Wszelkie prawa zastrzeżone. Nieautoryzowane rozpowszechnianie całości lub fragmentu niniejszej
publikacji w jakiejkolwiek postaci jest zabronione. Wykonywanie kopii metodÄ… kserograficznÄ…,
fotograficzną, a także kopiowanie książki na nośniku filmowym, magnetycznym lub innym
powoduje naruszenie praw autorskich niniejszej publikacji.
Wszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami firmowymi bądz
towarowymi
ich właścicieli.
Autor oraz Wydawnictwo HELION dołożyli wszelkich starań, by zawarte w tej książce informacje
były kompletne i rzetelne. Nie biorą jednak żadnej odpowiedzialności ani za ich wykorzystanie,
ani za zwiÄ…zane z tym ewentualne naruszenie praw patentowych lub autorskich. Autor oraz
Wydawnictwo HELION nie ponoszą również żadnej odpowiedzialności za ewentualne szkody
wynikłe z wykorzystania informacji zawartych w książce.
Redaktor prowadzący: Barbara Gancarz-Wójcicka
Projekt okładki: ULABUKA
Fotografia na okładce została wykorzystana za zgodą Shutterstock.
Wydawnictwo HELION
ul. Kościuszki 1c, 44-100 GLIWICE
tel. [phone]
e-mail: [e-mail]
WWW: http://onepress.pl (księgarnia internetowa, katalog książek)
Drogi Czytelniku!
Jeżeli chcesz ocenić tę książkę, zajrzyj pod adres
http://onepress.pl/user/opinie?gield3
Możesz tam wpisać swoje uwagi, spostrzeżenia, recenzję.
ISBN: 978-83-246-8050-4
Copyright © Adam Zaremba 2014
Printed in Poland.
" Kup książkę " Księgarnia internetowa
" Poleć książkę " Lubię to! Nasza społeczność
" Oceń książkę
SPIS TRE CI
Wprowadzenie .......................................................................... 9
Cz I. Zanim zaczniesz inwestowa &
Rozdzia 1. Jak wybra dom maklerski? ............................................. 13
Na co zwraca uwag ? .................................................................14
Op aty i prowizje ...................................................................14
Oferta kredytowa ...................................................................14
Oferta analityczna ..................................................................15
Jako systemu internetowego ...................................................17
Dost pno POK-ów ................................................................17
Rozdzia 2. Naucz si rozpoznawa ryzyko ......................................... 19
Ryzyko niejedno ma imi ..............................................................20
Ryzyko finansowe i operacyjne przedsi biorstwa .............................20
Ryzyko stopy procentowej ........................................................21
Ryzyko inflacji ......................................................................23
Ryzyko podatkowe ..................................................................23
Ryzyko polityczne ..................................................................23
Ryzyko rynku akcji ..................................................................24
Ryzyko walutowe ...................................................................25
Ryzyko cen surowców ..............................................................25
Ryzyko kredytowe ..................................................................26
Ryzyko p ynno ci ....................................................................26
Ryzyko osobiste .....................................................................26
Ryzyko emocjonalne ...............................................................27
Jak zmniejszy ryzyko? ................................................................27
Po pierwsze: dywersyfikuj ........................................................27
Po drugie: ograniczaj straty ......................................................28
Po trzecie: odrób prac domow ................................................29
Po czwarte: uporz dkuj w asne finanse ........................................31
Po pi te i najwa niejsze: zawsze porównuj zysk z ryzykiem ................31
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
Cz II. Jak dzia a gie da?
Rozdzia 3. System notowa ? A co to takiego? ..................................... 35
Rozdzia 4. Wszystko, co warto wiedzie o zleceniach ........................... 37
Jak wygl da arkusz zlece ? .......................................................... 37
O czym jeszcze informuje arkusz notowa ? ................................... 38
Zlecenia dost pne na GPW ........................................................... 39
Zlecenie z limitem ceny ........................................................... 39
Zlecenie  po ka dej cenie ...................................................... 42
Zlecenie  po cenie rynkowej ................................................... 42
Zlecenie PEG ........................................................................ 43
Dodatkowe warunki przy sk adaniu zlece ..................................... 45
Jak d ugo trwa zlecenie? .......................................................... 47
Przeprowadzanie i rozliczanie transakcji ...................................... 48
Rozdzia 5. Systemy notowa na ................................................ 51
Notowania jednolite ................................................................... 51
Przebieg notowa jednolitych ................................................... 51
Notowania ci g e ....................................................................... 53
Przebieg notowa ci g ych ....................................................... 53
Notowania instrumentów pochodnych .......................................... 54
Rozdzia 6. Rzut okiem na rynek, czyli indeksy gie dowe ........................ 55
Co mierz indeksy? ..................................................................... 55
Indeks wa ony cenami ............................................................. 56
Indeksy równowa one ............................................................. 56
Indeks wa ony warto ci rynkow ............................................... 56
Indeksy cenowe i dochodowe .................................................... 57
Puls GPW  indeksy gie dowe ........................................................ 57
WIG ................................................................................... 57
WIG30 ................................................................................ 59
WIG50 ................................................................................ 60
WIG100 ............................................................................... 60
Indeks WIG-Plus .................................................................... 60
Indeks WIGdiv ....................................................................... 60
Indeks RESPECT ..................................................................... 60
NCIndex .............................................................................. 61
Indeksy narodowe .................................................................. 61
Indeksy sektorowe ................................................................. 61
Indeksy pochodne dla WIG30 ..................................................... 62
4
Kup książkę Poleć książkę
Spis tre ci
Cz III. Do wyboru, do koloru,
czyli instrumenty rynku kapita owego
Rozdzia 7. Instrumenty pierwotne ................................................... 65
Akcje .....................................................................................65
Prawa i obowi zki akcjonariuszy .................................................66
Gdzie notowane s akcje? Rynki akcji w Polsce ...............................69
Obligacje .................................................................................70
Rynki obligacji w Polsce ...........................................................70
Ile kosztuje obligacja? .............................................................71
Oprocentowanie obligacji .........................................................71
Jak czyta notowania obligacji? ..................................................74
Sprawiedliwa cena obligacji ......................................................76
Analiza obligacji ....................................................................77
Rozdzia 8. Instrumenty pochodne ................................................... 81
Kontrakty terminowe ..................................................................81
Rozliczanie dostawne i bezdostawne (pieni ne) .............................82
Kontrakty futures i forward .......................................................83
Nazewnictwo kontraktów na GPW ...............................................83
Depozyty zabezpieczaj ce i d wignia ...........................................84
Pozycja d uga i krótka na kontrakcie ............................................84
Specyfikacja kontraktów terminowych .........................................87
Opcje .....................................................................................87
Put i call .............................................................................88
Rozliczanie transakcji ..............................................................89
Charakterystyka opcji gie dowych ...............................................89
Nazewnictwo opcji .................................................................90
Przyk ady transakcji na opcjach .................................................90
Opcje plain-vanilla i opcje egzotyczne .........................................94
Inne instrumenty pochodne ...........................................................94
Prawo do akcji (PDA) ...............................................................95
Prawo poboru .......................................................................95
Warrant ..............................................................................96
Certyfikat inwestycyjny ...........................................................96
ETF ....................................................................................96
Rozdzia 9. Produkty strukturyzowane .............................................. 99
Co to jest produkt strukturyzowany? .............................................. 100
Ochrona kapita u ................................................................. 100
Ustalony czas trwania inwestycji .............................................. 101
Stopa zwrotu oparta na okre lonej z góry formule ......................... 101
Wbudowany instrument pochodny ............................................. 102
Jak dzia aj produkty strukturyzowane? .......................................... 102
Mechanizm funkcjonowania produktów strukturyzowanych ............... 103
Wspó czynnik partycypacji ...................................................... 104
5
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
Poziom ochrony kapita u .........................................................105
Sk d si bior obligacje? .........................................................106
Sk d si bior opcje? .............................................................107
Na czym zarabia emitent struktur? .............................................107
Cz IV. Jak inwestowa , eby zarabia ?
Rozdzia 10. Metody zarz dzania pieni dzmi ..................................... 111
Etapy ewolucji inwestora ............................................................111
Efektywno rynku, czyli dlaczego trzeba by samodzielnym? ................112
Efektywno s aba ................................................................115
Efektywno rednia ..............................................................115
Efektywno mocna ...............................................................115
Co ma efektywno do samodzielno ci? ...........................................116
Metody zarz dzania portfelem ......................................................116
Analiza fundamentalna ...........................................................117
Analiza techniczna ................................................................117
Analiza portfelowa ................................................................117
Rozdzia 11. Analiza fundamentalna ................................................ 119
Ile naprawd warta jest firma, czyli idea warto ci wewn trznej .............119
Dlaczego stosowanie analizy fundamentalnej wymaga silnej psychiki? ...121
Etapy analizy fundamentalnej ......................................................122
1. Analiza makroekonomiczna  kiedy kupowa , kiedy sprzedawa ? ....122
2. Analiza sektorowa  kto skorzysta na boomie? ...........................122
3. Analiza sytuacyjna, analiza finansowa  jaka jest  jako  firmy? ...122
4. Wycena akcji  ile trzeba zap aci za  jako  ? .........................123
Analiza makroekonomiczna ......................................................123
Analiza sektorowa .................................................................133
Analiza sytuacyjna ................................................................139
Analiza finansowa .................................................................142
Analiza wska nikowa .............................................................150
Wycena akcji .......................................................................153
Rozdzia 12. Analiza techniczna ..................................................... 163
Najwa niejszy jest trend ............................................................163
Czy trendy naprawd istniej ? ......................................................165
Dlaczego analiza techniczna nie zawsze dzia a? .................................168
Sk d analitycy techniczni czerpi informacje? Wykresy gie dowe ............168
Wykres liniowy .....................................................................168
Wykres s upkowy ..................................................................169
Wykres wiecowy ..................................................................171
Skale arytmetyczne i logarytmiczne ...........................................173
Formacje liniowe ......................................................................174
Linie trendu ........................................................................174
Formacje sygnalizuj ce odwrócenie trendu ..................................175
6
Kup książkę Poleć książkę
Spis tre ci
Formacje kontynuacji trendu ................................................... 180
Formacje odwrócenia lub kontynuacji trendu ............................... 185
Formacje wiecowe .................................................................. 190
Formacje odwrócenia trendu wzrostowego na spadkowy .................. 191
Formacje odwrócenia trendu spadkowego ................................... 193
rednie ruchome ...................................................................... 196
Czym s rednie ruchome? ...................................................... 197
Jak inwestowa na podstawie redniej ruchomej? .......................... 198
Wska niki analizy technicznej ...................................................... 203
Wybór stylu inwestowania ...................................................... 204
Horyzont czasowy wska nika ................................................... 204
Sygna y transakcyjne ze wska ników .......................................... 206
Przegl d wska ników technicznych ............................................ 207
Budowa systemów transakcyjnych ............................................. 214
Rozdzia 13. Analiza portfelowa ..................................................... 219
Dywersyfikacja i korelacja, czyli budowa portfela akcji ....................... 220
Korelacja pomi dzy papierami warto ciowymi .............................. 221
Czy istnieje granica dywersyfikacji? ........................................... 223
Dodatki
Dodatek I. Warto pieni dza w czasie ............................................. 227
Warto przysz a ...................................................................... 228
Warto bie ca ...................................................................... 230
Warto bie ca regularnych p atno ci pieni nych
(strumienia pieni dzy) ......................................................... 231
Warto bie ca niesko czonej liczby równych p atno ci pieni nych .. 232
Warto bie ca niesko czonej liczby równych p atno ci
zwi kszaj cych si w post pie geometrycznym ............................ 233
Dodatek II. Podatek od zysków gie dowych ........................................ 235
Co podlega opodatkowaniu? ........................................................ 235
Co jeszcze mo na zaliczy do kosztów? .......................................... 236
Jak rozlicza straty? ................................................................. 236
Ile wynosi podatek gie dowy? ....................................................... 236
Czy podatki trzeba oblicza samodzielnie? ....................................... 236
Podsumowanie ........................................................................ 237
Dodatek III. ród a informacji gie dowej ........................................... 239
Polskie strony ......................................................................... 239
Serwisy internetowe po wi cone inwestowaniu  notowania,
wiadomo ci z rynków itp. ..................................................... 239
Rynki gie dowe w Polsce ........................................................ 240
Oprogramowanie gie dowe ...................................................... 240
Edukacja gie dowa ............................................................... 240
7
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
Instytucje rynku finansowego ...................................................240
Historyczne dane gie dowe ......................................................240
Gry gie dowe .......................................................................240
Instytucje samorz dowe rynku kapita owego .................................241
Biura maklerskie wiadcz ce us ugi inwestorom indywidualnym ..........241
Strony zagraniczne ....................................................................241
Serwisy gie dowo-finansowe .....................................................241
Edukacja ............................................................................242
Oprogramowanie gie dowe ......................................................242
Mi dzynarodowe instytucje finansowe ........................................242
Gie dy zagraniczne ................................................................243
Dodatek IV. Analiza portfela dwóch instrumentów .............................. 245
Zysk i ryzyko ...........................................................................245
Wyliczanie korelacji za pomoc programu Microsoft Excel ................249
O wspó czynniku korelacji s ów kilka ..........................................251
Budowa portfela dwóch spó ek przy u yciu analizy portfelowej ..............251
Wyznaczanie optymalnej struktury portfela ..................................253
Skorowidz ............................................................................ 255
8
Kup książkę Poleć książkę
ANALIZA
TECHNICZNA
W tym rozdziale:
Czytanie wykresów.
Formacje techniczne.
Wska niki w analizie technicznej.
Czym jest analiza techniczna? Najogólniej rzecz bior c, jest to badanie zachowania
kursów akcji w celu zmaksymalizowania zysków i zminimalizowania strat. Wbrew
pozorom celem analizy technicznej nie jest prognozowanie czy przewidywanie
przysz ych cen akcji, ale umiej tne dostosowywanie si do bie cej sytuacji, aby jak
najwi cej zarobi . Horyzont inwestycyjny w przypadku analizy technicznej jest raczej
krótko- lub rednioterminowy. Na inwestowanie typu  kup i trzymaj nie ma tu
raczej miejsca. Analiza techniczna wi e si z aktywn spekulacj , a nie z pasyw-
nym, d ugoterminowym inwestowaniem w papiery warto ciowe.
Najwa niejszy jest trend
Wed ug podr czników akademickich analiza techniczna opiera si na dwóch pod-
stawowych za o eniach. Dla formalno ci wymie my je:
1. Cena rynkowa akcji odzwierciedla wszystkie czynniki mog ce wp ywa na
cen , dlatego wystarczy analizowa tylko ceny zawieraj ce skutki dzia ania
czynników, a nie przyczyny.
2. Na rynku wyst puj pewne wzory zachowa , które mo na zidentyfiko-
wa za pomoc narz dzi analizy technicznej i które powtarzaj si w ró -
nych okresach1.
1
K. Jajuga, T. Jajuga, Inwestycje, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2006, s. 146.
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
Tyle w teorii. W praktyce dla inwestorów próbuj cych zarobi na gie dzie za po-
moc analizy technicznej kluczowe jest jedno poj cie  trend. Analitycy techniczni
s przekonani, e akcje poruszaj si trendami. Nie wszyscy w nie wierz , ale patrz c
na wykresy takie jak ten poni ej, trudno przyj , e trendy w ogóle nie istniej .
Wyró niamy trzy rodzaje trendów: trend wzrostowy, spadkowy oraz horyzon-
talny. Ostatni rodzaj mo na nazwa po prostu brakiem trendu. Przyjrzyjmy si po
kolei ka demu z nich. Zacznijmy od trendu wzrostowego (wykres 12.1).
Wykres 12.1. Notowania akcji Pekao
ród o: opracowanie w asne.
Trend wzrostowy to, wed ug najprostszej definicji, szereg po o onych kolejno
coraz wy ej do ków i szczytów notowa .
Ca kiem nie le wida to na przyk adzie notowa banku Pekao S.A. Pierwszy
do ek zanotowany zosta w pa dzierniku 1999 roku na poziomie niewiele ponad
37 z . Kolejne minimum zanotowane zosta o ponad rok pó niej na wysoko ci 47 z .
I tak dalej  a do ostatniego minimum widocznego na wykresie w lipcu 2006 roku.
Analogicznie definiujemy trend spadkowy. Jest to szereg kolejno coraz ni ej
po o onych szczytów i do ków notowa .
Jako przyk ad we my notowania Agory (wykres 12.2).
164
Kup książkę Poleć książkę
Analiza techniczna
Wykres 12.2. Notowania akcji Agory
ród o: opracowanie w asne.
W styczniu 2006 roku lokalny szczyt notowa zosta zanotowany na poziomie
73 z . Kolejny wierzcho ek pojawi si przy oko o 62 z . Ostatnie maksimum na
wysoko ci 39 z widzimy w po owie lipca.
O trendzie horyzontalnym (lub inaczej trendzie bocznym) mówimy w przy-
padku, gdy  jak sama nazwa wskazuje  kurs spó ki dryfuje w bok. Nie wy-
st puje wówczas wyra na tendencja wzrostowa czy te spadkowa. W istocie
jest to tak naprawd brak trendu.
Dobry przyk ad takiej sytuacji przedstawiaj notowania Hydrotoru (wykres 12.3).
Jak nietrudno zauwa y , ceny papierów Hydrotoru na wskazanym wykresie nie
przejawia y ani wyra nej tendencji wzrostowej, ani spadkowej. Ceny porusza y si
 jak wskazuje nazwa trendu   w bok .
Czy trendy naprawd istniej ?
W rodowisku specjalistów od rynku od niepami tnych czasów trwa dyskusja, czy
analiza techniczna dzia a, czy te nie. Ka da z koncepcji ma tyle samo zwolenni-
ków co przeciwników. Polemika sprowadza si w istocie do pytania, czy na rynku
rzeczywi cie funkcjonuj trendy. Je eli tak, to znaczy, e mo na wykorzysta na-
rz dzia analizy technicznej i za ich pomoc zarabia pieni dze. Je eli nie, to zna-
czy, e wszystkie próby ich wykorzystywania w d ugim terminie musz sko czy
si stratami.
165
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
Wykres 12.3. Notowania akcji Hydotoru
ród o: opracowanie w asne.
Ró nica zda jest o tyle ciekawa, e przedstawicieli obu stron konfliktu mo na
odnale w ród najwybitniejszych rynkowych fachowców. Co wi cej, z rozmów,
jakie swego czasu przeprowadza em z najskuteczniejszymi zarz dzaj cymi fundu-
szy inwestycyjnych w Polsce, wynika, e nawet w naj ci lejszej czo ówce znajduj
si zarówno osoby stosuj ce analiz techniczn , jak i tacy, którzy ca kowicie odrzucaj
jej koncepcje. Ba, obie grupy odnosz na gie dzie sukcesy. Jedyny chyba wniosek
z ca ej tej sytuacji jest taki, e na rynku naprawd warto by samodzielnym, skoro
w ród specjalistów nie ma zgody nawet co do najbardziej podstawowych kwestii.
Koronnym argumentem przeciwników analizy technicznej jest efektywno rynku.
Zak adaj oni, e je eli inwestorzy zauwa yliby jak prawid owo w zachowaniu
kursów akcji, na pewno sami doprowadziliby do jej autodestrukcji. Jeden ze sposobów
dzia ania tego mechanizmu zosta ju zaprezentowany na pocz tku tego rozdzia u.
Inny wa ny g os sprzeciwu wobec istnienia trendów ma natur bardziej psycho-
logiczn . Otó cz specjalistów uwa a, e nasz mózg jest zbudowany w taki spo-
sób, aby doszukiwa si ró nych wzorów i schematów nawet tam, gdzie ich nie ma.
Fachowcy ci s dz , e oko ludzkie odnajdzie trendy absolutnie wsz dzie. W a ciwie
trudno w to nie uwierzy , je eli widzimy przyk ady takie jak ten (wykres 12.4).
Na wykresie 12.4 przedstawiono notowania dwóch instrumentów finansowych.
Na obu z nich mo emy wytyczy do czytelne trendy i formacje techniczne. W czym
tkwi szkopu ? Tylko jedna z linii na wykresie jest obrazem prawdziwych notowa
 w tym przypadku indeksu WIG20, druga natomiast zosta sporz dzona za pomoc
166
Kup książkę Poleć książkę
Analiza techniczna
Wykres 12.4. Zagadka
ród o: opracowanie w asne.
zwyczajnej funkcji losowej. Czy mo na atwo oceni , który wykres jest prawdziwy,
a który sfa szowany? Trzeba przyzna , e nie jest to naj atwiejsze zadanie. Odpowied
brzmi nast puj co  prawdziwe notowania przedstawia indeks 1.
Oczywi cie zwolennicy teorii technicznych równie nie s pozbawieni argu-
mentów. Aby je zrozumie , musimy wpierw w troch inny sposób spojrze na to,
czym jest trend. Otó trend to sytuacja, w której akcje poruszaj si w okre lonej
tendencji  b d to systematycznie rosn , b d spadaj . Jakie ma to znaczenie dla
inwestora? Mówi c wprost, osoba graj ca zgodnie z trendem oczekuje, e skoro
akcje ros y w przesz o ci, to w przysz o ci b d kontynuowa wzrosty lub  od-
wrotnie  skoro ceny spada y w przesz o ci, to w przysz o ci równie b d spada .
Je eli próbowaliby my wyrazi to zdanie nieco bardziej matematycznym j zykiem,
brzmia oby ono nast puj co:  Stopy zwrotu z przesz o ci s dodatnio skorelowane
ze stopami zwrotu z przysz o ci , a tez postawion w taki sposób mo na ju zwe-
ryfikowa .
Jakie s wyniki takiego badania naukowego? Cz analiz dowodzi, e stopy
zwrotu faktycznie wykazuj dodatni korelacj , jednak jedynie w horyzoncie krót-
ko- i rednioterminowym  np. od 6 do 12 miesi cy2. Zale no ta jest jednak
stosunkowo niewielka, co oznacza, e  trendowo  rynków nie jest w istocie bar-
dzo silna. Z drugiej strony, badanie takie da o zupe nie odwrotne wyniki w d u szych
perspektywach czasowych. Korelacja stóp zwrotu w perspektywie 2-, 3-letniej jest
2
N. Jegadeesh, S. Titman, Returns to buying winners and selling losers: implications for stock
market efficiency,  Journal of Finance , 1993, nr 48, s. 65  91.
167
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
ju negatywna3. Wniosek z tego rozumowania jest taki, e trendy najprawdopodob-
niej istniej , jednak nie zawsze, nie wsz dzie i niezwykle trudno na tym zarobi .
Nie oznacza to jednak, e wcale si nie da.
Dlaczego analiza techniczna nie zawsze dzia a?
Wobec do jednoznacznych dowodów na istnienie trendów analiza techniczna nie
zawsze okazuje si skuteczna. Dlaczego? Najprostsza odpowied brzmi  z winy
inwestorów. I nie chodzi tutaj jedynie o niekonsekwencj w dzia aniu i niestoso-
wanie si do w asnego systemu, ale przede wszystkim o doszukiwanie si trendów
tam, gdzie ich nie ma. Otó na trendzie mo na zarabia , ale jedynie wówczas, gdy
on rzeczywi cie istnieje. Je eli spróbujemy próbowa gra z trendem, gdy go nie
ma, jedyne, co nas mo e czeka , to konsekwentna utrata pieni dzy. Rynek jest
brutalny i szybko poka e nam, e si mylimy. O tym, jak nauczy si rozpoznawa ,
czy to, co obserwujemy, faktycznie jest trendem, mo na b dzie przeczyta w dalszej
cz ci tej ksi ki.
Jak d ugo rynek znajduje si w trendzie? Wszystko zale y od definicji, któr si
pos u ymy. Najcz stsz odpowiedzi jest stwierdzenie, e kursy akcji poruszaj si
w trendach przez oko o 30 procent czasu. Z tego, co samemu uda o mi si zg bi ,
liczba ta nie jest jednak potwierdzona adnymi twardymi faktami statystycznymi.
Osobi cie spotka em si z ró nymi liczbami w przedziale od 40 do 60 procent, któ-
re wyznaczone zosta y na przyk ad dzi ki badaniu, ile czasu notowania dryfuj
wewn trz kana ów regresji o okre lonych parametrach lub znajduj si w odpo-
wiednim po o eniu wobec rednich ruchomych (patrz rozdzia o analizie technicz-
nej). Bez wzgl du na to, która z tych liczb jest prawdziwa, przes anie dla inwestora
jest jedno  rynek nie zawsze jest w trendzie, a my musimy nauczy si to rozpo-
znawa , eby zarabia , a nie traci pieni dze.
Sk d analitycy techniczni czerpi informacje?
Wykresy gie dowe
Analiza techniczna to  jak ju wspomnia em  analiza wykresów. Dlatego te
najpowszechniejszym ród em informacji s wykresy kursów akcji. Specjali ci od
rynków przez ponad 100 lat stosowania analizy technicznej zdo ali wyprodukowa
wiele ró nych metod graficznej prezentacji zachowania kursów akcji. Cz z nich
odesz a ju dawno w zapomnienie, dlatego poni ej przedstawi jedynie te, które s
obecnie najpowszechniej stosowane.
Wykres liniowy
Wykres liniowy (wykres 12.5) to najprostsza metoda przedstawiania notowa gie -
dowych. Chocia jest ona naj atwiejsza w odczytywaniu i najpowszechniejsza,
osobi cie sugeruj stosowanie innych typów wykresów.
3
N. Jegadeesh, S. Titman, Profitability of Momentum Strategies: An Evaluation
of Alternative Explanations,  The Journal of Finance , 2001, nr 56, s. 699  720.
168
Kup książkę Poleć książkę
Analiza techniczna
Wykres 12.5. KGHM  wykres liniowy
ród o: opracowanie w asne.
Linia widoczna powy ej czy ze sob ceny zamkni cia z kolejnych dni. Teore-
tycznie uwa a si , e jest to jakby cena konsensusu, wi c podsumowuje zachowa-
nie kursu przez ca y dzie . Poni ej za pomoc s upków przedstawiony jest wolu-
men obrotu. Mo e mie on form jednostronn lub dwustronn . Co to oznacza?
Je eli gracz A sprzedaje graczowi B 10 akcji, to obrót mo e wynosi 10, poniewa
tyle papierów zmieni o w a ciciela, lub 20, poniewa jeden gracz kupi 10, inny
sprzeda 10, a wi c cznie 20. To w a nie te dwie warto ci  ceny i wolumen ob-
rotu  s podstawowymi ród ami informacji w analizie technicznej.
Czasami  w przypadku obrotu kontraktami terminowymi lub opcyjnymi 
na wykresie pojawia si równie trzecia linia (wykres 12.6).
Trzecia linia to LOP, czyli Liczba Otwartych Pozycji. Informuje nas ona o tym,
ile jest w danym momencie (lub na zamkni ciu danej sesji) otwartych pozycji da-
nego instrumentu finansowego  z regu y kontraktu. Jej znaczenie dla analizy
technicznej jest raczej drugorz dne  zw aszcza e mo emy z niej korzysta jedy-
nie w przypadku niektórych instrumentów finansowych, niemniej istniej specja-
li ci, którzy s dz , e LOP mo na w czy do analizy.
Wykres s upkowy
Wykres s upkowy (wykres 12.7) zawiera wi cej informacji ni liniowy. Widzimy,
e notowania w poszczególnych dniach nie maj tu charakteru zwyczajnej linii -
cz cej ceny zamkni cia, ale s to pionowe kreski prezentuj ce zakres cen w po-
szczególnych dniach. Przyjrzyjmy si budowie pojedynczego s upka (wykres 12.8).
169
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
Wykres 12.6. Notowania kontraktów terminowych na WIG20
ród o: opracowanie w asne.
Wykres 12.7. KGHM  wykres s upkowy
ród o: opracowanie w asne.
170
Kup książkę Poleć książkę
Analiza techniczna
Wykres 12.8. KGHM  wykres s upkowy 16.05.2007
ród o: opracowanie w asne.
Jak wida , pojedynczy s upek prezentuje zakres cen, jaki mo na by o zaobser-
wowa . Dodatkowo za pomoc poziomej kreski oznaczona zosta a cena zamkni cia.
Czasami spotyka si równie wersje wykresu ze wskazan cen otwarcia.
Wykres wiecowy
Wykres wiecowy (wykres 12.9) daje najpe niejszy obraz zachowania kursów
akcji. Osobi cie sugeruj od samego pocz tku zrezygnowa ze stosowania
innych technik i przerzuci si na ten typ prezentacji danych. Przyjrzyjmy si
budowie pojedynczej wiecy (wykres 12.10).
Wykres wiecowy pozwala nam od razu zorientowa si , jaki przebieg mia a ca a
sesja. Pojedyncza wieca sk ada si z trzech elementów  korpusu wiecy oraz
cieni: dolnego i górnego. Przyjrzyjmy si najpierw budowie korpusu. Dolne i górne
ograniczenia budowy wiecy stanowi ceny zamkni cia i otwarcia. Jak nietrudno
zauwa y , korpus wiecy mo e by bia y lub czarny. Je eli jest on bia y, oznacza
to, e cena zamkni cia by a wy sza ni cena otwarcia, a w czasie sesji dominowa y
wzrosty. Dolna kraw d wiecy jest wówczas cen otwarcia, a górna cen zamkni cia.
W przypadku wiecy czarnej sytuacja jest dok adnie odwrotna. Ciemny kolor wiad-
czy, e w trakcie sesji przewa a y spadki. Wówczas górna kraw d jest cen otwar-
cia, dolna zamkni cia. Pozostaje jeszcze do wyja nienia kwestia cieni, czyli cien-
kich linii wyrastaj cych pionowo z korpusów wiec. Otó cienie  niezale ne od
tego, czy jest to wieca jasna, czy ciemna  wyznaczaj cen minimaln (dolny cie )
i maksymaln (górny).
171
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
Wykres 12.9. KGHM  wykres wiecowy
ród o: opracowanie w asne.
Wykres 12.10. KGHM  przyk adowe wiece
ród o: opracowanie w asne.
172
Kup książkę Poleć książkę
SKOROWIDZ
analiza makroekonomiczna, 122, 123
A
analiza porównawcza, 160
ADX, 211 analiza portfela dwóch akcji
akcje, 65 portfel akcji, 251
notowania, 69 ryzyko, 245
prawa i obowi zki akcjonariuszy, 66 stopa zwrotu, 245
rynek akcji w Polsce, 69 wspó czynnik korelacji, 251
stopy procentowe, 21 wyznaczanie optymalnej struktury
wycena metod dochodow , 154 portfela, 253
wycena porównawcza, 157 zysk, 245
akcjonariusz, 66 analiza portfelowa, 117
obowi zek wniesienia pe nego budowa portfela dwóch spó ek, 251
wk adu na akcje, 69 dywersyfikacja, 220
prawo do informacji, 68 korelacja pomi dzy papierami
prawo do maj tku spó ki warto ciowymi, 221
w przypadku jej likwidacji, 67 portfel inwestycyjny, 220
prawo do udzia u w walnym analiza przep ywów pieni nych, 146
zgromadzeniu, 68 analiza rynku akcji, 116
prawo do udzia u w zyskach spó ki, 66 analiza sektorowa, 122, 133
prawo g osu, 69 analiza sytuacyjna, 122, 139
prawo pierwsze stwa w obj ciu cele eksportu, 142
nowych akcji, 67 ceny na wiatowych gie dach, 142
aktywa, 148, 149 dostawcy firmy, 141
analiza finansowa, 122, 142 kapita ludzki, 139
bilans, 148 ludzie, 139
rachunek przep ywów pieni nych, 146 nabywcy firmy, 141
rachunek zysków i strat, 143 otoczenie zagraniczne spó ki, 141
analiza fundamentalna, 117 produkty firmy, 139
finansowa, 122, 142 technologia, 142
makroekonomiczna, 122, 123 zale no od kursu walutowego, 141
sektorowa, 122, 133 ród a importu, 142
sytuacyjna, 122, 139 analiza techniczna, 117
wska nikowa, 150 analiza wykresów, 168
etapy, 122 formacje kontynuacji trendu, 180
stosowanie, 121 formacje liniowe, 174
warto wewn trzna, 119 formacje odwrócenia
wska niki ekonomiczne, 128 lub kontynuacji trendu, 185
wycena akcji, 123, 153
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
analiza techniczna
koniunktura, 135
formacje sygnalizuj ce odwrócenie
pe na recesja, 139
trendu, 175
pe ne o ywienie, 138
formacje wiecowe, 190
popyt na produkty, 135
horyzont czasowy wska nika, 204
schy ek, 137
linie trendu, 174
spó ki cykliczne, 137
pod anie za trendem, 204
spó ki defensywne, 138
swing trading, 204
stadium rozwoju, 135
sygna y transakcyjne ze wska ników, 206
strategia rotacji sektorowej, 138
system transakcyjny, 214
wczesna recesja, 139
rednie ruchome, 196
wczesne o ywienie, 138
trend, 163, 165
wprowadzenie, 136
trend following, 204
wzrost, 136
wska niki, 203, 207
budowa portfela akcji, 220
wska niki impetu, 207
budowa portfela dwóch spó ek, 251
wska niki trendowo ci rynku, 211
Buffet Warren, 119
wska niki wolumenu, 212
wska niki zmienno ci, 210
C
wybór stylu inwestowania, 204
wykresy gie dowe, 168
C/S, 159
zastosowanie, 168
C/WK, 159
analiza wska nikowa, 150
C/Z, 158
wska niki efektywno ci, 151
call, 88
wska niki p ynno ci, 150
cash flow, 146
wska niki rentowno ci, 153
statement, 146
wska niki zad u enia, 151
cena
analiza wykresów, 168
akcji, 119
aplet notowa , 38
emisyjna, 71
arkusz notowa , 38
nominalna, 71
arkusz zlece , 37
rozliczeniowa, 71
ATR, 210
rynkowa, 71
Average Directional Index, 211
wykonania, 89
Average True Range, 210
zamkni cia, 54
Cena/sprzeda , 159
B
Cena/warto ksi gowa, 159
Cena/zysk, 158
bank centralny, 126
ceny obligacji, 71
ba ka internetowa, 20, 69, 78, 161
ceny surowców, 25
bessa, 124
certyfikat inwestycyjny, 96
bezrobocie, 133
chor giewka, 182
bie ca konsumpcja, 227
COI, 75
bilans, 148
current ratio, 150
aktywa, 148, 149
cykl gospodarczy, 124
d ug, 149
cykl koniunkturalny, 124
kapita w asny, 149
czas trwania zlecenia, 47
pasywa, 148
warto ksi gowa, 149
warto rynkowa, 149
D
zapasy, 149
decyzje inwestorów, 22
boom, 122, 124
depozyty zabezpieczaj ce, 84
bran e, 134
depresja, 125
dojrza o , 136
diament, 189
inwestowanie, 137
256
Kup książkę Poleć książkę
Skorowidz
Directional Index, 212 flaga, 180
Directional Movement, 212 formacje kontynuacji trendu, 180
DJIA, 55 chor giewka, 182
d ug, 149 flaga, 180
dno, 125 klin, 183
Dodd David, 119 spadkowego, 196
dogrywka, 53, 54 wzrostowego, 195
dom maklerski, 13 formacje liniowe, 174
dost pno POK, 17 formacje odwrócenia lub kontynuacji
oferta analityczna, 15 trendu, 185
oferta kredytowa, 14 diament, 189
op aty, 14 trójk t prostok tny, 185
prowizje, 14 trójk t prostok tny rozszerzaj cy si , 187
rekomendacje, 15 trójk t rozszerzaj cy si , 187
system internetowy, 17 formacje odwrócenia trendu
DOS, 75 spadkowego na wzrostowy, 193
dostawcy firmy, 141 formacje odwrócenia trendu
Dow Jones Industrial Average, 55 wzrostowego na spadkowy, 191
DS, 75 formacje sygnalizuj ce
dynamika Produktu Krajowego Brutto, 130 odwrócenie trendu, 175
dywergencja, 206 g owa z ramionami, 176
dywersyfikacja, 27, 220, 222 podwójne dno, 178
granica, 223 podwójny szczyt, 179
DZ, 75 formacje wiecowe, 190
dzia ania banku centralnego, 126 formacje kontynuacji
dzia ania rz du, 135 trendu spadkowego, 196
d wignia, 84 formacje kontynuacji trendu
wzrostowego, 195
formacje odwrócenia trendu spadkowego
E
na wzrostowy, 193
gwiazda
EBIT, EBITDA, 145
doji, 191, 193
efekt procentu sk adanego, 229
poranna, 193
efektywno
wieczorna, 192
mocna, 115
harami, 192, 193
rynku, 112, 166
krzy harami, 192, 193
s aba, 115
m ot, 193
rednia, 115
obj cie hossy, 191, 193
EMA, 203
odwrócony m ot, 193
emisja obligacji, 70
przeczekanie, 195
emocje, 27
rozstanie, 195, 196
etapy ewolucji inwestora, 111
spadaj ca gwiazda, 191
Excel, 249
trójka bessy, 196
Exponential Moving Average, 203
wisielec, 191
forward, 83
F
free cash flow to equity, 157
futures, 83
fair value, 157
FV, 155, 156, 229, 231
faza notowa ci g ych, 53
fazy cyklu ekonomicznego, 124
FCFE, 157
FIFO, 235
FIZ, 96
257
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
prawo poboru, 95
G
warrant, 96
Gie da Papierów Warto ciowych,GPW, 33, inventory turnover, 151
39, 69 inwestowa na podstawie redniej
g boka recesja, 139 ruchomej, 198
g owa z ramionami, 176 inwestowanie, 109
Graham Beniamin, 119
granica dywersyfikacji, 223
J
growth stocks, 28
gwarancja minimalnej stopy zwrotu, 100
jako firmy, 122
gwiazda
JE ELI(), 216
doji, 191, 193
poranna, 193
K
poranna doji, 193
wieczorna, 192
K%D, 209
wieczorna doji, 192
kapitalizacja, 56
kapita ludzki, 139
kapita w asny, 149
H
kariera inwestora, 111
harami, 192, 193
karnet notowa , 40
horyzont czasowy wska nika, 204
klin, 183
hossa, 20, 123, 124
koniunktura gospodarcza, 122, 123
koniunktura w budownictwie, 129
kontrakty opcyjne, 87
I
kontrakty terminowe, 81
identyfikacja trendu, 198 depozyty zabezpieczaj ce, 84
indeks relatywnej si y, 208 d wignia, 84
indeks równowa ony, 56 forward, 83
indeks wa ony cenami, 56 futures, 83
indeks wa ony warto ci rynkow , 56 nazewnictwo, 83
indeksy, 55, 57 pozycja d uga, 85
cenowe, 57 pozycja krótka, 86
dochodowe, 57 rozliczanie bezdostawne, 82
indeks równowa ony, 56 rozliczanie dostawne, 82
indeks wa ony warto ci rynkow , 56 specyfikacja, 87
leverage, 62 korelacja, 249
mWIG40, 60 korelacja pomi dzy papierami
sWIG80, 60 warto ciowymi, 221
WIG, 57 korporacyjne prawa akcjonariuszy, 68
WIG20, 59 koszty, 236
indeksy bran owe, 61 Krajowy Depozyt Papierów Warto ciowych, 84
inflacja, 23, 101, 132, 227 kredyty, 14, 31
instrument bazowy, 89 krzy harami, 192, 193
instrumenty pierwotne kurs fixingowy, 52
akcje, 65 kurs otwarcia, 53
obligacje, 70 kursy walut, 141
instrumenty pochodne, 102
certyfikat inwestycyjny, 96
L
kontrakty terminowe, 81
notowania, 54
leverage, 62
opcje, 87
Liczba Otwartych Pozycji, LOP, 169
prawo do akcji, 95
LimAkt, 45
258
Kup książkę Poleć książkę
Skorowidz
limit aktywacji, 45
O
Linear Weighted Moving Average,
LWMA, 203 obj cie hossy, 191, 193
linia oporu, 175 obliczanie korelacji, 249
linia wsparcia, 174 obligacje, 70, 106
linie trendu, 174 cena emisyjna, 71
lokata strukturyzowana, 103 cena nominalna, 71
cena rozliczeniowa, 71
cena rynkowa, 71
M
cena sprawiedliwa, 76
ceny, 71
MACD, 208
notowania, 74
maj tkowe prawa akcjonariuszy, 66
o sta ym oprocentowaniu, 72
mechanizm funkcjonowania produktów
o zmiennym oprocentowaniu, 73
strukturyzowanych, 103
obligacje Skarbu Pa stwa, 71
metoda FIFO, 235
oprocentowanie, 71
metoda zdyskontowanych wolnych
PV, 76
przep ywów pieni nych, 157
rynek obligacji w Polsce, 70
metody zarz dzania portfelem, 116
zerokuponowe, 72
Microsoft Excel, 249
obowi zek wniesienia pe nego wk adu
minimalna wielko wolumenu, 46
na akcje, 69
m ot, 193
obowi zki akcjonariuszy, 66, 69
model
OBV, 212, 214
rotacji sektorowej, 138
ochrona kapita u, 100, 105
sta ego poziomu dywidend, 155
oczekiwana stopa zwrotu, 246
sta ego tempa wzrostu dywidend, 156
odchylenie standardowe, 246
moving average, 196
odrabianie strat, 29
Moving Average Convergence/Divergence, 208
odwrócony m ot, 193
mo liwo inwestycji, 228
oferta analityczna, 15
mWIG40, 60
oferta kredytowa, 14, 15
ograniczanie strat, 28
N
OK, 75
On Balance Volume, 214
nabywcy firmy, 141
opcje, 87, 107
nale no ci, 49
call, 88, 90
nazewnictwo kontraktów, 83
cena rynkowa, 90
nazewnictwo opcji, 90
cena wykonania, 89
NBP, 126
instrument bazowy, 89
NewConnect, 69
liczba instrumentów, 89
niedoszacowanie papierów warto ciowych, 119
nazewnictwo, 90
niedowarto ciowanie papierów
plain-vanilla, 94
warto ciowych, 119
put, 89, 92
notowania ci g e, 53
rozliczanie transakcji, 89
przebieg, 53
termin wyga ni cia, 89
przed otwarciem, 53
transakcje, 90
przed zamkni ciem, 54
opcje egzotyczne, 94
notowania instrumentów pochodnych, 54
opcje waniliowe, 94
notowania jednolite, 51
op aty, 14
notowania obligacji, 74, 77
oprocentowanie obligacji, 71
organizacyjne prawa akcjonariuszy, 68
OS, 75
oscylator stochastyczny, 209
259
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
oscylator szybki, 209 prawo poboru, 95
oscylator wolny, 209 price to earnings ratio, 158
oscylatory, 206 priorytet ceny, 40
otoczenie zagraniczne spó ki, 141 priorytet czasu, 40
overdiversification, 220 procedura przeprowadzania transakcji, 52
o ywienie, 125 procent sk adany, 229
produkty firmy, 139
produkty strukturyzowane
P
czas trwania inwestycji, 101
gwarancja minimalnej stopy zwrotu, 100
P/E, 158
mar a emitenta, 108
pasywa, 148
mechanizm funkcjonowania, 103
PCR, 39, 42
obligacje, 106
PCRO, 39, 52
ochrona 100-procentowa, 100
PDA, 95
ochrona cz ciowa, 100
pe na recesja, 139
ochrona kapita u, 100, 105
pe ne o ywienie, 138
opcje, 107
PKB, 130
poziom ochrony kapita u, 100, 105
PKC, 39, 42, 52
sk adniki, 106
plain-vanilla, 94
sposób dzia ania, 102
PMT, 233
stopa zwrotu, 101
podatki, 23
wbudowany instrument pochodny, 102
pod anie za trendem, 204
wspó czynnik partycypacji, 104
poduszka finansowa, 31
zarobek emitenta struktur, 107
podwójne dno, 178
prowizje, 14
podwójny szczyt, 179
prowizje od obrotu akcjami
POK, 17
lub obligacjami, 14
polityka, 23
prowizje od obrotu instrumentami
popyt na produkty bran y, 135
pochodnymi, 14
portfel inwestycyjny, 219, 220
przeci cie, 206
dywersyfikacja, 220
przeczekanie, 195
granica dywersyfikacji, 223
przed otwarciem, 51, 53
korelacja pomi dzy papierami
przed zamkni ciem, 54
warto ciowymi, 221
przeprowadzanie transakcji, 48
ryzyko specyficzne, 223
przeszacowanie akcji, 119
ryzyko systematyczne, 223
przewarto ciowanie akcji, 119
wyznaczanie optymalnej struktury
put, 89, 92
portfela, 253
PV, 76, 154, 229, 231
poziomy wykupienia, 206
poziomy wyprzedania, 206
pozycja d uga, 85
Q
pozycja krótka, 86
PP, 95 quick ratio, 150
prawa akcjonariuszy, 66
prawo do akcji, 95
R
prawo do informacji, 68
prawo do maj tku spó ki w przypadku jej
rachunek inwestycyjny, 13
likwidacji, 67
rachunek przep ywów pieni nych, 146
prawo do udzia u w walnym zgromadzeniu, 68
rachunek zysków i strat, 143
prawo do udzia u w zyskach spó ki, 66
budowa, 143
prawo g osu, 69
przychody, 144
prawo pierwsze stwa w obj ciu nowych
zysk netto, 146
akcji, 67
zysk operacyjny, 145
260
Kup książkę Poleć książkę
Skorowidz
raporty inwestycyjne, 16 sin industries, 138
rebalansowanie, 56 skala arytmetyczna, 173
receivables turnover, 151 skala logarytmiczna, 174
recesja, 123, 125 Sovall Sam, 138
rekomendacje, 15 spadaj ca gwiazda, 191
Relative Strength Index, 208 spó ka akcyjne, 66
rentowno aktywów, 153 spó ki cykliczne, 137
rentowno kapita u w asnego, 153 spó ki defensywne, 138
rentowno sprzeda y, 153 sprawiedliwa cena obligacji, 76
return on assets, 153 sprzeda detaliczna, 131
return on equity, 153 sprzeda nowych aut, 130
return on sales, 153 Stardard & Poor s, 70
ROA, 153 startupy, 69
rodzaje ryzyka, 20 STOP LIMIT, 45
ROE, 153 STOP LOSS, 45
ROS, 153 stopa bezrobocia, 133
rotacja sektorowa, 138 stopa referencyjna, 126
rozkwit, 124 stopa zwrotu, 245
rozliczanie kontraktów terminowych, 82 stopy procentowe, 21, 127, 228
rozliczanie transakcji, 48
akcje, 21
rozstanie, 195, 196
wp yw na decyzje inwestorów, 22
RSI, 208
wp yw na sytuacj klientów, 22
rynek
wp yw na sytuacj w firmie, 22
akcji, 24
wp yw po redni, 22
akcji w Polsce, 69
strategia rotacji sektorowej, 138
kapita owy, 63
straty, 236
obligacji w Polsce, 70
surowce, 25
ryzyko, 101, 228, 245
sWIG80, 60
ceny surowców, 25
swing trading, 204
emocje, 27
sygna y transakcyjne ze wska ników, 206
finansowe, 20
system internetowy, 17
inflacja, 23
system notowa , 35
kredytowe, 26
system notowa ci g ych, 51
ograniczanie strat, 28
system notowa jednolitych, 51
operacyjne przedsi biorstwa, 20
system transakcyjny, 214, 215
osobiste, 26
dobór wska ników, 215
p ynno ci, 26
testowanie systemu, 216
podatki, 23
wybór rynków docelowych, 215
polityka, 23
szczyt koniunktury, 124
rynek akcji, 24
specyficzne, 223
S
stopy procentowe, 21
systematyczne, 223
rednia arytmetyczna, 203
waluty, 25
rednia liniowo wa ona, 203
zarz dzanie ryzykiem, 27
rednia wa ona wolumenem, 203
zmniejszanie, 27
rednia wyk adnicza, 203
zysk, 31
rednie krocz ce, 196
rednie ruchome, 196
S
inwestowanie, 198
mylne sygna y, 200
samodzielno , 112, 116
obliczanie, 197
Simple Moving Average, 203
stosowanie jednej redniej ruchomej, 198
261
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
stosowanie kilku rednich ruchomych, 201
W
wybór, 200
wiece, 190 wahania stóp procentowych, 21
waluty, 25
warrant, 96
T
warto bie ca, 230
warto bie ca niesko czonej liczby
techniki wycen akcji, 153
równych p atno ci pieni nych, 232
technologia, 142
warto bie ca niesko czonej liczby
transakcje, 48
równych p atno ci zwi kszaj cych si
transakcje forward, 83
w post pie geometrycznym, 233
transakcje futures, 83
warto bie ca regularnych p atno ci
transakcje na opcjach, 90
pieni nych, 231
trend, 163, 165
warto firmy, 119
formacje kontynuacji trendu, 180
warto ksi gowa, 149, 159
formacje kontynuacji trendu
warto oczekiwana, 246
spadkowego, 196
warto przysz a, 228
formacje kontynuacji trendu
warto rynkowa, 56, 149
wzrostowego, 195
warto wewn trzna, 119
formacje odwrócenia lub kontynuacji
wbudowany instrument pochodny, 102
trendu, 185
wczesna recesja, 139
formacje odwrócenia trendu spadkowego
wczesne o ywienie, 138
na wzrostowy, 193
wielko ujawniona, 47
formacje odwrócenia trendu wzrostowego
WIG, 57, 173
na spadkowy, 191
WIG20, 59
formacje sygnalizuj ce odwrócenie
wisielec, 191
trendu, 175
w asne finanse, 31
formacje wiecowe, 190
w a ciwy depozyt zabezpieczaj cy, 84
rednie ruchome, 198
wska nik
trend
bie cej p ynno ci, 150
boczny, 165
d ugu, 152
following, 204
koniunktury w budownictwie, 129
horyzontalny, 164, 165
konwergencji/dywergencji rednich
is your friend, 134, 199
ruchomych, 208
spadkowy, 164
ogólnego zad u enia, 152
wzrostowy, 164
Optymizmu Konsumentów, 132
bessy, 196
pokrycia zobowi za d ugoterminowych
prostok tny, 185
rzeczowymi sk adnikami maj tku, 152
prostok tny rozszerzaj cy si , 187
rotacji nale no ci, 151
trójk t rozszerzaj cy si , 187
rotacji nale no ci w dniach, 151
True Range, 212
rotacji zapasów, 151
TZ, 75
rotacji zapasów w dniach, 151
szybki p ynno ci, 150
U
zad u enia d ugoterminowego, 152
zad u enia kapita u w asnego, 152
ujemna korelacja stóp zwrotu papierów, 222
wska niki
ustalenie kursu fixingowego, 52
analizy technicznej, 203
bran owe, 61
V
d ugoterminowe, 206
efektywno ci, 151
value stocks, 28
ekonomiczne, 128
Volume Weighted Moving Average, 203
impetu, 207
VWMA, 203
262
Kup książkę Poleć książkę
Skorowidz
intraday, 206
krótkoterminowe, 206
Z
p ynno ci, 150
rentowno ci, 153
zamkni te fundusze inwestycyjne, 96
rednioterminowe, 206
zapasy, 149
techniczne, 204, 207
zarz dzanie portfelem, 116
trendowo ci rynku, 211
zarz dzanie ryzykiem, 27
wolumenu, 212
zlecenia, 37
zad u enia, 151
arkusz zlece , 37
zmienno ci, 210
bez limitu ceny, 39
WSP.KORELACJI(), 251
czas trwania, 47
wspó czynnik korelacji, 251
GPW, 39
wspó czynnik partycypacji, 104
limit aktywacji, 45
wst pny depozyt zabezpieczaj cy, 84
minimalna wielko wolumenu, 46
WuA, 48
PCR, 42
wybór domu maklerskiego, 13
PCRO, 52
wybór stylu inwestowania, 204
PKC, 42, 52
wycena akcji, 123, 153
po cenie rynkowej, 42
C/S, 159
po cenie rynkowej na otwarcie, 43
C/WK, 159
STOP LIMIT, 45
C/Z, 158
STOP LOSS, 45
metoda dochodowa, 154
wa ne bez okre lonego terminu
metoda porównawcza, 157
wa no ci, 47
metoda zdyskontowanych wolnych
wa ne do ko ca sesji, 47
przep ywów pieni nych, 157
wa ne do pierwszego wykonania, 48
model sta ego poziomu dywidend, 155
wielko ujawniona, 47
model sta ego tempa wzrostu dywidend,
WuA, 48
156
z cen równ ustalonemu kursowi, 53
wykresy, 168
z limitem aktywacji, 53
formacje kontynuacji trendu, 180
z limitem ceny, 39
formacje liniowe, 174
z okre lon dat wa no ci, 47
formacje odwrócenia lub kontynuacji
zleceniapo ka dej cenie, 42
trendu, 185
zmniejszanie ryzyka, 27
formacje sygnalizuj ce odwrócenie
zysk, 31, 245
trendu, 175
finansowy, 99
formacje wiecowe, 190
ksi gowy, 146
liniowe, 168
netto, 146
skala arytmetyczna, 173
operacyjny, 145
skala logarytmiczna, 173
operacyjny, powi kszony
s upkowe, 169
o amortyzacj , 145
wiecowe, 171
wynagrodzenie przeci tne, 132
wyznaczanie optymalnej struktury
portfela, 253
wzrost bran y, 134
263
Kup książkę Poleć książkę
GI E DA. PODSTAWY I NWESTOWANI A
264
Kup książkę Poleć książkę