Poznaj 5 najlepszych
sposobów
inwestycji w złoto
Grupa Wydawnicza INWESTYCJE
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
Spis treści
Jak zmieniały się ceny złota? ................................................................................................. 3
Prognozy ekspertów ............................................................................................................... 4
Jakie są sposoby inwestycji w złoto? .................................................................................... 5
Sposób 1  sztabki złota ......................................................................................................... 5
Sposób 2  złote monety ......................................................................................................... 7
Sposób 3  wyroby jubilerskie ............................................................................................... 8
Sposób 4  produkty strukturyzowane ................................................................................. 9
Sposób 5  platformy transakcyjne ...................................................................................... 9
Przestrogi ................................................................................................................................ 9
Analiza rynku złota ................................................................................................................ 10
Wydawca
Sebastian Watras
Redaktor
Dorota Siudowska-Mieszkowska
Korekta
Zespół
ISBN 978-83-7677-080-2
Copyright © by Wydawnictwo Wiedza i Praktyka
Warszawa 2010
Wydawnictwa Wiedza i Praktyka sp. z o.o. l ul. A
otewska 9a, 03-918 Warszawa l Numer NIP: 526-19-92-256 l
Numer KRS: 0000098264  Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy l Sąd Gospodarczy XIII Wydział Gospodarczy
Rejestrowy l Wysokość kapitału zakładowego: 200.000 zł.
Skład i łamanie:  Triograf  , Dariusz Kołacz
Raport  Poznaj 5 najlepszych sposobów inwestycji w złoto chroniony jest prawem autorskim. Przedruk opublikowanych w nim mate-
riałów  bez zgody wydawcy  jest zabroniony. Zakaz nie dotyczy cytowania publikacji z powołaniem się na z
ródło.
Raport  Poznaj 5 najlepszych sposobów inwestycji w złoto nie świadczy doradztwa ani nie udziela rekomendacji zawarcia transakcji
w rozumieniu przepisów rozporządzenia Ministra Finansów z 19 paz
dziernika 2005 r. w sprawie informacji stanowiÄ…cych rekomen-
dacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. nr 206, poz. 1715). Wszystkie porady są przygotowane
z zachowaniem najwyższej staranności i wykorzystaniem wysokich kwalifikacji, wiedzy i doświadczenia autorów. Jednakże jakiekol-
wiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie artykułów wiążą się z odpowiednim ryzykiem i nasi Czytelnicy muszą mieć tego
świadomość. Wydawca nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje lub ich skutki podjęte na podstawie porad zawartych w
tej publikacji.
w w w . p i e n i Ä… d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
Złoto powszechnie uważane jest za najbezpieczniejszą inwestycję na świecie,
a w ostatnim czasie traktowane jest wręcz jak hit inwestycyjny. Ruchy cenowe na
złocie na pierwszy rzut oka rzeczywiście mogą zawrócić w głowie. Zanim jednak
zdecydujesz się ulokować swój kapitał w ten kruszec, porównaj 5 najpopularniej-
szych metod inwestycji w złoto oraz sprawdz
, jakie krążą legendy i mity o rzekomej
niezawodności tego rodzaju inwestycji.
Szlachetny metal o liczbie atomowej 79 od ok. 5 tys. lat rozbudza apetyt na jego posiadanie. Jest on
obiektem pożądania u obywateli wszystkich kontynentów. Do lat 70. ubiegłego wieku był wyznacz-
nikiem działań monetarnych, stanowiąc twarde pokrycie dla pieniądza papierowego. Cały czas służy
jako środek do podkreślania bogactwa i potwierdzenia statusu społecznego. Wielu posiadaczom po-
mógł przetrwać finansowo niejedną transformację naznaczoną skokową dewaluacją pieniądza.
Złoto uchodzi za bezpieczną inwestycyjną przystań pozwalającą uciec przed inflacją oraz prze-
czekać okresy gospodarczych zapaści bądz
geopolitycznych turbulencji. Jednak czy ten bezkry-
tycyzm jest całkowicie słuszny? Może warto zobiektywizować swój pogląd na złoto, aby się nie
sparzyć finansowo wskutek ślepej wiary w narosłe wokół niego mity?
Jak zmieniały się ceny złota?
Od kilku lat złoty blask rozpala umysły wszystkich głodnych zysków w czasach recesji okraszonej
giełdową dekoniunkturą. Długoterminowe dołki cenowe ustanowione zostały w połowie 1999 r.
oraz na początku 2001 r. w okolicach 250 dol. za uncję. Do końca 2005 r. wycena uległa podwo-
jeniu, a w grudniu 2009 r. zdołano przebić barierę 1.200 dol. (stanowiącą rekord wszech czasów).
Uwzględniając wartość pieniądza w czasie, poprawienie wyceny sprzed niemal 30 lat w ujęciu
realnym wymagałoby ustanowienia szczytu powyżej 2.000 dol. Mimo wszystko ta ostatnia, 300%
zwyżka to karłowata wersja złotej hossy z lat 70. XX wieku, gdy surowiec w ciągu dekady zdrożał
25-krotnie.
Czy wiesz, że...
Złoto traci nieco, a czasem nawet bardzo dużo splendoru, jeśli uwzględni się kursy wymiany
walutowej.
Ponieważ za czasów tak zwanej demokracji ludowej nie istniała rynkowa wycena dolara w złotych,
w kontekście wspomnianej wielkiej hossy posłużymy się japońskim jenem. W tej walucie skala
zwyżki okazała się niemal 20-krotna za sprawą słabnącego dolara. Mimo to złoty raj z epoki pre-
zydentów Nixona, Forda i Cartera był na tyle olbrzymi, że do dziś porusza wyobraz
nię i podświa-
domie karmi zbiorową nadzieję na nadejście powtórki.
w w w . p i e n i a d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l 3
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
Czynnik kursów walutowych znacznie silniej zaważył na wynikach złotej minihossy z lat 2001
 2008, ale postrzeganej przez pryzmat graczy nieoperujących w dolarach amerykańskich. Inwe-
storzy japońscy w rodzimej walucie zyskali od wspomnianego dołka do szczytu już nie 300, lecz
nieco ponad 200%. Dolar przez cały ten okres z niewielkimi odreagowaniami słabł wobec prak-
tycznie wszystkich innych walut.
Rozważmy sugestywny i bliski nam kurs USD/PLN. Na początku 2001 r., gdy złoto było wyjąt-
kowo tanie, za  zielonego płaciliśmy 4 4,1 zł, natomiast podczas ustanawiania przez kruszec
rekordu w 2008 r. kurs osunął się już w okolice 2,45 zł. Zysk polskiego inwestora topnieje zatem
ze wspomnianych 300 do ledwie 160%. Jeśli odniesiesz ten rezultat choćby do indeksu WIG20,
który od jesieni 2002 r. do szczytu z połowy 2008 r. zyskał 300%, sam widzisz, że często istnieją
dużo atrakcyjniejsze okazje inwestycyjne.
Dolarowa wycena złota jest zakładnikiem kondycji samego dolara na rynkach walutowych. To
ryzyko kursowe rzutuje na bilans inwestycji, gdyż słabość dolara uruchamia mechanizm uciecz-
ki przed inflacją w złoto, drożejące znacząco tylko w ujęciu dolarowym. Natomiast za szy-
bującymi cenami metalu w Polsce stoi bardziej umocnienie dolara niż organiczna zwyżka na
giełdach towarowych.
Prognozy ekspertów
Jan Mazurek
główny analityk, Investors TFI
Mijająca dekada okazała się złotym okresem dla złota  jego cena wzrosła
o blisko 290%. Dla porównania, główne indeksy naszej giełdy zwyżkowały
o ok. 27%, natomiast wiodący indeks amerykańskiej giełdy S&P500 stracił
w tym czasie 1/4 wartości. Jak widać, złoto poradziło sobie doskonale pod-
czas ostatnich dwóch poważnych kryzysów gospodarczych na świecie. Kto
ulokował w nie oszczędności 10 lat temu nie odczuł żadnego z kryzysów,
a wartość jego inwestycji wzrosła niemal trzykrotnie. Jakie losy czekają złoto w najbliższej przy-
szłości? Potentaci światowego rynku finansowego przewidują utrzymanie silnej pozycji złota, a na-
wet jej umocnienie. Goldman Sachs podwyższył wcześniejszą 12-miesięczną prognozę ceny złota
 z 1365 do 1380 dolarów. Barclays Capital przewiduje, że cena złota w czwartym kwartale tego
roku będzie wynosić 1235 dolarów. Wg analityków rynków towarowych banku HSBC notowania
złota sięgną jeszcze w tym roku 1300 dolarów. Bank UBS podwyższył ostatnio swoje wcześniej-
sze prognozy i oczekuje notowań złota na poziomie 1135 dolarów jeszcze w tym roku oraz 1250
dolarów w przyszłym roku. To brzmi optymistycznie i jest realne, bowiem istnieje wiele czyn-
ników wpływających na wzrost ceny złota. Najważniejsze to: niestabilna sytuacja gospodarcza
w Stanach Zjednoczonych, a także w Europie, zagrożenie inflacją, deprecjacja najważniejszych
walut, rosnące zadłużenia wielu krajów i deficyty budżetowe, plany przebudowy rezerw niektó-
rych banków centralnych, inwestycje funduszy oraz indywidualne a także konflikty polityczne. Te
czynniki sprzyjają wzrostom cen złota.
4 w w w . p i e n i a d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
Ceny złota (w dolarach za uncję) za ostatnie 10 lat
y
ródło: kitco.com
Jakie są sposoby inwestycji w złoto?
l
Sposób 1  sztabki złota
Najbardziej znaną i klasyczną strategią niewymagającą praktycznej wiedzy o specyfice rynków
kapitałowych jest bezpośredni zakup złota w sztabkach lokacyjnych. Sztabki są dostępne już
od 1 g, poprzez 5, 10 g, aż do 1 uncji i większe.
Jeśli chcesz oszacować opłacalność inwestycji  również pod kątem wyliczenia marży oferują-
cego podmiotu  warto, abyś zapoznał się z przyjętą na głównych giełdach towarowych (nowo-
jorska NYMEX, londyńska LME) specyfiką notowań złota.
Handel metalem odbywa się tam w systemie notowań ciągłych. Bazową jednostką podlegającą
wycenie jest uncja jubilerska (równoważnie: troy ounce; przyjęte oznaczenie: t oz) wynosząca
31,1035 g, z notowaniami podawanymi w dolarach. Bieżące kursy możesz śledzić w Internecie
na stronach tych giełd, a dane z godziny 18.00 poprzedniego dnia publikowane są w codziennych
gazetach. Powinieneś przeliczyć te notowania tak, aby otrzymać cenę grama wyrażoną w złotych.
w w w . p i e n i a d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l 5
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
Przykład
Jeśli 15 kwietnia 2010 r. uncja kosztowała 1152 dolary (kurs z giełdy towarowej), a za dolara pła-
cono 2,85 zł (NBP), to gram kosztuje: 1152*2,85/31,1035 = 105,56 zł. Tego samego dnia dostęp-
ne były polskie oferty w cenie 120 zł/g, a więc marża sprzedawcy wynosi kilkanaście procent.
Spieniężenia inwestycji możesz dokonać na bieżąco np. w placówkach NBP. Tamtejsze ceny
skupu tzw. złota monetarnego zbliżone są do aktualnych rynkowych: 15 kwietnia br. było to
105,06 zł/g lub w najgorszym razie 1 g tzw. złomu wyceniono na 99,81 zł. Przy niezmienionych
parametrach rynkowych (kurs metalu w dolarach i dolara w zł) natychmiast sprzedając sztabkę
tracisz równowartość marży komercyjnego dystrybutora
Powinieneś więc dokładnie dokonywać przeliczeń, ponieważ oferty z serwisów aukcyjnych posia-
dają narzuty sięgające 30 40%. Można to ochrzcić mianem klasycznego  polowania na jelenie ,
naznaczonego mało ambitnymi chwytami marketingowymi ubarwionymi słowami:  promocja ,
 okazja ,  u nas najtaniej .
Posiadając większą ilość kruszcu, ze względów bezpieczeństwa warto rozważyć możliwość pro-
fesjonalnego przechowania go w skrytce bankowej. Niektóre banki oferują takie usługi. Opłata
za roczne użytkowanie skrytki mogącej pomieścić kilka dużych sztabek to ok. 200 250 zł (PKO,
BZ WBK).
Zdaniem eksperta
Michał Poła,
analityk NWAI Domu Maklerskiego
Inwestowanie w złoto w fizycznej postaci jest kosztowne. Trzeba mieć
świadomość, że nie ma w tym przypadku oszczędności w postaci tańsze-
go zlecenia na wirtualnym rachunku.
W punktach, gdzie można nabywać lub zbywać sztabki złota kosz-
ty te widoczne są w postaci spreadu, czyli różnicy między ceną kupna
i sprzedaży. Dlatego też krótkoterminowa spekulacja jest w tym wypad-
ku bardzo ryzykowna.
Jeżeli już posiadamy sztabkę i chcemy ją upłynnić to można udać się m.in. do jednego
z oddziałów Narodowego Banku Polskiego. Alternatywą jest jubiler, a także wybrane punkty
skupu, portale numizmatyczne oraz aukcje internetowe. We wszystkich przypadkach nikt nie
da nam jednak gwarancji, że zdołamy złoto upłynnić po zadowalającej nas cenie.
Od dłuższego czasu wśród inwestorów panuje niemal gorączka złota i zainteresowanie nabyw-
ców nadal jest duże. Jednak gdy obecny szał na złoto minie i przestaną obowiązywać czyn-
niki, które dziś skłaniają do kupna tego żółtego kruszcu, płynność drastycznie spadnie. Takie
zjawisko bywa kosztowne. Cena rynkowa, do której mamy najłatwiejszy dostęp jest jedynie
sugestią, ponieważ w momencie zamiaru spieniężenia naszego złota, rzeczywista cena może
okazać się zdecydowanie niższa.
6 w w w . p i e n i a d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
l
Sposób 2  złote monety
Możesz też kupić złote monety kolekcjonerskie. Miej jednak na uwadze, że rynek numizmatyczny
podatny jest na spekulację, zwłaszcza w przypadku emisji niskonakładowych. Oferty cenowe za-
zwyczaj wielokrotnie przewyższają faktyczną wartość kruszcu zawartego w monecie. Możesz też
kupować bieżące emisje bezpośrednio w NBP.
NBP w każdym roku dokonuje emisji kilku złotych monet kolekcjonerskich o próbie 900 i nominale
zazwyczaj 200 zł. Wolumen poszczególnych serii numizmatów: waha się zazwyczaj w okolicach 10
tys. sztuk, co czyni je dużo droższymi niż wartość złota, z którego są wykonane. Przykładowo, dwu-
stuzłotówkę upamiętniającą 180-lecie polskiej bankowości centralnej wyemitowano w marcu 2009 r.
w nakładzie 8,5 tys. i sprzedano po cenie emisyjnej 2.110 zł za sztukę (moneta waży 15,5 g).
Monety NBP o nazwie Nordic Gold nie mają w sobie ani krzty złota. Jest to stop kilku metali,
więc nazwa może niektórych zmylić.
Ze starych złotych monet zagranicznych największą popularnością cieszą się m.in. dukaty austro-
-węgierskie, krugerrandy, 5- i 10-rublówki oraz 10- i 20-dolarówki. Ich notowania również publi-
kowane są na stronach NBP, a cenę skupu może zmniejszyć gorszy stan fizyczny. Koszt pojedyn-
czych monet nierzadko liczony jest w tysiącach złotych.
Zdaniem ekspertów
Tomasz Witkiewicz
ekspert rynku numizmatycznego
Inwestowanie w złote monety łączy dwie szanse na zarobek. Pierw-
sza z nich to wzrost wartości kruszcu, z którego została wybita mone-
ta, a druga to wzrost wartości kolekcjonerskiej. Niestety, w przypadku
nowo emitowanych monet ich nakłady są obecnie za duże, by wartość
kolekcjonerska rosła. Również ceny emisyjne, jeżeli będą na obecnym
poziomie, gdzie moneta 200-złotowa kosztuje około 2.000 zł, a kruszec
w niej wart jest nie więcej niż 1.300 zł, nawet w przypadku gdy złoto
podrożeje, moneta nie będzie drożała. Nowe monety nie wydają się więc
ciekawą inwestycją. Warto natomiast rozważyć zakup złotych monet z rynku wtórnego, które
są relatywnie tanie i mają niewygórowane nakłady. Na przykład monety z lat 2006 2008, przy
takiej samej zawartości złota i podobnym nakładzie, kosztują o 30 40% mniej.
Inwestując w monety złote, należy pamiętać aby wybierać tylko te, które mają korzystną cenę
w stosunku do nakładu na tle innych im podobnych lub, których cena niewiele przekracza
wartość kruszcu, a nakład w przyszłości może okazać się niski. W przypadku monet  kruszco-
wych kupować warto te z nakładami poniżej 8000 sztuk.
w w w . p i e n i a d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l 7
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
Złote monety, które warto kupić:
Rok Waga (g) -złoto Cena
Nazwa monety Nakład
emisji Nominał próby 0,900 obecna
1000 - lecie Wrocławia 2000 2000 200 zł 15,5 3686 zł
Kardynał Wyszyński 4500 2001 200 zł 15,5 1741 zł
J.P. II Pontifex Maximus 5000 2002 200 zł 15,5 2996 zł
Wstąpienie Polski do Unii 4400 2004 200 zł 15,5 1788 zł
Ateny 6000 2004 200 zł 15,5 1421 zł
ASP - Akademia Sztuk 200 zł
Pięknych 5000 2004 15,5 1459 zł
60 lat zakończenia II Wojny 4400 2005 200 zł 15,5 1572 zł
Turyn 2006 7000 2006 200 zł 15,5 1416 zł
Rycerz Ciężkozbrojny z XV 9900 2007 200 zł 15,5 1429 zł
Korzeniowski 8200 2007 200 zł 15,5 1424 zł
Jan Kazimierz 2000 2000 100 zł 8 2439 zł
Bolesław III Krzywousty 2000 2001 100 zł 8 2588 zł
750 - lecie lokacji Poznania 2100 2003 100 zł 8 1637 zł
Zygmunt I Stary 3400 2004 100 zł 8 1476 zł
August II Mocny 2005 4200 2005 100 zł 8 1207 zł
Statut A
aski 9000 2006 100 zł 8 745 zł
Enigma 8000 2007 100 zł 8 784
l
Sposób 3  wyroby jubilerskie
Niemały, ale niszowy ze względu na swoją specyfikę, jest rynek jubilerski. Najbardziej pożądane
są stare, stylowe wyroby, które można kupić w antykwariatach. Do złowienia prawdziwych okazji
trzeba mieć jednak, oprócz obeznania, po prostu szczęście.
Zakup wyrobów jubilerskich w dużych kompleksach handlowych do celów inwestycyjnych to
z kolei chybiony pomysł. Pamiętaj, że większość tego typu precjozów posiada próbę 585 (14
karatów), a więc niemal połowę wyrobu stanowią domieszki innych tańszych metali. Próba zy-
skownego handlowania takimi wyrobami nie ma więc szans powodzenia, a oddanie ich do skupu
w lombardzie ociera siÄ™ o finansowe harakiri.
8 w w w . p i e n i a d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
l
Sposób 4  produkty strukturyzowane
Na rynku możesz też znalez
ć produkty, których wyceny powiązane są z kursem złota, np. tzw. lo-
katy strukturyzowane składające się z części bezpiecznej, obligacyjnej, mającej dać deklarowany
zwrot kapitału, oraz z części agresywnej, opcyjnej, ukierunkowanej na czerpanie zysków ze zmia-
ny wartości kruszcu. Powinieneś jednak wziąć pod uwagę pewne przeciwwskazania  trudne do
zrozumienia, zawoalowane profile pomnażania kapitału przez agresywny składnik lokaty, a także
wysokie marże dystrybutorów.
l
Sposób 5  platformy transakcyjne
Nielicznej grupie inwestorów, lubiącej większe dawki adrenaliny, można polecić ofertę kilku dzia-
łających u nas platform transakcyjnych. Dostępne są tam instrumenty inwestycyjne oparte bez-
pośrednio na kursie złota na wspomnianych giełdach towarowych  kontrakty różnic kursowych
(ang. CFD) oraz opcje. Wykorzystuje się w nich mechanizm dużej dz
wigni finansowej, tzn. małym
nakładem zainwestowanego kapitału generuje się duże przepływy gotówki na rachunku.
Przy niewielkim zapasie złożonego depozytu nieznaczny niekorzystny ruch ceny może wyrzu-
cić inwestora z rynku, pozbawiając go nawet całości wpłaconych pieniędzy. Trafne obstawienie
przyszłej zmiany kursu może jednak wygenerować kilkusetprocentowe zyski nawet w ciągu
tygodnia.
Niezaprzeczalnym atutem tej oferty jest możliwość zarabiania na spadku cen, co nie jest wykonal-
ne w przypadku omówionych wcześniej bardziej tradycyjnych sposobów inwestowania.
Należy ponadto wspomnieć, że oprócz tego za granicą dostępne są jednostki funduszy inwestycyj-
nych, lokujących środki w złoto bądz
inne metale szlachetne. W Polsce taka oferta pozostaje jak
dotąd znikoma, z zaledwie pojedynczymi funduszami typu zamkniętego.
Przestrogi
Najnowsza, kilkuletnia historia notowań różnych aktywów  począwszy od akcji, przez surowce
rolne, monety kolekcjonerskie, skończywszy na mieszkaniach  pokazuje, że każda galopada cen
podszyta stadnym pędem i masową euforią kupujących stanowi nieomylny zwiastun końca wzro-
stów i póz
niejszej gwałtownej przeceny. Jest to fundament konstrukcji klasycznej bańki spekula-
cyjnej, po pęknięciu której niedoszli krezusi zostają z dotkliwymi stratami trudnymi do rychłego
odrobienia. Złoto wraz z innymi surowcami nie stanowi wyjątków i również podlega długotermi-
nowym cyklom, od niedoszacowania do przewartościowania.
Bartosz Stawiarski
Wealth Solutions
w w w . p i e n i a d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l 9
POZNAJ 5 NAJLEPSZYCH SPOSOBÓW INWESTYCJI W ZA
OTO
Analiza rynku złota
Roman Przasnyski,
główny analityk Gold Finance
Ostatnie dziesięciolecie było bardzo udane dla notowań metali szlachet-
nych. W pierwszych miesiącach 2001 r. uncję złota wyceniano na około
250 dolarów. Ubiegłoroczny rekord ceny kruszcu wyniósł 1226 dolarów.
Oznacza to wzrost ceny o prawie 400% w ciÄ…gu 9 lat.
Można wymienić wiele powodów takiego zachowania notowań złota. Generalnie warto jednak
zwrócić uwagę na dwie jego cechy. Z jednej strony ma ono zastosowanie w przemyśle, z dru-
giej zaś pełni funkcje inwestycji i lokaty kapitału. To powoduje, że popyt na złoto ma charakter
trwały, niezależnie od koniunktury gospodarczej.
W czasach, gdy gospodarka rozwija się dynamicznie, popyt ze strony różnych gałęzi przemy-
słu jest na nie zapewniony. Gdy koniunktura słabnie, a na rynkach finansowych robi się niespo-
kojnie, rośnie zainteresowanie za strony inwestorów.
W ostatnich latach znacznie wzrosło zainteresowanie złotem ze strony funduszy inwestycyjnych
oraz rządów i banków centralnych, lokujących w złocie coraz większą część swoich rezerw wa-
lutowych. Zarówno złoto, jak i srebro stały się też przedmiotem transakcji spekulacyjnych. Ich
notowaniom sprzyjały zawirowania na rynkach, związane z globalnym kryzysem finansowym,
a następnie bardzo niskie stopy procentowe i duża ilość taniego pieniądza na rynkach. W spo-
rej części nie trafiał on do realnej gospodarki (wciąż obarczone sporym ryzykiem kredyty dla
firm), lecz na rynki finansowe, w tym na rynek złota.
Nie bez znaczenia było też osłabienie się amerykańskiej waluty, trwające z niewielkimi prze-
rwami przez całą dekadę. Słaby dolar oznacza zaś niemal zawsze wzrost cen złota. Kurs euro
wobec amerykańskiej waluty na początku 2001 r. sięgał 0,85-0,9 dolara, zaś na początku 2008
r. wynosił już 1,6 dolara za euro. Tak potężne osłabienie się  zielonego musiało przełożyć się
na dynamiczny wzrost cen złota.
Choć po niedawnym osiągnięciu rekordowo wysokich notowań, cena złota spadła, można spo-
dziewać się utrzymywania się jej na wysokim poziomie. Kolejnym impulsem dla wzrostu no-
towań złota będzie pojawienie się inflacji, której wzrost jest spodziewany wraz z postępującą
poprawÄ… sytuacji w gospodarce.
10 w w w . p i e n i a d z e - i n w e s t y c j e . c o m . p l
CBP 0055
ISBN 978-83-7677-080-2