KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϭnjϲ

<ǁĞƌĞŶĚLJ



<ǁĞƌĞŶĚLJƚǁŽƌnjLJƐŝħŶĂƉŽĚƐƚĂǁŝĞŽďŝĞŬƚƵǍƌſĚųŽǁĞŐŽ;ŶĂũĐnjħƑĐŝĞũƚĂďĞůͿ͘<ǁĞƌĞŶĚĂ

ƵŵŽǏůŝǁŝĂǁLJďſƌŝŶĨŽƌŵĂĐũŝnjŽďŝĞŬƚƵǍƌſĚųŽǁĞŐŽǁĞĚųƵŐŬƌLJƚĞƌŝƵŵnjĚĞĨŝŶŝŽǁĂŶĞŐŽƉƌnjĞnj

ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂŽƌĂnjųČĐnjĞŶŝĞŝŶĨŽƌŵĂĐũŝnjŬŝůŬƵǍƌſĚĞų͘hŵŽǏůŝǁŝĂƉŽƌnjČĚŬŽǁĂŶŝĞĚĂŶLJĐŚŝǁLJͲ

ŬŽŶLJǁĂŶŝĞŽďůŝĐnjĞŷŶĂĚĂŶLJĐŚ͘DŽǏŶĂƚǁŽƌnjLJđŬǁĞƌĞŶĚLJŶĂƉŽĚƐƚĂǁŝĞŝŶŶLJĐŚŬǁĞƌĞŶĚůƵď

ŶĂƉŽĚƐƚĂǁŝĞŬǁĞƌĞŶĚŝƚĂďĞů͘



<ǁĞƌĞŶĚLJƐČĞůĞŵĞŶƚĂŵŝŶĂƉħĚŽǁLJŵŝďĂnjĚĂŶLJĐŚĐĐĞƐƐĂ͘tLJƐƚħƉƵũČǁŬŝůŬƵĨŽƌͲ

ŵĂĐŚ ŝƌŽĚnjĂũĂĐŚ͘ DŽŐČ ďLJđ njĂƉŝƐLJǁĂŶĞ ǁ ďĂnjŝĞ ;ũĂŬ ƚĂďĞůĞͿ ůƵď ĚnjŝĂųĂđ ƚLJůŬŽ ǁ ƉĂŵŝħĐŝ

ŬŽŵƉƵƚĞƌĂ͘



ŽŝĐŚƚǁŽƌnjĞŶŝĂŵŽǏŶĂƵǏLJǁĂđƉŽůĞĐĞŷ^Y>ůƵďŐƌĂĨŝĐnjŶĞŐŽŝŶƚĞƌĨĞũƐƵƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ

ŶĂnjLJǁĂŶĞŐŽ ƚĂďĞůČ Y͘ <ǁĞƌĞŶĚĂ ŵŽǏĞ njĂƌſǁŶŽ ƉƌnjĞĚƐƚĂǁŝĂđ ĚĂŶĞ ǁ ƚĂŬŝĞũ ƉŽƐƚĂĐŝ͕ ǁ

ũĂŬŝĞũǁLJƐƚħƉƵũČǁďĂnjŝĞ͕ũĂŬƌſǁŶŝĞǏƉƌnjĞĚǁLJƑǁŝĞƚůĞŶŝĞŵŐƌƵƉŽǁĂđũĞŝƉƌnjĞůŝĐnjĂđ͘<ǁĞƌĞŶͲ

ĚĂĐĐĞƐƐĂŵŽǏĞũƵǏƉƌnjĞĚƵƌƵĐŚŽŵŝĞŶŝĞŵǁŝĞĚnjŝĞđ͕ĐŽƉŽǁŝŶŶĂǁLJŬŽŶĂđůƵďnjĂĚĂǁĂđƵǏLJƚͲ

ŬŽǁŶŝŬŽǁŝĚŽĚĂƚŬŽǁĞƉLJƚĂŶŝĂ͘<ǁĞƌĞŶĚLJƉŽƚƌĂĨŝČƚĂŬǏĞĂŬƚƵĂůŝnjŽǁĂđĚĂŶĞ͕ƚǁŽƌnjLJđŝƵƐƵͲ

ǁĂđƌĞŬŽƌĚLJ͕ĂŶĂǁĞƚnjŵŝĞŶŝĂđƐƚƌƵŬƚƵƌħďĂnjLJ͘<ǁĞƌĞŶĚLJǁĐĐĞƐƐŝĞŵŽŐČƉƌĂĐŽǁĂđnjĚĂͲ

ŶLJŵŝ ƉƌnjĞĐŚŽǁLJǁĂŶLJŵŝ ǁ ƉůŝŬĂĐŚ ƚLJƉƵ D͕ ŝŶŶLJĐŚ͕ ƉƌnjLJųČĐnjŽŶLJĐŚ ĚŽ ĐĐĞƐƐĂ ǍƌſĚųĂĐŚ

ĚĂŶLJĐŚ͕ĂŶĂǁĞƚďĂnjĂĐŚĚĂŶLJĐŚƚLJƉƵŬůŝĞŶƚͲƐĞƌǁĞƌ;ŶƉ͘KƌĂĐůĞŝDŝĐƌŽƐŽĨƚ^Y>^ĞƌǀĞƌͿ͘^Č

ŽŶĞ ŶĂũƐnjLJďƐnjLJŵ ŝ ŶĂũƉĞǁŶŝĞũƐnjLJŵ ƐƉŽƐŽďĞŵ ĞĨĞŬƚLJǁŶĞũ ŝŶƚĞƌĂŬĐũŝ nj ĚĂŶLJŵŝ ǁ ƌĞůĂĐLJũŶĞũ

ďĂnjŝĞĚĂŶLJĐŚ͘



ŽŬųĂĚŶĂŬŽŶƐƚƌƵŬĐũĂďĂnjLJĚĂŶLJĐŚǁƉŽųČĐnjĞŶŝƵnjŵŽǏůŝǁŽƑĐŝĂŵŝ͕ũĂŬŝĞĚĂũČŬǁĞƌĞŶͲ

ĚLJ͕ ƵŵŽǏůŝǁŝĂũČnjĂƐƉŽŬŽũĞŶŝĞ ĐnjħƑĐŝ ŶĂũƉƌŽƐƚƐnjLJĐŚ͕ ĐŽĚnjŝĞŶŶLJĐŚƉŽƚƌnjĞďǁ njĂƌnjČĚnjĂŶŝƵ ĚĂͲ

ŶLJŵŝ͘:ĞĚŶŽĐnjĞƑŶŝĞŵŽŐČƉŽŵſĐǁƌŽnjǁŝČnjĂŶŝƵŶĂũďĂƌĚnjŝĞũnjųŽǏŽŶLJĐŚƉƌŽďůĞŵſǁ͕ŐĚLJǏƌĞůĂͲ

ĐLJũŶĂƐƚƌƵŬƚƵƌĂƉŽnjǁĂůĂŶĂůŽŐŝĐnjŶĞŐƌƵƉŽǁĂŶŝĞĚĂŶLJĐŚ͘njŝħŬŝƚĞŵƵ͕ƉŽŵŝħĚnjLJƉŽǁŝČnjĂŶLJͲ

ŵŝŽďŝĞŬƚĂŵŝŵŽǏŶĂƚǁŽƌnjLJđƵǏLJƚĞĐnjŶĞƉŽųČĐnjĞŶŝĂ͘tƌĞůĂĐLJũŶĞũďĂnjŝĞĚĂŶLJĐŚŵĂŵLJǁŐůČĚ

ǁƚĞĚĂŶĞ͕ŬƚſƌLJĐŚǁĚĂŶLJŵŵŽŵĞŶĐŝĞƉŽƚƌnjĞďƵũĞŵLJ͘tĞǍŵLJnjĂƉƌnjLJŬųĂĚƌĂĐŚƵŶĞŬƚĞůĞĨŽͲ

ŶŝĐnjŶLJ͘ZĂnjǁŵŝĞƐŝČĐƵŽƉĞƌĂƚŽƌƐŝĞĐŝƚĞůĞĨŽŶŝĐnjŶĞũƉƌnjLJƐLJųĂƌĂĐŚƵŶĞŬnjĂƐǁŽũĞƵƐųƵŐŝ͕ĂũĞƑůŝ

ƐŽďŝĞƚĞŐŽnjĂǏLJĐnjLJđʹƐnjĐnjĞŐſųŽǁLJǁLJŬĂnjƌŽnjŵſǁ͘tLJŬĂnjƚĞŶnjĂǁŝĞƌĂǁƐnjLJƐƚŬŝĞŝŶĨŽƌŵĂĐũĞŽ

ƉƌnjĞƉƌŽǁĂĚnjŽŶLJĐŚ ǁ ƉŽƉƌnjĞĚŶŝŵ ŵŝĞƐŝČĐƵ ƌŽnjŵŽǁĂĐŚ ƚĞůĞĨŽŶŝĐnjŶLJĐŚ͗ ĚĂƚħ͕ ŐŽĚnjŝŶħ͕ ŶƵͲ

ŵĞƌƚĞůĞĨŽŶƵŽƐŽďLJ͕ĚŽŬƚſƌĞũƐŝħĚnjǁŽŶŝųŽ͕ĐnjĂƐƚƌǁĂŶŝĂƌŽnjŵŽǁLJ͕ŝůŽƑđŶĂůŝĐnjŽŶLJĐŚŝŵƉƵůͲ

ƐſǁŽƌĂnjĐĂųŬŽǁŝƚLJŬŽƐnjƚƌŽnjŵŽǁLJ͘dŽďĂƌĚnjŽĚƵǏŽŝŶĨŽƌŵĂĐũŝ͕ũĞĚŶĂŬǏĞŶĂƉŽĚƐƚĂǁŝĞƐĂŵĞͲ

ŐŽǁLJŬĂnjƵƚƌƵĚŶŽũĞƐƚŽĚƉŽǁŝĞĚnjŝĞđŶĂŶĂũďĂƌĚnjŝĞũŶĂǁĞƚƉŽĚƐƚĂǁŽǁĞƉLJƚĂŶŝĂ͘ƵǏŽǁLJͲ

ŐŽĚŶŝĞũ ďLJųŽďLJ ŵſĐ ƉŽųČĐnjLJđ ŐŽ nj ŬƐŝČǏŬČ ĂĚƌĞƐŽǁČ͘ 'ĚLJďLJ ƚŽ ďLJųŽ ŵŽǏůŝǁĞ͕ ŵŽŐųŽďLJ Ɛŝħ

ĚŽŬųĂĚŶŝĞƐƚǁŝĞƌĚnjŝđ͕ĚŽŬŽŐŽĚnjǁŽŶŝŽŶŽ͕ŬŝĞĚLJƚŽďLJųŽŝŝůĞƚĂƌŽnjŵŽǁĂŬŽƐnjƚŽǁĂųĂ͘DŽǏŶĂ

ǁſǁĐnjĂƐŽďůŝĐnjLJđ͕ŝůĞƉŝĞŶŝħĚnjLJǁLJĚĂųŽƐŝħŶĂƌŽnjŵŽǁLJnjƉƌĂĐŽǁŶŝŬĂŵŝĚĂŶĞŐŽŬůŝĞŶƚĂŝŶĂ

ũĂŬČŬǁŽƚħŶĂůĞǏLJƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚŬůŝĞŶƚſǁŽďĐŝČǏLJđ͘DŽŐųŽďLJƐŝħǁLJĚĂǁĂđ͕ǏĞƚĂŬŝĞũŽďƌſďͲ

ŬŝĚĂŶLJĐŚŵŽǏŶĂĚŽŬŽŶĂđƉƌnjLJƵǏLJĐŝƵŝŶŶLJĐŚŶĂƌnjħĚnjŝŶŝǏƌĞůĂĐLJũŶĂďĂnjĂĚĂŶLJĐŚ͘:ĞĚŶĂŬǏĞnj

ƉƌĂǁŝĚųŽǁŽ njĂƉƌŽũĞŬƚŽǁĂŶČ ďĂnjČ ĚĂŶLJĐŚ ŽďƌſďŬĂ ƚĂ ďħĚnjŝĞ ďĂŶĂůŶŝĞ ųĂƚǁĂ͕ ǁŝĂƌLJŐŽĚŶĂ ŝ

ƐnjLJďŬĂ͘

<ǁĞƌĞŶĚLJƉƌŽŐƌĂŵƵD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϮnjϲ



ǁŝĐnjĞŶŝĞϰ͘ϭ





EĂƉŽĚƐƚĂǁŝĞƚĂďĞůŝ^dhEdͺd>ƐƚǁŽƌnjLJđŬǁĞƌĞŶĚħǁLJďŝĞƌĂũČĐČnj

ŽďŝĞŬƚƵǍƌſĚųŽǁĞŐŽƉŽůĂ^dhEdͺEt/^<K͕^dhEdͺ/D/͕

^dhEdͺdͺhZKE/

<ǁĞƌĞŶĚĂǁLJďŝĞƌĂũČĐĂƐųƵǏLJĚŽǁLJƑǁŝĞƚůĂŶŝĂǁLJďƌĂŶLJĐŚŝŶĨŽƌŵĂĐũŝnjŽďŝĞŬƚƵǍƌſĚųŽͲ

ǁĞŐŽ͘ WƌŽũĞŬƚŽǁĂŶŝĞ ƚĂŬŝĞũ ŬǁĞƌĞŶĚLJ ƉŽůĞŐĂ ŶĂ njĚĞĨŝŶŝŽǁĂŶŝƵ ŬƌLJƚĞƌŝſǁ ǁLJďŽƌƵ ĚĂŶLJĐŚ͘

tĂƌƵŶŬŝǁLJďŽƌƵĚŽƚLJĐnjLJđŵŽŐČnjĂƌſǁŶŽƉſůũĂŬŝƌĞŬŽƌĚſǁŽďŝĞŬƚƵǍƌſĚųŽǁĞŐŽ͘

tƐnjĞůŬŝĐŚnjŵŝĂŶǁŬǁĞƌĞŶĚnjŝĞĚŽŬŽŶƵũĞƐŝħǁŽŬŶŝĞƉƌŽũĞŬƚƵŬǁĞƌĞŶĚLJ͘



ϭ͘ tŽŬŶŝĞďĂnjLJĚĂŶLJĐŚǁLJďƌĂđnjĂŬųĂĚŬħdǁŽƌnjĞŶŝĞ

Ϯ͘ ůĞǁĞũƐƚƌŽŶLJŶĂĐŝƐŶČđŝŬŽŶŬħWƌŽũĞŬƚ<ǁĞƌƚĞŶĚLJ

ϯ͘ tŽŬŶŝĞĚŝĂůŽŐŽǁLJŵWŽŬĂnjLJǁĂŶŝĞdĂďĞůŝǁLJďƌĂđŬĂƌƚħdĂďĞůĞ

ϰ͘ ůŝƐƚLJǁLJďƌĂđŶĂnjǁħŽďŝĞŬƚƵǍƌſĚųŽǁĞŐŽ͕ĐnjLJůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ

ϱ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬŽĚĂđ͕ĂŶĂƐƚħƉŶŝĞĂŵŬŶŝũ͘

ϲ͘ tƐŝĂƚĐĞƉƌŽũĞŬƚŽǁĞũƚĞŐŽŽŬŶĂŶĂůĞǏLJƉŽĚǁſũŶLJŵŬůŝŬŶŝħĐŝĞŵƵŵŝĞƑĐŝđǁƐnjLJƐƚŬŝĞƉŽůĂ

ŽďŝĞŬƚƵǍƌſĚųŽǁĞŐŽ͕ŬƚſƌĞŵĂũČďLJđƵŵŝĞƐnjĐnjŽŶĞǁŬǁĞƌĞŶĚnjŝĞ͘

ϳ͘ hƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħǁLJďŝĞƌĂũČĐnjnjĂŬųĂĚŬŝdǁŽƌnjĞŶŝĞƉƌnjLJĐŝƐŬhƌƵĐŚŽŵ͘

ϴ͘ ĂƉŝƐĂđŬǁĞƌĞŶĚħũĂŬŽ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞ͘

ϵ͘ ĂŵŬŶČđŬǁĞƌĞŶĚħ



ǁŝĐnjĞŶŝĞϰ͘Ϯ





tŬǁĞƌĞŶĚnjŝĞ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞnjĚĞĨŝŶŝŽǁĂđƐŽƌƚŽǁĂŶŝĞǁĞĚųƵŐŶĂnjǁŝƐŬǁŬŽͲ

ůĞũŶŽƑĐŝƌŽƐŶČĐĞũ



ϭ͘ tLJďƌĂđŬǁĞƌĞŶĚħ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞ͘

Ϯ͘ ŵĞŶƵtŝĚŽŬǁLJďƌĂđtŝĚŽŬWƌŽũĞŬƚůƵďnjƉĂƐŬĂŶĂƌnjħĚnjŝƉƌnjLJĐŝƐŬ

ϯ͘ <ůŝŬŶČđ ǁ ŬŽŵſƌĐĞ ^ŽƌƚƵũ ĚůĂ ƉŽůĂ͕ ǁĞĚųƵŐ ŬƚſƌĞŐŽ ŵĂũČ ďLJđ ƐŽƌƚŽǁĂŶĞ ĚĂŶĞ ;^ƚƵͲ

ĚĞŶƚͺEĂnjǁŝƐŬŽͿ͘

ϰ͘ <ůŝŬĂũČĐŶĂƐƚƌnjĂųĐĞƉŽƉƌĂǁĞũƐƚƌŽŶŝĞŬŽŵſƌŬŝ͕ǁLJďƌĂđƉŽƌnjČĚĞŬƌŽƐŶČĐLJ͘

ϱ͘ hƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħŝnjĂƉŝƐĂđ



<ǁĞƌĞŶĚĂǁLJďŝĞƌĂũČĐĂ͘DŽĚLJĨŝŬŽǁĂŶŝĞƉƌŽũĞŬƚƵŬǁĞƌĞŶĚLJ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϯnjϲ



ǁŝĐnjĞŶŝĞϰ͘ϯ





<ǁĞƌĞŶĚħZ^zD/^<E/^dhEdMtͺnjͺz'K^znjŵŽͲ

ĚLJĨŝŬŽǁĂđƚĂŬ͕ďLJǁLJďŝĞƌĂųĂĚĂŶĞƐƚƵĚĞŶƚſǁnjLJĚŐŽƐnjĐnjLJ͘

ϭ͘ KƚǁſƌnjdĂďĞůħ͗^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ

Ϯ͘ ^ƚǁſƌnj ϲ ŬŽůƵŵŶ nj ĂĚƌĞƐĂŵŝ njĂŵŝĞƐnjŬĂŶŝĂ ƐƚƵĚĞŶƚſǁ ƚũ ͘ ƵůŝĐĂ͕ ŶƵŵĞƌ ĚŽŵƵ͕ ŬŽĚ

ƉŽĐnjƚŽǁLJ͕ŵŝĂƐƚŽ͕ǁŽũĞǁſĚnjƚǁŽ͕ƚĞůĞĨŽŶ;ĚůĂϯƐƚƵĚĞŶƚſǁnjŽƐƚĂǁƉƵƐƚĞƉŽůĞƚĞůĞĨŽͲ

ŶƵͿ

ϯ͘ ^ƚǁſƌnjĐŽŶĂũŵŶŝĞũϰĂĚƌĞƐLJnjĂŵŝĞƐnjŬĂŶŝĂǁLJĚŐŽƐnjĐnjLJ

ϰ͘ ĂƉŝƐnjŝĂŵŬŶŝũƚĂďĞůħ͘



ϱ͘ ^ŬŽƉŝƵũŬǁĞƌĞŶĚħ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞ;ŬůŝŬŶŝũŶĂ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞʹŵĞŶƵƉŽůĞǁĞũͲƵǏLJǁĂͲ

ũČĐƉƌĂǁĞŐŽƉƌnjLJĐŝƐŬƵŵLJƐnjLJŝŬŽŵĞŶĚŬŽƉŝƵũͬǁŬůĞũ͘ŵŝĞŷŶĂnjǁħƐŬŽƉŝŽǁĂŶĞũŬǁĞͲ

ƌĞŶĚLJŶĂĚƌĞƐLJͺĂŵŝĞƐnjŬĂŶŝĂͺ^ƚƵĚĞŶƚſǁͺͺz'K^zͿ

ϲ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬWƌŽũĞŬƚ<ǁĞƌĞŶĚLJ͘

ϳ͘ <ůŝŬŶČđǁŬŽŵſƌĐĞ<ƌLJƚĞƌŝĂŽĚŶŽƐnjČĐĞũƐŝħĚŽƉŽůĂ͕ǁĞĚųƵŐŬƚſƌĞŐŽďħĚČǁLJďŝĞƌĂŶĞ

ŝŶĨŽƌŵĂĐũĞ;^ƚƵĚĞŶƚͺDŝĂƐƚŽͿ͘

ϴ͘ tƉŝƐĂđǁĂƌƵŶĞŬŬƌLJƚĞƌŝƵŵ;LJĚŐŽƐnjĐnjͿ͘

ϵ͘ hƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħŝnjĂƉŝƐnj



ǁŝĐnjĞŶŝĞϰ͘ϰ





ŵŝĞŶŝđŬŽůĞũŶŽƑđǁLJƑǁŝĞƚůĂŶŝĂƉſůEt/^<Kŝ/D/%ǁŬǁĞƌĞŶĚnjŝĞĚͲ

ƌĞƐLJͺĂŵŝĞƐnjŬĂŶŝĂͺ^ƚƵĚĞŶƚſǁͺnjͺLJĚŐŽƐnjĐnjLJ͕ĂŶĂƐƚħƉŶŝĞǁLJųČĐnjLJđǁLJͲ

ƑǁŝĞƚůĂŶŝĞƉŽůĂnjŝŵŝĞŶŝĞŵ͘





ϭ͘ tLJƑǁŝĞƚůŝđ

ǁ

ǁŝĚŽŬƵ

tŝĚŽŬ

WƌŽũĞŬƚ

ŬǁĞƌĞŶĚħ

ZͲ

^zͺD/^<E/ͺ^dhEdMtͺͺz'K^z͘ <ůŝŬŶČđ ŶĂ ƐĞůĞŬƚŽƌnjĞ ƉƌnjĞƐƵǁĂŶĞŐŽ

ƉŽůĂ;^ƚƵĚĞŶƚͺEĂnjǁŝƐŬŽͿŝƉƌnjĞĐŝČŐŶČđƐĞůĞŬƚŽƌǁĞǁųĂƑĐŝǁĞŵŝĞũƐĐĞƚĂŬĂĂďLJEt/^<K

ďLJųŽƉŝĞƌǁƐnjLJŵǁLJƑǁŝĞƚůĂŶLJŵƉŽůĞŵ͘

Ϯ͘ hƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħ͘

ϯ͘ WƌnjĞũƑđŶĂtŝĚŽŬWƌŽũĞŬƚŝƵƐƵŶČđnjĂnjŶĂĐnjĞŶŝĞnjŬŽŵſƌŬŝWŽŬĂǏĚůĂǁLJďƌĂŶĞŐŽƉŽůĂ;^ƚƵͲ

ĚĞŶƚͺ/ŵŝħͿ͘

ϰ͘ hƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħ͘

ϱ͘ ĂŵŬŶČđŬǁĞƌĞŶĚħďĞnjnjĂƉŝƐƵ͘



KƉƌſĐnjƚĞŬƐƚŽǁĞŐŽŬƌLJƚĞƌŝƵŵǁLJďŽƌƵĐĐĞƐƐĚŽƉƵƐnjĐnjĂŽŬƌĞƑůĞŶŝĞŬƌLJƚĞƌŝƵŵůŝĐnjďŽͲ

ǁĞŐŽnjƵǏLJĐŝĞŵũĞĚŶĞŐŽnjŽƉĞƌĂƚŽƌſǁƌĞůĂĐũŝ͗

• х ǁŝħŬƐnjĞ

• хсǁŝħŬƐnjĞůƵďƌſǁŶĞ

• ф ŵŶŝĞũƐnjĞ

ĞĨŝŶŝŽǁĂŶŝĞnjųŽǏŽŶLJĐŚŬƌLJƚĞƌŝſǁǁLJďŽƌƵ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϰnjϲ

• фсŵŶŝĞũƐnjĞůƵďƌſǁŶĞ

• с ƌſǁŶĞ

• фхƌſǏŶĞ



DŽǏŶĂƚǁŽƌnjLJđďĂƌĚnjŝĞũƌŽnjďƵĚŽǁĂŶĞŬƌLJƚĞƌŝĂ͕ųČĐnjČĐĞĐŽŶĂũŵŶŝĞũĚǁĂǁĂƌƵŶŬŝ͘^ČƚŽ͗

− ŬŽŶŝƵŶŬĐũĂ ŬƌLJƚĞƌŝſǁ ʹ ũĞĚŶŽĐnjĞƐŶĞ ƐƉĞųŶŝĞŶŝĞ ĚǁſĐŚ ůƵď ǁŝħĐĞũ ǁĂƌƵŶŬſǁ

;ŽƉĞƌĂƚŽƌůŽŐŝĐnjŶLJEͿ

− ĂůƚĞƌŶĂƚLJǁĂŬƌLJƚĞƌŝſǁʹƐƉĞųŶŝĞŶŝĞũĞĚŶĞŐŽnjĚǁſĐŚůƵďǁŝħĐĞũǁĂƌƵŶŬſǁ;ŽƉĞͲ

ƌĂƚŽƌůŽŐŝĐnjŶLJKZͿ͘

ĂƌſǁŶŽŬŽŶŝƵŶŬĐũĂũĂŬŝĂůƚĞƌŶĂƚLJǁĂŵŽŐČĚŽƚLJĐnjLJđƚĞŐŽƐĂŵĞŐŽƉŽůĂůƵďŬŝůŬƵƌſǏͲ

ŶLJĐŚƉſů͘ųŽǏŽŶĞŬƌLJƚĞƌŝƵŵǁLJďŽƌƵŵĂƉŽƐƚĂđ͗



ǁĂƌƵŶĞŬϭŽƉĞƌĂƚŽƌǁĂƌƵŶĞŬϮ



tnjĂƉŝƐŝĞǁĂƌƵŶŬƵŬƌLJƚĞƌŝƵŵΎŽnjŶĂĐnjĂĚŽǁŽůŶLJĐŝČŐnjŶĂŬſǁ͍͘ŽnjŶĂĐnjĂƉŽũĞĚLJŶĐnjLJ

njŶĂŬ͘



ǁŝĐnjĞŶŝĞϰ͘ϱ





EĂƉŽĚƐƚĂǁŝĞŬǁĞƌĞŶĚLJ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞƐƚǁŽƌnjLJđŬǁĞƌĞŶĚħ^ƚƵͲ

ĚĞŶƚͺĂŶĞͺǁŝĞŬ͕ǁLJƑǁŝĞƚůĂũČĐČƐƚƵĚĞŶƚſǁƵƌŽĚnjŽŶLJĐŚƉŽϭƐƚLJĐnjŶŝĂϭϵϴϱŝ

ƉƌnjĞĚϭƐƚLJĐnjŶŝĂϭϵϴϵ





^ƉƌĂǁĚǍŝĂŬƚƵĂůŶŝũƚĂďĞůħ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂƚĂŬĂďLJĐŽŶĂũŵŶŝĞũĚǁſĐŚƐƚƵĚĞŶƚſǁƵƌŽĚnjŝųŽ

Ɛŝħǁϭϵϴϱŝϭϵϴϳ͘



ϭ͘ tLJƑǁŝĞƚůŝđǁǁŝĚŽŬƵtŝĚŽŬWƌŽũĞŬƚŬǁĞƌĞŶĚħ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞ

Ϯ͘ <ŝůŬŶČđǁŬŽŵſƌĐĞ<ƌLJƚĞƌŝĂǁƉŽůƵ^ƚƵĚĞŶƚͺĂƚĂͺhƌŽĚnjĞŶŝĂŝǁƉŝƐĂđǁĂƌƵŶĞŬхϭƐƚLJĐnjͲ

ŶŝĂϭϵϴϲŽƌĂnjфϭƐƚLJĐnjŶŝĂϭϵϴϵ



<ƌLJƚĞƌŝĂ͗хϭƐƚLJĐnjŶŝĂϭϵϴϲŶĚфϭƐƚLJĐnjŶŝĂϭϵϴϵ



WĂŵŝħƚĂũŽŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŵĨŽƌŵĂĐŝĞĚĂƚLJƵƌŽĚnjŝŶ



ϯ͘ hƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħŝnjĂƉŝƐĂđ͘









hnjƵƉĞųŶŝĂŶŝĞ ĚĂŶLJĐŚ njĂ ƉŽŵŽĐČ ŬǁĞƌĞŶĚLJ ǁLJďŝĞƌĂũČĐĞũ ƌĞĂůŝnjƵũĞ Ɛŝħ ǁ ĚǁſĐŚ ĞƚĂͲ

ƉĂĐŚ͗

/ʹnjĚĞĨŝŶŝŽǁĂŶŝĞŬǁĞƌĞŶĚLJ͕ŬƚſƌĂǁLJďŝĞƌĂƉƵƐƚĞŬŽŵſƌŬŝnjƚĂďĞůŝǍƌſĚųŽǁĞũ;ǁĂƌƵŶĞŬǁLJďŽͲ

ƌƵƉƵƐƚLJĐŚǁĂƌƚŽƑĐŝŝƐŶƵůů͕ĂŶŝĞƉƵƐƚLJĐŚŝƐŶŽƚŶƵůůͿ͖

//ʹƵnjƵƉĞųŶŝĞŶŝĞƌĞŬŽƌĚſǁƚĂďĞůŝǍƌſĚųŽǁĞũ͘

hnjƵƉĞųŶŝĂŶŝĞĚĂŶLJĐŚnjĂƉŽŵŽĐČŬǁĞƌĞŶĚLJǁLJƐnjƵŬƵũČĐĞũƉƵƐƚĞůƵďŶŝĞƉƵƐƚĞŬŽͲ

ŵſƌŬŝƉŽůĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϱnjϲ

ĂŵŬŶŝħĐŝĞǁLJŶŝŬſǁŬǁĞƌĞŶĚLJƉŽĐŝČŐĂnjĂƐŽďČĂƵƚŽŵĂƚLJĐnjŶĞƐŬŽƉŝŽǁĂŶŝĞǁƉƌŽǁĂĚnjŽŶLJĐŚ

ŝŶĨŽƌŵĂĐũŝĚŽƚĂďĞůŝǍƌſĚųŽǁĞũ



ǁŝĐnjĞŶŝĞϰ͘ϲ





tƚĂďĞůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞǁƌĞŬŽƌĚĂĐŚǁŬƚſƌLJĐŚŶŝĞŵĂǁƉŝƐƵǁƉŽůƵdͲ

>&KEƵnjƵƉĞųŶŝđƉƵƐƚĞŬŽŵſƌŬŝǁƉŝƐƵũČĐƐųŽǁŽďƌĂŬ͘ĂƉŝƐĂđnjŵŝĂŶLJǁƚĂďĞůŝ

^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞ͘



ϭ͘ KƚǁŽƌnjLJđ<ǁĞƌĞŶĚħ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞŝŶĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬtŝĚŽŬWƌŽũĞŬƚ

Ϯ͘ ŽųČĐnjLJđ;ƉŽĚǁſũŶLJŵŬůŝŬŶŝħĐŝĞŵŶĂŶĂnjǁŝĞƉŽůĂͿƉŽůĂ^ƚƵĚĞŶƚͺdĞůĞĨŽŶĚŽƐŝĂƚŬŝƉƌŽũĞŬͲ

ƚŽǁĞũŬǁĞƌĞŶĚLJ͘

ϯ͘ tŬŽŵſƌĐĞ<ƌLJƚĞƌŝĂƉŽůĂ^ƚƵĚĞŶƚͺdĞůĞĨŽŶǁƉŝƐĂđǁĂƌƵŶĞŬǁLJďŽƌƵƉƵƐƚLJĐŚǁĂƌƚŽƑĐŝ ŝƐ

ŶƵůů͘

ϰ͘ hƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħ͘

ϱ͘ <ůŝŬŶČđǁƉŽůƵ^ƚƵĚĞŶƚͺdĞůĞĨŽŶƉŝĞƌǁƐnjĞŐŽƌĞŬŽƌĚƵŝǁƉŝƐĂđƐųŽǁŽďƌĂŬ͕njĂnjŶĂĐnjLJđũĞŝ

ƐŬŽƉŝŽǁĂđ;ŶƉ͘ƚƌůͲͿ͘

ϲ͘ WƌnjĞũƑđĚŽŶĂƐƚħƉŶĞŐŽƌĞŬŽƌĚƵŝŬůĂǁŝƐnjĂŵŝdZ>ͲsƐŬŽƉŝŽǁĂđǁƉŝƐ͘

ϳ͘ hnjƵƉĞųŶŝđǁƐnjLJƐƚŬŝĞƌĞŬŽƌĚLJ͘

ϴ͘ ĂŵŬŶŝũ͘

ϵ͘ ^ƉƌĂǁĚnjŝđǁƚĂďĞůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞĐnjLJƵnjƵƉĞųŶŝŽŶŽǁƉŝƐLJǁƉŽůƵƚĞůĞĨŽŶ͘









<ǁĞƌĞŶĚĂ ŬƌnjLJǏŽǁĂ ƵŵŽǏůŝǁŝĂ ŽƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ njĞƐƚĂǁƵ ĚLJŶĂŵŝĐnjŶĞŐŽ njĂǁŝĞƌĂũČĐĞŐŽ

ŬŽŵďŝŶĂĐũĞ ĚĂŶLJĐŚ ŶŝĞĚŽƐƚħƉŶLJĐŚ ǁ ƚĂďĞůŝ ŵĂĐŝĞƌnjLJƐƚĞũ͘ dĞŐŽ ƚLJƉƵ ŬǁĞƌĞŶĚħ ŶĂũųĂƚǁŝĞũ

ƚǁŽƌnjLJƐŝħnjĂƉŽŵŽĐČŬƌĞĂƚŽƌĂ͘DŽǏŶĂǁŶŝĞũǁLJŬŽƌnjLJƐƚĂđŶĂƐƚħƉƵũČĐĞĨƵŶŬĐũĞƐƵŵƵũČĐĞ͗



− ůŝĐnj Ͳ

ƉŽĚĂũĞůŝĐnjďħǁLJƐƚČƉŝĞŷǁƌĞŬŽƌĚnjŝĞ͖

− DŝŶ Ͳ

ƉŽĚĂũĞŶĂũŵŶŝĞũƐnjČǁĂƌƚŽƑđǁƌĞŬŽƌĚnjŝĞ͖

− DĂdž Ͳ

ƉŽĚĂũĞŶĂũǁŝħŬƐnjČǁĂƌƚŽƑđǁƌĞŬŽƌĚnjŝĞ͖

− WŝĞƌǁƐnjLJ

Ͳ

ƉŽĚĂũĞƉŝĞƌǁƐnjČǁĂƌƚŽƑđǁƌĞŬŽƌĚnjŝĞ͖

− KƐƚĂƚŶŝ

Ͳ

ƉŽĚĂũĞŽƐƚĂƚŶŝČǁĂƌƚŽƑđǁƌĞŬŽƌĚnjŝĞ͘



&ŽƌŵƵůĂƌnjĞ



ǁŝĐnjĞŶŝĞϰ͘ϳ





/ŵƉŽƌƚĚĂŶLJĐŚĚŽƚĂďĞůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂnjĂƌŬƵƐnjĂŬĂůŬƵůĂĐLJũŶĞŐŽ







ϭ͘ EĂŬĂƌĐŝĞͣĂŶĞnjĞǁŶħƚƌnjŶĞ͟ŶĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬͣdžĐĞů͘͟

<ǁĞƌĞŶĚĂŬƌnjLJǏŽǁĂ

/ŵƉŽƌƚŽǁĂŶŝĞĚĂŶLJĐŚǁƉƌŽŐƌĂŵŝĞD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϲnjϲ

Ϯ͘ WŽĚĂũĞŵLJƑĐŝĞǏŬħĚŽƐƚħƉƵĚŽƉůŝŬƵͣƐƚƵĚĞŶĐŝͺŝŵƉŽƌƚ͘džůƐdž͘͟

ϯ͘ tLJďŝĞƌĂŵLJŽƉĐũħͣŽųČĐnjŬŽƉŝħƌĞŬŽƌĚſǁĚŽƚĂďĞůŝ͗^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘͟

ϰ͘ tƐŬĂnjƵũĞŵLJƚĂďĞůħ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂũĂŬŽŵŝĞũƐĐĞĚŽnjĂŝŵƉŽƌƚŽǁĂŶŝĂĚĂŶLJĐŚ͘

ϱ͘ ŶĂůŝnjƵũĞŵLJƌŬƵƐnjϭΨͺ/ŵƉŽƌƚƵũďųħĚLJ͗dĂďĞůĂ͘



ǁŝĐnjĞŶŝĞϰ͘ϴ





dǁŽƌnjĞŶŝĞĨŽƌŵƵůĂƌnjĂĚůĂƚĂďĞůŝ/ŶĚĞŬƐͺdĂďĞůĂ







ϭ͘ EĂŬĂƌĐŝĞͣdǁŽƌnjĞŶŝĞ͟ŶĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬͣWƵƐƚLJĨŽƌŵƵůĂƌnj͘͟

Ϯ͘ ŬĂƌƚLJͣWƌŽũĞŬƚŽǁĂŶŝĞ͟ǁLJďƌĂđƉƌnjLJĐŝƐŬͣdLJƚƵų͟ŝŶĂnjǁĂđĨŽƌŵƵůĂƌnjũĂŬŽͣ/ŶĚĞŬƐ͘͟

ϯ͘ ŽŬŶĂͣ>ŝƐƚĂƉſů͟njŶĂũĚƵũČĐĞŐŽƐŝħƉŽƉƌĂǁĞũƐƚƌŽŶŝĞĞŬƌĂŶƵ͕ǁLJďŝĞƌĂŵLJŶĂƐƚħƉƵũČĐĞ

ƉŽůĂ͕ŶŝĞnjďħĚŶĞĚŽƵnjƵƉĞųŶŝĞŶŝĂƚĂďĞůŝ/ŶĚĞŬƐͺdĂďĞůĂ͗

ϭͿ /ŶĚĞŬƐͺ/;njƚĂďĞůŝ/ŶĚĞŬƐͺdĂďĞůĂͿ

ϮͿ ^ƚƵĚĞŶƚͺEĂnjǁŝƐŬŽ;njƚĂďĞůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂͿ

ϯͿ ^ƚƵĚĞŶƚͺ/ŵŝĞ;njƚĂďĞůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂͿ

ϰͿ <ŝĞƌƵŶĞŬͺEĂnjǁĂ;njƚĂďĞůŝ<ŝĞƌƵŶĞŬͺdĂďĞůĂͿ

ϱͿ ZŽŬͺEĂnjǁĂ;njƚĂďĞůŝZŽŬͺdĂďĞůĂͿ

ϲͿ 'ƌƵƉĂͺEƵŵĞƌ;njƚĂďĞůŝ'ƌƵƉĂͺdĂďĞůĂͿ

ϰ͘ ĂŵLJŬĂŵLJŽŬŶŽͣ>ŝƐƚĂƉſů͘͟

ϱ͘ <ůŝŬĂŵLJƉƌĂǁLJŵŬůĂǁŝƐnjĞŵŵLJƐnjLJŶĂƉŽůƵůŝƐƚLJƌŽnjǁŝũĂŶĞũͣ^ƚƵĚĞŶƚͺEĂnjǁŝƐŬŽ͟ŝǁLJͲ

ďŝĞƌĂŵLJŽƉĐũħͣtųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ͘͟

ϲ͘  ͣƌŬƵƐnjĂ ǁųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ͟ ƉŽ ƉƌĂǁĞũ ƐƚƌŽŶŝĞ ĞŬƌĂŶƵ ǁLJďŝĞƌĂŵLJ njĂŬųĂĚŬħ ͣĂŶĞ͕͟ Ă

ŶƐƚħƉŶŝĞŬůŝŬĂŵLJ͙ͣ͟ŽďŽŬƉŽnjLJĐũŝͣ€ƌſĚųŽǁŝĞƌƐnjLJ͘͟

ϳ͘ WƌnjĞĐŝČŐĂŵLJĚŽŬǁĞƌĞŶĚLJƉŽůĞͣ^ƚƵĚĞŶƚͺ/ŵŝĞ͟njƚĂďĞůŝͣ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͟ŝnjĂŵLJŬĂŵLJ

ŬǁĞƌĞŶĚħ͘

ϴ͘ t njĂŬųĂĚĐĞ ͣ&ŽƌŵĂƚ͟ ǁ ͣƌŬƵƐnjƵ ǁųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ͟njŵŝĞŶŝĂŵLJ ǁĂƌƚŽƑđ ƉŽůĂ ͣ>ŝĐnjŶĂ ŬŽͲ

ůƵŵŶ͟njϮŶĂϯ͘

ϵ͘ tƉŽůƵͣ^njĞƌŽŬŽƑđŬŽůƵŵŶ͟ƵƐƚĂǁŝĂŵLJǁĂƌƚŽƑđ͗ͣϬĐŵ͖ϯĐŵ͖ϯĐŵ͘

ϭϬ͘ <ůŝŬĂŵLJůĞǁLJŵŬůĂǁŝƐnjĞŵŵLJƐnjLJŶĂƉŽůƵůŝƐƚLJƌŽnjǁŝũĂŶĞũͣ<ŝĞƌƵŶĞŬͺEĂnjǁĂ͘͟

ϭϭ͘  ͣƌŬƵƐnjĂ ǁųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ͟ ƉŽ ƉƌĂǁĞũ ƐƚƌŽŶŝĞ ĞŬƌĂŶƵ ǁLJďŝĞƌĂŵLJ njĂŬųĂĚŬħ ͣĂŶĞ͕͟ Ă

ŶƐƚħƉŶŝĞŬůŝŬĂŵLJ͙ͣ͟ŽďŽŬƉŽnjLJĐũŝͣ€ƌſĚųŽǁŝĞƌƐnjLJ͘͟

ϭϮ͘ <ůŝŬĂŵLJ ƉƌĂǁLJŵ ŬůĂǁŝƐnjĞŵ ŵLJƐnjLJ ŶĂ ŽďƐnjĂƌnjĞ ŬǁĞƌĞŶĚLJ ŝ nj ŵĞŶƵ ŬŽŶƚĞŬƐƚŽǁĞŐŽ

ǁLJďŝĞƌĂŵLJƉŽnjLJĐũħͣWŽŬĂǏƚĂďĞůħ͘͟

ϭϯ͘ tLJďŝĞƌĂŵLJƚĂďĞůħͣtLJĚnjŝĂųͺdĂďĞůĂ͕͟ŬůŝŬĂŵLJͣŽĚĂũ͕͟ĂŶĂƐƚħƉŶŝĞͣĂŵŬŶŝũ͘͟

ϭϰ͘ WƌnjĞĐŝČŐĂŵLJĚŽŬǁĞƌĞŶĚLJƉŽůĞͣtLJĚnjŝĂůͺEĂnjǁĂ͟njƚĂďĞůŝͣtLJĚnjŝĂůͺdĂďĞůĂ͟ŝnjĂŵLJͲ

ŬĂŵLJŬǁĞƌĞŶĚħ͘

ϭϱ͘ t njĂŬųĂĚĐĞ ͣ&ŽƌŵĂƚ͟ ǁ ͣƌŬƵƐnjƵ ǁųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ͟njŵŝĞŶŝĂŵLJ ǁĂƌƚŽƑđ ƉŽůĂ ͣ>ŝĐnjŶĂ ŬŽͲ

ůƵŵŶ͟njϮŶĂϯ͘

ϭϲ͘ tƉŽůƵͣ^njĞƌŽŬŽƑđŬŽůƵŵŶ͟ƵƐƚĂǁŝĂŵLJǁĂƌƚŽƑđ͗ͣϬĐŵ͖ϲĐŵ͖ϲĐŵ͘

ϭϳ͘ ǁŝħŬƐnjĂŵLJ ƐnjĞƌŽŬŽƑđ ĨŽƌŵƵůĂƌnjĂ͕ ƌŽnjĐŝČŐĂũČĐ ŐŽ ǁ ƉƌĂǁČ ƐƚƌŽŶħ ƚƌnjLJŵĂũČĐ ůĞǁLJ

ŬůĂǁŝƐnjŵLJƐnjLJ͘

ϭϴ͘ ŵŝĞŶŝĂŵLJǁĂƌƚŽƑĐŝĞƚLJŬŝĞƚŶĂŶĂnjǁLJnjƌŽnjƵŵŝĂųĞĚůĂƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂĨŽƌŵƵůĂƌnjĂ͘

ϭϵ͘ ĂƉŝƐƵũĞŵLJĨŽƌŵƵůĂƌnjƉŽĚŶĂnjǁČͣ/ŶĚĞŬƐͺ&ŽƌŵƵůĂƌnjͺϮ͟

WƌŽũĞŬƚŽǁĂŶŝĞƉƵƐƚĞŐŽĨŽƌŵƵůĂƌnjĂǁƉƌŽŐƌĂŵŝĞD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϭnjϲ

ZĂƉŽƌƚLJ



WŽnjŶĂųĞƑũƵǏƚƌnjLJŽďŝĞŬƚLJďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ͕ƚũ͘ƚĂďĞůĞ͕ŬǁĞƌĞŶĚLJŽƌĂnjĨŽƌŵƵůĂƌnjĞ͘dĂďĞůĞ

ƐųƵǏČ ĚŽ ƉƌnjĞĐŚŽǁLJǁĂŶŝĂ ĚĂŶLJĐŚ͕ ŬǁĞƌĞŶĚLJ ƉŽnjǁĂůĂũČ ǁLJŬŽŶLJǁĂđ ŶĂ ŶŝĐŚ ĚnjŝĂųĂŶŝĂ͕ njĂƑ

ĨŽƌŵƵůĂƌnjĞƵųĂƚǁŝĂũČǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĞŽƌĂnjƉƌnjĞŐůČĚĂŶŝĞĚĂŶLJĐŚ͘<ŽůĞũŶLJŵ ŽďŝĞŬƚĞŵďĂnjLJƐČ

ƌĂƉŽƌƚLJ͘ĂĚĂŶŝĞŵƌĂƉŽƌƚſǁũĞƐƚƉƌnjLJŐŽƚŽǁLJǁĂŶŝĞĚĂŶLJĐŚĚŽƉƌĞnjĞŶƚĂĐũŝǁƉŽƐƚĂĐŝǁLJĚƌƵͲ

ŬƵ͕ĐnjLJůŝŬƌſƚŬŽŵſǁŝČĐnjĂŝĐŚƉŽŵŽĐČŽŬƌĞƑůĂƐnj͕ũĂŬŝĞĚĂŶĞŝǁũĂŬŝƐƉŽƐſďŵĂũČnjŽƐƚĂđǁLJͲ

ĚƌƵŬŽǁĂŶĞ͘

ZĂƉŽƌƚLJ ƉŽnjĂ ƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶŝĞŵ ĚĂŶLJĐŚ ĚŽ ǁLJĚƌƵŬƵ ƉŽnjǁĂůĂũČ ŶĂ ǁLJŬŽŶLJǁĂŶŝĞ ŶĂ

ŶŝĐŚŽƉĞƌĂĐũŝ͕ƚĂŬŝĐŚũĂŬ͗ŐƌƵƉŽǁĂŶŝĞ͕ƉŽĚƐƵŵŽǁLJǁĂŶŝĞ͕ĚŽĚĂǁĂŶŝĞǁLJŬƌĞƐſǁŝƚƉ͘ĂƐĂĚLJ

ƉƌnjLJŐŽƚŽǁLJǁĂŶŝĂƌĂƉŽƌƚſǁŶŝĞŽĚďŝĞŐĂũČŽĚĞĚLJĐũŝŝŶŶLJĐŚĞůĞŵĞŶƚſǁ͘ZſǁŶŝĞǏŵŽǏĞƐnjƐŝħ

ǁƐƉŽŵſĐ ƉƌnjLJ ŝĐŚ ŬŽŶƐƚƌƵŽǁĂŶŝƵ ŬƌĞĂƚŽƌĞŵ͕ ũĂŬ ŝ ǁLJŬŽŶĂđ ũĞ ǁ ǁŝĚŽŬƵ ƉƌŽũĞŬƚƵ͘ WŽĚƐƵͲ

ŵŽǁƵũČĐ͕ZĂƉŽƌƚƐųƵǏLJĚŽƉƌĞnjĞŶƚĂĐũŝĚĂŶLJĐŚŶĂǁLJĚƌƵŬƵDŽǏŶĂǁŶŝĐŚƉŽƌnjČĚŬŽǁĂđŝŐƌƵͲ

ƉŽǁĂđŝŶĨŽƌŵĂĐũĞǁĞĚųƵŐnjĂĚĂŶLJĐŚŬƌLJƚĞƌŝſǁ͘ĂŶĞǁƌĂƉŽƌĐŝĞŵŽŐČďLJđǁLJŶŝŬŝĞŵŽďůŝĐnjĞŷ

ǁLJŬŽŶĂŶLJĐŚŶĂĚĂŶLJĐŚnjŽďŝĞŬƚƵǍƌſĚųŽǁĞŐŽ͘

tĚŽďƌnjĞnjĂƉƌŽũĞŬƚŽǁĂŶĞũďĂnjŝĞĚĂŶLJĐŚŐĞŶĞƌŽǁĂŶŝĞĚŽǁŽůŶŝĞǁLJďƌĂŶLJĐŚŝŶĨŽƌŵĂͲ

ĐũŝnjĂƉŽŵŽĐČƌĂƉŽƌƚſǁ͕ŬƚſƌĞnjĂǁŝĞƌĂũČǁƐnjLJƐƚŬŝĞǁLJŽďƌĂǏĂůŶĞƐƚĂƚLJƐƚLJŬŝŶŝĞũĞƐƚƐŬŽŵƉůŝͲ

ŬŽǁĂŶĞ͘tĞĨĞŬĐŝĞƉŽĐnjČƚŬƵũČĐLJƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬƉƌŽŐƌĂŵƵĐĐĞƐƐŵĂũČĐLJŵĂųĞĚŽƑǁŝĂĚĐnjĞŶŝĞǁ

ƉƌĂĐLJnjŬŽŵƉƵƚĞƌĞŵ͕ŵŽǏĞũĞĚŶLJŵŬůŝŬŶŝħĐŝĞŵǁLJŬŽŶĂđŽƉĞƌĂĐũħŶŝĞĚŽƐƚħƉŶĞĚůĂĚŽƑǁŝĂĚͲ

ĐnjŽŶĞŐŽƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂƉƌŽŐƌĂŵƵdžĐĞů͘







− ĂƵƚŽƌĂƉŽƌƚʹǁLJŬŽƌnjLJƐƚƵũČĐLJǁƐnjLJƐƚŬŝĞƉŽůĂnjŵĂĐŝĞƌnjLJƐƚĞũƚĂďĞůŝůƵďŬǁĞƌĞŶĚLJ͕ƚǁŽƌnjŽŶLJ

ĂƵƚŽŵĂƚLJĐnjŶŝĞ͕

− ŬŽůƵŵŶŽǁLJʹĨŽƌŵČƉƌnjLJƉŽŵŝŶĂǁLJŬƌĞƐŬŽůƵŵŶŽǁLJ͕
− ƚĂďĞůĂƌLJĐnjŶLJʹƵnjLJƐŬƵũČĐLJĚĂŶĞǁƵŬųĂĚnjŝĞƚĂďĞůŽǁLJŵďĞnjŐƌƵƉŝƐƵŵ͕
− ƉŽĚƐƵŵŽǁƵũČĐLJʹŐƌƵƉƵũČĐLJŝƉŽĚƐƵŵŽǁƵũČĐLJĚĂŶĞǁĞĚųƵŐŽŬƌĞƑůŽŶLJĐŚŬƌLJƚĞƌŝſǁ͖ƉŽĚͲ

ƐƵŵŽǁĂŶŝĂŵŽŐČĚŽƚLJĐnjLJđŬĂǏĚĞũnjŐƌƵƉŽƐŽďŶŽ͕ŵŽŐČƚĞǏďLJđĐĂųŽƑĐŝŽǁĞ͕

− ǁLJŬƌĞƐʹƌĂƉŽƌƚnjĂǁŝĞƌĂũČĐLJǁLJŬƌĞƐ͕
− ĞƚLJŬŝĞƚLJʹƚǁŽƌnjČĐLJŶĂůĞƉŬŝĂĚƌĞƐŽǁĞŶĂŬŽƉĞƌƚLJ͘

WŽĚƐƚĂǁŽǁĞƚLJƉLJƌĂƉŽƌƚſǁ

ZĂƉŽƌƚLJƉƌŽŐƌĂŵƵD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϮnjϲ



ǁŝĐnjĞŶŝĞϱ͘ϭ





dǁŽƌnjĞŶŝĞƵƚŽƌĂƉŽƌƚƵ

EĂũƉƌŽƐƚƐnjČŵĞƚŽĚČƚǁŽƌnjĞŶŝĂƌĂƉŽƌƚƵ͕ŬƚſƌĞŐŽĚĂŶĞƐČnjĂƉŝƐĂŶĞǁƚĂďĞůŝďČĚǍũĂŬŽ

ŬǁĞƌĞŶĚĂũĞƐƚnjĂƐƚŽƐŽǁĂŶŝĞŐĞŶĞƌŽǁĂŶĞŐŽĂƵƚŽŵĂƚLJĐnjŶŝĞĂƵƚŽƌĂƉŽƌƚƵ͘



ϭ͘ KƚǁſƌnjƚĂďĞůħͣ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘͟
Ϯ͘ WƌnjĞũĚǍĚŽnjĂŬųĂĚŬŝͣdǁŽƌnjĞŶŝĞ͘͟
ϯ͘ <ůŝŬŶŝũŝŬŽŶŬħZĂƉŽƌƚ͘
ϰ͘ ZĂƉŽƌƚnjŽƐƚĂŶŝĞƵƚǁŽƌnjŽŶLJŝǁLJƑǁŝĞƚůŽŶLJǁǁŝĚŽŬƵƵŬųĂĚƵ͘
ϱ͘ ĂŵŬŶŝũŽŬŶŽƌĂƉŽƌƚƵŝnjĂƉŝƐnjŐŽƉŽĚŶĂnjǁČͣ^ƚƵĚĞŶƚͺZĂƉŽƌƚ͘͟
ϲ͘ WŽǁƚſƌnjƚĞƐĂŵĞŬƌŽŬŝĚůĂŬǁĞƌĞŶĚLJͣ^ƚƵĚĞŶƚͺǁŝĞŬ͕͟ůĞĐnjŶŝĞnjĂƉŝƐƵũƚĞŐŽƌĂƉŽƌƚƵ͘



ǁŝĐnjĞŶŝĞϱ͘Ϯ





ĂƉŽŵŽĐČ<ƌĞĂƚŽƌĂƌĂƉŽƌƚſǁƵƚǁŽƌnjLJđƌĂƉŽƌƚnjƚĂďĞůŝtLJĚnjŝĂųͺdĂďĞůĂ

ŝnjĂƉŝƐĂđŐŽƉŽĚŶĂnjǁČtLJĚnjŝĂųͺZĂƉŽƌƚ͘







ϭ͘ WƌnjĞũĚǍĚŽnjĂŬųĂĚŬŝͣdǁŽƌnjĞŶŝĞ͘͟

Ϯ͘ tLJďŝĞƌnjŝŬŽŶŬħͣ<ƌĞĂƚŽƌZĂƉŽƌƚſǁ͗͟



ϯ͘ KƚǁŽƌnjLJƐŝħŽŬŝĞŶŬŽĚŝĂůŽŐŽǁĞ͗

dǁŽƌnjĞŶŝĞƌĂƉŽƌƚƵnjĂƉŽŵŽĐČ<ƌĞĂƚŽƌĂZĂƉŽƌƚſǁ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϯnjϲ

ϰ͘ tŽŬŝĞŶŬƵdĂďĞůĞͬŬǁĞƌĞŶĚLJǁLJďŝĞƌnjtLJĚnjŝĂųͺdĂďĞůĂ͘



ϱ͘ hǏLJǁĂũČĐƐƚƌnjĂųĞŬ͗

,



ǁLJďŝĞƌnj͗

ϭͿ tLJĚnjŝĂůͺƌŽŬͺnjĂůŽnjĞŶŝĂ͕

ϮͿ tLJĚnjŝĂůͺEĂnjǁĂ͕

ϯͿ tLJĚnjŝĂůͺ/

ϲ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘

ϳ͘ 'ƌƵƉƵũƌĂƉŽƌƚǁĞĚųƵŐƌŽŬƵnjĂųŽǏĞŶŝĂ;ƵǏLJũŬůĂǁŝƐnjĂͣх͟ͿƚĂŬ͕ĂďLJƌĂƉŽƌƚƉŽŐƌƵƉŽǁĂų

ǁLJĚnjŝĂųLJŽĚŶĂũƐƚĂƌƐnjĞŐŽĚŽŶĂũŵųŽĚƐnjĞŐŽ͘

ϴ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘

ϵ͘ tLJďƌĂđƵŬųĂĚƌĂƉŽƌƚƵ;dĂďĞůĂƌLJĐnjŶLJͿŽƌĂnjũĞŐŽŽƌŝĞŶƚĂĐũħŶĂƐƚƌŽŶŝĞ;WŝŽŶŽǁĂͿ͘

ϭϬ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘

ϭϭ͘ tLJďƌĂđ&ŝƌŵŽǁLJƐƚLJůƌĂƉŽƌƚƵ͘

ϭϮ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘

ϭϯ͘ tƉŝƐĂđƚLJƚƵųƌĂƉŽƌƚƵ͗tLJĚnjŝĂųͺZĂƉŽƌƚ͘

ϭϰ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂŬŽŷĐnj͘



ǁŝĐnjĞŶŝĞϱ͘ϯ





ĂƉŽŵŽĐČŬƌĞĂƚŽƌĂƌĂƉŽƌƚſǁƵƚǁŽƌnjLJđĞƚLJŬŝĞƚLJĂĚƌĞƐŽǁĞƐƚƵĚĞŶƚſǁ͘ĂƉŝͲ

ƐĂđƉŽĚŶĂnjǁČĚƌĞƐLJĚŽŬŽƌĞƐƉŽŶĚĞŶĐũŝ͘

ϭ͘ KƚǁſƌnjƚĂďĞůħ͗^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ

Ϯ͘ WƌnjĞũĚǍĚŽnjĂŬųĂĚŬŝdǁŽƌnjĞŶŝĞ

ϯ͘ Kƚǁſƌnj<ƌĞĂƚŽƌĞƚLJŬŝĞƚŬůŝŬĂũČĐŶĂŝŬŽŶŬħ͗



ϰ͘ KƚǁŽƌnjLJƐŝħŬƌĞĂƚŽƌ͘

ϱ͘ tƉŝĞƌǁƐnjLJŵŽŬŶŝĞŬƌĞĂƚŽƌĂǁLJďƌĂđƌŽnjŵŝĂƌ;ƚLJƉͿĞƚLJŬŝĞƚLJϱϮŵŵdžϳϮŵŵŝŶĂĐŝƐŶČđ

ĂůĞũ͘

ϲ͘ tLJďƌĂđƉĂƌĂŵĞƚƌLJĐnjĐŝŽŶŬŝ;ƌŝĂů͕ϭϲ͕WŽŐƌƵďŝŽŶLJͿŝŶĂĐŝƐŶČđĚĂůĞũ͘

ϳ͘ ĂƉƌŽũĞŬƚŽǁĂđǁLJŐůČĚĞƚLJŬŝĞƚLJĚŽųČĐnjĂũČĐĚŽWƌŽƚŽƚLJƉƵĞƚLJŬŝĞƚLJƉŽĚǁſũŶLJŵŬůŝŬŶŝħͲ

ĐŝĞŵŶĂůŝƑĐŝĞŽƐƚħƉŶĞƉŽůĂƚĞ͕ŬƚſƌĞŵĂũČƐŝħnjŶĂůĞǍđŶĂĞƚLJŬŝĞĐŝĞ͖ƉŽůĞ/D/%ŽĚĚnjŝĞͲ

ůĂŵLJŽĚƉŽůĂEt/^<KƐƉĂĐũČ͕ĚŽŶŽǁĞũůŝŶŝŝƉƌnjĞĐŚŽĚnjŝŵLJŶƚĞƌĞŵ͕ĂƉƌnjĞĚŶĂnjǁČ

ƵůŝĐLJƉŝƐnjĞŵLJƵů͘ŝƐƉĂĐũħ͕ŶƌĚŽŵƵŝŵŝĂƐƚŽ͘

ϴ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘

dǁŽƌnjĞŶŝĞƌĂƉŽƌƚƵnjĂĚƌĞƐĂŵŝĚŽŬŽƌĞƐƉŽŶĚĞŶĐũŝƐƚƵĚĞŶƚſǁ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϰnjϲ

ϵ͘ tŶĂƐƚħƉŶLJŵŽŬŶŝĞŶĂůĞǏLJƉƌnjĞŶŝĞƑđǁLJďƌĂŶĞŶĂnjǁLJƉſůnjůŝƐƚLJŽƐƚħƉŶĞƉŽůĂŶĂůŝƐƚħ

^ŽƌƚƵũǁĞĚųƵŐ;D/^dKͿ͘

ϭϬ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘

ϭϭ͘ t ŶĂƐƚħƉŶLJŵ ŽŬŶŝĞ ǁƉŝƐĂđ ŶĂnjǁħ ƌĂƉŽƌƚƵ ;ĚƌĞƐLJ ĚŽŵŽǁĞ ƐƚƵĚĞŶƚſǁͿ ŝ ŶĂĐŝƐŶČđ

hƚǁſƌnj͘

ϭϮ͘ ĂƉŝƐĂđƌĂƉŽƌƚũĂŬŽĚƌĞƐLJĚŽŬŽƌĞƐƉŽŶĚĞŶĐũŝ͘



ǁŝĐnjĞŶŝĞϱ͘ϰ





dǁŽƌnjĞŶŝĞƌĂƉŽƌƚƵnjĂǁŝĞƌĂũČĐĞŐŽƉŽĚƐƵŵŽǁĂŶŝĂ







tLJƌĂǏĞŶŝĞ ƵǏLJƚĞ ǁ ƌĂƉŽƌĐŝĞ ŵƵƐŝ ƌŽnjƉŽĐnjLJŶĂđ Ɛŝħ ŽĚ njŶĂŬƵ с ͘ KƉĞƌĂƚŽƌLJ ƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJĐŚ

ĚnjŝĂųĂŷƚŽ͗Ύ͕͕ͬн͕Ͳ͘tǁLJƌĂǏĞŶŝĂĐŚŽďůŝĐnjĂũČĐLJĐŚŵŽǏŶĂƐƚŽƐŽǁĂđĨƵŶŬĐũĞ͘WŽƐƚĂđnjĂƉŝƐƵ

ĨƵŶŬĐũŝũĞƐƚŶĂƐƚħƉƵũČĐĂ͗

ŶĂnjǁĂĨƵŶŬĐũŝ;ĂƌŐƵŵĞŶƚͿ

ƌŐƵŵĞŶƚĨƵŶŬĐũŝŵƵƐŝďLJđƵũħƚLJǁ;Ϳ͘ƌŐƵŵĞŶƚĞŵŵŽǏĞďLJđŶƉ͗͘

ŶĂnjǁĂƉŽůĂ͗сƐƵŵĂ;΀ƉƌĞŵŝĂ΁ͿůƵďǁLJƌĂǏĞŶŝĞ͗сƐƵŵĂ;;΀ƉĞŶƐũĂ΁Ύϭ͕ϮͿͿ

WŽĚƐƚĂǁŽǁĞĨƵŶŬĐũĞƚŽ͗

− ƐƵŵĂʹǁLJnjŶĂĐnjĂƐƵŵħ͕

− ƑƌĞĚŶŝĂʹǁLJnjŶĂĐnjĂƑƌĞĚŶŝČĂƌLJƚŵĞƚLJĐnjŶČ͕

− ŵŝŶʹǁLJnjŶĂĐnjǁĂƌƚŽƑđŶĂũŵŶŝĞũƐnjČ͕

− njůŝĐnjʹǁLJnjŶĂĐnjĂůŝĐnjďħĞůĞŵĞŶƚſǁ͘

:ĞƑůŝǁǁLJƌĂǏĞŶŝƵǁLJƐƚħƉƵũĞŶĂnjǁĂƉŽůĂ͕ƚŽŵƵƐŝďLJđŽŶĂƵũħƚĂǁ΀΁͘



ZŽnjďƵĚŽǁĂďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ



ǁŝĐnjĞŶŝĞϱ͘ϱ





dǁŽƌnjĞŶŝĞƚĂďĞů͗KĐĞŶĂͺdĂďĞůĂ͕WƌnjĞĚŵŝŽƚͺdĂďĞůĂŽƌĂnjWƌĂĐŽǁŶŝŬͺdĂďĞůĂ







ϭ͘ EĂŬĂƌĐŝĞͣdǁŽƌnjĞŶŝĞ͟ŶĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬͣdĂďĞůĂ͘͟

Ϯ͘ EĂŬĂƌĐŝĞͣWƌŽũĞŬƚ͟ǁLJďƌĂđƉŽnjLJĐũħͣtŝĚŽŬ͕͟ĂŶĂƐƚħƉŶŝĞͣtŝĚŽŬƉƌŽũĞŬƚƵ͘͟

ϯ͘ WŽŬĂǏĞ Ɛŝħ ŽŬŶŽƉƌŽũĞŬƚŽǁĞ nj ƉƵƐƚČ ƐŝĂƚŬČ ƉƌŽũĞŬƚŽǁČ͕ ǁ ŬƚſƌĞũ ŶĂůĞǏLJ ƵŵŝĞƐnjĐnjĂđ

ŶĂnjǁLJŝƚLJƉLJƉſůŽƌĂnjŽŬƌĞƑůŝđŝĐŚǁųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ͘

ϰ͘ <ůŝŬŶČđǁƉŝĞƌǁƐnjĞũŬŽŵſƌĐĞŬŽůƵŵŶLJͣEĂnjǁĂƉŽůĂ͟ŝǁƉŝƐĂđ ŶĂnjǁħŬůƵĐnjĂƉŽĚƐƚĂͲ

ǁŽǁĞŐŽ͘

dǁŽƌnjĞŶŝĞŶŽǁĞũƚĂďĞůŝǁƉƌŽŐƌĂŵŝĞD^ĐĐĞƐƐ

WŽĚƐƵŵŽǁĂŶŝĂǁƌĂƉŽƌĐŝĞ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϱnjϲ

ϱ͘ WƌnjĞũƑđĚŽƉŽůĂͣdLJƉĚĂŶLJĐŚ͕͟ŬůŝŬŶČđŶĂƐƚƌnjĂųĐĞŝǁLJďƌĂđŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝ;ƵƚŽŶƵŵĞƌŽͲ

ǁĂŶŝĞͿ͘

ϲ͘ tŬŽŵſƌĐĞͣEŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝ͟ǁƉŝƐĂđůƵďǁLJďƌĂđnjůŝƐƚLJͣWƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ͘͟

ϳ͘ ŶĂůŽŐŝĐnjŶŝĞnjĂƉƌŽũĞŬƚŽǁĂđƉŽnjŽƐƚĂųĞƉŽůĂ͘



ŐŽĚŶŝĞnjƉŽǁLJǏƐnjLJŵŝŝŶƐƚƌƵŬĐũĂŵŝŶĂůĞǏLJƵƚǁŽƌnjLJđƚĂďĞůħKĐĞŶĂͺdĂďĞůĂnjĂǁŝĞƌĂũČĐČ

ŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƉŽůĂ͗



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

KĐĞŶĂͺ/

;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

KĐĞŶĂͺEĂnjǁĂ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂ;ƉŽũĞĚLJŶĐnjĂƉƌĞĐLJnjũĂͿ

DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞʹϭ

KĐĞŶĂͺEĂnjǁĂͺddžƚ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϭϬ



ŐŽĚŶŝĞnjƉŽǁLJǏƐnjLJŵŝŝŶƐƚƌƵŬĐũĂŵŝŶĂůĞǏLJƵƚǁŽƌnjLJđƚĂďĞůħWƌnjĞĚŵŝŽƚͺdĂďĞůĂnjĂǁŝĞͲ

ƌĂũČĐČŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƉŽůĂ͗



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

WƌnjĞĚŵŝŽƚͺ/

;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

WƌnjĞĚŵŝŽƚͺEĂnjǁĂ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϱϬ



ŐŽĚŶŝĞnjƉŽǁLJǏƐnjLJŵŝŝŶƐƚƌƵŬĐũĂŵŝŶĂůĞǏLJƵƚǁŽƌnjLJđƚĂďĞůħWƌĂĐŽǁŶŝŬͺdĂďĞůĂnjĂǁŝĞͲ

ƌĂũČĐČŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƉŽůĂ͗



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

WƌĂĐŽǁŶŝŬͺ/

;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

WƌĂĐŽǁŶŝŬͺ/ŵŝĞ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁʹϱϬ

WƌĂĐŽǁŶŝŬͺEĂnjǁŝƐŬŽ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁʹϱϬ

WƌĂĐŽǁŶŝŬͺWƌĞĨŝŬƐ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁʹϱϬ

tLJŵĂŐĂŶĞʹEŝĞ



KƐƚĂƚŶŝČƚĂďĞůČ͕ŬƚſƌČƚǁŽƌnjLJŵLJũĞƐƚƚĂďĞůĂ^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺdĂďĞůĂnjĂǁŝĞƌĂũČĐČŶĂͲ

ƐƚħƉƵũČĐĞƉŽůĂ͗

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ͕ZĞŵŝŐŝƵƐnj>ĞǁĂŶĚŽǁƐŬŝ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϲnjϲ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺ/

;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺ^ƚƵĚĞŶƚ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ

DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞʹϬ

^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺWƌnjĞĚŵŝŽƚ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ

DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞʹϬ

^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺWƌŽǁĂĚnjĂĐLJ >ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ

DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞʹϬ



EĂůĞǏLJƵnjƵƉĞųŶŝđƉŽǁLJǏƐnjĞƚĂďĞůĞŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŵŝĚĂŶLJŵŝ͕ŬŽůĞũŶŽ͗



tƚĂďĞůŝKĐĞŶĂͺdĂďĞůĂŶĂůĞǏLJǁƉŝƐĂđŶĂnjǁLJŽďŽǁŝČnjƵũČĐLJĐŚŽĐĞŶ͕

tƚĂďĞůŝWƌnjĞĚŵŝŽƚͺdĂďĞůĂŶĂůĞǏLJǁƉŝƐĂđŶĂnjǁLJϭϬĚŽǁŽůŶLJĐŚƉƌnjĞĚŵŝŽƚſǁ͕

tƚĂďĞůŝWƌĂĐŽǁŶŝŬͺdĂďĞůĂŶĂůĞǏLJǁƉŝƐĂđĚĂŶĞϭϬĚŽǁŽůŶLJĐŚĨŝŬĐLJũŶLJĐŚƉƌĂĐŽǁŶŝŬſǁ͘







WŽƵnjƵƉĞųŶŝĞŶŝƵƚĂďĞůŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŵŝĚĂŶLJŵŝ͕ƚǁŽƌnjLJŵLJŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƌĞůĂĐũĞ͗





dǁŽƌnjĞŶŝĞƌĞůĂĐũŝǁƉƌŽŐƌĂŵŝĞD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϭnjϭϯ

<ŽŶĨŝŐƵƌĂĐũĂƵƚǁŽƌnjŽŶĞũďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ

ĞůĞŵĚŽƚLJĐŚĐnjĂƐŽǁLJĐŚđǁŝĐnjĞŷďLJųŽƵƚǁŽƌnjĞŶŝĞďĂnjLJĚĂŶLJĐŚƐƚƵĚĞŶƚſǁƵŶŝǁĞƌƐLJͲ

ƚĞƚƵ͕ ŬƚſƌĂ ƵŵŽǏůŝǁŝĂųĂ ǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĞ ŽĐĞŶ ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚ ƐƚƵĚĞŶƚſǁ ĚŽ ŝĐŚ ǁŝƌƚƵĂůŶLJĐŚ
ŝŶĚĞŬƐſǁ͘

hƚǁŽƌnjŽŶĞnjŽƐƚĂųLJŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞƚĂďĞůĞ͕ĨŽƌŵƵůĂƌnjĞ͕ŬǁĞƌĞŶĚLJ͕ĚnjŝħŬŝŬƚſƌLJŵŐƌŽŵĂͲ

ĚnjŽŶĞ ďLJųLJŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞ ĚĂŶĞ͕ Ă ƚĂŬǏĞ ƌĂƉŽƌƚLJ͕ŐĞŶĞƌƵũČĐĞ ŶŝĞnjďħĚŶĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐũĞ ǁ ĨŽƌŵŝĞ
ƉƌnjĞnjŶĂĐnjŽŶĞũ ĚůĂ ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚ ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬſǁ ;ŵ͘ŝŶ͘ ƉƌĂĐŽǁŶŝŬſǁ ƵĐnjĞůŶŝ ŽƌĂnj ƐƚƵĚĞŶͲ
ƚſǁͿ͘

tĐĞůƵǁLJĞůŝŵŝŶŽǁĂŶŝĂďųħĚſǁ͕ŬƚſƌĞŵŽŐųLJƉƌnjLJĚĂƌnjLJđƐŝħƉŽĚĐnjĂƐƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂ

ďĂnjLJ ĚĂŶLJĐŚ͕ ŶĂůĞǏLJ ĚŽŬŽŶĂđ ĚŽŬųĂĚŶĞũ ǁĞƌLJĨŝŬĂĐũŝ ǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚ ũĞũ ĞůĞŵĞŶƚſǁ ;ŵŽĚƵųſǁ͕
ƌĞůĂĐũŝŽƌĂnjŝŶŶLJĐŚƉĂƌĂŵĞƚƌſǁŽĚƉŽǁŝĞĚnjŝĂůŶLJĐŚnjĂƉŽƉƌĂǁŶĞĚnjŝĂųĂŶŝĞĂƉůŝŬĂĐũŝͿ͘

EĂůĞǏLJ ƉĂŵŝħƚĂđ͕ ǏĞ ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬ ŬŽŷĐŽǁLJ ;ŶƉ͘ ƉƌĂĐŽǁŶŝŬ ĚnjŝĞŬĂŶĂƚƵ ƵnjƵƉĞųŶŝĂũČĐLJ

ĚĂŶĞ ƐƚƵĚĞŶƚſǁ ůƵď ǁLJŬųĂĚŽǁĐĂ ǁƉŝƐƵũČĐLJ ŽĐĞŶLJ nj ĞŐnjĂŵŝŶſǁͿ ƉŽǁŝŶŝĞŶ ŽƚƌnjLJŵĂđ ƚĂŬ
ƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶČďĂnjħĚĂŶLJĐŚ͕ĂďLJũĞũŽďƐųƵŐĂďLJųĂǁŶĂũǁLJǏƐnjLJŵƐƚŽƉŶŝƵŝŶƚƵŝĐLJũŶĂ͘

ĞůĞŵ ŶŝŶŝĞũƐnjLJĐŚ đǁŝĐnjĞŷ ũĞƐƚ ĚŽƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ ĚŽƚLJĐŚĐnjĂƐ ƵƚǁŽƌnjŽŶLJĐŚ ŵŽĚƵųſǁ

ǁƌĂnjnjŐƌĂĨŝĐnjŶLJŵĚŽƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŵĨŽƌŵƵůĂƌnjLJŽƌĂnjƌĂƉŽƌƚſǁ͕ǁƉĞųŶŝƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶLJĐŚĚŽŝĐŚ
ĚŽĐĞůŽǁĞŐŽƵǏLJƚŬŽǁĂŶŝĂ͘



WŝĞƌǁƐnjLJŵŬƌŽŬŝĞŵ͕ŬƚſƌLJŶĂůĞǏLJǁLJŬŽŶĂđǁĐĞůƵnjǁĞƌLJĨŝŬŽǁĂŶŝĂƉŽƉƌĂǁŶŽƑĐŝƉƌnjLJͲ

ŐŽƚŽǁĂŶĞũďĂnjLJĚĂŶLJĐŚũĞƐƚƐƉƌĂǁĚnjĞŶŝĞǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚƉĂƌĂŵĞƚƌſǁƵƚǁŽƌnjŽŶLJĐŚƚĂďĞů͘


ǁŝĐnjĞŶŝĞϲ͘ϭ





tĞƌLJĨŝŬĂĐũĂƵƚǁŽƌnjŽŶLJĐŚƚĂďĞů


^ƉƌĂǁĚǍ͕ĐnjLJǁďĂnjŝĞĚĂŶLJĐŚnjŶĂũĚƵũČƐŝħŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƚĂďĞůĞ͕njĂǁŝĞƌĂũČĐĞŽĚƉŽǁŝĞĚͲ

ŶŝŽƐƉĂƌĂŵĞƚƌLJnjŽǁĂŶĞƉŽůĂ͗


ϭ͘ ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

^ƚƵĚĞŶƚͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

^ƚƵĚĞŶƚͺ/ŵŝĞ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϱϬ

^ƚƵĚĞŶƚͺEĂnjǁŝƐŬŽ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϱϬ

^ƚƵĚĞŶƚͺĂƚĂͺhƌŽĚnjĞŶŝĂ ĂƚĂͬ'ŽĚnjŝŶĂ

&ŽƌŵĂƚʹĚĂƚĂŬƌſƚŬĂ

^ƚƵĚĞŶƚͺWůĞĐ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂĐĂųŬŽǁŝƚĂĚųƵŐĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ

dĂďĞůĞƉƌŽŐƌĂŵƵD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϮnjϭϯ

EĂůĞǏLJ ƵƐƵŶČđ ƉŽůĞ ͣ^ƚƵĚĞŶƚͺĂůĂĐnjŶŝŬ͕͟ ŐĚLJǏ ŶŝĞ ďħĚnjŝĞ ŽŶŽ ǁLJŬŽƌnjLJƐƚLJǁĂŶĞ ǁ ŽƉƌĂͲ

ĐŽǁĂŶĞũďĂnjŝĞĚĂŶLJĐŚ͘


Ϯ͘ WůĞĐͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

WůĞĐͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

WůĞĐͺEĂnjǁĂ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϮϬ



ϯ͘ tLJĚnjŝĂůͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

tLJĚnjŝĂůͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

tLJĚnjŝĂůͺEĂnjǁĂ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϱϬ

tLJĚnjŝĂůͺZŽŬͺĂůŽnjĞŶŝĂ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ

tLJĚnjŝĂůͺKƉŝƐ

EŽƚĂ





EĂůĞǏLJƵƐƵŶČđƉŽůĞͣtLJĚnjŝĂůͺ>ŽŐŽ͕͟ŐĚLJǏŶŝĞďħĚnjŝĞŽŶŽǁLJŬŽƌnjLJƐƚLJǁĂŶĞǁŽƉƌĂĐŽǁĂͲ

ŶĞũďĂnjŝĞĚĂŶLJĐŚ͘


ϰ͘ <ŝĞƌƵŶĞŬͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

<ŝĞƌƵŶĞŬͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

<ŝĞƌƵŶĞŬͺEĂnjǁĂ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϭϬϬ

<ŝĞƌƵŶĞŬͺKƉŝƐ

EŽƚĂ





ϱ͘ ^ĂůĂͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

^ĂůĂͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

^ĂůĂͺEƵŵĞƌ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂĐĂųŬŽǁŝƚĂĚųƵŐĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϯnjϭϯ



ϲ͘ ZŽŬͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

ZŽŬͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

ZŽŬͺEĂnjǁĂ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ



ϳ͘ 'ƌƵƉĂͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

'ƌƵƉĂͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

'ƌƵƉĂͺEƵŵĞƌ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ



ϴ͘ ^ƚŽƉŝĞŶͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

^ƚŽƉŝĞŶͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

^ƚŽƉŝĞŶͺEƵŵĞƌ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ



ϵ͘ KĐĞŶĂͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

KĐĞŶĂͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

KĐĞŶĂͺEĂnjǁĂ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂ;ƉŽũĞĚLJŶĐnjĂƉƌĞĐLJnjũĂͿ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞʹϭ

KĐĞŶĂͺEĂnjǁĂͺddžƚ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϭϬ



ϭϬ͘ WƌnjĞĚŵŝŽƚͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

WƌnjĞĚŵŝŽƚͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

WƌnjĞĚŵŝŽƚͺEĂnjǁĂ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁͲϱϬ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϰnjϭϯ



ϭϭ͘ WƌĂĐŽǁŶŝŬͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

WƌĂĐŽǁŶŝŬͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

WƌĂĐŽǁŶŝŬͺ/ŵŝĞ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁʹϱϬ

WƌĂĐŽǁŶŝŬͺEĂnjǁŝƐŬŽ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁʹϱϬ

WƌĂĐŽǁŶŝŬͺWƌĞĨŝŬƐ

dĞŬƐƚ

DĂŬƐLJŵĂůŶĂůŝĐnjďĂnjŶĂŬſǁʹϱϬ
tLJŵĂŐĂŶĞʹEŝĞ



ϭϮ͘ /ŶĚĞŬƐͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

/ŶĚĞŬƐͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

/ŶĚĞŬƐͺ^ƚƵĚĞŶƚ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ

/ŶĚĞŬƐͺ<ŝĞƌƵŶĞŬ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ

/ŶĚĞŬƐͺ'ƌƵƉĂ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ

/ŶĚĞŬƐͺZŽŬ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞͲϬ



ϭϯ͘ ^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺdĂďĞůĂ



EĂnjǁĂƉŽůĂ

dLJƉĚĂŶLJĐŚ

tųĂƑĐŝǁŽƑĐŝ

^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺ/
;<ůƵĐnjƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJͿ

ƵƚŽŶƵŵĞƌŽǁĂŶŝĞ EŽǁĞǁĂƌƚŽƑĐŝͲƉƌnjLJƌŽƐƚŽǁLJ

^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺ^ƚƵĚĞŶƚ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞʹϬ

^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺWƌnjĞĚŵŝŽƚ

>ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞʹϬ

^ƚƵĚĞŶƚͺKĐĞŶĂͺWƌŽǁĂĚnjĂĐLJ >ŝĐnjďĂ

&ŽƌŵĂƚʹůŝĐnjďĂŽŐſůŶĂ
DŝĞũƐĐĂĚnjŝĞƐŝħƚŶĞʹϬ



:ĞǏĞůŝƚĂďĞůĞďĂnjLJĚĂŶLJĐŚƐČnjŐŽĚŶĞnjƉŽǁLJǏƐnjČƐƚƌƵŬƚƵƌČ͕ŶĂůĞǏLJƵƉĞǁŶŝđƐŝħ͕ǏĞnjĂͲ

ǁŝĞƌĂũČŽŶĞŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝČůŝĐnjďħƌĞŬŽƌĚſǁ͕ŬƚſƌĂƵŵŽǏůŝǁŝƉŽƉƌĂǁŶĞũĞũƵǏLJƚŬŽǁĂŶŝĞ͘

<ĂǏĚĂ ƚĂďĞůĂ ƉŽǁŝŶŶĂ njĂǁŝĞƌĂđ ĚĂŶĞ͕ ŶŝĞnjďħĚŶĞ ĚŽ ƉƌĂǁŝĚųŽǁĞŐŽ ǁƉŝƐĂŶŝĂ ŽĐĞŶLJ

ƐƚƵĚĞŶƚĂĚŽǁŝƌƚƵĂůŶĞŐŽŝŶĚĞŬƐƵ͘

ŽĐĞůſǁƚĞƐƚŽǁLJĐŚ͕ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶĞƚĂďĞůĞƉŽǁŝŶŶLJnjĂǁŝĞƌĂđŶĂƐƚħƉƵũČĐĞĚĂŶĞ͗

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϱnjϭϯ

ϭ͘

ƚ ĚĞŶƚ dĂďĞůĂʹϱϬƐƚƵĚĞŶƚſǁ;ǁƐnjLJƐƚŬŝĞƉŽůĂƚĂďĞůŝƵnjƵƉĞųŶŝŽŶĞͿ͕

Ϯ͘

ůĞĐ dĂďĞůĂʹ<ŽďŝĞƚĂ͕DħǏĐnjLJnjŶĂ

ϯ͘ tLJĚnjŝĂů dĂďĞůĂʹƉƌnjLJŶĂũŵŶŝĞũϱǁLJĚnjŝĂųſǁ͕
ϰ͘

ŝĞƌ ŶĞŬ dĂďĞůĂʹƉƌnjLJŶĂũŵŶŝĞũϭϬŬŝĞƌƵŶŬſǁnjƌſǏŶLJĐŚǁLJĚnjŝĂųſǁ͕

ϱ͘

ĂůĂ dĂďĞůĂʹƉƌnjLJŶĂũŵŶŝĞũϭϱƐĂů͕ǁŬƚſƌLJĐŚŽĚďLJǁĂũČƐŝħnjĂũħĐŝĂ͕

ϲ͘

ŽŬ dĂďĞůĂʹŽĚϮϬϬϬĚŽϮϬϮϬƌŽŬƵ͕

ϳ͘

ƌ ƉĂ dĂďĞůĂʹŽĚϭĚŽϭϬ͕

ϴ͘

ƚŽƉŝĞŶ dĂďĞůĂʹŽĚϭĚŽϮ͕

ϵ͘

ĐĞŶĂ dĂďĞůĂʹŽĚϮĚŽϲ;ǁƌĂnjnjƉŝƐĞŵŶČŶĂnjǁČŬĂǏĚĞũŽĐĞŶLJͿ͕

ϭϬ͘ ƌnjĞĚŵŝŽƚ dĂďĞůĂʹƉƌnjLJŶĂũŵŶŝĞũϭϱƉƌnjĞĚŵŝŽƚſǁnjƌſǏŶLJĐŚŬŝĞƌƵŶŬſǁ
ϭϭ͘ ƌĂĐŽǁŶŝŬ dĂďĞůĂʹϭϬƉƌĂĐŽǁŶŝŬſǁ;ǁƐnjLJƐƚŬŝĞƉŽůĂƚĂďĞůŝƵnjƵƉĞųŶŝŽŶĞͿ
ϭϮ͘ ŶĚĞŬƐ dĂďĞůĂʹϮϱƐƚƵĚĞŶƚſǁƉƌnjLJƉŝƐĂŶLJĐŚĚŽƌſǏŶLJĐŚŬŝĞƌƵŶŬſǁ͕
ϭϯ͘ ƚ ĚĞŶƚ

ĐĞŶĂ dĂďĞůĂʹϯϬŽĐĞŶ;ĚůĂϭϬƌſǏŶLJĐŚƐƚƵĚĞŶƚſǁͿ



EŝŶŝĞũƐnjĂďĂnjĂĚĂŶLJĐŚnjĂǁŝĞƌĂϭϯƚĂďĞů͘ ŝŽƌČĐƉŽĚƵǁĂŐħƉƌŽƐƚČƐƚƌƵŬƚƵƌħŶŝĞŬƚſƌLJĐŚnj

ŶŝĐŚ͕ŵŽǏůŝǁĞďLJųŽďLJŝĐŚƉŽŵŝŶŝħĐŝĞďČĚ ƵŵŝĞƐnjĐnjĞŶŝĞŝĐŚũĂŬŽƉŽůĂǁƉŽnjŽƐƚĂųLJĐŚƚĂďĞůĂĐŚ͘

tĐĞůƵnjŵŝŶŝŵĂůŝnjŽǁĂŶŝĂƉƌĂǁĚŽƉŽĚŽďŝĞ ƐƚǁĂǁLJƐƚČƉŝĞŶŝĂďųħĚƵŶŝĞnjŐŽĚŶŽ ĐŝĚĂŶLJĐŚ

;ƉŽƉƌnjĞnjďųħĚLJũħnjLJŬŽǁĞƉŽƉĞųŶŝĂŶĞƉƌnjLJƌħĐnjŶLJŵǁƉŝƐLJǁĂŶŝƵǁĂƌƚŽ ĐŝƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚƌĞͲ
ŬŽƌĚſǁͿ͕ ƉƌnjLJ ďƵĚŽǁĂŶŝƵ ƌĞůĂĐLJũŶĞũ ďĂnjLJ ĚĂŶLJĐŚ ŶĂůĞǏLJ ƌŽnjďŝđ njųŽǏŽŶĞ ƚĂďĞůĞ ŶĂ ũĂŬ ŶĂũͲ
ǁŝħŬƐnjČůŝĐnjďħƚĂďĞůƐnjĐnjĞŐſųŽǁLJĐŚ͘






ǁŝĐnjĞŶŝĞ





tĞƌLJ ŝŬĂĐũĂ ƚǁŽƌnjŽŶLJĐŚƌĞůĂĐũŝƉŽŵŝħĚnjLJǁƐnjLJƐƚŬŝŵŝƚĂďĞůĂŵŝďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ



WŽƉƌĂǁŶĞĨƵŶŬĐũŽŶŽǁĂŶŝĞƵƚǁŽƌnjŽŶĞũďĂnjLJĚĂŶLJĐŚǁLJŵĂŐĂŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞŐŽƵƐƚĂŶŽǁŝĞͲ

ŶŝĂƌĞůĂĐũŝƉŽŵŝħĚnjLJƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJŵŝƚĂďĞůĂŵŝ͘

ųħĚŶŝĞ ƉŽǁŝČnjĂŶĞ ƚĂďĞůĞ ƵŶŝĞŵŽǏůŝǁŝČ ƉŽƉƌĂǁŶĞ ǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĞ ĚĂŶLJĐŚ njĂ ƉŽŵŽĐČ

ĨŽƌŵƵůĂƌnjLJ͕ ƐƉƌĂǁŝČ͕ ǏĞ ŶŝĞŬƚſƌĞ ƉŽůĂ ďħĚČ ŶŝĞĐnjLJƚĞůŶĞ ĚůĂ ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ͕ ŬƚſƌLJ ŶŝĞ ƉŽƐŝĂĚĂ
njŶĂũŽŵŽ ĐŝƐƚƌƵŬƚƵƌLJĚĂŶLJĐŚƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚƚĂďĞů;ŶŝĞƉƌĂǁŝĚųŽǁĞƵƐƚĂŶŽǁŝĞŶŝĂƉŽǁŝČnjĂ ǁ
ƉŽůĂĐŚ ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚ ĨŽƌŵƵůĂƌnjLJͿ͕ Ă ƚĂŬǏĞ ƐƉŽǁŽĚƵũĞ ŐĞŶĞƌŽǁĂŶŝĞ ƌĂƉŽƌƚſǁ͕ ŬƚſƌĞ ŶŝĞ
ďħĚČĚŽƐƚĂƌĐnjĂųLJƵǏLJƚĞĐnjŶLJĐŚŝŶĨŽƌŵĂĐũŝ͘

EĂůĞǏLJ njǁĞƌLJĨŝŬŽǁĂđ ǁƐnjLJƐƚŬŝĞ ƌĞůĂĐũĞ ƵƚǁŽƌnjŽŶĞ ǁ ŶŝŶŝĞũƐnjĞũ ďĂnjŝĞ ĚĂŶLJĐŚ͕ Ă ƚĂŬǏĞ

ƐƉƌĂǁĚnjŝđ͕ĐnjLJŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞƉŽůĂƉŽƐŝĂĚĂũČƉĂƌĂŵĞƚƌͣŬůƵĐnjĂƉŽĚƐƚĂǁŽǁĞŐŽ͘͟

WƌĂǁŝĚųŽǁĂƐƚƌƵŬƚƵƌĂƌĞůĂĐũŝƉŽǁŝŶŶĂǁLJŐůČĚĂđŶĂƐƚħƉƵũČĐŽ͗



ZĞůĂĐũĞƉƌŽŐƌĂŵƵD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϲnjϭϯ










KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϳnjϭϯ







WŽƉƌĂǁŶŝĞ ƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶLJ ĨŽƌŵƵůĂƌnj ũĞƐƚ ŶŝĞnjďħĚŶLJŵ ĞůĞŵĞŶƚĞŵ ;ŵŽĚƵųĞŵͿ ƐƉƌĂǁͲ

ŶŝĞĨƵŶŬĐũŽŶƵũČĐĞũďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ͘

:ĞŐŽ ƉƌŽũĞŬƚŽǁĂŶŝĞ ƉŽǁŝŶŶŽ ƵǁnjŐůħĚŶŝĂđ ƉƌŽĨŝů ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ ŬŽ ĐŽǁĞŐŽ͕ ŬƚſƌLJ ďħͲ

ĚnjŝĞŐŽǁLJŬŽƌnjLJƐƚLJǁĂųĚŽǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĂĚĂŶLJĐŚ͘


ǁŝĐnjĞŶŝĞ





tĞƌLJ ŝŬĂĐũĂ ƚǁŽƌnjŽŶLJĐŚ Žƌŵ ůĂƌnjLJ



EŝŶŝĞũƐnjĂ ďĂnjĂ ĚĂŶLJĐŚ ƉŽǁŝŶŶĂ njĂǁŝĞƌĂđ ŶĂƐƚħƉƵũČĐĞ ĨŽƌŵƵůĂƌnjĞ͗ ;ŶĂůĞǏLJ ƉĂŵŝħƚĂđ͕

ǏĞĨŽƌŵĂƚŶĂnjĞǁŶŝĐƚǁĂƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚƉſůƚĂďĞůŝ͕ŬƚſƌLJƉƌnjLJũħƚLJnjŽƐƚĂųŶĂƉŽĐnjČƚŬƵƉƌŽũĞŬͲ
ƚŽǁĂŶŝĂďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ͕ƵŵŽǏůŝǁŝĂƐnjLJďŬČŝĚĞŶƚLJĨŝŬĂĐũħĚĂŶĞŐŽƉŽůĂŽƌĂnjƐŬŽũĂƌnjĞŶŝĞŐŽnjŽĚͲ
ƉŽǁŝĞĚŶŝČƚĂďĞůČ͕ƉŽŶŝĞǁĂǏƉƌĞĨŝŬƐŶĂnjǁLJƉŽůĂũĞƐƚǁƐƉſůŶLJĚůĂŶĂnjǁLJƚĂďĞůŝ͕ĚŽŬƚſƌĞũĚĂŶĞ
ƉŽůĞŶĂůĞǏLJͿ͘



ϭ͘

ƚ ĚĞŶƚ &Žƌŵ ůĂƌnj ʹ ƵŵŽǏůŝǁŝĂũČĐLJ ǁƉŝƐĂŶŝĞ ĚĂŶLJĐŚ ƐƚƵĚĞŶƚĂ ĚŽ ƚĂďĞůŝ ^ƚƵͲ

ĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘ ŽƌŵƵůĂƌnjƉŽǁŝŶŝĞŶnjĂǁŝĞƌĂđŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƉŽůĂ͗

Ă

ƚ ĚĞŶƚ ŵŝĞ 

ď

ƚ ĚĞŶƚ EĂnjǁŝƐŬŽ 

Đ

ƚ ĚĞŶƚ

ĂƚĂ

ƌŽĚnjĞŶŝĂ 

Ě

ůĞĐ EĂnjǁĂ;ƉŽůĞƉŽǁŝČnjĂŶĞnjƉŽůĞŵ ƚ ĚĞŶƚ

ůĞĐͿ

EĂůĞǏLJ ƉĂŵŝħƚĂđ Ž ŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŵ ǁLJďŽƌnjĞ ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚ Ɖſů nj ƵǁnjŐůħĚŶŝĞŶŝĞŵ

ǁĐnjĞ ŶŝĞũƵƐƚĂŶŽǁŝŽŶLJĐŚƉŽǁŝČnjĂ ͘

WŽůĞWůĞĐͺEĂnjǁĂŶĂůĞǏLJĚŽƚĂďĞůŝWůĞĐͺdĂďĞůĂ͕ŶĂƚŽŵŝĂƐƚǁLJŬŽƌnjLJƐƚĂŶĞũĞƐƚǁĨŽƌŵƵͲ

ůĂƌnjƵǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĂĚĂŶLJĐŚĚŽƚĂďĞůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘

dĂŬĂŽƉĞƌĂĐũĂƉŽnjǁĂůĂŶĂƉŽǁŝČnjĂŶŝĞƚĞŬƐƚŽǁLJĐŚŶĂnjǁnjƉŽůĂͣWůĞĐͺEĂnjǁĂ͟ǁƚĂďĞůŝ

WůĞĐͺdĂďĞůĂ͕njĂŵŝĂƐƚŶƵŵĞƌLJĐnjŶLJĐŚǁĂƌƚŽ ĐŝŬůƵĐnjĂŽďĐĞŐŽ͕ũĂŬŝŵũĞƐƚƉŽůĞͣ^ƚƵĚĞŶƚͺWůĞĐ͟
ǁƚĂďĞůŝͣ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘


Ϯ͘ ŶĚĞŬƐ &Žƌŵ ůĂƌnjʹƵŵŽǏůŝǁŝĂũČĐLJƉƌnjLJƉŝƐĂŶŝĞŝŶĚĞŬƐƵƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJŵƐƚƵĚĞŶƚŽŵnjĂͲ

ƌĞũĞƐƚƌŽǁĂŶLJŵ ǁ ƚĂďĞůŝ ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘ ŽƌŵƵůĂƌnj ƉŽǁŝŶŝĞŶ njĂǁŝĞƌĂđ ŶĂƐƚħƉƵũČĐĞ
ƉŽůĂ͗

Ă

ƚ ĚĞŶƚ EĂnjǁŝƐŬŽ;ƉŽůĞƉŽǁŝČnjĂŶĞnjƉŽůĞŵ ŶĚĞŬƐ ƚ ĚĞŶƚͿ

ď

ŝĞƌ ŶĞŬ EĂnjǁĂ;ƉŽůĞƉŽǁŝČnjĂŶĞnjƉŽůĞŵ ŶĚĞŬƐ

ŝĞƌ ŶĞŬͿ

Đ

ƌ ƉĂ E ŵĞƌ;ƉŽůĞƉŽǁŝČnjĂŶĞnjƉŽůĞŵ ŶĚĞŬƐ

ƌ ƉĂͿ

Ě

ŽŬ EĂnjǁĂ;ƉŽůĞƉŽǁŝČnjĂŶĞnjƉŽůĞŵ ŶĚĞŬƐ

ŽŬͿ

:ĞƐƚ ƚŽ ĨŽƌŵƵůĂƌnj͕ njĂ ƉŽŵŽĐČ ŬƚſƌĞŐŽ ǁƉƌŽǁĂĚnjŽŶĞ njŽƐƚĂũČ ĚĂŶĞ ĚŽ ƚĂďĞůŝ ųČĐnjČĐĞũ

/ŶĚĞŬƐͺdĂďĞůĂ͘dĂďĞůĂųČĐnjČĐĂũĞƐƚƚĂŬŝŵƚLJƉĞŵƚĂďĞůŝ͕ŬƚſƌĞũǁƐnjLJƐƚŬŝĞƉŽůĂƐČŬůƵĐnjĂŵŝŽďͲ
ĐLJŵŝƉŽǁŝČnjĂŶLJŵŝnjƉŽůĂŵŝŝŶŶLJĐŚƚĂďĞů͘

dĂďĞůĂųČĐnjČĐĂƉŽnjǁĂůĂǁǁLJŐŽĚŶLJƐƉŽƐſďƵƚǁŽƌnjLJđƌĞůĂĐũħǁŝĞůĞĚŽǁŝĞůƵƉŽŵŝħĚnjLJ

ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJŵŝƚĂďĞůĂŵŝǁďĂnjŝĞĚĂŶLJĐŚ͘


&ŽƌŵƵůĂƌnjĞƉƌŽŐƌĂŵƵD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϴnjϭϯ

ϯ͘

ƚ ĚĞŶƚ

ĐĞŶĂ &Žƌŵ ůĂƌnj ʹ ƵŵŽǏůŝǁŝĂũČĐLJ ǁƉŝƐĂŶŝĞ ŽĐĞŶLJ ƐƚƵĚĞŶƚŽǁŝ ƉŽƐŝĂĚĂũČͲ

ĐĞŵƵ ǁŝƌƚƵĂůŶLJ ŝŶĚĞŬƐ ;ƚnjŶ͘ ƐƚƵĚĞŶƚŽǁŝ njĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂŶĞŵƵ ǁ ƚĂďĞůŝ /ŶĚĞŬƐͺdĂďĞůĂͿ͘

ŽƌŵƵůĂƌnjƉŽǁŝŶŝĞŶnjĂǁŝĞƌĂđŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƉŽůĂ͗

Ă

ƚ ĚĞŶƚ EĂnjǁŝƐŬŽ;ƉŽůĞƉŽǁŝČnjĂŶĞnjƉŽůĞŵ ƚ ĚĞŶƚ

ĐĞŶĂ ƚ ĚĞŶƚͿ

ď

ƌnjĞĚŵŝŽƚ EĂnjǁĂ;ƉŽůĞƉŽǁŝČnjĂŶĞnjƉŽůĞŵ ƚ ĚĞŶƚ

ĐĞŶĂ

ƌnjĞĚŵŝŽƚͿ

Đ

ƌĂĐŽǁŶŝŬ EĂnjǁŝƐŬŽ;ƉŽůĞƉŽǁŝČnjĂŶĞnjƉŽůĞŵ ƚ ĚĞŶƚ

ĐĞŶĂ

ƌŽǁĂĚnjĂĐLJͿ


EĂůĞǏLJŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŽƐĨŽƌŵĂƚŽǁĂđƉŽǁLJǏƐnjĞĨŽƌŵƵůĂƌnjĞ͕ǁLJŬŽƌnjLJƐƚƵũČĐǁƚLJŵĐĞůƵŝŶƐƚƌƵŬĐũĞ
njƉŽƉƌnjĞĚŶŝĐŚđǁŝĐnjĞ ͘

dĂŬ ƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶĞ ĨŽƌŵƵůĂƌnjĞ ƵŵŽǏůŝǁŝĂũČ ŝŶƚƵŝĐLJũŶĞ ǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĞ ĚĂŶLJĐŚ ƉƌnjĞnj ŬŽ ĐŽͲ
ǁLJĐŚƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬſǁƉƌŽũĞŬƚŽǁĂŶĞũďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ͘






ǁŝĐnjĞŶŝĞ





tLJŐĞŶĞƌŽǁĂŶŝĞŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĐŚƌĂƉŽƌƚſǁ



njLJƚĞůŶLJ ƌĂƉŽƌƚ ĚĂũĞ ŵŽǏůŝǁŽ đ ƌnjĞƚĞůŶĞũ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐũŝ ǁLJŐĞŶĞƌŽǁĂŶLJĐŚ ǁLJŶŝŬſǁ͕ Ă

ƚĂŬǏĞ ǁŝĂĚĐnjLJŽƐŬƵƚĞĐnjŶŽ ĐŝĨƵŶŬĐũŽŶŽǁĂŶŝĂďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ͘


ŝŽƌČĐƉŽĚƵǁĂŐħƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞnjĂƐƚŽƐŽǁĂŶŝĞƐƚǁŽƌnjŽŶĞũďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ͕ŶĂůĞǏLJǁLJŐĞŶĞͲ

ƌŽǁĂđŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƌĂƉŽƌƚLJ͗


ϭ͘ ŶĚĞŬƐ

ĂƉŽƌƚ ʹ ƉƌĞnjĞŶƚƵũČĐLJ ƉŽĚƐƚĂǁŽǁĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐũĞ Ž ƐƚƵĚĞŶƚĂĐŚ ƵŶŝǁĞƌƐLJƚĞƚƵ͕

ŬƚſƌLJnjĂǁŝĞƌĂŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƉŽůĂ͗

Ă

ŶĚĞŬƐ E ŵĞƌ

ď

ƚ ĚĞŶƚ ŵŝĞ

Đ

ƚ ĚĞŶƚ EĂnjǁŝƐŬŽ

Ě tLJĚnjŝĂů EĂnjǁĂ
Ğ

ŝĞƌ ŶĞŬ EĂnjǁĂ

ƌ ƉĂ E ŵĞƌ

Ő

ŽŬ EĂnjǁĂ



WŽǁLJǏƐnjLJ ƌĂƉŽƌƚ ƉŽǁŝŶŝĞŶ ďLJđ ƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶLJ ǁ ƚĂŬŝ ƐƉŽƐſď͕ ĂďLJ ǁƐnjLJƐĐLJ ƐƚƵĚĞŶĐŝ ďLJůŝ

ƉŽƐŽƌƚŽǁĂŶŝŬŽůĞũŶŽǁĞĚųƵŐŶƵŵĞƌſǁŝŶĚĞŬƐƵ͘


Ϯ͘

ƚ ĚĞŶƚ

ĐĞŶĂ

ĂƉŽƌƚ ʹ ƉƌĞnjĞŶƚƵũČĐLJ ƉŽĚƐƚĂǁŽǁĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐũĞ Ž ǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚ ŽĐĞͲ

ŶĂĐŚĚĂŶĞŐŽƐƚƵĚĞŶƚĂ͕njĂǁŝĞƌĂũČĐLJŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƉŽůĂ͗

Ă

ŶĚĞŬƐ E ŵĞƌ

ď

ƚ ĚĞŶƚ EĂnjǁŝƐŬŽ

Đ

ƌnjĞĚŵŝŽƚ EĂnjǁĂ

Ě

ĐĞŶĂ EĂnjǁĂ

Ğ

ĐĞŶĂ d ƚ

ƌĂĐŽǁŶŝŬ

ƌĞ ŝŬƐ

ZĂƉŽƌƚLJƉƌŽŐƌĂŵƵD^ĐĐĞƐƐ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϵnjϭϯ

Ő

ƌĂĐŽǁŶŝŬ ŵŝĞ

Ś

ƌĂĐŽǁŶŝŬ EĂnjǁŝƐŬŽ

ŝ

ŝĞƌ ŶĞŬ EĂnjǁĂ

ũ

ƌ ƉĂ E ŵĞƌ

Ŭ

ŽŬ EĂnjǁĂ



WŽǁLJǏƐnjLJ ƌĂƉŽƌƚ ƉŽǁŝŶŝĞŶ ďLJđ ƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶLJ ǁ ƚĂŬŝ ƐƉŽƐſď͕ ĂďLJ ǁƐnjLJƐƚŬŝĞ ŽĐĞŶLJ ďLJųLJ

ƉŽŐƌƵƉŽǁĂŶĞǁnjŐůħĚĞŵƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚƉƌnjĞĚŵŝŽƚſǁ͘

dĂŬ ƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶĂ ďĂnjĂ ĚĂŶLJĐŚ ƵŵŽǏůŝǁŝ ǁLJŐŽĚŶČ ƉƌĂĐħ ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬŽǁŝ ŬŽ ĐŽǁĞŵƵ ŽƌĂnj
ƵƐƉƌĂǁŶŝnjĂƌnjČĚnjĂŶŝĞĚĂŶLJŵŝ;njĂƌſǁŶŽŽƐŽďŽǁLJŵŝ͕ũĂŬŝŽĐĞŶĂŵŝƵnjLJƐŬĂŶLJŵŝnjƉŽƐnjĐnjĞŐſůͲ
ŶLJĐŚƉƌnjĞĚŵŝŽƚſǁͿƐƚƵĚĞŶƚſǁƵŶŝǁĞƌƐLJƚĞƚƵ͘


ǁŝĐnjĞŶŝĂƉŽĚƐ ŵŽǁ ũ ĐĞ

tĐĞůƵƵƚƌǁĂůĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶLJĐŚƵŵŝĞũħƚŶŽ ĐŝƚǁŽƌnjĞŶŝĂƌĞůĂĐLJũŶĞũďĂnjLJĚĂŶLJĐŚ͕ŶĂůĞͲ

ǏLJǁLJŬŽŶĂđƉŽŶŝǏƐnjĞđǁŝĐnjĞŶŝĂ͗


ǁŝĐnjĞŶŝĞ





Žnjď ĚŽǁĂŶŝĞƚĂďĞůŝ ƚ ĚĞŶƚ dĂďĞůĂ



ϭ͘ KƚǁſƌnjƚĂďĞůħͣ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͟

Ϯ͘ tƚĂďĞůŝͣ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͟ƵƚǁſƌnjϮĚŽĚĂƚŬŽǁĞŬŽůƵŵŶLJ͗

Ă͘ ƌƵŐŝĞ/ŵŝħ͗^ƚƵĚĞŶƚͺƌƵŐŝĞͺ/ŵŝĞ

ď͘ EŝĞƉĞųŶŽƐƉƌĂǁŶŽ đ͗^ƚƵĚĞŶƚͺEŝĞƉĞųŶŽƐƉƌĂǁŶŽƐĐ

ŝ͘

tƉŝƐnjd<ůƵďE/ ǁŬĂǏĚLJŵƌĞŬŽƌĚnjŝĞĚŽƚLJĐnjČĐLJŵƐƚƵĚĞŶƚĂ

ϯ͘  njƵƉĞųŶŝũƚĂďĞůħͣ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͟ĚŽĚĂƚŬŽǁLJŵŝϱϬƌĞŬŽƌĚĂŵŝ͘WĂŵŝħƚĂũ͕ĂďLJŬĂǏĚĂ

ŬŽůƵŵŶĂĚŽƚLJĐnjČĐĞŐŽƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶĞŐŽƐƚƵĚĞŶƚĂďLJųĂƵnjƵƉĞųŶŝŽŶĂ͘



ǁŝĐnjĞŶŝĞ





ƚǁŽƌnjĞŶŝĞ Žƌŵ ůĂƌnjĂǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĂĚĂŶLJĐŚĚŽƚĂďĞůŝ ƚ ĚĞŶƚ dĂďĞůĂ

ϭ͘ ďLJƵƚǁŽƌnjLJđĨŽƌŵƵůĂƌnjǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĂĚĂŶLJĐŚĚůĂƚĂďĞůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂŬůŝŬĂŵLJƉŽũĞͲ

ĚLJŶĐnjŽƉŽůĞǁĞũƐƚƌŽŶŝĞĞŬƌĂŶƵǁŽŬŶŝĞͣtƐnjLJƐƚŬŝĞƚĂďĞůĞ͟ŶĂƉŽnjLJĐũħ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘

Ϯ͘ EĂƐƚħƉŶŝĞƉƌnjĞĐŚŽĚnjŝŵLJĚŽnjĂŬųĂĚŬŝͣdǁŽƌnjĞŶŝĞ͟ǁŐſƌŶĞũĐnjħ ĐŝĞŬƌĂŶƵŝǁLJďŝĞƌĂŵLJ

ƉŽnjLJĐũħͣWƵƐƚLJĨŽƌŵƵůĂƌnj͘͟

ϯ͘ WŽŶŝĞǁĂǏnjĂůĞǏLJŶĂŵŶĂƚLJŵ͕ĂďLJnjĂƉƌŽũĞŬƚŽǁĂŶLJĨŽƌŵƵůĂƌnjnjĂǁŝĞƌĂųĐnjLJƚĞůŶĞĚůĂƵǏLJƚͲ

ŬŽǁŶŝŬĂĚĂŶĞ͕ŬŽƌnjLJƐƚĂũnjŽƉĐũŝͣtŝĚŽŬƉƌŽũĞŬƚƵ͟;ŵĞŶƵƉŽůĞǁĞũƐƚƌŽŶŝĞǁnjĂŬųĂĚĐĞEĂͲ
ƌnjħĚnjŝĂ'ųŽǁŶĞͿ͘

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϭϬnjϭϯ

ϰ͘ tĐĞůƵĚŽĚĂŶŝĂĚŽĚĂƚŬŽǁLJĐŚƉſůǁƚǁŽƌnjŽŶLJŵĨŽƌŵƵůĂƌnjƵ͕ǁLJďŝĞƌĂŵLJƉŽnjLJĐũħͣŽͲ

ĚĂũŝƐƚŶŝĞũČĐĞƉŽůĂ͟njnjĂŬųĂĚŬŝͣ ŽƌŵĂƚŽǁĂŶŝĞ͟ǁŐſƌŶĞũĐnjħ ĐŝĞŬƌĂŶƵ͗

ϱ͘ WŽ ƉƌĂǁĞũ ƐƚƌŽŶŝĞ ĞŬƌĂŶƵ ƉŽũĂǁŝĂ Ɛŝħ ŽŬŶŽ njĂǁŝĞƌĂũČĐĞ ůŝƐƚħ Ɖſů ƚĂďĞůŝ ͣ^ƚƵͲ

ĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘͟

ϲ͘ WƌnjĞĐŝČŐŶŝũƉƌĂǁŝĞǁƐnjLJƐƚŬŝĞĞůĞŵĞŶƚLJnj>ŝƐƚLJƉſůnjŶĂũĚƵũČĐĞũƐŝħǁŵĞŶƵƉŽƉƌĂǁĞũ

ƐƚƌŽŶŝĞ͘EŝĞƉƌnjĞĐŝČŐĂũũĞĚLJŶŝĞƉŽůĂͣ^ƚƵĚĞŶƚͺƉůĞĐ͕ŬƚſƌĞƉƌnjĞĐŝČŐŶŝĞƐnjnjŝŶŶĞũƚĂďĞůŝ͘

ϳ͘ KĚƉŽǁŝĞĚŶŝŽĚŽƐƚŽƐƵũƌŽnjŵŝĂƌLJǁLJďƌĂŶLJĐŚƉſů͘

ϴ͘ ďLJ ƵnjLJƐŬĂđ ĚŽƐƚħƉ ĚŽ Ɖſů ŶĂůĞǏČĐLJĐŚ ĚŽ ƉŽnjŽƐƚĂųLJĐŚ ƚĂďĞů ǁ ŶĂƐnjĞũ ďĂnjŝĞ ĚĂŶLJĐŚ͕

ŬůŝŬĂŵLJŶĂƉŽnjLJĐũŝͣWŽŬĂǏǁƐnjLJƐƚŬŝĞƚĂďĞůĞ͟ǁƉƌĂǁLJŵĚŽůŶLJŵƌŽŐƵĞŬƌĂŶƵ͗

ϵ͘ ŽŬŶĂͣWŽůĂĚŽƐƚħƉŶĞǁƚĂďĞůĂĐŚƉŽŬƌĞǁŶLJĐŚ͟ǁLJďŝĞƌĂŵLJƉŽůĞWůĞĐͺEĂnjǁĂ͕ŶĂůĞǏČͲ

ĐĞĚŽƚĂďĞůŝWůĞĐͺdĂďĞůĂ͕njŬƚſƌČnjŽƐƚĂųĂƵƚǁŽƌnjŽŶĂƌĞůĂĐũĂ͘tŽŬŶŝĞĨŽƌŵƵůĂƌnjĂƉŽͲ

ũĂǁŝųŽ Ɛŝħ ĚŽĚĂƚŬŽǁĞ ƉŽůĞ͕ njĂǁŝĞƌĂũČĐĞ ƚĞŬƐƚŽǁLJ ŽƉŝƐ ƉųĐŝ͕ ŽĚƉŽǁŝĂĚĂũČĐĞũ ĚĂŶĞŵƵ

ƐƚƵĚĞŶƚŽǁŝ͘

ϭϬ͘ t njǁŝČnjŬƵ nj ĨĂŬƚĞŵ ŝƐƚŶŝĞŶŝĂ ƌĞůĂĐũŝ ƉŽŵŝħĚnjLJ ƚĂďĞůČ ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ ŽƌĂnj

WůĞĐͺdĂďĞůĂ͕ ƉƌŽŐƌĂŵ D^ ĐĐĞƐƐ ĂƵƚŽŵĂƚLJĐnjŶŝĞ ƐŬŽũĂƌnjLJų njĞ ƐŽďČ ƉŽůĂ WůĞĐͺEĂnjǁĂ

ŽƌĂnj^ƚƵĚĞŶƚͺWůĞĐ͗

ϭϭ͘ njŝħŬŝǁLJŬŽŶĂŶŝƵƉŽǁLJǏƐnjLJĐŚŽƉĞƌĂĐũŝ͕ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬŶŝĞŵƵƐŝnjŶĂđŶƵŵĞƌſǁŽĚƉŽǁŝĂͲ

ĚĂũČĐLJĐŚ ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJŵ ǁĂƌƚŽ ĐŝŽŵ ŬůƵĐnjĂ ƉŽĚƐƚĂǁŽǁĞŐŽ ǁ ƌĞŬŽƌĚĂĐŚ ƚĂďĞůŝ

WůĞĐͺdĂďĞůĂ͕ŐĚLJǏĚŽƐƚĂũĞŽŶƉƌnjĞũƌnjLJƐƚČŶĂnjǁħǁLJďŝĞƌĂŶĞũƉųĐŝƐƚƵĚĞŶƚĂ͘

ϭϮ͘ t ĐĞůƵ njĂƉŝƐĂŶŝĂ ƵƚǁŽƌnjŽŶĞŐŽ ĨŽƌŵƵůĂƌnjĂ͕ ŬůŝŬĂŵLJ ƉƌĂǁLJŵ ŬůĂǁŝƐnjĞŵ ŵLJƐnjLJ ǁ njĂͲ

ŬųĂĚĐĞĨŽƌŵƵůĂƌnjĂ͗EĂnjLJǁĂŵLJƵƚǁŽƌnjŽŶLJĨŽƌŵƵůĂƌnj^ƚƵĚĞŶƚͺ Žƌŵͺ'ůŽǁŶLJnjŐŽĚŶŝĞnj

ǁĐnjĞ ŶŝĞũ ƉƌnjLJũħƚLJŵ ƐLJƐƚĞŵĞŵ ŶĂnjĞǁŶŝĐƚǁĂ ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚ ŽďŝĞŬƚſǁ ŶĂƐnjĞũ ďĂnjLJ

ĚĂŶLJĐŚ

ϭϯ͘ t ĐĞůƵ ǁƉƌŽǁĂĚnjĞŶŝĂ ĚĂŶLJĐŚ ĚŽ ƚĂďĞůŝ ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ njĂ ƉŽŵŽĐČ ƵƚǁŽƌnjŽŶĞŐŽ

ĨŽƌŵƵůĂƌnjĂ͕ŶĂůĞǏLJnjŵŝĞŶŝđǁŝĚŽŬǁůĞǁLJŵŐſƌŶLJŵƌŽŐƵĞŬƌĂŶƵ͕ǁLJďŝĞƌĂũČĐƉŽnjLJĐũħ

ͣtŝĚŽŬĨŽƌŵƵůĂƌnjĂ͗͟

ϭϰ͘ dĂŬ ƉƌnjLJŐŽƚŽǁĂŶLJ ĨŽƌŵƵůĂƌnj͕ ƉŽnjǁĂůĂ ŶĂ ŝŶƚƵŝĐLJũŶĞ ǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐũŝ ƉƌnjĞnj

ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ ďĂnjLJ ĚĂŶLJĐŚ͕ ŬƚſƌLJ ŶŝĞ ŵƵƐŝ njŶĂđ ƐƚƌƵŬƚƵƌLJ ĚĂŶLJĐŚ ƉŽƐnjĐnjĞŐſůŶLJĐŚ ƚĂͲ

ďĞů͘dǁŽƌnjĞŶŝĞĨŽƌŵƵůĂƌnjLJĚůĂƉŽnjŽƐƚĂųLJĐŚƚĂďĞůnjŶĂũĚƵũČĐLJĐŚƐŝħǁďĂnjŝĞĚĂŶLJĐŚŽƌĂnj

ƐƉŽƐŽďLJ ĨŽƌŵĂƚŽǁĂŶŝĂ ĨŽƌŵƵůĂƌnjLJ ǁƌĂnj nj ƉůĂŶŽǁĂŶŝĞŵ ƌŽnjŵŝĞƐnjĐnjĞŶŝĂ ƉŽƐnjĐnjĞŐſůͲ

ŶLJĐŚĞůĞŵĞŶƚſǁƚĂďĞůƉƌnjĞĚƐƚĂǁŝŽŶĞnjŽƐƚĂŶČǁĚĂůƐnjĞũĐnjħ ĐŝđǁŝĐnjĞ ͘



KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϭϭnjϭϯ

ǁŝĐnjĞŶŝĞ





ƚǁŽƌnjĞŶŝĞŬǁĞƌĞŶĚLJ ƚ ĚĞŶƚ

ĂŶĞ

ůŽǁŶĞ

<ǁĞƌĞŶĚĂǁLJďŝĞƌĂũČĐĂƐųƵǏLJĚŽǁLJ ǁŝĞƚůĂŶŝĂǁLJďƌĂŶLJĐŚŝŶĨŽƌŵĂĐũŝnjŽďŝĞŬƚƵ ƌſĚųŽͲ

ǁĞŐŽ͘ WƌŽũĞŬƚŽǁĂŶŝĞ ƚĂŬŝĞũ ŬǁĞƌĞŶĚLJ ƉŽůĞŐĂ ŶĂ njĚĞĨŝŶŝŽǁĂŶŝƵ ŬƌLJƚĞƌŝſǁ ǁLJďŽƌƵ ĚĂŶLJĐŚ͘

tĂƌƵŶŬŝǁLJďŽƌƵĚŽƚLJĐnjLJđŵŽŐČnjĂƌſǁŶŽƉſůũĂŬŝƌĞŬŽƌĚſǁŽďŝĞŬƚƵ ƌſĚųŽǁĞŐŽ͘

tƐnjĞůŬŝĐŚnjŵŝĂŶǁŬǁĞƌĞŶĚnjŝĞĚŽŬŽŶƵũĞƐŝħǁŽŬŶŝĞƉƌŽũĞŬƚƵŬǁĞƌĞŶĚLJ͘



ϭ͘

tŽŬŶŝĞďĂnjLJĚĂŶLJĐŚǁLJďƌĂđnjĂŬųĂĚŬħdǁŽƌnjĞŶŝĞ

Ϯ͘

ůĞǁĞũƐƚƌŽŶLJŶĂĐŝƐŶČđŝŬŽŶŬħWƌŽũĞŬƚ<ǁĞƌƚĞŶĚLJ

ϯ͘

tŽŬŶŝĞĚŝĂůŽŐŽǁLJŵWŽŬĂnjLJǁĂŶŝĞdĂďĞůŝǁLJďƌĂđŬĂƌƚħdĂďĞůĞ

ϰ͘

ůŝƐƚLJǁLJďƌĂđŶĂnjǁħŽďŝĞŬƚƵ ƌſĚųŽǁĞŐŽ͕ĐnjLJůŝ^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ

ϱ͘

EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬŽĚĂđ͕ĂŶĂƐƚħƉŶŝĞĂŵŬŶŝũ͘

ϲ͘

t ƐŝĂƚĐĞ ƉƌŽũĞŬƚŽǁĞũ ƚĞŐŽ ŽŬŶĂ ŶĂůĞǏLJ ƉŽĚǁſũŶLJŵ ŬůŝŬŶŝħĐŝĞŵ ƵŵŝĞ Đŝđ ǁƐnjLJƐƚŬŝĞ

ƉŽůĂŽďŝĞŬƚƵ ƌſĚųŽǁĞŐŽ͕ŬƚſƌĞŵĂũČďLJđƵŵŝĞƐnjĐnjŽŶĞǁŬǁĞƌĞŶĚnjŝĞ͘

ϳ͘

ƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħǁLJďŝĞƌĂũČĐnjnjĂŬųĂĚŬŝdǁŽƌnjĞŶŝĞƉƌnjLJĐŝƐŬ ƌƵĐŚŽŵ͘



ϴ͘

ĂƉŝƐĂđŬǁĞƌĞŶĚħũĂŬŽ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞͺ'ůŽǁŶĞ͘

ϵ͘

ĂŵŬŶČđŬǁĞƌĞŶĚħ



ǁŝĐnjĞŶŝĞ





tŬǁĞƌĞŶĚnjŝĞ ƚ ĚĞŶƚ

ĂŶĞnjĚĞ ŝŶŝŽǁĂ ƐŽƌƚŽǁĂŶŝĞǁĞĚų ŐŶĂnjǁŝƐŬǁŬŽ

ůĞũŶŽƑĐŝƌŽƐŶ ĐĞũ

ϭ͘ tLJďƌĂđŬǁĞƌĞŶĚħ^ƚƵĚĞŶƚͺĂŶĞͺ'ůŽǁŶĞ͘
Ϯ͘ ŵĞŶƵtŝĚŽŬǁLJďƌĂđͣtŝĚŽŬWƌŽũĞŬƚ͟ůƵďnjƉĂƐŬĂŶĂƌnjħĚnjŝƉƌnjLJĐŝƐŬ

ϯ͘ <ůŝŬŶČđ ǁ ŬŽŵſƌĐĞ ^ŽƌƚƵũ ĚůĂ ƉŽůĂ͕ ǁĞĚųƵŐ ŬƚſƌĞŐŽ ŵĂũČ ďLJđ ƐŽƌƚŽǁĂŶĞ ĚĂŶĞ ;^ƚƵͲ

ĚĞŶƚͺEĂnjǁŝƐŬŽͿ͘

ϰ͘ <ůŝŬĂũČĐŶĂƐƚƌnjĂųĐĞƉŽƉƌĂǁĞũƐƚƌŽŶŝĞŬŽŵſƌŬŝ͕ǁLJďƌĂđƉŽƌnjČĚĞŬŵĂůĞũ ĐLJ͘
ϱ͘ KŐƌĂŶŝĐnjLJđƉƌnjĞƐnjƵŬŝǁĂŶĞǁŽũĞǁſĚnjƚǁŽĚŽͣ<ƵũǁƐŬŽͲWŽŵŽƌƐŬŝĞ͟
ϲ͘ tƉŽůƵͣ^ƚƵĚĞŶƚͺĂƚĂͺ ƌŽĚnjĞŶŝĂ͟ŽŐƌĂŶŝĐnjLJđĚŽƐƚƵĚĞŶƚſǁƵƌŽĚnjŽŶLJĐŚƉŽϭϵϵϬƌŽŬƵ͘
ϳ͘

ƌƵĐŚŽŵŝđŬǁĞƌĞŶĚħŝnjĂƉŝƐĂđ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϭϮnjϭϯ



ǁŝĐnjĞŶŝĞ





ĂƉŽŵŽĐ  ƌĞĂƚŽƌĂƌĂƉŽƌƚſǁ ƚǁŽƌnjLJ ƌĂƉŽƌƚnjƚĂďĞůŝtLJĚnjŝĂų dĂďĞůĂ

ŝnjĂƉŝƐĂ ŐŽƉŽĚŶĂnjǁ tLJĚnjŝĂų

ĂƉŽƌƚ 







ϭ͘ WƌnjĞũĚ ĚŽnjĂŬųĂĚŬŝͣdǁŽƌnjĞŶŝĞ͘͟
Ϯ͘ tLJďŝĞƌnjŝŬŽŶŬħͣ<ƌĞĂƚŽƌZĂƉŽƌƚſǁ͗͟

ϯ͘ KƚǁŽƌnjLJƐŝħŽŬŝĞŶŬŽĚŝĂůŽŐŽǁĞ͗

ϰ͘ tŽŬŝĞŶŬƵdĂďĞůĞ ŬǁĞƌĞŶĚLJǁLJďŝĞƌnj^ƚƵĚĞŶƚͺdĂďĞůĂ͘



ϱ͘

ǏLJǁĂũČĐƐƚƌnjĂųĞŬ͗

,



ǁLJďŝĞƌnj͗

ϭͿ ^ƚƵĚĞŶƚͺEĂnjǁŝƐŬŽ
ϮͿ ^ƚƵĚĞŶƚͺŝŵŝĞ͕
ϯͿ ^ƚƵĚĞŶƚͺĂƚĂͺ ƌŽĚnjĞŶŝĂ
ϰͿ ^ƚƵĚĞŶƚͺWůĞĐ
ϱͿ ŵŝĂƐƚŽ

ϲ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘

ϲͿ 'ƌƵƉƵũ ƌĂƉŽƌƚ ǁĞĚųƵŐ ^ƚƵĚĞŶƚͺĂƚĂͺ ƌŽĚnjĞŶŝĂ ;ƵǏLJũ ŬůĂǁŝƐnjĂ ͣ ͟Ϳ ƚĂŬ͕ ĂďLJ

ƌĂƉŽƌƚǁLJ ǁŝĞƚůŝųƐƚƵĚĞŶƚſǁŽĚŶĂũƐƚĂƌƐnjĞŐŽĚŽŶĂũŵųŽĚƐnjĞŐŽ͘

dǁŽƌnjĞŶŝĞƌĂƉŽƌƚƵnjĂƉŽŵŽĐČ<ƌĞĂƚŽƌĂZĂƉŽƌƚſǁ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞ͗ĞnjĂƌLJ'ƌĂƵů͕'ƌnjĞŐŽƌnjnjŝĞǏĂ

KƉƌĂĐŽǁĂŶŝĞŶĂƉŽĚƐƚ͘ƐŬƌLJƉƚƵ͗ǁŝĐnjĞŶŝĂnjĐĐĞƐƐϵϳD͘<ŽƉĞƌƚŽǁƐŬŝĞũŝB͘:ĂƌŽƐnjĞǁƐŬŝĞŐŽ

ŝĐĐĞƐƐϮϬϬϬW>͘ǁŝĐnjĞŶŝĂƉƌĂŬƚLJĐnjŶĞ:͘'ƌĂĨĂ

^ƚƌŽŶĂϭϯnjϭϯ

ϳ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘
ϴ͘ tLJďƌĂđƵŬųĂĚƌĂƉŽƌƚƵ;dĂďĞůĂƌLJĐnjŶLJͿŽƌĂnjũĞŐŽŽƌŝĞŶƚĂĐũħŶĂƐƚƌŽŶŝĞ;WŝŽŶŽǁĂͿ͘
ϵ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘
ϭϬ͘ tLJďƌĂđ ŝƌŵŽǁLJƐƚLJůƌĂƉŽƌƚƵ; ŝƵƌŽͿ͘
ϭϭ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂůĞũ͘
ϭϮ͘ tƉŝƐĂđƚLJƚƵųƌĂƉŽƌƚƵ͗ ƚ ĚĞŶƚ

ĂƉŽƌƚ

ůŽǁŶLJ 

ϭϯ͘ EĂĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬĂŬŽ Đnj͘