.DUO(:DJQHU
.$1(
&LH $QLRãD#PLHUFL
$JG\RGZUyFLáHPVLQLHXMU]DáHPQLNRJR
7\ONRZáDVQ\FLH
&LH DQLRáDPLHUFL
0,5$)
3URORJ
PLHUüNURF]\áDZEODVNXSRSRáXGQLRZHJRVáRFD:FLV]\SU]HU\ZDQHMMHG\QLH
SU]HNOHVWZDPLJURPDGDQDMHPQLNyZXFLHNDáD]DNXU]RQJyUVN GURJ3RQDGQLPLVáRFH
SUD*\áRRNUXWQLHLQLHPLáRVLHUQLHQDZHWU]DGNLODVQLHFKURQLáSU]HGMHJR*DUHPSDOF\P
Z\QG]QLDá\FK]ELHJyZ3RW\NDMFVL QDUR]SDORQ\FKNDPLHQLDFKZOHNOLVL ZFL*GDOHML
GDOHM]GHVSHURZDQLNRQLHF]QRFL XFLHF]NL.XU]WáXPLáLFKFKUDSOLZHRGGHFK\EUXGHP
SRNU\ZDáLFKVSRFRQHSRNUZDZLRQHFLDáD
3LüG]LHVLFLXERMRZQLNyZSU]HJUDQHMVSUDZ\/XG]LHNWyU]\U\]\NRZDOL*\FLHGOD
ENDUWD ERSU]HFLH* 7DO\YLRQE\áQLHSUDZQ\PEUDWHP-DVVHDUWLRQDZ\NZLQWQHJRNUyOD
&KURVDQWKH7DN-DVVHDUWLRQ]GRáDáXGRZRGQLü*HPLPRFDáHMVZRMHMSUy*QRFL QLHMHVW
JáXSFHPPLDáSU\ZDWQ DUPL LV]SLHJyZG]LDáDMF\FKVNUXSXODWQLHLGURELD]JRZRDGRWHJR
MHJRSRGGDQLE\OLEDUG]RORMDOQL'RSURZDG]LáZNRFXGRWHJR*H7DO\YLRQVLHG]LDáMF]FZ
QLHZLHONLHMNODWFH]ZLHV]DMFHMVL ]EHONLWHMVDPHMVDOLWURQRZHMNXNWyUHMQLHJG\ ZDELáDJR
DPELFMD7HUD]UR]V\SDQHSRNUDMXUHV]WNLMHJRSRELWHMDUPLLXFLHNDá\SU]HG
QLH]PRUGRZDQ\PL*RáQLHU]DPLLPFLZ\PLSRGGDQ\PL-DVVHDUWLRQD=DND*GHJR]DELWHJR
Z\]QDF]RQRQDJURG
3UHPLD]DJáRZ .DQHDE\áDEDUG]RZ\VRND%\áRQRVWDWQLPRILFHUHP7DO\YLRQDNWyU\
SR]RVWDZDá QLHXFKZ\WQ\QDZHWGODVNUXSXODWQHMVáX*E\-DVVHDUWLRQD:SUDZG]LHGRSLHUR
QLHGDZQRSU]\áF]\áVL GRWDMQHJRVWURQQLFWZDOHF]E\áWDPSRVWDFL V]F]HJyOQR
QLH]Z\Ná\PWDOHQFLHWDNGRZDONLRWZDUWHMMDNLGRXNU\WHMLQWU\JL6WGZáDG]D&KURVDQWKH
PQLHPLDá*H.DQHMHVW]GHF\GRZDQ\PZUF]]DFLHNá\PZURJLHPMHJRSRGGDQ\FKLQLHJR
VDPHJR3URNODPDFMDNUyOHZVND]DSHZQLDáD]ELHJRZLSHáQHSU]HEDF]HQLHLZLFHM]áRWDQL*
=GRáDáRE\]DURELüZFLJXURF]QHMVáX*E\ZRMVNRZHM:WHQVSRVyENUyOFKFLDáZ]EXG]Dü
ZUyG]ELHJyZ]DXIDQLHGRVZHMRSLHZDQHMVSUDZLHGOLZRFLIDNW\F]QLHMHGQDNSURNODPDFMD
VWDQRZLáDW\ONRNXV]F SU]\QW
.DQH]GDZDáVRELH]WHJRVSUDZSRVWDQRZLá]DWHPE\üEDUG]RRVWUR*Q\8NU\áWZDU]
SRG]DNUZDZLRQ\PLEDQGD*DPLZ\SFKDáEU]XFKGRQLH]Z\Ná\FKUR]PLDUyZLRNU\áVL
EUXGQ\PREV]HUQ\PSáDV]F]HP7DNSU]HEUDQ\ZPLHV]DáVL PLG]\XFLHNDMF\FK]ELHJyZ
PDMFQDG]LHM]HDQLFLJDMF\LFK*RáQLHU]H-DVVHDUWLRQDDQLMHJRZáDVQDZLWDQLH
UR]SR]QDM ZEUXGQ\PRW\á\PSLHFKXU]HDU\VWRNUDW\F]QHJRFXG]R]LHPFDNWyU\SU]\áF]\á
VL GR7DO\YLRQDQLHGáXJRSU]HG]HVáDQ PXSU]H]]PLHQQ\ORVNOVN
5R]JU]DQHOHWQLHSRZLHWU]HZ\SHáQLáQDJOHZLVWOHFF\FKVWU]Dá=DVDG]ND2GG]LDáDUPLL
-DVVHDUWLRQD]DF]DLáVL ZUyGGU]HZLVNDá]DP\NDMF\FK]DNXU]RQ\JyUVNLWUDNW
:IXULLF]XMFVL MDNRZFD]áDSDQDZSXáDSN.DQHUR]FK\OLáRNU\FLHMHJRSUDZLFD
QLH]GDUQLHVLJQáDZZLOJRWQHIDáG\SáDV]F]DSRPLHF]*áERNDUDQDMDN RGQLyVáZ
RVWDWQLHMELWZLHVSUDZLDáD*HZFL*QLFZáDGDáMHV]F]HZSHáQLVSUDZQLHOHZ UN1RUPDOQLH
QLHSU]HV]NDG]DáRPXWRDOHZLHG]LDá*HEG]LHPLDáSUREOHP\ZFKDRW\F]QHMZDOFHGR
MDNLHM]DFKZLO PLDáVWDQü
2VWDWQLDVWU]DáDSRV]\ERZDáDZNLHUXQNXRVDF]RQ\FKQDMHPQLNyZLMHGQRF]HQLHZ\SDGOL
QDQLFK*RáQLHU]HNUyOD:LHOX]QLFKMX* VNUFLáRQDUR]SDORQ JyUVN FLH*N=GHVSHURZDQL
XFLHNLQLHU]\VWDQOLWZDU] ZWZDU]]QDSDVWQLNDPL3LHUZV]HJRZURJDNWyU\VL ]EOL*\á.DQH
RGU]XFLáZW\áPLD*G*F\PXGHU]HQLHPPLHF]D=DUD]SRWHPSRMDZLáVL QDVWSQ\DWDN.DQH
GRVWU]HJáMDNVLHNLHUDQDSDVWQLND]DWDF]DQDGQLPZLHWOLVW\áXN]LPSHWHPXVNRF]\áZERN
&]áRZLHN]VLHNLHU XSDGá]DUD]MHGQDN]HUZDáVL LSRQRZQLHSRGQLyVáEUR.DQH]DNOáZ
EH]VLOQHM]áRFL*G\E\PyJáVZRERGQLHZáDGDüOHZ UNQDSDVWQLNMX* E\áE\Z\SDWURV]RQ\
.DQHVWDUDáVL VWDQüSU]RGHPGRF]áRZLHND]VLHNLHUNLHG\]OHZHMVWURQ\ZSDGáQDQLHJR
LQQ\*RáQLHU]&XGHP]GRáDáXQLNQüWHJRQDJáHJRDWDNXLMHGQRF]HQLH]áDSDüVLHNLHU QD
RVWU]HVZHJRPLHF]D6]\ENLUXFKGáRQL LWRSyUZ\SDGá]H]UDQLRQHMUNLSU]HFLZQLND=DUD]
SRWHP.DQHSRQRZLáDWDNZS\FKDMFPXPLHF]PLG]\*HEUD
6HNXQGDQDXZROQLHQLHPLHF]D=E\WGáXJR.ROHMQ\DWDNXMF\*RáQLHU]E\áMX* RNURN
.DQH]PXVLáVLDE\OHZ UNDSRFKZ\FLüGáR SU]HFLZQLND8F]\QLáWRMHGQDNQLH]GDUQLHL
ZURJLPLHF]ZELáVL ZQLHJRJáERNRSU]HFLQDMFSáDV]F]LJUXFKRF]FXNU\W SRGQLP
]EURM:VWU]VQáDQLPIDODEyOX8SDGáVLOQ GáRQL WU]\PDMFZFL*UDPL *RáQLHU]D
3RFLJDMFJR]DVRE QD]LHPLZRVWDWQLHMFKZLOL]GRáDáSU]HELüJRPLHF]HP 3RF]XáQD
VRELHFL*DUXPLHUDMFHJRQDSDVWQLNDLZW\PVDP\PPRPFLHQLHSUDZGRSRGREQ\FLRV
SU]\JQLyWáMHJRF]DV]N:F]DUQHMIDOLDJRQLLVWUDFLáZLDGRPRüQLHZLHG]FMX*F]\]RVWDá
FHORZRXJRG]RQ\F]\WH* NRSQLW\SU]\SDGNLHPSU]H]LQQ SDU ZDOF]F\FK
, /$612&
.LHG\.DQHRFNQáVLE\áDFKáRGQDQRF=Z\VLáNLHP]VXQáVL ]FLDáDLQQHJR*RáQLHU]D
=LHPLDSRGQLPNRá\VDáDVLSU]HGRF]DPLODWDá\UR]PD]DQHSODP\KXF]F\EyOUR]VDG]DáPX
F]DV]N=DJU\]DMFZDUJLG(ZLJQáVL QDNRODQD:RNyáQLHJROH*HOLW\ONR ]DELFL
2VWUR*QLHUR]ZLQáFL*NLHEDQGD*HVSRZLMDMFHJáRZ LGHOLNDWQLHEDGDáM SDOFDPL
0XVLDáWRE\üVLOQ\FLRVOHF]RSDWUXQNLLJVWHZáRV\.DQHD]áDJRG]Lá\JR=GRáDáZVWDü=H
ZVWUWHPRGU]XFLáRNU\ZDMF\JRSáDV]F]LV]PDW\NWyU\PLZ\SFKDáEU]XFK2ND]DáRVL*H
SDQFHU]]DWU]\PDáXGHU]HQLHPLHF]DDOHVLáDDWDNXZJQLRWáDRJQLZD]EURLZMHJRERNUDQLF
JREROHQLH
'OHVL G]LHMHZRNyá UR]P\ODá.DQHUD]MHV]F]HSU]HNOLQDMFGHF\]M XFLHNDQLD]
PRWáRFKHPDQLHVDPHPX:W\FKRNROLF]QRFLDFKPLDáLWDNGX*RV]F]FLD*H]GRáDáXFLHF
SRNDWDVWURILHNRQVSLUDFML7DO\YLRQDQLHPyZLFMX* RSU]H*\FLXWHM]DVDG]NL%\áDSHáQLD
.VL*\FGRSLHURFRSRMDZLáVL QDQLHELHMDVQRRZLHWODMFSRERMRZLVNR.DQHZLG]LDá
Z\UD(QLHWHQQLH]Z\Ná\REUD]
&LV]D6SRNyMPLHUü=LPQHZLDWáRNVL*\FDSDGDáRQDG]LZQ SDQRUDP ELDá\FK
NV]WDáWyZSRUR]U]XFDQ\FKQLHGEDOHSRF]DUQHM]LHPL)DGHQSRGPXFKZLDWUXQLH]DNáyFDá
WHJREH]UXFKX&]DUQHGU]HZDU]XFDá\FLHQLHQDND*GHJR]XPDUá\FKF]\ZLDWáRNVL*\FRZH
PR*HMHWZRU]\ü"2ERNQLHJRPáRGDWZDU]]]DVW\Já\PJU\PDVHPXVW F]\PLHUü]
UR]HUZDQ\PEU]XFKHPE\áDGOD XSUDJQLRQD".WR ]DGDá.DQHRZLNLONDMX* ]DSRPQLDQ\FK
S\WDJG\QDGV]HGáDWDN&]\E\áWRZáDQLHWHQPáRG]LHQLHF"%\üPR*HWDN
1RFQDSRZLDWDF]\QLáDW VFHQ RGUHDOQLRQWZDU]HNWyUHZEODVNXVáRFD]GDZDá\VL
Z\UD(QHSUDZG]LZH WHUD]VWDá\VL IDQWDVW\F]QHLSXVWH
.DQHQLHE\áQDZHWSHZLHQF]\EyOZMHJRXPF]RQ\PFLHOHE\áUHDOQ\
*G]LHWHUD]MHVWHP" ]DVWDQDZLDáVLXVLáXMFSU]\ZRáDü MDNZLDGRP P\O 1D
]LHPLDFKSRJUDQLF]D&KURVDQWKHZQLH]DVLHGORQ\PREV]DU]HNUyOHVWZD&KURVDQW\MF]\F\
XQLNDOLWHJROHQHJRUHJLRQXGODWHJRZáDQLHXFLHNLQLHU]\SRG*\OLW GURJ.ROHMQ\]á\
SRP\Vá VWZLHUG]Lá.DQH0FLZ\-DVVHDUWLRQLJQRURZDáQLHFKüVZ\FKSRGGDQ\FKGRWHJR
V]F]HJyOQHJR]DNWNDSDVWZD7\PEDUG]LHMQDMHPQLF\7DO\YLRQDQLHQDZLG]LOLW\FK]LHPSR
QLHXGDQ\P]DPDFKXVWDQX
.LHG\]GRáDáZVWDüGU]HZD]DPLJRWDá\PXSU]HGRF]DPL&LHV]\áJRFKáyGQRF\
áDJRG]F\EyO]DGQLDERZLHPSUD*FHVáRFHF]\QLáRPLHUWHOQ\PND*G\Z\VLáHN.DQH
VWZLHUG]Lá*HQLHSRZLQLHQWX]RVWDü)RáQLHU]HPRJOLE\]QDGHMFLHPSRUDQNDZUyFLüSR
VZ\FK]DELW\FKWRZDU]\V]\ DMX* ]SHZQRFL SRWRE\RJUDELüFLDáDXPDUá\FK-HG\QLH
]PURNLONSU]HGW\PUHJLRQHPSRZVWU]\P\ZDá\LFKRGRZHJRVZRLVWHJRU\WXDáX
:LGPDPLHUFL'XFK\SR*HUDMFHOXG]NLHFLDáD7RE\áRWR.DQHSU]\SRPQLDáVRELH
QLH]Z\NáSU]HZURWQ ZRMQ SURZDG]RQ SU]H]&KURVDQW\MF]\NyZSRQDGGZDZLHNLWHPX
:DONLSRG]LHOLá\ZyZF]DVWH]LHPLH=Z\FLVNDNOLNDEH]Z]JOGQLHZ\PRUGRZDáDZLHONLFK
SDQyZLLFKSRGGDQ\FK7DNE\áRWRG]LHáRSU]RGNyZ-DVVHDUWLRQD2EV]DUWHQQLJG\QLH
]RVWDáSRQRZQLH]DVLHGORQ\.U*\áRZLHOHG]LZQ\FKOHJHQGR]Z\FL]FDFKZRMQ\
QDSDGDMF\FKQDSU]\E\V]yZDE\XWU]\PDüZáDG] ± QDGQLHSRJU]HEDQ\PLNRüPL
SRNRQDQ\FK
']LZQDU]H( SU]\ZDELáDWX]áRZLHV]F]HGHPRQ\ OXEE\üPR*HXF]\QLáDQLPLSDUX
SR]RVWDá\FKSU]\*\FLXJáRGXMF\FKOXG]L.DQHUR]P\ODáQDGW\P7DNPLDáZV]HONLH
SRZRG\DE\RSXFLüWRPLHMVFHMDNQDMV]\EFLHM*G\E\WDNPLHüNRQLD
%DUG]R]PF]RQ\RGQDOD]áVZyMPLHF]LSRNXW\NDáZ]GáX* ELDá\FKNV]WDáWyZXáR*RQ\FK
QDFLHPQHM]LHPLMDNG]LZQ\Z]yU&]DVHPVWRS\MHJRWUDILDá\QDFLH*NLRG]QDF]DMFHVL
FLHPQLHMV] OLQL3U]HGRF]DPL]MDZLáDPXVL MDND SODPD'U*F]HVWUDFKXLEyOX
ZVWU]VQáJáRZOHF]LVWQLDáDRQDQDGDO:LHONDVNDáD]DGU]HZDPLZDELáDJR.DQHZVSDUá
VL QDQLSyáOH*FMDNQDMHGQ\P]ZLHOXWURQyZNWyUHIRUWXQDSRGVXZDáDPXSU]H]ODWDL
NWyUHSy(QLHM]DELHUDáDSRQRZQLH1D7KRHPD7DNZLHOHGáXJLFKODW&]\MDNLNROZLHN
F]áRZLHNPyJáE\]QLHüLFKFL*DU"3U]H]FKZLOHJRU]NLHZVSRPQLHQLDSU]HVXQá\VL ZMHJR
]ERODáHMJáRZLHVND]DQHJRQDZLHF]Q ZGUyZNEDQLW URG]DMXOXG]NLHJR
5R]P\ODQLD JG\XFLHF]NDSRZLQQDE\üMHJRMHG\Q\PSUREOHPHP0DMDNL1RFQHJáRV\
FKZLDá\VL MDNPX]\F]QHNDGHQFMHUHJXODUQLHUR]OHJDMFHVL MDNXGHU]HQLDZHZQWU]MHJR
F]DV]NL RFKU\SáHKXF]HQLHNWyUHF]DVDPLRJDUQLDáRJRFDáNRZLFLH.DQH]GDáVRELHVSUDZ
*HFLRVMDNLRWU]\PDáZELWZLHE\áFL*V]\QL* SU]\SXV]F]DáZF]HQLHM%\üPR*HPLDá
ZVWU]VPy]JX&R]DZVSDQLDá\]ELHJRNROLF]QRFL=DGQLD*RáQLHU]H-DVVHDUWLRQDZUyF WXL
]QDMG JRVLHG]FHJROXEOH*FHJREUHG]FHJREH]SU]\WRPQRFLR]DSRPQLDQ\FK
FHVDUVWZDFK
*DUGáRPLDáZ\VXV]RQHSUDJQLHQLHPL]DVWDQDZLDáVLF]\JG]LH PLG]\]DELW\PLQLH
XGDáRE\VL ]QDOH(üWURFK ZLQD%\áRWRJáXSLHERZLHPMX* SRGF]DVXFLHF]NLQDMHPQLF\
PLHOL]DOHGZLHGRüZRG\GODVLHELHVDP\FK:LQDVPDNXM MHGQDNEDUG]RGREU]HD
]ZáDV]F]DELDáHZLQDSRFKRG]FH]/DWUR[LLFKRüZLHOXVG]L*HV RQH]E\WNZDQH-HVW
RQRGREUHGRSU]HP\ZDQLDUDQG]LNLRF]\V]F]DMF\PZáDFLZRFLRP6áRQDZRGDG]LDáDWDN
VDPROHF]MHVWEH]X*\WHF]QDMDNRQDSyM6]NRGD*HRFHDQ\QLHV SHáQHZLQD:LHOX*HJODU]\
]UR]ELW\FKRNUWyZSU]\NODVQáRE\WDNLHM]PLDQLH=DSHZQHMHGQDNSU]HV]NDG]DáDE\RQD
U\ERP-DGáHPNLHG\ RPLRUQLF PDU\QRZDQ ZZLQLH VXEWHOQ\VPDNDOHRJyOQLHWRMHGQDN
QLHXGDQDSRWUDZD
2FHDQZLQDXQLyVá.DQHDQDVZ\FKIDODFKNRá\V]FJRZJyU LZGyáSRGF]DVJG\
ZRNyáQLHJRFLDáDPDU\QRZDQ\FK*HJODU]\ZLURZDá\ZSXUSXURZHMWRQLDRPLRUQLFH
Z\SHá]Dá\]HVZ\FKXNU\W\FKZZRGRURVWDFKQRU
'(ZLN2VWU\WU]DVN.DQHRGUXFKRZRRWU]VQáVL ]PDMDNyZ:\UD]MHJR]LPQ\FK
QLHELHVNLFKRF]X]PLHQLáVL ]DVNDNXMFRV]\ENR WU]H(ZRLSRGHMU]OLZLHSU]HV]XNLZDáWHUD]
Z]URNLHPWHUHQELWZ\
'(ZLNUR]OHJáVL SRQRZQLHLW\PUD]HP.DQHUR]SR]QDáJR%\áWRQLHSU]\MHPQ\VXFK\
WU]DVNWDNLMDNLVá\FKDüJG\]ZLHU] RJU\]DNRFLVZHMRILDU\
7HUD]PyJáMX* UR]Uy*QLüZLGPR SR*HUDF]DFLDá]JLWHJRQDGMHG]HQLHPQDFLHPQHMOHQHM
GURG]H%\áPLHUWHOQLHEODG\LSU]\SRPLQDáQLHFROH*FHQD]LHPLWUXS\6SRPLG]\GU]HZ
Z\OL]JLZDá\VL LQQHELDáHEH]NV]WDáWQHSRVWDFLLFKSRFK\ORQHLSRZ\JLQDQHFLDáDE\á\
QG]Q SDURGL OXG]NLHMIRUP\=DWHPOHJHQG\QLHNáDPDá\
.DQHZLHG]LDá*HZLGPDWHQLJG\QLHDWDNXM X]EURMRQHJRP*F]\]Q\MHGQDN*HE\áRLFK
WDNZLHOHDRQWDNEH]EURQQ\ PRJáRWRVWDüVL GODQLFK]E\WNXV]FH3R]DW\P
QDMZ\UD(QLHMGDZQRQLFQLHMDGá\]Z\NOHQLHUXV]DM ZLH*R]DELWHJRFLDáDF]XMFGRQLHJR
ZVWUWSRGREQLHMDNZLNV]RüOXG]L]Z\NOHQLHMDGDVXURZHJRPLVD
2VWUR*QLHXNU\áVL PLG]\GU]HZDPL'XFK\E\á\WHUD]]DLQWHUHVRZDQHZ\áF]QLH
UR]SRF]\QDMF VL XF]WJáyGSU]\WáXPLáLFKQDWXUDOQ RVWUR*QRü.DPLH VNU]\SQáSRG
EXWHP.DQHD]DPDUáLUR]HMU]DáVL WUZR*QLH.LONDSDUPDUWZ\FKEODG\FKOQLF\FKRF]X
VSRMU]DáRZMHJRNLHUXQNXDOH*DGQD]SRVWDFLQLHZ\GDZDáDVL FKWQDGRSRV]XNLZD
=DGRZRORQ\*HQLNWJRQLHOHG]LZVXQáVL JáELHMZ FLH ODVX6NRURW\ONRGU]HZDL
VWHUF]FHVNDá\RVáRQLá\JRFDáNRZLFLHSU]\SLHV]\áXFLHNDMFRGWHMRZLHWORQHMNVL*\FHP
PDNDEU\F]QHMVFHQ\
=DPLDUHP.DQHDE\áRLüSU]H]ODV\LZWHQVSRVyERPLQüSROHZDONLDSy(QLHMRGQDOH(ü
JyUVNLWUDNW3U]\RGURELQLHV]F]FLDGRZLWXPyJá]RVWDZLü]DVRE áDGQ\FKSDU PLOD]D
GQLDXNU\üVL ZOHVLH$OHFLH*NDE\áDSHáQDQLH]QDQ\FKPHDQGUZ LNLHG\ZGURZDáZUyG
GU]HZSUyEXMFM RGQDOH(üSQF]DPDMDNyZSRQRZQLHRSOWDá\MHJRXP\Vá2EDZDSU]HG
QDJá\PQLHEH]SLHF]HVWZHPRGS\FKDáDGRWG]ZLG\WHUD]MHGQDNZUyFLá\RQH]QRZX0LQáD
JRG]LQDL.DQH]JXELáVL FDáNRZLFLH]GDODRGZV]HONLHMSRPRF\
3RGMHJREXWDPL]LHPLDGU*DáDLMF]DáDOHF]PDU\QDUVNLFKyGE\áZVWDQLHXWU]\PDüJRQD
ND*G\PSRNáDG]LHL.DQHQDZHWZF]DVLHV]WRUPXV]HGáEH]WURVNRV]HURNLPNURNLHP
1DJOH]DZLURZDQLHRWDF]DMF\FKJRGU]HZZ]EXG]LáRZQLPON]RVWDá]áDSDQ\Z
NRVPLF]Q\ZLUMDNZSXáDSN*URW\Z\VWDMF\FKSRQL*HMZDSLHQQ\FKVNDáUR]G]LDZLDá\VZH
NDPLHQQHSDV]F]HXND]XMFMDVNLQLHSHáQHJU]PRWyZLWU]DVNyZFXFKQFH]JQLá\P
VWUDV]Q\PZ\]LHZHP3RGOQLF\PRNLHPNVL*\FDWUZDáWDQLHFW\VLFDNRORVDOQ\FK
IDQWRPyZJRWRZ\FK]QLV]F]\üV]DOHFDNWyU\SU]HNURF]\áE\LFKWDMHPQHNUJL'áXJLH
V]SRQ\GRVLJDá\WZDU]\VNDWHSD]XU\EH]XVWDQQLHXGHU]Dá\LVPDJDá\JR6WU]HOLVWHFLHQLH
]PDUá\FKXPLHFKDá\VL GRQLHJRZFLHPQRFLV]\GHUF]HREOLF]DRGZLHF]Q\FKZURJyZ
WZDU]HZáDGF]\ GDZQLHMáDJRGQHWHUD]WZDUGHLNRFLVWH:LUXMFDIDQWDVPDJRULDGUZLF\FK
XPLHFKyZ.DQHQLHSDPLWDáLPLRQQDZHWSRáRZ\]QLFK
%áNDMFVL]QDOD]áVL SU]\SDGNRZRZUXLQDFKZLRVNL3U]\QDMPQLHMWDNVL ]GDZDáRER
FKRüZV]\VWNLHILJXU\MHJRWRUWXURZDQHJRXP\VáX]QLNDá\LSRMDZLDá\VL MDNPJáDZ
FLHPQRFLDFKWHSRNUXV]RQHFLDQ\SR]RVWDZDá\QLHQDUXV]RQH0RFQRXGHU]\áSLFL Z
NDPLHQLHLVWXGLRZDáRGF]XZDQLHEyOX7DNWRPXVLE\üU]HF]\ZLVWH2SXV]F]RQDZLRVND]
NDPLHQQ\PLPXUDPLSRURQLW\PLZLQRUROFLJOHQRV]FD]ZJORQHODG\]DSRPQLDQ\FK
QDMD]GyZLGDZQHJRRJQLD:V]\VWNRZW\FKUXLQDFK PLHV]NDQLDEH]GDFKyZ]EXU]RQH
FLDQ\ WZRU]\áRZZLDGRPRFLPDMDF]FHJR.DQHDREUD]ZLHONLFKPRQROLW\F]Q\FK
F]DV]HNNWyU\FKRF]RGRáDPLE\á\PURF]QHSXVWHRNQDDXVWDPL IUDPXJLGU]ZL3XVWNDE\áD
SU]HQLNDMFD7\ONRELDáHFLHQLHQDSyá]DJU]HEDQ\FKNRFLGDZDá\ZLDGHFWZR*HNLHG\
PLHV]NDáWXF]áRZLHN SU]\QDMPQLHM.DQHVG]Lá*HZLG]LWHUR]U]XFRQHSRPLG]\LQQ\PL
V]F]WNDPLOXG]NLHSR]RVWDáRFL&]\* QLHE\á\RVREOLZRFL ZVNLHFLH*NLZLMFHVL ZUyG
SRV]\FLDOHQHJR".DQHVG]Lá*HRGZLHOXODWQLNW*\Z\QLHSU]HFKRG]LáSU]H]WRPLHMVFH
QLHJG\ Z]QLHVLRQHOXG]N UNDWHUD]WDNSU]HUD*DMFH
.VL*\FZSHáQLRZLHWODáV\OZHWN RSXV]F]RQHJR]DPNXPDMDF]FHJRQLHZ\UD(QLHQD
VWURP\PZ]QLHVLHQLXNWyUHJyURZDáRQDGZLRVN:RVWDWHF]QHMELWZLHIRUWHFDWDXSDGáD
ZUD]]ZVLNWyUDSáDFLáDWDNKDUDF]]DQLHZ\VWDUF]DMF RSLHN)DQWDVW\F]QHJyU\F]DUQ\FK
NDPLHQLZ]QRV]FHVL NXNVL*\FRZL]UXMQRZDQ\]DPHNF]\QLá\QD.DQLHZUD*HQLH
VSXVWRV]HQLDDOHWDN*HF]HJR Z]QLRVáHJRQLH]GRE\WHJR 7XWDMVWRLWZyM*DáREQ\SRPQLN
]DPLDáVL .DQHZVND]XMFSDOFHPQDUXLQ\ZDUWRZQLDSXVWHRNQDNLZQá\SRWDNXMFR 2
ERJRZLH3UDZG]LZ\JURERZLHFERKDWHUDSUDZGD"
:\VRNLHVWU]HOLVWHFLDQ\PLOF]FRSRWZLHUG]Dá\MHJRVáRZD
:SRUDQLRQ\PFLHOHF]XáRVWU\WQF\EyO2GUWZLDá\SRZROLXPLHUDá]Z\F]HUSDQLD%\á
EH]VLOQ\3RPLG]\]ZDORQ\PLNDPLHQLDPL.DQHGRVWU]HJá]LHORQ SRGXV]N PFKX3HáHQ
ZG]LF]QRFLRSDGáQDWROHQHáR*H'RGLDEáD]HZV]\VWNLPL*RáQLHU]DPLWHJRMDNPX
WDP.UyWNLRGSRF]\QHNE\áQDMZD*QLHMV]\1LNWQLHSRZLQLHQJRWXWDM]QDOH(ü
3RáR*\ZV]\JáRZ QDNDPLHQLDFK.DQHRGG\FKDáFL*NR]WUXGHPáDSLFSRZLHWU]H
&]Xá*H]DSDGDVL ZMDNL F]DUQ\REáGJG]LH PLHG]\MDZ DVQHP3RFKZLOL]REDF]\áMDN
SRZUDFDGDZQDZLHWQRü]UXMQRZDQHMPLHFLQ\1DNDPLHQQ\PSXVWNRZLXZ\URVá\SHáQH
VNOHS\LSLNQHMDVQHIDVDG\GRPyZ]DURQLWH]LHOVNLHPFLH*NLVWDá\VL ]QyZXOLFDPL
$OHMDPLRGURG]RQHJRPLDVWHF]NDFKRG]LOLSLHV]QLHMHJRPLHV]NDF\:ZLNV]RFL]DMFL
ZáDVQ\PLVSUDZDPLQLH]ZUDFDOLXZDJLQDREFHJRSU]\E\V]DNWyU\VSRF]\ZDáQD
MHGZDEQ\FKQRV]DFK
$OHE\OLLWDF\NWyU]\VSRVWU]HJOLLQWUX]D&LQLHOLF]QL]JURPDG]LOLVL ZRNyáQLHJRL
ZSDWU\ZDOLVL Z.DQHDJáRGQ\PLEODG\PLRF]DPL%\áQDZSyáSU]HNRQDQ\*HRWDF]DM JR
GXFK\ SR*HUDF]HFLDáOHF]QLHPLDáRWRGODQLHJR]QDF]HQLD
2VWUR*QLHMDNVS\]DWDF]DMFHFRUD]QL*V]HNUJLQDGXPLHUDMF\POZHPZLGPD
VNXSLDá\VL FLDQLHMZRNyá.DQHD=LFK*yáW\FK]HSVXW\FKNáyZNDSDáDEUXGQDOLQDJG\
ONOLZLH]EOL*DOLVL GRVZHMQLHUXFKRPHMRILDU\
:W\á MHMJáRVVPDJDáMDNELF]LGXFK\FRIQá\VL ]SHáQ\PSU]HUD*HQLD
SRVáXV]HVWZHP ,G(FLHGRGLDEáD2GHMüSRZLHG]LDáDP
'XFK\U]XFLá\VL ZW\áXFLHNDMFSU]HGMHMJQLHZHP1DPJQLHQLHRND.DQHRG]\VNDá
SHáQ ZLDGRPRü:WHMSU]HUD*DMFHMFKZLOL]REDF]\áSyáWX]LQDEODG\FKSRNUFRQ\FK
SRVWDFLF]RáJDMF\FKVL ZVWUDFKXFLJDQ\FKSU]H]SHáQ ZFLHNáRFLG]LZQQLH]Z\NOH
SLNQ G]LHZF]\Q
8P\Vá.DQHDE\áMDVQ\]DOHGZLHSU]H]XáDPNLVHNXQGSRWHPSU]\V]áD]XSHáQDQLHSDPLü
&]Xá*H]DQXU]DVL ZQLHZLDGRPRüNWyUDE\áDZ\]ZROHQLHP-DNSU]H]PJá XVá\V]Dá
SHáHQUDGRFLRNU]\NG]LHZF]\Q\
7HQF]áRZLHNEG]LHPyM
,, 32'58*,(-67521,(/$68
-DNZLHOHGQLWXMHVWHP"
3RGVWDU]Dá\VáX*F\VWDUDQQLHRGPLHU]\áSLüNURSOL*yáWHJRSá\QXGRNXEND]ZLQHP
]DQLPRGSRZLHG]LDá
2FKQLH]E\WGáXJRWU]\F]WHU\GQL
/RNDMGHOLNDWQLH]DPLHV]DáHOLNVLUXZD*DMFDE\QLHRSU\VNDüFHQQHMG]LZDF]QHMOLEHULL
&]\WRFR ]PLHQLD"
1LHSRSURVWXFKFLDáE\PZLHG]LHüMDNGáXJRE\áHPQLHZLDGRP\&KRüZV]\VWNRZQLP
NLSLDáRNZHVWL W ]GRáDáZ\SRZLHG]LHüEDUG]RFLHUSOLZLH
$FKWDN" VáX*F\SRGDáPXSXFKDU
5ND.DQHDGU*DáDQLHFRNLHG\EUDáNLHOLFKLNLONDNURSHOSU\VQáRQDNRV]WRZQ IXWU]DQ
QDU]XW QDáy*NXFRZ\ZRáDáRJU\PDVQDWZDU]\WRZDU]\V]FHJRPXVáXJL
-DNGáXJR'RSUDZG\WRRU\JLQDOQH&]\VWHV]DOHVWZRLQWHUHVRZDüVL W\ONRW\PMDN
GáXJRE\áHPZW\PVWDQLH"OXEJG]LHMHVWHP" LS\WDüRWR]DND*G\PFKROHUQ\PUD]HP
2:áDQLHWDNEU]PLDáRGUXJLHS\WDQLHNWyUHFKFLDáHP]DGDü PUXNQá.DQHLZ]Lá
JáERNLá\NPLNVWXU\&]XáMHMVáRGNLVPDNOHF]MHGQRF]HQLHSDOLáDJDUGáR=DDODUPRZDQ\
SU]HVWDáSLü3RP\ODáMHGQDN*HJG\E\MHJRJRVSRGDU]HFKFLHOLJR]DELüPRJOLE\]áDWZRFL
XF]\QLüWRJG\VSDá]DWHPMX* EH]REDZ\Z\SLáPLHV]DQLQ GRNRFD 2VWDWQL U]HF] MDN
SDPLWDE\áR V]XNDáZSDPLFL :\GDMHPLVL*HOH*DáHPZZLHWOHNVL*\FDZUXLQDFK
ZLRVNL%\á\WDPZLGPD SR*HUDF]HOXG]L,FKJUXSDRWRF]\áDFLDVQRPRM QLHUXFKRP SRVWDü
.WR UR]JRQLáMH:áDQLHZFKZLOLNLHG\SRJU*DáHPVL ZFLHPQRFL.RELHWDMDNVG]
/RNDM]DPLDáVL VXFKR
.WR PXVLDáFL VROLGQLHXGHU]\üZJáRZFXG]R]LHPF]H/H*DáH ZRSXVWRV]DáHM
ZLRVFHWRIDNW$OHZRNyáFLHELHE\áRW\ONRNLONXSDUV]\Z\FK]áRG]LHLLNLHG\]QDOH]LRQRFL
PRMDSDQLSU]HJRQLáDLFK6]F]OLZLHGODFLHELHWHJRGQLDZUD]]P\OLZ\PLQLHFRSy(QLHM
ZUDFDáD]SRORZDQLD=DSHZQHQLHGRF]HNDáE\ SRUDQND SU]\MáSXVW\NLHOLFKLRVWUR*QLH
XPLHFLáGHOLNDWQHQDF]\QLHQDVUHEUQHMWDF\
.DQHZ]UXV]\áUDPLRQDPLLXVLDGá(OLNVLUSU]\ZUDFDáPXVLá\:UHV]FLHUR]MDQLáRPXVL
ZJáRZLH
=DWHPJG]LHWHUD]MHVWHP" ]DS\WDá
%\üPR*HZ$OWEXU.HHS UR]HPLDáVL ORNDM± &]\QLHZLG]LDáH ]DPNXNLHG\
ZFKRG]LáH"
-HG\Q\PLMDQ\SRGURG]H]DPHNMDNLVRELHSU]\SRPLQDP UR]P\ODáJáRQR.DQH WR
]ELRURZLVNRRPV]Dá\FKNDPLHQLQDZ]JyU]XQDGZLRVN
=ELRURZLVNRRPV]Dá\FKNDPLHQL"&]\WRPLHMVFHQDSUDZG WDNGODFLHELHZ\JOGD"
V]HURNLJHVWORNDMDREMáNXQV]WRZQHPDWHULHQDFLDQDFKLERJDWHXPHEORZDQLHSRNRMH
'REU]H]JDG]DPVLE\üPR*H$OWEXU.HHSQLHMHVWWDNZVSDQLDáHMDNZF]DVDFKPRLFK
SU]RGNyZDOHPyZLüRQLPJURPDGDRPV]Dá\FKNDPLHQL"5]HF]\ZLFLH ]DFKLFKRWDá
&KáRSF\-DVVHDUWLRQDPXVLHOLXGHU]\üFL QDSUDZG SRU]GQLH
2F]\.DQHDEá\VQá\QLHEH]SLHF]QLHOHF]ORNDMPLDáVL QDGDO
2FKVG]LV]*HQLHPR*HP\GRP\ODüVLNLPMHVWH":\GDMHV]VL E\üWDNLPJáXSFHP
7RMDVQH*HZLHP\R]DVDG]FH$FKQLHQLHREDZLDMVL1LHMHVWHP\SU]\MDFLyáPL
-DVVHDUWLRQD SU]\U]HNDPFLWR1LHSDQLHZáDGF]\QL$OWEXU.HHS]SHZQRFL QLHGDU]\
V\PSDWL REHFQHMZáDG]\RSRUWXQLVW\F]Q\FKEDQG\WyZ$EVROXWQLHQLH-DVVHDUWLRQQLHPDWX
SU]\MDFLyáPR*HV]E\üWHJRSHZLHQ0RMDSDQLZ\VWSLáDSU]HFLH* SU]HFLZQLHPXRWDF]DMF
FL RSLHN']LNXMVZRLPERJRP*HSU]H]SRP\áN QLHZ]LáDFL ]DMHGQHJR]MHJR
*RáQLHU]\
.LPMHVWWDWZRMDSDQL".LHG\EG PyJá]áR*\üMHMSRG]LNRZDQLD]DRFKURQ" VS\WDá
.DQH
1DLPL PD1DLFKRU\VVMHOLWRFLFRNROZLHNPyZL3U]\MPLHWZRMHXVáXJLNLHG\
QDGHMG]LHZáDFLZ\F]DV'RWHMFKZLOLP\OW\ONRRW\PDE\RG]\VNDüVLá\ FKRü]GDMHVL
*HURELV]WRQLH]Z\NOHV]\ENR
/RNDMSU]\NU\áWDF LUXV]\áZVWURQ GU]ZL
$W\"&]\PDV]MDNLH LPL"
-DQLHS\WDPRWZRMH EU]PLDáDRGSRZLHG(
.DQHSU]\JU\]áZDUJLLRSXFLáVWRS\QD]LHPLH
,,, $/7%85.((3
6NRURWDNSRVWDQRZLá.DQHPR*QDE\]REDF]\üJG]LHVL SRG]LDá*DUVáRQHF]QHJRGQLD
&KáyG$OWEXU.HHSEDUG]RZ\F]XZDOQ\PLDáZVRELHFR G]LZQHJRFKRüE\üPR*HE\áDWR
W\ONRV]WXF]NDNDSU\Q\FKSURPLHQLVáRFD.DQH]DGU*DáVLHG]FQDZ\VWSLHPXUXLRZLQá
VL PRFQLHMSáDV]F]HP-HJRZáDVQHXEUDQLHLEUR ]QLNQá\RGNU\áWRRG]\VNLZDMF
ZLDGRPRü$OHRGZFL*QLH]QDQHMPXRSLHNXQNLRWU]\PDáZ]DPLDQGX*ROHSV]HVWURMH
1LHQLHPLDá]DVWU]H*H GRVSRVREXZMDNLJRWXWUDNWRZDQR:\WZRUQHDSDUWDPHQW\
GRVNRQDáDNXFKQLDLQDSRMHVáX*EDJRWRZDQDND*GHMHJRVNLQLHQLH2GQDOD]áQDZHWVZRM
EUR:]DVDG]LHE\áWXZROQ\PyJáFDá\PLGQLDPLZáyF]\üVL SR]DPNX-HGQDNEUDP\
$OWEXU.HHSE\á\XSU]HMPLHDF]NDWHJRU\F]QLHSU]HGQLP]DPNQLWH:]DVDG]LHMHGQDN
VG]Lá.DQHMHOLMX* PXVLDáE\üZL(QLHPWRWHQURG]DMQLHZROLEDUG]RPXRGSRZLDGDá
.DQHZ\FK\OLáVL ]Z\VWSXQDNWyU\PVLHG]LDáLSRF]áXZD*QLHREVHUZRZDüPXU\
]DPNX5]XFDMFVL ZGyá]WHMZ\VRNRFLPR*QDE\áDWZR]DELüVL'RVWU]HJáWDN*HZLHOH
PLHMVFNWyUH]GDZDá\VL E\üGRVWDWHF]QLHGREUHQDNU\MyZNL=DWHPDE\]DSHZQLüVRELH
EH]SLHF]HVWZRZ\VWDUF]\áR]GRE\üOLQ1LNWJRDNWXDOQLHQLHSLOQRZDáFKRü.DQH
SU]\SXV]F]Dá*HQLHNLHG\NWR ]H VáX*E\SRGSR]RUHP]Z\Ná\FKFRG]LHQQ\FK]DMüOHG]L
XZD*QLHUXFK\JRFLD:WHMFKZLOLZFLHQLXSREOLVNLHMZLH*\VWUD*QLF]HMGRVWU]HJáW\ONR
G]LHZN NXFKHQQ ZREMFLDFKP*F]\]Q\ ]GDZDáRVL*HV FDáNRZLFLHSRFKáRQLFLVRE
3R]DW\PQLHE\áRQLNRJR
*G\E\]DV]áDWDNDSRWU]HEDHZHQWXDOQDXFLHF]NDQLHSRZLQQDQDVWUF]DüWUXGQRFL.DQH
PLDáGX*H]DXIDQLHGRVZRLFKPR*OLZRFLZWHMG]LHG]LQLH,E\üPR*HE\á]E\WEH]WURVNL
SDUDQRLF]QLHMDNE\áRQDSLVDQHZQLH]UR]XPLDá\PM]\NXMDNLHJR WUDNWDWXNWyU\SU]HF]\WDá
GDZQRWHPX8UDWRZDQRPX*\FLHWUDNWRZDQRJRWXWDMSLHUZV]RU]GQLHLE\áRSHZQH*HPD
WXWDMEH]SLHF]QHVFKURQLHQLHDE\QDEUDüVLáLSU]\JRWRZDüVL GRXFLHF]NL]&KURVDQWKH
2VWUR*QRüMDNDZ\ND]\ZDáDVáX*EDZNRQWDNWDFK]REF\PQDMHPQLNLHPZ\GDZDáDPXVL
QDWXUDOQD=DGDZDáVRELHZLHOHS\WDQDND*GHMHGQDN]QDMGRZDááDWZ RGSRZLHG(1LHE\áR
WXQLFQLHMDVQHJR
-HGQDN.DQHQLHSU]HVWDZDáE\üQLHVSRNRMQ\)\áMX* ]E\WGáXJRDE\OHNFHZD*\ü
SU]HVWURJLVZHJRZHZQWU]QHJRJáRVX2F]\ZLFLHPLDáPDáHPR*OLZRFLGRZLHG]HQLDVL
NWyUH]REUD]yZZLG]LDQ\FKZPDMDNDFKE\á\SUDZG]LZH=]DPNXZLRVNDZ\JOGDáDQD
RSXV]F]RQQLHE\áDWRMHGQDNWD]áRZLHV]F]DJPDWZDQLQDUXLQMDN ZLG]LDáZQRF\
5yZQLH* $OWEXU.HHSVSUDZLDáRZUD*HQLH]DSRPQLDQHJRSU]H]ZLDWOHF]]SHZQRFL QLH
PLDáRQLFZVSyOQHJR]H]EXU]RQ IRUWHFNWyUDXND]DáDVL ZMHJRQRFQHMZL]ML&]\MHGQDN
PLPRZV]\VWNR]DPHNWDNLSRZLQLHQVWDüWXZUHJLRQLHR]áHMVáDZLHL MDNZLHüQLHVLH
QLH]DPLHV]NDá\PRGGZyFKZLHNyZ" .DQHZLHG]LDá*HPR*QDF]DVHPVSRWNDüFLHQLHGDZQR
MX* Z\PDUá\FKGXPQ\FKLSHáQ\FKFKZDá\URGyZZLGPDWHZFL*MHV]F]HPLHV]NDM SRUyG
UXLQPLQLRQHMZLHWQRFL
1LHE\á\WRMHG\QHLVWRW\WDP*\MFH&LV]D&KáyG:\GDU]HQLDZ]DPNXVSUDZLDá\*H
F]DV]DWU]\P\ZDáVL1LHSDPLWQHIUDJPHQW\VQXZG]LZQ\VSRVyESU]\ZRáDQH]SRZURWHP
2EUD]\]DPD]XMFHVL ZSRF]HUQLDá\P]HVWDURFLOXVWU]H&R QLHMDVQHJR]GDZDáRVL
PyZLü]HSRGREQLHMDN$OWEXU.HHS SRGSRUDVWDMF MHSOHQL MHVWW\ONRPLUD* LZLFHMQLF
.DQHF]XáWRZV]\VWNRZGUXMFNRU\WDU]DPL]DPNX:]DVDG]LHQLHE\áRWRQLF
NRQNUHWQHJR F]DVDPLFLH]GDZDáRPXVLMHVWQLHQDVZRLPPLHMVFXOXEWH* ]PLHQLáVL
MDNL GHWDO]DZLHV]RQHJRQDFLDQLHJREHOLQX6G]Lá]HQLHUHDOQRüZLDWD$OWEXU.HHS
EDUG]LHM]DXZD*DOQDMHVWXVáX*E\]XSHáQLHWDNMDNE\E\áDWRMDND JURWHVNRZDV]WXNDLMHM
DNWRU]\.D*G\]QLFKZVSDQLDOHRGJU\ZDáVZRM UROH*DGHQV]F]HJyá*DGHQJHVWQLH]RVWDá
]DQLHGEDQ\ZFKDUDNWHU\]DFML3DWU]\áQDUR]QDPLWQLRQ SDU ZFLHQLXL]DVWDQDZLDáVLMDN
GáXJRVFHQDWDE\áDüZLF]RQD'RVNRQDáDVáX*ED Z\GDZDáRVL*HMHMQLH]DZRGQRüURG]LáD
VL ZZLHOXSUyEDFK:V]\VWNRZ\JáDG]RQHMDNVHWQHSU]HGVWDZLHQLHSRSXODUQHMV]WXNLOHF]
EDUG]RNUXFKHLQLHUHDOQH7RFRWUXGQRZFL*E\áRRNUHOLü
=DVWDQDZLDáVLF]\SU]HGVWDZLHQLHRGE\ZDVL WDN*HZWHG\JG\QLHMHVWQDQLPREHFQ\
F]\WH* DNWRU]\SU]HU\ZDM JUJG\]QLNDLP]RF]X
1DSU]\NáDGMHJRORNDM$OERZáDGF]\QL$OWEXU.HHS 1DLFKRU\VV*G]LHWHUD]E\áD"1D
MHJRS\WDQLDVáX*EDRGSRZLDGDáDSyáVáyZNDPL1DLFKRU\VV&]\E\áDILNFM"&]\WH* PR*H
SRVWDFLNWyUDXZLHWQLüPLDáDNRFRZHDNW\V]WXNL"$PR*HWRRQDVWZRU]\áDFDá WH
PDVNDUDGDWHUD]VWDáD]DNXUW\QREVHUZXMFUHDNFMHSXEOLF]QRFL"1DLFKRU\VV:áDGF]\QL
$OWEXU.HHS F]\ZáDGF]\QL]DPNXZLGPD"
.DQH]V]HGá]Z\VWSXPXUX1DGV]HGáF]DVNLHG\PLDá]QDOH(üRGSRZLHG( QD
QLHSRNRMFHJRS\WDQLD
,9 :à$'&=<1,$/7%85.((3
3URV] ]DPQ
.DQHRGZUyFLáVLDE\]REDF]\üVZHJRUR]PyZFH ORNDMDNWyU\SRMDZLáVL ]DQLP
QLHSRVWU]H*HQLH:\GDZDáRPXVL G]LZQHMHJRQDJáHSU]\E\FLH ]XSHáQLHMDNE\Z\VXQáVL
VSRGZLV]FHJRQDFLDQLHJREHOLQX =DWRE"
7DN0RMDSDQL1DLFKRU\VV SRZLHG]LDáRILFMDOQ\PWRQHP SU]\JRWRZDáDVNURPQ\
RELDGZVZ\FKDSDUWDPHQWDFK3\WDF]\]HFKFHV]MHMWRZDU]\V]\ü
:LFWRWDNSRSURVWX
=DWHP]GHF\GRZDáDVL ZNRFXU]XFLüRNLHPQDVZRMH]QDOH]LVNR"
/RNDMZ]UXV]\áUDPLRQDPLLZ\UHF\WRZDá
8P\VáNRELHW\SU]\MDFLHOX(LVWHQDOOLV
-HVWWDMHPQLF
-HJRSU]HSDVWQHJáELH
6 MDNQLH]EDGDQHFLH*NLERVNLHJRNDSU\VX
&LHNDZH*HSU]\WRF]\áH ZáDQLHWHVáRZD0\O*HSRFKRG] ]IUDJPHQWXRW\PMDN
+DOPRQLVQDPyZLá(LVWHQDOOLVGRVFKDG]NL]NWyUHMELHGQ\GZRU]DQLQQLH]GRáDáSRZUyFLü
$FK=DWHP]QDV]G]LHáR*DPEURQLHJR"-HVWH ZLFRF]\WDQ\
=QDP*DPEURQLHJR RGSDUá.DQHPDMFQDG]LHMH*HQLHVSURZRNXMHWRWHJR
SUHWHQVMRQDOQHJRJáXSFDGRGDOV]\FKS\WD RMHJRHUXG\FM
2WRGRV]OLP\ ORNDM]DNRF]\áUR]PRZ L]DVWXNDáPRFQRZRELWHPRVLG]HPGU]ZL
:\GDZDáRVL*H]HURGNDVá\FKDüFLFK RGSRZLHG(/RNDMSFKQáGU]ZLLRGVXQáVL QDERN
]SR]EDZLRQ Z\UD]XPLQ GREUHJRVáXJL
3U]\ZLWDá\.DQHDGZLHXPLHFKQLWHVáX*FHXEUDQHLGHQW\F]QLHZVNyU]DQHVWURMH]
PRVL*Q\PLSDVDPL&LFKRRWZRU]\á\QDVWSQHGU]ZLJHVWHP]DSUDV]DMFJRGRURGND
.LHG\SU]HFKRG]LáSU]H]NRWDU\]DVáDQLDMFHZHMFLHSLNQDGDPDZVWDáDDE\JR
SU]\ZLWDü-HMF]HUZRQHZDUJLUR]FK\OLá\VL ZXPLHFKXXND]XMFGUREQHELDáH]ENL
1D]\ZDPVL 1DLFKRU\VV JáRVPLDáDF]\VW\OHF]FKáRGQ\LGDOHNLMDNZHQLH :LWDP
FL $OWEXU.HHS
'áXJLHELDáHUDPLHZ\VXQáRVL ]WDOGMHMF]DUQHMV]DW\XND]XMF.DQHRZLPLHMVFHQD
VRILHSU]\QLVNLPVWROH
3URV]XVLG( WHUD]LRSRZLHG]PLFR RVRELH7DNU]DGNRPLHZDPMDNLFKNROZLHN
JRFL
'\VNUHWQ\PJHVWHPVNLQáDZVWURQ XVáXJXMF\FKG]LHZF]WSRWHPXVLDGáDRERNQLHJR
3RUXV]DáDVL ]HVSRNRMHPLZG]LNLHP MDNFLH
.DQHRSDUáVL Z\JRGQLHLSU]\JOGDáVLMDNVáX*FHQDSHáQLDM ZLQHPMHJRNLHOLFK
3U]HMU]\VW\F]HUZRQ\WUXQHNZ\JOGDáMDNUXELQ\NWyU\PLZ\VDG]DQ\E\áEU]HJSXFKDUX
0DPQDLPL .DQH ]DF]á6G]Lá]HQLHPDSRZRGyZDE\XNU\ZDüVL SU]HG
1DLFKRU\VVDE\á]E\WGXPQ\DE\SR]ZROLüE\EUDQRJR]D]Z\NáHJRQDMHPQLND]ZáDV]F]D
*HRWDF]DQRJRGX*\PVSOHQGRUHP
1DLFKRU\VVXPLHFKDáDVL:GáRQLWU]\PDáDNLHOLFKZLQDDZMHMFLHPQ\FKRF]DFK
RGELMDáDVL SXUSXURZDEDUZDSá\QX3XNOHF]DUQ\FKGáXJLFKZáRVyZILJODUQLHRWDF]Dá\MHM
EODG WZDU]RGHOLNDWQ\FKU\VDFK6WXGLRZDáMHMQLHSRNRMFDG]LZQ SLNQRü]LPQ L
Z\QLRVá MDNDUF\G]LHáRV]WXNL Z\VDG]DQDGURJLPLNDPLHQLDPLU]H(EDZ\NXWDZ*HOD]LH
.DQH VáRZRWR]DEU]PLDáRZMHMXVWDFKMDNSLHV]F]RWD
0\O*HWRRNUXWQHLPL1LHMHVWRQRSRVSROLWH
:MHMRF]DFKEá\VQáRV]\GHUVWZR.DQH]RULHQWRZDáVL*H1DLFKRU\VVZLHRQLPEDUG]R
ZLHOH
1LHVSRVyEE\áRSRP\OLüJR]NLP LQQ\P-HJRUXGHZáRV\XURGDLVLOQDQLHG(ZLHG]LD
V\OZHWND]GUDG]Dá\*HQLHMHVWXURG]RQ\PPLHV]NDFHP&KURVDQWKH/XG]LHWXWDME\OLUDF]HM
GUREQLLFLHPQRZáRVL:UyGQDMHPQLNyZNWyU]\]]LPQ\FKNUDMyZSU]\ZGURZDOLQD
SRáXGQLHQLHZ\Uy*QLDáVL VSHFMDOQLHPLDáWDNVDPRMDNRQLV]RUVWNLHU\V\WDNVDPRZLHONLH
PXVNXODUQHUFH/HF]RF]\MHJRVSUDZLDá\*HEUDQRJR]DFXG]R]LHPFD
1LNWNWRUD]QDSRWNDáZ]URN.DQHDQLHPyJáWHJR]DSRPQLHü=LPQHQLHELHVNLH
VSRMU]HQLHXURG]RQHJRPRUGHUF\ZNWyU\PEá\V]F]DáREáGSLHNLHOQHRJQLH]QLV]F]HQLDL
*G]DNUZL2F]\NWyUHQRVLá\ZVRELHPLHUü%\áWRMHJRSUDZG]LZ\]QDN
1DLFKRU\VVSU]\JOGDáDPXVL EDGDZF]R3U]\MPRZDáWR]XGDZDQDRERMWQRFL
6NRURQDZHWWXWDMZ$OWEXU.HHS]QDQHV V]F]HJyá\VSRUX-DVVHDUWLRQD]7DO\YLRQHP
MHJRRSáDNDQ\PSyáEUDWHPQLHEG ]DQXG]DáFL VWDU\PLZLHFLDPL-DNVDPDUR]XPLHV]
QDMV]\EV]DXFLHF]NDSU]HG]áRFL -DVVHDUWLRQDE\áDGODPQLHVSUDZ ZLHONLHMZDJL
-HGQDNRZR* QDVWSLáRSHZQHRSy(QLHQLH%\üPR*HQLHE\áHPQDOH*\FLHSU]\JRWRZDQ\QD
SRGVWSQHPHWRG\NUyODLMHJROXG]L:ND*G\PUD]LH*RáQLHU]HNWyU]\QDSDGOLQDQDVQLH
UR]SR]QDOLPQLHL]RVWDZLOLP\OF*HQLH*\MH3yáSU]\WRPQ\EáG]LáHPSROHVLHGRFKZLOL
NLHG\]QDOD]áD PQLHZUyGUXLQ=DF]áG]LNRZDüMHM]DRSLHN]DWURVNOLZHSLHOJQRZDQLH
LOHF]HQLH
-HMPLHFKEU]PLDáMDNG(ZLNVUHEUQ\FKIOHWyZLG]ZRQNyZ-HGQDNQDGQLHSRG
MDVQ\PLV]F]OLZ\PLWRQDPLNU\áRVL GU*HQLH
=DWHP.DQHMHVWW\PXWDOHQWRZDQ\PGZRU]DQLQHPWDNZ\FKZDODQ\PSU]H]NRELHW\
-DN*HQLH]Z\NáHMHVW*H]DWDNEUXWDOQ VLá NU\MHVL PLáDGHOLNDWQDXNáDGDQDRVRERZRü1D
ND*G\PNURNXGRVWU]HJDPZWRELHVSU]HF]QRFL.DQH&y* ]D*\ZRWQRü:SDU GQL
Z\OHF]RQRFL ]UDQNWyUHPRJá\]DELüOXESU]\QDMPQLHMXQLHUXFKRPLüQDZLHOHW\JRGQL
-DN*HVL FLHV] WHUD]*HWDPWHMQRF\]ZUyFLáDPQDFLHELHXZDJ ZPHMZLRVFH
2EDZLDPVL*HQLHZLHOH]WHJRSDPLWDPPyMXP\VáMHVWMDNF]\VWDNDUWD± U]HNá.DQH
± 7ZyMORNDMZVSRPQLDáPL*HMDF\ EDQG\FL
1DLFKRU\VVOHNFHZD*FRPDFKQáDUN
%DQG\FL",VWRWQLH%DQGDQLNF]HPQ\FK]áRG]LHMDV]NyZLNáXVRZQLNyZ]DOHGZLHNLONX
MHGQDNMX* E\OLJRWRZLSRGHU*QüFLJDUGáRLVNUDüWZRMHEXW\=P\NDOLMDNV]F]XU\NLHG\
QDGMHFKDáDP]P\OLZ\PL$OHSURV]:V]\VWNLHWHRILFMDOQHUR]PRZ\LZ\V]XNDQH
JU]HF]QRFLV WDNQXGQH,EH]QLFK*\FLHZ$OWEXU.HHSQLHMHVW]E\WFLHNDZH0XVLV]
RSRZLHG]LHüPLRZV]\VWNLFKIDVF\QXMF\FKU]HF]DFKNWyUHG]LHM VL ZGDOHNLPZLHFLH
DOEREG ]LHZDüFDá QRF0yZPLRHJ]RW\F]Q\FKNUDLQDFKNWyUHRGZLHG]LáH5R]SG(
PRM QXGDSR]RVWDQLHV]WXWDMD* -DVVHDUWLRQLMHJRSRWJDSyMG Z]DSRPQLHQLH
3UREDWDVSRGREDáDVL .DQH¶RZL5RODWRZDU]\V]DSU]\RELHG]LHEDUG]RJREDZLáDLE\áD
FLHNDZ\PGRZLDGF]HQLHP:LHF]yUZ\SHáQLRQ\DQHJGRWDPLPyJá]DMüQDSHZLHQF]DV
SLNQ GDPWURFK ]DEDUG]R]DLQWHUHVRZDQ MHJR*\FLHP3RGF]DVJG\VáX*FH1DLFKRU\VV
ZQRVLá\FRUD]WRQRZHSU]\VPDNLG]LZQDSDQL$OWEXU.HHSVáXFKDáDRSRZLHFL.DQH¶DR
VWDURGDZQ\FKELWZDFKLLQWU\JDFK+LVWRULHWHEU]PLDá\MDNEDQLH
:LQRSRFKRG]LáR]HVWDU\FKGREU\FKSLZQLF.DQH]SU]\MHPQRFL ZG\FKDáMHJRU]DGNL
GHOLNDWQ\DURPDWL]DSUREDW SDWU]\áQDXVáXJXMFHG]LHZF]WDQDSHáQLDMFHZFL*QDQRZR
MHJRNLHOLFK7UXQHNE\áPRFQ\LZNUyWFHSRWHP.DQHSRF]Xá*HPFLPXVL ZJáRZLH
=DF]áVL QDZHW]DVWDQDZLDüF]\ZLQRQLH]DZLHUDMDNLHJR QDUNRW\NX-HJRWRZDU]\V]ND
]GDZDáDVL QLHPLHüWDNLFKSUREOHPyZDOHSU]H]FDá\F]DVZ\SLáDQLHZLHOH
.LHG\VáX*FHXSU]WQá\VWyáLSR]RVWDáRQDQLPW\ONRZLQR1DLFKRU\VVZVWDáDL
SRSURZDG]LáDJRFLDZNLHUXQNXRWZDUWHJREDONRQX.DQHV]HGá]DQL SRRZLHWORQ\FK
NVL*\FHPNDPLHQLDFK3RUXV]DáVL MDNR RFL*DOH± E\áWRVNXWHNG]LDáDQLDDONRKROXDOHWH* L
PDJLDMHMSLNQRFL:PLOF]HQLXRSDUOLVL REDOXVWUDG LVSRMU]HOLZGROLQJG]LH]LPQ\
EODVNNVL*\FDPDORZDáUXLQ\ZLRVNLVUHEUHPLF]HUQL'HOLNDWQ\ZLDWUSRUXV]DáMHMGáXJLH
ZáRV\']LZQ\E\áWRZLDWUWDNFKáRGQ\OHWQL QRF
.VL*\FRZLHWODáMHMFLHPQ VXNQL:MHJREODVNXELDáHFLDáR1DLFKRU\VVZ\GDZDáRVL
SU]H(URF]\VWH.DQH¶DRJDUQáRG]LZQHZ]UXV]HQLHF]Xá*HVWRMFDRERNQLHJRNRELHWD
UR]SDODZQLPQDPLWQRü1LJG\MHV]F]HQLHVSRWNDáRVRE\WDNSLNQHMWDNIDVF\QXMFHM
=LPQR"
7DN7DN]LPQR PL$OHQLHMHVWWRFKáyGQRF\&]XM JRGX*RGX*RJáELHMZLHPR
W\P0\O*HSRPyFPLPyJáE\W\ONR
%LDáHRVWUH]ENLOQLá\RZLHWORQHQLNá\PEODVNLHPNVL*\FD7ZDU]MHMUR]MDQLá
]DSUDV]DMF\XPLHFKDRF]\QDEUDá\G]LZQHJRJáRGQHJRZ\UD]X
6G]*HE\üPR*HW\SRWUDILáE\ Z\SG]LüFKáyG]PRMHMGXV]\
.DQH]EOL*\áVLFKFFM REMüOHF]SRUXV]DáVL WDNQLH]GDUQLH*H]HPLHFKHP
Z\PNQáDVL ]MHJRUDPLRQ2V]RáRPLRQ\ZSDWU\ZDáVL ZQL MDNPáRG\ZLHMVNLFKáRSDN
RSWDQ\SU]H]Z\WUDZQ NXUW\]DQ'HOLNDWQLHGRWNQ SDOFDPLMHMFLDáD± E\áR]LPQHMDNOyG
1LHWDNJZDáWRZQLHPyMJUXERVNyUQ\ZRMDNX± ]DPLDáDVL6WDUDMVL ]DFKRZDüVLá\
&DáDZLHF]QRüQRF\MHVWMHV]F]HSU]HGQDPLDW\]DFKRZXMHV]VL MDNUR]EXKDQ\QLHG(ZLHG(
.DQHZDOF]\á]HVRE]QDMZLNV]\PZ\VLáNLHPVWDUDMFVL RSDQRZDüHPRFMH-DNLFK
]DNOüX*\áDWDSLNQDLVWRWD*HVWDáVL WDNJUXELDVNLLQLHFLHUSOLZ\"3UDJQLHQLHSRVLDGDQLD
MHME\áRWDNSRW*QH*HQDQLF]GDá\VL MHJRSUyE\]DFKRZDQLDJáDGNLFKZ\V]XNDQ\FK
PDQLHU
1DLFKRU\VVZ]LáDGRUNLLQVWUXPHQWSU]\SRPLQDMF\OLU LZ\GRE\áD]H NLONDG(ZLNyZ
6WDUDMVL ]DFKRZDüVLá\± SRZWyU]\áDRFKU\Sá\PJáRVHP± %G( JRWyZQDGáXJ QRF
&]\PRJ ]DSLHZDüGODFLHELH.DQH"&]\PyJáE\ MHV]F]HQDNLONDFKZLOSRZVWU]\PDüVZ
HQHUJL"
-HJRUNDGU*DáDNLHG\SRGQRVLáGRXVWNLHOLFKZLQDLFKRüQLHRGZD*\áVL WHJR
Z\SRZLHG]LHüF]XáURVQFHSR*GDQLHWDNSRW*QH*HD* ZLGRF]QH
1DLFKRU\VVE\áD]DP\ORQDGHOLNDWQLHSRFLJQáDSDOFDPLSRVWUXQDFKOLU\.DQHF]Xá
MHGQDN*HWDQLHGEDáDSR]DE\áDXGDZDQD-DNNDWNWyU\LJUD]HVZ RILDUDSU]\W\PVWDUD
VL RND]DüMHM]XSHáQ\EUDN]DLQWHUHVRZDQLD± SRP\ODá
=DEU]PLDá\G(ZLNLOLU\L1DLFKRU\VV]DQXFLáDFLFKRMDNE\]DSRPQLDáDRMHJRREHFQRFL
$SRWHPUR]SRF]áDSLHRVáRZDFKXWNDQ\FK]WHJRZV]\VWNLHJRFRRWDF]DáR]EODVNX
NVL*\FDFKáRGXVDPRWQRFLQRF\
&KRG( GRPQLHNRFKDQ\WHMQRF\EG(P\UD]HP
6WD SU]\PQLHZ]LPQ\PMDVQ\PEODVNXNVL*\FD
&KFE\ QDNDPLHQQ\PRáWDU]XPRMHMZLW\QL]áR*\áVZ GXV]
'RWNQLMPHMGáRQLNRFKDQ\PHJRFLDáD]LPQHJRMDNOyG±
0RMHSLHUVLQLHFKEG GODFLHELHSRGXV]N PLNN MDNQLHJ
3LHüPRMHXVWDNRFKDQ\RZLRQLHFL PUR(QHWFKQLHQLH±
6SyMU]JáERNRZPHRF]\NU\MFHPRFQ\FKáyG
3RWHPSR]ZyOE\PZ]LáDFL Z]LPQHREMFLD
,SRZLRGáDZZLDWSR]DZV]HONLPEyOHP
=DXIDMPRLPSRFDáXQNRPRQHQDXF] FL
)HQDMF]\VWV]\PZ\UD]HPPLáRFL
-HVWPLHUüLW\ONRPLHUü
2PGOHZDMF\PUXFKHP1DLFKRU\VVRGVXQáDOLU LRSDUáDVL Z\JRGQLH.DQHZSDWU\ZDá
VL ZQL ]QDMZ\*V]\P]DFKZ\WHP
+HMF]HPXPLOF]\V].DQH"0DPQDG]LHM*HPRMDSLHQLHXNRá\VDáDFL GRVQX
3U]HPNQáDRERNQLHJRL]EODVNXNVL*\FDZHV]áDZFLH VZRMHMV\SLDOQL.DQHSRG*\á
]DQLG]LNLHSR*GDQLHVSUDZLáR*HMHJRFLDáRLXP\VáE\á\ZQDMZ\*V]\PQDSLFLX
1DLFKRU\VV± Z\V]HSWDáRFKU\Sá\PJáRVHP/HF]RQDJHVWHPGáRQLQDND]DáDPX
PLOF]HQLH6WDáD]ZUyFRQDWZDU] NXQLHPXWX* NRáRáR*DZFLHPQRFLOQLá\FLHPQH
VSUDJQLRQHMHJRFLDáDRF]\6WDáDWHUD]SU]HGQLPQDJDDSU]HQLNDMFDSU]H]GU]ZLVPXJD
ZLDWáDREU\VRZDáDMHMSLNQHFLDáRF]\QLFMHQLHRPDOF]DURG]LHMVNLP
&]\SUDJQLHV]PQLH.DQH"± ]DS\WDáDDZJáRVLHMHMQLHE\áRMX* QXW\PLHFKX
:LHV]*HWDNMHVW± RGSDUá.DQHZLDGRP\MDNQLHSRWU]HEQHE\á\WRVáRZD
$F]\MHVWH JRWyZRGGDüPLVL FDá\GXV] LFLDáHPQDZV]\VWNLHQRFHZLHF]QRFL"
.DQH]DF]\QDáMX* UR]XPLHü*HV]\NXMHVRELH]JXEQLHPyJáMHGQDNFRIQüVZHM
RGSRZLHG]L
'DM FLFDáHJRVLHELH
%á\VNG]LNLHJRWULXPIXSU]HPNQáSU]H]MHMWZDU]:\FLJQáDNXQLHPXUFHL]DZRáDáD]
UDGRFL
:LFFKRG(FKRG( GRPQLH
.DQHREMáM PRFQ\PXFLVNLHPLXNU\áMHMJLWNLHFLDáR]DVZ SRW*Q V\OZHWN3RF]á
FDáRZDüM GáXJRJáERNRF]XMFQDVZ\FKUR]SDORQ\FKZDUJDFKMHMXVWDZFL*G]LZQLH
FKáRGQH1DJOHSRF]XáWDN*H± DPR*HWRE\áR]áXG]HQLH± XNáXFLHMHMRVWU\FK]ENyZWDN
MDNE\XJU\]áDJRZXVWD
=]DVNDNXMF VLá ]HUZDáD]QLHJRNRV]XORGVáDQLDMFQDJLWRUV
2V]RáRPLRQ\MHMSRFDáXQNDPLSU]\JOGDáVLMDN1DLFKRU\VVRVXZDVL QDSU]\NU\ZDMF
áR*HIXWU]DQ QDU]XW*RUF]NRZR]U]XFDá]VLHELHUHV]W XEUDQLD0LPRSRSLHFKX]DXZD*\á
QDSLHUVLF]HUZRQHSUJL± ODG\MHMGáXJLFKGUDSLH*Q\FKSD]QRNFL.VL*\FU]XFDáEODVNQDMHM
]áRZURJRXPLHFKQLW WZDU]LZ\GRE\ZDá]FLHPQRFLELDáHRVWUHNá\.DQHQLH]DXZD*\á
MHGQDNWHJR
3RF]XáMDN1DLFKRU\VVREHMPXMHJRFKáRGQ\PLUDPLRQDPLLSU]\FLJDNXVRELH:FKZLO
SRWHPFLDáDLFKVSORWá\VL ZXFLVNXF]DUQHMHNVWD]\3U]HQLNDMFHJRIDOHUR]NRV]\
ZSUDZLDá\MHJRFLDáRZGU*HQLHF]Xá*HSRJU*DVL ZLUXMFPLG]\RJQLHPDORGHPPLG]\
UR]NRV] DRGHUZDQLHP-HMSU*FHVL QDQLPFLDáRMHMSRFDáXQNLSU]HU\ZDQHJG\
ORGRZDW\PLXVWDPLSLHFLáDMHJRWRUVZSUDZLDá\JRZRPGOHQLH
.LHG\ZNRFXZELáDPXNá\ZMHJRJDUGáRSRF]XáMDNE\]HUZDQH]XZL]LRJQLH
SRFKáRQá\MHJRZQWU]H
9 27&+à$ 0,5$)8
&]DVXWUDFLáGODQLHJRMDNLHNROZLHN]QDF]QLH%\áRWRWDNMDNE\FDáHLVWQLHQLHVWDáRVL
MHGQEH]NUHVQ QRF.DQHQLHZLG]LDáMX* VáRFDFKRüQLHPyJáSRZLHG]LHüF]\GODWHJR*H
SU]H]FDáHGQLHOH*DáQLHSU]\WRPQ\F]\WH* F]DVVWDQáZPLHMVFX
5]HF]\ZLVWRFL E\á\MHG\QLHQRFHVSG]RQH]1DLFKRU\VVOHF].DQHQLHSDPLWDáQDZHW
LOHUD]\PURF]Q\XFLVNáF]\áLFKFLDáD
%XG]LáVL1D]HZQWU]E\áRZFL*FLHPQR&]DVDPLF]XáVL Z\VWDUF]DMFRVLOQ\DE\
SU]HVSDFHURZDüVL SRSRNRMDFK1DLFKRU\VV.LHG\ LQG]LHME\áWDNEDUG]RVáDE\*HSRWUDILá
MHG\QLHSU]HVXQüVL ]Z\VLáNLHPNXNUDZG]LáR*DJG]LHQDQLHZLHONLPVWROLNX
SU]\JRWRZDQRGODQLHJRVNURPQ\]áR*RQ\]ZLQDLPLVDSRVLáHN1LHZLG\ZDáMX* SDáDFRZHM
VáX*E\OHF]LQLHV]XNDáMHMQLHRSXV]F]DMFDSDUWDPHQWyZNRFKDQNL1LHSU]\FKRG]LáRPXGR
JáRZ\*HE\VSUDZG]LüF]\GU]ZLMHMSRNRLE\á\]DPNQLWHQDNOXF]ZMHJRXP\OHQLH
SRMDZLáDVL *DGQDP\ORXFLHF]FH
6SRJOGDMFQDVZHRGELFLHZOXVWU]HZLG]LDáFKXGZ\QG]QLDá WZDU]MHGQDNQLH
Z]EXG]DáRWRMHV]F]HMHJRQLHSRNRMX%H]]DLQWHUHVRZDQLDSU]\JOGDáVL GZyPUDQRPNWyUH
]QDF]\á\MHJRELDá V]\M EUXGQF]HUZRQ RSXFKOL]Q
-HG\Q U]HF]NWyUDZ\ZRáDáDZQLPZ]UXV]HQLHE\áRRF]HNLZDQLHQDUR]SRF]FLH
G]LZQHJRPLVWHULXPVHNUHWQ\FKSU]\MHPQRFLNWyU\FKSU]H]ZLHNLE\áSR]EDZLRQ\%\áRWR
WDNMDNE\SRQLHVNRF]RQ\PRNUHVLHEH]QDG]LHMQHMWVNQRW\VSHáQLüVL PLDá\ZV]\VWNLHMHJR
SUDJQLHQLDDE\E\üZROQ\PLZ\UXV]\üZXSUDJQLRQ RGZLHNyZSRGUy*0DMDF]F.DQH
F]HNDáW\ONRMHJRFLDáRLGXV]DE\á\]DVáDEHDE\]DMFVL F]\PNROZLHN&]HNDáQDPLHUü
3U]\FKRG]LáDGRQLHJR]DZV]H&]DVDPLSU]H]GU]ZLOXEWH* ]GDZDáRVL*HMX* E\áDZ
V\SLDOQLZNWyUHMOH*Dá
=DZV]H]W\PVDP\PV]\GHUF]\P]DLQWHUHVRZDQLHP1DLFKRU\VVNRPHQWRZDáDMHJR
VáDERüQDOHJDMFE\FR ]MDGáMDNE\GREU\SRVLáHNPyJáSU]H]Z\FL*\üMHJR]QX*HQLH
=DZV]H.DQHF]\QLáZ\VLáNLDE\]DGRZROLüZáDGF]\QL $OWEXU.HHSF]HUSLFEUDNXMFHVLá\]
XNU\W\FKJG]LH ZQLP]DSDVyZ=D]Z\F]DMUR]PDZLDOLOXE1DLFKRU\VVSLHZDáDFR=D
ND*G\PUD]HPMHGQDNNRF]\áRVL ZWHQVDPVSRVyE± ]DF]\QDOLVL NRFKDü,NLHG\MX* .DQH
OH*DáVáDE\Z\F]HUSDQ\D* GRRPGOHQLDSRUD]NROHMQ\SR]QDZDáEyOMDNL]DGDZDáRPX
JZDáWRZQHSR*GDQLH3RUD]NROHMQ\]DQXU]DáVL ZFLHPQRü
&]DVDPL1DLFKRU\VVPyZLáDPXQLHFRRVRELHOXERW\PFRFKFH]QLPURELü2QD
NRELHWDZDPSLUF]\QLáDWRJG\* E\áDSHZQDVZHMRILDU\:LHG]LDáDWH**H.DQHXWUDFLáPRFL
QDZHW]QDMRPRüWHJRFRJRF]HNDQLHSU]\ZUyFLPXVLá1LHZ\UZLHVL VSRGMHMXURNX
2SRZLDGDáDPXMDNGZDZLHNLWHPXZZLHONLHMZRMQLHGRPRZHMWDPW\FKF]DVyZXSDGáR
$OWEXU.HHS=Z\FL]F\Z\PRUGRZDOLZyZF]DVZV]\VWNLFKPLHV]NDFyZZLRVNLL]DPNX
7\ONRRQDSR]RVWDáDSU]\*\FLXPXVLDáDMHGQDN]QRVLüSR*GOLZRüOXELH*Q\FK*RáGDNyZ
NWyU]\JZDáFLOLM QDW\PVDP\PáR*XQDNWyU\POH*DáWHUD].DQH5RVáDZQLHMJZDáWRZQD
QLHQDZLüDNLHG\SHZQHJRGQLDZDOF]\áDR*\FLH]XVLáXMF\PM XGXVLü*RáQLHU]HPXF]XFLH
WRSU]HSHáQLáRM FDá6WDáRVL WDNVLOQH*HQLHPRJáRMX* ]QLNQüEH]ODGX:WHQ RWR
VSRVyESDQLXSDGáHJRNUyOHVWZDSRF]áDF]HUSDüVLá\]SU]HNOWHMQLJG\QLH]DVSRNRMRQHM
]HPVW\SR]RVWDZLDMF]DVRE W\VLFH]DELW\FK7DN]\VNDáPRFNWyUDE\áDVLOQLHMV]DQL*
VDPDPLHUü1RFDPLZáyF]\áDVL SRVSXVWRV]RQHMNUDLQLHDQDGFKRG]F\ZLW]QDF]\áMHM
GLDEHOVN ]HPVW V]ODNLHPSRNUZDZLRQ\FKFLDá6LDáDEH]OLWRVQ\WHUURU± LE\üPR*HWR
ZáDQLHZ\JQDáROXG]L]MHM]LHPL]D 1DLFKRU\VVSR]RVWDáDZáDGF]\QL QDZLHG]DQ\FKSU]H]
ZLGPDPLHUFLUXLQ
0LQáRZLHOHODW3RWRPNRZLHW\FKQDNWyU\FKV]XNDáD]HPVW\SRVWDU]HOLVL LXPDUOL
6DPDZRMQDVWDáDVL RGOHJá\PIUDJPHQWHPKLVWRULLLQDZHWXF]QLRPZV]NRáDFKPLHV]Dá\VL
MHMNROHMQHZ\GDU]HQLD
1RV]FHODG\ZLHNyZPXU\$OWEXU.HHSSRURVá\PFKHP:LNV]RüGXFKyZ±
SR*HUDF]\FLDáSU]HQLRVáDVL WXWDMQD]LHPLHEDUG]LHMGODQLFKáDVNDZH1DLFKRU\VVSR]RVWDáD
Z]DSRPQLDQ\FKUXLQDFKVZHJRNUyOHVWZDSRORZDáDJáyZQLHQD]ZLHU]\Q OHQU]DGNR
ERZLHP]GDU]DáRVL E\MDNL F]áRZLHNQLHZLDGRPLH]DSXV]F]DáVL D* WXWDM
7RE\áDVDPRWQRü7\ONRQLHPLHUWHOQ\SR]EDZLRQ\RVWDWHF]QHJRZ\WFKQLHQLDZJURELH±
PR*HSR]QDüMHMRJURP
1DLFKRU\VVZLHG]LDáDRGUD]XFRSRZLQQDF]\QLüJG\UR]SG]LáD]JURPDG]RQHZZLRVFH
GXFK\L]QDOD]áD.DQH¶D=DEUDZV]\JRGR]DPNXSRVWDQRZLáDZ\GRE\ü$OWEXU.HHS]NXU]X
PLQLRQ\FKZLHNyZLSU]\ZUyFLüPXGDZQ FKZDá3RGF]DVJG\.DQHRG]\VNLZDáVLá\
SRF]\QLáDZLHOHVWDUDDE\XND]DüPXERJDFWZRIRUWHF\± L]áDSDüJRZVLGáDVZHJRF]DUX,
NLHG\X]QDáD*HZSHáQLZUyFLáGR]GURZLDRILDURZDáDPXVZHFLDáRE\PyFF]HUSDüVLá\]
MHJRQLHVSR*\WHMHQHUJLLL*\ZLüVL QL
/HF]QLHPLHUüE\áDSU]H]QDF]HQLHP.DQH¶D± WR1DLFKRU\VVZ\UD(QLHPXRELHFDáD-HM
]DPLDUHPE\áRE\VWDáVL ZLHF]Q\PWRZDU]\V]HPUD]HP]QL ZGUXMF\PGURJDPL
QLHPLHUWHOQHJRNUyOHVWZDFLHQL3RZROLSRZROLZ\SLMDáD]QLHJR*\FLHRVWUR*QLH
SU]\JRWRZXMF.DQH¶DGRSU]HMFLDSU]H]PLHUüGRNUDLQ\QRF\V]ODNLHPNWyU\RQD± QRFQD
SRVWDü± SU]HV]áDMX* GDZQR3UDJQáDE\PRJOLZáDGDüW\PRGOXG]LHP]DPLHV]NDá\P
MHG\QLHSU]H]GXFK\6G]LáD*HSRG]LHOL]QLPFLHPQHQLHZ\REUD*DOQHUR]NRV]H
QLHPLHUWHOQRFL
3HZQHMQRF\.DQHREXG]LáVL ]E\WVáDE\E\ZVWDü/H*DáQDáR*X]WUXGHPáDSLFRGGHFK
MHJREODGH]DSDGQLWHFLDáRF]HNDáRE\1DLFKRU\VVSU]\V]áD]QRZX
2JURPQDUDGRüSRMDZLáDVL ZMHMRF]DFKNLHG\]REDF]\áDJRRVWDWQLHMQRF\
1DUHV]FLH± ]DZRáDáDMDNSDQQDPáRGDNWyUDZNRFXGRF]HNDáDVL VZHMQRF\
SROXEQHM± =DF]\QDáDPMX* ZLHU]\ü*HQLHPR*QDXJDVLüZWRELHLVNU\*\FLD:MHMJáRVLH
EU]PLDáDF]XáRüNLHG\SRZLHG]LDáD
7DQRFEG]LHRVWDWQLSRGF]DVNWyUHM]DGDPFLEyO.DQHXNRFKDQ\PyM7\ONRWHQ
RVWDWQLUD]0XVLV]SR]QDüFLHUSLHQLHXPLHUDQLD1LHSRSDGQLHV]ZZLHF]Q\VHQOHF]Z
VáRGNPLHUWHOQ GU]HPN EH]VQyZ,NLHG\ZNRFX]PDUWZ\FKZVWDQLHV]EG]LHP\PRJOL
E\üQDSUDZG UD]HP7\LMD.DQH± UD]HPQDFDá ZLHF]QRü
.LHG\SRFK\OLáDVL QDGQLPQDWZDU]\.DQH¶DSRMDZLáVL WVNQ\XPLHFK6áDE\P
JáRVHPVWDUDáVL FR SRZLHG]LHüOHF]]DPNQáDPXXVWDSRFDáXQNLHPQDND]XMFPLOF]HQLH
-HMZDUJLSDOLá\JRFRUD]JáELHM&]XáMDNE\LJá\ORGXZELMDá\VL ZND*G\QHUZMHJR
FLDáD1LH]LHPVNLFKáyGZ\SHáQLáMHJRGXV]SU]\QRV]FPXG]LZQ\VSRNyM&LHPQRü
Z\SHáQLáDVL NRVPLF]Q SXVWNNWyUD]EOL*DáDVLSRFKáDQLDMFJRFDáHJR$JRQLDLHNVWD]D
SU]\WáDF]Dá\JRGZLHVNUDMQRFLNWyUHUR]U\ZDá\MHJRLVWQLHQLHWR]QyZVWDSLDá\MHZMHGQ
FDáRü
7ZDU].DQH¶DWRQáDZMHMF]DUQ\FKVSOWDQ\FKZáRVDFK&]XáQDVZHMSLHUVLFL*DU
]LPQHJRFLDáDWUDFLáRGGHFK1LHQDV\FRQHXVWDZ\V\VDá\]QLHJRRVWDWQLHWFKQLHQLH*\FLD
.DQH]DSDGDá VL
9, 32:5Ï7
&]HU.DQHSá\QáEH]NRFDSU]H]ZLHF]QZV]HFKREHFQ FLHPQRü1LHE\áWRMHG\QLH
EUDNEODVNXZLDWáD± DOHQLHLVWQLHQLHZV]\VWNLHJRSU]HGPLRWyZHQHUJLLF]DVX)HJORZDáZ
NRVPLF]QHMRWFKáDQLPLG]\*\FLHPDPLHUFL
7DMHPQLF]HQLFLGHOLNDWQHMVLHFLZG]LZQ\VSRVyEUR]ZLMDá\VL ZFLHPQRFLFKURQLFJR
SU]HGXSDGNLHPZQLHVNRF]RQ SXVWN)\FLHF]\QLáRRVWDWQLHSUyE\DE\]DWU]\PDü.DQH¶D
*GDMFRGQLHJR]DFKRZDQLDFKRüE\QDMEDUG]LHMSLHUZRWQ\FKLQVW\QNWyZ
0LQá\ZLHNL.DQHZ\GRVWDáVL ]FLHPQRFLPDWF]\QHJRáRQDUXFKOLZDF]HUZRQDLVWRWD
NWyUHMSLHUZV]\PDNWHP*\FLDE\áNU]\NE\]DF]HUSQüRGGHFKX7HUD]WHVDPHLQVW\QNW\
QDND]\ZDá\PXRGSXFLüNRVPLF]Q\PURN
.DQHZHVWFKQáLRWZRU]\áRF]\2WDF]Dá\JRFL*NLHNDPLHQQH PXU\3RF]WNRZRZ]URN
MHJRQDSRWNDáMHG\QLHF]DUQ SXVWN3RZLHWU]HZMHJRSáXFDFKSHáQHE\áRVWFKáHJR
ZLHNRZHJRNXU]X3HáHQVWUDFKXLEyOXNU]\NQáJáRQRUXFKDPLUNLQyJVWDUDáVL ]D
ZV]HON FHQ RGHSFKQüFLDQ QDSLHUDMF QD ]JyU\2JDUQáDJROHSDSDQLND3U]H]
FKZLO ]GDZDáRVL*HMHVW]E\WVáDE\*HE\VL XZROQLüOHF]Sy(QLHMLQVW\QNW*\FLDXZROQLá
VLá\NWyUHWNZLá\ZQLPXSLRQHMHV]F]HSU]HGQDURG]HQLHP7HUD]WDQRZDPRFZVSDUáDMHJR
]QX*RQHFLDáR
3RGVLOQ\PQDSRUHPPLQL.DQH¶DFLDQDGUJQáD5XQáD]KXNLHPRWZLHUDMFZ\MFLH
0DPURF]FFR V]HSWHPZ\SURVWRZDáVL LJáERNRZFLJQáZSáXFD]LPQHSRZLHWU]H
JURERZFD
:FL*MHV]F]HSR]RVWDZDáZFLHPQ\PORFKXRGG\FKDMFSRZROL:PLDUMDN*\FLH
VWUXPLHQLDPLZSá\ZDáRZMHJRGU*FHFLDáRXP\Vá]DF]á]QyZIXQNFMRQRZDüMDVQR
UDFMRQDOQLH± XZROQLRQ\]RNRZyZZNWyU\FKWDNGáXJRE\áXZL]LRQ\
3RZROL]DF]\QDáUR]Uy*QLDü NV]WDáW\ZFLHPQRFLJURERZFDSRF]HUQLNWyUDQLHPDOJR
SRFKáRQáDSU]\FKRG]LáDMDVQRü.DQHSRP\ODá*HPXVL]QDMGRZDüVL ZURG]LQQHMNU\SFLH
ZáDGFyZ$OWEXU.HHSJG]LH ZSRG]LHPLDFK]DPNX:PURNXGRVWU]HJá]DU\V\NDPLHQQ\FK
WUXPLHQQLHNWyUHXNU\WHE\á\ZJáERNLFKQLV]DFKLQQH± SRGREQLHMDNMHJR± VWDá\QD
SRGZ\*V]HQLDFK=Z\VLáNLHPZ\GRVWDáVL ]HVZHJRVDUNRIDJXLVWDQáQDSRGáRG]H,GF
SU]H]SRNU\WHNXU]HPSRG]LHPLDSU]\JOGDáVL PLMDQ\PJURERZFRPL]DVWDQDZLDáVLMDNL
WH* VSRWNDáGDZQ\FKPLHV]NDFyZ]DPNX6WRS\MHJRRGQDOD]á\SURZDG]FHZJyU VFKRG\
:V]HGáQDQLHNLHUXMFVL QLNá\PLSURPLHQLDPLVáRFDNWyUHZVN VPXJ SU]HQLNDá\SU]H]
GU]ZLNU\SW\.DQHGRV]HGáGRGU]ZL]DSDUáVL UDPLHQLHPLPRFQRMHSFKQá8VWSLá\
QLHFKWQLH]JáRQ\P]JU]\WHPRGVáDQLDMFZ\MFLH
.DQH¶RZL]DNUFLáRVL ZJáRZLHJG\RSXV]F]DáORFK\.RU\WDU]ZNWyU\PVL WHUD]
]QDOD]áE\á]DZDORQ\JUX]HP3y(QHSRSRáXGQLRZHVáRFHFLHSá\PLSURPLHQLDPL
SU]HZLHFDáRSU]H]PRFQRMX* ]QLV]F]RQ\GDFKJG]LH SU]\NRFXWHJRGáXJLHJR
SRPLHV]F]HQLD5R]F]DURZDQ\LSHáHQEyOXZOyNáVL Z]GáX* FLDQGRSU]HFLZOHJá\FKGU]ZL
]DNWyU\PLVSRG]LHZDáVL XMU]HüGDOV]HSRNRMH1LH]QDOD]áMHGQDNQLFSUyF]UXLQ
$OWEXU.HHSE\áRRJURPQRSXVWRV]Dá VWHUW JUX]X.DQHV]HGáSU]H]SRJU*RQHZ
PLOF]HQLXUHV]WNLVDOLSRNRLQDSRW\NDMFSXVWN1LHE\áRVáX*E\PLHV]NDá\WXWHUD]W\ONR
QLHWRSHU]HLVWDUHV]F]XU\RPGU\FKRF]DFKQDMHJRZLGRNNU\MFHVL ZUyGNDPLHQLFLDQ\
IRUWHF\QLHE\á\WDNEDUG]R]QLV]F]RQH]DWRGDFK]DZDOLáVL ZZLHOXPLHMVFDFK]RVWDZLDMF
ZLHONLHSRVWU]SLRQHG]LXU\6WU]DVNDQHEUDP\LRVPDORQHRJQLHPFLDQ\WZLHUG]\
RSRZLDGDá\.DQH¶RZLRMHMXSDGNX:LHOHNRV]WRZQ\FKPHEOLUR]JUDELRQROHF]SR]RVWDá\
MHV]F]HNDZDáNLQDGJQLá\FKWNDQLQL]EXWZLDáHJRGUHZQD± UHV]WNLGDZQHMZLHONRFLLVáDZ\
$OWEXU.HHS-HJRZáDVQHXEUDQLHWH* SRFKRG]LáR]W\FKF]DVyZQRVLáRODG\ZLHOXELWHZLODW
VSG]RQ\FKZVDUNRIDJX
1DJOH.DQHVSRVWU]HJáFR Eá\V]F]FHJR3RGV]HGáEOL*HML]UDGRFL RGNU\á*HMHVWWR
MHJREUR=]DFLW\PZ\UD]HPWZDU]\SU]\SDVDáPLHF]SU]\SLáSXJLQDáLWDNX]EURMRQ\
UXV]\áZNLHUXQNXPLHMVFDJG]LH]QDMGRZDá\VL QLHJG\ SRNRMH1DLFKRU\VV
&]VWRSU]\VWDZDáE\QDEUDüVLá&LDáHPMHJRZVWU]VQá\GUHV]F]HZV]\VWNLPL
F]áRQNDPLZDOF]\á]RJDUQLDMF JRVáDERFL-HGQDN*H.DQHF]XáVL WHUD]]QDF]QLH
VLOQLHMV]\QL* E\áZWHG\JG\SRFKáDQLDáJRF]DU1DLFKRU\VV:\]ZRORQ\VSRGMHMXURNX
OHNFHZD*\áVáDERüL]PF]HQLHL]PXV]DáVZHXPF]RQHFLDáRGRUXFKX
6áRFH]DFKRG]LáRMX*NLHG\GRWDUáGRDSDUWDPHQWyZ1DLFKRU\VV7XWDMWDN*HZV]\VWNR
WFKQáRVWDURFL LXSDGNLHP1LHE\áRWXMHGQDNDQLUXLQDQLJUX]yZQDSRGáRG]H]GDZDáR
VL*HNWR SUyERZDáXSU]WQüSR]RVWDZLRQ\SU]H]]áRG]LHLQLHáDGE\ZQWU]RPW\P
SU]\ZUyFLüSR]RU\PLQLRQHJREODVNX=HFLDQ]ZLVDá\UHV]WNLGDZQ\FKWNDQLQSRGáRJL
SRNU\WHE\á\]QLV]F]RQ\PLG\ZDQDPLPHEOHVWDá\ZHZáDFLZ\FKPLHMVFDFKZD]RQ\L
GUREQHNRELHFHEá\VNRWNLOH*Dá\UR]U]XFRQHSRZV]\VWNLFKNWDFK:V]\VWNRVNU\ZDáDJUXED
ZDUVWZDNXU]X3RNRMHF]\QLá\ZUD*HQLHMDNE\SLHV]F]RWOLZDUNDVWDUDQQLHSU]\JRWRZDáDMH
QDZLHF]Q\RGSRF]\QHN
&LHQLH]PLHU]FKXZNUDGDá\VL GRZQWU]D.DQHSU]\JOGDáVL XZD*QLH]QDQ\PPHEORP
OHF]Z]URNMHJRQLHQDSRWNDáQLJG]LH*DGQHJRODGX*\FLD3UDZLHQLFVL WXQLH ]PLHQLáR
PLPRQLV]F]FHJRG]LDáDQLDF]DVXPR*HW\ONREUDNRZDáRZW\PREUD]LHSDUXGURELD]JyZ
NWyUH.DQH]DSDPLWDá]GDZQ\FKGQLàR*H1DLFKRU\VVVWDáRFLJOHZW\PVDP\PPLHMVFX
OHF]SU]HZLG\ZDQLD.DQH¶DQLHVSUDZG]Lá\VL ± QLH]QDOD]áVZHMSLNQHM GHPRQLF]QHM
NRFKDQNL=SHZQRFL RGGDZQDQLHVSG]DáDWXQRF\ERZLHPNXU]SRNU\ZDMF\áR*HE\á
QLHQDUXV]RQ\3RSDGáZ]DNáRSRWDQLH3RZLQLHQE\áSU]\SXV]F]Dü*HNRELHWDZDPSLUZ\EUDáD
VRELHLQQHPLHMVFHRGSRF]\QNXE\VFKURQLüVL SU]HGZLDWáHPGQLD 7RE\áSRZD*Q\EáG
.DQHFKFLDáUD]MHV]F]HVWDQüWZDU] ZWZDU]]1DLFKRU\VV± WHUD]MDNR]Z\FL]FD:LHG]LDá
*HPDQDGQL SU]HZDJ
.DQHZ\V]HGáQDEDONRQLVSRMU]DáZV]DU]HMF\VL ]PLHU]FK=DNOáJQLHZQLHGRV]HGá
ERZLHPGRZQLRVNX*H1DLFKRU\VVXPLHFLáDQDSHZQRMHJRPDUWZHFLDáRZJURERZFX
VVLDGXMF\P]MHMZáDVQ\P1DOH*DáR]DWHPV]XNDüMHMZ]DPNRZHMNU\SFLH:LHG]LDáWHUD]
*HQLHRGQDMG]LHSLNQHMGDP\GRSyNLFLHPQRüQLHZ\ZRáDMHMQD]HZQWU]ORFKyZ&LFKR
FRIQáVL GRFLHPQHJRMX* NRU\WDU]D&KFLDáGRWU]HüGRNU\SW\JG\ZáDGF]\QL$OWEXU.HHS
EG]LHMHV]F]HSRJU*RQDZHQLH
%UDNRZDáRPXVLáDE\Z\JUDüZ\FLJ]QDGFKRG]F V]\ENRQRF:áDQLHZ]HV]HGá
NVL*\FU]XFDMFQDNRU\WDU]VPXJ ZLDWáD:W\PQLNá\PEODVNX.DQHGRVWU]HJá
1DLFKRU\VV&]HNDáDQDQLHJR&]DVNWyU\]PLHQLáZVSDQLDáH$OWEXU.HHSZSRQXUHUXLQ\QLH
]GRáDáQDUXV]\üMHMXURG\³3U]\QDMPQLHMWRQLH]LHPVNLHSLNQRQLHE\áRF]FL PLUD*X´±
SRP\ODá.DQH
7ZDU]MHMUR]MDQLáVSUDJQLRQ\XPLHFK:\FLJQáDELDáHGáRQLHZJHFLHSRZLWDQLD
=DWHPVSRW\NDPFL ]QRZXREXG]RQHJRLSHáQHJRVLá&]\FLHNDZRüND]DáDFLMX*
VSUyERZDüMDNVPDNXMHQRZDHJ]\VWHQFMDGRNWyUHMPXVLDáH GRMüEH]PRMHJRXG]LDáX"%\ü
PR*H
1DJOH]DPLONáDMDNE\SU]HF]XZDMFQLHEH]SLHF]HVWZR8PLHFK]DPDUáQDMHMXVWDFK
JG\.DQHSRGV]HGáEOL*HM
&R MHVWQLHZSRU]GNX± NU]\NQáDSU]HUD*RQD± 7\FLJOH*\MHV]7\QLH
7DNFR MHVWQLHZSRU]GNX± .DQHXPLHFKQáVL ]HVPXWNLHP± 0LPRQDMZLNV]\FK
Z\VLáNyZMDNLHF]\QLáDSR]RVWDáDZHPQLHRGURELQD*\FLD:\VWDUF]DMFRGX*DE\SU]HVWDáR
PQLHNXVLüWZRMHVáRGNLH]DSURV]HQLHGRNU\SW$OWEXU.HHS
-HMWZDU]]DVW\JáDZSU]HUD*HQLX
1LFQLHUR]XPLHP7RQLHPR*OLZHDE\]Z\Ná\PLHUWHOQLNPyJáVWDüSU]HGHPQ *\Z\
VNRURSR]QDáMX* VLá PRLFKSRFDáXQNyZ.URSODSRNURSOLZ\SLMDáDP]FLHELHPRF%\áH ]E\W
VáDE\E\SURWHVWRZDüJG\RVWDWQLHMQRF\Z\VVDáDPHVHQFM *\FLD]WZRLFKXVW=DQLPQDVWDá
ZLW]DQLRVáDPWZHFLDáRGRNU\SW\F]XáDPMDNVWDMHVL ]LPQHLV]W\ZQH
1DLFKRU\VV]DPLONáDZ]DGXPLH
8áR*\áDPFL ZWUXPQLHVWRMFHMRERNPHMZáDVQHM7HGZDJURERZFHXVWDZLRQRUD]HP
EDUG]RGDZQRWHPX3U]H]QDF]RQRMHGODPQLHLPRMHJRP*D± NWyUHJRQLJG\QLHPLDáDP
.DQHRSDUáVL RIUDPXJ RNQDLSDWU]\áZ]DP\OHQLXQDVWRMF RERNNRELHW*áERNLH
QLHELHVNLHRF]\QLH]GUDG]Dá\MHJRXF]Xü
0LOF]F1DLFKRU\VVSU]\JOGDáDPXVL Z]DP\OHQLX&LV] SU]HU\ZDáRMHG\QLHV]XNDQLH
V]F]XUDZNFLHLFLFK\V]PHURFLHUDMF\FKVL RPXU\DNVDPLWQ\FKVNU]\GHáQLHWRSHU]\
&K\EDMX* ZLHP± U]HNáDFLFKR± 7DNV]\ENRZ\OHF]\áH VL ]UDQQLHSR]RVWDá\QDZHW
EOL]Q\3RWHP]GDZDáRVL*HWZRMDVLáDMHVWQLHZ\F]HUSDQDFKRüZ\V\VDáDPM ]FLHELH
ND*GHMQRF\/XG]NLHFLDáRQLHSRWUDILWDNV]\ENRWZRU]\ü*\FLRGDMQHMNUZL± MHVWWR
QLHQDWXUDOQH ,W\ONRQDG]Z\F]DMQDHQHUJLDPRJáDPLHU]\üVL ]PRLPQLRVF\PPLHUü
SRFDáXQNLHPPRJáDZ\SURZDG]LüFL ]SRZURWHP]NUyOHVWZDZLHF]\VWHMQRF\± 'XFK\
FLHPQRFLZVSRPLQDá\F]DVDPLRF]áRZLHNXQRV]F\PLPL .DQH0yZLá\*HMHVWRQMHGQ\P
]SLHUZV]\FKOXG]LF]áRZLHNLHPZ\NOW\PSU]H]ERJyZJG\* SRZVWDáSU]HFLZVZHPX
VWZyUF\JG\* E\áSLHUZV]\PNWyU\ZSURZDG]LáGRUDMXPLHUüLJZDáW7HQF]áRZLHN]RVWDá
QDSLWQRZDQ\SU]HNOHVWZHPQLHPLHUWHOQRFL± VND]DQ\QDZLHF]Q ZGUyZN SR]LHPL
QLJG\QLH]D]QDMF\PVSRNRMXSU]\QRV]F\]áRL]QLV]F]HQLHZV]G]LHWDPJG]LHVL XGDá±
D* GRF]DVXJG\JZDáWNWyUHPXGDáSRF]WHN]GRáDJRSRNRQDü$E\OXG]LHZLHG]LHOLNLP
MHVWQDSUDZGRF]\MHJRXF]\QLRQRRF]DPLPRUGHUF\
*áRV1DLFKRU\VVE\áSHáHQV]DFXQNXLJUR]\
1LHPLHUWHOQHFLDáRSRWUDILV]\ENRXOHF]\üND*G UDQ1LHZLGDüSRQLPVWDURFL
$OERZLHPWUZDQLH]PLHQQLHRGF]DVXJG\]RVWDáRREáR*RQHNOWZ± %\áRZWRELHFR
QLH]Z\NáHJR.DQHF]XáDPWRFDá\F]DV:\EUDáDPMHGQDNPDU]HQLDQLHP\OFRW\FK
QLHSRNRMF\FKU]HF]DFK7HUD]ZLG]*HV]DOHVWZHPE\áROHNFHZD*\üPGUHUDG\V]HSWDQH
PLSU]H]QRFQ\ZLDWU
.DQHZFL*SDWU]FQDQL ZPLOF]HQLXZ]UXV]\áUDPLRQDPL
=RVWD ]HPQXNRFKDQ\PyM± ]DZRáDáDJáRVHPSHáQ\PUR]SDF]\± 1LHEUR VL
3RGGDMVL PRLPSRFDáXQNRP3URV]QLHZDOF]]PRLPF]DURG]LHMVNLPZG]LNLHP2GGDM
PLVL RVWDWQLUD]DREXG]LV]VLE\]RVWDüQDZLHF]QRüPRLPNRFKDQNLHPPRLPSDQHP
3U]\VLJDPFLEG]LHP\NVLFLHPLNVL*Q $OWEXU.HHS%G]LHP\WXSDQRZDüD* JZLD]G\
XWRQ ZPRU]XQRF\1DV]DPLáRüQDV]HZVSyOQH*\FLHSU]HQLRV QDVZZLDWJG]LHQLH
LVWQLHMHF]DVDQLEyO± &]\WHUXLQ\SU]HV]NDG]DM FL"=DWHPVSyMU]QDQLHRF]DPL
QLHPLHUWHOQHJRDXMU]\V]GDZQ\VSOHQGRU$OWEXU.HHS5D]HPSU]\ZUyFLP\PXZLHWQRüL
SRWJZMDNLHM*\áH SU]H]PLQLRQHGQL-HOLW\ONR]DSUDJQLHV]RGEXGXMHP\FKZDá FDáHJR
NUyOHVWZD=RVWDQLHP\ZáDGFDPLVLOQHJRSDVWZDZWHG\JG\FDá\ZLDWUR]SDGDVL ZJUX]\
PLHFK*RU]NLPLHFK
:V]\VWNRWRW\ONRPLUD* ± Z\V]HSWDá.DQH
0LUD*"± Z\NU]\NQáDSRSLHV]QLH± =PDUWZ\FKZVWDQLH$OWEXU.HHSPRMHMPáRGRFL
QD]\ZDV]PLUD*HP"2QLH.DQH%G]LHWRGODQDVU]HF]\ZLVWRüQLHPQLHMSUDZG]LZDQL* WH
UXLQ\NWyUHZLG]LV]WHUD]6SG]LáH ZLHOHGQLSRGRVáRQ W\FKVWDU\FKPXUyZREVáXJLZDQ\FK
SU]H]ELDáHNRFLRWUXS\VáX*F\FKE\áH NDUPLRQ\SU]H]QLFKSLáH LFKQDSRMHXELHUDáH VL Z
OXNVXVRZHV]DW\]PLQLRQ\FKHSRN&]\ZV]\VWNRWRQLHE\áRGODFLHELHUHDOQH"&]\QDSUDZG
PR*HV]VWZLHUG]LüNWyU\REUD]$OWEXU.HHSMHVWU]HF]\ZLVWRFLDNWyU\VQHP"
6HQLMDZDV F]VWRWUXGQHGRRGG]LHOHQLD± RGSDUáFLFKR.DQH± )LOR]RILDWZLHUG]L*H
U]HF]\ZLVWRüWRW\ONRVXELHNW\ZQDLQWHUSUHWDFMDPLNURNRVPRVXZNWyU\PSRUXV]DVL
F]áRZLHN%\üPR*H*\FLHMHVWW\ONRVQHP]NWyUHJREXG]LQDVPLHUü± $OHW\1DLFKRU\VV
QLH]UR]XPLDáD PQLH0\O*HQLHUR]XPLDáD PQLHRGSRF]WNXPLHUü7DMHPQLFD
PLHUFL&]\MHVW]DSRPQLHQLHPF]\QRZ SU]\JRG"&]\SU]\QRVLVSRNyMMDNXZD*DZLHOX"
&]\MHVWMDNLP Z\*V]\PSR]LRPHPHJ]\VWHQFML"&]\MHVWSRZWyUQ\PQDURG]HQLHP"
6WZRU]RQRQDMHMWHPDWWDNZLHOHWHRULLDWDPPDáRQDSUDZG ZLDGRPR6SG]LáHPODWD
UR]P\ODMFRPLHUFL&]DVHPU]XFDáHPMHMZ\]ZDQLHF]DVHPFK\OLáHPF]RáDSU]HGMHM
QLH]EDGDQ WDMHPQLF.UJEH]SRF]WNXLEH]NRFD.LHG\SLHUZV]\UD]RG]\VNDáHPWXWDM
ZLDGRPRüSRF]XáHP*HMHVWFR QLHUHDOQHJRZ$OWEXU.HHS3REXG]LáRWRPRM FLHNDZRüL
SR]RVWDáHPQLHXIQ\QDZHWZWHG\JG\VSRWNDáHPFL LJG\Sy(QLHMSU]HNRQDáHPVLNLP
MHVWH:LHV]VG]*HPRJáHPZ\UZDüVL VSRGWZRMHJRXURNX± SU]\QDMPQLHMQDSRF]WNX
%\áHPMHGQDN]E\WFLHNDZ\7DNGDOHFH*HZNRFXSR]QDáHPZáDVQ PLHUü0\O*H
]EOL*\áHPVL GRQLHMWDNEDUG]RMDNW\ONRF]áRZLHNPR*HWRXF]\QLüLZUyFLáHPGR*\FLD
ERJDWV]\]QRZ ZLHG]/HF]RND]DáRVL*HLRQDE\áDPLUD*HP2ELHWQLF GDOHNLFK
KRU\]RQWyZ2GOHJáDLQLHGRVWSQD']LZQHOHF]]áXGQHSU]\MHPQRFLLWDMHPQLFH5D]
SR]QDQDVWDMHVL W\ONRSLDV]F]\VW SXVW\QL1XGD]QLHXEáDJDQ VSUDZLHGOLZRFL NDU]H
EXWQ\FKL]XFKZDá\FK7RZDU]\V]\áDPLRGZLHNyZQLHGDMFFKZLOLZ\WFKQLHQLD1D
QLHV]F]FLH*\FLH]UHJXODUQ PRQRWRQL SRZWDU]DVZHXOXELRQHQDMQXGQLHMV]HZ]RU\
=GDZDáRPLVL*HPLHUüPR*HE\üQRZ SU]\JRG ± XFLHF]N RGZLDWDZNWyU\P
Z]UDVWDáHPNWyU\VWDáVL GODPQLHPF]DUQL/HF]PLHUü± OXESU]\QDMPQLHMMDNL MHMURG]DM
WRNXF]HPX]EOL*\áD PQLHWDNEDUG]R± MHVWW\ONRNROHMQ QLHVNRF]RQ SXVW\QL QXG\&]\
XNU\W\ZNU\SFLHF]\ZGUXMF\SRRWDF]DMF\FKWHUXLQ\ODVDFKF]\ZVNU]HV]DMF\PDU]HQLD
SU]HV]áRFL± ZV]G]LHWDNVDPRE\áE\PVND]DQ\QDZLHF]QRü:\GDMHPLVL QDZHW*H
WZRMDSURSR]\FMDWFKQLHZLNV] QXG ± WDNMDNLHMMHV]F]HQLH]D]QDáHP± $]DWHPXMU]DáHP
PLHUüMDNRPLUD* ± QLFSR]DW\P7RRGNU\FLHUR]SDOLáRZHPQLHEXQWLGDáRPLVLá\E\
SRZUyFLüGRZLDWD*\Z\FK2QRWDN*HQDND]XMHPLWHUD]RSXFLüLFLHELHL$OWEXU.HHS
1DLFKRU\VVVWDáDZZLHWOHNVL*\FDMHMGUREQ\PFLDáHPZVWU]VDá\GUHV]F]H%\áDEDUG]R
QDSLWD
1LH]PLHQL WZHJRSRVWDQRZLHQLDUR]XPLHPWR1DZHWJG\E\PFKFLDáDUD]MHV]F]H
RSOWDüFLMHVWH WHUD]QDWR]E\WVLOQ\
1DJOHVPXWHN]QLNá]MHMWZDU]\]DVWSLáDJRZFLHNáRü
-HOLQLHPRJ XF]\QLüFL VZ\PWRZDU]\V]HPPR*HV]MHV]F]HVWDüVL PRM RILDU
5R]HUZ WZRMHGHOLNDWQHJDUGáRZ\SLM RVWDWQL NURSHON WZRMHMSXUSXURZHMNUZL2WDN± L
]RVWDZL WZHFLDáRGXFKRPQDSR*DUFLH± QLHFKZDOF] RQLHLSRFKáRQ FL7DNLSRZLQLHQ
E\üORVZV]\VWNLFKW\FKNWyU]\RPLHODM VL ZWDUJQüGRPHJRNUyOHVWZD-HVWH WHUD]]E\W
VáDE\E\PQLHSRNRQDüZWHMFKZLOLJG\SUDJQ WZRMHJR*\FLD
2F]\.DQH¶DEá\VQá\QLHEH]SLHF]QLHUNDVLJQáDSRPLHF]
1LH]PXV]DMPQLH1DLFKRU\VVDE\PX*\áVLá\± ZDUNQá± &]DVVSG]RQ\]WRE
RND]DáVL SRXF]DMF\:LHG]*HQLH*\ZL GRFLHELHXUD]\$OHRVWU]HJDP*HSU]HV]NDG]DMF
PLRSXFLü$OWEXU.HHSV]\NXMHV]VRELH]JXE
3U]H]PRPHQW.DQHVG]Lá*HNRELHWDZDPSLUU]XFLVL QDQLHJR=DPLDVWWHJR1DLFKRU\VV
U]HNáD]ZHVWFKQLHQLHP
%\üPR*HSRZLQQDPFL ]DWU]\PDü1LFMX* QLHZLHP&]HJRNROZLHNE\PQLH]URELáD
R]QDF]DWRNRQLHFQDV]HMPLáRFL
0LPRZV]\VWNRE\áDSHáQDGXP\ZáDFLZHMMHMDU\VWRNUDW\F]QHPXSRFKRG]HQLX
&LJOHQLHPRJ XZLHU]\ü*HWDNV]\ENR]DSRPLQDV]MDNVPDNXM PRMHSRFDáXQNL±
XPLHFKQáDVL ]UH]\JQDFM± =DWHPRGHMG( LSR]RVWDZPQLHVDPMHOLMHVWWDNDWZRMD
GHF\]MD)\F] FLDE\ ]GRáDáXPNQüGXFKRPSR*HUDF]RPL*RáQLHU]RP-DVVHDUWLRQD7\ONR
RGHMG(]DQLP'RSyNLQLHZ\F]HUSDáDVL PRMDJRFLQQRü± /HF]]DZV]HSDPLWDM*H
MHVWHPWXWDMZ$OWEXU.HHS,NLHG\WUXGQREG]LHFL]QLHüFL*DULVWQLHQLDJG\ZVSRPQLHQLH
PRLFKSLHV]F]RWLSRFDáXQNyZSRMDZLVL ZWZRLFKVQDFKZLHG]*HZNU\SFLHWHMWZLHUG]\
GZDJURERZFHVWRM ZFL*EOLVNRVLHELH3DPLWDM*HZMHGQ\P]QLFK]QDOH(üPR*HV]VSRNyM
DZGUXJLPMHVWPLáRüNWyUD]DZV]HQLüEG]LHRWRELH:WHG\JG\EG]LHFLWRSRWU]HEQH
ZUyüGRPQLH.DQHXNRFKDQ\PyM
.DQHZVNRF]\áOHNNRQDZ\VWSZPXU]H
%G SDPLWDá$OHQLHFKFE\ áXG]LáDVL FRGRPHJRSRZURWX$OWEXU.HHSQDXF]\áR
PQLHF]HJRQLHEG GUXJLUD]SU]HPLHU]DáWHMVDPHMGURJL
&]\MHVWH WHJRSHZLHQ.DQH"± ZMHMJáRVLH]QyZSRMDZLáRVL V]\GHUVWZR
)HJQDM1DLFKRU\VV± EU]PLDáDMHJRRGSRZLHG(
2VWUR*QLHVWDUDQQLHZ\ELHUDMFGURJ.DQHVFKRG]LáZGyáRGGDODüVL RG$OWEXU.HHS
*G\E\XQLNQáSU]H]RSXV]F]RQ ZLRVNPLDáE\V]DQV*HQLHVSRWNDGXFKyZSR*HUDF]\D*
GRZLWX:G]LH PyJáE\XNU\üVL ZJDá]LDFKGU]HZLVSDü8SRORZDáE\NUyOLNDF]\GZDL
]DVSRNRLáSLHUZV]\JáyG.LHG\ PLQáE\JUDQLF &KURVDQWKH1DVXZDáRPXVL ZLHOH
PR*OLZRFL
8SRGQy*DZ]QLHVLHQLDSU]\VWDQáLREHMU]DáVLP\OFRW\PSLNQ\PG]LHFNXPLHUFL
NWyUHVND]DáQDVDPRWQ ZGUyZN ZUyG]DSRPQLDQ\FKUXLQ.DQHEDUG]RGREU]H]QDá
NDWXV]HVDPRWQRFL5R]XPLDáEyO1DLFKRU\VVNWyUHMMHGQ\PWRZDU]\V]HPE\áWHUD]EODVN
NVL*\FD
%yO"&]\XPDUá\PR*HRGF]XZDüEyO"à]\ZPDUWZ\FKRF]DFK]DSHZQHVNU] VL
]LPQ\PEODVNLHPZNVL*\FRZHMSRZLDFLH
=,01(:,$7à2
352/2*
:EUXWDOQHMZDOFH]GRE\OLWZLHUG] OXGR*HUFyZ/RUG*DHWKDD]QX*RQ\SDWU]\áQD
SRERMRZLVNR=GMZV]\VUHEUQ\KHáPRWDUáRNUZDZLRQ WZDU]ZLHU]FKHPGáRQLLRGJDUQá]
RF]XVZRMHMDVQHZáRV\&]HUZRQHVáRFHSU]HZLHFDáRSU]H]G\P\NWyUHXQRVLá\VL MHV]F]H
QDGUXLQDPL:QWU]HIRUWHF\E\áRWHUD]PLHWQLVNLHP]ZDORQ\FKPXUyZSáRQF\FKL
SRJUXFKRWDQ\FKEXG\QNyZPDV]\QREO*QLF]\FKLFLDáSROHJá\FK
0FLFLHO]HSFKQá]SU]HZUyFRQHJRZR]XFLDáRMDNLHJR *RáQLHU]DLZ\FLJQáVL QD
ZROQ\PPLHMVFX0LPREyOXMDNLVSUDZLDáPXND*G\JáEV]\RGGHFK ZQDMOHSV]\PUD]LH
NLONDSRáDPDQ\FK*HEHU ORUG*DHWKDDE\á]DGRZRORQ\2GF]XZDáGXPQDWXUDOQ X
F]áRZLHNDNWyU\EUDZXURZRUR]SRF]áLZ\SHáQLáWUXGQH]DGDQLHW\OH* KRQRURZHFR
QLHEH]SLHF]QH=SHZQRFL X]QDQLHQDOH*DáRVL WDN*HZLHOXLQQ\P1LH]GRáDQRE\XJDVLü
]DF]DURZDQ\FKSáRPLHQLDQLVIRUVRZDüNDPLHQQHMEUDP\JG\E\QLHJHQLXV]&HUHED$N
&HWHHPáRGHJRF]DURZQLND]7UDGRQHOL:VSDQLDá\E\á0ROO\OJG\SU]H]SáRQF Z\UZ Z
PXU]HSURZDG]LáSLHUZV]HXGHU]HQLH SURVWRZUR]V]DODá\WáXPSDFKRáNyZ3XUSXURZHM
7UyMNL/XGR*HUF\EOLVF\E\OLQDZHWSRNRQDQLDMHJR*RáQLHU]\PLPRQLHVNXWHF]QRFLF]DUyZL
UR]JURPLHQLDLFKVáXJ:LHOXERKDWHUyZ]RVWDáRUR]V]DUSDQ\FKSU]H]RJURPQHPDFKLQ\
ZRMHQQHQDOH*FHGR]GDZDáRE\VLQLH]Z\FL*RQ\FKSXUSXURZ\FKEUDFL:WHG\*HVHOO
SRUHGQLEUDWSDGáRGVWU]Dá\Z\FHORZDQHMSU]H]$QPXVSLHJRZRWZDUW SU]\áELF MHJR
KHáPX2PVHOOQDMVWDUV]\FL*NR]UDQLRQ\SU]H]XPLHUDMFHJR0DODQGHUD]JLQáRVWDWHF]QLH
RGPLHF]DVDPHJRORUGD*DHWKDD3R]RVWDáW\ONR'DVHOORJáXV]RQ\XSDGNLHP]PXUyZIRUWHF\
SRGF]DVSUyE\XFLHF]NLWHJRORUG*DHWKDDND]DáSRZLHVLü3UDZLHF]WHURPHWURZHFLDáR
OXGR*HUF\NRá\VDáRVL WHUD]ZJURWHVNRZ\PWDFXSRGF]DVJG\PDUWZHMX* RF]\VSRJOGDá\]
JyU\QDNUDLQNWyU RQLMHJREUDFLDVWHUURU\]RZDOLQDWDNGáXJLF]DV
=PJá\Z\QXU]\áVL $OLGRU-HJR]áDPDQDUNDE\áDWHUD]]DEDQGD*RZDQD7RW\
REURQLáH PQLHSU]HGWRSRUHP2PVHOODSRP\ODáORUG*DHWKDDLSRVWDQRZLáRGVWSLü
ZLHUQHPXSRUXF]QLNRZLVZRM F]ü]GRE\F]\
3U]HV]XNDOLP\FDá\WHUHQPLORUG]LH $OLGRUFKFLDá]DVDOXWRZDüOHZ UNDOH
]GHF\GRZDá*HZ\JOGDáRE\WRQLH]UF]QLH :V]\VWNLFK*\Z\FKNWyU\FKXGDáRQDPVL
RGQDOH(ü]JURPDG]LOLP\UD]HP1LHMHVWLFKZLHOX3UDZGRSRGREQLHOXGR*HUF\ND]DOL
Z\PRUGRZDüZV]\VWNLFKMHFyZJG\E\áRMX* MDVQH*HVIRUVXMHP\PXU\3U]H*\áRPR*H
GZXG]LHVWXNWyU\FK]DWU]\PDOLP\F]HNDMFQDSDVNLHUR]ND]\6 WRLFKRVWDWQL*RáQLHU]HL
VáXG]\
=DELMFLHLFK
$OLGRUSU]HUZDáQLHFKFFG\VNXWRZDü]SU]\ZyGF
0LORUG]LHZLNV]Rü]QLFKSU]\VLJD*HE\OL]PXV]HQLGRVáX*E\0RJOLVáXFKDü
UR]ND]yZOXE]RVWDü]MHG]HQLWDNMDNLQQL
7ZDU]ORUGD*DHWKDDZ\UD*DáD]GHF\GRZDQLH
:LNV]RüSUDZGRSRGREQLHNáDPLH SRZLHG]LDá]LPQR ,QQL]DVáXJXM QDJRUV] NDU
ERSRQL*\OLVLDE\UDWRZDüZáDVQH*\FLHVWDOLVL QDU]G]LDPLQLHZROQLFWZDLSU]\F]\QLOLVL
GRPLHUFLVZRLFKWRZDU]\V]\1LH$OLGRU]H PLáRVLHUG]LHMHVWJRGQHSRFKZDá\DOHMHOL
FKFHV]SRNRQDüDEVROXWQH]áRPXVLV]]QLV]F]\üMHDEVROXWQLH2ND* PLáRVLHUG]LHZZDOFH]
]DUD]D]RVWDZLV]W\ONRQDVLRQD]NWyU\FKUR]SWDVL ]QRZX=DELüLFKZV]\VWNLFK
$OLGRURGZUyFLáVLDE\Z\GDüUR]ND]DOH0ROO\ONWyU\SU]\VáXFKLZDáVL UR]PRZLH
RGGDODáVL MX* SRSLHV]QLHQDPLHMVFHHJ]HNXFML%G]LHPXVL SRGREDáR SRP\ODá$OLGRU
]QLHVPDNLHPDOHSUGNRRGVXQáEXQWRZQLF] P\O=ZUyFLáVL V]F]HU]HGRORUGD*DHWKDD
0LORUG]LH]URELáSDQG]LVLDMQDSUDZG ZLHON U]HF]3U]H]ODWDWHQNUDM*\áSRG
RNUXWQ\PWHUURUHP3XUSXURZHM7UyMNL:LNV]RüRNROLF\]RVWDáDRJRáRFRQDLQLNWQLHMHVWZ
VWDQLHSRZLHG]LHüLOXMHFyZ]DNRF]\áR*\FLHQDVWROHW\FKQLNF]HPQLNyZ:UD]]
XSDGNLHPOXGR*HUFyZWD]LHPLDSRZUyFLGR*\FLDOXG]LHEG XSUDZLDü]ER*DLVSU]HGDZDü
VZRMHWRZDU\ZVSRNRMXSRGUy*QLPRJ F]XüVL RGWGEH]SLHF]QLHZW\FKRNROLFDFK,W\P
UD]HPMDNSRSRSU]HGQLFKPLVMDFKQLHSU]\MPLHSDQRGOXG]LQLF]HJRSR]DZG]LF]QRFL
/RUG*DHWKDDXPLHFKQáVL LJHVWHPQDND]DáPXPLOF]HQLH
3URV]$OLGRU]H]DFKRZDMPRZ\SRFKZDOQHGRF]DVXPRMHMPLHUFLQLH]QLRV LFK
WHUD]:LHOX]JLQáRZDOF]FSU]\PRMHMNUXFMDFLHEH]QLFKQLH]G]LDáDáE\PQLF]HJR2QLV
MHG\Q\PLNWyU]\]DVáXJXM QDWZRMHSRFKZDá\1LH MHJRJáRVE\áQDWFKQLRQ\ 0RLP
MHG\Q\P*\F]HQLHPMHVW]QLV]F]\üW\FKZ\VáDQQLNyZ]áD7R MHVWFHOHPPRMHJR*\FLDLQLH
FKF QLF]HJRZ]DPLDQ
1DSRNU\WHMELWHZQ\PNXU]HPWZDU]\$OLGRUDRGPDORZDáVL SRG]LZ
$WHUD]JG\SRNRQDOLP\3XUSXURZ 7UyMNMDNDEG]LHQDV]DQDVWSQDPLVMD"
*áRVORUGD*DHWKDDVWDáVL XURF]\VW\
:PRMHMQDVWSQHM PLVMLRGV]XNDPLXQLFHVWZL MHGQHJR]QDMQLHEH]SLHF]QLHMV]\FK
DJHQWyZ]áDMDNLFK]QDKLVWRULDLOHJHQG\-XWURZ\UXV]DPDE\]JáDG]LüF]áRZLHND]ZDQHJR
.DQHHP
, =,(0,$0,(5&,
:RZ\FKF]DVDFKFL*\áRQD.DQLHSU]HUD*DMFHSU]HNOHVWZRQLHPLHUWHOQRFL
2SDQRZDá\JRQDGáXJRFLHPQHQRFHEH]GHQQHMUR]SDF]\SRGF]DVNWyU\FK]XSHáQLHRSXV]F]Dá
ZLDWLVSG]DáF]DVQDPURF]Q\FKUR]P\ODQLDFK-HJRXP\VáEáG]FSRSU]H]VWXOHFLD
Z\NU]\NLZDáZFL*QLHVSHáQLRQ WVNQRW ]DVSRNRMHP:NRFXMDNLH QRZH]GDU]HQLH
RGPLDQDORVXQLHVSRG]LHZDQ\]DNUWSU]HU\ZDáWHQEH]QDG]LHMQ\VWDQLSRS\FKDáJR]QyZNX
ZLDWXOXG]L:yZF]DVORGRZLHFUR]SDF]\WRSQLDáSRGV]DWDVNLP*DUHPZ\]ZDQLD
U]XFRQHJRVWDUR*\WQHPXERJXNWyU\JRSU]HNOá
=GDU]\áRVL*HWDNLQDVWUyMRSDQRZDá.DQHDJG\SU]\E\áRQGR6HEEHL8FLHNáZáDQLH]
SXVW\QL/RUPDVNLHMJG]LHMHJREDQG\FLQDSDGDOLQDERJDWHNDUDZDQ\LSXVWRV]\OLRD]\6Lá\
UDEXVLyZ]RVWDá\ZZLNV]RFL]QLV]F]RQHZZ\QLNXVSU\WQHJRSRGVWSXDVDP.DQH]ELHJá
GRNUDLQ\GXFKyZ'HUPRQWH7XWDMQLHPRJOLJRGRVLJQüZURJRZLH=DUD]DNWyUD
XQLFHVWZLáD*\MF\WXQDUyGZFL*QDSHáQLDáDOXG]LWUZRJ&KRFLD* ]DDWDNRZDáDW ]LHPL
SUDZLHGZDG]LHFLDODWWHPXZFL*QLNWWXQLHSU]\E\ZDáLQLNWMHMQLHRSXV]F]Dá
8PDUáD'HUPRQWH'HUPRQWHNWyUHMPLDVWDVWDá\SXVWHDZVLHSRZROLREUDFDá\VL Z
NQLHM'HUPRQWHNUDLQDPLHUFLJG]LHW\ONRFLHQLH]DPLHV]NLZDá\RSXV]F]RQHPLDVWDJG]LH
*\ZLE\OLQLNá JDUVWN ZREHFQLHSU]HOLF]RQ\FKU]HV]XPDUá\FK'XFK\EáG]Lá\WDPSR
SXVW\FKXOLFDFKNURNZNURN]DOXG(PLDOXG]LHV]OLUDPL SU]\UDPLHQLX]GXFKDPLLW\ONR]
EOLVNDPR*QDE\áRRGUy*QLüMHGQ\FKRGGUXJLFK-DNL NDSU\VQDWXU\XNV]WDáWRZDáSU]HG
ZLHNDPLWHQNUDMZFLQLW\SRPLG]\ZLHONLHSXVW\QLH/DUWURNFMLQD]DFKRG]LHL/RUPHDQQD
ZVFKRG]LH=LHORQD]LHPLDZUyGSLDVNyZáDJRGQHZ]JyU]DLFKáRGQHMH]LRUDSU]\FLJQá\
OXG]LNWyU]\RVLHGOLOLVL WXWDM'HUPRQWHE\áRJLJDQW\F]Q RD]JG]LH*\áRVL SU]\MHPQLH
SUDFXMFZPDá\FKJRVSRGDUVWZDFKLKDQGOXMF]ZLHONLPLNDUDZDQDPLNWyUHSU]HPLHU]Dá\
SXVW\QL ]HZVFKRGXQD]DFKyG
=MHGQ ]WDNLFKNDUDZDQSU]\E\áD]DUD]D=DUD]DMDNLHMWD]LHPLDMHV]F]HQLHZLG]LDáD
%\üPR*HZGDOHNLPNUDMX]NWyUHJRSU]\V]áDOXG]LHVWDZLOLMHMRSyUDOHWXZ*\]Q\P
'HUPRQWHSU]HPNQáDMDNKXUDJDQSU]H] ]LHORQ ]LHPL LW\VLFHVSáRQá\ZMHMRJQLX.UDLQ
XZL]LáDSXVW\QLD=DUD]DQLHE\áDZVWDQLHSU]HNURF]\üSLDVNyZZLF]FDá IXUL VSDGáDQD
WHQVSRNRMQ\NUDM*G\ZNRFXRGHV]áD]LHPLDE\áDMX* MHGQ\PRSXVWRV]Dá\PJURERZFHP
ERQLHE\áRQDZHWGRü*\Z\FKDE\SRFKRZDüZV]\VWNLHMHMRILDU\
1LHOLF]Q\FKSODJDRV]F]G]LáD:LNV]Rü]QLFK]HEUDáDVL Z6HEEHLGDZQHMVWROLF\
OLF]FHMVRELHQLHJG\ G]LHVLüW\VLF\PLHV]NDFyZ2GWGNLONXVHWOXG]L*\áRWDPZ
RF]HNLZDQLXQDPLHUü
.DQHSU]\E\áGR6HEEHLV]XNDMFXNRMHQLD1LHPLHUWHOQ\]DPLHV]NDáZNUDMXPLHUFL
3U]\FLJQáJRVSRNyMWHJRPLDVWD.R QLyVáMH(G(FDSR]DURQLW\FKGURJDFKSU]H]
JRVSRGDUVWZDZNWyU\FKODVQLHOLWRFLZLH]DWDUáODG\OXG]NLHMSUDF\-HFKDáSU]H]]DZDORQH
JUX]DPLXOLFHRSXVWRV]Dá\FKPLDVWZLWDQ\SU]H]ROHSáHRNQDLSyáRWZDUWHGU]ZLPDUWZ\FK
GRPyZ&]VWRPLMDáVWHUW\ELDá\FKNRFLLQLHNLHG\MDNL V]NLHOHW]GDZDáVL XPLHFKDüL
PUXJDüGRQLHJRSRUR]XPLHZDZF]ROXEJU]HFKRWDüNRüPLQDSRZLWDQLH:LWDP\
F]HUZRQRZáRVHJRMH(G(FD:LWDP\FL RF]DPLPLHUFLZLWDP\F]áRZLHNDREO*RQHJRNOWZ
&]\]RVWDQLHV]]QDPL"&]HPXMHG]LHV]WDNV]\ENR"
$OH.DQH]DWU]\PDáVL GRSLHURZ6HEEHL:MHFKDáSU]H]QLHSLOQRZDQ EUDP:ORNF
VL FLFK\PLXOLFDPLPLMDáU]G\SXVW\FKGRPyZ $OHMHXWU]\PDQHE\á\MHGQDNZF]\VWRFLL
QLHNWyUHGRP\]GUDG]Dá\REHFQRüPLHV]NDFyZ6PXWQHWZDU]HZSDWU\ZDá\VL ZQLHJR]H
]G]LZLHQLHP1LNWJRQLHZRáDáQLNWQLH]DGDZDáPXS\WD7RE\áR6HEEHLJG]LH*\áRVL
PLHUFL LW\ONRQDQL VL F]HNDáR6HEEHL]HVZRLPLQLHOLF]Q\PLPLHV]NDFDPL]DPNQLW\PL
ZVNRUXSLHPLOF]HQLD7RPLDVWRZ\GDáRVL .DQHRZLGX*REDUG]LHMQLHVDPRZLWHQL* WDPWH
]DPLHV]NDáHZ\áF]QLHSU]H]XPDUá\FKRVLHGOD
=DWU]\PDáVL ZMHG\QHMG]LDáDMFHMNDUF]PLH$WDNRZDQ\]HZV]GSU]H]SU]HUD*DMF
PDUWZRW PLDVWDVWDáSU]H]FKZLOREOL]XMFZ\VFKQLWHZDUJL=QDGSUDZHJRUDPLHQLD
VWHUF]DáDUNRMHüMHJRGáXJLHJRSU]\PRFRZDQHJRGRSOHFyZPLHF]D%UR JU]HFKRWDáD]D
ND*G\PUD]HPJG\SRUXV]DáPLQLDPLDE\Z\SG]Lü]QLFKV]W\ZQRü=HVNRF]\á]VLRGáDL
ZV]HGáGRNDUF]P\ZSDWUXMFVL ZRF]\ZLWDMF\FK2F]\WDNRWSLDáHWDNPDUWZH*H
]GDZDá\VL E\üSRNU\WHMDNLP RVDGHP
-HVWHP.DQH SRZLHG]LDá-HJRJáRV]DEU]PLDáGRQRQLHERZ6HEEHLPyZLáRVL W\ONR
V]HSWHP -HVWHP]PF]RQ\SRGUy*SU]H]SXVW\QL L]DPLHU]DP]RVWDüWXSU]H]SHZLHQF]DV
.LONXVLHG]F\FKSU]\VWRáDFKOXG]LVNLQáRJáRZDPLLZV]\VF\ZUyFLOLGRVZRLFKVSUDZ
.DQHZ]UXV]\áUDPLRQDPLLSUyERZDáZ\S\W\ZDüPLHV]NDFyZRUy*QHU]HF]\1DNRQLHF
ZVND]DQRPXEODGHJRVWDUFDVLHG]FHJRSU]\VWROHZURJX%\áWR*DYHLQSHáQLF\Z6HEEHL
IXQNFM EXUPLVWU]D%\áDWRLURQLF]QDJRGQRüERQLHZLHOHPLDáRERZL]NyZZW\PPLHFLH
GXFKyZDSUHVWL* E\áMHG\QLHGDOHNLPHFKHPGDZQHMWUDG\FML*DYHLQSDWU]\áQD.DQHDMDNE\
QLHUR]XPLHMFF]HJRFKFHRGQLHJRWHQSU]\E\V]DOHSRFKZLOLRFNQáVL
7XMHVWZLHOHSXVW\FKGRPyZ SRZLHG]LDá 3URV] ]DMüNWyU\NROZLHN6 SDáDFHL
V]DáDV\ZHGOH*\F]HQLD:LNV]DF]üQDV]HJRPLDVWD]RVWDáD]DQLHGEDQDSU]H]ZV]\VWNLHWH
ODWDRGF]DVyZ]DUD]\ZLFW\ONRGXFK\EG ]DLQWHUHVRZDQHSDVNLPSU]\E\FLHP-HG]HQLH
PR*HSDQNXSLüWXQDED]DU]H0R*HSDQWH* XSUDZLDü]LHPL1DV]HSRWU]HE\V PDáHZLF
SHZQLH]PF]\SDQDMHGQRVWDMQRüSRWUDZ7DJRVSRGD]DSHZQLDQDPUR]U\ZNMHOLSDQD
LQWHUHVXM WDNLHU]HF]\3URV] ]RVWDüXQDVMDNGáXJRVL SDQXVSRGRED0R*HSDQURELüFR
SDQFKFHQLNWQLHEG]LHVL ZWUFDá-HVWHP\OXG(PLXPLHUDMF\PL*RFLHSRMDZLDM VL
U]DGNRLQLHZLHOX]RVWDMHQDGáX*HM1DV]HP\OLL]Z\F]DMHV QDV]\PLZáDVQ\PLLQLH
REFKRG]LQDVFRSDQDWXWDMVSURZDG]LáR&KFHP\W\ONR]RVWDüVDPL]QDV]\PLSUREOHPDPL
]RVWDZLP\WH* SDQD]SDVNLPL
*DYHLQ]DU]XFLáSáDV]F]QDFKXGHUDPLRQDLSRJU*\áVL ZVZRLPQLH
.DQHZáyF]\áVL SRSXVW\FKXOLFDFK]U]DGNDW\ONRREVHUZRZDQ\SU]H]MDNSDU
]DPJORQ\FKRF]X:NRFXZ\EUDáVRELHQDPLHV]NDQLHVWDU ZLOO NXSLHFNNWyUHMERJDWH
XPHEORZDQLHRGSRZLDGDáRMHJRJXVWRPD]DQLHGEDQHRJURG\ZRNyáPDáHJRMH]LRUND
RELHF\ZDá\SRFLHV]HQLHMHJR]ERODáHMGXV]\
1LHPLHV]NDáWXVDP&]VWRSU]\FKRG]LáDG]LZQDG]LHZF]\QDRLPLHQLX5HKKDLOH:LHOX
XZD*DáRM ]DF]DURZQLF2QDMHGQDVSRUyGPLHV]NDFyZ6HEEHLRND]\ZDáDSU]\E\V]RZL
ZLFHMQL* SHáQ UR]WDUJQLHQLD RERMWQRü6SG]DáDZWRZDU]\VWZLH.DQHDGáXJLHJRG]LQ\L
QDZLHOHVSRVREyZVWDUDáDVL PXSRPyF
,, 0,(5û:5$&$'2'(50217(
'R'HUPRQWHZUDFDáDPLHUü-HFKDáDQDG]LHZLFLXZ\QG]QLDá\FKZLHU]FKRZFDFK
PLMDMF]DURQLWHSRODSXVWHGRPRVWZDZLWDQD V]\GHUF]\PLXPLHFKDPLV]NLHOHWyZPLHUü
SRZUyFLáDGRWHMNUDLQ\SU]\RG]LDQDZ]ZRGQLF]HPDVNLLGHDOL]PXRERZL]NX]HPVW\
SU]\JRG\:V]\VWNRZLG]FHRF]\RSXV]F]RQ\FKGRPyZL]ELHODá\FKF]DV]HNUR]SR]QDZDá\M
ZQRZ\PSU]HEUDQLXLZLWDá\ZGRPX
7\ONR G]LHZLFLXP*F]\]Q:\UXV]\áRLFKZLHOXVH]RQRZ\FKQDMHPQLNyZ]ZRáDQ\FK
SU]H]ORUGD*DHWKDDSRV]XNLZDF]\SU]\JyGOXG]LQLHQDZLFL$OHGURJDE\áDWUXGQDLF]ü]
QLFKRGSDGáD]DUD]QDSRF]WNXLQQL]GH]HUWHURZDOLSy(QLHM:2POLSWWHLEDQLFLZ]LOLLFK]D
ORUPDVNLFKJZDUG]LVWyZLZLHOX]JLQáRZSU]\JRWRZDQHMSU]H]QLFK]DVDG]FH1DJUDQLF\
'HUPRQWHQLHNWyU]\Z\FRIDOLVLQLHXIDMF]DNOFLX&HUHED$N&HWHHNWyUHPLDáRFKURQLü
LFKSU]HG]DUD]/RUG*DHWKDDRJáRVLáLFK]GUDMFDPLLUR]ND]DáNDUDüPLHUFL ZV]\VWNLFK
GH]HUWHUyZ3RGQLyVáVL EXQWLUR]JRU]DáDZDOND:NRFXG]LHZLFLXW\ONROXG]LUXV]\áRGR
6HEEHLJG]LHZHGáXJVáyZ&HUHED]DWU]\PDáVL .DQH
:\VWDUF]\QDVW\OX SRZLHG]LDáORUG*DHWKDD .DQHDPXVLVSRWNDüORVQDMDNL
]DVáX*\á
/RUG*DHWKDD]ZDQ\WH* .U]\*RZFHP'REU\POXE0FLFLHOHPE\áG]LHG]LFHP
UR]OHJáHJRPDMWNXZ.DPDWKDH-DNRFKáRSLHFZLNV]RüF]DVXVSG]DáZWRZDU]\VWZLH
*RáQLHUVNLHMEUDFL:]UDVWDáZSRJDUG]LHGODOXNVXVXLEH]VHQVXSXVWHMHJ]\VWHQFMLOXG]LVZRMHM
NODV\3R*GDáSU]\JyGWDNLFKMDNWHRNWyU\FKRSRZLDGDQRVRELHSU]\RJQLVNDFK-X* MDNR
P*F]\]QDSRVWDQRZLáX*\üVZRMHJRERJDFWZDGRZDONL]JU]HELF\PLURG]DMOXG]NLVáXJDPL
]áD6WDáVL IDQDW\NLHPGREUD3R]QDZV]\LVWRW ]áDJRWyZE\áSU]HMüND*G SU]HV]NRG QD
VZRMHMGURG]HGRWU]HüGRMGUDFLHPQRFLL]HWU]HüMHUD]QD]DZV]H]SRZLHU]FKQL]LHPL
3U]H]NLONDODWZDOF]\áSU]HFLZNRSRPQLHMV]\PW\UDQRPF]DUQRNVL*QLNRPJUDELH*FRPL
SRWZRURP=DZV]H]Z\FL*Dá]áRZLPL GREUD0RF SUDZDXMDU]PLDáFKDRV$* ZUHV]FLH
WHUD]Z\UXV]\áSU]HFLZNR.DQHRZLNWyUHJRLPL ]DZV]HJRIDVF\QRZDáRFKRüSU]H]GáXJL
F]DVWUDNWRZDáWHJRF]áRZLHNDMDNRSRVWDüOHJHQGDUQ:NRFX]UR]XPLDáMHGQDN*HZ
VWDU\FKRSRZLHFLDFKNU\MHVL SUDZGD.DQHE\áGOD.U]\*RZFDZLHONLPZ\]ZDQLHP
$OLGRUWRZDU]\V]\áORUGRZL*DHWKDDRGSRF]WNX0áRG\SRWRPHN]ELHGQLDáHJR
/DUWURNVMDVNLHJRURGXZF]HQLHRSXFLáGRPLSRG*\á]D.U]\*RZFHPJG\WHQRUJDQL]RZDá
VZ SLHUZV] PLVM$OLGRURZLV]\ENRXG]LHOLáVL LGHDOL]PZRG]DLPáRG\F]áRZLHN]
HQWX]MD]PHPLRGGDQLHPXF]HVWQLF]\áZHZV]\VWNLFKZ\SUDZDFK%\áWHUD]SRUXF]QLNLHPL
QDMEDUG]LHM]DXIDQ\PSU]\MDFLHOHPORUGD*DHWKDD
&HUHE$N&HWHHE\áPáRG\PF]DURZQLNLHP]UyZQLQ7UDQRGHOL&KRG]LáZMHGZDEQ\P
SáDV]F]XPLDáV\OZHWN FKáRSFDMHGQDNMHJRQLHJUR(Q\Z\JOGE\áW\ONRSR]RUHP&HUHE
SRWU]HERZDáERJDFWZDLGRZLDGF]HQLDDE\NRQW\QXRZDüVWXGLDQDSR]LRPLH
RGSRZLDGDMF\PMHJRZ\VRNLPDPELFMRP/RUG*DHWKDDGRVWU]HJá]GROQRFLF]DURZQLNDL
SáDFLáVRZLFLH]DMHJRXVáXJL
1DVWSQ\PZHGáXJ UDQJLMH(G(FHPE\á0ROO\O3RFKRG]Lá]RNU\WHM]á VáDZ Z\VS\3HOOLQ
Z,PSHULXP7KRYQR]\MVNLP:LHONDRGZDJDF]\QLáDJRQLH]DVWSLRQ\PSRGF]DVELWZ\
0ROO\OPLDáVL W\ONRJG\NWR LQQ\MF]DáZDJRQLL3UDZGRSRGREQLHSRV]HGáE\]DORUGHP
*DHWKDDQDZHWEH]]DSáDW\JG\* ZyG]GDZDáPXZFL*QRZHRND]MHZ\*\FLDVL Z
XOXELRQ\FKUR]U\ZNDFK
5yZQLH* ]7KRYQRVXOHF]]Z\VS\-RVWHQSRFKRG]Lá-DQ']LHVLüODWZF]HQLHMJG\
SLUDFNDIORWD.DQHDRSDQRZDáD,PSHULXPURG]LQ -DQDZ\PRUGRZDQRDMHPXVDPHPX.DQH
REFLáSUDZ GáRJG\WHQSUyERZDáVWDZLDüRSyU2GWHJRF]DVX7KRYQR]\MF]\NQRVLáQD
SUDZ\PSU]HJXELHURG]DMSURWH]\GRNWyUHMPyJáSU]\PRFRZ\ZDüVSHFMDOQ\KDNOXERVWU\
V]SLNXOHF'RZ\SUDZ\SU]\áF]\áVL SU]H]FKü]HPVW\
1LHPáRG\MX* $QPXVSLàXF]QLNFKZDOLáVL*HXPLHWUDILüVWU]Dá GRFHOX]RGOHJáRFLVWX
NURNyZ1LHOLF]QLNWyU]\ZLG]LHOLMDNVWU]HODSU]HNRQDOLVL*HPyZLáSUDZG6]F]FLH
RSXFLáRJRZ1RVWREOHWZ/DUWURNVML3RáXGQLRZHM3RXSDGNXSU]HZURWXSDáDFRZHJRGRVWDá
VL GRQLHZROLLSU]\SDGNLHPW\ONRXPNQáXNU]\*RZDQLD/RUG*DHWKDDZ\NXSLáJRQD
OLF\WDFMLJG\GRZLHG]LDáVL RMHJRXPLHMWQRFLDFK'OD$QPXVSLHJRR]QDF]DáRWRSRSURVWX
QRZH]DWUXGQLHQLH1LHLVWQLDáDGODQLHJRNZHVWLDVáXV]QHMLQLHVáXV]QHMVSUDZ\=Z\F]DMQLH
Z\NRQ\ZDáUR]ND]\VZHJRQRZHJRZRG]D
'URQ0LVVDE\áZROQ\PSRV]XNLZDF]HPSU]\JyG8URG]LáVL Z:DOGDQLHZURG]LQLHR
WUDG\FMDFK*RáQLHUVNLFKDOHQDZHWZUyGVZRLFKXFKRG]Lá]DZLHWQHJRV]HUPLHU]D/RUG
*DHWKDDRELHF\ZDáZLHON SU]\JRGZLF0LVVDUDGRQLHSU]\áF]\áVL GRZ\SUDZ\
'ZyFKSR]RVWDá\FKV]XNDáR]HPVW\3LHUZV]\PE\á%HOLZLHQLDN]*yU0\FHXP%\áRQ
W\OH* VLOQ\FRWS\LEUXWDOQ\3LüODWZF]HQLHM.DQHX*\áGZyFKMHJRVLyVWUZFKDUDNWHU]H
RILDUZF]DUQRNVLVNLPHNVSHU\PHQFLH%HOLQLJG\QLNRPXQLHSRZLHG]LDáMDNLURG]DM]HPVW\
REP\OLá
6HG'RVVRXZD*QLHVáXFKDáRSRZLHFL%HOODRWRUWXUDFKERVDPUyZQLH* PLDáSRUDFKXQNL
].DQHHP.LONDPLHVLF\ZF]HQLHMZDOF]\áSU]HFLZMHJREDQGRPQDSXVW\P/RUPDVNLHM
3U]HJUDáMHGQDNLGRVWDáVL GRQLHZROL.DQHSU]\ZL]DáJRZWHG\GRVáXSDL]RVWDZLáQD
VáRFX3U]\SDGHNW\ONRRFDOLáQLHV]F]QLNDRGPLHUFL6HGSU]\áF]\áVL GRGUX*\Q\ORUGD
*DHWKDDJG\W\ONRXVá\V]DáRZ\SUDZLH
3U]HPLHU]DOLZLF'HUPRQWHPLOF]F\ND*G\SRJU*RQ\ZHZáDVQ\FKP\ODFK:UD]]
QLPLMHFKDáDPLHUü
,,, .5*,1$:2'=,(
.VL*\FU]XFDáEODGHZLDWáRQD]JUDEQ V\OZHWN 5HKKDLOH']LHZF]\QDSDWU]\áDMDN
.DQHU]XFDNDP\NLGRMH]LRUD0LDáDJVL VNyUN LGU*DáD]]LPQDSU]\WXOLáDVL ZLFGRMHJR
FLHSáHJRFLDáDL]]DGRZROHQLHPRSDUáDPXJáRZ QDUDPLHQLX
5HKKDLOHQLHG]LHOLáD]HVZRLPL]LRPNDPLXF]XüDSDWLLLUR]SDF]\&LHV]\áDVL VáRFHP
JG\LQQLVLHG]LHOLZGRPDFK:UH]XOWDFLHRSDOLáDVL QDEU]RZRWDN*HNRORUVNyU\QDMHM
SLHJRZDWHMWZDU]\RGSRZLDGDáRGFLHQLRZLUR]SXV]F]RQ\FKZáRVyZ5\V\PLDáDQLHFR
Z\]\ZDMFHDOHWDN*HMHMNRELHFRüQLFQDW\PQLHWUDFLáD1LHGX*HSHáQHSLHUVLLV]F]XSáH
ELRGUDF]\QLá\W GZXG]LHVWRODWN RNLONDODWPáRGV]
'áXJLPLSDOFDPLPDVRZDáDSRW*QHPLQLHUDPLRQLV]\L.DQHDMDNE\FKFFQDGDüLP
NV]WDáWVIDORZDQHMSRZLHU]FKQLMH]LRUD2Q]GDZDáVL M LJQRURZDüDOHG]LHZF]\QD
ZLHG]LDáD*HMHVWSRGQLHFRQ\
5HKKDLOHE\áDQLHZLGRPD-HMPDWNDXPDUáDSRGF]DV]DUD]\NLHG\G]LHFNRE\áRMHV]F]HZ
MHMáRQLH2MFLHFQLHFKFFDE\PLHUü]DEUDáDPXZV]\VWNLFKZUD]]OHNDU]HPZ\GRE\á
5HKKDLOH]ZQWU]DPDUWZHJRFLDáD2QVDPLOHNDU]]PDUOLZSU]HFLJXW\JRGQLDDOHG]LHFNR
MDNLP VSRVREHPRFDODáRFKRFLD* ]DUD]D]QLV]F]\áDZV]\VWNRZRNyá=DRSLHNRZDáDVL QL
MDND NRELHWD'HUPRQWHE\áRZWHG\NUDMHPEH]G]LHWQ\FKPDWHNLRVLHURFRQ\FKG]LHFL
3y(QLHMVDPDVWDUDáDVL MDNR SU]H*\üSU]H]ZLNV]RüF]DVXNUFFVL ZRNyáMHG\QHMZ
6HEEHLJRVSRG\
5HKKDLOHE\áDRFLHPQLDáDRGXURG]HQLD:]DPLDQREGDU]RQDE\áDMHGQDN]GROQRFL
SDWU]HQLDQLHVNRF]HQLHJáEV]HJR0DNDEU\F]QHQDURG]LQ\PXWDFMDJHQHW\F]QDNDSU\V
MDNLHJR ERJD SU]\F]\QDE\áDQLH]QDQDLQLHZD*QD2WU]\PDáDSV\FKLF]Q\GDUSRVWU]HJDQLD
GDOHNREDUG]LHMFXGRZQHJRQL* Z]URNRZH5HKKDLOHSRWUDILáDRVLJQü]HVSROHQLHVZRMHJR
XP\VáX]LQQ\P3RSU]H]WHQQLH]Z\Ná\NRQWDNWPRJáDSDWU]HüRF]DPLLQQHJRF]áRZLHND
VáXFKDüMHJRXV]DPLF]XüRSXV]NDPLMHJRSDOFyZ-HGQRF]HQLHG]LHZF]\QDG]LHOLáDWDN*H
FXG]HRGF]XFLDQLHZW\PVWRSQLXDE\F]\WDüZP\ODFKOHF]DE\GRZLDGF]DüPLOLDUGyZ
GUREQ\FKHPRFMLEáG]F\FKSRQLH]OLF]RQ\FK]DNUWDFKXP\VáX7DQLHVDPRZLWD
XPLHMWQRüZ\URELáDMHMZUyGPLHV]NDFyZ6HEEHLRSLQL F]DURG]LHMNL3RJU*HQLZVZHM
UR]SDF]\]DDNFHSWRZDOLM MHGQDNEH]]DLQWHUHVRZDQLDF]\]G]LZLHQLD
8F]HVWQLF]FZ*\FLXHPRFMRQDOQ\PLQQ\FK5HKKDLOHG]LHOLáDFLHUSLHQLDWHMGXV]\]NWyU
VL áF]\áD-H*HOLE\áWREyOSUyERZDáD]áDJRG]LüJRMDNW\ONRPRJáD/XG]LRP]6HEEHLQLH
VSRVyEE\áRMHGQDNSRPyF,FKFLHUSLHQLHE\áRQLHSRMWHLEH]QDG]LHMQHDXF]XFLD SRGREQH
GRMDáRZHM]LHPL0LHV]NDF\6HEEHLLJQRURZDOL5HKKDLOHWDNMDNZV]\VWNLFKLZV]\VWNR
SUyF]VZ\FKJRU]NLFKP\OL2QD]DEGFVND]DQ QD*\FLHZUyGQLFKVPXFLáDVL LFK
VPXWNLHPLSRJU*DáDVL ZSU]HQLNDMF\PGXV] PURNX
'ODWHJRIDVF\QXMF\E\OLGODQLHMFLQLHOLF]QLNWyU\FKORV\]DSG]Lá\GR6HEEHL0RJáD
NSDüVL ZHJ]RW\F]Q\FKNRORUDFKLFKP\OLRGNU\ZDMFZV]HFKZLDWFDáNLHPQRZ\L
QLHE\ZDOHLQWHUHVXMF\&]VWRSUyERZDáDSU]HNRQDüW\FKSU]\E\V]yZDE\Z]LOLM ]HVRE
ZGURJ SU]H]SXVW\QLDOH]DND*G\PUD]HPQLHV]F]VQHPLDQRF]DURZQLF\RGVWUDV]DáRRG
QLHMSRWHQFMDOQ\FKZ\EDZFyZ
*G\SRMDZLáVL .DQH5HKKDLOHGRZLDGF]\áDLVWQLHQLDGXFKRZ\FKZLDWyZQLHSRGREQ\FK
GRQLF]HJRFRSU]HGWHPRGNU\áDZOXG]NLFKXP\VáDFK%\áGODQLHMZLUXMF\PQLH]EDGDQ\P
ODELU\QWHP:LNV]RüMHJRXF]XüE\áDGODQLHMFDáNRZLFLHREFDZLHOHM SU]HUD*DáRDOH
UR]SR]QDáDZQLPNU]\F]F SRWU]HE RGSRF]\QNXQLH]DVSRNRMRQHSUDJQLHQLHFLV]\7UZDáD
ZLFSU]\QLPZMHJRDJRQLLMDNPLVWU]\QLWDMHPQHMZLHG]\LSRPLHVLFDFK]DF]áRMHMVL
Z\GDZDü*HEyOSRZROLXVWSXMH
5HKKDLOHILJODUQLHSRFLJQáDJR]DNRVP\NUXG\FKZáRVyZ
+HMFRZLG]LV]NLHG\SDWU]\V]QDMH]LRUR".DQHE\áP\ODPLGDOHNRVWG
.UJLQDZRG]LHSRGREQHGRSU]HPLMDMFHJRF]DVX1DURG]LQ\F]áRZLHNDV MDNSOXVN
JG\NDP\NZSDGDGRMH]LRUD.D*G\VZRLP*\FLHPZ]EXG]DIDOH:LNV]HIDOHSRFKáDQLDM
PQLHMV]H$OHNRQLHF]DZV]HMHVWWDNLVDPNUJLRGGDODM VLQLNQ LMH]LRUR]QyZVWDMHVL
JáDGNLH&]HNDQDQRZH*\FLDQRZHNDPLHQLH
:\P\OLáH WRZWHMFKZLOL"
1LHVá\V]DáHPW DOHJRUL RGPGUFD0RQSHOORQLXNWyUHJRVWXGLRZDáHPQLHJG\7\ONR
*HMDQLHPLHV]F] VL ZW\PVFKHPDFLH-HVWHPMDNVDPRWQDáyGNDZDOF] LZ]EXG]DPQLH
NRF]FHVL SRNROHQLDIDOQDSRZLHU]FKQLHJ]\VWHQFML
:LG] FL WXWDM-DNVWDU\SDW\NU]XFRQ\QDZRG=DFLVQáDPRFQRSDOFHQDMHJR
UDPLHQLX
%G( ]HPQ.DQH.RFKDV]PQLH"
2GZUyFLáVL WDNJZDáWRZQLH*H5HKKDLOHRPDáRQLHZSDGáDGRZRG\:ELáZQL
SU]HQLNOLZHVSRMU]HQLH-DN*HSU]HUD*Dá\M WHRF]\NU\MFHZVRELH]DSRZLHG( PLHUFL&]XáD
*HMHJRZ]URNMHVWG]LNLEDUG]LHMQL* NLHG\NROZLHN
1LH5HKKDLOH SRZLHG]LDáGRELWQLH 1LFQLHUR]XPLHV]7ZRMH*\FLHMHVWW\ONRMHGQ\P
PDá\PNUJLHPQDMH]LRU]HDPRMH QLH]PLHQQ\P(UyGáHPIDOSá\QF\FKGR
QLHVNRF]RQRFL*LQLHV]ZUyGQLFKOHGZLH]DXZD*RQD
5HKKDLOHGU*DáD
$F]\W\PQLHNRFKDV]" ]DS\WDá
1LH RGSRZLHG]LDáDáDJRGQLH &LHELHQLHPR*QDNRFKDü-DFLW\ONRZVSyáF]XMVWDUDP
VL áDJRG]LüEyONWyU\XOHF]RQ\QLHPR*HE\üQLJG\
0\O*H]DF]\QDV]UR]XPLHü SRZLHG]LDá.DQH]JRU]NLPXPLHFKHP
3RáR*\OLVLVSOHFHQLUD]HPZEODG\PZLHWOHNVL*\FD1DG QLPLVSRNRMQLHVSDá\GXFK\
'HUPRQWH
,9.5=<)2:,(&:6(%%(,
,FKWZDU]HV SXVWHMDNWHF]DV]NLNWyUHPLMDOLP\ VNRPHQWRZDá'URQ0LVVDVFK\ODMF
GáXJ V]\MDE\SU]\MU]HüVL MHGQHPX]PLHV]NDFyZPLDVWD 5\ELHWZDU]H-DGDáHP]UHV]W
U\E\NWyUHZVZRLFKUR]JRWRZDQ\FKRF]DFKPLDá\ZLFHMLQWHOLJHQFMLQL* FLNUHW\QL
3RP\O*H*\ZL VL Z\áF]QLHVXURZ\PPLVHP6]\G]Lá$N&HWHH
0LVDXPLHFKQáVL V]WXF]QLH
1LHPDQLF]áHJRZVXURZ\PPLVLH=RGURELQ VROLMHVWEDUG]RVPDF]QH.LHG\
]DáR*\áHPVL*H]MHP*\Z ZLHZLyUNFDá RGZVyZGRRJRQD2GWDPWHMFKZLOL
QLHQDZLG] WHJRPDáHJRFLHUZD
0LDáH SLOQRZDü*HE\P\QLHSU]HJDSLOLWHMJRVSRG\ SU]HUZDá*DHWKDD-HJRQHUZ\
E\á\ZFL*QDSLWHRGF]DVXMDNZMHFKDOLGR6HEEHL=UXMQRZDQHPLDVWDQLHE\á\GODQLHJR
QRZRFL DOHFDáNRZLW\EUDN]DLQWHUHVRZDQLD]HVWURQ\PLHMVFRZ\FK]QLHFKFDá2ERMWQRü
QDZLGRNX]EURMRQ\FKSR]E\REF\FKZLFKZáDVQ\PPLHFLHQLHSRNRLáDDQDZHWE\áDZ
VXEWHOQ\VSRVyEREUD(OLZD
3LHUZV]\PF]áRZLHNLHPQDMDNLHJRVL QDWNQOLE\áSRWDUJDQ\JUXE\P*F]\]QD]*yáWDZ
EURG6LHG]LDáNRáRQLHF]\QQHMIRQWDQQ\ZSREOL*XEUDP\PLDVWD*DSLáVL QDQLFKSU]H]
SHZLHQF]DV]WS\PZ\UD]HPWZDU]\SRF]\PRGELHJáJG\$OLGRUFKFLDáJRRFR VS\WDü
7DNLHZLWDQLHQLHZUy*\áRQLF]HJRGREUHJR,QQLRGZUDFDOLVL QDZLGRNSU]\E\V]yZOXE
]DP\NDOLGU]ZLVZRLFKGRPyZLORUGRZL*DHWKDDSU]\SRPQLDá\VL]DVá\V]DQHZF]DVLH
SRGUy*\SU]H]/RUPDQRSRZLHFL*HZ6HEEHLPLHV]NDM W\ONRGXFK\LV]DOHF\%\áRMDVQH
*HQLHVSRWNDM VL ]*DGQ ]RUJDQL]RZDQ RSR]\FM%G PRJOL]DDWDNRZDüEH]SRUHGQLR
/RUG*DHWKDDE\áSU]\JRWRZDQ\QDNRQLHF]QRü]DVWRVRZDQLDVXEWHOQLHMV]HMWDNW\NLZ
SU]\SDGNXJG\E\.DQHXVWDQRZLáVL ZáDGF PLDVWD
:NRFXZ\S\WXMFFLHUSOLZLHZV]\VWNLFKVSRWNDQ\FKGRZLHG]LHOLVL RLVWQLHQLX
QLHMDNLHJR*DYHLQDSHáQLFHJRRERZL]NLEXUPLVWU]D0R*QDJR]QDOH(üZNDUF]PLH
-HWKUDQQD6HEEHLE\áRVWDU\PPLDVWHPRFKDRW\F]QHM]DEXGRZLH3URVWHXOLFHVSOWDQHE\á\Z
SUDZG]LZ\ODELU\QWDPLHV]NDF\ZVND]\ZDOLGURJ GRNDUF]P\ZWDNLVSRVyEMDNE\
]DNáDGDOL*HREF\]QDM LFKPLDVWRWDNMDNRQLVDPL
3RMDNLP F]DVLHNUFHQLDVL ZNyáNR]REDF]\OLVLHG]F SRGGU]HZHPFLHPQRZáRV
G]LHZF]\Q=GDZDáDVL VSDüERQLH]DXZD*\áDLFKGRSyNLQLHSRGHV]OL]XSHáQLHEOLVNR
:yZF]DVJZDáWRZQLHSRGQLRVáDJáRZ LVSRMU]DáDQDQLFKQLHVDPRZLW\PZ]URNLHPGX*\FK
SU]HVWUDV]RQ\FKRF]X
1D7KRHPDSU]\QDMPQLHMMHVWWRNWRNWRQLHVWRLRELHPDQRJDPLZJURELH ]DPLDáVL
'URQ0LVVD
+HMSDQLHQNRSRPR*HV]]PF]RQ\PZGURZFRP]QDOH(üFKáRGQHPLHMVFH
RGSRF]\QNX"6]XNDP\JRVSRG\-HWKUDQQD
']LHZF]\QDZVWDáDMHMWZDU]]DVW\JáDZSU]HUD*HQLX/RUG*DHWKDDSU]HPyZLááDJRGQLH
Z\MDQLDMF*HRQLMHJROXG]LHSU]HMH*G*DM SU]H]6HEEHL*H
']LHZF]\QDU]XFLáDVL GRXFLHF]NL-H(G(F\Z\EXFKQOLPLHFKHP]DG]ZRQLá\NRVNLH
NRS\WD1LHV]F]VQDLVWRWDMNQáD]SU]HUD*HQLDF]\MH EU]RZHUDPL SRGHUZDáRM ]]LHPLL
SRVDG]LáRQDVLRGOH
0ROO\OPLHMFVLNUSRZDáMHMUFH
3U]HWQLMZL]\NRWNX V]\G]Lá 7DNDPáRGDG]LHZF]\QDMDNW\PXVLF]XüVL VDPRWQD
ZUyGW\FKZ\VXV]RQ\FKVWUDFKyZQDZUyEOH&]\GODWHJR]P\NDV]JG\]REDF]\V]MDNLHJR
QRUPDOQHJRF]áRZLHND"0R*HQDXF]\üFL JU]HF]QRFLZREHFREF\FK"
'DMVSRNyM0ROO\OQLHFKF SU]HVWUDV]\üMHMMHV]F]HEDUG]LHM PUXNQáORUG*DHWKDD
3U]HVWD VL ZLHUFLüG]LHFNR6]XNDP\NDUF]P\-HWKUDQQD:\EDF]PRLPOXG]LRP
JUXELDVWZRQLHFKFHP\FL VNU]\ZG]Lü&]\WHUD]PR*HV]SRND]DüQDPGURJ"
:MHMRF]DFKZFL*ZLGDüE\áRVWUDFKDOHQDSLFLHMDNE\]PDODáR6LHG]LDáDEH]EURQQD
WZDUG UN SU]\FLQLWDGRSLHUVL0ROO\OD
7RQLHGDOHNR RGSRZLHG]LDáDáDPLF\PVL JáRVHP 7U]HEDMHFKDüW XOLF PR*HMDNLH
SyáPLOL3ROHZHMVWURQLHMHVWSODFWDUJRZ\JRVSRGDMHVWQDSODFX
6WRNURWQHG]LNLPRMHG]LHFNR SRZLHG]LDáORUG*DHWKDD :LFE\OLP\QDGREUHM
GURG]H
']LHZF]\QDZLHUFLáDVLSUyEXMF]HMü]VLRGáD1DMHMWZDU]\ZFL*PDORZDáRVL
]ZLHU]FHSU]HUD*HQLH&HUHE$N&HWHHFKU]NQá]DLQWU\JRZDQ\SRGMHFKDáEOL*HM LSU]\MU]Dá
VL MHMXZD*QLH0DUV]F]FF]RáRSU]HVXQáVZyMGáXJLSDOHFSU]HGMHMRF]DPL:]GU\JQáD
VLJG\PXVQáMHMVNyU
/RUG*DHWKDDZ\GDáUR]ND]L0ROO\OQLHFKWQLHSR]ZROLáVZHPXMHFRZL]HVNRF]\üQD
]LHPL2WU]VDMFVL ]HZVWUWHPG]LHZF]\QD]URELáDNURNGRW\áXZSDWUXMFVL ZQLFK]
Z\UD]HPIDVF\QDFML1DJOHRGZUyFLáDVL L]QLNQáDJG]LH PLG]\GRPDPL
2QDMHVWQLHZLGRPD SRZLHG]LDá&HUHE$N&HWHHJG\UXV]\OLGDOHM ]DXZD*\OLFLH"-HM
RF]\V OHSH
&RPDV]QDP\OL" ]DS\WDá$OLGRU =DFKRZ\ZDáDVL WDNMDNE\ZLG]LDáDZLHWQLH
0LDáDG]LZQHVSRMU]HQLH]JRGDDOHQDSHZQRQLHE\áDOHSD
0yZL*HE\áDOHSD SRZWyU]\áF]DURZQLN 1LHMHVWHPSHZLHQZMDNLVSRVyE
RGELHUDáDZUD*HQLDDOHZLHPGRVWDWHF]QLHGX*R*HE\UR]SR]QDüOHSRW ZRF]DFKNWyUH
ZLG] SU]HGVRE
7DNZSRU]GNX RGSRZLHG]LDáSRMHGQDZF]R$OLGRU1LHFKFLDáSURZRNRZDü
GUD*OLZHJRF]DURZQLND
(M%HOL Z\V]HSWDá'URQ0LVVD &HUHEPyZL*HQDPZVND]DáDQDPGURJ OHSD
G]LHZF]\QD&]\QLHEXG]LWRSRGHMU]H QDZHWZWZRMHMRVSDáHMJáRZLH"
PLHV]Q\MHVWH 0LVVD PUXNQá%HOL QDSUDZG PLHV]Q\3RZLQLHQH ]RVWDüEáD]QHP
E\áE\ GREU\
$OLGRU]DVWDQDZLDáVLMDNGáXJR0LVVDZ\WU]\PDWHGRFLQNL0LHF]:DOGDF]\NDE\áZ
MHJRUNX]DZV]H]DEyMF]\DOHSRW*Q\%HOLPyJáEH]WUXGXUR]V]DUSDüSU]HGWHP0LVV QD
NDZDáNL
7RWDP -DQZ\FLJQáVZyMKDN 'RGLDEáDD* WXF]XMHVL ]DSDFKZLQD
'REU]H U]HNáORUG*DHWKDD 7DF]üPLDVWDMHVWUyZQLHPDUWZDMDNFDáDUHV]WD=
SHZQRFL QLHLVWQLHMHWX *DGQD]RUJDQL]RZDQDVLáD]EURMQDDOHQLHZLDGRPRFR]DPLHU]D
.DQH=DVLJQLHP\M]\ND]DQLP]DF]QLHP\G]LDáDü8GDZDMP\SRGUy*Q\FKNWyU]\
SU]HMH*G*DM SU]H]'HUPRQWHLFKF RGSRF]üZJRVSRG]LH$OLGRULMDZ\EDGDP\WHJR
*DYHLQDMHOLMHVWWXWDM1LHFKQLNWQLHZ\PLHQLDQD]ZLVND.DQHGRSyNLQLHGDP]QDNX,
RVWUR*QLH]W\PZLQHP]GDU]HQLDPRJ SRWRF]\üVL V]\ENR
/RUG*DHWKDDLWRZDU]\V]HSU]\ZL]DOLNRQLHSU]HGGZXSLWURZ\PNDPLHQQ\P
EXG\QNLHPLZHV]OLSU]H]RWZDUWHGU]ZL3RZLHWU]HZHZQWU]E\áRFKáRGQHFKRFLD* GXV]QH
.LONXOXG]LVLDáRSU]\EDU]HOXEVLHG]LDáRSU]\VWRáDFK]DVWDZLRQ\FKNXENDPL]ZLQHP
3U]\FLV]RQHUR]PRZ\XPLONá\JG\MH(G(F\ZHV]OLNLHUXMFVL SU]H]]DG\PLRQH
SRPLHV]F]HQLHZVWURQ EDUX3RFKZLOLNLHG\XFLFKáR]DPLHV]DQLH OXG]LHSRZUyFLOLGR
VZRLFKVSUDZLFLFK\V]PHUUR]PyZ]DEU]PLDáRGQRZD
-HWKUDQQZáDFLFLHONDUF]P\]SXVW\PXPLHFKHPSU]\MáPRQHW LSU]\QLyVáZLQR:
RGSRZLHG]LQDS\WDQLHORUGD*DHWKDDZVND]DáEXUPLVWU]DVLHG]FHJRQDVZRLPVWDá\P
PLHMVFXLQDZSyáXSLRQHJR
2FLHUDMF]ZVyZNURSOHZLQDORUG*DHWKDDUXV]\áZVWURQ VWRáX*DYHLQD=DQLP]
EXWHON ZUNXV]HGá$OLGRU
0R*QDVL SU]\VLü" ]DS\WDáORUG*DHWKDD*DYHLQZ]UXV]\áUDPLRQDPL
3URV] EDUG]R
1DSLMHVL SDQ]QDPL" ]DSURSRQRZDá$OLGRUZLG]FSXVW\NXEHN*DYHLQD
&R WDNLHJR RGH]ZDáVL EXUPLVWU] *UXSDX]EURMRQ\FKRVLáNyZSU]\E\áDGRPLHMVFD
JG]LHZLGXMHP\PR*HWX]LQREF\FKQDURNLRGUD]XFKFHSLü]QDF]HOQLNLHPPLDVWD0R*H
QDMHPQLF\V WHUD]OHSLHMQL* NLHG\ Z\FKRZDQLFKRFLD* UDF]HMZWSL:ND*G\PUD]LH
G]LNXM&]HJRSDQRZLHVRELH*\F]"
1D]\ZDPVL *DHWKDD SU]HGVWDZLáVL .U]\*RZLHF]DPLHU]DMFRGUD]XSU]HMüGR
U]HF]\
*DYHLQQLH]DUHDJRZDáFK\EDQLJG\QLHVá\V]DáWHJRLPLHQLD/RUG*DHWKDDQLHE\á
]DUR]XPLDá\L]GDZDáVRELHVSUDZ*HRSRZLHFLRMHJRF]\QDFKPLDá\QLHZLHON V]DQV
GRWU]HüGR6HEEHL6SUyERZDáZLFRGLQQHMVWURQ\
:LG]*HPRMHLPL QLHMHVW]QDQHWXZ'HUPRQWHDOHMHVWZLHOHLPLRQ]QDQ\FKGX*R
OHSLHMQL* *DHWKDD:H(P\QDSU]\NáDGLPL .DQH1RVLMHF]áRZLHNNWyUHJRVáDZDRELHJáD
FDá\ZLDW'RV]á\PQLHVáXFK\*H.DQHSU]HMH*G*DáSU]H]WRPLDVWR0R*HSDQVL ]QLP
ZLG]LDá"
=QDPF]áRZLHNDRW\PLPLHQLX ]JRG]LáVL *DYHLQ/RUG*DHWKDDSRFKZ\FLá]QDF]FH
VSRMU]HQLH$OLGRUD
%\üPR*HWRQLHWHQVDPF]áRZLHN.DQHRNWyU\PPyZL MHVWLVWQ\PJLJDQWHP0D
SUDZLHGZDPHWU\Z]URVWXLPXVNXá\MDNE\Z]LWHRGWU]HFKVLOQ\FKP*F]\]Q0DV]HURN
WZDU]UXGHZáRV\LF]VWRQRVLNUyWN EURG=D]Z\F]DMPLHF]PDSU]\WURF]RQ\QDSOHFDFK
MDNU\FHU]H]&DUVXOW\DOX-HVWOHZRUF]Q\FKRüGRVNRQDOHWU]\PDPLHF]ZREXUNDFK-HJR
RF]\WUXGQRMH]DSRPQLHü0DQLHELHVNLHRF]\LMDNREáNDQ JUR(E ZVSRMU]HQLX
0yZLP\RW\PVDP\PF]áRZLHNX RZLDGF]\á*DYHLQQLHFKWQLH &RZ]ZL]NX]
W\P"
/RUG*DHWKDDVLá ZROLSRZVWU]\PDáVL RGSRZLHG]HQLDZV]\VWNLHJR
:LF.DQHMHVWZ6HEEHLF]\WDN"
%XUPLVWU]ZSDWU\ZDáVL ZVZyMNXEHN]ZLQHP
7DN.DQHMHVWZQDV]\PPLHFLH7KRHPUDF]\ZLHG]LHüSRFRWX]RVWDá0LHV]NDZ
VWDUHMZLOOLNXSFD1DQGDL-HG\Q RVRENWyUDZLHRQLPZLFHMMHVW5HKKDLOH-HVWHFLHMHJR
SU]\MDFLyáPL"
/RUG*DHWKDD]DPLDáVLZVWDMFRGVWRáX:LG]FWRMHJROXG]LHSU]\EDU]HSRáR*\OLUFH
QDEURQLOHF]FRIQOLMHXMU]DZV]\Z\UD]WULXPIXQDSRFLJáHMWZDU]\.U]\*RZFD
1LH.DQHQLHMHVWPRLPSU]\MDFLHOHP SRZLHG]LDáGRELWQLH/XG]LHSU]\VWROLNDFK
VSRMU]HOLQDQLHJR]DVNRF]HQL
1DFDá\PZLHFLH]Z PQLH0FLFLHOHP'URJ PHJR*\FLDXF]\QLáHPFLJDQLHL
EH]Z]JOGQHQLV]F]HQLHDJHQWyZ]áDQLRVF\FKPLHUüL]DJáDG=E\WGáXJR]áRSDQRZDáR
QDGQDPL]E\WGáXJRMHJRZ\]QDZF\G]LDáDOLQLHUR]SR]QDQL2QRNLHURZDáR*\FLHPOXG]LSU]\
SRPRF\EH]OLWRVQHMVLá\DURG]DMOXG]NL]PXV]RQ\E\áNáDQLDüPXVL SRNRUQLHDE\XPNQü
FDáNRZLWHJRXQLFHVWZLHQLD3RSU]\VLJáHP]JáDG]LüVáXJL]áDZV]G]LHWDPJG]LHWU]\PDM
OXG]LZQLHZROL:LHORNURWQLHVWDF]DáHPELWZ\]VLáDPL]áDL]DND*G\PUD]HPZ\JU\ZDáHP]
SRPRF ZLNV]HMSRWJLGREUD=DZV]HPLDáHPRGZDJ VSRMU]HüSU]HFLZQLNRZLSURVWRZ
RF]\GODWHJRZDOF]\áHP]QLPQDMHJRZáDVQ\PWHUHQLH:SURZDG]DáHPSRU]GHNWDPJG]LH
SDQRZDáFKDRV=ZDOF]DáHP]áRVWRVXMFW VDP SU]HPRFNWyUHMX*\ZDOLMHJRDJHQFL6Lá
]ZDOF]DáHPVLáEUXWDOQRü EUXWDOQRFL
7ZDU].U]\*RZFDVNSDQDE\áDZGHPRQLF]Q\PEODVNX=MHJRJáRVXHPDQRZDáDMDND
G]LNDPRF:V]\VF\ZSDWU\ZDOLVL ZH ZQDMZ\*V]\PQDSLFLX]DKLSQRW\]RZDQLSU]HPRZ
WHJRZLWHJRF]\V]DOHFD,QDZHWWXZ'HUPRQWHQLNWQLHRPLHOLáVL ]LJQRURZDüF]DUX
MDNLQDQLFKU]XFLá
.RQW\QXXMFRUDFMORUG*DHWKDDZVND]DáQDVZRLFKOXG]L
2QLV ]HPQ1LHZLHONDWRDUPLDDOH]áR*RQD]VDP\FKGREU\FK*RáQLHU]\:LHOX]
QLFKZDOF]\áRSU]\PQLHSRGF]DVPRLFKSRSU]HGQLFKZ\SUDZ:V]\VF\Z\WUZDOLZ
QLHEH]SLHF]HVWZDFKLRWRMHVWHP\WXZ6HEEHLDE\]DZVW\G]LüERKDWHUyZGDZQ\FKOHJHQG
3U]\E\áHPWX]PRLPLOXG(PLDE\]JáDG]LüWHJRSRWZRUDNWyU\QD]\ZDVLHELH.DQHHP
-HVWHPZLFLFKF XZROQLüZDV]HPLDVWRRG.DQHD
$OH.DQHQLFQDPQLH]URELá-DNSRZLHG]LDáHPPLHV]NDZZLOOLQDNRFXPLDVWD
:LGXMHP\JRW\ONRRGF]DVXGRF]DVXJG\SU]\FKRG]LNXSLüFR GRMHG]HQLD'ODF]HJRQLH
Z\áDGXMHSDQVZRMHM]áRFLJG]LHLQG]LHM"
/RUG*DHWKDDE\á]GXPLRQ\2V]RáRPLRQ\RERMWQRFL EXUPLVWU]DSRSDWU]\áQD$OLGRUD
E\VWZLHUG]LüF]\V]DOHVWZRRJDUQáRZV]\VWNLFKREHFQ\FK$OLGRUZ\SLáá\NZLQDL
SRZLHG]LDáZM]\NX.DPDWKDH
%\üPR*HPLORUG]LHQLHGRFHQLDP\]DFLDQNRZRFLW\FKOXG]L7RQLHVDPRZLWHDOH
VG]*HRQLQLHPDM QDMO*HMV]HJRSRMFLDRW\PNLPPR*HE\ü.DQH'ODF]HJRQLHSR]ZROLü
PX]RVWDüZW\PPLHFLH"
3RZWyUQLH]DVNRF]RQ\ORUG*DHWKDDRGH]ZDáVL ZFLHNOH
2F]\ZLFLHQLH]GDMHFLHVRELHVSUDZ\MDNLGLDEHáPLHV]NDZUyGZDV=QDMFMHJR
KLVWRUL PR*QDE\üSHZQ\P*HPDMX* ZJáRZLHMDNL GHPRQLF]Q\SODQRSDQRZDQLDZDV]HJR
NUDMX6SRW\NDáHPZSU]HV]áRFLUy*QHEH]OLWRVQHFLHPQHSRWZRU\ZOXG]NLHM VNyU]HDOH
.DQHMHVWQDMJRUV]\PF]áRZLHNLHPMDNLNLHG\NROZLHNFKRG]LáSR]LHPL-HJR]EURGQLHV WDN
ZLHONLHLWDNOLF]QH*HZLNV]RüOXG]LXZD*DJR]DSRVWDüZ\áF]QLHOHJHQGDUQ6DPNLHG\
P\ODáHPRQLPZWHQVSRVyEGRSyNLSRGF]DVPRLFKNUXFMDWQLHQDWNQáHPVL QDMHJR
NUZDZHODG\/HJHQG\QLH]OLF]RQDLORüOHJHQG1LH]Z\NáHMDNJáERNRVLJDM ZOXG]N
KLVWRUL&]FLRZR]SHZQRFL ]P\ORQH]DZLHUDM MHGQDNZ\VWDUF]DMFRZLHOHIDNWyZ
SU]\FLJDMF\FKPRM XZDJ/HJHQG\WHPyZL*H.DQHMHVWQLHPLHUWHOQ\DQDZHW*HE\á
MHGQ\P]SLHUZV]\FKOXG]L0yZL*H]EXQWRZDáVL SU]HFLZNRVZHPXVWZyUF\
]DSRPQLDQHPXERJXNWyU\SUyERZDáZ\NUHRZDüGRVNRQDá\URG]DMOXG]NLZHGáXJVZRMHM
QLHGRVNRQDáHMLGHL3RZLHORNURWQ\FKQLHXGDQ\FKSUyEDFKSRZVWDáD ZUHV]FLH]áRWDUDVDNWyU
EyJWHQRVLHGOLáZUDMXZ\áF]QLHGODVZRMHMUR]U\ZNL:MDNL QLHZ\MDQLRQ\GRNRFD
VSRVyE.DQHVSURZRNRZDáW\FKGRVNRQDá\FKOXG]LGREXQWXSU]HFLZNRUDMVNLHPX*\FLX
=DELáQDZHWVWDUV]HJREUDWDJG\WHQSUyERZDá]DSRELHFQLHV]F]FLX:\]ZDQLHU]XFRQH
SU]H].DQH¶DLWRPRUGHUVWZR]DRZRFRZDáR]DJáDG ZLHWQRFL]áRWHJRZLHNXLUR]NáDGHP
HW\NLZFDá\PVWDUR*\WQ\PZLHFLH%yJU]XFLáQD.DQH¶DNOWZNOWZ ZLHF]QHJR
ZGURZDQLDLZHZQWU]QHJRQLHSRNRMX.DQHDPLDáDRGWGSU]HODGRZDüWDVDPDSU]HPRF
NWyU ]DV]F]HSLáURG]DMRZLOXG]NLHPX2QDZáDQLHZ\FLVQáDQDMHJRRF]DFKSLWQR
Z\JQDFDLPRUGHUF\=DELüJRPR*HW\ONRVLáDUyZQDWHMMDN VDPVWZRU]\áDOHGRWHMSRU\
QLH]QDOD]áVL QLNWZáDGQ\]QLV]F]\ü.DQHDSU]\SRPRF\ MHJRZáDVQHJR*\ZLRáX7\OH
PyZL QDMVWDUV]HOHJHQG\LRF]\ZLFLHWUXGQRSRZLHG]LHüJG]LHZQLFKOH*\JUDQLFDPLG]\
SUDZGD]P\OHQLHP,PL .DQHDSRMDZLDáRVL MHGQDNLZSy(QLHMV]\FKVWXOHFLDFK.LOND
IDNWyZZ\GDMHVL SHZQ\FK.DQH*\áFRQDMPQLHM NLONDVHWODW1LHE\á]UHV]W SLHUZV]\P
Z\VáDQQLNLHP]áDREGDU]RQ\PGáXJRZLHF]QRFL3U]H]FDá\WHQF]DVQLHSU]\QLyVáZLDWXQLF
SUyF]PLHUFLLGHVWUXNFML=QLV]F]HQLH]GDMHVL Lü]DQLPMDNFLH7RRQMHVWZJáyZQHM
PLHU]HDXWRUHPW\FKUXLQLSU]HOHZXNUZL8F]HVWQLF]\áZQDMRK\GQLHMV]\FKHNVSHU\PHQWDFK
F]DUQHMPDJLLLQDZHWF]DURZQLF\]&DUVXOW\DOZ\JRQLOLJRNLHG\ ]HZVWUWHP]HVZRMHM
]LHPL%\áSLUDWHPEDQG\WVNU\WREyMF'RSXFLáVL QLH]OLF]RQ\FKDNWyZSU]HPRF\
2UJDQL]RZDáSRW*QHDUPLHLSURZDG]LáMHSU]HFLZNRVSRNRMQ\PNUDMRP5]G]LáSRNROHQLDPL
QDMF]DUQLHMV]\FKW\UDQyZ%UDáXG]LDáZZLHOXVSLVNDFKSU]HFLZSUDZRZLW\PU]GRP3U]H]
FDáHVWXOHFLDMHJRLPL E\áRV\PEROHP]GUDG\7RZV]\VWNRQLHMHVW]ELRUHPIDQWDVW\F]Q\FK
OHJHQG/XG]LHNWyU]\V WXWDM]HPQ SRWZLHUG] MHJRZLQ\1DZáDVQHRF]\ZLG]LHOLVNXWNL
REáNDQHMG]LDáDOQRFL.DQHD
'ODORUGD*DHWKDDLVWRWQHE\áRDE\*DYHLQLPLHV]NDF\PLDVWD]UR]XPLHOL*HMHJRPLVMD
MHVWG]LHáHPVSUDZLHGOLZRFL
=DS\WDMFLHLFK]DS\WDMFLH-DQDF]\0ROO\ODF]\PMHVWLPL .DQHDGODLFKURGDNyZ]
,PSHULXP7KRYQR]\MVNLHJR=DS\WDMFLH%HOODFRXF]\QLá.DQHPLHV]NDFRP*yU0\FHXP
3RSURFLH6HGD'RVVRDE\RSLVDáZDPPRUGHUF]HDWDNL.DQHDLMHJREDQG\WyZQDNDUDZDQ\
SU]HMH*G*DMFHSU]H]/RUPDQWX* SRGZDV]\PLGU]ZLDPL]DOHGZLHNLONDPLHVLF\WHPX-D
SRZLHG]LDáHPZ\VWDUF]DMFRZLHOHSURV] ]DS\WDMFLHW\FKOXG]L
/RUG*DHWKDDUR]HMU]DáVL:V]\VWNLHWZDU]HRGZUDFDá\VL SU]HGMHJRZ]URNLHPZ
WUZR*OLZ\P]DNáRSRWDQLX:NRFX*DYHLQ]DF]áPyZLüPUXJDMFSRZLHNDPLMDNJG\E\
RF]HNLZDá*HSU]\E\V]HUR]Sá\Q VL QDJOHZSRSRáXGQLRZ\PSRZLHWU]X2GSRZLHG(
EXUPLVWU]DE\áDGODORUGD*DHWKDDQDMZLNV]\PV]RNLHPZFLJXFDáHJRGáXJLHJR*\FLD
3URV] Z\EDF]\üDOHQLHPDPRFKRW\VáXFKDüSDVNLFKRSRZLHFLRVWDU\FKOHJHQGDFKL
]á\FKPRFDFKNU]HZLF\FKVL EXMQLHQDZLHFLHSR]DQDV]\PNUDMHP0\Z'HUPRQWHPDP\
GRüZáDVQHJRVPXWNX0yZLSDQRPLHUFLL]QLV]F]HQLXDOHP\ZLG]LHOLP\MX* PLHUü
FDáHJRQDV]HJRSDVWZDLMHJRRE\ZDWHOL1LFGODQDV QLH]QDF] ]EURGQLH.DQHD1LHGEDP\
RQLFFRGRW\F]\]HZQWU]QHJRZLDWD1LHLQWHUHVXMHQDVWRFRG]LHMHVLOXEG]LDáRJG]LH
LQG]LHM
%ODGRüMHJRWZDU]\XZ\SXNODá\F]HUZRQHREZyGNLZRNyáXVW.áDGFGáR QDUNRMHFL
PLHF]DORUG*DHWKDDZ\EXFKQá
&KFHSDQSRZLHG]LHü*H]DPLHU]DSDQRFKUDQLDü.DQHD"*DYHLQVSRMU]DáQDQLHJR]
OHNNLPZ\UD]HPZVSyáF]XFLD
1LH]UR]XPLDáSDQ1LHEG]LHP\VL ZWUFDüGRSDVNLHJRVSRUX].DQHHP7RMHVW
VSUDZDPLG]\SDQHPDQLPZLFSURV] SyMü]W\PGRQLHJR2VG(FLHUD]HPWHQVSyU
ZHGáXJSUDZMDNLHZ\GDM ZDPVL QDMOHSV]H0\Z6HEEHL*GDP\W\ONRDE\ND*G\E\á
SR]RVWDZLRQ\VDP]HVZRLPVPXWNLHP2GQRQLHSDVNLHMPLVMLQLHSRPR*HP\SDQXDQLQLH
SU]HV]NRG]LP\Z*DGHQVSRVyE-HOLFKFHSDQZDOF]\üSURV] EDUG]RDOHQDVQLHFKSDQ
]RVWDZLZVSRNRMX
3RWU]VDMF]H]GXPLHQLHPJáRZ ORUG*DHWKDD]ZUyFLáVL GR$OLGRUD
7RMHVWREVHVMD Z\NU]\NQáMDNZJRUF]FH :FDá\PW\PNUDMXOXG]LHV WDN RSWDP
MHGQ U]HF]*HZV]\VWNRLQQHVWUDFLOL]RF]X1LHVG]*HE\NWR ]QLFK]UR]XPLDáWRFR
VWDUDáHPVL LPSRZLHG]LHü
=JDG]DPVL*HQLHPR*QDLPSRPyF:ND*G\PUD]LHQLHV GODQDV]DJUR*HQLHP
]DXZD*\á$OLGRU 7\PUD]HP.DQH]DSG]LáVL ZNR]LUyJLPR*HRF]HNLZDüSRPRF\W\ONR
RGVLHELH3URV] ]DS\WDüWHJRVWDUHJRF]áRZLHNDJG]LHMHVWZLOOD.DQH¶D
,]QRZX]DEáG]Lü" ZDUNQáORUG*DHWKDD 0DPOHSV]\SRP\Vá1LHFKRQ]DSURZDG]L
QDVRVRELFLH
*DYHLQSUyERZDáSURWHVWRZDüDOHNLHG\QDVNLQLFLH.U]\*RZFDSRGHV]OL%HOOL6HG
'RVVREXUPLVWU]ZVWDáLGDáVL Z\SURZDG]LüQDXOLF
9 26$&=<û7<*5<6$:-(*2.5<-Ï:&(
5HKKDLOHELHJáD]UR]SDF]RQDGU*FMHV]F]H]HVWUDFKXLZVWUWX-HMGXV]DF]XáDVL
]QLHZD*RQDVSRWNDQLHP]OXG(PLORUGD*DHWKDD1LJG\MHV]F]HQLHGRZLDGF]\áDWDNLHJR
áDGXQNXQLHQDZLFLW\OXEHVWLDOVNLFKZ\REUD*H LSR*GD8P\Vá.DQHDE\áMHMFDáNRZLFLH
REF\LQDZHWQLHSUyERZDáDGRVLJQüJáELMHJRFLHUSLH$OHZP\ODFKEDQG\WyZORUGD
*DHWKDDRWZDUWHRNUXFLHVWZR PLHV]DáRVL ]MDNREáNDQ *G] LXP\Vá5HKKDLOHZFL*E\á
VND*RQ\W\PVSRWNDQLHP
%LHJáDSRW\NDMFVL ]SRSLHFKX$OHMH6HEEHLSU]HGVWDZLDá\GODQLHMVNRPSOLNRZDQ\
Z]yU]MDVQ\FKLFLHPQ\FKSODP*G\W\ONRE\áRWRPR*OLZH5HKKDLOHVWDUDáDVL áF]\üVZyM
XP\Vá]MDNLPL FXG]\PLRF]DPL&]DVHPXGDZDáRMHMVL ]HVSROLü]HZLDGRPRFL
SU]HFKRGQLDLGFHJRZW\PVDP\PNLHUXQNXLPRJáDNRU]\VWDüSU]H]SHZLHQF]DV]MHJR
Z]URNX-HGQDNZRSXVWRV]Dá\P6HEEHLWDNDRND]MD]GDU]DáDVL U]DGNRZLFSU]H]ZLNV]Rü
F]DVXG]LHZF]\QDV]XNDáDGURJLSRRPDFNX:WDNLFKV\WXDFMDFKNU*\áDZSRV]XNLZDQLX
MDNLHM SDU\RF]XNWyUHPRJá\E\UR]ZLHWOLüMHMGURJ:WHQVSRVyEWUDFLáDMHGQDN]E\WZLHOH
FHQQHJRF]DVXZLFF]VWREUQáDSRSURVWXSU]H]FLHPQ\ODELU\QWXOLF]DGRZDODMFVL
QLHZ\UD(Q\PLFLHQLDPLRGOHJá\FKXP\VáyZDOERV]áDFDáNLHPQDOHSR=QDáDSU]HFLH* GREU]H
6HEEHLLZV]\VWNLHSU]HV]NRG\QDGURG]HGRGRPX.DQHD
:UHV]FLHGRWDUáDGRZLOOL'\V]FFL*NRSU]HELHJáDSU]H]RJUyG.DQHSRJU*RQ\Z
SyáQLHNRQWHPSORZDáSRSRáXGQLRZHVáRFHVLHG]FZFLHQLXVSOWDQ\FKáRG\JZLQQHM
ODWRUROL2ERNVWDáSUDZLHRSUy*QLRQ\G]EDQZLQDLPLVND]WUXVNDZNDPL
:LWDM5HKKDLOH SRZLHG]LDáLSRGHUZDáVL QDQRJLZLG]FSDQLN QDMHMWZDU]\ &R
VL VWDáRXGLDEáD"&]\NWR FL JRQL"
.DQH NU]\NQáD]GáDZLRQ\P]Z\F]HUSDQLDJáRVHP MHVWH ZQLHEH]SLHF]HVWZLH
-DF\ OXG]LHV]XNDM FL Z6HEEHL&KF FL ]DELü6]XNDOLFL SU]H]NLONDW\JRGQLLZLHG]*H
MHVWH WXWDM3U]\MG*HE\FL ]DELüJG\W\ONRGRZLHG] VLJG]LHPLHV]NDV]0RJ E\üZ
ND*GHMFKZLOL&KF FL ]DELü
.DQHUR]SDF]OLZLHSUyERZDáRWU]H(ZLHü
-DF\ OXG]LHV]XNDM PQLHZ6HEEHL SRZWyU]\áJRUF]NRZR ,OXLFKMHVWNLPV"-DN
V X]EURMHQL"6NGZLHV]*HV QDGREU\PWURSLH"
5HKKDLOH]GDáDPXFKDRW\F]Q UHODFM ]HVZRMHJRVSRWNDQLD]ORUGHP*DHWKDDLMHJR
*RáQLHU]DPL%HáNRWDáDRREF\FKP*F]\]QDFKLRLFKF]DUQ\FKSUDJQLHQLDFKSU]HPRF\L
PLHUFL0yZLáDXU\ZDQ\PL]GDQLDPLSUyEXMFRSLVDüXF]XFLDQLHZ\UD*DOQHZOXG]NLP
M]\NX.DQHQDW\FKPLDVW]UR]XPLDáQLHEH]SLHF]HVWZRMDNLHPX]DJUD*DáR*RU]NR
SU]HNOLQDMFQLHZ\EDF]DOQ\EUDNF]XMQRFLZMDNLJRZSG]LáDUR]SDF]]D*GDáRGQLHM
V]F]HJyáyZ3RELHJáD]DQLPGRZLOOLSDWU]\áDMDNZSRSLHFKXSU]\SLQDáPLHF]LV]XNDá
GRGDWNRZ\FKVWU]DáGRNXV]\
.DQHFRW\FKFHV]]URELü" MNQáD =DPLHU]DV]]DWU]\PDüLFKSU]HGZLOO"
.DQH]DKDF]\áRFR EXWHPL]DWRF]\áVL QLHEH]SLHF]QLHPDPURF]FMDNLH SU]HNOHVWZR
1LHZLHPMHV]F]HFR]UREL']LHZLFLXQDMHPQ\FK*RáQLHU]\WRSRZD*QH
QLHEH]SLHF]HVWZRZRWZDUWHMZDOFH,PXV] E\üFKROHUQLHGREU]\MHOLGRWDUOLD* GR6HEEHL
7OROXYLQUDF]\ZLHG]LHüSRFR-HOLEG F]HNDüWXWDM]DNRUNXM PQLHMDNQLHG(ZLHG]LDZ
MHJRQRU]H0RJ XFLHFDOHMHOLSRMDG ]DPQ]SHZQRFL XSROXM PQLHJG]LH Z
'HUPRQWHOXEQDSXVW\QL
:SUDZQ\PLUNDPL.DQHVSUDZG]DáNXV]%UR E\áDZLGHDOQ\PVWDQLH3RF]Xá
VDW\VIDNFMQLHGDáVL ZLFFDáNRZLFLHRPRWDüSRQXUHMDWPRVIHU]H'HUPRQWH
0DPQDMZLNV]HV]DQVMHOLRSXV]F] ZLOODOHSR]RVWDQ Z6HEEHL 0RJ XNU\ZDüVL
ZSXVW\FKEXG\QNDFKLQLHXFKZ\WQ\SU]HMüLQLFMDW\Z ZZDOFH7HSU]\EáG\QLHEG
SLHUZV]\PLP\OLZ\PLNWyU]\SRSHáQLOLEáGFKFF]DVNRF]\üW\JU\VDQDMHJRSRVáDQLX
5XV]\áZNLHUXQNXEUDP\JG\5HKKDLOHNU]\NQáDRVWU]HJDZF]R
.DQHZUDFDMRQLV MX* SUDZLHWXWDM1LH]GRáDV]VL XNU\ü
8FLHNDM ]DZRáDáL]DZUyFLZV]\ZPLHMVFXU]XFLáVL ]SRZURWHPZVWURQ ZLOOLNOQF
RUG\QDUQLHZNLONXM]\NDFK
:ELHJáQDSLHUZV]HSLWURLSRSDWU]\áSU]H]RNQRZNLHUXQNXZVND]DQ\PSU]H]5HKKDLOH
:]DFKRG]F\PVáRFXGRVWU]HJá
'áXJLHFLHQLHMH(G(FyZVWRMF\FKQLHRSRGDOLZSDWUXMF\FKVL ZZLOO
:LG]LV]LFKWHUD]"
7DNZLG] SRZLHG]LDá.DQH &K\EDMX* ZLHG]JG]LHMHVWHP&]\WR*DYHLQMHVWWDP
]QLPL"&RLFK]DWU]\PXMH"
1D]HZQWU]ORUG*DHWKDDSU]\VWDQá]HVZRLPLOXG(PLDE\SU]\MU]HüVL ZLOOL0LHOL
SU]HGVRE VWDU\ZHZQWU]Q\PXU6HEEHL=DQLPUR]FLJDá\VL SHU\IHULH]QRZV]\PL
]DEXGRZDQLDPL VNOHSDPLJRVSRGDPLUH]\GHQFMDPLERJDF]\3RGPLHMVNLWHUHQSRáR*RQ\]
GDODRGEUXGXLKDáDVX]DWáRF]RQHJRGDZQLHMPLDVWDRWRF]RQ\E\áPXUHP]HZQWU]Q\P
6WDUDZLOODNXSFD1DQGDLXV\WXRZDQDE\áDZSHZQHMRGOHJáRFLRGQRZV]\FKEXG\QNyZ
6WDáDQDGPDá\PMH]LRUNLHPNWyUH]MHGQHMVWURQ\]DNUFDáRSRGZHZQWU]Q\PPXUHPD]
GUXJLHMZ\GáX*DáRVL ZNLHUXQNX]HZQWU]QHJR1D]DURQLW\PWU]FLQDPLLNU]DNDPLEU]HJX
VWDáRNLONDáRG]L:LOO RWDF]Dá]DSXV]F]RQ\RJUyGDGDOHM XSUDZQHQLHJG\ SROD5RVáRWDP
NLONDVDPRWQ\FKSDOPLVRVHQDOHQLHE\áRPLHMVFDZNWyU\PPR*QDE\VL XNU\ü
1LHGDVL SRGMHFKDüQLHSRVWU]H*HQLH VWZLHUG]Lá$OLGRU/RUG*DHWKDDVNLQáJáRZ L
]ZUDFDMFVL GR&HUHED$N&HWHH]DS\WDá
*DYHLQSU]\VLJD*HQLHZLHR*DGQ\FKF]DUDFKNWyUHEURQLá\E\GRVWSXGRWHMQRU\&R
RW\PVG]LV]"&]DURZQLNZSDWU\ZDáVL ZZLOO
1DSLHUZV]\U]XWRNDQLHZ\GDMHVL*HE\P\PLHOLGRF]\QLHQLD]MDNLPL F]DUDPL
0\O*H]DVWDOLP\.DQHDFDáNRZLFLHEH]EURQQHJR
0ROO\OV]HSWDáFR GRXFKD-DQRZLSDWU]FQD*DYHLQD-DQ]DPLDáVLRVWU]F
MHGQRF]HQLHVZyMKDNR VNyU]DQHVSRGQLH
7HUD]*DYHLQ SRZLHG]LDá0ROO\OV]\GHUF]R WHUD]ZLG]*HPyZLáH SUDZG.DQH
PLHV]NDWXWDMVDP$OH-DQWZLHUG]L*HE\üPR*HXNU\áH MHGQDNFR SU]HGQDPL0R*H.DQH
WU]\PDWXRFKURQ RVRELVWDOERPDQDVZRLFKXVáXJDFKMDNLH F]DURG]LHMVNLHPRFH-HVWH
SHZLHQ*DYHLQ*HSRZLHG]LDáH ZV]\VWNR"0R*HMHGQDN]PLHQLV]]GDQLH"
*DYHLQ]EODGá]HUNDMFQDKDNVWHUF]F\]MDQRZHJRSU]HJXEX
0LOF]0ROO\O UR]ND]DáORUG*DHWKDD -DPXZLHU]&LOXG]LHV ]E\WWFKyU]OLZLDE\
NáDPDü=UHV]W &HUHE]DSHZQLD*H.DQHQLHPDGODQDVZ]DQDGU]X*DGQHMQLHVSRG]LDQNL
0LPRWRPXVLP\MHGQDNSDPLWDü]NLPPDP\GRF]\QLHQLD%\OLMX* WDF\NWyU\FK]QLV]F]\á
JG\DWDNRZDOLZSU]HNRQDQLX*HMHVWEH]EURQQ\7RWH* QLHVG]*HZV]HGáV]\WDP
]DVWDQLHP\JRSLFHJRVPDF]QLH]JáRZ RSDUW RRSUy*QLRQ\G]EDQZLQD
&]DURZQLN]HVNRF]\áQD]LHPL L]DF]áRGSDNRZ\ZDüGX*OLF]E MDNLFK SU]HGPLRWyZ
=DFKZLO GRZLHP\VL QDSHZQRDOHVWUDFLP\PR*OLZRüG]LDáDQLD]]DVNRF]HQLD
.DQHQLHPDSRZRGXVG]Lü*HJR]DDWDNXMHP\ ]DXZD*\á$OLGRU
1RU]HF]\ZLFLHQLHZ\JOGDP\]E\WSRGHMU]DQLH SRZLHG]LDáLURQLF]QLH&HUHELVFK\OLá
VLNRQW\QXXMFSUDF-HJRUXFK\E\á\SHZQH6PXNáHSDOFHSUDFRZDá\]]DZRGRZ UXW\QD
&HUHERGZF]HVQHMPáRGRFLE\áGREU]H]DSRZLDGDMF\PVL F]DURZQLNLHP6]XNDáNXUDWHOL
NWyUHJR ]HVWDU\FKPLVWU]yZ]&DUVXOW\DO%LRUFXG]LDáZNLONXZ\SUDZDFKORUGD*DHWKDD
]GRE\áERJDFWZRLGRZLDGF]HQLH
2VWUR*QLHQDSHáQLáZRG PLHG]LDQ F]DUGRGDMFNLONDNURSHOROHLVWHJRSá\QX
SRFKRG]FHJR]WU]HFKPDá\FKIODV]HN3RV\SDáRSDOL]XMF SRZLHU]FKQL FLHF]\MDNLP
SURV]NLHP3U]\NXFQZV]\]DLQWRQRZDáSLH3RZLHU]FKQLDZRG\SR]RVWDZDáD]DPJORQD
1DJOHXND]DáVL PDá\F]HUZRQ\RJLHQHNVNDF]F\ZSREOL*XURGNDF]DU\&LHF]]DPLJRODWD
SU]H]FKZLOHLHNVSORGRZDáDW\VLFDPLSáRP\NyZ1DPRPHQWUR]MDU]\áDVL SRQXURMDNLP
ZLDWáHPSRF]\PZV]\VWNR]JDVáR
&HUHEZ\WDUáUFHRSáDV]F]
7DNMDNSRZLHG]LDáHPQLF Z\MDQLá :V]\VWNLHPDJLF]QHVLá\]ZL]DQH]ZLOO
RGELá\E\VL ZSRZLHU]FKQLFLHF]\-DNZLG]LHOLFLHMHG\Q RGSRZLHG]L E\áRWR
NDUPD]\QRZHZLDWáR:HGáXJPQLHUHSUH]HQWRZDáRRQRVDPHJR.DQHDNWyU\ MHOLZLHU]\ü
OHJHQGRP G\VSRQXMHGRVWDWHF]Q PRFDE\Z\ZRáDüWDNLHOHNW=DVWDOLP\ZLF.DQHD
FDáNRZLFLHEH]EURQQHJR0yZLVL RQLP*HMHVWGREU\PF]DURZQLNLHPOHF]RLOHZLHPQLH
]DZDUáQLJG\SDNWX]*DGQ\PERJLHPDQLGHPRQHP$WRR]QDF]D*HQLHPR*HVL
VSRG]LHZDüQDW\FKPLDVWRZHMSRPRF\]HVWURQ\WDMHPQ\FKVLá-H*HOLF]DUyZQLNQDZHWGREU\
QLHPR*HZH]ZDüEyVWZD]NWyU\P]DZDUáSU]\PLHU]HWRSRWU]HEXMHZLHOHF]DVXZ\VLáNXL
URGNyZPDWHULDOQ\FKDE\U]XFLüVNXWHF]Q\F]DU0DJLDQLHSROHJDQDWDQLFKV]DUODWDVNLFK
FKZ\WDFKZ\PDJDMF\FKMHG\QLH]UF]QRFLSDOFyZLRGUyELQ\G\PX.DQH]D QLHPDSU]\
VRELH*DGQ\FKPDJLF]Q\FKSU]HGPLRWyZ-HVWFDá\ZSDVNLFKUNDFKPLORUG]LH
']LNXM&HUHE XPLHFKQáVL /RUG*DHWKDD6SUDZG]LP\WHUD]WZRMHVáRZD
%G]LHP\G]LDáDüWDNMDNE\.DQHQLHZLHG]LDá*HJRV]XNDP\'URJDGR]HZQWU]QHJRPXUX
ZLHG]LHRERNZHMFLDGRZLOOL3RMHG]LHP\QL XGDMF*HRSXV]F]DP\6HEEHL]DMFL
ZáDVQ\PLVSUDZDPL3U]\VWDQLHP\SU]\ZHMFLX.DQHQLHSRZLQLHQQLFSRGHMU]HZDüD* GR
WHJRPRPHQWX6IRUVRZDQLHEUDP\QLHEG]LHSUREOHPHP0ROO\O-DQL%HOOSRMDG ]HPQ ]
SU]RGX]DQLPL6HG0LVVDL$OLGRU$QPXVSLL&HUHEEG SLOQRZDüW\áyZ&HUHEOLF]*H
EG]LHV]F]XMQ\7\*DYHLQPR*HV]RGHMü
%XUPLVWU]SDWU]\á]DQLPLSRQXUR3RJáDG]LáSDOFDPLVZ V]\M MDNE\]]DGRZROHQLHP*H
SR]RVWDáDQLHWNQLWDLSRG*\á]SRZURWHPPUXF]FFR SRGQRVHP
/RUG*DHWKDDSRZROLSURZDG]LáVZRLFKOXG]L]U]DGNDW\ONRVSRJOGDMFQDZLOO'URQ
0LVVDJUDá]0ROO\OHPZZ\LPDJLQRZDQ JU ZNRFLD-DQQDU]HNDáJáRQR*HGZDM
P*F]\(QLRV]XNDOLJRSU]\SRG]LDOHZ\JUDQHM
3RGMHFKDOLEOL*HM:HZQWU]QLHE\áRZLGDü*DGQHJRUXFKX:\GDZDáRVL MHGQDN
QLHPR*OLZHDE\.DQHLFKQLHREVHUZRZDá&]\*E\FR SRGHMU]HZDá"
1DJOHGDáVL Vá\V]HüJáRQ\V\N%HOLMNQáLVSDGá]VLRGáD=MHJROHZHJRUDPLHQLD
SU]HELWHJRVWU]DáSRSá\QáDNUHZ3U]HUD*RQ\NR VWDQáGED$ZLF.DQHLFKRF]HNLZDá
/RUG*DHWKDDRGZUyFLáVL ZVLRGOHE\Z\GDüUR]ND]NLHG\GUXJDVWU]DáDUR]SUXáDSRZLHWU]H
ZPLHMVFX]NWyUHJRZáDQLHVL RGVXQá=DVNRF]RQ\GRNáDGQRFL LV]\ENRFL VWU]DáX
ZyG]SRZWyUQLH]GDáVRELHVSUDZ*HQLH]GRáDM VL XNU\ü
:\FRIDüVL U\NQáJG\MHJROXG]LHUR]MHFKDOLVL ZSRSLHV]Q\PSRV]XNLZDQLX
VFKURQLHQLD :\FRIDüVL ]]DVLJXVWU]DáXV]\ENR
7U]HFLDVWU]DáDRWDUáDVL RSDQFHU]$OLGRUD3RUXF]QLN]DNOáLSU]\OJQáGRV]\LVZRMHJR
NRQLD1DV]F]FLH]RVWDáXGHU]RQ\W\ONRGU]HZFHPLQLHGR]QDáV]ZDQNX'RNáDGQ\VWU]Dá
QDZHW]WHMRGOHJáRFLPyJáXV]NRG]LüSDQFHU]&]ZDUWDVWU]DáDSU]HPNQáDWX* SU]HG'URQHP
0LVV
%HOLWU]\PDáVL ZVLRGOHD* GRFKZLOLJG\]QyZ]QDOH(OLVL SRG SDOPDPL:yZF]DV
]VXQáVL LXVLDGáSRGGU]HZHPSR]ZDODMF6HGRZL]EDGDüUDQ
1LHMHVW(OHMHOLMHVWZVWDQLHWDNNOü SRZLHG]LDáSRZD*QLH0LVVD 7\ONRNLOND
FHQW\PHWUyZRGVHUFD'ODF]HJRND]DáSDQ]DZUyFLüPLORUG]LH"
/RUG*HDWKDDSRQXURSDWU]\áQDZLOO
1LHFKF VWUDFLüMHV]F]HNLONXOXG]L.DQHMHVWGREU\PVWU]HOFHPDP\QLHPDP\*DGQHM
RVáRQ\=DXZD*\OLFLH*HQLHVWU]HODRGUD]X&]HNDD* SRGMHG]LHP\]XSHáQLHEOLVNR1LH
ZDUWRWHUD]U\]\NRZDüGUXJLHJRSRGHMFLD=DUD]]URELVL FLHPQR3RGHMG]LHP\JRJG\
ZLDWáREG]LH]DVáDEH*HE\GREU]HZ\FHORZDüDOH]E\WVLOQHE\.DQH]GRáDá]ELHF
$QPXVSLPR*HV]SRVáDüWDPSáRQF VWU]DáNWyUDJRZ\NXU]\]ZLOOL":RWZDUW\PSROX
GRUZLHP\JRRGUD]X
àXF]QLNQDP\OLáVL
'DFKMHVWGUHZQLDQ\0RJ SRGMHFKDüEOL*HML]DV\SDüJRW\ORPDVWU]DáDPLLORPDSDQ
VRELH*\F]\7RáDWZ\FHOZLFPRJ VWU]HODü]EH]SLHF]QHMRGOHJáRFL)DGQDNXV]DQLHPD
WDNLHJR]DVLJXMDNFL*NLáXN2F]\ZLFLHMHOLQLHOLF]\üW\FKLGLRW\F]QLHZ\JOGDMF\FK
ZLHONLFKPDFKLQNWyU\FKQDFLJQLFLH]DMPXMHVLOQHPXP*F]\(QLHSLüPLQXW
ZLHWQLHZLFZ\NXU]\P\JRVWDPWGRJQLHP SRZLHG]LDáORUG*DHWKDD
$QPXVSLàXF]QLNUXV]\áZNLHUXQNXZLOOL=VLDGáV]\]NRQLDZSREOL*XNSNLSDOP
RZLQáNLONDVWU]DáSDVNDPLPDWHULDáXQDVF]RQHJR*\ZLF LVNU]HVDáRJLH1DSLááXN
3LHUZV]DVWU]DáDVSDGáDQDGDFKGUXJD QLHFDá\PHWURGQLHM3áRQá\VPWQLHQDMZ\UD(QLHM
QLH]GROQHGRSRGSDOHQLDEHOHN7U]HFLDSUyED]DNRF]\áDVL SRGREQLH
6WU]HODMZRNQR $QPXVSL NU]\NQá$OLGRUàXF]QLNVNLQáJáRZ LQDPLHU]\áFHO'ZLH
NROHMQHVWU]Dá\ZSDGá\GRURGNDSU]H]RWZDUWHRNQRDWU]HFLDXWNZLáDZFLDQLHQLHRSRGDO
7\PUD]HPXMU]HOLNáE\G\PXZ\GRE\ZDMFHVL ]ZQWU]DZLOOL'URQ0LVVDFLHV]\áVL
JáRQR
$QPXVSLSRUD]VLyGP\QDSLQDááXNJG\VWU]DáDSRFKRG]FD]NXV]\SU]HELáDPXVHUFH
2VWDWQLRJQLVW\SRFLVNSRIUXQáZQLHER]DNUHODMFZLHWOLVW\áXNZ]DSDGDMF\P]PURNX
1LHFKWRGLDEOL NU]\NQáORUG*DHWKDDSDWU]FQDOH*FHQD]LHPLFLDáRáXF]QLND
=JLQáZVSDQLDá\F]áRZLHN-HV]F]HMHGQD]EURGQLDQDNRQWR.DQHD
%HOLEG]LH*\áDOHMHVWFKZLORZRQLH]GROQ\GRZDONL VWZLHUG]Lá$OLGRU =RVWDáRQDV
VLHGPLX
6LHGPLX*HE\JRZ\JRQLü]ZLOOL SRZLHG]LDá]QDP\VáHPORUG*DHWKDD :FL* MHVWWR
FK\EDQDMOHSV]DVWUDWHJLD*G\]URELVL FLHPQLHM]DDWDNXMHP\5R]SURV]\P\VL LSRMHG]LHP\
V]\ENRSU]\VáDE\PZLHWOH-HGHQF]áRZLHNQLHSRNRQDVLHGPLX.DQHPR*H]DELüMHV]F]H
NLONX]QDVDOHGRVWDQLHP\JRLWDN
&HUHE$N&HWHHRGNLONXPLQXW SRFLHUDáZ]DP\OHQLXWZDU]7HUD]UR]HPLDáVL MDN
XF]QLDNLRZLDGF]\áZHVRáR
%\üPR*H.DQHQLHEG]LHMX* VWDZLDáRSRUXPLORUG]LH=QDP]DNOFLHNWyUHSRZLQQR
VWSLüPXNá\L]G*MHZ\SRZLHG]LHü]DQLP]URELVL ]XSHáQLHFLHPQR
=QDOD]áH ZLHWQ\PRPHQW*HE\VRELHRW\PSU]\SRPQLHü Z\EXFKQá$OLGRU &y*
ZVWU]\P\ZDáRFL SU]HGSRZLHG]HQLHPWHJRZF]HQLHM"
3DPLWDM*HMHVWH SRUXF]QLNLHP$OLGRU]HLPQLH]RVWDZVSUDZ\PDJLL ZDUNQá&HUHE
:SURVW\FKVáRZDFKGODSURVWHJRXP\VáXFKF FLSRZLHG]LHü*HV]WXNDF]DUQRNVLVNDPD
VZRMHSUDZDLRJUDQLF]HQLD-DNZLHV]QLH]DZDUáHPSDNWX]*DGQ\PERJLHPERJG\E\PWR
]URELáQLHWUDFLáE\PWHUD]F]DVXQDZáyF]HQLHVL ]ZDPL1LHPDMFERVNLHMSURWHNFMLPXV]
SRVáXJLZDüVL F]DUQ PDJLDWR R]QDF]DSU]HGHZV]\VWNLP*HSRWU]HEXM F]DVXLZ\VLáNX
DE\Z\SRZLHG]LHüVNXWHF]QH]DNOFLH)DNW]HQLHSRVLDGDP*DGQHJRZáRVDSD]QRNFLD
*DGQHJRNDZDáNDFLDáD.DQHDDQLSU]HGPLRWXMHJRRVRELVWHJRX*\WNXXQLHPR*OLZLD
]DVWRVRZDQLHZLNV]RFL]DNOü1LJG\QDZHWJRQLHZLG]LDáHPLPR*HP\W\ONR*\ZLü
QDG]LHM*HWRZáDQLHRQ]QDMGXMHVL ZZLOOL'RGDMGRWHJRIDNW*H.DQHVDPMHVW
F]DURZQLNLHPLPR*H]DEORNRZDüZLNV]RüPRLFKZ\VLáNyZVZRM ZáDVQ PRF3RZLHG]
WHUD]FRPLSR]RVWDMH"
:SRU]GNXSU]HSUDV]DP XVWSLá$OLGRU :LFFRPLDáH QDP\OL":RF]DFK&HUHED
$N&HWHHXND]DáVL V]\GHUF]\Eá\VN
=QDPSURVWH]DNOFLHSRZRGXMFHSDUDOL*0RJ ]GHNRQFHQWURZDüMHJRG]LDáDQLHWDN
DE\REMáRZV]\VWNLFK]QDMGXMF\FKVL ZZLOOLRVáDELWRMHGQDNSRZD*QLHMHJRPRFL.DQH
PR*H]QHXWUDOL]RZDüMH]XSHáQLH-HVWRQSUDZGRSRGREQLHZVWDQLHVLá ZROLRSU]HüVL
HIHNWRP]DNOFLD1LH]DOH*QLHMHGQDNRGWHJRF]\WDNVL VWDQLHF]\QLHF]DUEG]LH
VWRSQLRZRQLV]F]\áMHJRVLá\FKRFLD* QLHXQLHUXFKRPLJRFDáNRZLFLH1LHPyZLáHPRW\P
ZF]HQLHMERVG]LáHP*HMHJRZLHG]DMHVW]E\WZLHONDDE\]DNOFLHPLDáRQDGQLPZáDG]
7HUD]QLHMHVWHPMX* WHJRSHZLHQ:WSLF]\SU]HGVLZ]LáMDNLHNROZLHNURGNLREURQ\:
ND*G\PUD]LHPRJ VSUyERZDü-HOLWRQLHSRPR*HWRQLHVWDQLHVL ZND*G\PUD]LHQLF
JRUV]HJR
:\SRZLHG]]DNOFLH&HUHE UR]ND]DáORUG*DHWKDD -HOL]GRáDV]XQLHUXFKRPLü
FKRüE\W NXV]WR.DQHWUDILSURVWRZPRMHUFH
.DQHSDWU]\áZNLHUXQNXPLHMVFDJG]LHXNU\OLVL QDSDVWQLF\=DSDGDMFHFLHPQRFL
XWUXGQLDá\PXZLG]HQLHZGDOHNRPQLHMV]\PVWRSQLXQL* QRUPDOQHPXF]áRZLHNRZL
=GDMHVL*H]UH]\JQRZDOL]SRP\VáX]SáRQF\PLVWU]DáDPL&K\EDFKF WHUD]
]DDWDNRZDüZVSyOQLH'REU]H*HXGDáRVL XJDVLüSR*DU
'HOLNDWQLHJáDG]LáVZRM NXV]:\NRQDQRM ZHGáXJMHJRZáDVQHJRSRP\VáXL.DQH
Z\VRNRM FHQLá
7RGREUDEURFKRüZWSLF]\ZLHOXSRWUDILáRE\VL QL SRVáXJLZDü=E\WZLHOHF]DVX
]DELHUDQDFLJQLFLHMHMLZ\FHORZDQLHFKRFLD* RVWDWQLVWU]DáMHV]F]HUD]GRZLyGáMHMZDUWRFL
*G\E\PPLDááXNWHJR]DELWHJRZ\VWU]HODáE\PLFKZV]\VWNLFK]DQLP]G*\OLE\SU]HMüSU]H]
W SRODQ
=ZUyFLáVL GR5HKKDLOH
&RUREL WHUD]"
-HMWZDU]E\áDSREUXG]RQDVDG] 5HKKDLOHSRPDJDáD.DQHRZLJDVLüSR*DU2VWUR*QLH
SRáF]\áDVZyMXP\Vá]QDSDVWQLNDPL8QLNDMFNRQWDNWX]W\PLNWyU\FKP\OLWDNM
SU]HUD]Lá\]HVSROLáDVL ]$OLGRUHP=WHMRGOHJáRFLE\áDZVWDQLHRGHEUDüMHG\QLHPJOLVW\
REUD]LPSXOVyZMDNLHSU]HELHJDá\ZMHJRPy]JX
7UXGQRFR SRZLHG]LHü.DQH7HQNWyUHJRWUDILáH QDSRF]WNX*\MH=GDMHVL*HQLH
V JRWRZLGRDWDNX.LONXSDWU]\ZQDV]\PNLHUXQNXDLQQL QDNRJRNWRURELFRQLH
SRWUDIL SRZLHG]LHüFR.DQHWRMHVWWHQNWyUHJRQDMEDUG]LHMVL ERM7HQNWyU\ZLH*H
MHVWHPOHSD:\GDMHPLVL*HMHVWF]DURZQLNLHP1LJG\ZLFHMQLHFKF GRWNQüMHJRP\OL
&]DURZQLN-DNJG\E\DWDNEDQG\QDMHPQLNyZWRE\áRMHV]F]HPDáR ]áRFLáVL .DQH
6á\V]DáHPRSHZQ\PV]DOHFXLPLHQLHP*DHWKDDNWyU\WU]\PDZVZRLPRGG]LDOH
F]DURZQLND0R*HWRZáDQLH*DHWKDD]DGDáVRELHW\OHWUXGX*HE\PQLHZ\WURSLü-HVWMDN
Vá\V]DáHPZ\VWDUF]DMF\PIDQDW\NLHPDE\]URELüFR WDNLHJR&KRFLD* RQ]D]Z\F]DM
SURZDG]L]HVRE QLHZLHON DUPL
=QLHSRNRMHPVSRMU]DáQDFLHPQLHMFHQLHER
1LHEG F]HNDüD* ]URELVL FDáNLHPFLHPQR5XV]JG\W\ONREUDNZLDWáD
XQLHPR*OLZLPLZ\VWU]HODQLHLFKZRWZDUWHMSU]HVWU]HQL%H]SUREOHPXSU]HMG SU]H]RJUyG
6SUyEXM Z\ELüLFKSRMHG\QF]RZVLHQL1LHQDSHZQRVSRG]LHZDM VL WHJRLRWRF] PQLH]
GZyFKVWURQMHGQRF]HQLH'RGLDEáDFKFLDáE\PZLHG]LHüFRSRWUDILWHQF]DURZQLN5HKKDLOH
PR*HV]VSUyERZDüZHMüZMHJRXP\VáQDWDNGáXJRDE\
5HKKDLOHNU]\NQáDZSDQLFH
.DQHFR QLHGREU]H7UDF SU]\WRPQRü.DQHF]XM*H MHMSU]HUD*RQ\JáRV]DPLONá
G]LHZF]\QDZ\FLJQáDUFHXVLáXMFVL F]HJR SU]\WU]\PDüLSRFKZLOL]JáXFK\PáRVNRWHP
]ZDOLáDVL QDSRGáRJ-HMFLDáRSU]HELHJáGUHV]F]MDNE\FKFLDáDVL MHV]F]HSRGQLHüDOHU\V\
WZDU]\]DVW\Já\MX* ZZ\UD]LHSDQLF]QHJRONX
.DQHZDOF]\áDE\XWU]\PDüVL QDQRJDFK=URELáRPXVL FLHPQRSU]HGRF]DPLD
PLQLHVWDá\VL FL*NLHMDN]RáRZLX=SU]HUD*HQLHPXZLDGRPLáVRELH*HMHVWWRZSá\Z
]DNOFLDSU]HFLZNRNWyUHPXQLHSRWUDILáVL REURQLü,VWQLDáRZSUDZG]LHNRQWU]DNOFLH]QDQH
QDZHWWU]HFLRU]GQHPXF]DURZQLNRZLDOHRQQLHPLDáMX* F]DVXDE\MHZ\SRZLHG]LHü%URQLá
VL GHVSHUDFNR2FLHNDMFSRWHPSUyERZDáUR]UXV]DüVNDPLHQLDáHPLQLH-HG\Q\P
UDWXQNLHPE\áRZ\MFLHSR]D]DVLJG]LDáDQLDF]DUyZ&KZLHMQ\PNURNLHPSRGV]HGáGR
VFKRGyZFDá VLá ZROLSU]HFLZVWDZLDMFVL QLHPRF\1DSLHUZV]\PVWRSQLXVWUDFLá
UyZQRZDJ LMDNSLMDQ\VWXUODáVL D* QDSDUWHU=XVWDPLSyáRWZDUW\PLZWUXSLPXPLHFKX
SU]HWRF]\áVL GRW\OQ\FKGU]ZL6á\V]DáMX* WWHQWNRVNLFKNRS\W3U]HFLVQZV]\VL SU]H]
GU]ZL]DPNQáMHNRSQLFLHP -H]LRURE\áRMHG\Q V]DQV XFLHF]NLOXEPLHUWHOQ SXáDSN
MH*HOLQLH]GRáDXWU]\PDüVL QDZRG]LH1DSU]HPLDQWRF]FVL LF]RáJDMFQDEU]XFKX
]PLHU]DáZVWURQ EU]HJX*áRV\MH(G(FyZSU]\EOL*\á\VLOHF]XFLHNLQLHUQLHZLG]LDáF]\
GRVWU]H*RQRJRZFLHPQRFLDFK:NRFXGRSHá]QáGRMH]LRUD6á\V]DáWHUD]MDNQDSDVWQLF\
IRUVXM IURQWRZ EUDP=RVWDáRW\ONRNLONDPHWUyZ.DQHVWRF]\áVL SRSRFK\áRFLEU]HJX
3U]H]FKZLO F]RáJDáVL ZPXOHSUyEXMFGRWU]HüGRJáEV]HJRPLHMVFD2SORWáDJR]LPQD
PDVDZRG\FL*NLPLHF]FLJDáZGyá=WUXGHPáDSLFRGGHFKRGHSFKQáVL RGEU]HJX
0LDáQDG]LHM*HQDJáEV]HMZRG]LHXGDPXVL SRSá\Qü%\áGREU\PSá\ZDNLHPDOHFL*DU
MHJRFLDáDXWUXGQLDáVZRERGQHSRUXV]DQLHVL QDZHWZEDUG]LHMVSU]\MDMF\FKZDUXQNDFK=
QDMZ\*V]\PZ\VLáNLHPXQLyVáJáRZDE\]DF]HUSQüSRZLHWU]D6WZLHUG]Lá]XOJ*HMHVWMX*
GRüGDOHNRRGEU]HJXDQDSDVWQLF\]DMFLV QDUD]LHSU]HV]XNLZDQLHPZLOOL
']LDáDQLHF]DUX]GDZDáRVL VáDEQü=ND*G\PNROHMQ\PUXFKHPUDPLRQV]áRPXáDWZLHM
&LHPQHSODP\SU]HGRF]DPLQLHSU]HVáDQLDá\MX* SRODZLG]HQLD:RGDLRGOHJáRüRVáDELá\VLá
]DNOFLD3UDZGRSRGREQLHF]DURZQLN]GMáF]DU]ZLOOLWHUD]JG\MHJRWRZDU]\V]HE\OLZ
URGNX-DNNROZLHNE\áR.DQHF]Xá*HZUDFDM PXVLá\2GJDUQáZRG VSUDZQ\PL
XGHU]HQLDPLSá\QFWX* SRGSRZLHU]FKQL FLHPQHJRMH]LRUD=W\áX]DQLPMHJRSU]HODGRZF\
]URVQF ]áRFL SU]HWU]VDOLZLOO LRJUyG.LHG\]RULHQWXM VLNWyUG\XFLHNáLFKQLHGRV]á\
MHQLHFEG]LHMX* ]DSy(QRQDSRJR
9,
0,(&==,01(*2:,$7à$
/RUG*DHWKDDZSDGáZIXULJG\VWDáRVL MDVQH*H.DQHXFLHNá:ZLOOL]QDOH(OLMHG\QLH
5HKKDLOHZFL*MHV]F]HXSLRQ3U]HV]XNXMFRJUyGWUDILOLQDODG\F]áRZLHNDF]RáJDMFHJR
VL ZNLHUXQNXMH]LRUD.U]\*RZLHFUR]ND]DáVZRLPOXG]LRPREMHFKDüMH]LRURGRRNRáD7HUD]
MHGQDN]XSHáQHFLHPQRFLQLHSR]ZDODá\QLF]HJRGRVWU]HFZJVW\FK]DURODFK.DQH]QLNQá
EH]ODGX
=HZVWUWQ\PXF]XFLHPQLHVSHáQLHQLDSRZUyFLOLGRNDUF]P\-HWKUDQQD5HKKDLOH]ZL]DOL
L]DEUDOL]HVREJG\* ORUG*DHWKDDPLDáQDG]LHM Z\GRE\ü]QLHMMDNLH ZD*QHLQIRUPDFMH
0R*HXWRQá SRZLHG]LDá'URQ0LVVD -HOL]DNOFLH&HUHEDE\áRWDNVNXWHF]QH.DQH
QLHE\áZVWDQLHSá\Qü$OHZWHG\QLHPyJáE\WDN*HGRF]RáJDüVL GRMH]LRUD
1LHEG]LHP\URELüRWR]DNáDGyZ 0FLFLHO]PDUV]F]\áEUZLLQHUZRZRV]DUSDá
NRQLXV]NLZVyZ 0LVVDGRGLDEáDSU]HVWD QXG]LüPXV] VL VNXSLü
'URQ0LVVDXPLONá3RáR*\áQDVWROHVZyMNUyWNLPLHF]L]DF]áQHUZRZREEQLüZEODW
&RWHUD]" ]DS\WDá-DQ
'REUHS\WDQLH RGSRZLHG]LDáLURQLF]QLHORUG*DHWKDD QLHPR*HP\]URELüQLF]HJRGR
UDQDDZWHG\.DQHEG]LHMX* ZLHOHPLOVWG1LHPDVSRVREX*HE\JR]DWU]\PDü0R*HP\
W\ONRRSDWU\ZDüUDQ %HOODLSUyERZDüZ\WURSLü.DQHDSRODGDFKJG\]URELVL MDQLHM&R]
W G]LHZF]\Q" ]DS\WDá$OLGRUDNWyU\XVLDGáRERNQLHJR
-DND ]ZDULRZDQDKLVWRULDDOHZV]\VF\PyZL PQLHMZLFHMWRVDPR1D]\ZDVL
5HKKDLOHLMHVWWRNWyUHM*DYHLQSRZLHG]LDá*HVSG]DáDGX*RF]DVX].DQHHP%\áDFK\ED
MHJRNRFKDQNFKRFLD* SRGREQRLG]LH]ND*G\PNWRWHJRFKFH0LHV]NDZ6HEEHLRG
XURG]HQLDURG]LQ VWUDFLáDSRGF]DV]DUD]\=DIDVF\QRZDáM .DQHZLFSU]H]ZLNV]Rü
F]DVXPLHV]NDáDXQLHJR/XG]LHXZD*DM M ]DF]DURZQLF0yZL*HMHVWOHSDRGXURG]HQLD
DOHREGDU]RQDMHVWMDNLP GUXJLPZ]URNLHP0yZLVL*HSRWUDILSU]HQLNQüF]\M XP\VáL
SDWU]HüF]\LPL RF]DPL3RGREQRXPLHF]\WDüZP\ODFK:\SUyERZDáHPM L]GDMHVL*HWR
SUDZGD
/RUG*DHWKDDSRNLZDáJáRZ
&]DURZQLFD]QDGSU]\URG]RQ\PL]GROQRFLDPL&HUHEPyZLáPLRW\PRQSLHUZV]\M
]DXZD*\á'REUHWRZDU]\VWZRGOD.DQHD2F]\ZLFLHZ\F]XáDQDV]H]DPLDU\NLHG\
VSRWNDOLP\M QDXOLF\LXFLHNáD*HE\RVWU]HFVZHJRNRFKDQND3U]HNOW\SHFK
&R]QL ]URELP\" VS\WDá-DQ
-XWUR]GHF\GXM2QDPR*HVL QDPMHV]F]HSU]\GDüZLFSyNLFRM ]DWU]\PDP\3R]D
W\PMDNRZVSyOQLF]NDWHJRGLDEáD]DVáXJXMHQDPLHUü
:LFFK\EDPR*HP\VL ]QL WURFK ]DEDZLü PUXNQá0ROO\O
3U]H]QL VWUDFLOLP\.DQHD SRZLHG]LDá]LPQRORUG*DHWKDD $OHQLHEG(FLH]E\W
EUXWDOQLEG MHMSy(QLHMSRWU]HERZDá=GDMHVL*HQLHZLHQLF]HJRZD*QHJRDOHQLJG\QLH
ZLDGRPR
1DZHWMHOLPXVLXPU]HüWRF]\ZROQRQDPM WDNSRSURVWX]JZDáFLü" VSU]HFLZLáVL
$OLGRU =DGDZDüMHMEH]FHORZHWRUWXU\"
3U]HFLH* WRMHM]DZyG$OLGRU]H ]DPLDáVL 'URQ0LVVD
*G\ZV]\VF\Z\V]OL$OLGRU]RVWDáQDVZRLPPLHMVFXRERNORUGD*DHWKDD:LQRVWDáR
SU]HGQLPQLHWNQLWH-HJRGROQDZDUJDOHNNRGU*DáDMDNJG\E\QDXVWDFLVQá\PXVL MDNLH
VáRZDNWyUHZRODáSU]HPLOF]Hü/RUG*DHWKDD]DXZD*\á]á\QDVWUyMSRUXF]QLND:\VRNRVRELH
FHQLáZVSyáSUDF $OLGRUD6SRGREDáDPXVL MHJRPáRG]LHF]DRGZDJDLLQWHOLJHQFMDJG\
SR]QDOLVL SU]HGSUDZLHGZRPDODW\$OLGRUQLHPLDáMHV]F]HZWHG\GZXG]LHVWXODWLGX*R
VWDUV]\*DHWKDDWUDNWRZDáJRMDNPáRGV]HJREUDWD:LHG]LDá*H]DZV]HPR*HOLF]\üQD
PáRGHJRSRUXF]QLNDLF]VWR]DVLJDáMHJRUDG\ZVSUDZDFKVWUDWHJLL/RUG*DHWKDDZLHG]LDá
*HSRGF]DVJG\ZLNV]Rü*RáQLHU]\XF]HVWQLF]\áDZMHJRPLVMDFKGOD]áRWDSU]\JRG\]HPVW\
F]\LQQ\FKRVRELVW\FKSRZRGyZ$OLGRUKRáGRZDáW\PVDP\PFRMHJRGRZyGFDLGHDáRP
$OLGRU SRZLHG]LDáFLFKR.U]\*RZLHF &RMHVW"&R FL JU\]LHRGGREUHMFKZLOL
:LG]MDNWRZWRELHQDUDVWD:LHV]*HMHOLFR FLVL QLHSRGREDQLHPXVLV]WHJRSU]HGH
PQ XNU\ZDü:\U]XüWR]VLHELH
$OLGRUSU]\JU\]áZDUJ LSRGQLyVáNXEHN]ZLQHPXQLNDMFZ]URNXORUGD*DHWKDD
1LFZD*QHJRWRG]LZQH ]DF]á]Z\VLáNLHP MDNE\FR Z]ELHUDáRZHPQLHFRUD]
EDUG]LHM1LHZLHPPR*HMHVWHP]PF]RQ\SRW\FKZV]\VWNLFKNDPSDQLDFK1LFRNUHORQHJR
DOH
/RUG*DHWKDDSDWU]\áQDQLHJRQLHVSRNRMQLHZLHG]F*H]DFKZLO SRUXF]QLNSRZLH
ZV]\VWNR6NU\WRüQLHOH*DáDZMHJRFKDUDNWHU]H
&KRG]LRW G]LHZF]\Q5HKKDLOH
5HKKDLOH" ]G]LZLáVL ORUG*DHWKDD &RFL QLHSRNRLZ]ZL]NX]W F]DURZQLF"
7RQLHFKRG]LW\ONRRQLP\O RZLHOXU]HF]DFK2QDMHVWW\ONRSU]\NáDGHP%XQWMDNL
PLHOLP\QDJUDQLF\'HUPRQWHHJ]HNXFMDZL(QLyZ3XUSXURZHM7UyMNL6SRVyEZMDNLZ
]HV]á\PURNX]DMOLP\PLDVWR%XUZKHWFLOXG]LHNWyU\FKSR]ZROLáH 0ROO\ORZLWRUWXURZDü
DE\SRZLHG]LHOLRSODQRZDQ\PDWDNX=DNáDGQLF\NWyU\FKZ\PRUGRZDáNLHG\
$OWHUQDW\Z E\áRZ\FRIDüVL LSR]ZROLüW\P]EURGQLDU]RPRG]\VNDüNRQWURO QDG
V]ODNDPLKDQGORZ\PL0XVLDáHPZLHG]LHüNLHG\LJG]LHXGHU]\üSRGF]DVSLHUZV]HMELWZ\
)\FLHW\FKNLONXSU]HVWSFyZL]DNáDGQLNyZQLHE\áRZD*QHZREHFZLNV]HJRGREUDMDNLP
E\áRXPR*OLZLHQLHW\VLFRPOXG]LEH]SLHF]QHMSRGUy*\SU]H]WHWHUHQ\%XUZKHWPRJáR]RVWDü
RGEXGRZDQHLUR]ZLMDüVL SRW\PMDN]PLHWOLP\W\FKEDQG\WyZ]SRZLHU]FKQL]LHPL7RQLH
QDZL(QLDFKZ\NRQDOLP\HJ]HNXFMOHF]QDZVSyOQLNDFK&]HUZRQHM7UyMNLVSODPLRQ\FK
SRWZRUQ\PL]EURGQLDPL-HOLFKRG]LRW\FKNWyU]\]GUDG]LOLPQLHQDJUDQLF\'HUPRQWHWR
SU]HFLH* ND*G\NWRNLHG\NROZLHNQRVLáPLHF]ZLH*HGH]HUFMDNDUDQDMHVWPLHUFL,QDF]HM
QLHVSRVyEE\áRE\XWU]\PDüG\VF\SOLQ\7RZV]\VWNRMX* ]DQDPL$OLGRU]H7DF]DURZQLFD
5HKKDLOH PyJáE\PSU]\PNQüRF]\QDMHMVWRVXQNL].DQHHP2VWDWHF]QLHMHVWPáRGDL
QLHGRZLDGF]RQD$OHRQDRVWU]HJáDJRRQDV]\PLVWQLHQLXL]DW ]EURGQL PXVL]DSáDFLü-HOL
Z]LOLE\P\.DQHDFDáNRZLFLH]]DVNRF]HQLDDWDNE\SHZQLHE\áRQDV]DPLVMDE\áDE\
Z\SHáQLRQDD$QPXVSL*\áE\&KRFLD* JáXSRW MHVWP\OHü*HPR*QD]JáDG]Lü.DQHDEH]
*DGQ\FKSU]\JyG*áXSRW MHVW]DVWDQDZLDüVLFRPRJáRVL ]GDU]\ü
=JyU\GRELHJáLFKEROHVQ\NRELHF\MNZDNRPSDQLDPHQFLHZ\EXFKyZPLHFKX$OLGRU
]DGU*Dá
'ODF]HJRQLHGDüMHMXPU]HüZF]\VWRFLSRFRM WRUWXURZDü"
2QDMHVWQLHU]GQLFVDPWRSRZLHG]LDáH ORUG*DHWKDDZ]UXV]\áUDPLRQDPL 1LH
G]LHMHVL MHMQLFFRQLHE\áRE\QDWXUDOQHGODNRELHW\3R]DW\PFLP*F]\(QL SRWU]HEXM
UR]U\ZNLSU]HE\OLFL*N GURJ'DMP\LPVL ]DEDZLü
$OLGRUZFL*E\áPDUNRWQ\
7REU]PLORJLF]QLH1LHWZLHUG]*HNLHG\NROZLHNSRVXQOLP\VL GRVWRVRZDQLD
QLHOXG]NLHMSU]HPRF\1LHZLHPPR*HPLNQLHPLNUJRVáXS:\GDMHPLVL*HWU]HEDE\
]URELüWURFK PLHMVFDGODPLáRVLHUG]LD
2GJDUQLDMFZáRV\]Z\VRNLHJRF]RáDORUG*DHWKDDRGHWFKQáJáERNRLSRSUDZLáVL QD
NU]HOH3RSDWU]\áJRU]NRQD$OLGRUD
2F]\ZLFLHPLáRVLHUG]LH3DPLWDV]MDNNLHG\ 5HDQLVWQDPDZLDáPQLHDE\PRV]F]G]Lá
W G]LHZF]\QNWyU ]QDOH(OLP\VNXW Z]DF]DURZDQHMZLH*\"0LHMVFRZLSURWHVWRZDOLDOH
5HDQLVWPLDáQDQL RNRQDOHJDáWZLHUG]Lá*HRQDMHVWW\ONRZL(QLHP7HMQRF\MHMSRFDáXQNL
XPLHUFLá\5HDQLVWDLSLFLXLQQ\FKGREU\FK*RáQLHU]\]DQLPPyMPLHF]QLHSR]EDZLáMHM
*\FLD1DZHW&HUHEQLHE\áSHZQ\]MDNLPURG]DMHPGHPRQDPLHOLP\ZWHG\GRF]\QLHQLD
$OERZF]HQLHMJG\RV]F]G]LOLP\F]áRQNyZURG]LQ\7LUOLHJR6HODQDLJG\VL Sy(QLHM
RND]DáR*HV JRUV]\PLW\UDQDPLQL* LFKZXM$OLGRU]HWRQLH MHVWWDNMDNP\OLV]=E\W
ZLHOXOXG]LRPSR]ZROLáHPXPU]HüRG]DWUXWHMNUZLZFL*SURV]FFKLUXUJDDE\QLHXVXZDáZ
FDáRFL(UyGáD]DND*HQLD7UXFL]QDUR]SU]HVWU]HQLDVL1DZHWPDá\QRZRWZyUXURQLHL
]QLV]F]\QDMVLOQLHMV]\RUJDQL]P-HOLQDMPQLHMV]H ]áRRVWDQLHVL WZRLPHJ]RUF\]PRPWR
VSRZRGXMHZSU]\V]áRFLZLFHMMHV]F]HFLHUSLHQLDQL* XSU]HGQLR:ZDOFHSU]HFLZVLáRP]áD
IDáV]\ZHPLáRVLHUG]LHJRUV]HMHVWQL* ]á\GRUDGFD-HJRNRQVHNZHQFMHPRJ FDáNRZLFLH
]DSU]HSDFLüLGHHNWyU\PLVL NLHUXMH
/RUG*DHWKDDSREODGá]HPRFMLRF]\SáRQá\NURSOHSRWXZ\VWSLá\PXQDF]RáR0yZLá
GU*F\P]HZ]UXV]HQLDJáRVHP
1D]\ZDM PQLH.U]\*RZFHPLXIDP*HZDUWMHVWHPWHJRLPLHQLD&HOHPPHJR*\FLD
XF]\QLáHPNUXFMDW SU]HFLZNR]áXNUXFMDWNWyUDEG]LHWUZDáDSyNLQLH]JDQLHZHPQLH
RVWDWQLDLVNUD-DNRG]LHFNRVá\V]DáHPOHJHQG\RSRZLDGDQHSU]H]*RáQLHU]\PRMHJRRMFD
6áXFKDáHPWH* F]DUQ\FKRSRZLHFLRREF\FKNUDMDFKVWHUURU\]RZDQ\FKSU]H]VLá\]áD
3U]\VLJáHPVRELHZWHG\*HJG\GRURVQQLHEG PDUQRZDá*\FLDZUyGXSHUIXPRZDQ\FK
SDVR*\WyZ]HV]ODFKHFNLPLW\WXáDPL2GZUyFLáHPVL RGRVSDáHJRGZRUVNLHJRE\WRZDQLDL
Z\EUDáHPMD]G SRGZLDWU]ERMRZ\P]DZRáDQLHPQDXVWDFKLPLHF]HPZUNX2G
G]LHFLVWZDSU]\JRWRZ\ZDáHPVL GRWDNLHJR*\FLD1DMOHSVL WDNW\F\XF]\OLPQLHV]WXNL
SURZDG]HQLDELWHZ:DON ZUF]WUHQRZDáHPXQDMOHSV]\FKMHMPLVWU]yZ1DXF]\áHPVL
PyZLüLSLVDüZGZXQDVWXM]\NDFK1DMZLNVLJHQLXV]HQDV]\FKF]DVyZZ\NáDGDOLPLORJLN
LILOR]RIL ERZLHG]LDáHP*HZSUDZG]LHUNDWU]\PDPLHF]DOHWRUR]XPNLHUXMHMHMUXFKDPLL
*H*DGHQVáXJDQLH]DVWSLPRLFKZáDVQ\FKXV]XLM]\ND$OLGRU]HGRVWU]HJáHP]LPQHZLDWáR
GREUDUR]VLHZDQHSU]H]SUDZGSUDZRU]GQRüLVSUDZLHGOLZRü=LPQHZLDWáRNWyUH
UR]SUDV]DFLHPQRFL]áD:V]HFKZLDWRSLHUDVL QDW\FKGZyFKILODUDFKSRWG]HGREUD
ZLHFFHMF]\VW\PEODVNLHPMDNODWDUQLDPRUVNDLGXV]Q\FKFLHPQRFLDFK]áD:FKáRGQHM
SRWG]HGREUD]QLNQLHFLH3RSU]\VLJáHPVáX*\üWHPXFKáRGQHPXZLDWáXOXERZDáHP
UR]SUXüFLHPQRFLPLHF]HPMHJRV]ODFKHWQHJREODVNX:WHMZDOFHQLHPDPLHMVFDQD
SyáFLHQLH&LNWyU]\QLHSRG*DM ]D]LPQ\PZLDWáHPV G]LHüPLPURNXLPXV] E\üLEG
]QLV]F]HQL,MHOLF]DVHPPRMDNUXFMDWDZ\GDMHFLVL E\üSR]EDZLRQDPLáRVLHUG]LDWRMHVWWDN
GODWHJR*HZWHMZDOFHQLHPR*HE\üQLH]GHF\GRZDQLD&KáRGQHZLDWáRUR]SURV]\ZV]\VWNLH
FLHPQRFLQDZHWMH*HOLEG]LHWRNRV]WRZDáR*\FLHW\VLF\OXG]L,FKFLHUSLHQLHMHVWPDáR
]QDF]F FHQ RVWDWHF]QHJR]Z\FLVWZD
$OLGRUVáXFKDáSRUZDQ\VLá WHMSU]HPRZ\QLHSHZQ\F]\VáX*\ZLWHPXF]\
V]DOHFRZL/RUG*DHWKDDPLOF]DáSU]H]NLONDPLQXWD* $OLGRUZ\UZDáJR]WUDQVX
3U]\NURPLPLORUG]LH*HRND]DáHPVL QLHJRGQ\]DXIDQLDMDNLHSDQZHPQLHSRNáDGDá
/RUG*DHWKDDZVWDá]áDJRGQ\PXPLHFKHP
'ODF]HJRSU]HSUDV]DV]"7ZRMHZWSOLZRFLV ]UR]XPLDáHDPLáRVLHUG]LHMHVWEH]FHQQ
]DVDG ZWHG\JG\MHVWSR*GDQH7ZRMHXF]XFLDV QDQLHZáDFLZ\PPLHMVFXWRZV]\VWNR
0DPQDG]LHM*H]URELáHPFRDE\XVXQüWZRM UR]WHUN0XVLV]SDPLWDü*HMHVWHP\
MHG\QLHQLHVNRF]HQLHPDá\PRGG]LDáHPZNRVPLF]QHMZDOFHPLG]\VSU]HF]Q\PLVLáDPL
0LNNRüVHUFDQLHMHVWWXPLáRVLHUG]LHPOHF]QLHZ\EDF]DOQ JáXSRW1R]URELáRVL Sy(QR
DPXVLP\UXV]\üRZLFLH,G SU]HVSDüVL WURFK LWRELHUDG] WRVDPR-HVWH Z\F]HUSDQ\
UDQRZLHOHVSUDZFLVL Z\MDQL
$OLGRURGSURZDG]LáVZHJRSDQDZ]URNLHP5R]XPLDáWHUD]ZV]\VWNROHSLHM1LHE\á
SLF\:FL*RGF]XZDáG]LZQ\QLHSRNyMSU]H*XZDáVZRMHP\OLZROQRSRSLMDMFZLQR6HQ
QLHSU]\FKRG]LáE\üPR*HGODWHJR*HLOHNURüSUyERZDá]DPNQüRF]\Z\UD(QLHMVá\V]DáSáDF]
GRFKRG]F\]SRNRMXQDJyU]H*G\LQQLMX* GDZQR]DVSRNRLOLVZRMHSR*GDQLH$OLGRUWDN*H
SRV]HGáGR5HKKDLOH
%\áMX* SUDZLHZLWJG\]DF]á]DNáDGDüNRV]XO LVSRGQLH5HKKDLOHQLHVSDáDOH*DáD
RGZUyFRQDZMHJRVWURQ-HMQLH]Z\NáHQLHZLG]FHRF]\E\á\F]HUZRQHRGáH]3XUSXURZH
VLFHSRNU\ZDá\ZZLHOXPLHMVFDFKMHMVPDJá VNyU1DSOHFDFKZLGQLDá\F]HUZRQHSUJLSR
XGHU]HQLDFKEDWD$OLGRUSRP\ODá*HZSRUyZQDQLX]LQQ\PLNRELHWDPL]NWyU\PL0ROO\OVL
]DEDZLDáWD E\áDSUDZLHQLHQDUXV]RQD:\JOGDáDQDEDUG]RQLHV]F]OLZ L$OLGRUPLDá
Z\U]XW\VXPLHQLD
1LHVSUDZLDáDZFDOHZUD*HQLDQLHU]GQLF\1LHE\áDWZDUGDQLHPLDáD]DZRGRZHMUXW\Q\
3RUXF]QLNDQDV]áDG]LZQDP\O*H]JZDáFLáMHG\Q RVRENWyUDJRNRFKDáD1LHPyJáSR]E\ü
VL ZVWUWQHJRXF]XFLD]GUDG\
5HKKDLOHSU]HFLJQáDM]\NLHPSRQDEU]PLDá\FKZDUJDFK:LHG]LDáDRMHJRSRF]XFLX
ZLQ\
1LHVPXüVLE\áH SU]\QDMPQLHMEDUG]LHMXSU]HMP\QL* WDPFL$OLGRUPUXNQáFR L
]DSURSRQRZDáMHMNXEHNZLQD
&RVWDQLHVL ]HPQ" ]DS\WDáD
1DJOH]URELáRPXVL QLHZ\JRGQLH2GSRZLHG]LDáQLH]RERZL]XMFR*HORUG*DHWKDD
MHV]F]HQLH]DGHF\GRZDá2VWUR*QLHXVLDGáDLGRWNQáDSRVLQLDF]RQHJREU]XFKD
'ODF]HJRWR]URELáH" MNQáD
$OLGRUVSRMU]DáZLQQ VWURQ0yJáMHMSRZLHG]LHü*HQLH]DVáXJLZDáDQDQLFOHSV]HJRER
VSU]\PLHU]\áDVL ]GLDEáHPDOHWDNLHVáRZDZ\GDá\PXVL MDNLH QLHU]HF]\ZLVWH
=URELáD JáXSVWZRSRPDJDMF.DQHRZLZXFLHF]FH6SU]HFLZLáD VL ZWHQVSRVyE
VSUDZLHGOLZRFLD]DWRWU]HEDSRQLHüNDU
&]\JZDáWQDPQLHE\áDNWHPVSUDZLHGOLZRFL"0\OLV]*H]DVáXJLZDáDPQDWRFRPL
]URELOLFLH"
$OLGRUV]XNDáZJáRZLHRGSRZLHG]LJG\MDNL NU]\NGRELHJáRGVWURQ\VWDMQL
9,,
5$1,21<7<*5<6
.DQHQLHRSXFLá6HEEHL2G]\VNXMFVLá\SU]HSá\QáMH]LRURLXNU\áVL ZUyGZ\VRNLFK
WU]FLQJG\OXG]LHORUGD*DHWKDDEURG]LOLZZRG]LHSURZDG]FEH]RZRFQHSRV]XNLZDQLD
.DQHZLG]LDá]XNU\FLDMDNQDSDVWQLF\ZUDFDM GR6HEEHL%H]V]HOHVWQLHSRELHJá]DQLPLGR
NDUF]P\-HWKUDQQD6]HGáMDN]MDZDDZMHJRRF]DFKRGELMDáDVL PLHUü1LH]DPLHU]DáXFLHF
RGVZRLFKSU]HODGRZFyZ2PLHV]\OLJR%\áWDNSRJU*RQ\ZDSDWLL*HSUDZLHLPVL WR
XGDáR7HUD]MHGQDNNUHZVL ZQLP]DJRWRZDáD
3U]\F]DMRQ\ZFLHPQRFLQD]HZQWU]NDUF]P\.DQHSLOQLHSDWU]\áLQDVáXFKLZDá
SUDJQFGRZLHG]LHüVL F]HJR ZLFHMRQDSDVWQLNDFK5R]SR]QDáW\ONR6HGD'RVVR:
SHZQHMFKZLOLXVá\V]DáQD]ZLVNR*DHWKDD:WHG\]UR]XPLDáSU]\F]\Q QDSDFL
*DHWKDD0FLFLHO DZLFSRVWDQRZLá ZNRFXZáF]\ü.DQHDZSRF]HWRILDUVZHM
NUXFMDW\.DQHXVLáRZDáSU]\SRPQLHüVRELHZV]\VWNLH]DVá\V]DQHQLHJG\ LQIRUPDFMHRW\P
F]áRZLHNX:LGRNLQLHE\á\]DFKFDMFH*DHWKDDE\áQLHEH]SLHF]Q\PSU]HFLZQLNLHP
F]áRZLHNLHPRRJURPQHMRGZDG]HGREU\P*RáQLHU]HPLEá\VNRWOLZ\PVWUDWHJLHP0LDáMHGQ
]QDMOHSV]\FKSU\ZDWQ\FKDUPLLZFDá\PF\ZLOL]RZDQ\PZLHFLH
2PLXOXG]L]DZRGRZFyZSOXVF]DURZQLN7HQRVWDWQLE\áFK\EDRZ\PPáRG\P
7UDQRGHOF]\NLHPRNWyU\P.DQHWURFK Vá\V]DáF]áRQNLHPNODQX&HWHHMHGQ\P]
QDM]GROQLHMV]\FK SRXSDGNX&DUVXOW\DOX DGHSWyZF]DUQHMPDJLL6Lá\]E\WSU]HZD*DMFH
DE\]DDWDNRZDüEH]SRUHGQLR1DOH*DáRG]LDáDüZEDUG]LHMVXEWHOQ\VSRVyE
.DQHF]HNDáQDRND]M'RMHJRXV]XGRELHJDá\NU]\NLJZDáFRQHM5HKKDLOH3U]HGZLWHP
XNU\áVL ZVWDMQL&KFLDá]DDWDNRZDüOXG]LORUGD*DHWKDDSRGF]DVVQXOHF]NLONX]QLFKZ
RJyOHVL QLHSRáR*\áR3RQLHFKDZV]\ZLFWHJR]DPLDUX.DQHZVSLáVL QDFLHPQHSRGGDV]H
LF]HNDáQDUR]ZyMZ\SDGNyZ1DMZ\UD(QLHM.U]\*RZLHFZLHU]FZHZáDVQHVLá\VG]Lá*H
.DQHZFL*XFLHND8NU\W\ZFLHQLX]ELHJF]XáVL ZPLDU EH]SLHF]Q\1RFE\áD]LPQDD
.DQHMHV]F]HPRNU\LREOHSLRQ\EáRWHPSRSU]\PXVRZHMNSLHOLZMH]LRU]H=DZLQáVL Z
GHUNLL]DNRSDáZVLDQLH:SUDZG]LHZGHUNDFKURLáRVL RGSFKHáDOHSU]\QDMPQLHME\á\
FLHSáH
7X* SU]HGZLWHPMHJRF]XMQRü]RVWDáDQDJURG]RQD-DNL F]áRZLHNSRW\NDMFVL ZV]HGá
GRVWDMQL.DQHUR]SR]QDá6HGD'RVVR5DEX QLHVSDáSU]H]ZLNV] F]üQRF\LWHUD]
SU]HNOLQDáORUGD*DHWKDD]DWR*HND]DáPXGRJOGDüNRQL&KZLHMQ\PNURNLHPSU]HFKRG]Lá
RGMHGQHJRGRGUXJLHJRVSUDZG]DMFF]\ND*G\PDGRü]LDUQDLZRG\6NRF]\ZV]\
REFKyG6HGSRVWDZLáODWDUQL QDEHF]FHL]DF]áSRQXURZJDSLDüVL ZVWHUW VLRGHáLXSU]*\
=GHF\GRZDá*HMHVWGRüF]DVX*HE\VL MHV]F]H]GU]HPQü=ZHVWFKQLHQLHPXáR*\áVL QD
SRGáRG]HL]DPNQáRF]\.DQHXZD*QLHREVHUZRZDáSU]\ZyGF ORUPDVNLFKEDQG\WyZ0LDá
GRVNRQDá RND]MDE\SR]E\üVL MHGQHJR]HVZ\FKZURJyZOHF]Z\áDQLDáRVL WXNLOND
SUREOHPyZ.DQHPLDáSU]\VRELHPLHF] LV]W\OHWDOHE\á\RQHZWHMFKZLOLEH]X*\WHF]QH$E\
GRVLJQü6HGDPXVLDá]HMüSRGUDELQLHFRQDURELáRE\KDáDVX3R]\FMDZMDNLHMXáR*\áVL
EDQG\WDF]\QLáDJRWUXGQ\PFHOHPMHOL.DQHFKFLDáE\U]XFLüV]W\OHWHP1LHE\áR
PR*OLZRFL*HE\]DELüJR V]\ENRLFLFKRDSRSLHUZV]\PNU]\NX6HGDOXG]LHORUGD*DHWKDD
QDW\FKPLDVWRWRF]\OLE\VWRGRá
.DQHSRZROLXZROQLáVL ]GHUHN:NFLHOH*Dá]ZLQLW\V]QXU7RE\áDMDND V]DQVD
2VWUR*QLHSU]HF]RáJDáVL SU]H]SRGGDV]HEDF]QLHREVHUZXMFXSLRQHJR6HGD*UXEHGHVNL
QDZHWQLH]DVNU]\SLDá\VSRPLG]\EHOHNSRV\SDáRVL W\ONRWURFK SLDFKXLVáRP\.DQH
REDZLDáVL*HPR*HWRREXG]Lü6HGD
&]áRZLHNSXVW\POHNNRFKUDSDá.DQHSRGQLyVáVL ]SRGáRJLLVLJQáSRV]QXU1D
GZRU]H]DF]áRV]DU]HüDOHQDSRGGDV]XE\áRMHV]F]HFDáNLHPFLHPQR/XG]LHORUGD*DHWKDD
PRJOLQDGHMüZND*GHMFKZLOL.DQHF]Xá*HF]DVXFLHND6SUDZQLH]DZL]DáMHGHQNRQLHF
V]QXUDZUXFKRP SWOURELFZWHQVSRVyEFDáNLHPQLH]áHNRQRSQHODVVR6WDáSHZQLHQD
NUDFXSRGGDV]DSDWU]FQDXSLRQHJREDQG\W3U]\JRWRZ\ZDáVL GRU]XWX
6HG6HG'RVVR ]DZRáDáSU]\FLV]RQ\PJáRVHP :VWDZDM
/RUPDF]\NGUJQáQDZSyáSU]H]VHQXQLyVáJáRZ LUR]HMU]DáVL QLHSHZQLH
&RMHVW"
.DQHU]XFLáODVVR'RNáDGQLHZ\FHORZDQDSWODVSDGáDQDJáRZ 6HGDL]DFLVQáDVL QD
MHJRV]\L6HG]G*\áZ\GRE\ü]VLHELHFLHQNLSLVNDSRWHPV]QXU]GáDZLáPXRGGHFK
5R]SDF]OLZLHSUyERZDáVL XZROQLüDOHJZDáWRZQHV]DUSQLFLHSRGFLJQáRJRGRJyU\.DQH
]DNOá0LQLHMHJRUDPLRQLSOHFyZXZ\SXNOLá\VL MHV]F]HEDUG]LHMJG\SRGQRVLá
]DZLHV]RQHJRQDV]QXU]HEDQG\W6]\ENRSU]HU]XFLáV]QXUSU]H]EHON LWU]\PDMF]DZROQ\
NRQLHF]HVNRF]\áQDSRGáRJ6HGJZDáWRZQLHSRGMHFKDáGRJyU\6ZyMNRQLHF.DQH
SU]\ZL]DáQDGROH:V]\VWNRWR]DMáR]DOHGZLHNLONDVHNXQG6HGSDWU]\áZ\WU]HV]F]RQ\PL
RF]DPLQDVZRMHJRSU]HFLZQLNDNWyU\]DPLDáVLSRPDFKDáPXUN QDSR*HJQDQLHL]QLNQá
]DW\OQ\PLGU]ZLDPL
.LONDPLQXWSy(QLHMORUG*DHWKDDZV]HGá]HVZRLPLOXG(PLGRVWDMQL5R]HMU]HOLVL
]GH]RULHQWRZDQLD* -DQZVND]DáQDJyU6]\ENRRSXFLOL6HGDQD]LHPL/RUPDF]\NPLDá
]áDPDQ\NDUN=DQLPXPDUá]G*\OL]XNáDGXMHJRXVWRGF]\WDüLPL .DQHA
.DQH NU]\NQáORUG*DHWKDD %\áHPJáXSFHPVG]F*HXFLHNá-DNUDQLRQ\W\JU\V
ZUyFLáDE\]DSRORZDüQDP\OLZ\FK3U]HOLF]\áVL W\PUD]HPERQLHPXVLP\MX* WURSLüMHJR
ODGyZ:SDGáZSXáDSN&HUHEF]\PR*HV]JRRGV]XNDü"
&]DURZQLNZ]UXV]\áUDPLRQDPL
=REDF]\P\ RGSRZLHG]LDáOHQLZLH
1LHGáXJRSy(QLHM.DQH]E\WQLRVL QLH]G]LZLáZLG]FMDNPXU\6HEEHL]DSDODM VL
EáNLWQ\PSáRPLHQLHP=GDFKXMDNLHJR SXVWHJRGRPXREVHUZRZDáZ\EXFKRJQLD1LHE\áR
*DGQHMZLGRF]QHMSU]\F]\Q\SR*DUXDRJDUQLWHSáRPLHQLDPLPXU\SR]RVWDZDá\QLHQDUXV]RQH
.DQHUR]SR]QDáG]LDáDQLHF]DUyZLXPLHFKQáVL G]LNR7DNWRSRW*QHF]DU\LRQQLHMHVWZ
VWDQLHQLF]URELüDOHWDN*HQLHPLDá]DPLDUXXFLHNDüGRSyNLJUDVL QLHVNRF]\
7U]HEDE\áRFR ]URELü]W\PF]DURZQLNLHP.DQHXVLáRZDáVRELHSU]\SRPQLHüMDN
PDJLF]Q V]WXF]NNWyU PyJáE\VL ]UHZDQ*RZDü:NRFXVIUXVWURZDQ\]GDáVRELH
VSUDZ*HMHJRSU]HFLZQLNSRWUDILVL REURQLüSU]HGND*G\P]DNOFLHPGRVWSQ\PZREHFQHM
V\WXDFML/RUG*DHWKDDRFKURQLVZRMHJRSXSLODUyZQLH* SU]HG]DJUR*HQLDPLIL]\F]Q\PL.DQH
SR*DáRZDáXWUDFRQHMNXV]\-DNGRW\FKF]DVMHG\Q EURQL MDN ]QDOD]áZRSXV]F]RQ\FK
GRPDFKE\áDFL*NDZáyF]QLDSU]\VWRVRZDQDGRZDONLZUF]LNUyWNLFKU]XWyZ
=UH]\JQRZDQ\]V]HGáQDGyáDE\VSUDZG]LüGODF]HJRZURJRZLHMHV]F]HQLHDWDNXM
1DSODFXSU]HGNDUF]P ORUG*DHWKDD]WRZDU]\V]DPLSDWU]\OL]DIDVF\QRZDQLMDN&HUHE
$N&HWHHZ\PDZLDáGáXJLH]DNOFLHQDGVNRPSOLNRZDQ\PSHQWDJUDPHP1DJOHSRZLHWU]H
]DIDORZDáRLZUyGG\PXNDG]LGHáSRMDZLáVLSRNU\W\NRORURZ\PLáXVNDPLGHPRQ
3RUDQLRQDWZDU]&HUHEDUR]MDQLáDVL ZFKáRSLF\PXPLHFKX8ZL]LRQ\ZSHQWDJUDPLH
GHPRQVSRMU]DáJQLHZQLHGRW\PLNáDSQá]EDPLZ\SXV]F]DMFNáE\G\PX
1DJOHJDUEDWDSRF]ZDUDJZDáWRZQLHZ\FLJQáDáDS\XVLáXMF]DDWDNRZDüF]DURZQLND
SD]XUDPL1LHXGDáRMHMVL MHGQDNSU]HELüPDJLF]QHMEDULHU\ SRV\SDáRVL W\ONRNLONDLVNLHU
&HUHE$N&HWHH]DFKLFKRWDáVá\V]FU\NEROHFL
3UyEXMQLHZROQLNXLOHFKFHV]7HQSHQWDJUDPEG]LHFL WU]\PDáGRSyNLFL áDVNDZLH
QLHXZROQLDQLH]UREL WHJRD* QLHSU]\VLJQLHV]*HEG]LHV]PLVáX*\á
:H]ZDáH QLHZáDFLZHJRVáXJ RGSRZLHG]LDáGHPRQFKUDSOLZ\PJáRVHP -D
G\VSRQXM EDUG]RQLHZLHON PRF8ZROQLMPQLHLZH]ZLMSRW*QLHMV]HJRNWyU\]URELWRFR
ND*HV]
1LHEG( WDNLVNURPQ\1LHQLHZH]Z *DGQHJR]WZRLFKEUDFL:LNV]DU\EDPR*H
RND]DüVL ]E\WVLOQDMDNQDPRM VLHü$OHW\GRVNRQDOHQDGDMHV]VL GRWHJRF]HJR*GDP
8NU\áVL JG]LH WXSU]HGQDPLSHZLHQF]áRZLHN UR]ND]XM FLSU]\SURZDG]LüJR-HVW
XZL]LRQ\RWRF]\áHPPLDVWRNUJLHPRJQLD0RMH]DNOFLHSR]ZROLFLSRUXV]DüVL SR
PLHFLHPLPRUy*QLFPLG]\WZRLPDQDV]\PURGRZLVNLHP0DV]JRRGQDOH(üWRZV]\VWNR
$E\FLSRPyFSRVWDUDOLP\VL RWHQ
3DWU]FLH NU]\NQá-DQ 7DPMHVW.DQH$WDNXMH:V]\VF\RGZUyFLOLVL JZDáWRZQLH
.DQHFHORZDáZQLFKZáyF]QL
8NU\MVL&HUHE UR]ND]DáORUG*DHWKDD PDP\.DQHFLVQáZáyF]QL1LH]GDUQ\
SRFLVNFKZLHMQ\PORWHP]DWRF]\ááXNQDGSODFHP.DQHQLHFHORZDáZF]DURZQLNDDQLZ
QLNRJR]OXG]L3U]\WHMRGOHJáRFLZ\VLáHNE\áE\GDUHPQ\5]XFLáZSHQWDJUDP2VWU]H
XGHU]\áRZWZDUG ]LHPL:áyF]QLDUR]WU]DVNDáDVLSU]HU\ZDMFPDJLF]Q\NUJ'HPRQ
Z\EXFKQáQLHOXG]NLPPLHFKHP&HUHEMNQáZ]ZLHU]F\PVWUDFKXJG\SRWZyU]DPNQá
JRZVZRLPRK\GQ\PXFLVNX
1RLNWRWHUD]EG]LHUR]ND]\ZDáVZRMHPXQLHZROQLNRZL" ]DU\F]DáWULXPIDOQLH
=SLHNLHOQ\PKDáDVHPRWZRU]\á\VL NRVPLF]QHZURWDLSRFKZLOL]DWU]DVQá\VL ]
KXNLHPXFLQDMFNU]\NSU]HUD*HQLDLV]\GHUF]\PLHFK,W\ONRRSDU\VLDUNRZHJRG\PX
ZVND]\ZDá\PLHMVFHJG]LHSU]HGFKZLO VWDOLGHPRQLF]DURZQLN
*G\REHFQLRWU]VQOLVL ]SLHUZV]HJRV]RNXQLHE\áRWH* ODGXSR.DQLH
9,,, =*à$'=,û6à8* =à$
=RVWDáRLFKV]HFLX
%DULHUDRJQLDXSDGáDPLORUG]LH SRZLHG]LDá$OLGRU F]DU\SU]HVWDá\G]LDáDüZUD]]H
PLHUFL PLVWU]D/RUG*DHWKDDZ]DP\OHQLXGUDSDáVL ZEURG
1LHZD*QH SRZLHG]LDá -HVWRF]\ZLVWH*H.DQHFKFH]DNRF]\üFDá VSUDZ WXZ
PLHFLH7HUD]ZLGDü*HGRUDVWDGRSR]LRPXOHJHQGNWyUHRQLPRSRZLDGDM1DMJUR(QLHMV]\
LQDMVSU\WQLHMV]\DJHQW]áDVSRUyGZV]\VWNLFKNWyU\FKSRVWDQRZLáHP SRNRQDü
1DMHJRWZDU]\RGPDORZDáDVL SRQXUDVDW\VIDNFMD.U]\*RZLHFZV]HGáGRNDUF]P\
-H(G(F\]XOJ SRG*\OL]DQLP'URQ0LVVDSU]HWU]VDáZV]\VWNLHNW\ZSRV]XNLZDQLX
QLHWNQLWHMMHV]F]HSRSU]HGQLHJRZLHF]RUXEXWHONLZLQD*áRQ\PRNU]\NLHP]DGRZROHQLD
REZLHFLáVXNFHV
3\WDQLHMDNPDP\JR]QDOH(üZFDáHMWHMJPDWZDQLQLH NRQW\QXRZDáORUG*DHWKDD 'R
GLDEáDSU]HVWDFLHVL NáyFLüQDGW\PZLQHP'DMFLHPLSRP\OHü-DQSRZLHG]WHPX
WFKyU]OLZHPXJRVSRGDU]RZL*HE\SU]\QLyVáMHV]F]HSDU EXWHOHN3RW\PFRZLG]LHOLP\
ZLQRGREU]HQDP]UREL
FLJQáEUZLLZ]DP\OHQLXSU]\JáDG]LáZV\0ROO\OSDWU]\áQD]ZL]DQ 5HKKDLOH
OH*F SRGILODUHP
.DQHPLDáRNRQDW VXN0R*HMHOLZ\SURZDG]LP\M QD]HZQWU]L]DEDZLP\VL ]QL
WURFKWRSU]\MG]LHM RGELü-HOLRQDQLFQDPQLHPR*HSRZLHG]LHüWREG]LHFKRFLD* GREU
SU]\QW
/RUG*DHWKDDUR]ZD*DáW SURSR]\FMSDWU]FSXVW\PZ]URNLHPQD5HKKDLOHMDNE\
QLHZLDGRP\MHMSU]HUD*HQLD
1LHFKWDNEG]LH SRVWDQRZLá
$OLGRUSRF]XáVNXUF]Z*RáGNX&]DURZQLFDQLHU]GQLFDMDNLHNROZLHNE\á\MHM]EURGQLH
RGGDZDüM 0ROO\ORZLGOD]DVSRNRMHQLDMHJRFKRU\FKSR*GD WRE\áR]E\WZLHOH
0LORUG]LH SRZLHG]LDáV]\ENR Z\GDMHPLVL FDáNRZLFLHQLHSUDZGRSRGREQHDE\WDNL
GLDEHáMDN.DQHSU]\ZL]\ZDá]QDF]HQLHGRFXG]HJRFLHUSLHQLD3URSR]\FMD0ROO\ODGDáDE\
W\ONR.DQHRZLF]DVQDXFLHF]N OXEUHDOL]DFM MDNLHJR QRZHJRSRP\VáX
/RUG*DHWKDDSU]\WDNQáL$OLGRUSRF]XáRJURPQ XOJ8MU]DáZ\UD]ZG]LF]QRFLQD
WZDU]\5HKKDLOHLEá\VNQLHQDZLFLZRF]DFK0ROO\OD
3RSURVWXWU]HEDSU]HV]XNDüZV]\VWNLHGRP\MHGHQSRGUXJLP SRGVXPRZDáORUG
*DHWKDDZVWDMFRGVWRáX -HVWQDVW\ONRV]HFLXEG]LHP\ZLFSRWU]HERZDOLSRPRF\
PLHV]NDFyZPLDVWD*DYHLQFKF*HE\ ]ZRáDáWXZV]\VWNLFKP*F]\]Q]GROQ\FKGR
QRV]HQLDEURQL%G]LHP\V\VWHPDW\F]QLHSU]HF]HV\ZDüPLDVWRD* QLH]QDMG]LHP\WHJR
GLDEáD
*DYHLQE\áEDUG]R]QX*RQ\DOHZMHJR]DFKU\SQLW\PJáRVLHVá\FKDüE\áRGHWHUPLQDFM
3URV]PLORUG]LHPyZLáHPMX**HP\Z6HEEHLQLHFKFHP\XF]HVWQLF]\üZSDVNLHM
ZDOFH].DQHHP&KFHP\W\ONR
:LHPFKFHFLHUR]VLüVL Z\JRGQLHLSRZROLXPLHUDü3RZLFDFLHXPLHUDQLXZLFHM
F]DVXQL* NWRNROZLHNPDGRWHJRSUDZR0R*HFLHSRJU*\üVL ZW\PVZRLPVáRGNLP
VSOHQLDá\P*\FLXDOHQDMSLHUZVNRF]\P\].DQHHP'RWHJRF]DVXEG RGZDVZ\PDJDá
SHáQHMZVSyáSUDF\
3URV] Z\PDJDüF]HJRORUGVRELH*\F]\DOHQLNWZ6HEEHLQLHEG]LHVáXFKDáSDVNLFK
Z\P\VáyZ SRZLHG]LDá*DYHLQSU]H]]DFLQLWH]E\
/RUG*DHWKDD]DNOáZEH]VLOQHM]áRFL
0ROO\OL -DQSU]HPyZLFLHWHPXJáXSFRZLGRUR]XPX=PXV] LFKZV]\VWNLFKDE\QDP
SRPRJOL=UREL WRQDZHWVLá7DEDQGDSUy*QLDNyZQLHRPLHOLVL SRGQLHüQDQDVUNL
0ROO\OFKZ\FLáZWáHJREXUPLVWU]DSRGF]DVJG\-DQSUDFRZLFLHSU]\NUFLáKDNGR
SU]HJXEXGáRQL
0LORUG]LHQLHPR*HORUGWRUWXURZDüWHJRF]áRZLHNDW\ONRGODWHJR*HQLHFKFHQDP
SRPyF 6SU]HFLZLáVL $OLGRU7ZDU].U]\*RZFDVSRFKPXUQLDáD
:LHPWRJRGQHSR*DáRZDQLDDOHMHVWHP]PXV]RQ\*RWyZMHVWHPSRZLFLüND*G LORü
OXG]LDE\]QLV]F]\ü.DQHDSRQLHZD* ZWHQVSRVyERFDO ZLNV]RüRGMHJRSRWZRUQ\FK
]EURGQL:ND*G\PUD]LH*DYHLQLPLHV]NDF\6HEEHLRGPDZLDMFSRPRF\VWDQOLSRVWURQLH
]áD6DPLV VRELHZLQQL
=GHF\GRZDQ\PNURNLHPZ\V]HGá]SRPLHV]F]HQLD
=RVWD WXWDM]W VXNMHOLMHVWH WDNLZUD*OLZ\$OLGRU]H ]DSURSRQRZDá0ROO\O]
V]\GHUF]\PXPLHFKHP
-DQW\L%HOLSRPR*HFLHPL0ROO\O]ELHU]ZV]\VWNLFK=LU\WRZDQ\$OLGRU]PDUV]F]\á
EUZLL]DPLHU]DáZ\MüOHF]5HKKDLOH]DZRáDáDJRSRLPLHQLX=DWU]\PDáVL QLH]GHF\GRZDQ\
LSRP\ODZV]\SRGV]HGáGRQLHM=]HZQWU]GRFKRG]Lá\NU]\NLPRUGRZDQHJRF]áRZLHNDL
PLHFKRSUDZFyZ
&]\WRVDPRVWDQLHVL ]HPQ" ]DS\WDáD$OLGRUSRF]XáVL ZLQQ\
=UREL ZV]\VWNR*HE\FL QLHERODáR SRZLHG]LDáLQDW\FKPLDVWSU]HNOáVZRM
QLHF]XáRüZLG]Fá]\ZMHMRF]DFK'RGLDEáDGODF]HJRZWHMWDNRF]\ZLVWHMVSUDZLH
GRSXV]F]DáGRJáRVXRVRELVWHXF]XFLH"&RJRREFKRG]LáORVWHMNRFKDQNLGLDEáD"-HM*\FLHQLH
]QDF]\áRSU]HFLH* QLFZREHFVáXV]QHJRFHOXLFKPLVML=WUXGHPXSU]\WRPQLáVRELH*HGODQLHM
MHMZáDVQ\ORV]QDF]\áQDMZLFHM:\FLJQáQy*
:JUXQFLHU]HF]\QLHOLF]\V]VL ]E\WQLRZFDáHMWHMKLVWRULL7ZRMH]EURGQLHQLHV GOD
QDVWDNLVWRWQH ENDáQLH]GROQ\SRZLHG]LHüQLF]HJRFRZMHJRZáDVQ\FKXV]DFKQLH
EU]PLDáRE\JáXSLRLQLH]GROQ\SU]HVWDüPyZLü1y* SRZROLSU]HFLQDáMHMZL]\
5HKKDLOHZVWDáD
3XV]F]DV]PQLHZROQR SRZLHG]LDáDQLHSU]\WRPQLH
0R*HV]Z\MüW\OQ\PLGU]ZLDPLZV]\VF\V RGIURQWX PUXNQáSU]H]]DFLQLWH]E\
']LHZF]\QD]EODGáD$OLGRUSRP\ODáRMHMGUXJLPZ]URNXL]GDáVRELHVSUDZ*HPXVLDáD
F]XüND*G\GHWDOZ\NRQ\ZDQHMQD]HZQWU]HJ]HNXFML
2GHMG( RGQLFK1LHSDVXMHV]GRW\FKOXG]L:WZRMHMGXV]\QLHZ\JDVá\MHV]F]HOXG]NLH
XF]XFLD
&RPDV]QDP\OL" ]DSURWHVWRZDá &LOXG]LHWRPRLWRZDU]\V]HEURQLZPLVML
V]HU]HQLDGREUD&]DVHPMHVWHP\]PXV]HQLVWRVRZDüEUXWDOQHPHWRG\DOHQDV]\PFHOHPMHVW
SRPyFURG]DMRZLOXG]NLHPX%H]ZDKDQLDRGGDáE\P*\FLH]DORUGD*DHWKDD7R
QDMZ\ELWQLHMV]\F]áRZLHNQDV]\FKF]DVyZ
=DPLDáDVL DPR*HE\áWRMN$OLGRUQLHPLDáSHZQRFL:LG]LDáMDNVSOXZD]SRJDUG
7\QD]\ZDV]PQLHOHS$OLGRU]H"*DHWKDDZLHONLPF]áRZLHNLHP".U]\*RZLHF
ZDOF]F\]VLáDPL]áD*G\PLHV]NDáWX.DQHQLHVNU]\ZG]LáQLNRJR=DWRZ\RGZF]RUDM
VWHUURU\]RZDOLFLHPLDVWR]JZDáFLOLFLHPQLH]GHPRORZDOLFLHNDUF]P]QFDOLFLHVL QDG
*DYHLQHPDWHUD]WZyMZLHONLF]áRZLHNLWZRLWRZDU]\V]HEURQLELM JRDE\]PXVLü
PLHV]NDFyZ6HEEHLGRSRVáXV]HVWZDUR]ND]RPNWyUHQLFGODQLFK QLH]QDF]
$OHWRGODGREUDZV]\VWNLFK ]DRSRQRZDáJRUFR$OLGRU &]áRZLHNNWyUHJRV]XNDP\
MHVWMHGQ\P]QDMQLNF]HPQLHMV]\FK
$F]\Z\MHVWHFLHOHSVL"&]\*DHWKDDMHVWZLW\P"&]\OXG]LHWDF\MDN0ROO\O-DQL
%HOLV ERKDWHUDPL"3HUZHUV\MQLPRUGHUF\=ZLHU]WD1DMHPQLF\NWyU]\]DELMDM GOD
SLHQLG]\LSU]\MHPQRFL$OLGRU]HSURV]RGHMG( RGQLFKWHUD]
:\QR VL VWGQDW\FKPLDVW ZDUNQá MDQLHRSXV]F] ORUGD*DHWKDD
%\á]PLHV]DQ\XNU\áJáRZ ZUDPLRQDFKSyáOH*FQDVWROH.URNL5HKKDLOHRGGDODá\VL
VSLHV]QLHDOHRQLFKMX* QLHVá\V]Dá
0LQá\W\VLFHODWQLPORUG*DHWKDD]DZRáDáJRL$OLGRUZ\V]HGáQD]HZQWU]ROHSLRQ\
ZLDWáHP
6WDU\JáXSLHFMX* QLH*\MH SRLQIRUPRZDáJR.U]\*RZLHF =UHV]W ]XSHáQLH
QLHSRWU]HEQLH7HFKRG]FHWUXS\XFLHNá\JG\W\ONRSUyERZDOLP\GDüLPV]NRá=DPNQOL
VL ZGRPDFK1DSUDZG SRXPLHUDM]DQLPZ\MG ]WHMDSDWLL1LHZD*QHSU]H]VZRMH
WFKyU]RVWZRLWDNV GODQDVEH]ZDUWRFLRZL6DPL]QDMG]LHP\.DQHDZWHQF]\LQQ\VSRVyE
0DMFQDG]LHM*H5HKKDLOHEG]LHMX* ZEH]SLHF]Q\PPLHMVFXJG\NWR VSRVWU]H*HMHM
QLHREHFQRü$OLGRUSRV]HGá]ORUGHP*DHWKDDQDSODF1DSLDFKXOH*DáRSRZ\NUFDQHFLDáR
*DYHLQD:LOJRWQHMHV]F]HNUZDZHODG\U\VRZDá\VL ZSRUDQQ\PVáRFX$OLGRUSRP\ODá
*H Z*\áDFKWHJRF]áRZLHNDQLH]RVWDáRMX* FK\EDQLFSUyF]SLDVNX8QLNDáZ]URNLHP
]PDVDNURZDQHMWZDU]\VNLHURZDQHMNXQLHPX=DXZD*\áWR-DQLZ\NU]\ZLáXVWDZ]áROLZ\P
XPLHFKXF]\V]F]FKDNRXGR
3U]\SURZDG]LüG]LHZF]\Q" ]DPLDáVL 0ROO\O-HJR EODGDWZDU]E\áDQLHUXFKRPDMDN
PDVND :DUWRE\]QRZXF]HJR VSUyERZDü
/RUG*DHWKDDZ]UXV]\áUDPLRQDPL
0R*QD:\SXFLP\M LEG]LHP\OHG]Lü7RPR*HSU]\FLJQüXZDJ .DQHDQDZHW
MHOLQLH]DU\]\NXMHVSRWNDQLD]QL
$OLGRUQLHGEDOHSDWU]\áMDN 0ROO\OL%HOLZFKRG] GRNDUF]P\1LH*DáRZDáMX* VZRMHM
GHF\]ML8PLHFKQáVL SUDZLHVá\V]FGRFKRG]F\]HURGNDNU]\NZFLHNáRFL
1LHPDMHM U\NQá0ROO\OVWDMFZGU]ZLDFK -HMZL]\V UR]FLWH'RGLDEáD]WRE
$OLGRU]HXZROQLáH W F]DURZQLF
1LFQLH]URELáHP QDMH*\áVL $OLGRU E\áD]ZL]DQDMHV]F]HSU]HGPLQXWNLHG\
Z\FKRG]LáHP0XVLDáNWR ]PLHMVFRZ\FKDOERZUyFLá.DQH'RGLDEáDZFDáHMNDUF]PLHMHVW
SHáQRUR]ELWHJRV]NáDVDPDPRJáDSRSU]HFLQDüZL]\NLHG\Z\]DEDZLDOLFLHVL ]
*DYHLQHP
'REU]H]RVWDZP\WR8FLHNáD SU]HFLáG\VNXVM ORUG*DHWKDD3DWU]\áXZD*QLHQD
SRUXF]QLNDDOHZNRFX]GHF\GRZDá*HQLHPDVHQVXZV]F]\QDüOHG]WZD0R*H$OLGRU
EG]LHWHUD]ZHVHOV]\
:JUXQFLHU]HF]\QLHE\áDQDPSRWU]HEQD SRZLHG]LDá -HOLMHVWWHUD]].DQHHPWR
W\POHSLHMGODQDV2JUDQLF]\W\ONRVZRERG MHJRUXFKyZLEG]LHG]LHVLüUD]\áDWZLHM]áDSDü
LFKGZRMHQL* MHJRVDPHJR3RG]LHOLP\VL QDGZLHJUXS\7U]HFKQDMHGQHJRZRODáE\P*HE\
QDV]DSU]HZDJDE\áDZLNV]DDOHMHOLEG]LHP\WU]\PDüVL UD]HPPR*HP\FRQDMZ\*HM
JRQLüZNyáNR=GUXJLHMVWURQ\MHOLSRG]LHOLP\VL DDZLFHMJUXSWR.DQHZ\VWU]HODQDV
SRMHG\QF]RMHGQHJR]DGUXJLP1LHZROQRQDPQLHGRFHQLDüSU]HFLZQLND3DPLWDMFLH*HPD
]DVRE VWXOHFLDSUDNW\NLZNLHURZDQLXND*G\PSRVXQLFLHP-HOLJR]QDMG]LHFLHQLHGDZDMFLH
PXV]DQV\=DZRáDMFLHSR]RVWDá\FKJG\]QDMG]LHFLHVL ZMHJRSREOL*XLEG(FLHJRWRZLQD
ZV]\VWNR0ROO\OL-DQSyMG ]HPQ QD]DFKyG$OLGRU]HZH( 0LVV L%HOODLV]XNDMFLH ZH
:VFKRGQLHMF]FLPLDVWD3RP\OQ\FKáRZyZ'URQ0LVVD]HUNQáNU\W\F]Q\PRNLHPQD
%HOOD
6]NRGD*HQLHPR*HV]Z\PLHQLüWHJRWHPEODNXQDWDNLKDNMDNLPD-DQ0R*HZWHG\GR
F]HJR E\ VL SU]\GDá%HOLSRF]HUZLHQLDá]H]áRFL
.LHG\W\ONR]HFKFHV],QLHPXVLV]VL QDZHWGRSRPLQDü'RVWDQLHV]ZW VZRM
UR]HPLDQ JE SUDZ UN WDNVDPRMDNRELHPD&KFHV]VSUyERZDü"
:SRU]GNX]DFKRZDMFLHVZRM HQHUJL QDVSRWNDQLH].DQHHP UR]ND]Dá$OLGRU
0*F]\(QLUXV]\OLSU]H]SODFL]DJáELOLVL ZFLFKHXOLFHZ\F]XOHQLQDND*G\G(ZLN
ND*G\V\JQDáPyZLF\RQLHEH]SLHF]HVWZLH*G]LH ZW\PPLHFLHGXFKyZF]DLáVL
F]áRZLHNNWyUHJRPLHOL]JáDG]Lü0LVMDNWyUDNRV]WRZDáDMX* W\OHZ\VLáNXLRILDUPLDáD VL
ZNUyWFH]DNRF]\ü
3U]\RND]ML$OLGRU]H Z\V]HSWDá'URQ0LVVDJG\UXV]\OL =5HKKDLOHWRE\áRGREUH
SRVXQLFLH
$OLGRUVSRMU]Dá]H]GXPLHQLHPQD:DOGDF]\NDDOHZLG]FMHJRXPLHFKWH* VL
XPLHFKQá
,;
0,(5û8.5<7$:&,(1,8
.DQHRVWUR*QLH F]RáJDáVL SRGDFKXREVHUZXMFWU]HFKP*F]\]QLGF\FKXOLF QDGROH
5DQHNSU]HV]HGáZSRSRáXGQLHLFLHQLH]QyZNáDGá\VL ZSRSU]HNSXVW\FKDOHL:NUyWFHGRWU
GRSU]HFLZOHJá\FKGRPyZVWUDF QDRVWURFLD* ZUHV]FLHSRNU\M FDáHPLDVWR:WHG\GR
6HEEHLSRZUyFLQRF
.DQHZ\F]HNLZDáQRF\:FLJXGQLDZ\WUZDOHXQLNDáVZRLFKSU]HODGRZFyZLGF
]DZV]HWURFK SU]HGQLPL:WHQVSRVyEPLDáLFKFDá\F]DVQDRNXLW\PVDP\P]DSRELHJDá
VSRWNDQLX8IDáEH]JUDQLF]QLHVZRMHPXPVWZXDOHZLHG]LDá*HSU]HFLZQLF\V WDN*H
]DKDUWRZDQLZZDOFH1LHFKFLDáZSDüLPZUFHQLHSU]\JRWRZDQ\7U]HFK]QLFKE\áRZ
VWDQLHSU]\WU]\PDüJRGRQDGHMFLDSR]RVWDá\FK.DQHQLH]DPLHU]DáGDüVL ]QyZZSG]LüZ
SXáDSN&]HNDáZLFD* QDGHMG FLHPQRFL1RFPXVSU]\MDáDZ\F]HUSXMFVLá\
SU]HFLZQLNyZLVWSLDMFLFKXZDJ
'DFKE\áJRUF\/H*FQDSRá\VNOLZHMSRNU\WHMáXSNDPLSRZLHU]FKQL.DQHSRP\ODá]H
Z]UXV]HQLHP*HWRVáRFHSXVW\QLZLHFLQDG'HUPRQWH5R]JU]DQHGDFKyZNLSDU]\á\MHJR
FLDáRDSRW]QDF]\áGURJWZRU]F ZLOJRWQ VPXJ QDF]DUQR]LHORQHMSRZLHU]FKQL0RNUH
GáRQLHOL]JDá\VL SRGF]DVZVSLQDF]NLSRQLHUyZQ\PGDFKXàDWZLHME\áRSU]HP\NDüVL
XOLFDPLLDOHMDPLOXEEáG]LüSRRSXV]F]RQ\FKGRPDFK7\FKQLHZLHOXPLHV]NDFyZNWyU\FK
VSRW\NDáXFLHNDáRQDMHJR ZLGRNXQLNDMFMHJRVSRMU]HQLD.DQHZLHG]LDá*HWDNVDPR
XFLHNDOLSU]HGMHJRSU]HODGRZFDPL*G\WDPFLZ\S\W\ZDOLRQLHJR]DV]\ZDOLVL ZVZRLFK
QRUDFK&]Xá*HQLH]GUDG]LOLE\JR3DWU]\OLELHUQLHMDNFLREF\SU]HWU]VDOLLFKVNOHS\L
GRP\:VND]\ZDOLJG]LHNROZLHNJG\ZUyGSRJUy*HN*GDQRRGQLFKZ\MDZLHQLDPLHMVFD
SRE\WX.DQHD:NRFX*DHWKDDLMHJRWRZDU]\V]H]DQLHFKDOLEH]FHORZHJRZ\S\W\ZDQLD
.DQHSRU]XFLáSOWDQLQ XOLFLGRPyZ0yJáVL ZQLFKZSUDZG]LHXNU\ZDüDOHQLHE\áZ
VWDQLHOHG]LüSRVXQLüSU]HFLZQLNyZ7DNDNU\MyZNDPRJáDVWDüVL SXáDSN&KRG]F]D SR
GDFKDFKXFLHNLQLHUPLDáZV]\VWNLFKQDRNX
=DDODUPRZDáJRMDNL V]HOHVW:\FLJQáQy*6SRGMHJREXWDZ\VNRF]\áDGáXJDV]DUD
MDV]F]XUND3áD]]DWU]\PDáVL NLONDNURNyZGDOHML]DF]áSU]\JOGDüVL F]áRZLHNRZLVZRLP
QLHSU]HQLNQLRQ\PV]NODQ\PZ]URNLHP.DQHREOL]DáZ\VXV]RQHZDUJLLZLHU]FKHPEUXGQHM
GáRQLRWDUáOHSN RGSRWXWZDU]3RFKZDPLHF]DEROHQLHREWDUáDPXVNyU QDSOHFDFKDSRW
FDáNLHP]PRF]\áXEUDQLH5R]SLFLHNRV]XOLLSRGZLQLFLHUNDZyZQLHZLHOHGDáRER
VNyU]DQHVSRGQLHLNDPL]HONDSDU]\á\EH]OLWRQLH'RSLHURQRF SRZLHWU]HVWDQLHVL
FKáRGQLHMV]H=QyZ]QDOH(OLVL ZSREOL*XZHZQWU]QHJRPXUX6HEEHLDGRELHJDáDGUXJD
UXQGDSRV]XNLZD5D]MX* *RáQLHU]HORUGD*DHWKDDSU]HPLHU]\OLGURJ RGSODFXGRPXUXL]
SRZURWHP1DVWURMHE\á\UyZQLHMDNSRZLHWU]HJRUFHL.DQHXVá\V]DáVWU]SUR]PRZ\Z
NWyUHMNWR DUJXPHQWRZDá*HSRV]XNLZDQ\SUDZGRSRGREQLHRSXFLáMX* PLDVWR&]XMQRü
PDODáDDQLH]DGRZROHQLDURVáR.DQH]GHF\GRZDá*HMHVWWRQDMOHSV]\PRPHQW*HE\XGHU]\ü
.D*GDJUXSDSRV]XNLZDF]\Z\SRVD*RQDE\áDZáXN3U]HGZHMFLHPGRND*GHJRGRPX
RJOGDOLJRGRNáDGQLH7HUD]]EOL*DOLVL ZáDQLHGREXG\QNXQDNWyUHJRGDFKXXNU\ZDáVL
.DQH6WáRF]\OLVL SRGNDPLHQQ\P]ZLHF]HQLHP]QDGNWyUHJRLFKREVHUZRZDá$OLGRUVWDá
]W\áX]SU]\JRWRZDQ VWU]Dá LXZD*QLHEDGDáZ]URNLHPIURQWRZ FLDQ GRPX'URQ0LVVDL
%HOLZHV]OLGRURGND3RFKZLOL]DZRáDQ\SU]H]QLFKZV]HGáUyZQLH* $OLGRU
3U]\FLVNDMFXFKRGRGDFKyZNL.DQHXVá\V]DáVWáXPLRQ\áRVNRW=QXG]HQLP*F]\(QLSR
NROHLEDGDOLSRNRMHUR]ZDORQHJRPLHV]NDQLD=HURGNDQLHE\áRSU]HMFLDQDGDFKZLF
XFLHNLQLHUZLHG]LDá*HFKZLORZRMHVWEH]SLHF]Q\'RPQDMZ\UD(QLHME\á]QLV]F]RQ\MHV]F]H
SU]HGQDGHMFLHP]DUD]\DSy(QLHMV]HODWDSU]\ZLRGá\JRGRQLHPDOFDáNRZLWHMUXLQ\.LOND
JRG]LQZF]HQLHM.DQHRPDáRQLHVWUDFLáUyZQRZDJLJG\NDPLHQQ\J]\PV]DFKZLDáVL SRG
MHJRFL*DUHP3RGF]DVJG\MHJRZURJRZLHSHQHWURZDOLZQWU]H.DQHSUDFRZLFLH]DDWDNRZDá
QR*HPNDPLHQQH]ZLHF]HQLH2VWU]H]DJáELDáRVL Z]DSUDZLHWDNMDNE\WRE\áPXá:RNyá
MHJRQyJV]\ENRURVáDVWHUWDJUX]X3R]RVWDZDáRPLHüQDG]LHM*HJáELHMNDPLH QLHEG]LH
WZDUGV]\
=XOLF\]QyZ]DF]á\GRFKRG]LüJáRV\L.DQHV]\ENRVFKRZDáQy*3RGQRV]FVL XVLáRZDá
GRVWU]HFP*F]\]QZ\FKRG]F\FK]GRPX6]F]FLHZFL*PXVSU]\MDáR0RJOLSU]HFLH*
Z\MüW\OQ\PLGU]ZLDPL3ROHZLG]HQLDPLDáRJUDQLF]RQHZLFW\ONRQDSRGVWDZLH
GRFKRG]F\FK]GRáXG(ZLNyZRNUHOLáPRPHQWZNWyU\P]QDOH(OLVL SRG]ZLHF]HQLHP
1DGV]HGáF]DV*HE\]DU\]\NRZDü3RZROL]DF]áQDSLHUDüQDNDPLHQQ NRQVWUXNFMPDMF
QDG]LHM*HZUD]]QL QLH]DZDOLVL FDáDIURQWRZDFLDQD3RF]WNRZRNDPLH RSDUáVL
QDFLVNRZLZLF.DQHU]XFLáVL QD FDá\PFL*DUHPVZRMHJRPDV\ZQHJRFLDáD)DVDGD
]DFKZLDáDVL LUXQáDZGyá7UDFFUyZQRZDJ.DQHUR]SDF]OLZLH]DWU]HSRWDáUNDPLDOH
XGDáRPXVL XWU]\PDüQDNUDZG]LGDFKX0*F]\(QLZ\QXU]DOLVL MX* ]FLHPQHJRZQWU]D
JG\'URQ0LVVDSRF]Xá*HW\QNRV\SXMHPXVL QDWZDU] 8ZDJD NU]\NQá-HJRUHDNFMD
E\áDV]\EV]DQL* P\O:\VNRF]\ZV]\QDXOLFEá\VNDZLF]QLHSU]HWXUODáVL QDMHMGUXJ
VWURQ-HGQRF]HQLHVWRMF\ZGU]ZLDFK$OLGRUZVNRF]\á]SRZURWHPGRURGND2FL*Dá\
%HOLQLHE\áREGDU]RQ\WDNLPUHIOHNVHP1LHUR]XPLHMFF]HPX0LVVDNU]\F]\]PDUQRZDá
FDá VHNXQGDE\VSRMU]HüZJyU:MHJRRF]DFK]G*\áVL MHV]F]HRGELüVWUDFKJG\
]REDF]\áOHFF ZSURVWQDQLHJRNDPLHQQ FLDQ:\GDá]VLHELHNUyWNLMNLSDGá
]PLD*G*RQ\SRGJUX]DPL$OLGRUSDWU]\á]SU]HUD*HQLHPQDVWHUW NDPLHQLSU]HGGU]ZLDPL
8áDPHNVHNXQG\G]LHOLáJRRGPLHUFL
-HVWWDP NU]\NQá0LVVDZVND]XMFQDXFLHNDMFHJRSRGDFKX.DQHD $OLGRU
V]\ENRFKRG( WX]áXNLHP.DQHMHVWQDGDFKX
8FLHNLQLHU]DPLHU]DáSU]HGRVWDüVL QDVVLHGQLGRP1LH]E\WRGOHJáHJáRV\*RáQLHU]\
RGSRZLHG]LDá\QDNU]\N0LVV\D.DQHFKFLDáXQLNQüVSRWNDQLD]QDSDVWQLNDPLZRWZDUW\P
WHUHQLH3RGVNRF]\áL]DF]áZVSLQDüVL QDQLHFRZ\*HMSRáR*RQ\GUXJLGDFK:SRáRZLH
GURJLMHGQD]GDFKyZHNSNáDSRGMHJRFL*DUHPL.DQH ]HOL]QáVL QDGyáSUyEXMF
Z\KDPRZDüSD]QRNFLDPL3U]HNR]LRáNRZDáUD]LXSDGá]SRZURWHPQDSRSU]HGQLGDFK6HUFH
ZDOLáRPX]H]GHQHUZRZDQLDJG\]QyZUR]SRF]áZVSLQDF]NFLHV]FVL*HSROHFLDáW\ONR
NLONDPHWUyZDQLHQDVDPGyá8FK\ODMFVL SU]HGVWU]DáGRWDUáGRV]F]\WXL]HOL]QáVL QD
GUXJ VWURQ
%XG\QHNSU]\OHJDáWXGRQL*V]HJRRSLWURGRPX3U]\WU]\PXMFVL U\QQ\.DQHVNRF]\á
QDVVLHGQLGDFK:FLHNáHNU]\NL]GRáX]QyZVL SU]\EOL*\á\DOHF]XáVL MX* SHZQLHM
'RWDUáV]\GRVFKRGyZ]ELHJáSRQLFKQDUyZQROHJá XOLF:V]HGáGRQDMEOL*V]HJREXG\QNX
SRGUXJLHMVWURQLH]DQLPOXG]LHORUGD*DHWKDD]RULHQWRZDOLVLNWyUG\XFLHNá*G\Z
SRSLHFKXXVLáRZDOLRGWZRU]\üMHJRUXFK\.DQHSU]HELHJáSU]H]NLONDSXVW\FKSRáF]RQ\FK
RGZHZQWU]GRPyZL]QyZQLHFRGDOHMZ\VNRF]\áQDXOLF%\áDMX* QRF1D'HUPRQWH
RSDGáDDNVDPLWQDNXUW\QDZ\VDG]DQDSHUáDPLJZLD]GLNVL*\FD,FKZLDWáRMDNQLNá\EODVN
FPHQWDUQ\FKZLHFJáERNLPLFLHQLDPLU]H(ELáRWZDU]PLHUFL*G]LH ZUyGUXLQSU]HP\NDOL
V\QRZLHQRF\NURF]FXURF]\FLHMDN*DáREQLF\ZDEVROXWQHMFLV]\
:FDá\PPLHFLHW\ONR]NLONXGRPyZSU]H]V]SDU\ZRNLHQQLFDFKVF]\á\VL VWUy*NL
ZLDWáDPLHUü]QyZV]áDXOLFDPL6HEEHLLPLHV]NDF\GU*HOLQDG(ZLNMHM]QDMRP\FK
NURNyZ1DZHWQRFQHZLGPD]GDZDá\VL ZLHG]LHü*HSRZUyFLáDGR'HUPRQWHLXP\NDá\Z
FLH SU]HGMHMQDJLPPLHF]HP3LFLXOXG]L]SRFKRGQLDPLV]áRXOLFZORNF]DVRE GáXJLH
FLHQLH0*F]\(QLRSRQXU\FKWZDU]DFKSRGHMU]OLZLHEDGDOLND*G\NDPLH LND*G\GRP=
XZDJ Z\SDWU\ZDOLODGyZREHFQRFLVZRMHMRILDU\=GHF\GRZDQ\]DNRF]\üZUHV]FLHW
QLHEH]SLHF]Q ]DEDZ ZNRWNDLP\V]NORUG*DHWKDD]HEUDáSR]RVWDá\FKSU]\*\FLX
WRZDU]\V]\L]DU]G]LáFDáRQRFQHSRV]XNLZDQLD7HUD]SU]\ZLHWOHSRFKRGQLUD]MHV]F]H
SU]HPLHU]DOL]QDMRPHXOLFHL]DJOGDOLGRSXVW\FKGRPyZ%\áDWRZDONDQDSU]HWU]\PDQLHL
ORUG*DHWKDDSRVWDQRZLáQLHGDüVZRMHPXSU]HFLZQLNRZLDQLFKZLOLRGSRF]\QNX-HOLQDZHW
QLHFRáDWZLHMV]DE\áDURODOLVDQL* SVDJRF]HJRWRSV\PLDá\SU]HZDJ OLF]HEQ LPRJá\
SRORZDüQD]PLDQ&RUD]EDUG]LHM]PF]RQ\.DQHVWDZDáVL SU]HFLH* PQLHMRVWUR*Q\
'RGLDEáDLG R]DNáDG*H.DQHDQLHPDMX* Z6HEEHL PUXNQá-DQNWyUHJRSHZQRü
VLHELH]PQLHMV]\áDVL SRNLONXJRG]LQDFKEH]RZRFQ\FKSRV]XNLZD 3HZQLHSLJG]LH SR
GUXJLHMVWURQLHPXUXSRGF]DVJG\P\GUHSF]HP\SRW\FKXOLFDFKZW L]SRZURWHP%\áE\
JáXSFHPJG\E\]RVWDáWXWDMLXFLHNDáSU]H]FDá QRF
7RSUDZGDMHOL]DáR*\P\*H.DQHU]HF]\ZLFLHSU]HGQDPLXFLHND ]DXZD*\á'URQ
0LVVDMDNE\]WUXGHP GRE\ZDMFJáRVX 0\O*HRQLG]LHFDá\F]DV]DQDPL:\GDMHQDP
VL*HJRQLP\]DOLVHPDPRLP]GDQLHPMHVWWRSRORZDQLHQDW\JU\VD8F]HVWQLF]\áHPNLHG\
ZF]\P WDNLPGDOHNRQDSRáXGQLHVWGLSDPLWDPXF]XFLHQLHEH]SLHF]HVWZDWRZDU]\V]FH
ND*GHPX UXFKRZLZFLHPQHMG*XQJOL3RORZDOLP\QDGUDSLH*QLNDQDMHJRZáDVQ\PWHUHQLHL
QLNWQLHE\áSHZLHQF]\WRZáDQLHW\JU\VMHVWRILDU7U]HFK]QDV]JLQáR]DQLPJRZNRFX
GRSDGOLP\
-HVWRF]\ZLVWH*H.DQHQLHRJUDQLF]DVL GRXFLHF]NL SU]HUZDáPXRVWURORUG*DHWKDD
:LHP\*HV]HGá]DQDPLGRNDUF]P\L]DPRUGRZDá6HGD:FL*MHVWZSREOL*X6WRLJG]LH
SU]\F]DMRQ\MDNNREUDLF]HNDQDRND]M GRDWDNX$OHMHJRRGZDJDPR*HJR]JXELü
=QLV]F]\P\JRSUG]HMQL* RQQDV:LFPLHMFLHRF]\RWZDUWH3DPLWDMFLH*HRQW\ONRF]HND
*HE\P\PXGDOLV]DQV
=QyZVNRQFHQWURZDOLVL QDSRV]XNLZDQLDFK$OLGRUV]HGáRERN'URQD0LVV\L]
QLHSRNRMHPREVHUZRZDáWHJR]D]Z\F]DM]XFKZDáHJR:DOGDF]\ND
&R]WRE0LVVD" VS\WDáFLFKR 1LJG\QLHZLG]LDáHPFL ZWDNLPSRQXU\PQDVWURMX
&]\WRPLHMVFHWDNQDFLHELHG]LDáD"
)RáQLHU]VSRMU]DáQDQLHJRRVWURMDNE\QLHFR]DZVW\G]RQ\
=HPQ ZV]\VWNRZSRU]GNX7RE\áGáXJLG]LH LW\OH3U]HUZDáQDPRPHQW
1LHWRQLHZV]\VWNR.DQHWRPLHMVFHFLOXG]LH&R PLSU]HV]NDG]D0RMHQHUZ\V
MDNE\7RMHVWWDNMDNQDW\PSRORZDQLXQDFKZLO SU]HGWHP]DQLPWHQSU*NRZDQ\GLDEHá
Z\VNRF]\á]JV]F]XLUR]HUZDáF]áRZLHNDQDV]WXNLRWU]\PHWU\]DPQ7HUD]PDPWRVDPR
XF]XFLH-HV]F]HJRUV]H0\O*HW\PUD]HPW\JU\VPR*HVNRF]\üQDPQLH
=DPLONáQLHSHZQ\.OHSQá$OLGRUDSRUDPLHQLXDMHJRWZDU]UR]MDQLáDVL ZGDZQ\P
XPLHFKX
1LHSR]ZyOPL]DUD]LüFL W\PLP\ODPL:UyF GRIRUP\JG\Z\NXU]\P\.DQHDQD
RWZDUW SU]HVWU]H7HQPRQRWRQQ\VSDFHUSR PLHFLHGXFKyZQLHMHVWZPRLPVW\OXWR
ZV]\VWNR
'RGLDEáDQLHREDZLDPVL RWZRMHQHUZ\0LVVD XSHZQLáJR$OLGRU :V]\VF\
MHVWHP\QDJUDQLF\Z\WU]\PDáRFLD.DQH]SHZQRFL F]XMHVL MHV]F]HJRU]HM3\WDQLHF]\
]GHF\GXMHVL WX]RVWDüF]\XFLHNQLH]PLDVWD'RZLWX]RVWDáRMX* QLHZLHOHJRG]LQ
PLHUüF]HNDáDZFLHQLX
.DQHRWZRU]\áFL*N NODS1LHX*\ZDQHRGGDZQD]DZLDV\MNQá\=DGRZRORQ\*HZ
SREOL*XQLHPDQLNRJRGRNáDGQLHREHMU]DáFXFKQFZLOJRWQ SLZQLF
%H]ZLDWáDWUXGQRE\áRVWZLHUG]LüF]\VWDU\WXQHOZFL*MHVWGRVWSQ\&LV]D-HJR
SU]HFLZQLF\QLHGRWDUOLMHV]F]HGRWHJRPLHMVFDFKRFLD* JG\.DQHUR]HMU]DáVL SRUD]RVWDWQL
ZLDWáDLFKSRFKRGQL]EOL*Dá\VL MX* GRSR]RUQLHRSXV]F]RQHJREXG\QNX3LZQLFDE\áD
F]FL PDJD]\QX]EXGRZDQHJRQLHJG\ ]PRFQ\FKNDPLHQQ\FKFLDQNWyUHPLDá\FKURQLü
Uy*QHNRV]WRZQHWRZDU\SU]HG]áRG]LHMDPL0DJD]\QVWDáZSHZQHMRGOHJáRFLRGLQQ\FK
EXG\QNyZWDN*HQLHZLHONDRGOHJáRüG]LHOLáDMHJRW\OQ FLDQ RGZHZQWU]QHJRPXUX
PLDVWD6ZHJRF]DVXQDMZ\UD(QLHMMHV]F]HSU]HGZ]QLHVLHQLHPPXUyZ]HZQWU]Q\FKNXSF\
ND]DOLZ\GU*\üWXQHOáF]F\PDJD]\Q]SLZQLFDPLVNOHSyZOH*F\FKSR]DyZF]HVQ\PL
JUDQLFDPLPLDVWD:WDPW\PRNUHVLHNDUDZDQ\ZLR]FHUy*QHWRZDU\]DWU]\P\ZDá\VL Z
SRGPLHMVNLHMJRVSRG]LHGOD]D*\FLDRGSRF]\QNXLRIHURZDQ\FKWDPUR]U\ZHN.RU]\VWQHE\áR
ZWHG\SU]HQLHVLHQLHQLHNWyU\FKGyEUWXQHOHPZSURVWGRPDJD]\QXEH]NRQLHF]QRFL
SáDFHQLDZ\VRNLHJRFáDLEH]ZLHG]\ZáDG]JG\* QLHNWyUHWRZDU\SRFKRG]Lá\] SU]HP\WX:
Sy(QLHMV]\FKF]DVDFKPQLHMNRU]\VWDQR]WXQHOXD* RSXVWRV]DáRQ]XSHáQLHSRQDGHMFLX
]DUD]\.DQHRGNU\áJRNLHG\ SU]\SDGNLHPJG\ZáyF]\áVL EH]FHOXSRPLHFLHXPDUá\FK
&LHNDZRüND]DáDPX]DU\]\NRZDüSRGUy* NRU\WDU]HPPLPR*HVSUyFKQLDáHSRGSRU\L
]DSDGDMFHVL FLDQ\JUR]Lá\]DZDOHQLHP
3U]\SRPQLDáVRELHWHUD]RVWDUHMSLZQLF\LWXQHOXLSRVWDQRZLáZ\NRU]\VWDüMHZ
SODQRZDQ\PDWDNXQDSU]HODGRZFyZ.DQHSU]\SXV]F]Dá*HORUG*DHWKDDLMHJROXG]LH
]HFKF ZHMüGRPDJD]\QXLUR]HMU]HüVL ZUyG]DNXU]RQ\FKVWHUWLEHOPDWHULDáX
%\áDPDáDV]DQVD*H]QDMG NODS.DQHVDPSLHUZV]\UD]GRVWDáVL GRPDJD]\QX
]DF]\QDMFRGGUXJLHJRNRFDWXQHOXWDPWG\PyJáWH* Z\MüZUD]LHQLHEH]SLHF]HVWZD
]DNáDGDMF*HWXQHO]DSDGáVL RGF]DVX JG\V]HGáQLPZLHOHW\JRGQLWHPX7RE\áRSHZQH
U\]\NR
.DQHZVSLáVL FLFKRSRSLZQLF]Q\FKVFKRGDFKLSU]HV]HGáSU]H]FLHPQ\PDJD]\Q
6SUDZG]LáF]\ZLHONLH]DVXZ\QDW\OQ\FKGU]ZLDFKV QDVZRLPPLHMVFX0QLHMV]HGU]ZL
IURQWRZHE\á\SRGREQLH]DU\JORZDQH3R]RVWDZDá\W\ONRWHQDMEDUG]LHMPDV\ZQH]DP\NDMFH
JáyZQHZHMFLHGRPDJD]\QX:V]\VWNLH]URELRQHE\á\]JUXEHJRRNXWHJR*HOD]HPGUHZQD
:SRPLHV]F]HQLXQLHE\áRRNLHQDFLDQ\Z\NRQDQR]FL*NLFKNDPLHQQ\FKEORNyZ*áyZQH
GU]ZLMHOLE\á\]DPNQLWHPR*QDE\áRVIRUVRZDüW\ONRSU]\SRPRF\WRSRUyZLWDUDQyZ
:V]G]LHSRUyGNXU]XLSDMF]\QZDODá\VL VNU]\QLH]NRV]WRZQ\PLWRZDUDPLF]HNDMFQD
NXSFyZNWyU]\QLJG\MX* QLHQDGHMG%\á\WDPFDáHJyU\R]GREQ\FKG\ZDQyZVWRV\XEUD L
IXWHUSyáNL]SRUG]HZLDá\PLZ\UREDPL]PHWDOX1LHFRGDOHMSRNU\WHSOHQL PHEOH
UR]ZDODMFHVL VNU]\QLH]SU]\SUDZDPLNRU]HQQ\PL3U]HS\FKUR]NáDGDMF\VL SRGZSá\ZHP
QLHXEáDJDQHJRF]DVX
*áyZQHZHMFLHE\áRWDNROEU]\PLH*HPRJá\SU]H]QLHZMH*G*DüFDáHZR]\'U]ZL
RWZLHUDáRVLSRGQRV]FMHGRJyU\G]LNLV\VWHPRZLSU]HNáDGQLLáDFXFKRZLQDZLQLWHPX
QDREUDFDMF\VL GUHZQLDQ\EEHQ8UXFKRPLHQLHPHFKDQL]PXZ\PDJDáRE\RJURPQHMVLá\
DOHWHUD]ZHMFLHE\áRRWZDUWHFKRüQLHX*\ZDQHRGF]DVyZJG\PLHUü]DEUDáDZáDFLFLHOL
PDJD]\QXLLFKNOLHQWyZ2EURWRZ\PHFKDQL]PE\á]DPRQWRZDQ\QDIURQWRZHMFLDQLH
3U]\PRFRZDQ\GRGU]ZLJUXE\áDFXFKSRUXV]DáRVL SU]\SRPRF\NRUE\
.DQHMX* ZF]HQLHM]DSR]QDáVL ]G]LDáDQLHPWHMPDV]\QHULL:\FLJQá]SRFKZ\VZyM
GáXJL PLHF]LXNU\áVL ZFLHQLXVWHUW\PDWHULDáyZZSREOL*XNRUE\6SRGMHJREXWDZ\VNRF]\á
ZLHONLV]F]XU.DQHZ\NU]\ZLáXVWDZOHNNLPXPLHFKXJG\GRMU]DáQDFLDQLHRGEODVN
PLJRF]F\FKZLDWHáSRFKRGQLLXVá\V]Dá]EOL*DMFHVL NURNL1DSLFLH]ZL]DQH]
RF]HNLZDQLHPRSXFLáRJRZMHGQHMFKZLOL3U]HELHJá\F]\]XFKZDá\.DQHE\áWHUD]JRWyZQD
ZV]\VWNRZLDWáDSU]\EOL*\á\VL(FKROXG]NLFKJáRVyZRGELMDáRVL RGFLDQ:GU]ZLDFK
SRMDZLá\VL V\OZHWNL*RáQLHU]\:HV]OL
6WRMF]HZ]QLHVLRQ\PLSRFKRGQLDPL GRNáDGQLHRJOGDOLZQWU]H.DQHSU]\ZDUáGR
FLDQ\GREU]HXNU\W\]DEHODPLPDWHULDáX'ZyFKP*F]\]QZHV]áRUHV]WD]RVWDáDQD
]HZQWU]
:LG]LV]FR0ROO\O" GRELHJáRRGVWURQ\ZHMFLD
1LFMDN]Z\NOH NU]\NQáF]áRZLHN]KDNLHPZPLHMVFXSUDZHMGáRQL-DQ
]GHF\GRZDQ\PNURNLHPZV]HGáGRPDJD]\QX0ROO\OSRG*Dá]DQLP
.DQHZ\QXU]\áVL ]FLHQLDLSRGV]HGáGRNRUE\-HJRV\OZHWND]DU\VRZDáDVL Z\UD(QLHZ
ZLHWOHSRFKRGQL
.DQHMHVWWXWDM NU]\NQá0ROO\ORVWU]HJDZF]R/RUG*DHWKDDZ\GDáRNU]\NWULXPIX
=RVWDá\W\ONRVHNXQG\.DQHSRFLJQá]DG(ZLJQLRGEORNRZXMFKDPXOHF.RUED
PRJáDVL WHUD]VZRERGQLHREUDFDüQLFQLHEORNRZDáRMX* PHFKDQL]PXLGU]ZLSRZLQQ\E\á\
RSDü3R]RVWDá\MHGQDNQDVZRLPPLHMVFX
=DVNRF]RQ\QLHSRZRG]HQLHPVZRMHJRSODQX.DQHVWUDFLáNLONDVHNXQGQDQLHSRWU]HEQH
UR]ZD*DQLD&]\(OH]UR]XPLDáG]LDáDQLHPHFKDQL]PX"0R*HXU]G]HQLHSRSVXáRVL SU]H]
ODWDQLHX*\ZDQLD"
=ZFLHNáRFL U]XFLáVL QDNRUE LQDSDUáQDQL FDá\PVZRLPFL*DUHP-HV]F]HNLOND
VHNXQGLZURJRZLHEG JRPLHOL-DQL0ROO\ORWU]VQOLVL MX* ]SLHUZV]HJRV]RNX,FK
NU]\NLLWXSDQLHSU]\EOL*Dá\VL-HGQ\PXGHU]HQLHPPXVNXODUQHJRUDPLHQLD.DQHVWU]DVNDá
GUHZQLDQ SRSU]HF]N3RGZSá\ZHPJZDáWRZQHJRZVWU]VXSU]HNáDGQLDGUJQáDL]DF]áD
VL SRVáXV]QLHREUDFDü]JU]\WDMFLZDUF]F=DUG]HZLDá\áDFXFKSNáLSRW*QHGU]ZLUXQá\
ZGyá:QRFQHMFLV]\UR]OHJáVL RJáXV]DMF\JU]PRW%EHQ]DZLURZDáQLF]\PZLHONLEN
ZSUDZLRQ\ZUXFKSRFLJQLFLHPáDFXFKD-DQL0ROO\OFRIQOLVLXGHU]HQLIDO SRZLHWU]D
2EUDFDMFDVL G(ZLJQLDFLáD.DQHD]QyJLU]XFLáDQLPRFLDQ&Dá\EXG\QHN]DGU*DáJG\
GU]ZL]DWU]DVQá\VL MDNEUDPDSLHNLHá'UHZQLDQ\EEHQRGSDGáRGFLDQ\LZUD]]
áDFXFKHPSU]HWRF]\áVL SU]H]PDJD]\QSU]HZUDFDMF-DQDL0ROO\ODQD]LHPL LGHPROXMF
GRV]F]WQLHVNU]\QLH]GURJLPLWRZDUDPL]HV]NáD1D]HZQWU]QDORUGD*DHWKDDLMHJRGZyFK
WRZDU]\V]\SRV\SDá\VL NDPLHQLH:V]\VWNR]QLNQáRQDFKZLO ZJVWHMFKPXU]HS\áX
$OLGRU0LVVDV]XNDMFLHZHMFLDGRURGNDV]\ENR ZJáRVLHORUGD*DHWKDDG(ZLF]DáD
QXWDEH]VLOQHM]áRFL -H*HOLZV]\VWNLHGU]ZLV ]DPNQLWHWRVIRUVXMHP\WHNWyUHEG
QDMVáDEV]H3U]HNOW\.DQH]QRZXXGDáRPXVL QDVUR]G]LHOLü
=DSDGáDFLV]D3RGQLyVáV]\VL ]]LHPLWU]HMP*F]\(QLSU]\VWSLOLGRDWDNX0ROO\OL-DQ
WU]\PDOLMHV]F]HSRFKRGQLH.DQHSRGQLyVáVL LZ\SURVWRZDá3RF]XáEROHVQHSXOVRZDQLHZ
SUDZ\PERNX=QDW*HQLDEyOXZ\ZQLRVNRZDá*H*HEUDV FDáH3UDZ UN VLJQáGR
SRFKZ\
.DQH ]DZRáDá-DQ 3DPLWDV]PQLH"7RE\áRSRQDGG]LHVLüODWWHPX0LQáRMX*
G]LHVLüODWRGF]DVXJG\PLDáHPSUDZ GáRGRPLURG]LQDOHZWHG\SU]\E\áH W\]HVZRM
&]DUQ )ORWF]\QLHWDNE\áR.DQH"3RZLQLHQH E\áREFLüPLZyZF]DVJáRZ ]DPLDVWUNL
3ROXM QDFLHELHRGWHJRF]DVX=JXELáHPFL Z0RQWHVPyZLRQR*H]JLQáHDOHMD
ZLHG]LDáHP*H*\MHV]LSURZDG]LV]VZRMHGLDEHOVNLHLQWHUHV\ZLQQ\FKNUDMDFK:LHG]LDáHP
*HNLHG\ ]QyZVNU]\*XM VL QDV]HPLHF]H/RVWDN]U]G]Lá*HWZRMHVHUFH]DZLQLHQDPRLP
KDNX
:LF]QDV]PQLH+DNX" ]DGUZLá.DQH 3U]HSUDV]DPDOH]DSRPQLDáHPWZRMHJR
LPLHQLDWDNMDNLWZRMHMWZDU]\3RZLQLHQHPSDPLWDüF]áRZLHNDQDW\OHJáXSLHJR*HRPLHOLá
VL ZHMüPLZGURJ SRUD]GUXJL
2GVWURQ\ERF]Q\FKGU]ZLGRELHJDá\RGJáRV\VWáXPLRQHJRZDOHQLDDOH .DQHZLHG]LDá*H
GU]HZRQLHSRGGDVL WDNáDWZR
=ZFLHNá\PZU]DVNLHP-DQFLVQáSRFKRGQL SURVWRZWZDU].DQHD']LHOLáRLFKNLOND
PHWUyZL.DQH]áDWZRFL XVNRF]\áZERN3áRPLH PXVQáMHJREURG LSRFKRGQLDXSDGáDQD
VWHUW PDWHULDáyZLXEUD1DVF]RQHROHMHP]DSDOLá\VL QDW\FKPLDVW0ROO\OXPLHFLáVZRM
SRFKRGQL SRPLG]\GZRPDVNU]\QLDPL
-DWH* FL ]QDP.DQH ]DZRáDá &]\MHVWH ]DVNRF]RQ\*HGZyFKPLHV]NDFyZ
:\VSRZHJR,PSHULXPJRQLáR]DWRESRWZRLFKNUW\FKFLH*NDFKQDZHWSU]H] SLDVNL
/RUPDXX"-DQSU]HNRQDP\VL WHUD]MDNZDOF]\.DQHJG\QLHPD]DVRE VZRLFKOXG]L
]REDF]\P\F]\Z*PR*HE\üQLHEH]SLHF]Q\SR]DVZRM NU\MyZN
-DQ]áDSDáPLHF]VZRM OHZ UNEá\VQáRRVWU]HMHJRKDND:GáRQL0ROO\ODV]W\OHW
]DVWSLáSRFKRGQL L3HOOLPLWDU]XFLáVL QD.DQHD-DQSU]HPNQáQDERNDE\]DDWDNRZDü]
IODQNL=W\P]D.DQHHP]SRGSDORQ\FKEHOPDWHULDáXVWU]HODá\SáRPLHQLH8GHU]RQ\IDO
JRUFD.DQHRGELáPLHF]0ROO\ODMHJRVDPHJRRGU]XFDMFGRW\áXSRW*Q\PSFKQLFLHP
-HGQRF]HQLHXVLáRZDá]DEORNRZDü-DQRZ\KDNSU]\SRPRF\SXJLQDáX3RV\SDá\VL LVNU\
.DQHFRIQáVLDE\XQLHPR*OLZLüQDSDVWQLNRP]DMFLHJRRGW\P-HV]F]HZLHOHUD]\
NU]\*RZDá\VL RVWU]DPLHF]\'ZyFKVSUDZQ\FKV]HUPLHU]\DWDNRZDáR]IXUL%RF]QHGU]ZL
G\JRWDá\XGHU]DQHRG]HZQWU]DOHZFL*SR]RVWDZDá\QDVZRLPPLHMVFX6IRUVRZDQLHLFK
]DMPLHORUGRZL*DHWKDDLSR]RVWDá\PMHV]F]HWURFK F]DVX=DUyZQR.DQHMDNLQDSDVWQLF\
QLHPLHOL]EURLDQLNROF]XJDZLFSRMHG\QHNQLHSRZLQLHQSRWUZDüGáXJR2JLH
UR]SU]HVWU]HQLDáVL V]\ENRREHMPXMFMX* G\ZDQ\VNU]\QLHLPHEOH3LHNLHOQ\*DU]PXVLá
.DQHDGRRGVXQLFLDVL RGSáRPLHQL'\PJU\]áZRF]\LGUD*QLáJDUGáD:SUDZLDMFVZyM
PLHUFLRQRQ\PLHF]ZUXFKRNU*Q\.DQHU]XFLáVL SRPLG]\SU]HFLZQLNyZ-DQRZ\PLHF]
QLHPDORWDUáVL RMHJRUDPL:DOF]\OLWHUD]ZRWZDUWHMSU]HVWU]HQLL.DQHSU]HV]HGáGR
QDWDUFLDVá\V]FG(ZLNWRSRUyZXGHU]DMF\FKZERF]QHGU]ZL3RPLHV]F]HQLHE\áRWHUD]
MDVQRRZLHWORQHSU]HELMDMF\PVL SU]H]G\P*yáW\PZLDWáHPSáRPLHQL6WHUW\VNU]\
U]XFDá\JURWHVNRZHFLHQLHWDF]FHQDSRGáRG]HLFLDQDFKNV]WDáW\NWyUHWDN*H]GDZDá\VL
XFLHNDüSU]HGQLV]F]F VLá RJQLD
=QDMZ\*V]\PZ\VLáNLHP.DQHRZLXGDáRVL UR]G]LHOLüQDSDVWQLNyZ=DQLP-DQ
]UR]XPLDáFRVL VWDáR.DQHU]XFLáVL QD0ROO\OD3HOOLPLWHQLHPLDáGRüVLá\DE\
RGSRZLHG]LHüFLRVHPQDFLRVZLFZ\FRIDáVL Eá\VNDZLF]QLHOHNNRRGSDURZXMFXGHU]HQLH
2JLH SRSDU]\áJRWHUD]ZSOHF\L0ROO\OZ\NU]\ZLáWZDU]ZEyOXLVWUDFKX-HJRREURQD
]DFKZLDáDVL1LH]G*\á VL QDZHWRGZUyFLüJG\PLHF].DQHDXGHU]\áJRZUDPL0ROO\OZ
SU]HUD*HQLXSXFLáVZyMPLHF]LVNRF]\áGRW\áXSDGDMFQDUR]SDORQHGRF]HUZRQRFL
IUDJPHQW\GUHZQLDQ\FKPHEOLLVNyU]DQ\FKVLRGHá-F]FZRJQLXXVLáRZDáMHV]F]HZVWDü
-]\NLRJQLDWDF]\á\QDMHJRZáRVDFKLXEUDQLX2OHSLRQ\LQDZSyáVSDORQ\U]XFLáVL QD
SRGáRJSUyEXMFXFLHFSU]HGSRWZRUQ\PEyOHPDOHE\áDWRMX* MHJRRVWDWQLDFKZLOD
:PLG]\F]DVLH-DQ]G*\á]HEUDüVL ZVRELHLSRQRZLüDWDN5XV]\áRGW\áXQDVZRMHJR
]QLHQDZLG]RQHJRZURJD.DQHQLH]DSRPQLDáMHGQDNRGUXJLPSU]HFLZQLNXLZ\F]XZDMF]D
VRE QLHEH]SLHF]HVWZRXFK\OLáVLDE\XQLNQüFLRVX0LHF]XGHU]\áZSUy*QLDOH.DQH
SRF]XáSU]HV]\ZDMF\EyOZSUDZ\PUDPLHQLX+DNSU]HELáVNyU]DQ NDPL]HON L]DJáELáVL
ZFLDáR5DQLRQ\XVLáRZDá]DGDüFLRVSXJLQDáHPDOHEyOXWUXGQLDáUXFK\-DQ]DPLDáVL L
XGHU]\áKDNLHPZV]W\OHWZ\U\ZDMFJR]UNL.DQHD=DPDFKQáVL PLHF]HP.DQH
RGSRZLHG]LDáZDOFZSU]HFLZQLND]IXULQLHPDOQDROHS2JLH UR]SU]HVWU]HQLáVLD
ERF]QHGU]ZL]DF]\QDá\XVWSRZDü%UXWDOQHXGHU]HQLHRV]RáRPLáR-DQDQDFKZLO L.DQH
Z\NRU]\VWDáWHQPRPHQWDE\]DDWDNRZDü&L*NLPLHF]UR]SUXáFLDáRMHJRZURJDáDPLFPX
*HEUD-DQ]ZDOLáVL QDSRGáRJ Z\SXV]F]DMF]UNLEUR3RGF]RáJDáVL MHV]F]HZNLHUXQNX
.DQHDZ\FLJDMFKDN6NRQDáZFKZLO Sy(QLHM]Z\UD]HPQLHQDZLFLZRF]DFK*RUFH
SRZLHWU]HXGHU]\áR.DQHDZWZDU]3R*DURJDUQáMX* W F]üPDJD]\QXJG]LHOH*Dá\]ZáRNL
0ROO\OD%RF]QHGU]ZLZ\WU]\P\ZDá\MHV]F]HWDUDQRZDQLHDOH SUDZLHFDáHSRPLHV]F]HQLH
E\áRZRJQLX3DOLáDVL SRGáRJD=ZJORQHGHVNL]DSDGDá\VL GRSLZQLF\7UXGQRE\áR
RGG\FKDüLGRVWU]HFFRNROZLHNZNáEDFKG\PX.DQHZSRSLHFKXRGV]XNDáVZyMSXJLQDáL
UXV]\áZNLHUXQNXVFKRGyZGRSLZQLF\1D]HZQWU]F]HNDOLZURJRZLHZLFWXQHOE\áMHG\Q
GURJ XFLHF]NL$OHMHOLSRGáRJD]DSDGQLHVL]DV\SXMFZHMFLH
:HMFLHE\áRMHV]F]HGRVWSQH7U]\PDMFZUNXSRFKRGQL]DLPSURZL]RZDQ ]
SáRQFHMV]F]DS\.DQHSRGQLyVáNODS L]V]HGáGRWXQHOX&XFKQFHSOHQL SRG]LHPLHQLH
GR]QDáRZZ\QLNXSR*DUX*DGQHJRV]ZDQNX6WFKOL]QDLZLOJRWQHSRZLHWU]HE\á\MDNE\
RGZUyFHQLHPWHJRFRG]LDáRVL QDJyU]H6]HGáSU]H]WXQHOWDNV]\ENRMDNW\ONRPyJá
3RFKRGQLDGDZDáDQLHZLHOHZLDWáDDOHWRZ\VWDUF]\áR*HE\]QDOH(üGURJ1DGMHJRJáRZ
ZLVLDá\VSUyFKQLDáHGHVNLRGF]HSLRQHRGFLDQD]ZDá\JUX]yZJG]LHQLHJG]LHQLHPDO
]XSHáQLH]DJUDG]Dá\SU]HMFLH.DQHF]RáJDáVL SRW\FKVWHUWDFKNDPLHQLGUHZQDLEUXGX
SLOQXMFW\ONRDE\QLH]JDVáDSRFKRGQLD2V\SXMFDVL ]LHPLD ZUD]]NUZL ]MHJRUDQ
WZRU]\áDFLHPQRF]HUZRQHEáRWRNWyUHSU]\NOHMDáRVL GRMHJRSOHFyZLQyJ
.DQHZND*GHMVHNXQG]LH]GDZDáVRELHVSUDZ*HWXQHOPR*HRND]DüVL FDáNLHP
]DV\SDQ\LVWDQLHVL MHJRJURERZFHP:SHZQ\PPRPHQFLHGDáVL Vá\V]HüGRELHJDMF\RG
W\OXWS\áRVNRW.DQHSRSDWU]\áQLHVSRNRMQLHQDFLDQ\WXQHOXDOHSRP\ODá*HSU]\F]\Q
KDáDVXE\áRSUDZGRSRGREQLH]DZDOHQLHVL GDFKXPDJD]\QX6]HGáWHUD]JáERNRSRG]LHPL L
WXQHOE\áWXVROLGQLHMV]\3RFKZLOLSRF]Xá*HLG]LHSRGJyU:ZLHWOHSRFKRGQL
]DPDMDF]\á\VWRSQLHVFKRGyZ:V]HGáSRQLFK]SRSLHFKHPLSFKQáXNU\WHGU]ZL
SURZDG]FHGRSLZQLF\SRGVWDU RSXV]F]RQ JRVSRG3U]HV]HGáV]\SU]H]SXVW\EXG\QHN
GRWDUáGRGU]ZLLZ\QXU]\áVL QD]HZQWU]2GOHJá\PDJD]\QVWU]HODáMDVQ\PSáRPLHQLHPZ
V]DU]HMFHMX* ZSRUDQQ\PEODVNXQLHER-HJRZURJRZLH]SHZQRFL P\O*HQLH*\MH
'U*F]EyOX.DQH]DWU]\PDáVL SU]\JRVSRG]LH*HE\XP\üLRSDWU]\üVZRMHSRSDU]RQH
NUZDZLFHFLDáR6SRUyGW\FKNWyU]\SRVWDQRZLOLJR]JáDG]Lü*\MHMHV]F]HWU]HFK$QLUDQ\
DQL]PF]HQLHQLFQLHRVáDELáRZFLHNáRFL.DQHD
;
.5$,1$80$5à<&+
*G\]HV]SDUZPXU]H]DF]áVL VF]\üG\PDGU]ZLVWDá\VL QLH]QRQLHJRUFHORUG
*DHWKDDUR]ND]Dá]DSU]HVWDüZ\VLáNyZLFKIRUVRZDQLD
7RPLHMVFHMHVWVWUDFRQH RZLDGF]\áRGNáDGDMFWRSyU :V]\VF\NWyU]\SR]RVWDOLSU]\
*\FLXPXV] Z\MüVWDPWGQDW\FKPLDVW:SU]HFLZQ\PUD]LHXGXV] VL ZG\PLHMHOL
ZF]HQLHMQLHVSáRQ-DQL0ROO\ORWZRU] GU]ZLMHOL*\MDMHOL]JLQOLWR.DQHPDGR
Z\ERUXXSLHFVL ZURGNXOXEZ\MüSURVWRSRGQDV]HPLHF]H:ND*G\PUD]LHMHV]F]HSU]HG
ZLWHPEG]LHVL VPD*\áZSLHNOH2GVXFLHVL LREVHUZXMFLHGU]ZL
0*F]\(QLZ\NRQDOLSROHFHQLH-HGHQREVHUZRZDáGU]ZLSRGF]DVJG\GZyFKSR]RVWDá\FK
PLDáRQDRNXERF]QHZHMFLH=SHZQRFL QLNWQLHZ\PNQáVL ]HURGNDZF]DVLHJG\EH]
SRZRG]HQLDSUyERZDOLVL WDPSU]HGU]Hü=PLHF]DPLJRWRZ\PLGRQDW\FKPLDVWRZHJRX*\FLD
F]HNDOLD* RWZRU] VL NWyUH GU]ZLD* ZUyGSáRPLHQLLNáEyZG\PXSRMDZLVL ZQLFK
OXG]NDSRVWDü-H*HOLEG]LHQL .DQHWRQLHGDG] PXQDZHWF]DVXDE\QDEUDáZSáXFD
ZLH*HJRSRZLHWU]D
$OH*DGQHGU]ZLVL QLHRWZRU]\á\QLNWQLHZ\V]HGáQD]HZQWU]+DáDVGRELHJDMF\]H
URGNDR]QDMPLáR]DZDOHQLXVL SRGáRJL3RFKZLOL]SRW*Q\PKXNLHPUXQáGDFK=ZQWU]D
EXG\QNXMDN]ZXONDQLF]QHJRNUDWHUXZ\VWU]HOLá\NXQLHEXM]\NLRJQLD:NUyWFHWUDZLRQH
SáRPLHQLDPLGU]ZLUXQá\GRURGNDRGVáDQLDMFREUD]VWUDV]QHJRVSXVWRV]HQLD5R]JU]DQH
PXU\ZFL*VWDá\DOHOXG]LHSU]HVWDOLMX* REVHUZRZDüZ\MFLH
6WRVSRJU]HERZ\.DQHD SRZLHG]LDáWULXPIDOQLHORUG*DHWKDD =DEUDá]HVRE MHV]F]H
GZyFKZVSDQLDá\FKOXG]LDOHFL]JLQOLMDNERKDWHURZLH
2GZUyFLáVL GR$OLGRUDDE\SU]\MüRGQLHJRJUDWXODFMH
=RVWDáRQDVW\ONRWU]HFK7RE\áDNRV]WRZQDNDPSDQLDQDMQLHEH]SLHF]QLHMV]DZPRMHM
NDULHU]H$OHQDV]FHOE\áZLHONLLZNRFXRVLJQOLP\VXNFHV1DMF]DUQLHMV]HJRSRWZRUD
ZV]HFKF]DVyZZNRFXVSRWNDáDPLHUüNWyU WDNGáXJRXGDZDáRPXVL RV]XNLZDü
=DVáX*\OLP\VRELHQDZG]LF]QRüURG]DMXOXG]NLHJR5D]MHV]F]H]LPQ\PZLDWáHPGREUD
UR]SURV]\áHP]á\FLH
1DJOHXZDJ LFKSU]\FLJQáMDNL V]HOHVW
7RF]DURZQLFD RZLDGF]\áORUG*DHWKDDZLG]FMHMRZLHWORQ EODVNLHPSR*DUX
V\OZHWN
5HKKDLOH]DWU]\PDáDVL QDSRF]WNXXOLF\WHUD]SUDZLHQLHZLGRF]QDZFLHQLXEXG\QNX
-HMQLHZLG]FHRF]\VNLHURZDQHE\á\ZMDNL RGOHJá\SXQNW0LHOLZUD*HQLH*H]ELHUDVL QD
RGZDJDE\GRQLFKSRGHMü'ODF]HJRZUyFLáD" SRP\ODá$OLGRU=SHZQRFL GUXJLZ]URN
SRZLHG]LDáMHM*HM ]DXZD*\OL&]\.DQH]QDF]\áGODQLHMWDNZLHOH*HU]XFLáDZV]\VWNRDE\
E\üSU]\MHJRPLHUFL"$OLGRUSRF]XáFR ZURG]DMX]D]GURFL
0LORUG]LH ]DF]á F]\QLHPRJOLE\P\]DSRPQLHüRMHM"
/RUG*DHWKDDZ]UXV]\áUDPLRQDPL%\áZXURF]\VW\PQDVWURMXLMHOL SRUXF]QLN
LQWHUHVRZDáVL W\PVWZRU]HQLHPWRPyJáVSRNRMQLH]DGRüXF]\QLüWHPXNDSU\VRZL
2F]\ZLFLH$OLGRU]HMHOLWRPDXPLHU]\üWZRMHZWSOLZRFL.DQHQLH*\MHDRQDE\áD
W\ONRMHJRNRFKDQN LRILDU=RVWDáDMX* XNDUDQD]DVZyMXG]LDáZMHJR]EURGQLDFK
:\MG( ]FLHQLDZLHG(PR3RVWDQRZLOLP\SRWUDNWRZDüFL áDJRGQLH RZLDGF]\á
ZVSDQLDáRP\OQLH 1LHPXVLV]VL MX* REDZLDüQDV]HMVSUDZLHGOLZRFL&KRG( L]REDF]MDNL
ORVVSRWNDáSRWZRUDNWyUHPXVáX*\áD
5HKKDLOHSRGHV]áDGRQLFK
.DQHQLH*\MH SRZLHG]LDáDVPXWQ\PJáRVHP 3RF]XáDPWRJG\JRRVDF]\OLFLHZLF
SU]\V]áDP*HE\E\üSU]\MHJRPLHUFL=RVWDáXZL]LRQ\ZSáRQF\PPDJD]\QLHL]JLQáZ
RJQLX&]XáDPWHQPRPHQW=QLV]F]\OLFLH.DQHDWDNMDNWRE\áRZDV]\P]DPLDUHPZDV]D
PLVMDMHVWZ\SHáQLRQD&]\UDQNLHPRSXFLFLH6HEEHL"
:LFWZyMGLDEHOVNLZ]URNSRZLHG]LDáFL*H.DQHQLH*\MH" XPLHFKQáVL *DHWKDD
=D]GURV]F] FL GDáE\PZLHOH*HE\PyFG]LHOLü]WRE W ZL]M$OH]REDF]$OLGRU]HPLPR
*HWDNVL QL LQWHUHVXMHV]RQDSUDJQLHW\ONRQDV]HJRZ\MD]GX5XV]\P\JG\W\ONRWURFK
RGSRF]QLHP\L]DRSDWU]\P\VL ZSURZLDQW1LJG\QLHF]HNDáHPQDZG]LF]QRüW\FKNWyU\P
VáX*\áHPD6HEEHLPDáRPQLHSRFLJD$OHWHUD]FKF RJU]DüVL SU]\SáRQF\P
SRJU]HERZ\PVWRVLHPHJRZURJD
$MDSyMG RGHWFKQüZLH*\PSRZLHWU]HP 'URQ0LVVD]LHZQá 7HQG\PZ\G]LHOD
]DSDFKSDORQ\FKPLHFL&R]DJUDW\PXVLDQRWU]\PDüZW\PPDJD]\QLH
:DOGDF]\NVNLHURZDáVL ZVWURQ PLHMVNLHJRPXUXLZVSLáVL QDQDV\S1DWOH
V]DU]HMFHJRQLHEDZLG]LHOLMHJRV]F]XSá V\OZHWNJG\SU]HFKDG]DáVL SRPXU]HMDN
VWUD*QLNPLDVWDXPDUá\FK
.U]\*RZLHFXVDGRZLáVL QDSU]HFLZFLDQ\PDJD]\QX5R]PDU]RQ\XPLHFKDáVL GR
JDVQF\FKMX* SáRPLHQLUD]MHV]F]HSU]H*\ZDMFZV]\VWNLHHPRFMHPLQLRQ\FKGQLL
]DVWDQDZLDMFVLGRNGWHUD]SRSURZDG]LJR]LPQHZLDWáR1DMSLHUZGR.DPHWKDHSR
QRZ\FKOXG]LLHNZLSXQHN1DGZRUQLSRHFLEG RSLHZDüPLHUü.DQHDDOHZZLHOXMHV]F]H
PLHMVFDFKOXG]LHRF]HNXM SRPRF\0FLFLHOD
$OLGRUL5HKKDLOHZáyF]\OLVL SR XOLF\&]DURZQLFDFKFHSRUZDüSRUXF]QLNDSRP\ODá
ORUG*DHWKDD$OLGRUMHVWQL ]DIDVF\QRZDQ\LPDSUDZRGRUR]U\ZNL
=QDGMH]LRUDXQRVLáDVL SRUDQQDPJáD'URQ0LVVDOHQLZLHRSDUáVL RQDV\SLUR]OX(QLá
PLQLH8Vá\V]Dá]DVRE NURNLLVSRMU]DáZJyUDE\]REDF]\üNWRLG]LH
-DNL F]áRZLHNV]HGáSRPXU]HZMHJRNLHUXQNX3á\QFZHPJOHVSUDZLDáZUD*HQLHDQLRáD
PLHUFL=MHJRSRVWDFLHPDQRZDáDJUR(EDEá\V]F]DáDZMHJRRF]DFKSURPLHQLRZDáD]
REQD*RQHJRPLHF]D
.DQH Z\V]HSWDá0LVVDSR]QDMF]DEDQGD*RZDQHJRU\FHU]D-HJR]DVNRF]HQLHWUZDáR
W\ONRNLONDVHNXQG:\FLJQáPLHF].DQHUXV]\áQD:DOGDF]\ND0LVVDEá\VNDZLF]QLH
RGSDURZDáFLRVLVDP]NROHLSU]HV]HGáGRDWDNX8FK\OLZV]\VL.DQH]QyZQDWDUáQDQLHJR
VWRVXMFMX* EDUG]LHMSU]HP\ODQ WDNW\N-HJRSU]HFLZQLNZLHWQLHZáDGDáEURQLD
XV]W\ZQLRQDSUDZDUND.DQHDQLHPRJáDSRUXV]DüVL ]H]Z\Ná VSUDZQRFL
0LVVD]DZV]HEH]WUXGXSRWUDILáSU]\VWRVRZDüVL GROHZRUF]Q\FKSU]HFLZQLNyZ-HGQDN
V]\ENRü.DQHD]DVNRF]\áDJR=XSHáQLHQLHSDVRZDáDGRSRW*QHMSRVWXU\WHJRP*F]\]Q\
8ZLDGRPLáVRELHMDNROEU]\PLHMVLOHPXVLVWDZLDüF]RáD7RE\áQDM]GROQLHMV]\L
QDMQLHEH]SLHF]QLHMV]\V]HUPLHU]]MDNLPNLHG\NROZLHNGDQHPXE\áRZDOF]\üLW\ONRMHJR
ZáDVQDGRVNRQDáDWHFKQLNDUD]]DUD]HPEURQLáDJRSU]HGPLHF]HPQDSDVWQLND
=URVQF\PQLHSRNRMHP0LVVDSU]\SRPQLDáVRELHZV]\VWNLHRSRZLHFLR.DQLHLPLHUFL
VZRLFKWRZDU]\V]\SRGF]DVZ\SUDZ\ORUGD*DHWKDD
:DOGDF]\NSRF]XáRVWU\EyOZSUDZ\PXG]LH5DQDQLHE\áDJáERND&RIQáVL RNURN
XGDMF*H]DUD]XSDGQLH*G\.DQHGRVNRF]\áGRQLHJR0LVVDSRGQLyVáPLHF]LMHGQRF]HQLH
SFKQáSU]HFLZQLNDV]W\OHWHP7U]\PDMFSXJLQDáSUDZDUND.DQHDQLHE\áDQDW\OH
VSUDZQDDE\RGSDURZDüFLRV.OQF]ZFLHNáRFL.DQHFLVQáSXJLQDáHPZ:DOGDF]\ND
5]XWQLHE\áFHOQ\DOH'URQ0LVVDXFK\ODMFVLVWUDFLáQDFKZLO PR*OLZRüREURQ\0LHF]
.DQHDVSDGáQDMHJRUDPLQLHPDORGFLQDMFUN'UXJLHXGHU]HQLHZ\UZDáRPX]UNLEUR
&L*NRUDQQ\LX]EURMRQ\W\ONRZV]W\OHW0LVVDSDWU]\áMDN.DQH]MDNQLHU]HF]\ZLVW
SRZROQRFL ]DGDMHPLHUWHOQ\FLRV=RVWDá\PXXáDPNLVHNXQG5D]MHV]F]HXFK\OLáVL SU]HG
VSDGDMF\PQD RVWU]HPLU]XFLáVL GRMH]LRUD=LPQDZRGDLFLHPQRFL]DPNQá\JRZ
VZRLPXFLVNX
:\QXU]\ZV]\VL QDSRZLHU]FKQL ]DF]áQLH]GDUQLHSá\Qü5DQ\VLOQLHNUZDZLá\LZ
ZRG]LHE\á\MHV]F]HEDUG]LHMGRNXF]OLZH1LHE\á\MHGQDNPLHUWHOQHPR*QDMHE\áRZ\OHF]\ü
L]DNLONDPLHVLF\0LVVD]QyZPyJáE\Z]LüPLHF]GRUNLLZDOF]\ü/HF]ZDOF]\üMX* SRG
UR]ND]DPLLQQHJRSDQD2EáNDQHPLVMH.U]\*RZFDGDZDá\GREU\GRFKyGDOHORUG*DHWKDD
QLHNXSLáSU]HFLH* MHJR*\FLD0LVVD]QDáSRMFLHORMDOQRFLLRERZL]NyZQDMHPQLND
Z]JOGHPMHJRSDQDDOHW\ONRZJUDQLFDFKUR]VGNX:\SUDZDSU]HFLZNR.DQHRZLRG
VDPHJRSRF]WNXREFL*RQDE\áDMDNLP SU]HNOHVWZHPORVXL'URQ0LVVD]GHF\GRZDá*H
QDGV]HGáF]DVQDG\VNUHWQHZ\FRIDQLHVL%RJRZLHGDOLPXV]DQVZLWRNUDG]WZHPE\áRE\
MHMQLHZ\NRU]\VWDü
6SRMU]DáGRW\áXQDQLH]JUDEQ V\OZHWNU\VXMF VL QDWOHQDV\SX
,G( GRGLDEáD.DQH NU]\NQáL]QLNQáZHPJOH*G\ORUG*DHWKDDXVá\V]DáSLHUZV]\
NU]\N0LVV\LV]F]NEURQLVSRMU]DáZNLHUXQNXQDV\SXQLHZLHU]FZáDVQ\PRF]RP3RZROL
]DF]áDGRQLHJRGRFLHUDüQLHVDPRZLWDSUDZGD .DQH*\MH'LDEHáQLH]JLQáZSáRPLHQLDFK
MDNLH F]DU\SR]ZROLá\PXXFLHF:LHG(PDVNáDPDáDDE\FDáNRZLFLHXSLüLFKF]XMQRü7HUD]
.DQHSRZUyFLá,OHMHV]F]HUD]\XGDPXVL RV]XNDüPLHUü
$OLGRU]H]DELMW SU]HNOW F]DURZQLF LZUDFDMWXV]\ENR NU]\NQáRVWU\PJáRVHP
REVHUZXMFSRMHG\QHN $OLGRU]HELHJQLM.DQH*\MH]DDWDNRZDá0LVV QDPXU]H
=DSRPLQDMFQDPRPHQWR5HKKDLOH$OLGRUSRELHJáGRVZRMHJRSDQD-X* ]QLPSRSG]Lá
ZNLHUXQNXPXUXDOHRGOHJáRüE\áD]E\W ZLHONDLGRWDUáV]\GRQDV\SXP*F]\(QLXMU]HOLMDN
'URQ0LVVDVSDGDLSRJU*DVL ZZRGDFKMH]LRUD
0LVVDWH* /RUG*DHWKDD]DNOá]ZFLHNáRFL 7HUD]]DELá0LVV:DOF]\P\FK\ED]
VDP\P3DQHP7OROXYLQHP$OH]RVWDáRQDVMHV]F]HGZyFK'DP\.DQHRZLVSUyERZDü
QDV]HJR*HOD]D]DQLPZVWDQLHVáRFH
*G\ZVSLQDOLVL QDPXU.DQH]QLNQáMX* JG]LH ZHPJOH
8FLHNáQDPPLORUG]LH SRZLHG]LDá$OLGRURV]RáRPLRQ\ 1LHFKFHZDOF]\üRWZDUFLH
QDZHW]GZRPDSU]HFLZQLNDPL
1LH V\NQáORUG*DHWKDDDMHJRRF]\UR]MDU]\á\VL 6SyMU]QDWHNDPLHQLH.UHZ
.DQHMHVWUDQQ\0LVVDQLH]JLQáQDSUy*QR1LHZD*QHZWHMFKZLOLF]\UDQDMHVWPLHUWHOQD
7HUD]JRGRSDGQLHP\7RV ODG\NWyUHQDV]DSURZDG]
/HF]NUZDZDFLH*NDXUZDáDVLJG\SU]HV]OLQLHZLHONLRGFLQHNGURJLXOLFDPL6HEEHL
%\áRMX* MDVQR/RUG*DHWKDD]HVPXWNLHPVWZLHUG]Lá*HUDQD.DQHDQLHE\áDWDNSRZD*QD
MDNPLDáQDG]LHM1LH]DOH*QLHRGWHJRMDNEDUG]R.DQHE\áRVáDELRQ\E\áSU]HFLH* ZVWDQLH
]DWDPRZDüNUHZ7HUD]XNU\áVL JG]LH ]QRZXZW\PODELU\QFLHPLDVWDXPDUá\FK
3UyEXMHP\GDOHM FL*NRSRZLHG]LDáORUG*DHWKDD QLHRVLJQOLP\QLF]HJR=QRZX
PXVLP\V]XNDü.DQHDZW\PSU]HNOW\PPLHFLHGXFKyZ2GG]LVLDMW\ONRQDVGZyFKSROXMH
QDW\JU\VD:WHQVSRVyEQLJG\QLH]QLV]F]\P\.DQHD
$OLGRUVSRMU]Dá]]DNáRSRWDQLHPQDVZRMHJRSDQD1LJG\ZF]HQLHMQLHVá\V]DáZMHJR
JáRVLHWDNLHJRWRQXUR]SDF]\.U]\*RZLHFRSDUáSRGEUyGHNQDVZRMHMSLFLLSRJU*\áVL Z
P\ODFK-HJRGáXJDWZDU]SRNU\áDVL ]PDUV]F]NDPLJG\UR]ZD*DáZV]\VWNLHVWUDWHJLH
VWRVRZDQHZSRSU]HGQLFKNDPSDQLDFK
1DJOHMHJRWZDU]UR]SRJRG]LáDVL LORUG*DHWKDD]DPLDáVL WULXPIDOQLH
1LH]URELOLP\MHV]F]HZV]\VWNLHJR NU]\F]Dá 6SDOLP\WRSU]HNOWHPLDVWR
6SDOLü6HEEHL" Z\EXFKQáSU]HUD*RQ\$OLGRU
7DNVSDOLP\ZV]\VWNR.DQHXNU\ZDVL ZW\FKSXVW\FKEXG\QNDFK:\NXU]\P\JR
VWDPWGRJQLHP7KRHPUDF]\ZLHG]LHüMDNXGDáRPXVL XFLHF]WHJRPDJD]\QXDOHQLFPX
QLHSRPR*HMHOLFDáH6HEEHLEG]LHZSáRPLHQLDFK=JLQLHZUD]]PLDVWHPDOERXFLHNQLHQD
RWZDUW SU]HVWU]H1DZHWMHOL]SRF]WNXJR]JXELP\Z\WURSLHQLHJRSRODGDFKEG]LH
G]LHFLQQLHSURVWH'RSDGQLHP\JRMHOLQDZHWEG]LHSUyERZDáSU]HGU]HüVL SU]H]/RQPDQ
-HVWUDQQ\QLHGRMG]LHGDOHNR7HUD]P\SU]HMPLHP\LQLFMDW\Z
0LORUG]LH*DHWKDD SURWHVWRZDá$OLGRU /RUGQLHPyZLSRZD*QLH6SDOLüFDáHPLDVWR
*HE\]DELüMHGQHJRF]áRZLHND"$FR]PLHV]NDFDPL"
0DM VSUyFKQLDáHNUJRVáXS\1LHPDUWZVL RQLFK=DSDOLP\NLONDEXG\QNyZZLDWU
]URELUHV]W=G*\P\WR]URELü]DQLPNWRNROZLHNWXSRGQLHVLHUN1LHVG]*HE\NWR
PLDáF]HOQRüQDPVL VSU]HFLZLü0R*HP\LPSRZLHG]LHü*HWR.DQHUR]QLHFLáSR*DUPR*H
WRZ\WUFLLFK]WHMRFL*DáRFLLSRZLHG] QDPJG]LHVL XNU\ZDFKRüMHVWWRUDF]HMZWSOLZH
1LHQLHPR*HP\]UyZQDü]]LHPL FDáHJRPLDVWDSRWR*HE\]QLV]F]\ü.DQHD&LOXG]LH
]JLQDZQDMOHSV]\PUD]LHVWUDF ZV]\VWNRFRSRVLDGDM
/RUG*DHWKDDQLHFLHUSOLZLHZ]UXV]\áUDPLRQDPL
0LDVWRQLHOLF]\VRELHZLFHMQL* NLONXVHWPLHV]NDFyZ:LNV]RüEH]WUXGXXFLHNQLH
-HVWGRüRSXVWRV]Dá\FKPLDVWGRNWyU\FKPRJ VL SU]HSURZDG]Lü1LHWUDüP\F]DVXQD
X*DODQLHVL QDGQLP1LHVSHáQLOLVZRMHJRRERZL]NXZREHFURG]DMXOXG]NLHJR6 ZLQQL
PLHUFLZV]\VWNLFKPRLFKOXG]LV ]GUDMFDPLVSUDZ\GREUD:\NXU]HQLHW\FKV]F]XUyZ]LFK
PLHUG]F\FKQRUMHVWGODQLFKVSUDZLHGOLZ NDU&KRG(P\$OLGRU]H WUDFLP\F]DV
$OLGRUFKZ\FLáORUGD*DHWKDD]DUDPL LRGZUyFLáJRGRVLHELH
$OHVSDOLüFDáHPLDVWRGODMHGQHJRF]áRZLHND.DQHQLHMHVWWHJRZDUW
%OHGQF]ZFLHNáRFL.U]\*RZLHFRGHSFKQáSRUXF]QLND
.DQHQLHMHVWZDUW U\NQá $OLGRU]HVWUDFLáH UR]XP3U]HMHFKDOLP\SyáNRQW\QHQWX
*HE\]JáDG]LüWHJRGHPRQD:V]\VF\WZRLWRZDU]\V]HRGGDOLVZRMH*\FLH]DW VSUDZ,SR
ZV]\VWNLFKW\FKWUXGDFKLRILDUDFKF]áRZLHNNWyUHJRPDP\]DELüZFL*]HPQLHV]\G]L
1DZHWVWRPLDVWJRWyZMHVWHP]EXU]\üMHOLEG]LHWRSRWU]HEQH7DNXZD*DP*HFHQDMHVW
QLVNDZREHF]áDMDNLHWHQF]áRZLHNZ\U]G]DáLMDNLHZ\U]G]LMHV]F]HOXG]NRFL]DQLPQLH
]RVWDQLH]DELW\&y* ]QDF]\WRPLDVWRGXFKyZZSRUyZQDQLX]GREUHPFDáHJRURG]DMX
OXG]NLHJR
/RJLNDWHJRZ\ZRGXE\áDQLH]DSU]HF]DOQDDOH$OLGRUZFL*E\áQLHSRJRG]RQ\
$OHWDNDVWUDWHJLDPR*HRND]DüVL FDáNRZLFLHQLHVNXWHF]QD SRZLHG]LDáVáDE\PJáRVHP
.DQHEH]WUXGXXFLHNQLH ]PLDVWD1LHMHVWHP\ZVWDQLHSLOQRZDüZV]\VWNLFKEUDPSR]D
W\P]RVWDMHMHV]F]HGURJDSU]H]PXU8ORWQLVL ]6HEEHLLQLJG\MX* QLHRGQDMG]LHP\MHJR
ODGyZ
*HQHUDáNWyU\ZLHU]\ZQLH]DZRGQRüVZRMHMVWUDWHJLLMHVWJáXSFHP U]HNáORUG
*DHWKDD 3RND* PLOHSLHMSODQWRSRVáXFKDPWZRMHMUDG\0XVLP\VRELHSRZLHG]LHü*H
.DQHSRNRQDáQDVZWHMJU]HZNRWNDLP\V]N/HSLHMQL* P\]QD6HEEHLZLFF]HNDáW\ONR
D* ZSDGQLHP\ZMHJRSXáDSN6WUDFLOLP\ZF]RUDMV]HFLXOXG]LQLHPR*HP\WHUD]]DF]\QDü
ZHGZyMN0XVLP\]PXVLüJRGRZ\MFLDQDRWZDUW SU]HVWU]H'RGLDEáD$OLGRUFRVL ]
WRE G]LHMH"6WUDFLáH VZRMHLGHDá\LQHUZ\MHGQRF]HQLH"
$OLGRUPLDá]DPWZJáRZLH*G]LH ]DQLPLUR]OHJáRVL ZRáDQLH
$OLGRU]HFRURELV]"&]\VSU]HGDáH FDáNLHPVZRM GXV] ORUGRZL*DHWKDD"7HQ
V]DOHQLHFZ\U]G]LáZUD]]HVZRM EDQG ZLFHM]áDQL* .DQHSU]H]FDáH*\FLH3RPR*HV]PX
WHUD]]QLV]F]\ü6HEEHLLMHJRQLHV]F]VQ\FKPLHV]NDFyZSRWR*HE\]DELü.DQH"$OLGRU]H
MH*HOLZWZRMHMGXV]\]RVWDáRFRNROZLHNOXG]NLHJRRGHMG( RGWHJRF]áRZLHND=DWU]\PDMJR
]DQLP]JáDG]LMHV]F]HZLFHMOXG]LZLPL VZRMHJREH]OLWRVQHJRGREUD
$FKVá\V] W ZLHG(P Z\V]HSWDáORUG*DHWKDD 7HQVDPREáXGQ\JáRVNWyU\PyZLá
PLRPLHUFL.DQHD2WR*QLZRIDáV]\ZHJRPLáRVLHUG]LD7HUD]ZV]\VWNRMHVWMDVQH:LHG(PD
RPRWDáDPRMHJRSRUXF]QLNDU]XFLáDMDNL XURNQDMHJRGXV]XZLRGáDJRDE\VáX*\áFLHPQ\P
VLáRP]áD
:\FLJQáPLHF]LSRGV]HGáGRQLHMSRZROL
&KRG( ZPRMHREMFLDZLHG(PR V\NQá 0\O*HW\PUD]HPSU]HFHQLáD PRM
NUyWNRZ]URF]QRüLVZRM PRF$OLGRU]DJURG]LáPXGURJ
1LHPLORUG]LH2QDQLHMHVWF]DURZQLF
/RUG*DHWKDDRGVXQáJRPyZLF]*DOHPZJáRVLH
-HVWH RSWDQ\SRVWUDGDáH UR]XP2GVX VLXUDWXM FL MHV]F]HPRLPPLHF]HP
SRV\áDMFW ZLHG(P GRSLHNáDNWyUHPXVáX*\1DWZDU]\$OLGRUDSRMDZLáVL Z\UD]
GHWHUPLQDFML2QWDN*HZ\FLJQáVZyMPLHF]
7RQLHMHVWRSWDQLHPLORUG]LHD5HKKDLOHQLHMHVWF]DURZQLF=UR]XPLDáHP*HRQD
PyZLSUDZGSRMáHPWHZV]\VWNLH]áHSU]HF]XFLDLZWSOLZRFLMDNLHGUF]\á\PQLHSU]H]
RVWDWQLHPLHVLFH1LHSR]ZRO ]DELüWHMQLHZLQQHMG]LHZF]\Q\
1LHZLQQDG]LHZF]\QD7RZLHG(PD2NáDPDáDFL3RPDJDáD.DQHRZLRGSRF]WNX
DQLQLHSR]ZRO VSDOLüWHJRPLDVWD&KRG(P\PLORUG]LHZ\MH*G*DP\]WHJRNUDMX
XPDUá\FK:UyFLP\GR.DPDWKDH]JURPDG]LP\QRZ DUPL LSU]\EG]LHP\WX]QRZX]
Z\VWDUF]DMF\PLVLáDPLDE\]JáDG]Lü.DQHD
7RQLHPR*OLZH .DQHZLH*HFKF JR]DELü8NU\MHVL JG]LHJG]LHQLNW JRQLH
]QDMG]LH=DSHZQLVRELHREURQ ZV]\VWNLFKFLHPQ\FKPRF\NWyU\FKQLJG\QLHXGDVL
SRNRQDü2GVX VL$OLGRU]HZ\EDF] FLW QLHVXERUG\QDFM
3U]\NURPLORUG]LH*DHWKDD SRZWyU]\áZROQR PR*HV]SDQLH]QLV]F]\üPLDVWRL]DELü
5HKKDLOHDOHZSLHUZPXVLV]]DELüPQLH
/RUG*DHWKDDNU]\NQá]QDJá ZFLHNáRFL
7RMHVW]GUDGD-HOLMHVWH SRVWURQLHVLá]áDSU]HFLZNR]LPQHPXZLDWáXGREUD
]RVWDQLHV]SU]H]WRZLDWáR]PLD*G*RQ\=HMG( ]PRMHMGURJL
1LHFKSDQPQLHQLH]PXV]DDE\PSRGQLyVá QDSDQDPLHF]PLORUG]LH RVWU]HJá$OLGRU
-HVWH JáXSFHP ZU]DVQá.U]\*RZLHFL]DPDFKQáVL PLHF]HP
$OLGRURGVNRF]\áGRW\PGHF\GXMF*HRJUDQLF]\VL GRREURQ\-HJRGXV]DWDUJDQD
VSU]HF]Q\PLXF]XFLDPLEOLVNDE\áDFDáNRZLWHJRUR]ELFLD=DZDOLáVL QDJOHFDá\MHJR
ZV]HFKZLDW6WDZDáWHUD]GRZDONL]F]áRZLHNLHP]DNWyUHJRMHV]F]HJRG]LQ WHPXJRWyZ
E\áRGGDü*\FLH6SU]HFLZLáVL LGHDáRPNWyU\PSU]\VLJáE\áVáX*\üGRNRFDVZRLFKGQL
.LHUXMFVL MX* Z\áF]QLHLQVW\QNWHPVDPRREURQ\RGSDURZDáDWDNORUGD*DHWKDD:W\P
VWDQLHXP\VáXQLHPyJáEURQLüVL VNXWHF]QLH3LHUZV]HXGHU]HQLHPLHF]DUR]SUXáRPXERN
GUXJLH UR]WU]DVNDáRKHáP$OLGRUXSDGáQD]LHPLROHSá\RG]DOHZDMFHMPXRF]\NUZL
&]XáMDNSRGF]DV]N QDUDVWDZLHONDF]DUQDFKPXUD=EDUG]RGDOHNDXVá\V]DáSáDF]
G]LHZF]\Q\
/RUG*DHWKDDVSRMU]DáQDSRUXF]QLNDZFL*MHV]F]H]REáGHPZRF]DFK
3U]HSUDV]DP$OLGRU]H ]DF]á]*DOHP E\áH GODPQLHMDNEUDWSU]\MDFLHOZW\OX
ERMDFK$OHPXV] FL WHUD]]DELüDE\RGU]XFLüWHQ]á\XURNNWyU\PLFL RGHEUDá%G FL
]DZV]HZVSRPLQDáMDNRZLHUQHJRLRGZD*QHJRSRUXF]QLNDNWyU\PGODPQLHE\áH
:]QLyVáPLHF]DE\]DGDüPLHUWHOQ\FLRV
/HJHQG\PyZL RSU]HNOHVWZLHNWyUHFL*\QD.DQLH0yZL*HND*G\NWRJRVSRWND
QDVZRMHMGURG]HPXVL]JLQü7HUD]UR]XPLHPSUDZG ]DZDUW ZW\FKRSRZLHFLDFK)HJQDM
$OLGRU]H%G( SHZQ\*H]RVWDQLHV]SRPV]F]RQ\
=DELMJRMHOLFKFHV]DOHQLHSU]\SLVXM]DVáXJLXPLHUFHQLDJRPQLH-HVWGODPQLH
NáRSRWOLZHSU]\MPRZDüZ]JOG\RGF]áRZLHNDNWyUHJR]DFKZLO ]DELM SRZLHG]LDáMDNL
V]\GHUF]\JáRV -HOLFLWUXGQR]DELüSU]\MDFLHODWR]RVWDZJRQDFKZLODMDWR]URELJG\
MX* VNRF] ]WRE
/RUG*DHWKDDRGZUyFLáVL3U]HGQLPVWDá.DQH:\QXU]\áVL ]PJá\RZLQLW\Z
SRWDUJDQHEDQGD*H]PRUGHUF]\PEá\VNLHPZRF]DFK
:LFW\JU\VZ\V]HGá]NU\MyZNL PUXNQáORUG*DHWKDD 0\ODáHP*HEG PXVLDá
Z\NXU]\üFL ]WZRMHJROHJRZLVND$OHWHUD]QDV]DJUD]EOL*DVL GRNRFDLVáXV]Q\PMHVW*H
JáyZQLJUDF]HVSRWNDOLVL ZNRFX.RV]WRZDáH PQLHZLHOXOXG]L.DQHLPXVLV]SRQLHü
NDU ]DWRL]DVWXOHFLD]EURGQLNWyUHV]á\]DWRE MDNFLH
3RSHáQLáH FDáNLHPVSRU OLF]E QLHJRG]LZRFLMDNQDWDNNUyWNLH*\FLH]EOL*DMFHVL GR
NRFD ]DGUZLá.DQHZ]QRV]FPLHF]
/RUG*DHWKDDUXV]\áGRSU]RGX=GHU]\áDVL VWDO.DQHRGU]XFLáSU]HFLZQLNDGRW\áXLQy*
ZGUXJLHMUFHORUGD*DHWKDDWUDILáZSUy*QL&LRVSDGDá]DFLRVHP.DQHQLHPyJáX*\ZDü
SUDZHMUNLDOHQLHSUDZGRSRGREQDV]\ENRüMHJRUXFKyZSU]HFK\ODáDV]DO QDMHJRNRU]\ü
:H]ZLMQDSRPRFVLá\]áD ]DV]\G]LáORUG*DHWKDDZLG]FQDEDQGD*DFK.DQHDURVQF
SODP NUZL5DQ\VL RWZRU]\á\LSU]HFLZQLNZNUyWFH]DF]QLHVáDEQü 7ZyMFLHPQ\EyJ
RSXFLáFLER]áR]DZV]HXVWSXMHSU]HGQLH]Z\FL*RQ\PPLHF]HPGREUD
1LH VáX**DGQ\PERJRPDQLLQQ\PSU]HJUDQ\PVSUDZRP SRZLHG]LDá.DQH $W\QLH
RV]XNXMVLPyZLF*HMHVWH QLH]Z\FL*RQ\ :\NRQDáQLHVSRG]LHZDQ\UXFKL]SROLF]ND
ORUGD*DHWKDDSRSá\QáDNUHZ 3LHUZV]DNUHZ ]DPLDáVL
0*F]\(QLZDOF]\OLZPLOF]HQLXG\V]FFL*NR/RUG*DHWKDDE\áWUXGQ\P
SU]HFLZQLNLHPREDUF]RQ\PQLHVSR*\W\PLVLáDPLLZLHONLPLXPLHMWQRFLDPLV]HUPLHU]HP
3RQDGWRE\áZ]JOGQLHZ\SRF]W\SRGF]DVJG\.DQHWUDFLáVLá\ZZ\QLNXUDQRGQLHVLRQ\FKZ
SRSU]HGQLFKVWDUFLDFK:FL*MHGQDNEURQLáVL SHZQLH2EDMZDOF]\OL]DFLHNOHND*G\]QLFK
SU]HNRQDQ\*HXGDPXVL GRSURZDG]LüSU]HFLZQLNDGRNUHVXVLá7RQDFLHUDOLQDVLHELHWR
]QyZRGVNDNLZDOL/RUG*DHWKDD]DDWDNRZDáV]W\OHWHPZW\PVDP\PPRPHQFLH.DQHU]XFLá
SXJLQDáHP.U]\*RZLHFRGVNRF]\áDOHSU]HFLZQLNFKZ\FLáJR]DSU]HJXE]PXV]DMFVZRMH
RVáDELRQHPLQLHGRQDMZ\*V]HJRZ\VLáNX:\NUFLáUN]JáRQ\PFKU]VWHPáDPLFNRFL
SU]HGUDPLHQLD/RUG*DHWKDD]áDSDáRGGHFKL]G]LN GHVSHUDFM XGHU]\áPLHF]HPFHOXMFZ
WU]\PDMFHJRUDPL.DQH]ZROQLáXFLVNLFRIQáVL0LHF]]HZLVWHPSU]HFLáSRZLHWU]H
:\NRU]\VWXMFW FKZLOJG\SU]HFLZQLNE\áEH]EURQQ\SRW*Q\PFLRVHPUR]áXSDáMHJR
WXáyZ8GHU]\áSRZWyUQLH*áRZDORUGD*DHWKDDVSDGáDQDEUXNLSRGVNRF]\áDMHV]F]H
GZXNURWQLHZ\GDMFSXVW\RGJáRV
.DQHVWDáSU]HGOH*F\PZJURWHVNRZHMSR]LHFLDáHP.U]\*RZFDRGG\FKDMFFL*NR
ZLHONLPLKDXVWDPLSRZLHWU]D&LHQNLHVWUy*NLSDU\XQRVLá\VL MHV]F]H]RFLHNDMFHJRPLHF]DL
SRSODPLRQ\FKNUZL NDPLHQL=PLHV]DQH]MHJRJRUF\PRGGHFKHPUR]Sá\ZDá\VLQLNQFZ
SRUDQQHMPJOH
6áDQLDMFVL ]Z\F]HUSDQLD.DQHVSRMU]DáQDOH*FHJRQDEUXNX$OLGRUD0DUV]F]FEUZL
UXV]\áZ-HJRNLHUXQNX
1LH.DQH 5HKKDLOHVWDQáDZREURQLH*RáQLHU]D 3URV]QLH]DELMDMJR$OLGRU
NLONDNURWQLHRFDOLáPQLHSU]HGW\PLPRUGHUFDPL2V]F]G( JRGODPQLH3URV].DQH2QQLH
SRGQLHVLHQDFLHELHUNL
.DQHFKZLDáVLVWRMFSU]HGQLPL]HZ]QLHVLRQ\PPLHF]HPZFL*MHV]F]HRSDQRZDQ\
*G] ]DELMDQLD$OLGRUSDWU]\áQDQLHJRSXVWR-HJRWZDU]]DVW\JáDZSR]EDZLRQ Z\UD]X
PDVN1LHZ\NRQDá*DGQHJRUXFKXDE\VL REURQLüF]\XFLHF.DQHRSXFLáPLHF]
Z]UXV]DMFUDPLRQDPL:\UD]NUZDZHJRSR*GDQLD]QLNQáMX* ]MHJRWZDU]\WOFVL MHG\QLH
ZRF]DFKJG]LHQLHZ\JDVáQLJG\
'REU]H5HKKDLOH SRZLHG]LDá GDM FLJR$OHZWSLF]\WZRMDOLWRüEG]LHFR GOD
QLHJR]QDF]\ü=GDMHVL*H*DHWKDDFDáNLHP]DJQLH(G]LáVL SRGW ZLHON F]DV]N
1LH.DQH7HQF]áRZLHNPDMHV]F]HGXV]3RWUDIL Z\OHF]\üMHJRRERODáHVHUFH
:LFGREU]H .DQHXPLHFKQáVL ]HVPXWNLHP QLHPDZLFVHQVXQDPDZLDüFL
*HE\ SRV]áD]HPQ5R]XPLHP2GFKRG]5HKKDLOH0DPMX* GRü*\FLDZUyGGXFKyZ
:FL*SRFLJDPQLHSU]\JRGD7ZRMHWRZDU]\VWZRE\áRGODPQLHEDUG]RLQWHUHVXMFH
QDSUDZG-HVWHPFLZG]LF]Q\
)HJQDM.DQH SRZLHG]LDáDPLNNR5HKKDLOHRGZUDFDMFVZyMXP\VáRGZLDWDMHJR
P\OLLXF]Xü
.DQHPUXNQáMHV]F]HFRF]HJRQLHXVá\V]DáDLRGGDOLáVL SXVW XOLF-HJRRGHMFLH
OHG]Lá\GXFK\2GHMG( ]'HUPRQWHNUDLQ\XPDUá\FK ]HZLDWDFLHQLJG]LHPLHV]NDPLHUüD
*\FLHQLHPR*HVL UR]ZLMDü
$OLGRUSRUXV]\áVL8VLDGá]WUXGHPLVLJQáSRVZyMPLHF]'U*F UN SU]\WNQáMHJR
RVWU]HGRVZRMHMSLHUVL-HJRZV]HFKZLDWOH*DáZJUX]DFK=DZDOLá\VL MHJRQLHZ]UXV]RQH
SU]HNRQDQLDQLH]DSU]HF]DOQHSUDZG\-DNLVHQVPLDáRE\*\FLHJG\ERJRZLHXPDUOL"
$OLGRU]HQLH MNQáD5HKKDLOHZ\F]XZDMFFRFKFH]URELü 1LHUyEWHJREáDJDP
&KF*HE\ *\á5D]HPRSXFLP\W NUDLQ XPDUá\FKL]DPLHV]NDP\ZQRUPDOQ\PZLHFLH
0\ODáHP*HLG ]D]LPQ\PF]\VW\PZLDWáHPGREUD SRZLHG]LDá$OLGRU =DPLDVW
WHJRVáX*\áHP]LPQHPXZLDWáXPLHUFL
2VWU]HPLHF]DZFL*GRW\NDáRMHJRSLHUVL=QDOH(ü]DSRPQLHQLHZPLHUFL":UyFLüGR
*\FLDZUD]]5HKKDLOH"-HJRGXV]DE\áD]E\WFKRUDE\]GHF\GRZDü