finanse przedsiŕbiorstw2

1/OftcC

■i\_Q <x OuJf^c ęoOiU^a^. ó(xMsa^y_j^^

/rvv,    &oę>^ °c *$<x^lĄ pz^a.^t^ ^ z^i

rUSL ckdcaoj. Of^-v^O^^€j

• -

•Vo ^\o ^C-,    (p^ioi' Q—^5^tl>—v

^\t Qgf

cJćA^JrkfcjO^

A''^    5VrOyto    efc/cJa>vo<rc/ c^HCUM ,■*!<?,

, (j>icfQ-M'>~ ~ rt'7_ - hV-^.*-Lj^c,>- ^ ^    _ O^j J

Orvv<f    M_A^ ^    y2^

2-    ^    joA MS^ crC? twoK

\<y y*Qo^SCtt    3. jk?^iV J')    ^C

\ ^V-ot ^"7^ °3>^<?7C,°b/^    /°^    ocW-Gtr oo7 oŁł^c,

*° y-CUóV~*    $zcLq~Hx^ y i^k/)    p*oCc4^ - i^.ę UT^>iy cxA>dM^'

<**    vQ^i> ^^eo^łŁu diocJU^Ouj^s

££_: ¹ ^ ^ ] «***

KOSZT KAPITAi l WŁASNEGO

> koszt kapitału własnego z zysków zatrzy manych

Wypracowany w przedsiębiorstwie zysk może zostać wypłacony właścicielom w formie dywidend (wy płat z zy sku) lub reinwestowany. Przy szacowaniu kosztu kapitału pochodzącego z zysków zatrzymanych przyjmuje się, że właściciele firmy decydując o pozostawieniu zysku w celu jego reinwestycji w przedsiębiorstwie, oczekują minimum takiej stopy zwrotu jaką mogliby uzyskać nabywając za środki uzyskane dzięki wypłaconej dywidendzie akcje obarczone identycznym ryzykiem. Koszt kapitału z zysków zatrzymanych może być zatem wyliczony na podstawie oczekiwanej stopy zwrotu z akcji danej firmy.

Metody szacowania kosztu kapitału własnego z zysków zatrzymanych:

■ na podstawie dywidendowego modelu wyceny akcji (podejście DCF)

-    przy padek akcji o zerowym wzroście (o stałej dywidendzie)

p=° k

gdzie P - cena akcji, stąd,

przy założeniu, że k (wymagana stopa zwrotu dla inwestora) = r_e (koszt kapitału własnego)

D

^rc~ p

-    przypadek akcji o stałym wzroście

A>0 + g)

pr^)c^'<xĄ

P =

k~g