

2. rodzaj odsetek (proste, złożone);

3. wysokość stopy procentowej;

4. rodzaj stopy procentowej (stała, zmienna -> WIBOR, LIBOR);

FV=PV$\left( \mathbf{1}\mathbf{+}\frac{\mathbf{t}}{\mathbf{365}}\mathbf{\times}\mathbf{r} \right)$

ODSETKI PROSTE, STAŁA STOPA PROCENTOWA

FV – jeżeli okres, na który mamy pożyczone pieniądze jest krótszy niż rok

FV – wartość przyszła pieniądza

PV – wartość obecna pieniądza

t – liczba dni, na które mamy pożyczone pieniądze

r – roczna stopa procentowa

FV=PV(1 + r)ⁿ

ODSETKI ZŁOŻONE, STAŁA STOPA PROCENTOWA

Rozliczamy się w okresach rocznych

n – liczba lat, na które mamy pożyczone pieniądze

FV=PV$\left( \mathbf{1 +}\frac{\mathbf{r}}{\mathbf{m}} \right)^{\mathbf{n \times m}}$

ODSETKI ZŁOŻONE, STAŁA STOPA PROCENTOWA

m – liczba kapitalizacji w roku

Częstsza kapitalizacja przy rocznej stopie procentowej daje wyższą od nominalnej stopę oprocentowania wkładu, którą określa się mianem efektywnej stopy procentowej:

$$r_{e} = \left( 1 + \frac{r}{m} \right)^{n \times m}$$

Efektywna stopa procentowa pozwala na obiektywne porównanie warunków oprocentowania kapitału dla danej nominalnej stopy i częstości kapitalizacji odsetek w ciągu roku. Efektywna stopa procentowa jest zawsze wyższa od podstawowej stopy procentowej.

r_eso- premia za udzielenia kredytu

WARTOŚĆ OBECNA PIENIĄDZA – PV

• jest określeniem dzisiejszej wartości kapitału, który otrzymamy w przyszłości;

• obliczanie obecnej wartości kapitału przy znanej wartości przyszłej, nazywamy DYSKONTOWANIEM;

• dyskontowanie jest procesem odwrotnym do kapitalizacji;

PV=FV$\mathbf{\times}\frac{\mathbf{1}}{\left( \mathbf{1 + d} \right)^{\mathbf{n}}}$

DLA ODSETEK PROSTYCH

PV - wartość obecna pieniądza FV – wartość przyszła pieniądza

d – stopa dyskontowa n – liczba lat (lub podokresów)

PIENIĄDZ W RUCHU -> STRUMIENIE PŁATNOŚCI

STRUMIENIE PIENIĘŻNE – są seriami wydatków lub wpływów ponoszonych bądź osiąganych w pewnych odstępach czasu;

WARTOŚĆ PRZYSZŁA PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH

Płatność z góry

FV_CF=$\sum_{\mathbf{t}\mathbf{=}\mathbf{0}}^{\mathbf{n}}{\mathbf{\text{CF}}_{\mathbf{t}}\mathbf{(}\mathbf{1}\mathbf{+}\mathbf{r}\mathbf{)}}$^n-t

FV_CF – wartość przyszła strumieni pieniężnych

CF₁, CF₂,…,CF_n – kolejne przepływy pieniężne

r – stopa procentowa n – kolejne okresy (lata)

płatności z dołu – skrócenie okresu płatności odsetek

FV_CF=$\sum_{\mathbf{t = 1}}^{\mathbf{n}}\mathbf{\text{CF}}_{\mathbf{\text{t\ }}}\left( \mathbf{1 + r} \right)^{\mathbf{n - t}}$

WARTOŚĆ OBECNA STRUMIENI PIENIĘŻNYCH

płatność z góry

PV_CF=$\sum_{\mathbf{t = 0}}^{\mathbf{n}}\frac{\mathbf{\text{CF}}_{\mathbf{t}}}{\left( \mathbf{1 + d} \right)^{\mathbf{t}}}$

d – stopa dyskontowa

płatność z góry

PV_CF=$\sum_{\mathbf{t = 1}}^{\mathbf{n}}\frac{\mathbf{\text{CF}}_{\mathbf{t}}}{\left( \mathbf{1 + d} \right)^{\mathbf{t}}}$

RENTA

RENTA – jest ciągiem równych płatności w stałych odstępach czasu przez ustaloną liczbę okresów;

wartość przyszła renty

1. RENTA NALEŻNA (płatna z góry)

FVA=PMT$\mathbf{\times}\frac{\left( \mathbf{1 + r} \right)^{\mathbf{n}}\mathbf{- 1}}{\mathbf{r}}\mathbf{\times}\left( \mathbf{1 + r} \right)$

FVA – wartość przyszła renty należnej PMT – wysokość stałej płatności

r – stopa procentowa n – liczba okresów płatności

1. RENTA ZWYKŁA (płatna z dołu)

FVA=PMT$\mathbf{\times}\frac{\left( \mathbf{1 + r} \right)^{\mathbf{n}}\mathbf{- 1}}{\mathbf{r}}$

wartość obecna renty

1. RENTA NALEŻNA PVA=PMT$\mathbf{\times}\frac{\left( \mathbf{1 + r} \right)^{\mathbf{n}}\mathbf{- 1}}{\left( \mathbf{1 + r} \right)^{\mathbf{n - 1}}\mathbf{\times r}}$

2. RENTA ZWYKŁA PVA=PMT$\mathbf{\times}\frac{\left( \mathbf{1 + r} \right)^{\mathbf{n}}\mathbf{- 1}}{\left( \mathbf{1 + r} \right)^{\mathbf{n}}\mathbf{\times r}}$

3. RENTA WIECZYSTA – płatności bezterminowe (wieczysta dzierżawa, akcje uprzywilejowane, obligacje wieczyste – konsole)

PV_{renta wieczysta}=$\frac{\mathbf{\text{PMT}}}{\mathbf{r}}$