* John Murphy - guru (rewolucjonista !!!)

Międzyrynkowa analiza techniczna

• rynek obligacji

• rynek surowców

• rynek dolara

• rynek akcji

-------------------------------------------------------------

* 2 rodzaje systemu finansowego

• oparty o rynek kapitałowy

• oparty o banki

* Dróg rozwoju kraju jest wiele

• rynek kapitałowy a wolność gospodarcza i reformy emerytalne

• system bankowy a powiązanie banków z przedsiębiorstwami (keiretsu, czebole)

* Popatrzmy ............

Kraj (rok 2002)	Kredyty / PKB	Kapitalizacja / PKB	Różnica	Rodzaj systemu
Argentyna	15,1	17,7	-2,6	KAPITAŁOWY
Brazylia	28,3	31,2	-2,9	KAPITAŁOWY
Chile	62,9	77,7	-14,9	KAPITAŁOWY
Chiny	135,8	24,8	111,0	BANKOWY
Filipiny	32,9	24,2	8,7	BANKOWY
Indie	32,6	23,5	9,1	BANKOWY
Indonezja	21,9	16,7	5,2	BANKOWY
Korea Południowa	91,8	43,4	48,4	BANKOWY
Malezja	99,5	129,5	-30,0	KAPITAŁOWY
Meksyk	16,9	17,5	-0,6	KAPITAŁOWY
Peru	22,8	20,2	2,6	BANKOWY
Polska	28,4	14,3	14,1	BANKOWY
RPA	70,3	88,0	-17,7	KAPITAŁOWY
Sri Lanka	28,6	10,4	18,2	BANKOWY
Tajlandia	80,9	35,0	44,9	BANKOWY
Turcja	14,0	20,4	-6,5	KAPITAŁOWY
Węgry	35,8	17,3	18,5	BANKOWY
SREDNIA	48,1	36,0
	KORELACJA	0,55

------------------------------------------------------------

* Giełda dla małych i średnich spółek

• finansowanie ryzykownych projektów

• sprzyjanie tworzeniu miejsc pracy

• przypadek portugalski

• przypadek niemiecki

• przypadek brytyjski

* Są dobre wzory - Tajwan i Korea Południowa

-------------------------------------------------------------

* Rodzaje inwestorów (w USA)

-------------------------------------------------------------

* Meryll Lynch, Deutsche Bank, Morgan Stanley - czy możecie być od nich lepsi ?

TAK

bo............................................................

* inwestorzy instytucjonalni

- mają ograniczenia w zakresie płynności

- mają ograniczenia w zakresie dywersyfikacji

-------------------------------------------------------------

* przykłady sukcesu

• Ed Seykota

• Warren Buffet

• Victor Sperandeo

• John Maynard Keynes

-------------------------------------------------------------

* W kolejnych odcinkach wykładu....................

* Technicy i fundamentaliści są na świecie

------------------------------------------------------------

* Co kupić ?

• kryterium fundamentalne

• kryterium techniczne

-------------------------------------------------------------

* okres krótki, średni i długi (Bernstein)

-------------------------------------------------------------

* Leo Melamed, Victor Sperandeo oraz Nelson Freeberg jako przykłady udanego łączenia ognia z wodą

-------------------------------------------------------------

* Trzy szczeble analizy fundamentalnej

• analiza makroekonomiczna

• analiza branżowa

• analiza spółki

-------------------------------------------------------------

* Czy każda analiza makroekonomiczna jest analizą fundamentalną ? - NIE

-------------------------------------------------------------

* John Murphy - twórca prostego acz ważnego modelu

- cykl koniunkturalny a ceny aktywów (gospodarka fluktuuje, fluktuują też ceny akcji, obligacji i surowców)

6 etapów cyklu koniunkturalnego

Etap 1: Obligacje rozpoczynają hossę (spadają akcje i towary) -

Etap 2: Akcje rozpoczynają hossę (obligacje rosną, towary spadają) +

Etap 3: Towary rozpoczynają hossę (rosną wszystkie rynki) +

Etap 4: Obligacje rozpoczynają bessę (akcje i towary rosną) +

Etap 5: Akcje rozpoczynają bessę (obligacje spadają, towary rosną) -

Etap 6: Towary rozpoczynają bessę (spadają wszystkie rynki) -

Etap 3 - rozpoczęcie ożywienia gospodarczego (a akcje już rosną w etapie 2) !!!!!

Etap 6 - rozpoczęcie ochłodzenia gospodarczego (a akcje już spadają w etapie 5) !!!!!

-------------------

* Do czego ten model prowadzi ???????

Już za chwile wam powiem.........

-------------------------------------------------------------

Spółki cykliczne i defensywne

* Analiza branży jako pośredni etap analizy fundamentalnej

-------------------------------------------------------------

* Metody analizy spółki

jakościowa ilościowa

(SWOT)

• mocne strony analiza rachunku wyników

• słabe strony bilansu

• szanse i przepływów pieniężnych

• zagrożenia wycena wycena

-------------------------------------------------------------

4 spółki z wykresami nietypowego podwójnego dna i podaniem

kursu docelowego warto sprawdzić C/WK

Cersanit = 2,43

Energomontaż Południe = 1,91

Polimex = 1,47

BRE = 2,04

Teraz zobaczmy C/WK dla branż:

http://www.gpw.pl/zrodla/gpw/spws/spws1/wsksidpl.html

można zobaczyć

spółki budowlane są niedowartościowane fundamentalnie wobec branży

ale technika ma duże znacznie

poza tym zauważmy ze żadna z tych spółek nie była defensywna czyli

one wszystkie powinny zyskiwać na ożywieniu tempa wzrostu PKB w 2010 roku i jeszcze w tym roku mogą wzrosnąć ich kursy

http://www.parkiet.com/artykul/7,859514_Polska_pedzi_do_przodu_jak_odrzutowiec.html

kursy spółek weźmy po sesji piątkowej i zobaczmy jaki jest procentowy

potencjał wzrostu w stosunku do ceny docelowej

Wskaźniki sektorowe

stan na 16 października 2009

Lp	Nazwa	Skrót	Liczba spółek	Wartość rynkowa (mln zł)	Udział w wartości rynkowej (%)	Wartość księgowa (mln zł)	C/WK	C/Z	Stopa dywidendy (%)
Przemysł
1	Przemysł spożywczy	spo	22	13 592,20	1,98	5 996,21	2,27	21,5	2,3
2	Przemysł lekki	lek	10	629,54	0,09	630,47	1,00	x	1,1
3	Przemysł drzewny	drz	9	4 602,48	0,67	2 200,78	2,09	x	0,2
4	Przemysł farmaceutyczny	far	9	3 309,09	0,48	2 466,44	1,34	x	1,1
5	Przemysł tworzyw sztucznych	tws	6	742,41	0,11	563,05	1,32	69	2,4
6	Przemysł paliwowy	pal	8	74 222,66	10,80	84 319,96	0,88	x	1,1
7	Przemysł chemiczny	che	5	5 235,90	0,76	6 077,97	0,86	x	2,3
8	Przemysł materiałów budowlanych	mbu	15	5 116,76	0,74	3 348,82	1,53	x	0,4
9	Budownictwo	bud	33	15 227,45	2,22	7 679,89	1,98	13,8	1,4
10	Przemysł elektromaszynowy	ele	29	6 506,39	0,95	5 513,19	1,18	47,9	0,7
11	Przemysł motoryzacyjny	mot	6	1 634,11	0,24	1 412,05	1,16	81,1	2,2
12	Przemysł metalowy	met	20	28 113,39	4,09	15 452,13	1,82	12,7	8,6
13	Przemysł inne	pin	2	33,42	0,00	6,79	4,92	x	---
Finanse
14	Banki	ban	16	331 804,24	48,29	338 383,02	0,98	16,7	0,3
15	Ubezpieczenia	ube	1	984,38	0,14	328,60	3,00	8,4	4
16	Deweloperzy	dew	19	31 290,47	4,55	41 065,21	0,76	x	0,2
17	Finanse inne	fin	26	3 744,42	0,54	2 905,11	1,29	x	0,3
Usługi
18	Handel detaliczny	had	24	11 070,33	1,61	5 052,48	2,19	91,1	0,9
19	Handel hurtowy	hah	28	10 161,52	1,48	8 270,29	1,23	56,2	0,4
20	Informatyka	inf	31	8 132,88	1,18	7 375,48	1,10	14,7	1,8
21	Telekomunikacja	tel	7	25 656,18	3,73	19 013,57	1,35	16,2	7,8
22	Media	med	15	12 530,06	1,82	4 143,75	3,02	21,3	3,3
23	Energetyka	ene	5	86 508,78	12,59	42 529,85	2,03	9,3	5,3
24	Hotele i Restauracje	hir	8	3 882,10	0,57	2 768,35	1,40	x	---
25	Usługi inne	uin	19	2 355,91	0,34	887,73	2,65	x	1,5

CERSANIT - spółka chemiczna, XII 2007 roku - X 2009 roku (16,50)

ENERGMONTAŻ POŁUDNIE - spółka budowlana, XII 2005 roku - X 2009 roku (4,24)

POLIMEX - spółka budowlana, I 2006 roku - X 2009 roku (3,88)

BRE - bank, VIII 2007 roku - X 2009 roku (268,90)

1

11

---