Fundusze obligacji, które zarabiają więcej niż
inne
13 lip, 15:39 y
ródło: Open Finance
Obligacje korporacyjne pomagają funduszom papierów dłużnych w osiąganiu wyższych stóp
zwrotu. Można jednak zarobić nieco więcej, inwestując w nie samodzielnie.
Szybko rozwijający się rynek obligacji Catalyst sprawia, że coraz większa rzesza inwestorów
indywidualnych zyskuje bezpośredni dostęp do papierów dłużnych emitowanych przez firmy,
jednostki samorządowe czy banki spółdzielcze. Zanim pojawił się ten rynek, obligacje takie były
dostępne w zasadzie wyłącznie dla inwestorów instytucjonalnych, w tym dla funduszy
inwestycyjnych.
Obligacje notowane na rynku Catalyst, a zwłaszcza papiery emitowane przez przedsiębiorstwa,
nazywane w związku z tym korporacyjnymi, dają znacznie atrakcyjniejsze odsetki np. w
porównaniu z obligacjami oferowanymi przez Ministerstwo Finansów. Zgodnie z wyliczeniami
domu maklerskiego Noble Securities, średnie oprocentowanie ok. 70 serii obligacji korporacyjnych
notowanych na Catalyst, dostępnych dla inwestorów indywidualnych, wynosi blisko 10,5 proc. Dla
porównania  oferowane właśnie przez MF obligacje dziesięcioletnie w pierwszym okresie
odsetkowym dają 5,75 proc.
Oczywiście wyższe oferowane przez firmy oprocentowanie wynika z wyższego ryzyka, bo i
możliwość niewypłacalności przedsiębiorstwa jest nieporównywalnie większe niż w przypadku
skarbu państwa. Niemniej pokusa w postaci wyższych odsetek z pewnością jest duża. Aby
ograniczyć ryzyko, jeśli nie chcemy, nie umiemy czy po prostu nie mamy czasu, aby analizować
poszczególnych emitentów, zawsze można zdać się na wybór zarządzającego funduszem
inwestycyjnym. Jest już kilka funduszy, których sama nazwa wskazuje na segment rynku, na
którym operuje, np. Novo Obligacji Przedsiębiorstw, Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych, ING
(L) Globalny Długu Korporacyjnego czy Copernicus Dłużnych Papierów Korporacyjnych.
Z reguły mają one jednak stosunkowo krótką historię, co utrudnia porównania osiąganych
wyników. Ale można za to porównać wyniki funduszy zaliczanych do kategorii uniwersalnych,
które również  w mniejszym lub większym stopniu  lokują pieniądze w obligacjach
nieskarbowych.
W poniższej tabeli przedstawiamy zmiany wartości jednostek uczestnictwa funduszy polskich
obligacji w ostatnich 12 miesiącach (licząc na koniec czerwca br.). Na szarym tle są te spośród nich,
w portfelach których  zgodnie z ostatnimi dostępnymi danymi, tj. na koniec grudnia ubiegłego
roku  obligacje nieskarbowe stanowiły co najmniej 25 proc. wartości aktywów netto (WAN).
Stopy zwrotu funduszy polskich obligacji za ostatnie 12 miesięcy
fundusz Stopa zwrotu za okres 12 miesięcy*
Novo Papierów Dłużnych (Novo FIO) 8.3%
Skarbiec - Depozytowy DPW (Skarbiec FIO) 7.7%
Opera Avista.pl (Opera FIO) 7.4%
KBC Alfa SFIO 7.3%
Pioneer Obligacji Plus (Pioneer FIO) 7.3%
Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja FIO 7.0%
PKO Papierów Dłużnych Plus (Parasolowy FIO) 6.8%
Aviva Investors Obligacji (Aviva Investors FIO) 6.7%
PZU Papierów Dłużnych POLONEZ (PZU FIO Parasolowy) 6.7%
PKO Obligacji Długoterminowych - FIO 6.7%
UniKorona Obligacje (UniFundusze FIO) 6.6%
Idea Obligacji (Idea FIO) 6.4%
Amplico Obligacji (Krajowy FIO) 6.3%
Aviva Investors Dłużny (Aviva Investors SFIO) 6.1%
ING Obligacji 2 SFIO 5.9%
Arka Obligacji (Arka BZ WBK FIO) 5.7%
ŚREDNIA 5.6%
KBC Portfel Obligacyjny (KBC Portfel VIP) 5.4%
SKOK Obligacji (SKOK PARASOL FIO) 5.3%
PKO Obligacji - FIO 5.1%
KBC Papierów Dłużnych (KBC FIO) 5.0%
Amplico Obligacji Plus (Światowy SFIO) 4.9%
ING Obligacji (ING FIO) 4.7%
PZU SFIO Dłużny 4.5%
Investor Obligacji FIO 4.2%
BPH Obligacji 2 (BPH FIO Parasolowy) 3.8%
Noble Skarbowy (Noble Funds FIO) 3.7%
Skarbiec - Obligacja Instrumentów Dłużnych (Skarbiec FIO) 3.7%
Legg Mason Obligacji FIO 3.5%
BPH Obligacji 1 (BPH FIO Parasolowy) 3.4%
Pioneer Lokacyjny (Pioneer FIO) 2.8%
*stan na 30 czerwca 2011 roku. Na szaro zaznaczono fundusze, w przypadku których papiery
nieskarbowe stanowiły na koniec ub.r. co najmniej 25 proc. WAN. y
ródło: Analizy Online.
Jak można się przekonać z tego prostego porównania, fundusze o relatywnie większym na tle
konkurencji zaangażowaniu w papiery nieskarbowe (głównie korporacyjne) w ostatnim roku
w większości wypracowały dla klientów wyniki mieszczące się wyraz
nie powyżej średniej
rynkowej. Dodajmy, że średnia dla funduszy z udziałem obligacji nieskarbowych powyżej 25 proc.
WAN wynosi 6,6 proc., a dla pozostałych o 1,3 p.p. mniej, czyli 5,3 proc.
Wyniki funduszy obligacji za ostatnie 12 miesięcy znacząco odbiegają od tych sprzed roku.
Wówczas średnia stopa zwrotu w kategorii funduszy polskich papierów dłużnych sięgała 7,7 proc.,
przy czym najlepsze fundusze mogły pochwalić się dwucyfrowymi zyskami, w skali roku
przekraczającymi nawet 15 proc. Obecnie, w świetle rosnącej inflacji i podwyżek stóp
procentowych, fundusze obligacji przynoszą słabsze wyniki. Trzeba przyznać, że nie są one tak
słabe, jakich teoretycznie można było się spodziewać. W dużym stopniu to zasługa relatywnie
dobrej kondycji polskiej gospodarki, zwłaszcza w porównaniu z krajami strefy euro, jak Grecja,
Portugalia czy Irlandia, których obligacje przez międzynarodowe agencje ratingowe oceniane są
jako śmieciowe. Nasze obligacje cieszą się stabilnymi ratingami, są więc bardziej pożądane przez
inwestorów i trzymają dobrą cenę. Korzystają na tym także jednostek uczestnictwa funduszy
polskich obligacji.
Instrumenty dłużne emitowane przez przedsiębiorstwa dla uczestnika funduszu obligacji mogą
oznaczać dodatkowy zysk. Związane jest to jednak ze zwiększonym czynnikiem ryzyka w postaci
niewypłacalności emitenta. Na rynku Catalyst jak do tej pory przytrafił się jeden taki przypadek
(Anti). Przed kilkoma laty głośne były przypadki funduszy DWS (obecnie Investor), Skarbca czy
SEB (obecnie Novo), które za skutek nietrafionych inwestycji w papiery nieskarbowe straciły od
kilku do nawet kilkudziesięciu procent.
Oczywiście można zrezygnować z usług pośrednika, jakim jest fundusz, i inwestować w obligacje
na własny rachunek, co przy stosunkowo niewielkim zaangażowaniu czasu i środków może
zaowocować odsetkami przewyższającymi najlepsze lokaty bankowe.