Struktura kapitału w
przedsiębiorstwie
Struktura kapitału finansowego-
struktura pasywów czyli układ
bilansowy kapitału finansowego.
Struktura rodzajowa- kapitał
finansowy wg. źródeł finansowania
Struktura kapitału – udział
poszczególnych składników w ogólnej
kwocie kapitału przedsiębiorstwa
Struktura kapitału
Proporcje kapitałem własnym i obcym w
przedsiębiorstwie.
Stosunek kapitałów własnych do obcych
określa się w literaturze dźwignia finansową
Każde przedsiębiorstwo ma własną
optymalną strukturę kapitału przy której
średni ważony koszt kapitału jest najniższy i
maksymalizuje wartość przedsiębiorstwa
Dźwignia finansowa
Dźwignia finansowa - określa udział
kapitałów obcych w strukturze kapitałów
firmy
Ocena - polega na określeniu efektu dźwigni
+
_
0
Aktywa
dochodowy
podatek
odsetki
netto
zysk
ROA
skor
ROE
.
f
o
f
K
K
D
Dodatni efekt dźwigni
finansowej wystąpi, gdy
tj. zyskowność kapitału
będzie wyższa od
oprocentowania
kapitału obcego.
r
aktywa
Ebit
Aby obliczyć o ile punktów procentowych
zmieni się rentowność kapitału własnego
wskutek działania dźwigni finansowej
wykorzystujemy zależność:
gdzie: EBIT - zysk operacyjny
N - oprocentowanie długu
T - stopa podatku dochodowego
%
100
1
100
T
r
Kapita
ł
EBIT
asny
Kapitał_wł
ia
Zobowiązan
Ujęcie dynamiczne
Stopień dźwigni finansowej - procentowa zmiana
kapitału własnego do procentowej zmiany zysku
operacyjnego.
EBIT
%
łasnego
kapita
łapi
i
rentowno
śe
%
A. Kapitał własny = Majątek trwały
Majątek obrotowy
Majątek trwały
Kapitał krótkoterminowy
Kapitał długoterminowy
B. Kapitał własny Majątek trwały
Majątek obrotowy
Majątek trwały
Kapitał
długoterminowy
Kapitał
krótkoterminowy
=1
<1
>1
Strategie finansowania majątku
Strategia zachowawcza:
kapitał stały pokrywa
również majątek obrotowy.
Strategia umiarkowana – bezpieczna:
stała
część majątku obrotowego powinna być
finansowana kapitałem stałym, a okresowe
zwiększenia – zobowiązaniami bieżącymi.
Strategia dynamiczna:
kapitał obrotowy
finansuje również majątek trwały.
Kapitał obrotowy
odnosi się do aktywów
bieżących
Kapitał obrotowy brutto
Polityka kapitału obrotowego: odnosi się do
podstawowych zasad polityki finansowej w
zakresie:
docelowych wielkości każdej kategorii aktywów
bieżących,
sposobów finansowania aktywów bieżących.
Zarządzanie kapitałem obrotowym
administrowanie w ramach wytycznych polityki
finansowej bieżącymi aktywami i pasywami.
Cel gospodarowania kapitałem obrotowym
warunkuje ciągłość i rytmiczność przebiegu
cyklu eksploatacyjnego
Zarządzanie kapitałem pracującym
Kapitał pracujący netto = płynne aktywa – płynne
pasywa
Płynne aktywa obejmują:
zapasy
należności
środki pieniężne
krótkoterminowe papiery wartościowe
Płynne pasywa to :
- Zobowiązania krótkoterminowe.
Czyli
stała wielkość kapitału pracującego
przejściowy kapitał pracujący
Kapitał stały:
kapitał własny + zobowiązania
długoterminowe
Wskaźnik udziału kapitału
pracującego w aktywach
Interpretacja zależy od długości cyklu
produkcyjnego. Przy krótkim cyklu
produkcyjnym powinien być niski, przy
dłuższym cyklu – wyższy.
x 100%
kapitał pracujący
aktywa ogółem
Gdy kapitał pracujący = zobowiązaniom
bieżącym to jest zapewniona terminowa
wypłacalność. Obrazuje to wskaźnik bieżącej
płynności
Im wyższy jest stan kapitału pracującego tym lepsza
sytuacja w zakresie wypłacalności.
Zbyt wysoki kapitał pracujący nie jest jednak pożądany, gdyż
występują nadmierne środki obrotowe.
Kapitał pracujący jest równy 0 gdy wskaźnik bieżącej
płynności = 1.
Gdy wskaźnik bieżącej płynności jest mniejszy od 1 to
kapitał pracujący jest ujemny.
Kapitał pracujący ujemny oznacza niedobór środków
obrotowych niezbędnych do pokrycia zobowiązań bieżących.
Odpowiednikiem kapitału pracującego w pasywach jest część
tzw. kapitału stałego
Kapitał własny = Majątek trwały
Majątek obrotowy
Majątek trwały
Długoterminowy
kapitał obcy
Zobowiązania
bieżące
Kapitał własny
Kapitał pracujący
Kapitał własny < Majątku trwałego
Majątek obrotowy
Majątek trwały
Długoterminowy
kapitał obcy
Zobowiązania
bieżące
Kapitał własny
Kapitał pracujący
Kapitał stały < Majątku trwałego
Majątek obrotowy
Majątek trwały
Długoterminowy
kapitał obcy
Zobowiązania
bieżące
Kapitał własny
Kapitał pracujący
ujemny
Może zaistnieć sytuacja gdy kapitał
pracujący jest ujemny. Wtedy kapitał
obrotowy finansuje majątek trwały =
trudności finansowe i płatnicze
firmy.
Kapitał własny > majątku trwałego
Majątek obrotowy
Majątek trwały
Długoterminowy
kapitał obcy
Zobowiązania
bieżące
Kapitał własny
Kapitał pracujący