Finanse przedsiębiorstw - 22.03

Główny cel firmy to maksymalizacja wartości

By istnieć firma musi być wypłacalna czyli zachowywać płynność finansową.

Czym jest kapitał obrotowy netto

Kapitał stały= kapitał własny plus zobowiązania długoterminowe

Cele zarządzania kapitałem obrotowym :

1. Utrzymanie płynności finansowych ( be tego firma bankrutuje bo nie może funkcjonować)

2. Dążenie do minimalizacji kosztów utrzymania majątku obrotowego by zwiększyć rentowność firmy

3. Dążenie do minimalizacji kosztów finansowania działalności przedsiębiorstwa

Wszystkich trzech celów nie zrealizujemy ponieważ są z sobą sprzeczne.

Jak minimalizować koszty finansowania. Wśród Zobowiązania krótkoterminowych = >. Kredyt kupiecki i kredyt bankowy . kredyt kupiecki najczęściej jest nieodpłatny.

Strategie kapitału obrotowego netto:

1. Od strony aktywów

1. Konserwatywna - niechęć do ryzyka ograniczam swoją szansę na wyższą stopę zwrotu, ograniczam ryzyko utraty klienta ( bez wyższej stopy przychodów) muszę mieć jak najwyższe zapasy tak samo należności zapewniają nam płynność w ujęciu bilansowym .

2. Agresywna - chcę osiągnąć jak najwyższą stopę zwrotu jak najmniejszym kapitałem - musze lepiej i efektywniej zarządzać zapasami i należnościami by zmniejszyć poziom zaangażowanego kapitału nie chcę mieć rezerwy gotówki bo wolę inwestować.

2. od strony pasywów :

1. konserwatywna - zobowiązań długoterminowych powinno być mało , bo mają krótki termin spłaty jak najwięcej zaś kapitału stałego czyli bezpiecznego

2. strategia agresywna: podwyższam zobowiązania długoterminowe bo wiem że mam szansę na wyższą stopę zwrotu kapitału obrotowego.

Wynik dwóch agresywnych polityk - strategia skrajnie agresywnie od strony pasywów i aktywów. Mamy jednak tutaj szansę na szybką stopę zwrotu. Mamy szansę na większą rentowność , co w cale nie oznacza że my ją na pewno uzyskamy. Strategia jest skrajnie ryzykowna. Możemy nie uzyskać bo mogą wystąpić jakieś komplikacje negatywne.

Jeśli złożymy dwie konserwatywne polityki - skrajne konserwatywne od strony pasywów i aktywów - niższa stopa zwrotu, Godze się za mniejsze ryzyko ale jednak stopa zwrotu będzie mniejsza.

Strategia umiarkowana - połączenie agresywnej do konserwatywnej.

Rozwiązuje dylemat między płynnością a rachunkowością. Czy moja strategia daje lepsze efekty ? porównujemy jakie mamy strategie i jakie osiągamy efekty i porównujemy.

Identyfikacja kapitału obrotowego netto- do nich potrzebujemy dane średniobranżowe nie mamy prawa tymi samymi miarami mierzyć firmę z przemysłu ciężkiego do detalicznego sklepu spożywczego, który nie ma należności ale na bieżąco sprzedaje towary. Nie da się identyfikować przedsiębiorstw różnych branż tymi samymi wskaźnikami.

Wyszczególnienie cech strategii konserwatywnej i agresywnej ( modle)

Dla strategii agresywnej : cechy określimy jako przeciwieństwo dla cech strategii konserwatywnej .

Czym się charakteryzuje strategia konserwatywna kapitału obrotowego:

-wysoki stan zapasów i należności i gotówki

-jak najmniejszy udział zobowiązań krótkoterminowych

-co jest wynikiem 2 poprzednich , poziom kapitału obrotowego netto będzie relatywnie duży( wyższy niż w branży)

- niski poziom wskaźnika

-relatywnie wysoki poziom wskaźników płynności ( wskaźnik wysokiej płynności WWP=(N+IK)\(Zb kr) gdy należności i IK równoważą nam ZB kr

Wysokie wartości wskaźnika wysokiej płynności oznaczają konserwatywną strategię kapitału obrotowego netto - wyższa niż średnia w branży

-mniejsza szansa na wykonanie efektu tarczy podatkowej (zaliczanie do kosztu uzyskania przychodów odsetek od długu - uprzywilejowane ale nie dywidendy bo DYWIDENDY NIE SĄ KOSZTEM jak będę mieć dużo kapitału własnego to nie będę mieć mniejszą szansę na wykonanie efektu tarczy podatkowej - inaczej oszczędności finansowej ) i dźwigni finansowej ( zwiększenie kapitału obcego do zwiększenia rentowności kapitału własnego) .

-Niższa rentowność kapitału własnego ( bezpieczeństwo kosztem rentowności)

-wyższe koszty finansowania majątku obrotowego

Przykład pytania egzaminacyjnego !!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Zaznacz które z podanych cech dotyczą agresywnej strategii kapitału obrotowego netto:

1. relatywnie wysoki poziom zapasów

2. niższy niż w branży poziom wskaźnika wysokiej płynności

3. liberalna polityka kredytowania odbiorcy

4. wyższy niż w branży poziom kapitału obrotowego netto

5. zazwyczaj niższe koszty finansowania majątku

CYKL OPERACYJNY I OKRES KONWERSJI GOTÓWKI

W jaki sposób prowadzić działalność by firma zamrażała kapitał i potrzebowała zewnętrznego finansowania. Trzeba ponieść jakieś nakłady : koszty kupna surowców, pracownicy , media . taki proces trwa kilkadziesiąt dni - od kupna surowców do otrzymania gotówki z powodu sprzedaży gotowego produktu.

Schemat zaczyna się w momencie zakupu przed przedsiębiorstwo materiałów. Ponosimy pierwszy nakład ( kapitał i zapasy) cały czas zamrażamy koszty poniesione które powiększają się ( np. koszt sprzedaży lub przechowywania na magazynie) . Proces załóżmy że trwał Okres Utrzymywania Zapasów trwał 60 dni co jednak nie oznacza że po np. 60 dniach odzyskamy koszty które zamroziliśmy w tych zapasach. Ponieważ często dochodzi do odroczenia płatności . Okres ten nazywamy Okres Spływu Należności który trwa np. 30 dni. Cały ten okres nazywa się Cyklem Operacyjnym

CO= OUZ+ OSN

Mamy więc 90 dniowe opóźnienie wpływu . Jak firma zatem ma finansować przez te 90 dni. Naturalnym sposobem jest odraczanie przez firmę swoich płatności względem podwykonawców i dostawców. Pomysł to odsunięcie terminu zapłaty za zakupione materiały i surowce. Zmniejszy zatem ciężar finansowania należności bieżących . ORZ - okres regulowania zobowiązań, załóżmy że udało się odroczyć na 50 dni, dopiero później po tych dniach następuję wydatek gotówki . okres konwersji gotówki jest równy 40 dni. Chcemy by OKG było jak najkrótsze.

Okres konwersji gotówki to ilość dni jaka mija od okresu wydatku gotówki wydatkowanej do pozyskania gotówki z tytułu sprzedaży kredytowej- liczba dni na jaką przedsiębiorstwo musi pozyskać inne niż zobowiązania by móc utrzymać płynność i móc sfinansować cały tryb.

OKG = OUZ +OSN-ORZ

W jaki sposób skrócić okres konwersji gotówki :

-skrócenie OUZ

- skrócenie OSN

- wydłużenie ORZ

OKG ujemne jest częste dla branży wielkopowierzchniowej .

Jak skrócić Okres utrzymywania zapasów przy założeniu że chcemy nadal sprzedawać i produkować ilość produktów. Produkować pod zamówienia - zmniejszyć poziom zapasów - częściej kupujemy niż dotychczas. Skrócenie okresu spływu zależności. Wydłużenie ORZ .

Skracanie okresu konwersji gotówki jest dla przedsiębiorstwa korzystne ale tylko do momentu w którym nie spowoduje to zmniejszenia przychodów, lub zwiększenia kosztów.

OUZ = Z/ Kz * 365 Lub OUZ = Z/S*365

Z= 200tyś.

Kz = 1200tyś.

200/1200 * 1/6*365 = 60

OSN = N/S *365

ORZ=Zb/Kz*365

---