finanse przedsiŕbiorstw
0

II «ąTr

&&. Ćn tbOCP)

MIERNIKI EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI

Wartość zaktualizowana netto - NPV (Net Present Value), to różnica pomiędzy

zdyskontowanymi wpływami a wydatkami związanymi z przedsięwzięciem, w pewnym horyzoncie czasu. Przepływy pieniężne dyskontowane są na moment początkowy przedsięwzięcia.

NPV = £ NCF_t_

¹⁼⁰ ( 1 + k )*

gdzie:

NCF_t - przewidywane przepływy pieniężne netto ( przepływ netto = wpływ - wydatek ) związane z rozważaną inwestycją w kolejnych okresach, k - stopa dyskontowa, n - liczba okresów w danym horyzoncie.

Reguły podejmowania decyzji przy użyciu NPV:    '    ^d(

- JEŻELI NPV > 0 inwestycję można zaakceptować gdyż:

o zdyskontowane przepływy pieniężne netto przewyższają zdyskontowaną wartość nakładów,

o jeżeli k jest kosztem kapitału: przepływy pieniężne z tej inwesty cji wystarczą na pokrycie kosztu kapitału oraz zapewnią uzyskanie dodatkowej premii, dzięki której wzrasta wartość firmy realizującej projekt,    ^r

o jeżeli k jest kosztem alternatywnym: Przepływy zapewniają osiągnięcie wyższej stopy zwrotu niż w inwestycji alternatywnej.

t yiyv ove c

JEŻELI NPV < 0 inwestycję należy odrzucić gdyż:

o zdyskontowane przepływy' pieniężne netto są niższe od zdyskontowanej wartość nakładów

o jeżeli k jest kosztem kapitału, przepływy pieniężne z tej inwestycji nie wystarczą na pokrycie kosztu kapitału; realizacja projektu prowadzi do zmniejszenia wartości firmy realizującej projekt,

o jeżeli k jest kosztem alternatywnym: projekt jest mniej korzystny od alternatywnego

JEŻELI NPV = 0 inwestycję można zaakceptować gdyż: